浅析我国开放式基金业绩持续性的影响因素论文
开放式基金的业绩与特征影响因素分析
开放式基金的业绩与特征影响因素分析近年来，为了满足投资者日益增多的需求，基金公司推出了各种开放式基金。
它们以投资者投资不同种类资产的资本形式组成，具有良好的风险控制能力，悬殊的投资回报，完整的业绩量化，以及适宜的投资结构等特征。
因此，为了更好地提高投资者的投资回报，了解开放式基金的业绩及其影响因素显得十分必要。
二、开放式基金的业绩众所周知，基于不同的基金类型，开放式基金可以投资股票、债券、保险、货币市场等多种资产。
由于其可投资性强，故而投资者可以根据自身投资目标及投资能力，灵活选择各类基金进行投资，进而获得较高的收益。
不同的基金类型有着不同的回报模式，根据投资者的投资目标和投资风格，可以选择相应的开放式基金进行投资。
比如，在股票开放式基金中，通常采用先进的投资策略，如根据股票价格趋势、市场情绪及预期政策影响等因素，进行投资股票，以达到获得较大收益的目的。
另外，债券开放式基金也得到了广泛关注，由于它们专注于投资国债、央行债券、中期国债、银行存款等各种债券，因此常常能够产生较低的风险、更高的收益效果。
此外，在金融服务等行业中，除了股票、债券外，开放式基金的投资还可以包括保险、期货、货币市场、另类投资等，它们还可以产生较高的收益。
总而言之，由于投资目标和预期风险不同，开放式基金发生有不同风险水平、收益水平和投资组合结构，基金的业绩也会有所不同。
三、开放式基金的特征影响因素开放式基金的业绩与多方面的因素有关，常见的影响因素有基金经理自身投资技能、基金的投资组合结构、外部投资者的行为、市场的波动等。
1.金经理开放式基金的经理人负责基金的投资决策，其个人经验、投资技能以及调查目标市场的能力，均是影响基金业绩最重要的因素。
一位有经验和见识的基金经理可以做出更高收益的决策，而另一位小经验的基金经理则可能会造成不可控的风险。
2.资组合结构开放式基金的投资组合结构也是影响其投资回报的重要因素之一。
不同基金类型所发行的基金，其投资组合结构和投资策略也不尽相同，如该基金经理设定的投资组合结构是静态还是动态，投资者有可能会获得不同水平的收益。
我国开放式股票基金绩效持续性研究
我国开放式股票基金绩效持续性研究作者：何建东汤钢张其林来源：《中小企业管理与科技·上旬刊》2014年第09期摘要：本文选取35只开放式股票基金作为样本基金，并计算出评价基金绩效核心指标净资产收益率，在此基础上运用交叉积比率检验方法分析了35只绩效持续性，结果发现样在月度样本期内、季度样本期内、半年度样本期内整体都不具备明显的绩效持续性。
关键词：开放式股票基金净资产收益率交叉积比率绩效持续性0 引言本文选用了经营期满3年的所有开放式股票基金作为初始研究对象，样本期间为2005年5月31日到2013年12月31日，这是为使得研究更加合理。
根据已确定的样本期间，再进行特殊样本剔除后得到35只开放式股票基金作为最终研究对象。
1 净资产收益率净资产收益率的计算方法是Rit=■，其中，Rit代表i基金在t期的净值收益率；NAVt和Dt分别是基金在期的净值和现金红利[1]。
2 基金绩效持续性基金绩效持续性是指前期绩效较好的基金在未来一段时间内的绩效也会相对较好，而前期绩效较差的基金在未来一段时间内的绩效也会相对较差的现象。
假如基金绩效有持续性，则投资者就可利用过去的绩效表现来预测未来的表现，从而让对未来投资决策提供参考信息和指导。
我们用双向表检验法对基金绩效的持续性进行研究。
双向表检验法是指利用绩效二分法，它以t时期基金收益表现的中位数Mdt为基准，将Rit>Mdt的基金i认定为“赢家”，表示为W，Rit双向表判断基准：若基金绩效存在持续性，则双向表中的WW的概率大于WL的概率；LL概率大于LW的概率；反之，若基金绩效不存在持续性，则双向表中的这四个概率近乎相等。
3 交叉积比率检验方法利用交叉积比率进行统计检验判定是否具有持续性，交叉积比率（CPR）的计算公式为：CPR=■。
CPR∈（0，+∞），CPR越趋近于0，说明绩效持续性越不明显；CPR越趋近于+∞，说明持续性越强[2]。
H0：基金绩效整体上没有持续性，则WW，WL，LW，LL的数目应该各占基金样本总数的1/4，此时CPR应该等于1，说明前期绩效无法预测后期收益。
我国开放式基金业绩中短期持续性实证研究
序 列 的 ｍ阶 自相关 系数 指序 列 自身 同其 ｍ期 序 列 间 的 相关 系 数 ．表 示 原 序 列 滞 后 序 列 问 相 关 程 度 的 大小。 以基金的超额收益 为研 究序列 ， 如果某 基金 的超 额收益序列 的 ｉ 阶 自相关 系数都很 小 ， ｌ ｌ 不显著 大于 ０ ， 则可 以认 为该基 金的业绩没有 持续性 ， 之 ，ห้องสมุดไป่ตู้反 如果显 著 大于 ０ 则表 明具有持续 性。 ．
虞 红霞 Ｙ Ｏ ｇ（ ； 子 亮 Ｗａ ｇＺｌ ｎ ｕ Ｈ ｎ ）ａ 王 １ ｎ ｉ ｇ ｌ ａ
（ 东大学管理学院 ， 南 ２００ ） 山 济 ５ ． １ ０ （ｃ ｏｌ ｆ ｎｇｍｅｔ Ｓ ａ ｄｎ ｎｖｍｔ，ｉａ ５ ０ ０ Ｃ ｉａ Ｓｈ ｏ ｏ ａｅ ｎ ， ｈｎ ｏ ｇＵ ｉ ｉ Ｊ ｎ２ ０ １ ， ｈ ） Ｍａ ｅ ｙ ｎ ｎ
（ ） 尔科夫检验 。 １马
基金短 期业绩持续性 的马尔科夫检验 是将基 金超 额 收益分 为几种状态 ．然后 通过 比较状 态转移 概率大 小 对基金 在相邻 两个时 间点 上 的业 绩持 续进 行检 验 。 具体来说 ， 把基金超 额收益序列分 为盈 利 、 损和持平 亏
