美国国债市场和国债期货
美国国债期货行情
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美国国债期货行情国债期货行情国债期货行情:债市一日三传闻多机构紧急发声回应10月下旬以来,债券市场一路下跌。
在10年期国债收益率破3 之后,国债期货的跌势也愈加猛烈。
而伴随着近期债券进入非常严峻时刻的声音出现,关于机构违约和爆仓的传闻不断涌现。
12月14日,市场有传闻称,国海证券一个债券团队负责人张扬失联,其让廊坊银行代持的100亿元债券浮亏巨大,国海对此拒不承认。
对此,有国海证券内部人士王某14日晚间向《每日经济新闻》记者表示,张扬并非公司资管业务负责人,而是前资管部门负责人,并已于7月份离开国海证券。
至于传闻中涉事的业务是否与国海证券有关,目前公司内部尚未有明确说法。
此外,传闻中所涉及的廊坊银行14日晚间也紧急发布声明称,该传闻属于谣言,廊坊银行与传闻提及的*海证券无任何业务往来,不存在传言中所谓的债券代持业务。
与此同时,华龙证券也于14日深夜在官网发布声明称,该公司对此事件高度关注,立即对相关业务进行全面自查。
该公司将先于12月15日第一时间完成15国开18等债券交割。
债市短期调整空间有限近日,10年期国债期货主力合约屡创上市以来新低,10月20日以来已累计下跌5.2%。
与此同时,10年期国债收益率曲线也已站稳3%关口,并一度触及3.2%。
实际上,早在11月中旬就有机构开始警示,10年期国债收益率必破3%,债券市场正面临2022年以来严峻时刻。
兴业证券固定收益研究团队在一份研报中指出,相比4月份,由于这次调整的起因来自于负债端,因此信用债的调整幅度大部分不如4月份惨烈。
但调整后,10年国债、国开债的收益率已经超过7月份高点,几乎使得下半年建仓的所有委外账户都出现了亏损。
《每日经济新闻》记者近日根据天天基金网数据统计发现,11月份以来,截至上周末,在不到700只可统计债基中,有660只净值出现下跌,其中多只债基跌幅超过6%。
此外,Wind数据显示,自10月24日债市调整以来,已有206只债基收益由正转负,占据全部可统计基金总数量的17.56%。
美国的国债种类范文
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美国的国债种类范文1. 短期国债(Treasury bills,T-bills):短期国债是在一年或更短期限内到期的国债。
它们通常以面值向投资者出售,并在到期时按面值全额偿还。
投资者通过购买短期国债来实现短期投资,并且获得保证的利息收入。
2. 中期国债(Treasury notes,T-notes):中期国债是在1到10年期限内到期的国债。
它们与短期国债类似,通过以面值向投资者出售的方式进行交易。
中期国债提供了较长期的投资机会,并有助于实现长期收益。
3. 长期国债(Treasury bonds,T-bonds):长期国债是在10年以上期限内到期的国债。
它们也以面值向投资者出售,并按面值全额偿还。
由于较长的期限,长期国债通常提供较高的利率。
投资者通过购买长期国债来实现长期投资,并获得稳定的利息收入。
4. 通胀保护国债(Treasury Inflation-Protected Securities,TIPS):通胀保护国债是一种与通货膨胀挂钩的国债。
它们的本金和利息支付会根据通货膨胀情况进行调整,以保持购买力。
通胀保护国债是一种抵御通货膨胀和保护资产的保值投资工具。
5. 货币市场互换(Municipal Swap,Muni-Swap):货币市场互换是一种用于融资和管理风险的市场工具。
该工具通过利用市场利率差异进行借贷和交换来实现资金的转移和融资需求的满足。
6. 国债期货(Treasury Futures):国债期货是衍生品市场上的一种金融合约,通过标的资产为美国国债的期货合约进行交易。
国债期货是一种用于投机和套利的工具,投资者可以通过国债期货进行国债价格的波动投资。
7. 超级国债(Super Bonds):超级国债是一种由美国政府发行的特殊类型国债,目的是为了解决财政赤字和满足重大国家需求。
超级国债往往有较长的期限和高的面值,它们通常用于融资国家内部建设或救助计划。
除了以上提到的国债种类,还有一些其他特殊的国债种类,例如零息国债(Zero Coupon Bonds)、学生助学贷款(Student Loan Bonds)、车贷国债(Auto Loan Bonds)等等,这些国债种类针对特定资金需求和借款人需求。
美国国债期货的历史与发展
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共创期市繁荣 共享投资价值
美国国债期货合约设置及其特点
芝加哥期货交易所国债期货合约的特点
不设涨跌停板 由于国债期货价格的波动程度相对较小,CBOT的国债期货合约都没有设立涨跌停 板。各期货合约的保证金每月根据价格波动情况进行相应的调整,使保证金基本上 能够覆盖当日的价格涨跌幅度。 CBOT的清算体系为三级清算体系,会员分为清算 会员和非清算会员,清算会员多为历史悠久、实力雄厚的大型金融机构,承担风险 能力强,且重视商业信誉,能够保障履约。 利用转换因子进行交割结算 CBOT利用转换因子进行交割结算,国债期货交易中的转换因子类似于商品期货交易 中标准品与替代品之间的升贴水,其作用是规定可用来交割的债券将按什么比例折 算为标准债券进行交割。转换因子的确定标准是使各种可用来交割的债券的交割成 本尽可能保持一致,从而使空头方在交割时有更多的可供选择债券,避免发生逼空 的市场风险。在计算转换因子时,将面值1美元的可交割债券在有效期限内按标准 债券的息票利率进行贴现的净现值。
