最新金融学课件--第十三章中央银行货币政策操作
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十三、中央银行的货币政策及其操作.pptx
中央银行的货币政策、操作 及传导
Wuhan University Li Yanli
2021/1/18
——货币政策的目标 ——货币政策中介目标和操作目标 ——货币政策工具 ——货币政策传导 ——货币政策效应
Wuhan University Li Yanli
2021/1/18
第一节 货币政策目标
承担的责任。
Wuhan University Li Yanli
2021/1/18
中国人民银行的货币政策目标
1、从1983年到1995年以前 ：发展经济， 稳定货币
2、1995年颁布、2003年修改后《中国人 民银行法》 ：保持货币币值稳定，并 以此促进经济增长
Wuhan University Li Yanli
2021/1/18
二、 充当中介目标的变量
1、货币供应量 优点：可测性与可控性较强；与经
济目标的相关性也比较明确；能够反 映货币政策意图。
缺点：货币供应的可控性在降低； 货币层次划分日益模糊
Wuhan University Li Yanli
2021/1/18
2、长期利率
优点：可测性很强；中央银行可以间 接调控；变化可显示货币信用与总供求 的变化。
2021/1/18
第二节 货币政策的中介目标和 操作目标
政
操
中
政
策
目
具
标
标
标
Wuhan University Li Yanli
2021/1/18
操作目标是接近政策工具的短期金 融变量，是中央银行日常货币政策的调 控对象，中央银行对其有较强的控制力 ，但其与最终目标间的因果关系不确定。 中介目标是接近于最终目标的金融 变量，中央银行不易控制，但它与最终 目标间的因果关系较稳定。
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2021/1/18
——货币政策的目标 ——货币政策中介目标和操作目标 ——货币政策工具 ——货币政策传导 ——货币政策效应
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第一节 货币政策目标
承担的责任。
Wuhan University Li Yanli
2021/1/18
中国人民银行的货币政策目标
1、从1983年到1995年以前 ：发展经济， 稳定货币
2、1995年颁布、2003年修改后《中国人 民银行法》 ：保持货币币值稳定，并 以此促进经济增长
Wuhan University Li Yanli
2021/1/18
二、 充当中介目标的变量
1、货币供应量 优点：可测性与可控性较强；与经
济目标的相关性也比较明确；能够反 映货币政策意图。
缺点：货币供应的可控性在降低； 货币层次划分日益模糊
Wuhan University Li Yanli
2021/1/18
2、长期利率
优点：可测性很强；中央银行可以间 接调控；变化可显示货币信用与总供求 的变化。
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第二节 货币政策的中介目标和 操作目标
政
操
中
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策
目
具
标
标
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操作目标是接近政策工具的短期金 融变量，是中央银行日常货币政策的调 控对象，中央银行对其有较强的控制力 ，但其与最终目标间的因果关系不确定。 中介目标是接近于最终目标的金融 变量，中央银行不易控制，但它与最终 目标间的因果关系较稳定。
2021金融学教学课件第13章
融市场的稳定和秩序； • 第五，改善金融市场的资源配置效率，实现有效配置和社会公平。
第一节 金融监管
• 一、金融监管的原则
• 第一，独立原则。金融监管当局应保持相对的独立性。 • 第二，法治原则。依法监管原则又称合法性原则，是指金融
监管必须依据法律、法规进行。 • 第三，公平、公开、公正原则。监管活动应最大限度地提高
➢ 对资本比率的监管 • 该监管即资本充足性管理。资本状况是金融机构抗风险能力的
重要标志，合理、充足的资本比率是商业性金融机构正常运作 的基本条件。
第三节 金融监管
三、金融监管的内容——预防性监管
➢ 对流动性要求 • 流动性是指银行等金融机构随时能够满足存款人提现需求或贷
款人贷款需求的能力。近年来国际上频发的银行危机表明，流 动性不足越来越成为导致银行危机的重要原因。
第二节 金融危机 二、金融危机的分类——金融危机的影响程度
➢ 按照金融危机的影响程度可将金融危机分为系统性金融危机 和非系统性金融危机。
• 系统性金融危机也称“全面金融危机”，是指主要的金融领 域都出现严重混乱，如货币危机、银行业危机、股市崩溃及 债务危机同时或相继发生。