价指标体系 提供参 考 ； 其次 ， 将有 助于投资者作 出合理 的投资决策 ．引导市场资金 向具 有持续性业 绩表现 的 优秀基金 流动 ．形成 良性 循环 ，促进基 金业 的将康发 展； 第三 ， 通过 基金业 绩是 否具有 可持续 性研 究 ， 很 在 大 程 度上 将 约束 和引导 基 金管 理公 司的投 资 决策 行 为， 重视其旗 下基金业绩 的可持 续性 ， 避免其 受短期业 绩 目标驱使 的短期行 为。
开放基金业绩持续性择股能力及择时能力分析
开放基金业绩持续性择股能力及择时能力分析引言开放基金是一种投资工具，由专业的基金经理负责管理、投资和操作，旨在为投资者提供多样化的投资选择。
作为投资人，了解基金经理的择股能力和择时能力很重要。
本文将对开放基金的业绩持续性、择股能力和择时能力进行分析。
1. 开放基金业绩持续性分析开放基金的业绩持续性是投资者最关心的方面之一。
通过分析基金的年化收益率和波动性，可以评估基金的业绩表现及其持续性。
1.1 年化收益率基金的年化收益率是衡量基金业绩的重要指标之一。
较高的年化收益率意味着基金具有较好的投资表现。
投资者可以通过查看基金过去几年的年化收益率，判断基金的业绩持续性。
1.2 波动性波动性是基金的风险指标，也是评估基金业绩的重要因素之一。
通常来说，较低的波动性意味着基金具有较稳定的投资表现。
投资者可以通过查看基金的波动性指标，如标准差和贝塔系数，评估基金的风险水平和业绩持续性。
2. 开放基金择股能力分析择股能力是基金经理判断和选择个股的能力，对于基金的业绩持续性影响很大。
通过分析基金经理的择股能力，可以评估其对个股的研究和选择能力。
2.1 个股持仓情况通过查看基金的持仓情况，可以了解基金经理对哪些个股有较高的看好程度。
若基金经理能够持续地选择优质个股，说明其有较好的择股能力。
2.2 相对指数表现相对指数表现是评估基金经理择股能力的重要方法之一。
通过比较基金的投资组合与业绩基准指数的表现，可以判断基金经理是否能够跑赢市场，并体现出其择股能力。
3. 开放基金择时能力分析择时能力是基金经理判断市场行情，并选择合适时机进行交易的能力，对基金的业绩持续性也有重要影响。
通过分析基金经理的择时能力，可以评估其对市场走势的判断能力。
3.1 买入时机基金经理的买入时机决定了投资的成本和收益。
通过观察基金买入股票的时机，可以判断基金经理的择时能力。
3.2 卖出时机基金经理的卖出时机决定了投资的利润和风险。
通过观察基金卖出股票的时机，可以判断基金经理的择时能力。
开放式基金的业绩与特征影响因素分析
开放式基金的业绩与特征影响因素分析随着股票价格的不断震荡，越来越多的投资者将注意力转向多元化投资，其中的一种是开放式基金。
开放式基金是一种低风险，高回报的投资工具，它能够提供多元化投资机会。
因此，了解开放式基金的业绩和影响业绩的因素，对于投资者而言就变得至关重要。
本文将讨论开放式基金的业绩、影响业绩的因素和如何在投资者面前结合这些因素来分析其业绩。
首先，讨论开放式基金的业绩。
投资者投资开放式基金的主要目的是获得高回报，但是这取决于基金的表现，因此分析基金的业绩是非常重要的。
一般而言，基金的业绩可以通过把握基金的收益率，风险等综合衡量，以把握其业绩表现。
这些指标可以帮助投资者决定基金表现良好与否，以及是否值得投资。
其次，探讨影响开放式基金业绩的因素。
一般来说，影响开放式基金业绩的因素包括基金经理的投资策略、市场状况、投资机构的财务能力以及政策变化等。
投资者应该加深对这些因素的认知，协助其进行评估，以便作出投资决策。
最后，讨论如何结合这些影响因素分析开放式基金的业绩。
首先，在理解这些影响因素之前，投资者应该分析基金的历史业绩，以便确定基金的实际表现情况。
其次，根据基金历史业绩，投资者应该对这些影响因素进行评估，再根据综合因素对基金进行量化分析。
最后，如果基金表现令人满意，投资者可以进行投资；如果表现不佳，投资者可以继续搜索其他可供投资的机会。
总而言之，开放式基金的业绩受到多重因素的影响，投资者通过分析基金的历史业绩并结合影响基金的因素，可以获得一个比较完整的分析结果。
只有在把握好这些因素的情况下，投资者才有可能做出更明智的投资决策，获得投资市场的最佳收益。
我国开放式股票型证券投资基金业绩持续性的实证研究
我国开放式股票型证券投资基金业绩持续性的实证研究1991年8月,珠海国际信托投资公司发起成立珠信基金,这是我国最早设立的国内基金。
以此作为我国基金业的起点,我国证券投资基金已经经历了18年的风风雨雨。
证券投资基金作为重要的机构投资者,对我国证券市场的稳定有着重要的作用。
伴随着A股市场股权分置改革的完成,我国证券投资基金行业快速发展,给投资者提供了越来越多的可供选择的投资品种。
截至2008年底,我国基金市场共有60家基金管理公司管理了473只证券投资基金,其中封闭式基金有31只,开放式基金已达到442只。
开放式基金已经成为基金市场的主导产品。
在股票型基金、指数型基金、债券型基金、货币型基金等类型中,占据主导地位的是股票型基金。
截至2008年底股票型基金数量已达315种,可以说开放式股票型基金正以前所未有的速度向前发展。
然而,2008年股票型基金净值缩水超过50%,2008年上半年,出现了基金赎回浪潮。
在这股赎回浪潮中,出现了两种奇怪现象：一是盈利的基金也遭遇到了赎回,比如前期表现尚佳的债券型基金；二是业绩好的基金被赎回较多,业绩不好的基金赎回反而较少。