美国长期国债期货合约细节
美国长期国债期货合约的基础工具是一种虚拟的面值为100000美元、息票 利率为6%的20年期美国国债,以面值为100美元的标的国债价格报价。该合约 的最小价格波动为1%的1/32,因此这种合约的最小价格波动为31.25美元。任
何剩余期限在15年以上的不可赎回国债从交割月的第一天起具有交割的资格。
美国债券市场余额占全球债券余额的34%-40%左右。并且,美 国国债市场是全球规模最大、流动性最高的市场。
美国债券市场的产品种类包括:国债、联邦机构债券、市政债 券、公司债券、抵押类债券、资产支持债券等。 美国债券市场中,以企业为发行主体的债券产品占主要地位。 企业直接债务融资工具占债券市场规模的60%以上;政府发行债券 占债券市场规模的30%以上,其中国债约占八成,地方政府债券约 占两成。
美国国债期货
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每日波动限价 合约月份
交易时间
订单符号
最后交易日
合约月份最后营业日之前的第七个营业日,到期合约交易截止时间为当日中午12:01
最后交割日
交割月份的最后营业日
交割等级
剩余期限离交割月首日为6年零6个月到10年的美国中期国债券。发票价格等于结算价格乘以转换因子再加上应计利息。 该转换因子是将面值1美元的可交割债券折成6%的标准息票利率时的现值。
表1 13周美国国库券期货合约
交易单位 面值1,000,000美元的3个月期美国国库券
最小变动价位
0.00005(1/2点),每张合约12.50美元
报价方式
100减去国库券年贴现率(例如,贴现率5.25%可表示为94.75)。
每日波动限价
无
合约月份
三个自然月份加四个季末循环月份(3月、6月、9月、12月)
最小波动价位 每日波动限价 合约月份
交易时间
订单符号
最后交易日 最后交割日
交割等级
剩余期限离交割月首日为4年零2个月到5年零3个月的美国中期国债券。发票价格等于结算价格乘以转换因子再加 上应计利息。该转换因子是将面值1美元的可交割债券折成6%的标准息票利率时的现值。
交割方式
联储电汇转帐系统
表5 CBOT 3年期中期国债期货合约
交易时间
芝加哥时间上午7:20至下午2:00,最后交易日于中午12:00收盘
最后交易日
到期合约于该月份第一交割日前的那个营业日停止交易
交割日
交割将于连续3个营业日内进行。第一交割日是现货月份的第一天,那天正是新的13周国库券发行,而原来发行的1年 期国库券尚有13周剩余期限的一天。
交割等级
新发行的3个月期美国国库券与原来发行的、尚有90天剩余期限的1年期和6个月期的美国国库券。
美国债券的知识点总结
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美国债券的知识点总结美国债券是指美国政府或美国企业发行的一种债务工具,用于筹集资金。
债券持有者在购买债券时相当于向发行机构借款,发行机构则向债券持有者承诺在一定期限内支付利息和偿还本金。
债券通常被视为相对较低风险的投资工具,因为债券持有者在债券到期日前有权获得利息和本金的支付。
但是,债券也存在一定的市场风险和利率风险。
美国债券市场可以分为政府债券市场和企业债券市场两个部分。
政府债券市场是由美国政府发行的国债、地方政府债券和政府支持的机构债券组成,而企业债券市场则包括了美国企业发行的各种债券。
除此之外,美国债券市场还包括了各种其他类型的债券,例如抵押债券、地方政府债券和机构债券等。
美国政府债券美国政府发行的债券主要包括国债、国储债和政府支持的机构债券。
国债是美国政府发行的最常见和最具代表性的债券,也是美国债券市场中规模最大的一部分。
国债一般有两种类型:固定利率国债和通胀保值国债。
固定利率国债是指美国政府向债券持有者承诺按照固定利率支付利息,并在到期日一次性偿还本金;通胀保值国债是指美国政府向债券持有者承诺按照通货膨胀率调整利息和本金支付。
国储债是由美国国债局发行的一种特殊类型的债券,主要用于个人储蓄计划和养老金计划。
国储债的最大特点是可以按面值购买,包括30美元、50美元、75美元、100美元、200美元、500美元和1000美元。
国储债也是美国政府发行的一种非常安全的债券,因为它由美国政府担保。
政府支持的机构债券是由美国政府支持的政府性机构或政府相关机构发行的债券,例如美国房屋抵押银行、农业部门、美国大学贷款计划等。
这些债券通常由美国政府担保,因此也被视为相对较安全的投资工具。
美国企业债券美国企业债券市场包括了各种不同类型的债券,例如公司债券、抵押债券、可交换债券、零息债券等。
公司债券是由美国企业发行的债券,用于筹集资金来支持企业的经营和发展。
公司债券可以分为投资级债券和非投资级债券两种类型。
投资级债券是指信用评级机构评定为高信用质量的债券,而非投资级债券则是指信用评级机构评定为低信用质量的债券。
第八章 利率期货-美国中长期国债期货的报价与交割
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2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第八章 利率期货知识点:美国中长期国债期货的报价与交割● 定义:芝加哥期货交易所的美国中长期国债期货交易在全球具有代表性,其主要交易品种有2年期、3年期、5年期、10年期美国中期国债期货和美国长期国债期货。
● 详细描述:美国期货市场中长期国债期货采用价格报价法,报价按100美元面值的标的国债价格报价,交割采用实物交割方式。
