现代公司金融学课后计算题汇总修订稿
公司金融习题及答案图文稿
公司⾦融习题及答案图⽂稿公司⾦融习题及答案 Company number【1089WT-1898YT-1W8CB-9UUT-92108】第⼆章货币的时间价值⼀、概念题货币的时间价值单利复利终值现值年⾦普通年⾦先付年⾦递延年⾦永续年⾦⼆、单项选择题1、资⾦时间价值通常（）A 包括风险和物价变动因素 B不包括风险和物价变动因素C包括风险因素但不包括物价变动因素 D包括物价变动因素但不包括风险因素2、以下说法正确的是（）A 计算偿债基⾦系数，可根据年⾦现值系数求倒数B 普通年⾦现值系数加1等于同期、同利率的预付年⾦现值系数C 在终值⼀定的情况下，贴现率越低、计算期越少，则复利现值越⼤D 在计算期和现值⼀定的情况下，贴现率越低，复利终值越⼤3、若希望在3年后取得500元，利率为10%，则单利情况下现在应存⼊银⾏（）A B 650 C D4、⼀定时期内每期期初等额收付的系列款项称为（）A 永续年⾦Ｂ预付年⾦Ｃ普通年⾦Ｄ递延年⾦5、某项存款利率为6%，每半年复利⼀次，其实际利率为（）Ａ3% Ｂ% Ｃ6% Ｄ%6、在普通年⾦终值系数的基础上，期数加１、系数减１所得到的结果，在数值上等于（）Ａ普通年⾦现值系数Ｂ先付年⾦现值系数Ｃ普通年⾦终值系数Ｄ先付年⾦终值系数7、表⽰利率为10%，期数为5年的（）Ａ复利现值系数Ｂ复利终值系数Ｃ年⾦现值系数Ｄ年⾦终值系数8、下列项⽬中，不属于投资项⽬的现⾦流出量的是（）A固定资产投资 B营运成本C垫⽀流动资⾦ D固定资产折旧9、某投资项⽬的年营业收⼊为500万元，年经营成本为300万元，年折旧费⽤为10万元，所得税税率为33%，则该投资⽅案的年经营现⾦流量为（）万元200 C D14410、递延年⾦的特点是（）A没有现值 B没有终值C没有第⼀期的收⼊或⽀付额 D上述说法都对三、多项选择题１、资⾦时间价值计算的四个因素包括（）Ａ资⾦时间价值额Ｂ资⾦的未来值Ｃ资⾦现值Ｄ单位时间价值率Ｅ时间期限２、下⾯观点正确的是（）A 在通常情况下，资⾦时间价值是在既没有风险也没有通货膨胀条件下的社会平均利润率B 没有经营风险的企业也就没有财务风险；反之，没有财务风险的企业也就没有经营风险C 永续年⾦与其他年⾦⼀样，既有现值⼜有终值D 递延年⾦终值的⼤⼩，与递延期⽆关，所以计算⽅法和普通年⾦终值相同E 在利息率和计息期相同的条件下，复利现值系数和复利终值系数互为倒数3、年⾦按其每期收付款发⽣的时点不同，可分为（）A 普通年⾦B 先付年⾦C 递延年⾦D 永续年⾦E 特殊年⾦4、属于递延年⾦的特点有（）A 年⾦的第⼀次⽀付发⽣在若⼲期之后B 没有终值C 年⾦的现值与递延期⽆关D 年⾦的终值与递延期⽆关E 现值系数是普通年⾦系数的倒数5、下列各项中属于年⾦形式的有（）A 直线法计提的折旧额B 等额分期付款C 优先股股利D 按⽉发放的养⽼⾦E 定期⽀付的保险⾦6、下列关于资⾦的时间价值的表述中正确的有（）A 资⾦的时间价值是由时间创造的B 资⾦的时间价值是劳动创造的Ｃ资⾦的时间价值是在资⾦周转中产⽣的Ｄ资⾦的时间价值可⽤社会资⾦利润率表⽰Ｅ资⾦的时间价值是不可以计算的７、下列表述中，正确的有（）Ａ复利终⽌系数和复利现值系数互为倒数Ｂ复利终值系数和资本回收系数互为倒数Ｃ普通年⾦终值系数和偿债基⾦系数互为倒数Ｄ普通年⾦终值系数和资本回收系数互为倒数Ｅ普通年⾦终值系数和普通年⾦现值系数互为倒数8、下列关于利率的说法正确的是（）A 利率是资⾦的增值额同投⼊资⾦价值的⽐率B 利率是衡量资⾦增值程度的数量指标C 利率是特定时期运⽤资⾦的交易价格D 利率有名义利率和实际利率之分E 利率反映的是单位资⾦时间价值量四、计算题１、某项永久性奖学⾦，每年计划颁发50，000元，若年利率为8%，采⽤复利⽅式计息，该奖学⾦的本⾦为多少钱２、某企业2005年初向银⾏借⼊50，000元贷款，为期10年期，在每年末等额偿还。
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第二章货币的时间价值一、概念题货币的时间价值单利复利终值现值年金普通年金先付年金递延年金永续年金二、单项选择题1、资金时间价值通常（）A 包括风险和物价变动因素B不包括风险和物价变动因素C包括风险因素但不包括物价变动因素D包括物价变动因素但不包括风险因素2、以下说法正确的是（）A 计算偿债基金系数，可根据年金现值系数求倒数B 普通年金现值系数加1等于同期、同利率的预付年金现值系数C 在终值一定的情况下，贴现率越低、计算期越少，则复利现值越大D 在计算期和现值一定的情况下，贴现率越低，复利终值越大3、若希望在3年后取得500元，利率为10%，则单利情况下现在应存入银行（）A 384.6B 650C 375.7D 665.54、一定时期内每期期初等额收付的系列款项称为（）A 永续年金Ｂ预付年金Ｃ普通年金Ｄ递延年金5、某项存款利率为6%，每半年复利一次，其实际利率为（）Ａ3% Ｂ6.09% Ｃ6% Ｄ6.6%6、在普通年金终值系数的基础上，期数加１、系数减１所得到的结果，在数值上等于（）Ａ普通年金现值系数Ｂ先付年金现值系数Ｃ普通年金终值系数Ｄ先付年金终值系数7、表示利率为10%，期数为5年的（）Ａ复利现值系数Ｂ复利终值系数Ｃ年金现值系数Ｄ年金终值系数8、下列项目中，不属于投资项目的现金流出量的是（）A固定资产投资B营运成本C垫支流动资金D固定资产折旧9、某投资项目的年营业收入为500万元，年经营成本为300万元，年折旧费用为10万元，所得税税率为33%，则该投资方案的年经营现金流量为（）万元A127.3 B200 C137.3 D14410、递延年金的特点是（）A没有现值B没有终值C没有第一期的收入或支付额D上述说法都对三、多项选择题１、资金时间价值计算的四个因素包括（）Ａ资金时间价值额Ｂ资金的未来值Ｃ资金现值Ｄ单位时间价值率Ｅ时间期限２、下面观点正确的是（）A 在通常情况下，资金时间价值是在既没有风险也没有通货膨胀条件下的社会平均利润率B 没有经营风险的企业也就没有财务风险；反之，没有财务风险的企业也就没有经营风险C 永续年金与其他年金一样，既有现值又有终值D 递延年金终值的大小，与递延期无关，所以计算方法和普通年金终值相同E 在利息率和计息期相同的条件下，复利现值系数和复利终值系数互为倒数3、年金按其每期收付款发生的时点不同，可分为（）A 普通年金B 先付年金C 递延年金D 永续年金E 特殊年金4、属于递延年金的特点有（）A 年金的第一次支付发生在若干期之后B 没有终值C 年金的现值与递延期无关D 年金的终值与递延期无关E 现值系数是普通年金系数的倒数5、下列各项中属于年金形式的有（）A 直线法计提的折旧额B 等额分期付款C 优先股股利D 按月发放的养老金E 定期支付的保险金6、下列关于资金的时间价值的表述中正确的有（）A 资金的时间价值是由时间创造的B 资金的时间价值是劳动创造的Ｃ资金的时间价值是在资金周转中产生的Ｄ资金的时间价值可用社会资金利润率表示Ｅ资金的时间价值是不可以计算的７、下列表述中，正确的有（）Ａ复利终止系数和复利现值系数互为倒数Ｂ复利终值系数和资本回收系数互为倒数Ｃ普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数Ｄ普通年金终值系数和资本回收系数互为倒数Ｅ普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数8、下列关于利率的说法正确的是（）A 利率是资金的增值额同投入资金价值的比率B 利率是衡量资金增值程度的数量指标C 利率是特定时期运用资金的交易价格D 利率有名义利率和实际利率之分E 利率反映的是单位资金时间价值量四、计算题１、某项永久性奖学金，每年计划颁发50，000元，若年利率为8%，采用复利方式计息，该奖学金的本金为多少钱？２、某企业2005年初向银行借入50，000元贷款，为期10年期，在每年末等额偿还。
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Par (1 rT )T
I1 1 r1
I2 (1 r2 )2
MV (1 r2 )2
10
10
100
90 1 8% (1 r2 )2 (1 r2 )2
解得r2 16.7%
例“1/10,n/45”，发票金额10万元
• 如果受信者选择在第45天付款，则相对于第10天付款延长 了35天的商业信用，但放弃了1%的现金折扣。实际上相 当于借入本金为9.9万元、期限为35天、利息为0.1万元
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• 例2-2 某项目初始投资额100万元，该项目存续期为3年， 每年年底产生的现金流入分别为30万元，40万元和50万 元。项目贴现率为10%，不考虑目标项目残值。是否应该 投资这个项目？
PV (CF1 , CF2 , CF3 )
30 (110%)
40 (110%)2
50 (110%)3
P0
T t 1
I (1 rt )t
Par (1 rT )T
10 1.05
10 1.055
2
110 1.063
110.8
• 例2-4 假如平息债券面值为100元，期限为2年，票面利率 为10%，该债券的发行价格为90元，已知1年期即期利率 为8%，问2年期的即期利率多少？
P0
T t 1
I (1 rt )t
PV=632×37.974=24000
• 例2-3 A公司发行债券，面值为100元，票面利息率是 10%，期限为3年，逐年支付利息。此时，适用于A公 司债券的1年期贴现率是5%，2年期贴现率是5.5%，3 年期贴现率是6%。债券的当前市场价格是多少？
• 在无套利均衡条件下，债券市场价格就是未来3年利息 流和本金流的贴现值，即
公司金融课后习题答案
公司金融课后习题答案公司金融课后习题答案作为一门重要的商科课程，公司金融涉及到企业的资金筹集、投资决策和财务管理等方面。
通过学习公司金融，我们可以了解到企业如何在市场中运作，以及如何进行财务规划和管理。
在学习过程中，课后习题是巩固知识和提高应用能力的重要一环。
下面是一些公司金融课后习题的答案，希望能对你的学习有所帮助。
1. 什么是资本预算决策？它在企业中的作用是什么？答：资本预算决策是指企业在投资决策中，对于是否进行某项投资项目的决策过程。
它涉及到对于投资项目的收益、成本、风险等方面进行评估和比较，以确定是否值得进行投资。
资本预算决策在企业中具有重要的作用，它可以帮助企业合理配置资金资源，提高资本利用效率，促进企业的发展和增长。
2. 什么是财务杠杆效应？它对企业的影响是什么？答：财务杠杆效应是指企业利用借债融资来增加投资回报率的一种现象。
