中国人民大学金融专业考研米什金《货币金融学》学姐重点笔记

中国人民大学金融专业考研米什金《货币金

融学》学姐重点笔记

第四篇中央银行与货币政策操作

第十三章中央银行的结构与联邦储备体系

目标（最重要的目标是第一个，然后是前三个，都是人民生活相关）

1物价稳定（通货膨胀会抑制经济增长，恶心通货膨胀具有极强的破坏力。名义锚是锁定物价水平以实现物价稳定目标的名义变量，前提是这个变量和物价水平有着稳定并且可靠的联系。使用名义锚，解决时间不一致问题。时间不一致主要是指短期政策与长期政策发生了冲突。比如新年制定了减肥计划，可是第二天却无法自抑开始吃冰淇淋。使得计划不能在长期保持一致）

2高就业（由于存在摩擦性失业和结构性失业，所以应该追求自然失业率）

3经济增长

4金融市场稳定

5利率稳定

6外汇市场稳定

物价稳定是否应该成为最主要的货币政策目标？

物价稳定在长期内和其他目标是一种的，比如在长期通货膨胀和失业率就不存在菲利普斯曲线，但是在短期，比如经济扩张，失业下降，经济过热，通货上涨，为了稳定物价，银行会提高利率，但这样就会减少就业和加剧利率不稳定性。如何破？

阶梯目标和双重目标

联邦储备体系的起源

由于对中央集权的恐惧，导致了国民第一银行和国民第二银行的实践失败，由于缺少最后贷款人，导致银行业恐慌频发。最终，美联储诞生。

中央银行三大法宝

美联储是独立的吗？

1工具独立性和目标独立性1收到立法和国会压力

2委员会成员任期2总统压力

3独立的收入来源

中央银行的行为：官僚行为理论，增强权利和声望的愿望，包括捍卫自主权和避免利益冲突美联储应该保证独立性吗

支持，受迫于政治压力会有通货膨胀压力，政治周期理论，政治家缺乏解决复杂经济事务的能力

反对，精英政治不民主，财政政策，未能履行好职责，不能摆脱政治压力，

第十四章多倍存款创造和货币供给过程

美联储的资产负债

资产负债

政府证券流通中的现金

贴现贷款准备金

美联储的负债是货币供给的重要组成部分，美联储的货币负债总额（流通中的现金与准备金

之和）与美国财政部的货币负债（流通中的财政货币，主要是铸币）被称为基础货币（又叫

高能货币）

负债或资产的科目的变动都会引起基础货币的增加，然后通过货币乘数和货币供给发生联系

基础货币分为两种，非借入基础货币和借入准备金

但美联储通过资产的运作（公开市场操作和贴现率），对基础货币实施控制

公开市场购买对准备金的影响取决于债券出售方将销售所得现金以现金还是存款形式持有，

但是无论哪种，对基础货币的影响是相同的。因此，公开市场操作对进出货币的影响比对准

备金的影响更具确定性。即使不公开市场操作，储户取出存款换取现金，也会对基础货币产

生影响，只对准备金有影响。

贴现贷款

浮款和财政部存款

货币供给反应

参与者变量变量变动货币反应过程

联邦储备体系非借入基础货币上上支持货币创造的基础货币增

加

借入准备金上上支持货币创造的基础货币增

加

法定准备金率上下存款扩张倍数减小储户现金持有水平上下存款扩张倍数减小

储户和银行超额准备金率上下贷款收缩，存款创造倍数减小

货币乘数的推导

M1=m*MB

D+C=m*(RR+ER+C)

1+C/D=m*(r+e+c)

1+c=m（r+e+c）so m=（1+c）/（r+e+c）

为什么大萧条时期货币供给减少?

第一，由于恐慌，储户c很高。第二，银行由于担心破产，导致e很高。所以，基础货币创

造货币供给的能力减弱。所以，即使基础货币增长了20%，但是货币供给仍然减少。

第十五章货币政策工具

联邦基金利率取决定于准备金市场

绘制联邦基金利率的供给和需求曲线(传导渠道为准备金)

注意理解为什么联邦基金利率被限制在了一个区间范围,它的上限和下限分别是什么?

公开市场操作优点:1美联储主动进行的

2灵活精确，适用于各种规模

3发现错误，容易对冲

4可以立即执行，不存在管理时滞

贴现政策1可以履行最后贷款人的职责，但是却无法完全控制贴现贷款的数量

法定存款金率1不太有效了2引发流动性问题

第十六章货币政策操作:战略和战术

以货币为指标

优点几乎可以立刻获得中央银行是否实现指标的信息，且防止中央银行陷入时间不一致问题.缺点是目标变量和指标变量之间必须存在坚定并且可靠的联系。

以通货膨胀为指标

优点高度透明的增强了责信度价格内地中央银行陷入时间不一致性的陷阱

更关注国内事务

不依赖货币和通货膨胀之间的稳定联系

易于为公众所接受.

防止中央银行为了在短期内增加产出和就业而过分扩张的货币政策(注意,货币政策在长期可以解决通货膨胀的问题,但是在长期市没有办法解决提高经济增长率和增加就业的),以通货膨胀为指标的制度还非常强调政策的透明性以及定期和公众交流,这些都降低了货币政策和通货膨胀的不确定性,改善了私人部门的规划效率,

中央银行的责信度不断强化

似乎能改善通货膨胀冲击的影响

缺点信号迟滞过于僵化增加产出的波动性低经济增长

带有隐含的名义锚的货币政策

战术的选择

中央银行工具政策手段中介指标(货币总量和利率)目标

选择政策手段的标准

资产泡沫的两种类型信贷驱动型泡沫和非理性繁荣驱动泡沫

央行是否应该对泡沫做出反应?

货币政策是否应该试图刺破资产价格泡沫

第一加息对于资产的影响具有高度不确定性

第二资产价格有很多种,可能只是结构性的

第三危及整体经济

美联储的货币政策程序历史视角

通往地狱的道路是用美好的愿望铺成的

早期贴现政策作为首要的政策工具真实票据原则贴现和再贴现的术语沿用

发现公开市场操作