例题:1.美国中长期国债期货采用指数报价法,报价按100美元面值的标的国债价格报价,交割采用现金交割方式。
A.正确B.错误正确答案:B解析:美国中长期国债期货采用价格报价法,短期利率期货采用指数报价法,报价按100美元面值的标的国债价格报价,交割采用实物交割方式,短期利率期货采用现金交割方式。
2.关于芝加哥期货交易所(CBOT)中长期国债期货,下列表述不正确的是()。
A.采用价格报价法,报价按100美元面值的国债期货价格报价B.采用指数式报价,即用“100减去不带百分号的贴现率或利率”C.采用现金交割D.买方具有选择交付券种的权利正确答案:B,C,D解析:美国期货市场中长期国债期货采用价格报价法,报价按100美元面值的国债期货价格报价,交割采用实物交割方式;“卖方”具有选择交付券种的权利。
3.芝加哥期货交易所(CBOT)中长期国债期货采用净价交易方式。
A.正确B.错误正确答案:A解析:芝加哥期货交易所(CBOT)中长期国债期货采用净价交易方式。
4.芝加哥期货交易所交易的利率期货品种有美国()国债期货等A.10年期B.5年期C.2年期D.1年期正确答案:A,B,C解析:中长期国债有2、3、5、10年期国债和美国长期国债。
5.以下属于芝加哥期货交易所(CBOT)上市的中长期国债期货品种有()美国国债期货。
A.2年期国债期货B.3年期国债期货C.10年期国债期货D.长期国债期货正确答案:A,B,C,D解析:芝加哥期货交易所上市的中长期国债期货品种包括:美国2年期国债期货、3年期国债期货、5年期国债期货、10年期国债期货和美国长期国债期货。
美国国债基本信息汇总
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美国国债基本简介美国国债(U.S. Treasury Securities),是指美国财政部代表联邦政府发行的国家公债。
根据发行方式不同,美国国债可分为凭证式国债、实物券式国债(又称无记名式国债或国库券)和记账式国债3种。
根据债券的偿还期限不同,美国国债大致可分为短期国库券(T-Bills)、中期国库票据(T-Notes)和长期国库债券(T-Bonds)3类。
美国国债危机的由来1、2001年,小布什接替比尔·克林顿入主白宫时,美国财政状况健康,还颇有盈余。
然而,在此后的8年里,两场代价高昂的战争、针对超级富豪的减税以及经济衰退,令这些盈余消耗殆尽。
2、2005年1月,小布什连任时,美国国债为7.6万亿美元,而现任总统奥巴马上任后已升至10.6万亿美元。
3、2008年金融危机后,经济急转直下,税收大受影响。
奥巴马敦促国会通过的7000亿美元刺激计划,将财政赤字推高至经济总产出的10%以上。
4、目前,美国财政支出的每一美元中,就有0.4美元是借来的。
5、更糟糕的是,这种状态并无改善之势:去年,国会预算办公室(CBO)就已警告称,到2021年,联邦政府的债务总额可能达到美国经济年产值的100%,而到2035年,可能达到近190%。
6、2010年2月12日,美国总统奥巴马签署通过了将债务上限从12.4万亿美元提高到目前的14.294万亿美元的法案。
而到了2011年5月16日,美国政府已达到了法定的债务上限14.294万亿美元。
经济影响中国仍为美国国债的外国中第一大持有国。
对中国投资者而言,持有美国国债也会带来如下成本或风险:持有美国国债,面临着由美元贬值的估值效应造成的资本损失或美国国债市场价格下降。
一方面,美联储加息会导致美国国债市场价格下滑;另一方面,次贷危机结束后,投资者风险偏好的增强所导致的避险资金流出美国国债市场,也会导致美国国债收益率上扬以及美国国债市场价格下降。
从2001 年后,受美国经济增长放缓影响,尤其是作为CPI 核心指数的房地产市场在2005年后持续下滑,美元持续下跌。
我国债券市场与美国债券市场的比较分析
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我国债券市场与美国债券市场的比较分析中国债券市场和美国债券市场都是世界上最大的债券市场之一、两者有很多相似之处,但也存在一些显著的差异。
以下是对中国债券市场与美国债券市场的比较分析。
1.市场规模中国债券市场的规模在过去十年里快速增长,成为全球第二大债券市场,总规模超过13万亿美元。
与此相比,美国债券市场规模约为41万亿美元,是全球最大的债券市场。
2.债券种类两个市场中的债券种类基本相似,包括国债、地方政府债、金融机构债、企业债等。
不同的是,中国债券市场中有特别的债券类型,例如政策性金融债、企业债券、公司债券等。
3.市场参与者美国债券市场的参与者较为多样化,包括机构投资者、个人投资者、外国机构投资者等。
而中国债券市场的参与者主要是机构投资者,个人投资者在该市场的参与度相对较低。
4.市场开放度目前,中国债券市场正努力提高市场的开放度,吸引外国投资者进入。
一系列政策措施已经出台,包括推出债券通和市场准入等。
然而,与中国相比,美国债券市场具有更高的开放度,吸引了大量的外国投资者。
5.市场流动性美国债券市场因其庞大的规模和高流动性而备受投资者的青睐。
而中国债券市场的流动性相对较低,这一点可能影响了其吸引力。
6.市场风险虽然中国债券市场的规模庞大,但其风险相对较高。
中国政府已经采取了一系列措施来降低市场风险,例如加强监管和提高违约成本。
相比之下,美国债券市场的风险更为稳定可靠。
7.收益率美国债券市场的收益率通常较低,但风险相对较小。
而中国债券市场的收益率相对较高,但风险也相应地较高。
总的来说,中国债券市场和美国债券市场都是重要的国际债券市场。
中国债券市场规模庞大且快速增长,但仍面临一些挑战,如流动性和风险。