当企业借债融资时，由于债务的成本通常低于股权的成本，因此可以通过增加债务比例来降低企业的加权平均资本成本，从而提高投资回报率。
财务杠杆效应对企业的影响是双重的。
一方面，它可以增加企业的盈利能力和股东权益，提高企业的价值；另一方面，它也会增加企业的财务风险，使企业更加敏感于市场波动。
3. 什么是现金流量表？它在财务分析中的作用是什么？答：现金流量表是一份记录企业现金流入和流出的财务报表。
它通过分析企业的经营活动、投资活动和筹资活动等方面的现金流量，可以帮助企业了解到现金的来源和去向，以及企业的现金流动情况。
现金流量表在财务分析中起着重要的作用，它可以帮助评估企业的偿债能力、盈利能力和经营能力，并提供决策的依据。
4. 什么是资本结构？企业应该如何选择适合自己的资本结构？答：资本结构是指企业在资金筹集过程中，不同资本来源的比例和结构。
它涉及到企业债务和股权的比例、利率、偿还期限等方面的决策。
选择适合自己的资本结构是企业的重要决策之一。
一般来说，企业应该根据自身的经营特点、行业环境和市场状况等因素来选择资本结构。
公司金融习题集讲解
目录第一篇公司金融基础知识第一章公司金融导论第二章资金的时间价值第三章风险与收益第二篇投资篇第四章股票与债券的定价第五章资本预算第三篇融资篇第六章资本成本与资本结构第七章公司长期融资的形式第八章股利政策第四篇财务规划与短期融资第九章财务规划与短期融资第五篇财务专题研究第十章公司的购并的金融管理第十一章国际化经营的金融管理第一章公司金融导论一、概念复习和思考题1. 单一业主制和合伙制企业组织形态中的单一业主制和合伙制相对公司形态而言，有哪些优点和缺点？2. 股份公司公司组织形态有哪些主要优点及缺点？3．公司金融的目标评价下列表述：经理不应关注当前的股票价值，因为这样会导致以牺牲长期利润为代价、过分强调短期利润。
股票价值最大化的目标会与诸如避免不道德或违法行为等其他目标发生冲突吗？特别是，你是否认为像客户和职工的安全、环境和良好的社会等主题符合这一框架，或者它们本来就被忽视了？试着用一些具体情况来说明你的答案。
4. 代理问题谁拥有公司？描述所有者控制企业管理当局的过程。
在公司组织形态中存在代理关系的主要原因是什么？在这种背景下，可能产生什么问题？5. 代理问题假如你拥有一家公司的股票，每股的当前价格是25元。
另一家公司刚刚宣布它将要收购你的公司，并且将以每股35元的价格收购所有发行在外的股票。
你公司的管理当局立即开始反击这种恶意的出价。
此时，管理当局是在为股东的最大利益服务吗？为什么是或者不是？6. 代理问题与公司所有制世界各地公司的所有制千差万别。
历史地看，在美国，个人拥有公众公司的大多数股份。
而在德国和日本，银行、其他大型金融机构和其他公司拥有公众公司的大部分股份。
你是否认为德国和日本的代理问题可能比美国更严重，或刚好相反？为什么？近年来，共同基金和退休金基金等大型金融机构已经成为美国股票占主导地位的持有者，而且这些机构正越来越积极地参与公司的事务。
这种趋势对代理问题和公司控制有什么意义？7. 经理人薪酬调查中国上市公司及美国上市公司经理层薪酬状况，对照美国公司薪酬状况，评价中国上市公司目前的薪酬结构及水平8. 流动性解释资产流动性的概念。
最新《公司金融学》全本课后习题参考答案
《公司金融》课后习题参考答案各大重点财经学府专业教材期末考试考研辅导资料第一章导论第二章财务报表分析与财务计划第三章货币时间价值与净现值第四章资本预算方法第五章投资组合理论第六章资本结构第七章负债企业的估值方法第八章权益融资第九章债务融资与租赁第十章股利与股利政策第十一章期权与公司金融第十二章营运资本管理与短期融资第一章导论1.治理即公司治理（corporate governance），它解决了企业与股东、债权人等利益相关者之间及其相互之间的利益关系。
融资（financing），是公司金融学三大研究问题的核心，它解决了公司如何选择不同的融资形式并形成一定的资本结构，实现企业股东价值最大化。
估值（valuation），即企业对投资项目的评估，也包括对企业价值的评估，它解决了企业的融资如何进行分配即投资的问题。
只有公司治理规范的公司，其投资、融资决策才是基于股东价值最大化的正确决策。
这三个问题是相互联系、紧密相关的，公司金融学的其他问题都可以归纳入这三者的范畴之中。
2.对于上市公司而言，股东价值最大化观点隐含着一个前提：即股票市场充分有效，股票价格总能迅速准确地反映公司的价值。
于是，公司的经营目标就可以直接量化为使股票的市场价格最大化。
若股票价格受到企业经营状况以外的多种因素影响，那么价值确认体系就存在偏差。
因此，以股东价值最大化为目标必须克服许多公司不可控的影响股价的因素。
第二章财务报表分析与财务计划1.资产负债表；利润表；所有者权益变动表；现金流量表。
资产= 负债+ 所有者权益2.我国的利润表采用“多步式”格式，分为营业收入、营业利润、利润总额、净利润、每股收益、其他综合收益和综合收益总额等七个盈利项目。
3.直接法是按现金收入和支出的主要类别直接反映企业经营活动产生的现金流量，一般以利润表中的营业收入为起算点，调整与经营活动有关项目的增减变化，然后计算出经营活动现金流量。
间接法是以净利润为起算点，调整不涉及现金的收入、费用、营业外收支以及应收应付等项目的增减变动，据此计算并列示经营活动现金流量。
最新《公司金融学》全本课后习题参考答案
《公司金融》课后习题参考答案各大重点财经学府专业教材期末考试考研辅导资料第一章导论第二章财务报表分析与财务计划第三章货币时间价值与净现值第四章资本预算方法第五章投资组合理论第六章资本结构第七章负债企业的估值方法第八章权益融资第九章债务融资与租赁第十章股利与股利政策第十一章期权与公司金融第十二章营运资本管理与短期融资第一章导论1.治理即公司治理（corporate governance），它解决了企业与股东、债权人等利益相关者之间及其相互之间的利益关系。
融资（financing），是公司金融学三大研究问题的核心，它解决了公司如何选择不同的融资形式并形成一定的资本结构，实现企业股东价值最大化。
估值（valuation），即企业对投资项目的评估，也包括对企业价值的评估，它解决了企业的融资如何进行分配即投资的问题。
只有公司治理规范的公司，其投资、融资决策才是基于股东价值最大化的正确决策。
这三个问题是相互联系、紧密相关的，公司金融学的其他问题都可以归纳入这三者的范畴之中。
2.对于上市公司而言，股东价值最大化观点隐含着一个前提：即股票市场充分有效，股票价格总能迅速准确地反映公司的价值。
于是，公司的经营目标就可以直接量化为使股票的市场价格最大化。
若股票价格受到企业经营状况以外的多种因素影响，那么价值确认体系就存在偏差。
因此，以股东价值最大化为目标必须克服许多公司不可控的影响股价的因素。
第二章财务报表分析与财务计划1.资产负债表；利润表；所有者权益变动表；现金流量表。
资产= 负债+ 所有者权益2.我国的利润表采用“多步式”格式，分为营业收入、营业利润、利润总额、净利润、每股收益、其他综合收益和综合收益总额等七个盈利项目。
3.直接法是按现金收入和支出的主要类别直接反映企业经营活动产生的现金流量，一般以利润表中的营业收入为起算点，调整与经营活动有关项目的增减变化，然后计算出经营活动现金流量。
间接法是以净利润为起算点，调整不涉及现金的收入、费用、营业外收支以及应收应付等项目的增减变动，据此计算并列示经营活动现金流量。
（完整版）公司金融学习题库（可编辑修改word版）
（完整版）公司⾦融学习题库（可编辑修改word版）《公司⾦融学》习题库第⼀章公司⾦融导论⼀、单选题1.下列不属于公司⾦融研究的内容是( ).A.筹资决策B.投资决策C.股利决策D.组织决策2.公司理财⽬标描述合理的是( ).A.现⾦流量最⼤化B.股东财富或利润最⼤化C.资本利润率最⼤化D.市场占有率最⼤化⼆、多选题1.公司的基本⽬标可以概括为（）.A.⽣存B.稳定C.发展D.获利E.并购2.企业的组织形式主要有（）企业.A.公司制B.个体业主制C.合伙制D.盈利型E.⾮盈利型3.公司⾦融的⽬标中，与股东财富最⼤化相⽐，利润最⼤化的不⾜主要有（）.A 没有考虑货币的时间价值 B. 计量⽐较困难C 没有考虑风险 D.没有考虑收益 E.没有考虑公司现⾦流量、折旧三、简答题1.简述企业的三种组织形式。
2.公司相对于其他企业形式的优越性及局限性四、论述题1.论述公司理财的主要内容。
第⼆章公司的⾦融环境⼀、单选题1.下列各项中，（）是影响公司⾦融管理的最主要的环境因素。
Ａ．经济环境Ｂ．法律环境Ｃ．⾦融环境Ｄ．企业内部环境2.（）传统上是“⾦融百货商店”，为许多储蓄者和借款⼈服务。
Ａ．商业银⾏Ｂ．⾮银⾏⾦融机构Ｃ．⼈寿保险公司Ｄ．储蓄贷款机构⼆、多选题1.按环境的层次性划分，公司⾦融的环境可分为（）Ａ．宏观环境Ｂ．中观环境Ｃ．微观环境Ｄ．社会环境Ｅ.经济环境2.⾦融衍⽣⼯具市场主要包括（）Ａ．远期市场Ｂ．期权市场Ｃ．利率互换Ｄ．货币调换Ｅ.资本市场3. 公司治理结构主要包括（）Ａ．纵向治理结构Ｂ．外部治理结构Ｃ．横向治理结构Ｄ．内部治理结构Ｅ.理财结构三、简答题1.简述⾦融市场的主要分类2.简要说明股东与经营者的冲突与协调⽅法。
四、论述题1.论述有效率资本市场理论第三章货币的时间价值⼀、单选题1.等量的资⾦在不同的时点上价值（）.A.相等B.不等C.⽆法⽐较D.为零2.某企业为了在 3 年后从银⾏得到 10000 元，年利率为 10%，按复利计算，现在应存⼊银⾏( )元.A.7527B.7513C.7626D.76373.在下列各项中⽆法计算出确切结果的是( ).A.普通年⾦终值B.预付年⾦终值C.递延年⾦终值D.永续年⾦终值⼆、多选题1.年⾦是⼀定期间内每期相等⾦额的收付款项，以年⾦形式出现的有（）A.折旧B.租⾦C.利息D.奖⾦2.在下列各项中，可以直接或者间接⽤普通年⾦终值系数计算出确切结果的项⽬有（）A.偿债基⾦B.先付年⾦终值C.永续年⾦现值D.永续年⾦终值3.递延年⾦具有下列特点（）A.第⼀期没有⽀付额B.其终值⼤⼩与递延期长短有关C.计算终值⽅法与普通年⾦相同D.计算现值的⽅法与普通年⾦相同三、简答题1.简述货币时间价值的概念。
金融学计算题及答案演示文稿
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实际利息额＝12．49*(1-20％)＝9．992万元
计算题二：
1．某企业将一张票面金额为10 000元、3个 月后到期的商业票据，提交银行请求贴现。若银行的 年贴现率为6％，那么银行应付给企业多少现款?银行 扣除了多少贴息?