• 非系统性金融危机源于非系统性金融风险，其影响往往局限 于某一特定金融机构、金融市场或金融领域。
第一节 金融风险
一、金融风险概述——金融风险存在的必然性
经济资源的有限性
✓ 资源的稀缺性
✓ 对自由王国认识的有限性
信息的不对称性
（asymmetric information）
✓ 信息对称只是美好的目标
交易中的任何一方 会故意或无意隐瞒某些信息
高昂的信息成本 使某些人群始终处于信息劣势
没有人能完全垄断信息
第一节 金融监管
• 一、金融监管的原则
• 第一，独立原则。金融监管当局应保持相对的独立性。 • 第二，法治原则。依法监管原则又称合法性原则，是指金融
监管必须依据法律、法规进行。 • 第三，公平、公开、公正原则。监管活动应最大限度地提高
➢ 对资本比率的监管 • 该监管即资本充足性管理。资本状况是金融机构抗风险能力的
重要标志，合理、充足的资本比率是商业性金融机构正常运作 的基本条件。
第三节 金融监管
三、金融监管的内容——预防性监管
➢ 对流动性要求 • 流动性是指银行等金融机构随时能够满足存款人提现需求或贷
款人贷款需求的能力。近年来国际上频发的银行危机表明，流 动性不足越来越成为导致银行危机的重要原因。
第二节 金融危机 二、金融危机的分类——金融危机的影响程度
➢ 按照金融危机的影响程度可将金融危机分为系统性金融危机 和非系统性金融危机。
• 系统性金融危机也称“全面金融危机”，是指主要的金融领 域都出现严重混乱，如货币危机、银行业危机、股市崩溃及 债务危机同时或相继发生。
• 非系统性金融危机源于非系统性金融风险，其影响往往局限 于某一特定金融机构、金融市场或金融领域。
第一节 金融风险
一、金融风险概述——金融风险存在的必然性
经济资源的有限性
✓ 资源的稀缺性
✓ 对自由王国认识的有限性
信息的不对称性
（asymmetric information）
✓ 信息对称只是美好的目标
交易中的任何一方 会故意或无意隐瞒某些信息
高昂的信息成本 使某些人群始终处于信息劣势
没有人能完全垄断信息
中央银行的货币政策及其操作65页PPT
40、人类法律，事物有规律，这是不 容忽视 的。— —爱献 生
66、节制使快乐增加并使享受加强。 ——德 谟克利 特 67、今天应做的事没有做，明天再早也 是耽误 了。——裴斯 泰洛齐 68、决定一个人的一生，以及整个命运 的，只 是一瞬 之间。 ——歌 德 69、懒人无法享受休息之乐。——拉布 克 70、浪费时间是一桩大罪过。——卢梭
中央银行的货币政策及其操作
36、如果我们国家的法法律就 会更好 。—— 马克·吐 温 37、纲纪废弃之日，便是暴政兴起之 时。— —威·皮 物特
38、若是没有公众舆论的支持，法律 是丝毫 没有力 量的。 ——菲 力普斯 39、一个判例造出另一个判例，它们 迅速累 聚，进 而变成 法律。 ——朱 尼厄斯
66、节制使快乐增加并使享受加强。 ——德 谟克利 特 67、今天应做的事没有做，明天再早也 是耽误 了。——裴斯 泰洛齐 68、决定一个人的一生，以及整个命运 的，只 是一瞬 之间。 ——歌 德 69、懒人无法享受休息之乐。——拉布 克 70、浪费时间是一桩大罪过。——卢梭
中央银行的货币政策及其操作
36、如果我们国家的法法律就 会更好 。—— 马克·吐 温 37、纲纪废弃之日，便是暴政兴起之 时。— —威·皮 物特
38、若是没有公众舆论的支持，法律 是丝毫 没有力 量的。 ——菲 力普斯 39、一个判例造出另一个判例，它们 迅速累 聚，进 而变成 法律。 ——朱 尼厄斯
第4篇 中央银行与货币政策操作PPT
• 12.中央银行确定法定准备金率的能力说明了
• a.目标独立性。b.工具独立性。c.官僚行为理论。d.独立性观点。
• 13.美联储是独立性较强的政府机构，仍然感受到总统和国会的政 治压力，这是因为
• a.国会每隔3年会重新任命美联储委员会成员。b.美联储必须每年 去国会申请预算。c.国会通过法律限制美联储的权力。d.总统可以 随时撤销美联储委员会成员。
作和贴现率的频率差不多。c.在追求第二目标之前，会先追求 首要目标。d.所有目标的重要性是相同的。
• 5.物价稳定
• a.只有在阶梯目标下才会追求。b.只有在双重目标下才会追求。c. 只要短期和长期的首要目标都是物价稳定，那么无论是在阶梯目 标，还是双重目标下，都会追求实现。d. 只要长期的首要目标都 是物价稳定，那么无论是在阶梯目标，还是双重目标下，都会追 求实现。
• 12.近年来，世界范围的中央银行都出现了独立性增强的趋 势。
• 13.官僚行为理论助于解释美联储为何会抵制国会控制其预 算的尝试。
• 14.独立性较强的中央银行不大可能会引发政治经济周期。 • 15.中央银行独立性的缺点是容易导致较高的通货膨胀率。
选择题
• 1.名义锚 • a.降低了就业率和经济增长速度。b.引发时间不一致性问题。c.