2008年媒体曝出基金“老鼠仓”事件,这些都说明了我国基金业在高速发展的背后隐藏着一些危机。
我们还需要对基金业不断进行研究,促进其健康发展。
对于投资者而言,面对如此众多的基金品种,该如何进行选择呢?在这种情况下,对基金业绩的进行评价就显得非常的紧要。
前期业绩表现较好的基金是否能在后期依旧保持较好的业绩是一个值得研究的问题。
基金业绩是否具有持续性无论是对我国基金市场的发展还是对基金投资者都有重要的意义。
重视基金业绩的持续性而不是只看重基金的短期业绩有助于准确把握基金本身的投资价值,也有助于管理层及社会公众对基金管理人的监督,引导基金业规范经营、健康发展,推动证券市场的规范化进程。
证监会于2009年8月13日公布了《证券投资基金评价业务管理暂行办法(征求意见稿)》,该意见稿对基金评价机构及其评价行为进行进一步规范，叫停将单一收益指标作为唯一标准、短期排名的做法。
开放基金业绩持续性择股能力及择时能力分析
开放基金业绩持续性择股能力及择时能力分析近年来，随着金融市场的不断发展和市场竞争的日益激烈，基金行业成为了广大投资者关注的焦点。
基金作为一种投资工具，其核心作用就是通过投资组合中的股票、债券等资产，获得更高的收益。
基金的业绩是投资者最为关注的指标之一，开放基金业绩的持续性、择股能力及择时能力都成为了重要的关注点。
开放基金是一种资产规模较大、投资范围较广、投资人数较多的集合投资工具，其所投资的证券产品一般为股票、债券、货币市场证券等。
由于开放基金的规模较大，其业绩的持续性、择股能力及择时能力也受到了广泛关注。
首先，开放基金的业绩持续性是评价基金的重要指标。
基金的业绩往往是受到市场行情的影响，但在此基础上，优秀的基金经理可以通过自身的深入研究、科学分析和有效策略的实现，使基金的表现超越市场平均水平。
基于长期持续的业绩表现，开放基金有可能在同业中获得更高的评级和排名。
一般来说，基金的持续性表现有以下几个主要因素：基金的投资风格、基金经理的经验与技术水平、基金策略的运用和基金的管理机构等。
因此，投资者在选择开放基金进行投资时应关注基金的长期业绩表现以及基金管理机构的综合实力。
其次，择股能力是开放基金经理表现的重要指标之一。
择股能力体现在开放基金的投资决策上，主要包括股票选取和相应的分散化投资组合。
好的基金经理可以通过深入分析企业财务数据、了解企业的运营状况，同时根据市场与行业情况的变化调整股票选取和组合，提升基金的表现。
基于择股能力，开放基金经理可以选择低估股票，并在价格合理时买入，随后在高位时减仓卖出，从而取得更高的投资回报。
择股能力对于基金的业绩表现和长期持续的成长十分重要。
最后，择时能力也是开放基金的一个重要评估指标。
择时能力体现在基金经理决策的时机上，主要包括了预测市场的涨跌态势、判断市场趋势、标的股票生命周期等方面。
在市场不确定性加剧的情况下，好的基金经理可以通过及时调整投资组合、控制风险、抓住投资机遇，提升基金的收益表现。
开放式基金的业绩与特征影响因素分析
开放式基金的业绩与特征影响因素分析近几年，随着经济社会的发展，投资者对开放式基金很感兴趣。
开放式基金指投资者将资金池集资，通过基金经理投资于股票、债券、黄金和其他投资工具等证券市场。
它与其他投资工具的主要区别在于它的高度集中，具有一定的大国经济和市场性绩效，具有很高的投资回报率。
然而，在投资开放式基金时，投资者通常要考虑到该基金的表现因素。
首先，投资者要根据基金的风险程度和收益特征，确定投入基金的金额。
此外，也要考虑各类投资工具的投资成本，以及各类投资工具的组合分配。
合理的资产配置可以有效地降低投资风险，提高投资收益。
其次，投资者要了解基金的运作机制，包括分红机制、份额和份额收益率等。
基金的费用结构也很重要，包括成本、上市费用、管理费等，这些都对投资者的获利和损失来说至关重要。
此外，投资者还要了解基金经理的管理策略，以及基金的业绩。
基金的业绩指的是基金的投资回报率，基金的业绩可以根据时间、货币、市场、政策等因素来判断。
从效果来说，基金分为长期和短期两个相对的时间框架，基金的表现取决于当时的经济环境及投资市场的变化。
综上所述，投资者投资开放式基金时，重要的因素包括投资风险、投资风格、基金费率和基金投资组合等。
此外，投资者还需要注意基金的表现，这是该基金是否能够得到预期回报的重要指标。
有了这些因素的考虑，投资者就可以根据自己的实际情况，选择合适的开放式基金，获得更多的投资收益。
至于如何提高基金的绩效，除了上述因素之外，也可以考虑将投资分散到多种投资工具，以减少投资风险，提高投资回报。
此外，要建立完善的基金经理管理制度，对基金经理进行定期考核，以便获取更多的投资回报。
最后，要结合市场，妥善处理基金的赎回、变动率和组合分配等事项，避免投资失误。
综上所述，开放式基金的表现受诸多因素影响，投资者在投资开放式基金时，要综合考虑上述因素，全面分析基金的业绩表现，以及基金的运作机制和费用结构，为获得更多的投资收益而努力。
中国基金业绩持续性分析
《中国证券投资基金业绩的中短期持续性》采用 Goetzman and Ibbotson 的方法来 考察中国证券投资基金业绩的持续性， 他们通过对基金业绩持续性的检验来考察基金业 绩的取得是由于基金经理掌握了较好的技巧还是取决于其他偶然因素， 采取了几种方法。 具体的在这里不详细列举。 同时这篇论文里介绍了评价基金业绩的指标， 研究着都认为 单纯的收益率是不够的， 必须要考虑风险， 即基金业绩的评价指标应该是一个经风险调 整以后的收益率， 一般在文献中采用的指标有： （1） Sharpe 指数 R − Rf σ 其中，R、R f 和σ为基金的收益率、风险利率和该基金收益率的标准差 （2） Treynor 指数 R − Rf T= β S= 其中，R、R f 和β 分别为基金的收益率、无风险利率和该基金的β系数 （3） Jensen 指数 其中，R、R f 、R m 该基金的β 系数 J = R − R f − β（Rm − R f ） 和 β分别为基金的收益率、无风险利率、市场收益率和