解：贴现利息＝票面金额*贴现率*时间
＝10 000*6％*3/12＝150元
3-2．某甲2000年7月1日，在银行开立活期储蓄存款账 户，当日存入人民币1000元，准备2002年6月30日全 部取出并销户，届时他将获得存款本息多少?(按年率1 ％，税率20％计算) 解：第1年的利息为：1000元*1％＝10元 第1年的利息税为：10元*20％＝2元 滚入第2年本金的利息额为：10-2元＝8元 第2年的利息为：1008元*1％＝10.08元 第2年的利息税为：10.08元*20％＝2.016元
即应该筹集71670元，才能在3年后得到93 170元的货币。
（见教材P76页公式。）
2．银行发放一笔金额为30 000元，期限为3年， 年利率为10％的贷款，规定每半年复利一次， 试计算3年后本利和是多少? 解：年利率为10％，半年利率为10％÷2＝5％ 则：S＝P(1+R) n ＝30 000*(1+5％) 3*2＝40 203元 即三年后的本利和为40 203元。
• 从国际金融市场来看，计算应计利息天数和付息周期天数一 般采用“实际天数/实际天数”法、“实际天数/365”法、 “30/360”法 等三种标准，其中应计利息天数按债券持有期的实际天数计算、 付息周期按实际天数计算的“实际天数/实际天数”法的精确度 最 高。 • 近年来，许多采用“实际天数/365”法的国家开始转为采用 “实 际天数/实际天数”法计算债券到期收益率。 • 我国的银行间债券市场从2001年统一采用到期收益率计算 债券收益后，一直使用的是“实际天数/365”的计算方法。近来 随 着银行间债券市场债券产品不断丰富，交易量不断增加，市场 成员对到期收益率计算精确性的要求越来越高。为此，中国人
公司金融 部分习题答案详解
编制利润表
5年后 第0年
账面价值= 第1年
0 第2年
销售收入 营运成本（节约了成本， 所以为负） 折旧 EBIT 所得税 净利润 OCF CAPEX NWC FCF NPV
0 0
-480000 -29000
-509000 ¥61,731.65
0
-160000
接受该项目。
计算内部报酬率
现金流量 0 1 2 3
必要报酬率为14% -28000 12000 15000 11000
令NPV=0，若IRR>必要 报酬率则接受该项目
17% >14%
T8 方法：
计算净现值
以T7数据为基础
计算出NPV，若NPV大 于0
NPV在EXCEL中的函数算出 来的是现值总和，应（选 中第1～n年的现金流）再 减去第0年的初始投资额才 是净现值 必要报酬率为11% NPV方程值 NPV（真实值） 必要报酬率为25% NPV（真实值）
100000日元，价格为其面值的106%。该债券的票 面利率为2.8%，按年支付，到期期限为21年。请问
分之多少，Redemption是指赎回
该债券的到期收益率为多少？
方法一：可以看出到期收益率低于票面利率，根据溢价折价 估计到期收益率
总现值（价格）
面值FV PMT 到期期限 到期收益率
106000 结算日
65000
5年累计折旧额 账面剩余价值 营业外支出 不交税
400000 240000
65000
8、计算残值
一项资产被应用于一个为期4年的项目中，该资产出于税收目的
被划分与5年期类别的MACRS资产。该资产的获取成本为6100
《公司金融学》题集
《公司金融学》题集一、选择题（每题2分，共20分）1.以下哪项不是公司金融的核心内容？A. 资本预算B. 投资决策C. 市场营销D. 资本结构2.NPV（净现值）的计算公式是？A. NPV = 未来现金流的现值 - 初始投资B. NPV = 初始投资 - 未来现金流的现值C. NPV = 未来现金流的总和D. NPV = 初始投资 / 未来现金流的现值3.当一个项目的IRR（内部收益率）大于公司的资本成本时，该项目应：A. 被接受B. 被拒绝C. 重新评估D. 忽略IRR，只考虑NPV4.以下哪项不是资本结构的决定因素？A. 债务成本B. 税收C. 行业规范D. 公司的盈利能力5.关于WACC（加权平均资本成本），以下说法错误的是：A. WACC是公司所有资本来源的成本的加权平均B. WACC通常用于评估一个项目是否值得投资C. WACC只包括债务成本，不包括股权成本D. WACC是公司资本结构的反映二、填空题（每空1分，共10分）1.公司金融主要研究的是如何有效地______、______和______公司的资金。
2.在进行资本预算时，如果项目的NPV大于0，说明该项目能够为公司带来______价值。
3.资本结构是指公司______和______的比例关系。
4.股权融资的主要方式包括发行______和______。
5.WACC的计算考虑了债务成本、股权成本和______的影响。
三、判断题（每题1分，共10分）1.在进行投资决策时，只考虑NPV而不考虑IRR是可行的。
（ ）2.资本预算的目的是确定公司应该如何分配其有限的资本资源以最大化公司的市场价值。
（ ）3.公司的资本结构对公司的盈利能力和风险没有影响。
（ ）4.债务融资通常比股权融资的成本更低，因为利息支付是在税前进行的。
（）5.当一个项目的NPV为正时，其IRR必然大于WACC。
（ ）6.公司的股权成本通常高于债务成本，因为股权投资者承担的风险更高。
现代公司金融学课后计算题汇总
第三章资金的时间价值与证券的价值评估元。
如1.设某酒厂有一批新酿的好酒，如果现在（假设t=0）就售出，总收入为Re,假定银行的年利率为果窖藏起来待来日按陈酒价格出售，t年末总收入为R=Rr=0.06，并以连续复利计息，试计算窖藏多少年售出可使总收入的现值最大？2.某人购置一处房产，有3个付款方案：方案一：从现在起，每年初支付17万元，连续支付10年；方案二：从第四年起，每年末支付25万元，连续支付10年；方案三：现在一次性付款110万元。
假定市场利率为10%，请计算哪个方案最经济合理。
3.A企业20x2年7月1日购买公司20x1年1月1日发行的面值为1000元，票面利率为8%，期限为5年每半年付息一次的债券，此时市场利率为10%。
若该债券此时市价为940元，问该债券是否值得购买？4.某公司20x7年有关数据如下：实现的税后净利为1000万元，资产总额为5000万元，资产负债率为40%，发行在外的普通股数为500万股，市净率为4（市净率=每股市价/每股净资产）。
要求：（1）若该公司所处行业的标准市盈率为12，则该公司目前的股票市价与其价值是否相符？（2）若该公司采取的是固定股利支付率政策，股利支付率为60%，预计该公司的净利润每年以5%的速度增长，投资者要求的必要收益率为10%，则该公司股票的内在价值是多少？5.某投资者持有A公司的股票，他要求的必要收益率为15%。
预计A公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。
在此以后转为正常的增长，增长率为12%。
A公司最近支付的股利是2元，试计算A公司股票的内在价值。
第四章收益与风险1.假如证券组合由两个证券组成，它们的标准差和权重分别为20%、25%和0.35、0.65。
这两个证券可能有不同的相关系数，什么情况下这个证券组合的标准差最大？何时最小？3.假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。
求表中“—”位置的数字。
5.证券的收益由单因素模型产生。
(完整word版)公司金融计算题
企业金融复习四、计算题 1、时间价值P —现值； S —终值； i —利率〔折现率〕；n —计息期数； I —利息一年以 360 天计；一季度以 90 天计；一个月以 30 天计。
单利 ——每期均按本金计算下期的利息，利息不计息。
〔一〕单利终值I ＝P ·i ·nS ＝P ＋I ＝P 〔1＋i ·n 〕[例 1]某人有 5000 元存入银行， 3 个月到期，如利率为8％，那么，当前本利和为：S 5000 (1 8%) 5100元12 3〔二〕单利现值SP ＝〔1 i n 〕[例 2]某人要想在 3 年后获得 3 400 元购置电视机，在利率为 6％，单利计息条件下，现需存入多少钱？＝ 3400 ＝ 〔元〕 P6％ 3〕 2881〔1复利 ——每期以期末的本利和计算下期的利息。
〔一〕复利终值S n ＝ P 〔1＋i 〕nn〔1＋i 〕 ：复利终值系数，记为〔 S / F ， i ，n 〕，可查表。
[例 3] 某人现存入银行 800 元，利率为 10％， 8 年到期，问到期可拿多少钱？S ＝ 800×〔 1＋10％〕 8＝ 800×〔 S/F ，10%， 8〕 ＝ 800×〔元〕〔二〕复利现值＝1nP S〔 ＋ 〕1 i1复利现值系数，记为〔P / F ， i ， n 〕可查表。
写为： P ＝ S 〔 P / F ， i ， n 〕n〔1＋ i 〕[例 4] 例 2 中，某人要想在3 年后获得 3 400 元购置电视机，在利率为6％，假设以复利计息条件下，现需存入多少钱？＝ S1nP〔 ＋ 〕1 iP ＝ 3 400×〔 P / F ， 6％， 3〕＝ 3 400×＝ 〔元〕[例 5]假设方案在 3 年今后获得 400 元，利息率为 8%，现在应存金额可计算以下：P S [1]n (1i)=400× [1/ (1+8%)3]=317.6( 元 )或查复利现值系数表计算以下： P=S ×〔 P / F ， 8％， 3〕 =400× 0.794=317.6( 元)一般年金 —— 〔后付年金〕期末收付 〔一〕 一般年金终值A —— 年金数额n〔1＋i 〕－1S ＝Ain上式中〔1＋i 〕－1为年金终值系数，可写成〔S /A ， i ， n 〕，经过查表获得。
公司金融课后题答案CHAPTER-18
公司金融课后题答案CHAPTER-18CHAPTER 18VALUATION AND CAPITAL BUDGETING FOR THE LEVERED FIRMAnswers to Concepts Review and Critical Thinking Questions1. APV is equal to the NPV of the project (i.e. the value of the project for an unleveredfirm) plus the NPV of financing side effects.2. The WACC is based on a target debt level while the APV is based on the amount ofdebt.3. FTE uses levered cash flow and other methods use unlevered cash flow.4. The WACC method does not explicitly include the interest cash flows, but it doesimplicitly include the interest cost in the WACC. If he insists that the interest payments are explicitly shown, you should use the FTE method.5. You can estimate the unlevered beta from a levered beta. The unlevered beta is thebeta of the assets of the firm; as such, it is a measure of the business risk. Note that the unlevered beta will always be lower than the levered beta (assuming the betas are positive). The difference is due to the leverage of the company. Thus, the second risk factor measured by a levered beta is the financial risk of the company.Solutions to Questions and ProblemsNOTE: All end-of-chapter problems were solved using a spreadsheet. Many problems require multiple steps. Due to space and readability constraints, when these intermediate steps are included in this solutions manual, rounding may appear to have occurred. However, the final answer for each problem is found without rounding during any step in the problem.Basic1. a.The maximum price that the company should be willing to pay for the fleet ofcars with all-equity funding is the price that makes the NPV of the transactionequal to zero. The NPV equation for the project is:NPV = –Purchase Price + PV[(1 – t C )(EBTD)] + PV(Depreciation TaxShield)If we let P equal the purchase price of the fleet, then the NPV is: NPV = –P + (1 – .35)($140,000)PVIFA13%,5 + (.35)(P/5)PVIFA13%,5Setting the NPV equal to zero and solving for the purchase price, we find:0 = –P + (1 – .35)($140,000)PVIFA13%,5 + (.35)(P/5)PVIFA13%,5P = $320,068.04 + (P)(0.35/5)PVIFA13%,5P = $320,068.04 + .2462P.7538P = $320,068.04P = $424,609.54b.The adjusted present value (APV) of a project equals the net present value ofthe project if it were funded completely by equity plus the net present value of any financing side effects. In this case, the NPV of financing side effects equals the after-tax present value of the cash flows resulting