n1
n1
活期存款乘数？ 准备金与初始活期存款的关系？ 与没有超额准备时创造的活期存款相比？
假设中央银行从非银行公众手中购回证券１１０００美元 ，非银行公众将其存入银行。法定存款准备金率为２０ ％，超额准备金率为１０％，非个人定期存款比率为１ ０％，非个人定期存款的准备金率为１０％，试述整个 活期存款创造过程？
可以限制时间不一致性问题。d.上述表述都正确。 • 2.如果中央银行实施的是时间不一致性政策，最终会导致 • a.低通胀，高产出。b.低通胀，没有主出收益。c.高通胀，高产
米什金《货币金融学-英文第12版》PPT课件-第十三章-央行和联邦储备系统
FinanceChapter4 Central Banking and the Conduct of Monetary PolicyCentral BanksThe Money Supply ProcessTools of Monetary PolicyThe Conduct of Monetary Policy: Strategy and TacticsLecture 9Central Banks•Central Banks•Business of Central Banks •Structure of Central Banks •Independence of Central BanksLearning ObjectivesRecognize the historical context of the development of central banks.Describe the key features and functions of central banks.Assess the degree of independence of other major central banks around the world.Recognize policy tools.Central Banks1.1 Central Banks (P306)A central bank is a financial institution given privileged control over the production and distribution of money and credit for a nation or a group of nations. In modern economies, the central bank is usually responsible for the formulation of monetary policy and the regulation of member banks.中央银行是一个金融机构，控制对一个国家或国家集团的货币和信贷的生产和分配的特权。
中央银行和货币政策PPT课件
3
二、中央银行的资产负债表
（一）主要指标含义 中国：资产=负债；美国：资产=负债+资本项目 总资产项目： 1、国外资产：央行持有的外汇资产总量。 （1）外汇：中央银行持有的以外币表示的资产。 （2）货币黄金：可作为弥补国际收支差额的黄金资产 （3）其他国外资产：除了外汇和黄金之外的。
2021/3/12
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1、法定存款准备金政策
含义：央行强制性地要求商业银行按照规定的比例计 提并上缴的存款准备金数额。
法定存款准备金的作用： （1）避免银行发生流动性危机。 （2）可以控制银行存款创造的能力。
机制：上调r，货币供给量下降；反之上升
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2、再贴现和再贷款政策
第二讲 中央银行和货币政策
本讲内容：
一、中央银行的职能
二、央行的资产负债表分析
三、央行的货币政策
四、货币中性与非中性
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一、中央银行的职能
中央银行：在金融领域代表国家，制定并实施 货币政策，对相应的金融活动进行监督和调控 的机构。
美国：美国联邦储备银行体系（12家）
欧洲：欧洲中央银行（跨国）
年来逐步强化了央行票据发行和央行正回购操作等
公开市场业务。
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三、央行的货币政策
货币政策有三个渐进的层次：
1.操作目标：基础货币、准备金、银行同业拆借利率
2.中介目标：Leabharlann 币供给量、市场利率3.最终目标：充分就业、币值稳定、经济增长、国际 收支平衡、金融稳定
央行调控操作目标、观测中介目标、实现最终目标。
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二、中央银行的资产负债表