与之相比,美国债券市场规模更大、风险更小、流动性更高。
随着中国债券市场的进一步开放和提高,它有望更好地与美国债券市场竞争和合作,进一步发展壮大。
美国国债期权做市商制度研究
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美国国债期权做市商制度研究虞瑾蒨美国长期国债期权于1982年上市,这成为利率期权以及金融期权诞生的标志。
经过30多年的发展,美国10年期国债期权已成为全球第一大长期利率类期权,2017年成交量占全球总成交量的一半。
相较国债期货,国债期权具有挂牌合约较多、流动性分散等特点,而做市商制度在提供市场流动性、维护价格合理性和提升市场效率等方面发挥了良好作用,因此成为推动美、欧、日等期权市场不断发展壮大的重要原因。
相对于全球利率市场化进程,我国场内利率衍生品市场起步较晚,仅有国债期货市场于2013年建立,国债期权市场尚处于空白,无法满足我国较为迫切的利率风险管理需求。
为此,本文系统梳理和分析美国芝加哥商品交易所集团(CME)国债期权做市商制度,以期为我国建立国债期权市场提供有益借鉴。
美国国债期权市场发展情况国债期权是由交易所统一制定、规定买方有权在将来某一时间点以特定价格买入或者卖出标的国债期货的场内标准化产品。
美国率先于1982年上市了全球首只长期国债期权合约,历时31年完成了包括短期期权、序列期权、常规期权等不同期限的国债期权产品布局。
2017年,美国国债期权在全球前20位长期利率衍生品中占据4席,成交共计2.28亿张。
其中美国10年期国债期权位列第五,交易量1.29亿张(见表1)。
从各期限美国国债期权合约表对比发现,除最小变动价位和行权价格间距外,其他各条款基全球视点本一致:合约标的为1手标的国债期货;合约类型为美式看涨和看跌期权;到期月份为3个季月和3个连续近月;除超长期外,其他期限的最小变动价位与标的国债期货一致 ;行权价格间距上,标的国债期货所对应的现货期限越长,行权价格间距越宽,且对于活跃交易品种,近月期权合约行权价格间距小于其他月份合约;行权数量设置上,根据国债期权的流动性,以平值期权为基准,上下各加挂数十甚至上百个合约(见表2)。
与其他境外交易所相比,此设计可以充分满足市场的需要,但一定程度上分散了交易量和流动性。
第七讲 国债市场

国债负担率(国债余额/GDP)不超过60%;国债偿债率 (当年债务偿还额/当年财政收入)不超过10%;国债 依存度(当年债务收入/当年财政支出)不超过20%; 财政赤字率(当年财政赤字/GDP)比例不超过3%,等 等。 要科学合理的确定国债发行规模,至少应考虑以下几个 因素:①国家财政资金周转的需要;② 注意国债发行规 模的最高客观界限;③ 具体考虑和测量国民经济的应债 能力;④国家财政的偿债能力;⑤ 国债资金的使用效果; ⑥ 外债负担与国民生产总值以及贸易、非贸易外汇收入 的比率等。
第三节 国债流通市场
一、 国债的现货市场 国债现货市场即国债的现货交易、转让市场。在国债现货 交易中,交易双方在成交后即时进行清算交割各自的国债 券;国债的所有权也随之转移。国债交易交割分为:T+0, T+1,限日交割。 国债现货市场的结构 国债现货市场中的价值发现 国债的现值:国债未来收入的现值。
四、 国债利率的确定 国债利率的确定应参照市场上的通货膨胀(通货紧缩) 率、市场资金供求关系及借贷利率、债期长短、政府信 用程度等诸因素。 在具体确定利率的方式上,一般由以下几种方式来决定: 竞价方式:多为一些大的投资者(如商业银行、保险公 司、证券公司等)由投资者报出认购国债的数量与价格 (利率),每个投资者可数次报价,并根据不同价格决 定认购数量。 非竞价方式:多为小投资者在大投资者已经竞出的平均 价格进行购买。 由财政部事先决定新发行国债的利率或价格。
第七章 国债市场
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节 国债与国债市场概论 国债发行市场 国债流通市场概要 美国、英国、日本国债市场 中国国债市场
第一节 国债与国债市场概论
一、定义
国债,是国家以其信用为基础,按照债的一般原则,通过向社会 筹集资金所形成的债权债务关系。又称国家公债,国债是由国家 发行的债券,是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券, 是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿 还本金的债权债务凭证,由于国债的发行主体是国家,所以它具 有最高的信用度,被公认为是最安全的投资工具。 国债市场,是国债发行和流通市场的统称,是买卖国债的场所。 中央银行通过在二级市场上买卖国债(直接买卖,国债回购、反 回购交易)来进行公开市场操作,借此存吐基础货币,调节货币 供应量和利率,实现财政政策和货币政策的有机结合。它是整个 证券市场不可分割的组成部分。
美国的政府债券和交易概况
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之一 。 国库 券受欢 迎 , 一是 因为 其 流动性 , 二
是 因为 其收益高于大部分银行活期储蓄 和支 票存 款 的利 率 。
国库 券 市场 的 规模 很 大 , 足 以 吸 收 新 注
入的 巨额资金 , 而不会 引起价格 大 幅下跌 , 同
时 , 还具 有很 强 的流动 性 , 大额 资金 很容 易提
指数每 年调 整 。 作 为一 种新 型 债 券 , T l巧 的 发 展 非 常迅
速 。 在 19 97 年 中 期 , 发 行 的 T l咫 共 计 158 .