from the firm’s debt, so:APV = NPV(All-Equity) + NPV(Financing Side Effects)So, the NPV of each part of the APV equation is:NPV(All-Equity)NPV = –Purchase Price + PV[(1 – t C )(EBTD)] + PV(Depreciation Tax Shield)The company paid $395,000 for the fleet of cars. Because this fleet will be fully depreciated over five years using the straight-line method, annual depreciation expense equals:Depreciation = $395,000/5Depreciation = $79,000So, the NPV of an all-equity project is:NPV = –$395,000 + (1 – 0.35)($140,000)PVIFA13%,5 +(0.35)($79,000)PVIFA13%,5NPV = $22,319.49NPV(Financing Side Effects)The net present value of financing side effects equals the after-tax presentvalue of cash flows resulting from the firm’s debt, so:NPV = Proceeds – Aftertax PV(Interest Payments) – PV(Principal Payments)Given a known level of debt, debt cash flows should be discounted at thepre-tax cost of debt R B. So, the NPV of the financing side effects are:NPV = $260,000 – (1 – 0.35)(0.08)($260,000)PVIFA8%,5– [$260,000/(1.08)5]NPV = $29,066.93So, the APV of the project is:APV = NPV(All-Equity) + NPV(Financing Side Effects) APV = $22,319.49 + 29,066.93APV = $51,386.422. The adjusted present value (APV) of a project equals the net present value of theproject if it were funded completely by equity plus the net present value of any financing side effects. In this case, the NPV of financing side effects equals the after-tax present value of the cash flows resulting from the firm’s deb t, so:APV = NPV(All-Equity) + NPV(Financing Side Effects)So, the NPV of each part of the APV equation is:NPV(All-Equity)NPV = –Purchase Price + PV[(1 – t C )(EBTD)] + PV(Depreciation Tax Shield)Since the initial investment of $1.9 million will be fully depreciated over four years using the straight-line method, annual depreciation expense is:Depreciation = $1,900,000/4Depreciation = $475,000NPV = –$1,900,000 + (1 – 0.30)($685,000)PVIFA9.5%,4 + (0.30)($475,000)PVIFA13%,4 NPV (All-equity) = – $49,878.84NPV(Financing Side Effects)The net present value of financing side effects equals the aftertax present value of cash flows resulting from the firm’s debt. So, the NPV of the financing side effects are:NPV = Proceeds(Net of flotation) – Aftertax PV(Interest Payments) – PV(Principal Payments)+ PV(Flotation Cost Tax Shield)Given a known level of debt, debt cash flows should be discounted at the pre-tax cost of debt, R B. Since the flotation costs will be amortized over the life of the loan, the annual flotation costs that will be expensed each year are:Annual flotation expense = $28,000/4Annual flotation expense = $7,000NPV = ($1,900,000 – 28,000) – (1 – 0.30)(0.095)($1,900,000)PVIFA9.5%,4–$1,900,000/(1.095)4+ 0.30($7,000) PVIFA9.5%,4NPV = $152,252.06So, the APV of the project is:APV = NPV(All-Equity) + NPV(Financing Side Effects) APV = –$49,878.84 + 152,252.06APV = $102,373.233. a.In order to value a firm’s equity using the flow-to-equity approach, discountthe cash flows available to equity holders at the cost of the firm’s leveredequity. The cash flows to equity holders will be the firm’s net income.Remembering that the company has three stores, we find:Sales $3,600,000COGS 1,530,000G & A costs 1,020,000Interest 102,000EBT $948,000Taxes 379,200NISince this cash flow will remain the same forever, the present value of cashflows available to the firm’s equity holders is a perpetuity. We can discount atthe levered cost of equity, so, the value of the company’s equity is:PV(Flow-to-equity) = $568,800 / 0.19PV(Flow-to-equity) = $2,993,684.21b.The value of a firm is equal to the sum of the market values of its debt and equity, or:V L = B + SWe calculated the value of the company’s equity in part a, so now we need tocalculate the value of debt. The company has a debt-to-equity ratio of 0.40,which can be written algebraically as:B / S = 0.40We can substitute the value of equity and solve for the value of debt, doing so,we find:B / $2,993,684.21 = 0.40B = $1,197,473.68So, the value of the company is:V = $2,993,684.21 + 1,197,473.68V = $4,191,157.894. a.In order to determine the cost of the firm’s debt, we need to f ind the yield tomaturity on its current bonds. With semiannual coupon payments, the yield tomaturity in the company’s bonds is:$975 = $40(PVIFA R%,40) + $1,000(PVIF R%,40)R = .0413 or 4.13%Since the coupon payments are semiannual, the YTM on the bonds is:YTM = 4.13%× 2YTM = 8.26%b.We can use the Capital Asset Pricing Model to find the return on unleveredequity. According to the Capital Asset Pricing Model:R0 = R F+ βUnlevered(R M– R F)R0 = 5% + 1.1(12% – 5%)R0 = 12.70%Now we can find the cost of levered equity. According to Modigliani-MillerProposition II with corporate taxesR S = R0 + (B/S)(R0– R B)(1 – t C)R S = .1270 + (.40)(.1270 – .0826)(1 – .34)R S = .1387 or 13.87%c.In a world with corporate taxes, a firm’s weighted average cost of capital isequal to:R WACC = [B / (B + S)](1 – t C)R B + [S / (B + S)]R SThe problem does not provide either the debt-value ratio or equity-value ratio.However, the firm’s debt-equity ratio of is:B/S = 0.40Solving for B:B = 0.4SSubstituting this in the debt-value ratio, we get:B/V = .4S / (.4S + S)B/V = .4 / 1.4B/V = .29And the equity-value ratio is one minus the debt-value ratio, or:S/V = 1 – .29S/V = .71So, the WACC for the company is:R WACC = .29(1 – .34)(.0826) + .71(.1387) R WACC = .1147 or 11.47%5. a.The equity beta of a firm financed entirely by equity is equal to its unleveredbeta. Since each firm has an unlevered beta of 1.25, we can find the equity betafor each. Doing so, we find:North PoleβEquity = [1 + (1 – t C)(B/S)]βUnleveredβEquity = [1 + (1 – .35)($2,900,000/$3,800,000](1.25)βEquity = 1.87South PoleβEquity = [1 + (1 – t C)(B/S)]βUnleveredβEquity = [1 + (1 – .35)($3,800,000/$2,900,000](1.25)βEquity = 2.31b.We can use the Capital Asset Pricing Model to find the required return oneach firm’s equity. Doing so, we find:North Pole:R S = R F+ βEquity(R M– R F)R S = 5.30% + 1.87(12.40% – 5.30%)R S = 18.58%South Pole:R S = R F+ βEquity(R M– R F)R S = 5.30% + 2.31(12.40% – 5.30%)R S = 21.73%6. a.If flotation costs are not taken into account, the net present value of a loanequals:NPV Loan = Gross Proceeds – Aftertax present value of interest and principalpaymentsNPV Loan = $5,350,000 – .08($5,350,000)(1 – .40)PVIFA8%,10– $5,350,000/1.0810NPV Loan = $1,148,765.94b.The flotation costs of the loan will be:Flotation costs = $5,350,000(.0125)Flotation costs = $66,875So, the annual flotation expense will be:Annual flotation expense = $66,875 / 10 Annual