（3）
经理人的能力有关。实证分析表明，基金经理的实战经验对其业绩影响很大 （Christoffersen， Sarkissian，2009） 。但是由于基金商场起步较晚，寂静经 理人市场经验少，缺乏良好的理论素质和专业技术，没有能力获得长期的超 额收益。 封闭式基金的短期和长期业绩持续性比较显著，而开放式基金不具有长期业 绩持续性。这种差异一方面是由于封闭式基金具有固定的份额和时序时间， 这种制度设计有利于保持资金的流动性和投资的稳定性，也使得封闭式基金 具有长期投资的理念，从而实现封闭式基金长期业绩的持续性。但是这种制 度世界是一把双刃剑，它让封闭式觉得缺乏积极的投资策略，不能及时适应 市场的变化并主动寻求新的市场机会，而只能相对被动地分享证券市场中的 自然净值增长。 这也是 2002 年我国封闭式基金逐年减少甚至是完全停发的重 要原因。
我国发展开放式基金的制约因素以及营销对策思考
我国发展开放式基金的制约因素以及营销对策思考作者：黄薇维来源：《中外企业家·下半月》 2011年第2期黄薇维（深圳市光明新区发展和财政局，深圳 518107）摘要:本文从四个方面分析了我国开放式基金营销的一些制约因素，然后提出了我国发展开放式基金的营销对策，对策主要从产品设计、营销渠道、打造品牌三方面展开分析。
关键词：开放式基金；营销；渠道；品牌中图分类号：F832.0文献识别码： A文章编号：1000-8772（2011）04-0034-02一、导言基金尤其是开放式基金作为一种集中资金、专家经营、组合投资、分散风险的投资工具，近些年来获得了迅速的发展。
在我国，基金业的规模正在迅速增长，开放式基金正日益成为资本市场的主力军。
最新统计数字显示，国内已正式成立及获准筹建的证券投资基金有85只，开放式基金31只。
开放式基金的扩张速度很快，2001 年募集份额为117.26亿份，2002年则猛增至447.96亿份，2003年已经募集到448.35亿份。
2003年9月5日华夏回报证券投资基金以募集基金份额37.97亿宣布正式成立。
至此，我国开放式基金首发规模已达到1013.57亿份。
随着基金规模的迅速增长，基金管理公司之间的竞争加剧，开展开放式基金也面临着许多制约因素，如何从基金营销的角度来给出相应对策发展开放基金面临的新型课题。
二、我国开放式基金发展面临的制约因素（一）“诚信”缺失导致绩效良好的上市公司太少。
现在，由于信息不对称导致的道德风险已成为资本市场金融风险的决定因素。
占上市公司绝对比重的国有上市公司问题丛生：所有者缺位，国有股比重过大，造成不可避免的内部人控制；或管理者与职工合谋侵蚀国家利益，公司效益差。
2001年从年初的银广厦“基金黑幕”到9月的“东方电子虚报利润案”，这些事件就是明显的例证。
在市场经济社会中，诚信度是最大的财富之一。
尤其在一个新兴的资本证券市场上，诚信的缺失不仅仅是对某家上市公司失去诚信，深层次的会对整个证券市场的诚信产生怀疑。
开放式基金和基金家族业绩持续性研究
开放式基金和基金家族业绩持续性研究梁珊【摘要】我国证券投资基金快速发展，从属于同一家基金管理公司的单个基金越来越多，形成基金家族。
本文研究从单个基金和基金家族的整体两个层面，采用实证检验方法对其业绩持续性进行研究，研究表明我国开放式基金仅具有短期的业绩持续性，而基金家族的整体业绩不存在持续性，籍此结果提示投资者不应仅仅关注基金的短期业绩，应更多关注基金的长期业绩表现，规避投资中对家族和规模的偏好，关注高价值基金，才能最大程度保障资金安全和自身的利益。
%With the rapid development of China's securities investment funds, there are more and more single funds subordinate to a same fund management company, forming the fund family. This paper studies the performance persistence of the single fund and fund families by using empirical testing methods. The research indicates that China's open-end fund has only a short-term performance persistence, and the overall performance of the fund family do not have performance persistence. The results suggest that investors should not only concern the short-term performance of the fund, should pay more attention to long-term performance of the fund to avoid the preference for family and size in investment and focus on high value fund, so as order to maximize the safety and interests of funds.