7 2 亿 美 元 , 到 2X( X) 年 6 月 , 已 累计 发 行 了
or 89 亿美元 。 由 于 n 咫 能 提供 较 为安 全 、 稳
为 了消除经 济危 机 的影 响 , 采 取 了赤 字 财政
政 策来 刺激 经 济复 苏 , 使 国债 规模 和 国债 交
易 日渐 发达 。 19 3 年美 国 国债 规模 为 2 30 亿
美 元 。 第 二 次世 界 大 战期 间 , 美 国政 府 曾发
行过 7 次战争 国债和一 次 胜 利 国债 , 至 二 战
二 、 美国 政府债 ห้องสมุดไป่ตู้的品 种
1 . 国库 券 。 国 库 券 ( T 一 ib l s ) 是 国 债 中
期 限最 短 的证 券 , 有 3 个 月 、 6 个 月 和 1 年 期
三种期 限。 国库券没 有息 票 率 , 一 般 按 一 定
的贴 现 率 发 行 。 在 20 世 纪 70 年 代 和 so 年 代 早期 , 国库券成 为 吸 引投 资者 的热 门券 种
诚然 , 投 资 者 关心 的不 仅 仅 是 资 金 的 安 全 , 在一定 风 险之下 , 他们也寻求尽 可能高的 投 资 回报 。 由于 投资 债券所 得到 的收 益是 由 票 面利率 、 持有 期结 构 、 市 场利率及税 收优惠 等 因素决 定 , 所 以 税 收 上 的优 惠 直 接影 响 到 投 资者 的收益情 况 。 在美 国利息 收人 要全额 作为联 邦政 府 所 得税 的计 税 依 据 , 但 却 可 以 免 除 向州 、 地方政 府 纳税 。 因 此 , 对于 一 个既 向联 邦政 府交纳 所得 税 , 又 向 州 、 地方政 府交
美国国债期货

引言CBOT国债期货是用于买卖美国政府中期或长期债券以待未来交割的标准合约。
在全球政府证券债券市场当中,美国政府债券市场所提供的流动性、安全性(就信誉而言)最高,并且最具多样化。
美国政府通过美国债券市场借入资金来偿还到期债务和应付开支。
截至2013年12月,美国政府长期和中期国债未偿付的有价债券为11.9万亿美元。
美国政府主要通过按固定利率发行的固定期限长期和中期债券(如2年期、5年期、10年期和30年期)来借入资金,该固定利率由发行债券时市场的现行利率确定。
严格来讲,美国长期国债为在发行时初定到期期限超过10年的债务,而美国中期国债的到期期限则处于2年至10年之间(2年期、3年期、5年、7年期和10年期)。
就该债券而言,除非另有说明,在一般提到美国债券市场或美国债券时,均可适用到美国长期和中期国债。
美国国债全天候进行交易,因此价格会一直波动。
一般来说,债券价格变动比例与利率或收益率成反比。
在利率上升的环境下,债券持有人将会经历本金价值下跌;而在利率下跌的环境下,债券市场价值则会上涨。
如果收益率增加▲价格将会下跌▲如果收益率减少▲价格将会上涨▲国债的每种基准票期(2年期、5年期、10年期和30年期)均有相应的美国国债期货与期权合约可供交易。
超长期国债期货合约自2010年1月推出以来为芝商所增长最快的利率期货合约。
超长期国债期货以最长票期的政府债券作为其标的,从而填补市场欠缺的部分。
每种长期和中期国债期货合约均有相应的一揽子交割用债券,该一揽子交割用债券按到期期限来定义卖方在交割月份可交割给买方的债券范围。
例如,5年期合约可交割成为任一剩余到期期限超过4年2个月、初定到期期限不超过5年3个月的美国政府固定票息债券。
交割机制通过确保期货价格与美国政府债券价格及其收益率(利率)紧密关联来确保期货价格的诚信。
实际上,大多数参与者是为平仓期货头寸或展期成为具更长到期期限的期货合约而交易美国国表1:CBOT国债期货合约详细内容债期货合约。
国债期货价格公式国债期货价格国债期货价格影响因素

国债期货价格公式国债期货价格国债期货价格影响因素中长期国债期货报价方式中长期国债属附息票债券,属支付已知现金收益的证券,但是在美国国债期货市场中,中长期国债报价和交割制度具有一定的特殊性,使得前述公式的运用较为复杂。
中长期国债期货的报价:长期国债期货的报价与现货一样,以美元和32分之一美元报出,所报价格是100美元面值债券的价格,由于合约规模为面值10万美元,因此90-25的报价意味着面值10万美元的报价是90,781.25美元。
国债期货理论价格是怎样计算的假定最便宜可交割国债和交割日期已知,国债期货每日的理论价格计算可以分为四步:第一,根据当日最便宜可交割国债现货的净价,加上当日该券的应计利息,算出当日该交割国债全价。
第二,运用期货持有成本定价公式,算出最便宜可交割国债的期货价格:其中,S为最便宜券的全价,r为无风险利率,T-t为从当前至交割日的年化时间。
第三,将最便宜可交割券的期货价格减去交割日该券的应计利息,得到最便宜可交割券期货的理论报价。
第四,将最便宜可交割券期货的理论报价除以转换因子,得到合约对应名义券的期货理论报价。
影响国债期货价格的因素,国债期货分析方法国债期货的定价原理国债期货的基本要素包括标准券(即标的券)、转换因子、可交割债券、最便宜可交割债券(CTD)等。
它的定价原理与一般期货相同,也是采用无风险定价原理,但由于标的和交割制度的特殊性,使得国债期货在定价时相对复杂一些,主要体现在以下两点:一、国债期货的定价基于CTD,而CTD可能会不时发生变化;二、需要转换因子将其转化为标准券。
基本的定价公式是:其中,F表示国债期货的理论报价(也是国债期货的理论全价,因为标准券的应计利息为0),T表示国债期货的交割日,SCTD表示CTD的全价,I表示CTD在时间t到T之间所派利息收益的现值,r表示无风险利率或者回购利率,AI表示CTD在定价当日的应计利息。
对于任一可交割债券而言,转换因子是不变的。
影响国债期货价格走势的主要因素
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期货投资实务项目作品(三)2014 年 下 学期班 级: 金融S2012-3班姓 名: 陈玮学 号: 11指导老师: 赵志强影响国债期货价格走势的主要因素国债期货合约是指由交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和低点交割一定数量国债的标准化合约。
它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下,为满足投资者规避利率风险的需求而产生的金融工具。
美国国债期货是全球成交最活跃的金融期货品种之一。
2013年9月6日,国债期货正式在中国金融期货交易所上市交易。