flotation expense = $6,687.50If flotation costs are taken into account, the net present value of a loan equals:NPV Loan = Proceeds net of flotation costs – Aftertax present value of interestand principalpayments + Present value of the flotation cost tax shieldNPV Loan = ($5,350,000 – 66,875) – .08($5,350,000)(1 – .40)(PVIFA8%,10)– $5,350,000/1.0810 + $6,687.50(.40)(PVIFA8%,10)NPV Loan = $1,099,840.407. First we need to find the aftertax value of the revenues minus expenses. Theaftertax value is:Aftertax revenue = $3,800,000(1 – .40)Aftertax revenue = $2,280,000Next, we need to find the depreciation tax shield. The depreciation tax shield each year is:Depreciation tax shield = Depreciation(t C)Depreciation tax shield = ($11,400,000 / 6)(.40)Depreciation tax shield = $760,000Now we can find the NPV of the project, which is:NPV = Initial cost + PV of depreciation tax shield + PV of aftertax revenueTo find the present value of the depreciation tax shield, we should discount at the risk-free rate, and we need to discount the aftertax revenues at the cost of equity, so:NPV = –$11,400,000 + $760,000(PVIFA6%,6) + $2,280,000(PVIFA14%,6)NPV = $1,203,328.438. Whether the company issues stock or issues equity to finance the project isirrelevant. The company’s optimal capital structure determines the WACC. In a world with corporate taxes, a firm’s weighted average cost of capital equals:R WACC = [B / (B + S)](1 – t C)R B + [S / (B + S)]R SR WACC = .80(1 – .34)(.072) + .20(.1140)R WACC = .0608 or 6.08%Now we can use the weighted average cost of capital to discount NEC’s unlevered cash flows. Doing so, we find the NPV of the project is:NPV = –$40,000,000 + $2,600,000 / 0.0608NPV = $2,751,907.399. a.The company has a capital structure with three parts: long-term debt,short-term debt, and equity. Since interest payments on both long-term andshort-term debt are tax-deductible, multiply the pretax costs by (1 –t C) todetermine the aftertax costs to be used in the weighted average cost of capitalcalculation. The WACC using the book value weights is:R WACC = (w STD)(R STD)(1 – t C) + (w LTD)(R LTD)(1 – t C) + (w Equity)(R Equity)R WACC = ($3 / $19)(.035)(1 – .35) + ($10 / $19)(.068)(1 – .35) + ($6 / $19)(.145)R WACC = 0.0726 or 7.26%ing the market value weights, the company’s WACC is:R WACC = (w STD)(R STD)(1 – t C) + (w LTD)(R LTD)(1 – t C) + (w Equity)(R Equity)R WACC = ($3 / $40)(.035)(1 – .35) + ($11 / $40)(.068)(1 – .35) + ($26 / $40)(.145) R WACC = 0.1081 or 10.81%ing the target debt-equity ratio, the target debt-value ratio for the companyis:B/S = 0.60B = 0.6SSubstituting this in the debt-value ratio, we get:B/V = .6S / (.6S + S)B/V = .6 / 1.6B/V = .375And the equity-value ratio is one minus the debt-value ratio, or:S/V = 1 – .375S/V = .625We can use the ratio of short-term debt to long-term debt in a similar manner to find the short-term debt to total debt and long-term debt to total debt.Using the short-term debt to long-term debt ratio, we get:STD/LTD = 0.20STD = 0.2LTDSubstituting this in the short-term debt to total debt ratio, we get:STD/B = .2LTD / (.2LTD + LTD)STD/B = .2 / 1.2STD/B = .167And the long-term debt to total debt ratio is one minus the short-term debt to total debt ratio, or:LTD/B = 1 – .167LTD/B = .833Now we can find the short-term debt to value ratio and long-term debt tovalue ratio by multiplying the respective ratio by the debt-value ratio. So:STD/V = (STD/B)(B/V) STD/V = .167(.375) STD/V = .063And the long-term debt to value ratio is:LTD/V = (LTD/B)(B/V)LTD/V = .833(.375)LTD/V = .313So, using the target capital structure weights, the company’s WACC is:R WACC = (w STD)(R STD)(1 – t C) + (w LTD)(R LTD)(1 – t C) + (w Equity)(R Equity)R WACC = (.06)(.035)(1 – .35) + (.31)(.068)(1 – .35) + (.625)(.145)R WACC = 0.1059 or 10.59%d.The differences in the WACCs are due to the different weighting schemes. Thecompany’s WACC will most closely resemble the WACC calculated usingtarget weights since future projects will be financed at the target ratio.Therefore, the WACC computed with target weights should be used forproject evaluation.Intermediate10. The adjusted present value of a project equals the net present value of the projectunder all-equity financing plus the net present value of any financing side effects. In the joint v enture’s case, the NPV of financing side effects equals the aftertax present value of cash flows resulting from the firms’ debt. So, the APV is:APV = NPV(All-Equity) + NPV(Financing Side Effects)The NPV for an all-equity firm is:NPV(All-Equity)NPV = –Initial Investment + PV[(1 – t C)(EBITD)] + PV(Depreciation Tax Shield)Since the initial investment will be fully depreciated over five years using the straight-line method, annual depreciation expense is:Annual depreciation = $30,000,000/5Annual depreciation = $6,000,000NPV = –$30,000,000 + (1 – 0.35)($3,800,000)PVIFA5.13%,20 +(0.35)($6,000,000)PVIFA5,13%,20NPV = –$5,262,677.95NPV(Financing Side Effects)The NPV of financing side effects equals the after-tax present value of cash flows resulting from the firm’s debt. The coupon rate on the debt is relevant to determine the interest payments, but the resulting cash flows should still be discounted at the pretax cost of debt. So, the NPV of the financing effects is:NPV = Proceeds – Aftertax PV(Interest Payments) – PV(Principal Repayments) NPV = $18,000,000 – (1 – 0.35)(0.05)($18,000,000)PVIFA8.5%,15– $18,000,000/1.08515 NPV = $7,847,503.56So, the APV of the project is:APV = NPV(All-Equity) + NPV(Financing Side Effects)APV = –$5,262,677.95 + $7,847,503.56APV = $2,584,825.6111. If the company had to issue debt under the terms it would normally receive, theinterest rate on the debt would increase to the company’s normal cost of debt. The NPV of an all-equity project would remain unchanged, but the NPV of the financing side effects would change. The NPV of the financing side effects would be:NPV = Proceeds – Aftertax PV(Interest Payments) – PV(Principal Repayments) NPV = $18,000,000 – (1 – 0.35)(0.085)($18,000,000)PVIFA8.5%,15–$18,000,000/((1.085)15NPV = $4,446,918.69Using the NPV of an all-equity project from the previous problem, the new APV of the project would be:APV = NPV(All-Equity) + NPV(Financing Side Effects)APV = –$5,262,677.95 + $4,446,918.69APV = –$815,759.27The gain to the company from issuing subsidized debt is the difference between the two APVs, so:Gain from subsidized debt = $2,584,825.61 – (–815,759.27)Gain from subsidized debt = $3,400,584.88Most of the value of the project is in the form of the