中央银行货币政策工具与业务操作.精讲PPT文档共70页
中央银行货币政策工具与业务操作.精 讲
21、静念园林好，人间良可辞。 22、步步寻往迹，有处特依依。 23、望云惭高鸟，临木愧游鱼。 24、结庐在人境，而无车马喧；问君 何能尔 ？心远 地自偏 。 25、人生归有道，衣食固其端。
பைடு நூலகம் 谢谢你的阅读
❖ 知识就是财富 ❖ 丰富你的人生
71、既然我已经踏上这条道路，那么，任何东西都不应妨碍我沿着这条路走下去。——康德 72、家庭成为快乐的种子在外也不致成为障碍物但在旅行之际却是夜间的伴侣。——西塞罗 73、坚持意志伟大的事业需要始终不渝的精神。——伏尔泰 74、路漫漫其修道远，吾将上下而求索。——屈原 75、内外相应，言行相称。——韩非
第13章货币政策工具与业务操作
• 特点： 1、被动性、抵消性操作 2、主要采用双向的回购操作 3、交易主力品种短期国债等
24
（二）公开市场业务操作的基本内容
确定品种和数量、制定操作计划（公债和国库券） 公开操作方式（长期性或临时性） 公开操作对象（机构） 确定操作交易方式（买卖与回购） 公开操作过程
25
（三）公开市场业务的作用 调控准备金和货币供应量 影响利率水平和利率结构（买进证券， 利率？） 配合使用，提高货币政策效果 降低货币流通量的波动幅度（税收高峰， 支出高峰）
15
（三）再贴现政策的作用机制
1、成本效应 2、告示效应 3、结构效应 4、保障效应
贷款的价格 政策的松紧 总量 + 结构 最后贷款人
16
（四）再贴现政策的原理与局限
原理：
再贴现率 ()银行资金成本 ()
货币供给量 局限：
()
1、主动权不在中央银行（商业银行的意图）
14
再贴现政策一般包括两方面的内容： 一是再贴现率的调整： 着眼于短期，即中央银行根据市场的资金供求状况，
随时调低或调高再贴现率，以影响商业银行借入资金 的成本，刺激或抑制资金需求，从而调节货币供应量。 二是规定向中央银行申请再贴现的资格： 着眼于长期，对要再贴现的票据种类和申请机构加以 规定，可起抑制或扶持的作用，改变资金流向。
8
(三) 法定存款准备金政策的作用
1、保证商业银行等存款类金融机构的资金流动性 和现金兑付能力
2、集中一部分信贷资金 3、调节货币供给总量
9
（四）准备金政策的作用过程
原理：
法定准备金率 () 货币供给量 ()
1、影响超额存款准备金，调节信用创造能力； 2、影响货币乘数。
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（二）公开市场业务操作的基本内容
确定品种和数量、制定操作计划（公债和国库券） 公开操作方式（长期性或临时性） 公开操作对象（机构） 确定操作交易方式（买卖与回购） 公开操作过程
25
（三）公开市场业务的作用 调控准备金和货币供应量 影响利率水平和利率结构（买进证券， 利率？） 配合使用，提高货币政策效果 降低货币流通量的波动幅度（税收高峰， 支出高峰）
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（三）再贴现政策的作用机制
1、成本效应 2、告示效应 3、结构效应 4、保障效应
贷款的价格 政策的松紧 总量 + 结构 最后贷款人
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（四）再贴现政策的原理与局限
原理：
再贴现率 ()银行资金成本 ()
货币供给量 局限：
()
1、主动权不在中央银行（商业银行的意图）
14
再贴现政策一般包括两方面的内容： 一是再贴现率的调整： 着眼于短期，即中央银行根据市场的资金供求状况，
随时调低或调高再贴现率，以影响商业银行借入资金 的成本，刺激或抑制资金需求，从而调节货币供应量。 二是规定向中央银行申请再贴现的资格： 着眼于长期，对要再贴现的票据种类和申请机构加以 规定，可起抑制或扶持的作用，改变资金流向。
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(三) 法定存款准备金政策的作用
1、保证商业银行等存款类金融机构的资金流动性 和现金兑付能力
2、集中一部分信贷资金 3、调节货币供给总量
9
（四）准备金政策的作用过程
原理：
法定准备金率 () 货币供给量 ()
1、影响超额存款准备金，调节信用创造能力； 2、影响货币乘数。
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金融学课件--第十三章中央 银行货币政策操作
第一节 货币政策最终目标
一、货币政策的定义：中央银行为实现给 定的经济目标，运用各种工具调节货币 供给和利率所采取的方针和措施的总和。
货币政策工具
近期中介目标
远期中介目标
最终目标