【期刊名称】《价值工程》【年(卷),期】2014(000)034【总页数】2页(P179-180)【关键词】开放式基金;基金家族;业绩持续性【作者】梁珊【作者单位】广东女子职业技术学院，广州511450【正文语种】中文【中图分类】F830.90 引言我国证券投资基金20世纪80年代开始出现，目前资产总规模2.15万亿元，基金管理公司已达70多家，其中开放式基金产品超过1000只，总净值规模2.09万亿元，而股票型基金和混合型基金782只，净值1.65万亿元；数据显示，开放式基金已是目前我国证券投资基金的主要运作形式，基金管理公司成长为我国A股市场的重要机构投资者。
我国开放式基金存在的问题及对策
我国开放式基金发展中存在的问题及对策摘要：随着世界资本市场的不断壮大，证券投资基金特别是开放式基金已成为国际基金业发展的主流和趋势，也是我国基金业未来发展的方向。
开放式基金的出现对稳定证券市场具有一定的积极作用，但由于我国开放式基金的发展还处于初级发展阶段。
我国的基金业要进一步壮大规模、规范发展，需要不断对目前开放式基金经营运作中存在的问题进行研究，探索解决的途径和方法。
关键词：趋同性；监管体系；股指期货；公司型基金；基金管理人开放式基金，是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。
开放式基金以其市场选择性强、流动性好、透明度高以及便于投资等优势，正逐渐成为投资基金的主流形式，是全球基金业的发展趋势。
作为一个金融创新品种，开放式基金的推出，能更好地调动投资者的投资热情，而且销售渠道包括银行网络，也能够吸引部分新增储蓄资金进入证券市场，改善投资结构，起到稳定和发展市场的作用。
一、我国开放式基金的发展现状我国自2001年9月推出首只开放式基金--华安创新基金以后，因开放式基金具有随时申购与赎回的特点，其发展尤为迅速。
在随后的几年里开放式基金在规模数量上、基金品种上以及基金管理公司的发展上都呈现了逐年上升的趋势。
应当说，在如此短的时间里先后有多只开放式基金成功推出，对于我国尚不够发达的基金业来说，确是一个不小的成绩，而且是一个良好的开端。
开放式基金的成功推出，既为基金业阶段性发展创造了良好开端，也为证券市场快速发展提供了良好条件。
从2001年9月11日首只开放式基金华安创新发行算起，国内开放式基金已走过11年历程。
尽管目前基金随着市场下跌亦陷入低迷，但证券时报记者统计发现，只要长期持有，即使数度穿越牛熊，开放式基金收益仍能远超市场平均水平，成立时间最长的“老十只”开放式基金成立以来平均收益率达234.5%；而在2001年9月11日到2012年9月11日的11年间，上证综指涨幅不到14%。
我国开放式股票型基金的业绩影响因素研究_基于面板数据的实证分析_段洁新
三、研究设计 （一）样本选取 本文选取成立于 2010 年以前的开放式股票型 基金作为研究对象 ① ，最终选取 220 只开放式股票 型基金。基金样本的时间区间为 2010—2012 年。 数据处理选择 Stata12 软件进行相关的统计分析和 计量运算，数据来源于国泰安数据库和锐思数据库。 （二）变量选择 开放式股票型基金的业绩可以分为绝对业绩和 相对业绩，其业绩也有多种影响因素。以下选取合 适的变量对基金业绩和其影响因素进行衡量。 （1）基金累计净值增长率。投资者在选择基金 进行投资时主要是为了获得更高的净值和分红，从 而获得更高的收益率，而基金的累计净值等于净值 与分红之和，因此本文选取基金累计净值增长率作 为绝对业绩的衡量指标。 （2）基金超额年收益率。在衡量基金业绩的时 候，有时也要考虑其超过相应基准的超额收益率。 开放式股票型基金主要投资于沪深两市的股票，本 文选取沪深 300 指数作为基准。基金超额年收益率= 基金累计净值增长率-沪深 300 指数年收益率。本 文选取基金超额年收益率作为相对业绩的衡量指 标。 （3）基金投资管理方式。基金股票投资中主要 有两种管理方式。一种是积极型股票投资管理，另
表1变量的定义及含义变量性质被解释变量解释变量变量符号returnarvolumevolatilityefficiencysizeinstitutionpurchasefeeindex变量定义基金累计净值年增长率基金超额年收益率基金中股票年交易量十亿元基金收益年波动率基金持股占资产总额比例基金总资产净值十亿元基金中机构投资者持有比例基金份额年增长率基金管理费率沪深300指数年收益率三模型设定本文分别对基金累计值年增长率和基金超额年收益率这两个被解释变量建立相应的面板回归模型分析基金绝对绩效和相对绩效与其影响因素之间的关系
开放式基金的业绩与特征影响因素分析
开放式基金的业绩与特征影响因素分析公募基金的发展源于封闭式基金和开放式基金的产生与发展，其中，我们主要对其中的封闭式基金进行分析。
封闭式基金的业绩情况取决于基金的经营策略、投资管理能力和市场环境等因素，由于开放式基金和封闭式基金的投资策略有所不同，导致二者在具体操作上有很大的区别。
所以本文将主要讨论开放式基金的特点和业绩状况。
一、封闭式基金业绩分析：、封闭式基金从总体上看来是成功的。
当然在经历过一轮熊市后，不少基金业绩出现了亏损，也有基金出现了比较严重的亏损。