subsidized interest rate on the debt issue.12. The adjusted present value of a project equals the net present value of the projectunder all-equity financing plus the net present value of any financing side effects.First, we need to calculate the unlevered cost of equity. According to Modigliani-Miller Proposition II with corporate taxes:R S = R0 + (B/S)(R0– R B)(1 – t C).16 = R0 + (0.50)(R0– 0.09)(1 – 0.40)R0 = 0.1438 or 14.38%Now we can find the NPV of an all-equity project, which is:NPV = PV(Unlevered Cash Flows)NPV = –$21,000,000 + $6,900,000/1.1438 + $11,000,000/(1.1438)2 +$9,500,000/(1.1438)3NPV = –$212,638.89Next, we need to find the net present value of financing side effects. This is equal the after tax present value of cash flows resulting from the firm’s debt. So:NPV = Proceeds – Aftertax PV(Interest Payments) – PV(Principal Payments)Each year, an equal principal payment will be made, which will reduce the interest accrued during the year. Given a known level of debt, debt cash flows should be discounted at the pre-tax cost of debt, so the NPV of the financing effects are:NPV = $7,000,000 – (1 – .40)(.09)($7,000,000) / (1.09) – $2,333,333.33/(1.09)– (1 – .40)(.09)($4,666,666.67)/(1.09)2– $2,333,333.33/(1.09)2– (1 – .40)(.09)($2,333,333.33)/(1.09)3– $2,333,333.33/(1.09)3 NPV = $437,458.31So, the APV of project is:APV = NPV(All-equity) + NPV(Financing side effects)APV = –$212,638.89 + 437,458.31APV = $224,819.4213. a.To calculate the NPV of the project, we first need to find the company’sWACC. In a world with corporate taxes, a firm’s weighted average cost ofcapital equals:R WACC = [B / (B + S)](1 – t C)R B + [S / (B + S)]R SThe market value of the company’s eq uity is:Market value of equity = 6,000,000($20)Market value of equity = $120,000,000So, the debt-value ratio and equity-value ratio are:Debt-value = $35,000,000 / ($35,000,000 + 120,000,000)Debt-value = .2258Equity-value = $120,000,000 / ($35,000,000 + 120,000,000)Equity-value = .7742Since the CEO believes its current capital structure is optimal, these valuescan be used as the target weights in the firm’s weighted average cost of capitalcalculation. The yield to m aturity of the company’s debt is its pretax cost ofdebt. To find the company’s cost of equity, we need to calculate the stock beta.The stock beta can be calculated as:β = σS,M / σ2Mβ = .036 / .202β = 0.90Now we can use the Capital Asset Pricing Model to determine the cost of equity. The Capital Asset Pricing Model is:R S = R F+ β(R M– R F)R S = 6% + 0.90(7.50%)R S = 12.75%Now, we can calculate the company’s WACC, which is:R WACC = [B / (B + S)](1 – t C)R B + [S / (B + S)]R SR WACC = .2258(1 – .35)(.08) + .7742(.1275)R WACC = .1105 or 11.05%Finally, we can use the WACC to discount the unlevered cash flows, whichgives us an NPV of:NPV = –$45,000,000 + $13,500,000(PVIFA11.05%,5)NPV = $4,837,978.59b.The weighted average cost of capital used in part a will not change if the firmchooses to fund the project entirely with debt. The weighted average cost ofcapital is based on optimal capital structure weights. Since the current capitalstructure is optimal, all-debt funding for the project simply implies that thefirm will have to use more equity in the future to bring the capital structureback towards the target.Challenge14. a.The company is currently an all-equity firm, so the value as an all-equity firmequals the present value of aftertax cash flows, discounted at the cost of thefirm’s unlevered cost of equity. So, the current value of the company is:V U = [(Pretax earnings)(1 – t C)] / R0V U = [($28,000,000)(1 – .35)] / .20V U = $91,000,000The price per share is the total value of the company divided by the sharesoutstanding, or:Price per share = $91,000,000 / 1,500,000Price per share = $60.67b.The adjusted present value of a firm equals its value under all-equity financingplus the net present value of any financing side effects. In this case, the NPV offinancing side effects equals the aftertax present value of cash flows resultingfrom the firm’s debt. Given a known level of debt, debt cash flows can bediscounted at the pretax cost of debt, so the NPV of the financing effects are:NPV = Proceeds – Aftertax PV(Interest Payments)NPV = $35,000,000 – (1 – .35)(.09)($35,000,000) / .09NPV = $12,250,000So, the value of the company after the recapitalization using the APV approach is:V = $91,000,000 + 12,250,000V = $103,250,000Since the company has not yet issued the debt, this is also the value of equity after the announcement. So, the new price per share will be:New share price = $103,250,000 / 1,500,000New share price = $68.83c.The company will use the entire proceeds to repurchase equity. Using theshare price we calculated in part b, the number of shares repurchased will be:Shares repurchased = $35,000,000 / $68.83Shares repurchased = 508,475And the new number of shares outstanding will be:New shares outstanding = 1,500,000 – 508,475New shares outstanding = 991,525The value of the company increased, but part of that increase will be funded by the new debt. The value of equity after recapitalization is the total value of the company minus the value of debt, or:New value of equity = $103,250,000 – 35,000,000New value of equity = $68,250,000So, the price per share of the company after recapitalization will be:New share price = $68,250,000 / 991,525New share price = $68.83The price per share is unchanged.d.In order to value a firm’s equity using the flow-to-equity approach, we mustdiscount the cash flows available to equ ity holders at the cost of the firm’s levered equity. According to Modigliani-Miller Proposition II with corporate taxes, the required return of levered equity is:R S = R0 + (B/S)(R0– R B)(1 – t C)R S = .20 + ($35,000,000 / $68,250,000)(.20 – .09)(1 – .35)R S = .2367 or 23.67%After the recapitalization, the net income of the company will be:EBIT $28,000,000Interest 3,150,000EBT $24,850,000 Taxes 8,697,500 Net incomeThe firm pays all of its earnings as dividends, so the entire net income isavailable to shareholders. Using the flow-to-equity approach, the value of theequity is:S = Cash flows available to equity holders / R SS = $16,152,500 / .2367S = $68,250,00015. a.If the company were financed entirely by equity, the value of the firm wouldbe equal to the present value of its unlevered after-tax earnings, discounted atits unlevered cost of capital. First, we need to find the company’s unleveredcash flows, which are:Sales $28,900,000Variable costs 17,340,000EBT $11,560,000Tax 4,624,000Net incomeSo, the value