存款准备金政 策 再贴现政策 公开市场业务
基础货币 短期利率 超额准备金 再贷款
窗口指导：中央银行根据产业行情、物价趋势 和金融市场动向，规定商业银行每季度贷款的 增减额，并要求其执行。
27.01.2021
金融学课件
12
（三）公开市场操作
公开市场操作是中央银行在证券市场上买进或卖 出有价证券，影响银行体系的准备金，并进一步 影响货币供应量的行为。
中央银行在公开市场上买入政府债券，银行体系 的准备金会增加，并进一步为银行体系的货币创 造奠定了基础；反之，则会减少银行体系的准备 金，从而引起货币供应量的收缩。
公开市场操作可以分为：主动性公开市场操作 （改变银行体系的准备金和基础货币）和防御性 的公开市场操作（抵消影响基础货币的其他因素 变动的影响使基础货币保持相对地稳定）
中央银行公开市场操作方式：证券回购、逆回购、 和现券交易
27.01.2021
金融学课件
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公开市场操作的对象
一般以短期政府债券为操作工具
中央银行在利用公开市场操作时可以主动出击 具有灵活多变的特点，可以进行经常性、连续
性的操作 中央银行主动地位 公开市场的规模和方向可以灵活安排，可以对
货币供给量进行微调
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金融学课件
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公开市场操作需具备的条件
金融市场必须是全国性的，必须具有相 当的独立性，用以操作的证券种类齐全 并达到必需的规模。
一般性货币政策工具：对货币和经济体系具有全局影 响的政策工具，包括调整法定存款准备率、再贴现机 制、公开市场业务。
选择性货币政策工具：对货币和经济体系的影响是局 部而非全局性的。包括消费信用控制、证券保证金比 率控制、优惠利率、预缴进口保证金、不动产信用控 制等。
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二、一般性货币政策工具
货币供应量 长期利率 信用规模
稳定物价 充分就业 经济增长 国际收支平衡
货币政策传导机制
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金融学课件
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五、货币政策目标的新发展和争议
新发展：通货膨胀目标制 实行的国家：新西兰、加拿大、英国、 瑞典、芬兰、澳大利亚和西班牙
争议：货币政策和资本市场 相机抉择和规则
27.01.2021
但调整法定存款准备率有两个主要的不足。第一，它是 货币政策工具中的一把巨斧，无法进行微调。第二，对 经济和社会心理预期产生显著影响，所以很少调整（固 定化倾向）；第三对各类银行和存款结构的影响不一致， 导致货币政策实现的效果不易把握。
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金融学课件
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
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（二）再贴现机制
中央银行运用再贴现机制原理：中央银行变动再贴现率， 影响商业银行通过贴现申请贷款的意愿，进而影响其准备 金和基础货币。
金融学课件
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三、选择性货币政策工具
选择性货币政策的优点：选择性货币政策工具的影响 只是局部的而非全局的，这样就可以使中央银行有针 对性地进行信用控制。 消费信用控制（首付最低金额、最长期限、规定购买 的耐用消费品种类和不同消费品的信贷条件等）：当 经济过热，通货膨胀率较高时，就可以紧缩消费信贷； 当经济增长乏力，消费需求不振时，则采取措施扩大 消费信用。 证券保证金比率控制：指证券购买者在买入证券时必 须支付现款的比率。 不动产信用控制：中央银行对金融机构的房地产贷款 规定最高限额、最长期限以及首付款和分期换贷款最 低额等。 优惠利率： 预缴进口保证金：中央银行要求进口商预缴相当于进
27.0口1.20商21 品总值一定比例的金存融学款课，件 以抑制进口的过快增长18
四、直接信用控制
规定存款和贷款最高利率限制 信用配额或信贷规模控制 规定商业银行的流动性比率（流动性资
产占存款的比例） 直接干预
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金融学课件