但是就整个行业来说，还是取得了比较好的业绩。
可见，目前封闭式基金所取得的成绩已经达到了一个高度。
年之久。
以下是从相关的资料中所找到的数据，仅供参考：在封闭式基金发展的最初几年里，平均年收益率达到，而到了年，其平均年收益率下降至，基金投资股票平均年收益率为。
，平均年收益率仅为。
但是此后这些年的收益都没有超过，且表现出不断下降的趋势。
从平均年收益率来看，在期间内，年、年的收益率仅分别达到，、。
这种较低的收益水平与国内的股市投资风格有直接关系，如果只是通过选择优质的股票并长期持有，获得稳定的收益并不困难，但是却需要长期关注、耐心投资才行。
这与国外成熟市场的运行方式完全不同。
我国证券市场处于初级阶段，各方面制度不完善，监管部门也无法掌握完整的信息，投资者又缺乏投资理财知识，大量盲目的投机操作造成了股市持续的大幅震荡。
但随着市场的发展，投资者逐渐认识到真正的股票价值投资并不存在，理性投资逐渐回归。
但从整体看，开放式基金仍然是国内基金业界的领先者，业绩和规模仍占据着明显优势，拥有更多的忠实客户群体，而其具备的专家理财的品牌效应，也是其他基金望尘莫及的。
这也使得封闭式基金具有良好的抗跌性，经受住了去年的“熔断”风波。
在熊市中，投资人的情绪受到严重影响，这时候应该保持一个良好的心态，坚持长期投资理念，持有的开放式基金不要轻易赎回，以便将资金保留到牛市行情的到来。
论我国开放式基金业绩的不可持续性及其对投资者的影响
（ ） 究方 法与数 据选 择 一 研
本文将采用超额 收益率 自相关 检验 的方 法对我 国开放 式基金业绩持续性进行检验 。 这种方法是通过检验我国开放 式基金超额收益序列 的 自相关 系数 是否显著来 对我 国开放 式基金业绩的持续性进行检验 。 如果待检验 的基金超额收益 率序列 的 ｋ阶 自相关 系数 很小 ， 不显 著大 于 ０ 则 可 以认为 ， 该基 金的绝对业绩在短期内没有持续性 ， 即基金 收益不能持 续超过或低于 同期市场 收益 ； 反之 ， 如果 相关 系数显著大 于 ０ 则认为其具有短期持续性 ， ， 基金 收益相 比同期市场收益而 言总是处 于领先地位或 落后地位 。 序列 的 ｋ阶 自相关系数指 序列 自身同其滞后 ｋ期序列 的相关系数 ， 表示原序列同滞后 序列间相关程度的大小 。计算公式为 ：
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三 、我 国开放式基金业绩不可持续 性对 投资者 的影响
（ ） 资者 心理 的影 响 一 对投
行为金融学 的研究表 明 ， 投资者在很多情况下并 不是以 理性态度做 出决 策 ， 许多投资者在投资时存在心理认 知上的 偏差 。 由于开放式基金业绩不可持续 性导致投资者投资过程 中容易 出现的心理偏差有 ： １ 避免后 悔 后 悔是金 融市场上一 种常见 的投资者 心
第１ ２卷 第 ２期
２１ ０ ０年 ３月
辽宁农业职业技术学 院学报
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论我 国开放式基金业绩 的不可持续性及其对投资者的影响
王 石 林 生
（ 韶关学院 ，广东 韶关 ５ ２０ ） １０ ５
中国基金业绩持续性分析
中国基金业绩持续性研究分析一、基金业绩可持续性背景基金业绩可持续是指前期业绩较好的基金在未来一段时间内的业绩也相对较好，而前期业绩较差的基金在未来的一段时间内的业绩也会相对较差。
这就是人们常说的“强者恒强，弱者恒弱”。
根据定义，如果投资者能够识别前期业绩表现较好的、具有业绩持续性的基金，则其就可以对这些基金进行投资，并持有相应的时间，从而可以获得超过平均水平的超额收益。
而这一点来说，如果投资者能够识别前期业绩较差的、且业绩表现连续的基金，则避免投资这些基金，也可以使投资者避免较差的投资。
从这一点来说，业绩持续性特征五一与基金业绩本身一样重要。
对于基金公司而言，业绩持续性特征还可以为公司相关紧急经理雇佣或解雇决策提供参考。
基金业绩的持续性检验取决于基金业绩评价标准。
目前普遍使用的衡量标准包括：夏普（Sharp）指数、特纳（Treynor）指数、詹森（Jensen）指数、FF（Fama & French）三因素指数和卡特（Carhart）四因子指数。
这些指数被用来检验基金的业绩，以此来确定业绩是否在检测时段内具备持续性特征。
国外关于基金业绩的研究主要涉及基金收益率，基金风险，风险调整收益，业绩来源以及业绩持续性等方面。
对于基金业绩的持续性研究主要集中在持续性的存在性。
持续性产生的根源及持续性的检验方法三个领域。
研究多认为基金业绩持续性不存在。
Sharp（1966）检验了1944至1963年34只共同基金的Sharp 指数排名相关性，发现基金业绩前后期相关性不显著。
Jensen（1968）利用Jensen指数对1945至1964年的115只基金的风险调整超额收益进行检验，发现基金业绩并不存在持续性。
Carlson（1970）在对1948-1967年间的共同基金进行研究后，发现考察期为10年的风险调整收益没有持续性，但考察期为5 年时有一定的持续性。
20世纪90年代以来，更多的研究支持基金业绩持续性的存在。
开放式基金的业绩与特征影响因素分析
开放式基金的业绩与特征影响因素分析开放式基金是一种投资工具，它把投资者的资金配置在股票或债券等多种投资工具上，让投资者享受到多样性、流动性以及资本保值的好处。