of the unlevered company is:V U = $6,936,000 / .17V U = $40,800,000b.According to Modigliani-Miller Proposition II with corporate taxes, the valueof levered equity is:R S = R0 + (B/S)(R0– R B)(1 – t C)R S = .17 + (.35)(.17 – .09)(1 – .40)R S = .1868 or 18.68%c.In a world with corporate taxes, a firm’s weighted average cost of capitalequals:R WACC = [B / (B + S)](1 – t C)R B + [S / (B + S)]R SSo we need the debt-value and equity-value ratios for the company. Thedebt-equity ratio for the company is:B/S = 0.35B = 0.35SSubstituting this in the debt-value ratio, we get:B/V = .35S / (.35S + S) B/V = .35 / 1.35B/V = .26And the equity-value ratio is one minus the debt-value ratio, or:S/V = 1 – .26S/V = .74So, using the capital structure weights, the company’s WACC is:R WACC = [B / (B + S)](1 – t C)R B + [S / (B + S)]R SR WACC = .26(1 – .40)(.09) + .74(.1868)R WACC = .1524 or 15.24%We can use the weighted average cost of capital to discount the firm’s unlevered aftertax earnings to value the company. Doing so, we find:V L = $6,936,000 / .1524V L = $45,520,661.16Now we can use the debt-value ratio and equity-value ratio to find the value of debt and equity, which are:B = V L(Debt-value)B = $45,520,661.16(.26)B = $11,801,652.89S = V L(Equity-value)S = $45,520,661.16(.74)S = $33,719,008.26d.In order to value a firm’s equity using the flow-to-equity approach, we candiscount the cash flows available to equity holders at the cost of the firm’s levered equity. First, we need to calculate the levered cash flows available to shareholders, which are:Sales $28,900,000Variable costs 17,340,000EBIT $11,560,000Interest 1,062,149EBT $10,497,851Tax 4,199,140Net incomeSo, the value of equity with the flow-to-equity method is:S = Cash flows available to equity holders / R SS = $6,298,711 / .1868 S = $33,719,008.2616. a.Since the company is currently an all-equity firm, its value equals the presentvalue of its unlevered after-tax earnings, discounted at its unlevered cost ofcapital. The cash flows to shareholders for the unlevered firm are:EBIT $83,000Tax 33,200Net incomeSo, the value of the company is:V U = $49,800 / .15V U = $332,000b.The adjusted present value of a firm equals its value under all-equity financingplus the net present value of any financing side effects. In this case, the NPV offinancing side effects equals the after-tax present value of cash flows resultingfrom debt. Given a known level of debt, debt cash flows should be discountedat the pre-tax cost of debt, so:NPV = Proceeds – Aftertax PV(Interest payments)NPV = $195,000 – (1 – .40)(.09)($195,000) / 0.09NPV = $78,000So, using the APV method, the value of the company is:APV = V U + NPV(Financing side effects)APV = $332,000 + 78,000APV = $410,000The value of the debt is given, so the value of equity is the value of thecompany minus the value of the debt, or:S = V – BS = $410,000 – 195,000S = $215,000c.According to Modigliani-Miller Proposition II with corporate taxes, therequired return of levered equity is:R S = R0 + (B/S)(R0– R B)(1 – t C)R S = .15 + ($195,000 / $215,000)(.15 – .09)(1 – .40)R S = .1827 or 18.27%d.In order to value a firm’s equity using the flow-to-equity approach, we candiscount the cash flows available to equity holders at the cost of the firm’slevered equity. First, we need to calculate the levered cash flows available toshareholders, which are:EBIT $83,000Interest 17,550EBT $65,450Tax 26,180Net incomeSo, the value of equity with the flow-to-equity method is:S = Cash flows available to equity holders / R SS = $39,270 / .1827S = $215,00017. Since the company is not publicly traded, we need to use the industry numbers tocalculate the industry levered return on equity. We can then find the industry unlevered return on equity, and re-lever the industry return on equity to account for the different use of leverage. So, using the CAPM to calculate the industry levered return on equity, we find:R S = R F+ β(MRP)R S = 5% + 1.2(7%)R S = 13.40%Next, to find the average cost of unlevered equity in the holiday gift industry we can use Modigliani-Miller Proposition II with corporate taxes, so:R S = R0 + (B/S)(R0– R B)(1 – t C).1340 = R0 + (.35)(R0– .05)(1 – .40)R0 = .1194 or 11.94%Now, we can use the Modigliani-Miller Proposition II with corporate taxes to re-lever the return on equity to account for this company’s debt-equity ratio. Doing so, we find:R S = R0 + (B/S)(R0– R B)(1 – t C)R S = .1194 + (.40)(.1194 – .05)(1 – .40)R S = .1361 or 13.61%。
公司金融课后习题14~18章
公司金融课后习题14~18章第十四章1.优先股和负债的区别有：1)在确定公司应纳税收入时，优先股股利不能作为一项利息费用从而免于纳税。
从个人投资者角度分析，优先股股利属于应纳税的普通收入。
对企业投资者而言，他们投资优先股所获得的股利中有70%是可以免缴所得税的。
2)在破产清算时，优先股次于负债，但优先于普通股。
3)对于公司来说，没有法律义务一定要支付优先股股利，相反，公司有义务必须支付债券利息。
因此如果没有发放下一年优先股股利，公司一定不是被迫违约的。
优先股的应付股利既可以是“可累积”的，也可以是“非累积”的。
公司也可以无限期拖延（当然股利无限期拖延支付会对股票市场产生负面影响）2.有些公司可以从发行优先股中获益，具体原因有：1)规范的公共事业机构可以将发行优先股产生的税收劣势转嫁给顾客，因此大部分优先股股票都是由公共事业机构发行的。
2)向国内税收总署汇报亏损的公司因为没有任何的债务利息可以从中抵扣的应税收入，所以优先股与负债比较而言不存在税收劣势。
因此这些公司更愿意发行优先股。
3)发行优先股的公司可以避免债务融资方式下可能出现的破产威胁。
未付优先股股利并非公司债务，所以优先股股东不能以公司不支付股利为由胁迫公司破产清算。
3.不可转换优先股的收益低于公司债券的收益主要有两个原因：1)如果企业投资者投资优先股股票，其所获得的股利中有70%是可以免缴所得税的，因此企业投资者更愿意购买其他公司的优先股，从而必须对优先股支付升水，这也降低了优先股的收益率。
2)发行公司愿意也有能力为债务提供更高的回报，因为债券的利息费用可以减少他们的税务负担。
而优先股支付是来自净利润，因此他们不提供税盾。
因为个人投资者不具有税收减免优惠，所以绝大多数的优先股都为企业投资者持有。
4.公司负债与权益的最主要的差别是：1)负债不属于公司的所有者权益，因此债权人通常没有表决权，他们用来保护自身利益的工具就是借贷合约，又称“债务契约”。
现代公司金融学课后计算题汇总
现代公司金融学课后计算题汇总Revised as of 23 November 2020第三章资金的时间价值与证券的价值评估1.设某酒厂有一批新酿的好酒，如果现在（假设t=0）就售出，总收入为R0元。
如果窖藏起来待来日按陈酒价格出售，t年末总收入为R=R0e ,假定银行的年利率为r=，并以连续复利计息，试计算窖藏多少年售出可使总收入的现值最大2.某人购置一处房产，有3个付款方案：方案一：从现在起，每年初支付17万元，连续支付10年；方案二：从第四年起，每年末支付25万元，连续支付10年；方案三：现在一次性付款110万元。
假定市场利率为10%，请计算哪个方案最经济合理。
企业20x2年7月1日购买公司20x1年1月1日发行的面值为1000元，票面利率为8%，期限为5年每半年付息一次的债券，此时市场利率为10%。
若该债券此时市价为940元，问该债券是否值得购买4.某公司20x7年有关数据如下：实现的税后净利为1000万元，资产总额为5000万元，资产负债率为40%，发行在外的普通股数为500万股，市净率为4（市净率=每股市价/每股净资产）。
要求：（1）若该公司所处行业的标准市盈率为12，则该公司目前的股票市价与其价值是否相符（2）若该公司采取的是固定股利支付率政策，股利支付率为60%，预计该公司的净利润每年以5%的速度增长，投资者要求的必要收益率为10%，则该公司股票的内在价值是多少5.某投资者持有A公司的股票，他要求的必要收益率为15%。
预计A公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。
在此以后转为正常的增长，增长率为12%。
A公司最近支付的股利是2元，试计算A公司股票的内在价值。
第四章收益与风险1.假如证券组合由两个证券组成，它们的标准差和权重分别为20%、25%和、。
这两个证券可能有不同的相关系数，什么情况下这个证券组合的标准差最大何时最小3.假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。
求表中“—”位置的数字。
公司金融计算题
社会经济运行无序化公司金融的原那么：①②创造价值和经济效率原那么：有价值的创意原那么，比较优势原那么，期望原那么，净增效益原那么③财务交易原那么：风险—报酬权衡原那么，投资分散化原那么，资本市场有效原那么，货币时间价值原那么公司金融原那么的特征：该原那么是财务假设、原理的推论。
该原那么必须符合事实，被多数人所接受。
该原那么是财务交易和财务决策的根底。
该原那么为解决新的问题提供指导。
原那么是相对的。
不一定在任何情况下都绝对正确。
财务报表分析的局限性：〔1〕〔2〕通货膨胀的影响。
〔3〕信息的时效性问题。
〔4〕报表数据信息量的限制。
〔5〕报表数据的可靠性问题。