国债期货价格的影响因素:一、经济周期变化在市场经济中,经济发展具有周期性,呈现出时而扩张、时而收缩的变化,投资盈利率也随之上升或下降。
在经济周期过程中利率变动的一般特征表现为:在危机阶段,投资需求大量萎缩,导致利率水平猛烈下降;进入萧条阶段,利率停止下跃但仍处于低水平上;转入复苏阶段,投资需求再度启动,由固定资本更新带动了其他投资和消费的增长,利率水平逐渐回升;到高涨阶段,供给和需求近一步快速增长,刺激利率也上升到较高水平。
由于国债现券价格与利率水平是反向相关的,因此.国家经济形势趋好时,国债价格通常会下降;国家经济形势变差时,国债价格通常会上升。
国债现券价格的周期性受功也反映到国债期货价格上,即期货价格变动也受到经济周期变化的影响。
从债券走势与经济增长的关系来看,债券价格与债券收益率呈反比关系。
债券收益率走势与经济增长走势基本相同。
债券市场有时也被称为宏观经济的“避风港”或者“对冲工具”。
二、金融市场的变化金融市场的变化(如通货膨胀和其他投资工具收益率)也会通过国债现券价格影响到期货价格。
通货膨胀通过影响市场利率来影响国债价格(市场利率=实际利率+通货膨胀率)。
由于持有国债只能获得固定收益,通货膨胀会侵蚀这部分收益,不利于持有国债。
一般情况下,如果发生通货膨胀,投资者会卖出国债,使国债市场需求减少,国债价格下降。
因此,通货膨胀与国债价格的关系应是反向关系。
【美国国债的投资者结构】国债结构 国债持有者结构

【美国国债的投资者结构】国债结构国债持有者结构国债结构是指一个国家各种性质债务的相互搭配,以及债务收入来源和发行期限的有机结合。
期限结构国债期限是指国债从发行到偿还的时间间隔。
根据一般的期限分类,短期国债的期限在1年以下,中期国债的期限在1年到5年(或1至10年之间),长期国债的期限在5年以上(或10年以上)。
一个国家的国债,往往是由各种不同长短期限的国债所组成。
利率结构国债利率是国债利息占国债票面金额的比率。
对于投资者和发行者来说,利率有不同作用,对于国债发行者,利率是其负担大小的表示;而对于国债投资者,利率则是其收益大小的表示。
种类结构又叫应债主体结构。
我国国债种类在87年以前只有一种,即国库券。
95年开始,我国国债的名称定为记账式国债、无记名国债、凭证式国债和特种定向国债四种。
持有者结构我国国债持有者结构式与国债发行对象以及方形方式相联系的。
我国国债发行对象包括各级机关、团体、部队、企事业单位、金融机构以及个人等。
国债结构国债持有者结构什么是国债持有者结构国债结构是指一个国家各种性质债务的互相搭配,以及债务收入来源和发行期限的有机结合。
实践中,比较重视的国债结构有国债期限结构、国债利率结构、国债种类结构和国债持有者结构[1]国债持有者结构又称国债投资者结构管理、国债资金来源结构或应债资金来源结构,是各类应债主体即各类企业和各阶层居民实际认购国债和持有的比例。
国债持有者结构受应债主体结构所制约。
[编辑]国债持有者结构的解析在我国国债持有者结构中,个人持有者所占比重较大,而机构投资者所占比重较小。
一般来讲,市场经济国家的国债持有者结构中,机构投资者所占的比重较高。
因此,提高机构投资者的国债持有比重应是我国国债结构调整的一个方向。
培育机构投资者,一方面,有利于充分发挥国债期货市场的基本功能。
因为,就我国情况来看,个人持有国债多数人是把它作为一种储蓄手段。
在这种动机下,他们不怎么关心国债流通市场价格的波动,而是持有到期、套期保值对他们来说并不重要。
美债运作原理
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美债运作原理全文共四篇示例,供读者参考第一篇示例:美国国债是美国政府通过发行债券来筹集资金的一种方式。
美国国债被认为是最为安全的投资产品之一,因为美国政府信用等级极高,几乎可以被认为是零风险。
那么美国国债的运作原理是如何的呢?接下来我们将详细介绍一下。
一、美国国债的发行美国国债是由美国财政部进行发行的。
财政部会根据政府的资金需求情况,制定出发行国债的计划。
国债可以分为长期国债、中期国债和短期国债,根据发行期限的不同来划分。
投资者可以通过参与美国政府的国债拍卖来购买国债,投资者可以通过联邦储备银行系统购买国债或者在二级市场上进行交易购买。
美国国债的偿还是由联邦政府来负责的。
国债的偿还分为本金和利息两部分。
每当国债到期时,美国政府会按照国债面值偿还投资者投入的资金,并支付相应的利息。
美国政府通常通过向联邦储备系统支付利息,用以偿还国债的利息部分。
美国国债是美国政府的重要融资工具,对于美国的经济发展具有重要的作用。
国债的发行可以帮助政府筹集资金,用于投资建设、社会保障、教育医疗等领域,为经济增长提供资金支持。
国债的收益也可以作为国家财政收入的一部分,用于弥补财政赤字。
尽管美国国债被认为是最为安全的投资产品之一,但是也并非完全没有风险。
如果美国的债务水平过高,政府还款能力受到影响,可能会导致国债违约的风险。
通货膨胀、利率上升等因素也可能对国债的价值产生影响。
美国国债的运作原理是相对清晰和稳定的。
通过发行国债获取资金,再根据还款计划偿还本息,这样的运作模式使得美国国债成为了全球投资者信赖的投资产品。
投资者在购买国债时也需要注意美国政府的债务水平以及宏观环境的变化,以便做出正确的投资决策。
【美债运作原理】的文章就介绍到这里,希望对您有所帮助。
第二篇示例:美国国债(以下简称美债)是美国政府债券的俗称。
它是美国政府发行的一种债券,用于筹集资金以应对国家开支或其他需求。
美债是世界上最受欢迎的债券之一,因为美国被认为是一个极具信用的国家,其债券被认为是非常安全的投资。
国债期货定价原理详解
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四:两个重要的概念
五:国债期货的定价
理论上,交割日的CTD券基差应该收敛于0,因为如果 CTD券基差不为零,那么便存在正向套利或反向套利的可能 。由此,国债期货价格就可以运用持有成本模型(cost of carry model, COC)计算,及基于无套利原理计算。即: 期货价格=现货价格+持有成本 =现货价格+融资成本-金融工具利息收益 下面,我们通过一个实例,完整介绍国债期货的定价与 估值计算过程。
三:国债期货合约介绍
• 我国国债期货VS美国国债期货
表1:国债期货仿真合约与CBOT国债期货合约基本一致