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五、间接信用控制
道义劝说：主要是指中央银行向各家银行说明 其立场，利用中央银行的影响力，达到执行货 币政策的目的。
因为，中央银行的公开市场操作的量比较大， 对市场容量较小的股票或债券市场行情具有非 常大的影响。
短期政府债券发挥着基准工具的作用，它的利 率变动会引导长期债券的利率的变动。
公开市场操作对利率的调控：卖出证券，证券 价格下降，市场利率上升，贷款需求减少。
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金融学课件
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公开市场操作的优点：
方式：再贴现率、贴现种类、贴现额度
再贴现机制的缺点：中央银行的被动地位、商业银行对再 贴现率变动的反应弹性、利率调整的高低是有限度的。
作用：再贴现机制其实在很大程度上是发挥着中央银行最 后贷款人的作用，解决商业银行的准备金和流动性不足的 问题。
作为一项政策工具，它还具有“告示效应”，作为一种信 号表明中央银行未来的货币政策意向，影响商业银行或社 会公众的预期。对短期利率有导向作用。
（一）调整法定存款准备率
法定存款准备率的调整会改变银行体系的准备金结构。
法定准备率的作用机制：是影响货币乘数值的重要因素。 提高法定准备率会降低货币乘数值，相反，降低法定准 备率则会提高货币乘数值，从而提高了银行体系扩张货 币的能力。
一般认为，调整法定准备率来控制货币供应量的一个主 要优点在于，它对所有银行的影响都是平等的。
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金融学课件
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一般性的货币政策工具及其基本操作
经济形势 政策工具
通货膨胀
（总需求>总供 给）
经济萧条
（总需求<总供 给）
存款准备金政策
提高法定存款准 降低法定存款准
备金比率
备金比率
再贴现政策
提高再贴现率 降低再贴现率
公开市场业务
卖出证券，回笼 买进证券，投放
基础货币
基础货币
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第二节 货币政策工具
一、货币政策工具的分类
直接调控货币政策工具：主要是中央银行直接信用管 制来对货币供应量或利率进行控制，以便达到中央银 行的货币政策目标。如信用分配和利率管制。
间接调控货币政策工具：是中央银行通过市场手段来 影响商业银行的准备金，并进而调整货币供应量和市 场利率的货币政策。分为：
第一节 货币政策最终目标
一、货币政策的定义：中央银行为实现给 定的经济目标，运用各种工具调节货币 供给和利率所采取的方针和措施的总和。
货币政策工具
近期中介目标
远期中介目标
最终目标
存款准备金政 策 再贴现政策 公开市场业务
基础货币 短期利率 超额准备金 再贷款
窗口指导：中央银行根据产业行情、物价趋势 和金融市场动向，规定商业银行每季度贷款的 增减额，并要求其执行。
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（三）公开市场操作
公开市场操作是中央银行在证券市场上买进或卖 出有价证券，影响银行体系的准备金，并进一步 影响货币供应量的行为。
中央银行在公开市场上买入政府债券，银行体系 的准备金会增加，并进一步为银行体系的货币创 造奠定了基础；反之，则会减少银行体系的准备 金，从而引起货币供应量的收缩。
公开市场操作可以分为：主动性公开市场操作 （改变银行体系的准备金和基础货币）和防御性 的公开市场操作（抵消影响基础货币的其他因素 变动的影响使基础货币保持相对地稳定）
中央银行公开市场操作方式：证券回购、逆回购、 和现券交易
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公开市场操作的对象
一般以短期政府债券为操作工具
中央银行在利用公开市场操作时可以主动出击 具有灵活多变的特点，可以进行经常性、连续
性的操作 中央银行主动地位 公开市场的规模和方向可以灵活安排，可以对
货币供给量进行微调
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公开市场操作需具备的条件
金融市场必须是全国性的，必须具有相 当的独立性，用以操作的证券种类齐全 并达到必需的规模。
一般性货币政策工具：对货币和经济体系具有全局影 响的政策工具，包括调整法定存款准备率、再贴现机 制、公开市场业务。
选择性货币政策工具：对货币和经济体系的影响是局 部而非全局性的。包括消费信用控制、证券保证金比 率控制、优惠利率、预缴进口保证金、不动产信用控 制等。