现金流量估算的原那么：实际现金流量原那么、增量现金流量原那么、税后原那么投资回收期：投资回收期是指一项投资的现金流入逐步累计至相等于现金流出总额即收回全部原始投资所需的时间。
远程概况分析四个步骤：①选择建立远景概况所需要的因素，通常基于公司经营业务的类型和影响未来成功的最不确定因素②估算每一种远景情况下所发生的投资分析变量③④基于所有远景情况下的工程净现值分析，进行工程决策。
普通股筹资的优缺点：优点：〔1〕没有固定的利息负担缺点：〔1〕资金本钱高〔2〕没有固定的到期日〔2〕易分散股权〔3〕能增加公司的信用价值〔3〕易损害现存股东的价值〔4〕筹资风险小〔5〕较优先股、债券筹资限制较少留存盈余的优缺点：优点〔1〕留存盈余不发生筹资费用〔2〕留存盈余可以使股东获得税收收益〔3〕留存盈余属于权益融资范畴缺点〔1〕留存盈余数量会受到某些股东影响〔2〕留存盈余过多，股利支付过少，可能会影响公司今后的外部融资〔3〕可能不利于股票价格的稳定或上升权益类筹资方式和负债类筹资方式的比较：①收益的固定性不同：普通股与债券相比具有永久性，没有到期日②索尝权的顺序不同：负债是债权人对企业资产的索偿权，而股权是股东对企业净资产的索偿权③管理权限不同：股权的持有者是公司的股东；债券持有者，只是公司的债权人④税收优惠不同：股权融资没有税收优惠，而债务筹资可以拥有此优惠配合型筹资政策：尽可能贯彻筹资的匹配原那么，即长期投资由长期资金支持，短期投资由短期资金支持。
现代公司金融学课后计算题汇总
现代公司金融学课后计算题汇总第三章资金的时间价值与证券的价值评估1.设某酒厂有一批新酿的好酒，如果现在（假设t=0）就售出，总收入为R0元。
如果窖藏起来待来日按陈酒价格出售，t年末总收入为R=R0e ,假定银行的年利率为r=0.06，并以连续复利计息，试计算窖藏多少年售出可使总收入的现值最大？2.某人购置一处房产，有3个付款方案：方案一：从现在起，每年初支付17万元，连续支付10年；方案二：从第四年起，每年末支付25万元，连续支付10年；方案三：现在一次性付款110万元。
假定市场利率为10%，请计算哪个方案最经济合理。
3.A企业20x2年7月1日购买公司20x1年1月1日发行的面值为1000元，票面利率为8%，期限为5年每半年付息一次的债券，此时市场利率为10%。
若该债券此时市价为940元，问该债券是否值得购买？4.某公司20x7年有关数据如下：实现的税后净利为1000万元，资产总额为5000万元，资产负债率为40%，发行在外的普通股数为500万股，市净率为4（市净率=每股市价/每股净资产）。
要求：（1）若该公司所处行业的标准市盈率为12，则该公司目前的股票市价与其价值是否相符？（2）若该公司采取的是固定股利支付率政策，股利支付率为60%，预计该公司的净利润每年以5%的速度增长，投资者要求的必要收益率为10%，则该公司股票的内在价值是多少？5.某投资者持有A公司的股票，他要求的必要收益率为15%。
预计A公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。
在此以后转为正常的增长，增长率为12%。
A公司最近支付的股利是2元，试计算A公司股票的内在价值。
第四章收益与风险1.假如证券组合由两个证券组成，它们的标准差和权重分别为20%、25%和0.35、0.65。
这两个证券可能有不同的相关系数，什么情况下这个证券组合的标准差最大？何时最小？3.假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。
求表中“—”位置的数字。
金融学计算题答案及案例分析
计算题解答三
• 1．某甲2000年7月1日，在银行开立活期储蓄存款账 户，当日存人人民币1000元，准备2002年6月30日全 部取出并销户，届时他将获得存款本息多少?(按年率 1％，税率20％计算) 解：第1年的利息为：1000元*1％＝10元 • 第1年的利息税为：10元*20％＝2元 • 滚入第2年本金的利息额为：10-2元＝8元 • 第2年的利息为：1008元*1％＝10.08元 • 第2年的利息税为：10.08元*20％＝2.016元 • 2年后的本息和为：1008元+10.08元-2.016元＝ 1016.064元 • 即某甲2年后将得本息共1016.064元。
• 3.2008年1月1日，某人去银行存了10000元，存 期1年，定期，此时存款利率是4%。从4月1日起， 央行宣布存款利率下调至2%。同年9月1日，财 政部对储蓄征收存款利息税，由税率为20%减至 5%，减税办法是从同10月1日开始，求该定期存 款到期后所得利息为多少？ • 解：10000*4%*（9/12）*80%+10000*4%* （3/12）*95%=240+95=335元 • 2010年1月1日,某人去银行存了10000元定期存 款年利率2.25%,同10月15日一年存贷利率上浮 0.25%,同年12月26日再次上浮0.25%,利息税5%, 求该笔款所得利息多少？
• 3．某债券面额100元，利息率6％，购进日2001 年8月10日，到期2005年1月1日，发行期限7年， 买人价112．4元，到期还本付息，计算直接收 益率和到期收益率。 解：直接收益率 =100*6％÷112.4*100％＝5.34％(理论收益) 到期收益率= =(142-112.4)÷(3+140/360)÷112.4*100％ =7．77％
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现代公司金融学课后计算题汇总集团档案编码：[YTTR-YTPT28-YTNTL98-UYTYNN08]第三章资金的时间价值与证券的价值评估元。
如果窖藏1.设某酒厂有一批新酿的好酒，如果现在（假设t=0）就售出，总收入为Re,假定银行的年利率为r=0.06，并以起来待来日按陈酒价格出售，t年末总收入为R=R连续复利计息，试计算窖藏多少年售出可使总收入的现值最大？2.某人购置一处房产，有3个付款方案：方案一：从现在起，每年初支付17万元，连续支付10年；方案二：从第四年起，每年末支付25万元，连续支付10年；方案三：现在一次性付款110万元。
假定市场利率为10%，请计算哪个方案最经济合理。
3.A企业20x2年7月1日购买公司20x1年1月1日发行的面值为1000元，票面利率为8%，期限为5年每半年付息一次的债券，此时市场利率为10%。
若该债券此时市价为940元，问该债券是否值得购买？4.某公司20x7年有关数据如下：实现的税后净利为1000万元，资产总额为5000万元，资产负债率为40%，发行在外的普通股数为500万股，市净率为4（市净率=每股市价/每股净资产）。
要求：（1）若该公司所处行业的标准市盈率为12，则该公司目前的股票市价与其价值是否相符？（2）若该公司采取的是固定股利支付率政策，股利支付率为60%，预计该公司的净利润每年以5%的速度增长，投资者要求的必要收益率为10%，则该公司股票的内在价值是多少？5.某投资者持有A公司的股票，他要求的必要收益率为15%。
预计A公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。
在此以后转为正常的增长，增长率为12%。
A公司最近支付的股利是2元，试计算A公司股票的内在价值。
第四章收益与风险1.假如证券组合由两个证券组成，它们的标准差和权重分别为20%、25%和0.35、0.65。
这两个证券可能有不同的相关系数，什么情况下这个证券组合的标准差最大何时最小回报是多少？第五章投资决策分析与资本预算2.某公司有八个独立方案可供选择，各方案的投资现值、净现值如下表所示。
若可利用1.B公司普通股股价为每股4元，而五年前的每股收益（每股税后利润）为5元，预计公司税后利润未来的年增长率仍将持续过去五年的速度不变。
公司如果发行新股，发行成本预计为8%，请计算：（1）利用税后利润筹资的权益资本成本；（2）利用发行新普通股筹资的权益资本成本。
2.P公司普通股股价为每股21.5元，上年每股现金股利为0.7元，发行新股的成本是发行价的10%，新股发行后每股现金股利和每股收益都将维持15%的年增长率，求P公司按市价发行普通股的的资本成本。
3.S公司是一家无负债公司，其普通股票的β值为1.5，问：（1）如果市场组合的期望收益率E(RM )为14%，无风险收益率Rf为6%，S公司的权益资本成本是多少？（2）如果.S公司普通股票的β值为0.9，该公司否应该接受一个期望收益率为15%的投资项目？（2）计算财务杠杆系数。
（3）计算复合杠杆系数。
（4）如果销售额增加20%，税前利润和净利润分别增加多少？5.M公司是一家无负债公司，其每年预期息税前收益为10000元，股东要求的权益回报率为16.25%，M公司的所得税税率为35%，但没有个人所得税，设满足有公司所得税时MM 命题所要求的市场条件，问：（1）M公司的价值是多少？（2）如果M公司用无负债公司价值的一半的、利率为10%的债务资本替换掉同样数额的权益资本，问M公司的价值将变为多少其权益回报率将变为多少7.公司息税前收益的期望值为600元，如果该公司不负债，其价值为2000元，已知所得税税率为40%，债务成本为10%，如果该公司借入其价值总额50%的债务，即使其资本结构（B/E=1），利用MM命题：（1）计算该公司在不负债和负债时的权益资本成本；（2）计算该公司在不负债和负债时的税后加权平均资本成本；（3）为什么有公司所得税时负债公司的权益资本成本高于不负债公司，而加权平均资本成本却低于不负债公司？9.A公司是一个无负债公司，公司所得税税率为30%，公司的权益资本成本为20%，市场价值为600万元，发行在外的股票30万股。
公司决定发行200万元、年利息率为10%的公司债来回购公司普通股股票。
假设有公司所得税时MM理论的条件成立，发行公司债后A公司股东权益的市场价值是多少？第六章债务融资1.A公司计划购入原材料，供应商给出的价款条件是1/20，n/50。
若银行短期借款利率为10%，企业是否应在折旧期内支付货款？2.B公司拟从某银行获得贷款，该银行要求的补偿性余额为10%，贷款的年利率为12%，且银行要求贴现法付息，计算贷款的实际利率。
4.D公司与某商业银行有一份100万元的循环周转信贷协定，作为可信赖的客户，其贷款利率定为银行资本成本（可转让定期存单利率）加上2%，另外周转信贷限额中未使用的部分银行收取0.5%的承诺费。
（1）如果2008年可转让定期存单利率预期为4%，且公司平均使用总承诺限额的60%，则2008年这项贷款的年预期成本总额为多少？（2）如果同时还考虑支付的承诺费，贷款的实际利率为多少？第七章股权融资1.某公司准备实行配股融资。
公司先发行股票500000股，股价为8元。
公司拟配股100000股，配股价格为6元。
（1）计算配股权的价值；（2）计算公司新的市值。
2.某公司的股票市价为30元，因公司发展需要，管理层决定实行配股融资。
配股发行价为每股15元，公司顺利融资9000000元。
配股后股票的除权价为25元，问公司原来发行了多少股股票？3.某公司准备通过配股筹措3500万元的资金。
目前该公司发行在外的普通股为200万股，市场价格为每股50元，公司准备以每股35元的价格配售新股，则：（1）为筹措到所需的资金，公司需配售多少股股票？（2）如果每1股股票有1个配股权，为得到1股新股需要多少配股权？（3）每个配股权的价值是多少？4.A公司发行了8年期的零息票可转换债券，票面价格是1000元。
每张债券可以转换为20股A公司的普通股股票。
贴现率为12%，A公司股票现在市价为21.5元，发行的可转换债券市价为450元。
（1）计算该可转换债券的纯粹债券价值；（2）计算该可转换债券的转换价值；（3）计算该可转换债券的期权价值。
5.某户外广告公司拥有的全部资产是8块相同的广告大牌，每块价值50000元。
公司总共有100股股票，由股东A和股东B各持有50股。
公司向投资者C发行了50份认股权证，执行价格为2700元。
（1）权证发行前该广告公司的股价是多少？（2）当每块广告大牌的价格为多少时，C才会执行权证？（3）假如每块广告大牌的价格上涨到52000元，C是否会执行权证，C将盈利多少？（4）如果该公司没有发行权证，而是股东B向C卖出了50份看涨期权，执行价也是2700元，那么C将盈利多少与（3）相比，C盈利差别的原因在哪里第九章股利政策理论与实践1.假设股利所得税率为40%，资本利得的所得税率为零。
现有A、B两个公司，有关资料如下：A公司当前股票价格为10元，不支付股利，投资者期望一年后其股票价格为12.50元。
B公司除在当年末支付1元的现金股利外，其他情况与A公司相同。
若要使A、B公司股东的税后收益相同，试比较两公司的税前收益率。
2.假设股利所得税率为40%，资本利得所得税为零。
现有A、B两个公司，有关资料如下：A公司当前股票价格为10元，不支付股利，投资者期望一年后其股票价格为12.50元。
B公司当前股价为9元，预计当年末支付1元的现金股利，风险等其他情况与A公司相同。
若要使A、B公司股东的税后收益相同，B公司的一年后的股价是多少？3.某公司现有盈利150万元，可用于发放股利，也可用于留存。
假设该公司的最佳资本结构40%的负债和60%的股东权益。
根据公司加权平均的边际资本成本和投资机会计划决定的最佳资本支出为120万元。
该公司拟采取剩余股利政策，则：（1）该公司的股利发放额和股利支付率为多少？（2）如果资本支出预算为200万元与300万元，则股利支付率各应为多少？4.某公司发行在外的普通股为200万股，年净利润为600000元，目前股票价格为每股3元，公司计划按照10股送1股的比例发放股票股利，则：（1）发放股票股利后股票的价格为多少？（2）如果一个投资者在发放股票股利前拥有公司股票100股，那么发放股票股利后他所拥有的股票总体价值有没有变化为什么5.某公司计划发放500000元的现金股利，现在发行在外的股票为250000股，每股收益为5元，除息日后股票价格为50元。
如果公司决定不发放股票股利而是回购部分公司股票，则：（1）回购价格应为多少？（2）应回购多少股？6.某公司采用剩余股利政策，该公司认为0.8的债务权力比是最适当的。
公司刚刚结束的财务年度的利润为900万元，公司宣布其中的420万元用于发放现金股利。
在公司发放现金股利后，公司的新增债务资本是多少债务资本和权益资本总共增加多少第十一章公司风险管理1.假设纽约银行根据其经营计划在3个月后需向第一国民银行拆进一笔金额为2000万英镑、期限为1个月的资金，该银行预测在短期内利率可能在目前4.2%（年利率）的基础上上升，从而将增加其利息支出，增大筹资成本。
为了降低资金成本，纽约银行采取通过远期利率协议交易将其在未来的利息成本固定下来。
纽约银行的具体操作是按3个月年利率4.2%的即期利率买进2000万英镑的远期利率协议，交易期限为3个月对4个月。
若3个月后，果真同预测一样，LIBOR利率上升为5%，请计算结算金，并说明支付方向？2.9月小麦现货价格为8.2美元/蒲式耳，某储运商以该价格购进小麦，欲12月出售，同时卖出12月小麦期货进行保值。
若小麦的平均月仓储费为0.025美元/蒲式耳，月保险费为0.005美元/蒲式耳，月资金占用利息为0.01美元/蒲式耳。
（1）计算9月份时12月期货的理论价格。
（2）若该储运商以该理论价格成交进行保值，则12月对冲期货部位时，基差应为多少才能保证0.04美元/蒲式耳的盈利。