但是，投资者能得到多大的收益，取决于开放式基金的业绩，而该业绩又是由哪些影响因素决定的呢？本文将对此进行分析，以期为投资者提供一定的参考价值。
一、开放式基金的业绩
开放式基金的业绩在很大程度上取决于投资者的收益，而投资者的收益又由投资的资产价格变化以及拆分收益所决定。
从投资者的角度来看，资产价格的上涨可以增加投资者的收益，而拆分收益则可以让投资者在收益期间每月都得到一定收益，这就是开放式基金的主要特点。
二、影响开放式基金业绩的因素
1、市场因素：市场行情变化会影响开放式基金的收益，如果市场行情强劲，则可以带来更多的收益。
2、投资组合结构：开放式基金的投资组合结构会影响投资者的收益，优秀的投资组合可以带来更多的收益。
3、经营策略：基金经理的投资策略也会影响开放式基金的收益，如果经理拥有坚实的投资管理知识和丰富的经验，对投资的操作能力也很强，则可以为投资者带来更多的收益。
4、风险控制：风险控制能力的强弱也会影响开放式基金的收益，如果能够有效控制风险，可以减少投资者损失，有利于投资者取得较
高的收益。
三、结论
从上文可以看出，在决定开放式基金的收益时，市场因素、投资组合结构、经营策略以及风险控制能力都会产生影响，因此，在选择开放式基金的时候，投资者需要重点审查以上这些因素，以期取得更高的收益。
我国开放式基金的业绩持续性及其影响因素
On the Performance Persistence of the Mutual Funds and the Influence Factors 作者： 韩守富[1]
作者机构： [1]河南大学工商管理学院,河南开封475004
出版物刊名： 经济管理
页码： 128-133页
年卷期： 2011年 第8期
主题词： 开放式基金;业绩持续性;影响因素;参数法
摘要：针对国内开放式基金的特点，本文运用参数法选取我国成立时间较早的40只开放式基金作为研究样本进行业绩持续性检验，并在此基础上采用逐步回归法确定影响开放式基金业绩持续性的显著因素。
采用参数法的检验结果表明，样本基金的业绩持续期位于牛市中后期且持续时间不长，表明其业绩的持续性与我国股指保持强势的时间长短密切相关；以参数法所确定的21期业绩持续期为研究期间，通过逐步回归发现，除股指波动这一影响因素外，基金的股票交易周转率、成长型投资风格、持股集中度是影响国内开放式基金业绩持续性的显著因素。
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浅析我国开放式基金业绩持续性的影响因素论文浅析我国开放式基金业绩持续性的影响因素论文摘要：大多数基金投资者在选择基金时会关注当前和过去的业绩，希望通过当前和过去业绩来预测未来业绩是否优异，即基金业绩持续性问题。
本文通过综合分析国内外研究，说明我国基金产业存在业绩持续性，并从基金规模、基金管理费、基金投资风格、基金持股换手率和基金经理能力等方面分析与基金业绩持续性的关系，本文所得的定性结论对于深入实证研究和实际操作具有一定借鉴作用。
关键词：业绩持续性规模投资风格换手率投资者在购买开放式基金时，选择基金目的是提高获取更好投资回报的机会。
投资者选择基金标准很多，主要包括基金业绩、股票市场的发展趋势、宏观经济形势等因素，本文主要分析投资者所关注的基金业绩因素。
就业绩因素而言，我们主要考察基金业绩的持续性，即基金业绩在不同时期是否具有连续性。
如果投资能够理解过去和未来基金业绩的关系，投资可以利用更多的信息而选择合适的基金。
如果基金业绩具有持续性，那么投资可以选择过去业绩优异的基金，然后获得超过市场平均收益率，同时也避免选择业绩较差的基金而遭受损失。
一基金业绩持续性是否存在国内最近的研究证实我国开放式基金业绩存在持续性。
何晓群、郝燕梅（2008）运用扫描统计量分析基金业绩在时间上的聚集性，发现业绩优秀的基金在业绩上存在持续性，而且业绩较差的股票型基金也存在一定的持续性，但是比业绩优秀基金的持续性稍低。
不同类型基金业绩持续性的强度有别，货币型基金，无论业绩优秀的还是业绩较差的，其持续性都要强于股票型、混合型基金。
李学峰、陈曦和茅勇峰（2007）利用多期横截面回归的方法检验我国开放式基金在2005～2006年业绩持续性问题，通过把基金样本的业绩指标分成排名期和评价期，然后用评价期的指标对排名期的业绩指标做横截面回归。
如果二者回归系数显著地大于零，说明评价高的基金在下一期收益较高，即当前基金的业绩可以预测未来业绩。
在其所分析两年间，2006年前三季度的基金业绩具有显著的持续性。
但国内早期的很多研究都不支持存在业绩持续性，代表性研究为刘建和(2006)、刘建和李承双(2006)等人。
他们通过对国内基金净值持续性的检验，其结论为基金季度业绩不仅缺乏持续性，而且基金业绩还受整个市场行情的影响。
肖奎喜和杨义群（2005）运用绩效二分法和横截面回归方法对开放式基金2003～2004年6月业绩持续性进行了检验，结论为开放式基金只在1~3个月的短期内出现了显著的业绩持续性现象，从总体上看业绩持续性不强，而且分析期间有显著的业绩反转现象。
国内学者早期和最近的研究结果之所以不一致，原因之一可能是数据问题，早期研究的数据较少，很多早期研究认为数据较少会影响研究结果。
其次，早期关于基金业绩持续性主要关注封闭式基金，随着开放式基金不断发展壮大，开放式基金已经占基金产业主导地位，因此确定开放式基金业绩持续性需要最新研究。
我们认为随着研究人员获得开放式基金数据不断增加和实证方法的改进，越来越多实证研究支持我国开放式基金存在业绩的持续性。