中金所国债期货仿真合约 合约标的 报价方式 最小变动价位 合约月份 交易时间 每日价格最大波动 最低交易保证金 当日结算价 最后交易日 交割方式 交割日期 可交割债券 面额为100万元人民币,票面利率为3%的5年期 名义标准国债 百元报价 0.01个点(每张合约最小变动100元) 上午交易时间:9:15—11:30 下午交易时间:13:00—15:15 最后交易日交易时间:上午9:15-11:30 上一交易日结算价的±2 % 合约价值的3 % 最后一小时成交价格按成交量加权平均价 合约到期月份的第二个星期五 实物交割 最后交易日后连续三个工作日 在最后交割日剩余期限4-7年(不含7年)的固 定利息国债 CBOT国债期货(5年)合约 面值为10万美元,票面利率为6%的名义标准国债 基点数(1000美元),以1/32点为最小报价单位 基点数(1000美元),以1/32点为最小报价单位
需要指出的是,在现实的市场环境下,由于存在交易成本,保证金 制度,卖方交割选择权,融券限制,卖空限制,利率的随机性等多种可 能影响到利率期货价格的因素,真是的市场期货价格并不一定等于由持 有成本模型所计算的理论价格,而是在一定的范围内波动。
327国债期货启示 西方国家国债期货交易及其启示

《327国债期货启示西方国家国债期货交易及其启示》摘要:国债期货交易始于1976年的美国,随后,英、法、德、日等西方国家相继推出各自的国债期货交易,并获得巨大成功,因此,重推中国国债期货交易应借鉴西方国家的成功经验,设计科学、合理的国债期货合约,一般来讲,国债期货交易法律体系由国家期货交易管理法规和期货交易规则(条例)两部分组成,它们互为补充,以不同的方式作用于国债期货市场,从而保证了国债期货市场合理高效地运转摘要:国债作为一种特殊商品,其交易方式由现货交易发展到期货交易,是市场经济发展和金融工具不断创新的历史必然。
国债期货交易始于1976年的美国,随后,英、法、德、日等西方国家相继推出各自的国债期货交易,并获得巨大成功。
重新启动我国国债期货交易,应借鉴其成功经验:注重国债现货市场的培育完善,设计科学合理的国债期货合约,加强风险管理,完善信息披露制度,大力发展机构投资者,注重国债期货市场法律法规的建设,等等。
关键词:西方国家;国债期货交易;国债期货合约;国债期货交易管理体系我国国债期货交易于1992年推出后,由于缺乏对国际成功经验的研究以及其它多种原因,开市仅两年零六个月就夭折了。
在我国加入WTO的新形势下,重推国债期货交易已提到了决策层的议事日程,为此,研究西方国家国债期货交易的成功经验,对于重推我国国债期货交易有着十分重要的借鉴意义。
一、西方国家国债期货交易概况(一)美国的国债期货交易1.国债期货合约。
美国国债现货市场十分发达,交易活跃,国债发行规模大、品种丰富、期限结构和持有者结构合理、流通量大。
美国的国债分为短期、中期和长期三种,与此相对应,国债期货合约也分为短期、中期和长期三种。
(1)短期国债期货合约———国库券期货合约。
美国的国库券期货合约是一种以91天(13周)期的国库券为标的物的短期国债期货合约,它包括:1)交易单位。
每份合约代表100万美元的91天(13周)期的国库券。
2)报价方式。
美债运作原理-概述说明以及解释
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美债运作原理-概述说明以及解释1.引言1.1 概述概述美债(Treasury bonds)是指由美国政府发行的债券,也被称为美国国债或美国国库券。
作为世界上最大的债券市场之一,美债市场具有重要的地位。
美债作为一种投资工具,具有相对较低的风险和相对较稳定的收益,因此备受投资者的青睐。
本文将着重探讨美债的运作原理,从美债的定义与类型、美债市场的规模与特点、美债的发行与交易,以及美债的风险与收益等方面进行分析。
同时,还将探讨美债市场的重要性、美债运作原理的影响因素、美债运作原理的局限性与改进,以及对美债市场的展望等议题。
通过对美债运作原理的深入剖析,我们可以更好地理解美债市场的运作机制,把握市场的变动趋势,为投资者提供更好的参考和决策依据。
同时,对美债市场的展望也能够为我们更准确地预测市场未来的走势,为政府和投资者提供更有针对性的政策制定和投资方向选择。
接下来,本文将从美债的定义与类型开始,逐步展开对美债运作原理的解析,希望能给读者带来全面、深入的了解,并为进一步研究美债市场提供参考。
1.2 文章结构文章结构部分的内容可以包括以下几个方面的描述:文章结构的目的是为了确保整篇文章的逻辑清晰、层次分明,让读者能够更好地理解和把握文章的主要内容。
一个良好的文章结构可以帮助作者更好地组织自己的思路,并使读者更容易理解和消化文章的内容。
文章的整体结构一般可以包括引言、正文和结论三个部分。
引言部分的主要作用是引出文章的主题,并对整篇文章进行概述,让读者对文章的内容有个整体的了解。
正文部分是文章的核心,包括了对美债的定义与类型、美债市场的规模与特点、美债的发行与交易、以及美债的风险与收益等方面的详细介绍和分析。
在这一部分,作者可以根据文章的主题和内容,将信息进行系统的组织和展示。
结论部分是整篇文章的总结和归纳,可以对前面的内容进行概括和总结,并进一步对美债市场的重要性、美债运作原理的影响因素、美债运作原理的局限性与改进以及对美债市场的展望等进行探讨。
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Pimco’s Gross Regrets ‘Mistake’
Bill Gross, manager of the world’s largest bond fund for Pimco, has admitted that it was a mistake to bet so heavily against the price of US government debt. Mr Gross emptied his $244bn Total Return Fund of US government-related securities earlier this year in a highprofile call that has backfired as the bond market has rallied. As of Monday, Pimco’s flagship fund ranked 501th out of 589 bond funds in its category. Mr. Gross's fund has been a laggard this year. “Do I wish I had more Treasuries? The fund had handed investors a return of Yeah, that’s pretty obvious,” Mr Gross 3.79% this year through Monday, compared told the Financial Times last with 7.86% on the Barclays Capital U.S. week, adding: “I get that it was my/our Aggregate Bond Index, according to mistake in thinking that the US Morningstar. economy can chug along at 2 per cent real growth rates. It doesn’t look like it