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二、一般性货币政策工具
货币供应量 长期利率 信用规模
稳定物价 充分就业 经济增长 国际收支平衡
货币政策传导机制
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五、货币政策目标的新发展和争议
新发展：通货膨胀目标制 实行的国家：新西兰、加拿大、英国、 瑞典、芬兰、澳大利亚和西班牙
争议：货币政策和资本市场 相机抉择和规则
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但调整法定存款准备率有两个主要的不足。第一，它是 货币政策工具中的一把巨斧，无法进行微调。第二，对 经济和社会心理预期产生显著影响，所以很少调整（固 定化倾向）；第三对各类银行和存款结构的影响不一致， 导致货币政策实现的效果不易把握。
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（二）再贴现机制
中央银行运用再贴现机制原理：中央银行变动再贴现率， 影响商业银行通过贴现申请贷款的意愿，进而影响其准备 金和基础货币。
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三、选择性货币政策工具
选择性货币政策的优点：选择性货币政策工具的影响 只是局部的而非全局的，这样就可以使中央银行有针 对性地进行信用控制。 消费信用控制（首付最低金额、最长期限、规定购买 的耐用消费品种类和不同消费品的信贷条件等）：当 经济过热，通货膨胀率较高时，就可以紧缩消费信贷； 当经济增长乏力，消费需求不振时，则采取措施扩大 消费信用。 证券保证金比率控制：指证券购买者在买入证券时必 须支付现款的比率。 不动产信用控制：中央银行对金融机构的房地产贷款 规定最高限额、最长期限以及首付款和分期换贷款最 低额等。 优惠利率： 预缴进口保证金：中央银行要求进口商预缴相当于进
27.0口1.20商21 品总值一定比例的金存融学款课，件 以抑制进口的过快增长18
四、直接信用控制
规定存款和贷款最高利率限制 信用配额或信贷规模控制 规定商业银行的流动性比率（流动性资
产占存款的比例） 直接干预
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五、间接信用控制
道义劝说：主要是指中央银行向各家银行说明 其立场，利用中央银行的影响力，达到执行货 币政策的目的。
因为，中央银行的公开市场操作的量比较大， 对市场容量较小的股票或债券市场行情具有非 常大的影响。
短期政府债券发挥着基准工具的作用，它的利 率变动会引导长期债券的利率的变动。
公开市场操作对利率的调控：卖出证券，证券 价格下降，市场利率上升，贷款需求减少。
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公开市场操作的优点：
方式：再贴现率、贴现种类、贴现额度
再贴现机制的缺点：中央银行的被动地位、商业银行对再 贴现率变动的反应弹性、利率调整的高低是有限度的。
作用：再贴现机制其实在很大程度上是发挥着中央银行最 后贷款人的作用，解决商业银行的准备金和流动性不足的 问题。
作为一项政策工具，它还具有“告示效应”，作为一种信 号表明中央银行未来的货币政策意向，影响商业银行或社 会公众的预期。对短期利率有导向作用。
（一）调整法定存款准备率
法定存款准备率的调整会改变银行体系的准备金结构。
法定准备率的作用机制：是影响货币乘数值的重要因素。 提高法定准备率会降低货币乘数值，相反，降低法定准 备率则会提高货币乘数值，从而提高了银行体系扩张货 币的能力。
一般认为，调整法定准备率来控制货币供应量的一个主 要优点在于，它对所有银行的影响都是平等的。
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一般性的货币政策工具及其基本操作
经济形势 政策工具
通货膨胀
（总需求>总供 给）
经济萧条
（总需求<总供 给）
存款准备金政策
提高法定存款准 降低法定存款准
备金比率
备金比率
再贴现政策
提高再贴现率 降低再贴现率
公开市场业务
卖出证券，回笼 买进证券，投放
基础货币
基础货币
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第二节 货币政策工具
一、货币政策工具的分类
直接调控货币政策工具：主要是中央银行直接信用管 制来对货币供应量或利率进行控制，以便达到中央银 行的货币政策目标。如信用分配和利率管制。
间接调控货币政策工具：是中央银行通过市场手段来 影响商业银行的准备金，并进而调整货币供应量和市 场利率的货币政策。分为：