Laurence Fink (CEO of BlockRock)
Investors should have 100 percent of their holdings in equities because they offer higher returns than bonds. Investors who seek the safety of treasury bonds will have minimal returns and will not be able to meet their needs with the U.S. Federal Reserve expected to keep interest rates low. Greek debt crisis will be resolved as it's not in anyone's interest to have a blowup now. The European Central Bank would be able to provide liquidity to stabilize the European markets this year, Fink said
Fed’s balance sheet Heaven securities: UST, JGB, Gilts and German Treasuries I am not so much concerned about the return on my money, but the return of my money ---Will Rogers
until at least late 2014 Bernanke said he is not seeking faster inflation Normal easing when reducing fed fund rate will result yield curve steeping QE and OT push down long end yield and flattening the yield curve
Bill Gross boosted Treasury holding to 38 percent of assets in Pimco’s $250.5 billion Total Return Fund
Bernanke and the US Fed
Quant Easing one, two, …. N? Operation Twist inflation target of 2% Will keep the benchmark interest rate at virtually zero
US Treasuries as Heaven Securities
US Debt Ceiling Debate S&P downgraded the credit rating of the United States Upheaval in the mid east European debt crisis Bernanke's operation twist: increase the duration of
liquidity, US Treasuries is one of the best asset class for QT Good traders on both buy and sell side make many many millions of dollars Trading is a statistic game Strategy with edge you can play with it again and again A sound money management system Understand the very detail of the Market
Part I: Instruments and Players Part II: Trading Strategies
Instruments
Treasury Bills Treasury Notes Treasury Bonds Tips Repos and Reverses in Treasuries On-the-run and Off-the-run Treasury Futures
But what about 2012 and Beyond? Will US Treasuries continue perform well?
Buffet: Bonds are dangerous
Bonds should come with a warning label Over the past century these instruments have destroyed the purchasing power of investors in many countries, even as these holders continued to receive timely payments of interest and principal. High interest rates, of course, can compensate purchasers for the inflation risk they face with currency-based investments -- and indeed, rates in the early 1980s did that job nicely, Current rates, however, do not come close to offsetting the purchasing-power risk that investors assume.