二开放式基金业绩持续性的影响因素分析根据国内外研究，影响基金业绩持续性的因素非常多，而且很复杂。
在分析影响基金业绩持续性的因素时，首先要考虑基金数据的质量问题。
在发达的基金市场，基金行业竞争非常激烈，导致基金企业之间合并、清盘，因而在所分析的数据中存在基金生存偏差问题，即所研究的基金都是存活下的优秀基金，国外很多人研究了数据生存偏差问题，如Brown和Goetzmann（1995），Carhart、Carpente 和Lynch （2002）等。
然而，由于我国开放式基金正处于高速发展时期，基金数据的生存偏差问题很少，在本文分析中我们暂不考虑数据问题影响开放式基金业绩持续性。
我们主要从基金规模、基金持股换手率、投资风格、基金管理费率、基金经理能力等方面做出理论分析，并结合国内外的实证研究说明这些因素的有效性。
1.基金规模就基金规模与基金业绩持续性关系，研究人员和实践者也形成两种观点，一方面，基金规模和业绩具有负相关性，基金变得太大会导致无效率，从而不能很好的利用选择单个股票和市场择时机会。
同时，但是也有人假定规模大的基金更能很好利用规模经济，导致更低的运营成本。
Volkman--Wohar (1995)从小、中、大三种类型的'基金规模分析与基金持续业绩的关系，对于中小基金而言，基金规模与业绩成负相关，其解释为小和新设立的基金的风险比较高。
对于中等规模的基金，存在一些证据表明规模与业绩具有正相关；而对于大规模的基金，规模与业绩具有负相关。
因此，没有显著的证据支持基金规模与绩效具有正相关，因而认为基金规模越大，效率越低。
对我国基金业而言，李学峰等人认为只有单个基金资产规模对基金业绩持续性有显著正相关影响，单个基金资产规模越大越容易存在业绩持续性现象，这可能是我国开放式基金发展过程中所获得规模经济，与Volkman--Wohar (1995)关于中等规模基金与业绩具有正相关一致。
2.基金管理费基金公司作为投资者的委托者，优秀的基金经理比一般投资者更能发现那些价值低估的投资以及最佳投资机会。
因而基金管理费用作为衡量信息和服务的价格，越是优秀的基金公司收取的管理费越高，但高管理费会削弱基金的回报率。
总体上，基金管理费可能与业绩呈正相关，也可能出现负相关关系，在不同的分析样本中结果可能会不一样。
Volkman--Wohar研究显示，管理费用较低的基金，相对具有较好的回报，而相对较高管理费的基金与业绩持续性具有反向关系。
因此，在Volkman—Wohar的研究中得到基金管理费与业绩持续性具有反向关系。
关于我国基金管理费与业绩持续性关系，宋文光和宫颖华（2009）发现影响业绩持续性的所有因素中，管理费用影响最大，而且管理费用与业绩持续性呈正相关，说明收取高管理费的基金能够为投资者带来超额收益。
特别2006年新的QFⅡ管理办法的实施，合资基金成为中国基金产业重要的主体。
在合资基金公司中这种关系更加明显，合资基金公司在管理经验、投资技术分析和信息处理等方面比中资基金公司具有优势。
在新QFⅡ管理办法实施以前，李学峰等人的研究显示基金管理费与业绩持续性没有显著的负相关，因为国内大部分基金采用固定管理费率,且费用设置具有相似性，基金业绩与管理费用无关。
在我国基金产业高速发展时期，高管理费用可能作为其基金经理管理和投资能力的一个“信号”，因而，高管理费用能够为投资者带来超额回报。
3.基金投资风格基金投资风格是基金在构建投资组合和选择股票的过程中所表现出的风格，基金投资风格主要分为价值型、成长性、平衡性，不同投资的风格带给投资人的风险是不同。
不同风格主要从基金所投资股票的公司的发展阶段进行划分，成长型基金投资于处于成长发展期的公司股票，这些公司股票风险较大，回报也比较高；而价值型投资风格则投资于那些发展成熟的公司股票，这些公司的盈利稳定，而且有丰厚分红。
如果基金公司同时投资于成长发展期的公司股票和发展成熟的，则为平衡型。
国外Volkman—Wohar认为价值型投资风格的基金与业绩持续性具有很强的正相关，主要因为是发展成熟公司的股票业绩比较稳定，这与理论上判断是一致的。
国内李学峰等人认为，在所有影响基金业绩持续性的因素中，基金投资风格中的价值型投资风格是最为显著的正相关因素。
如果某只基金公告为价值型基金，基金经理遵循价值投资风格能够使其业绩比较稳定，波动较小，从而保持业绩的持续性。
薛泽庆、张冬（2009）等人研究在股指波动时，成长型投资风格与业绩持续性具有负相关。
总之，就基金投资风格影响因素，国内外研究与理论上关系是一致的，价值型投资的业绩持续性比较强。
4.基金持股换手率基金的换手率代表基金更换个股频率，是反映基金买进和卖出股票数量的指标。
一般而言，如果基金管理者具有特别知识和能力，并将用于资产买卖，那么高换手率能够维持不错的收益。
换手率也与投资风格有关，换手率高低代表了基金选择积极调整和长期持有风格。
换手率高同时增加了基金的交易和管理成本。
因而，换手率的高低可能与业绩持续性成负相关。
当然，除了获得最佳投资机会外，换手率高也与基金经理调整、股票分红等因素有关。
Carhart(1997)实证研究认为基金换手率与业绩持续性具有显著地负相关，对于每次买卖操作，换手率大约降低0.95个基点的业绩。
对于我国基金行业，根据宋文光等人的研究，认为我国基金发展刚刚起步，基金的高换手率说明基金经理在进行短线操作，而大量研究证实长期买入持有的策略具有更强的业绩持续性，以及高换手率导致的高交易成本，使得高换手率与业绩持续性成负相关。
因此，国内外研究支持长期持有策略能够获得较高持续的业绩。
5.基金经理能力大多数基金投资者认为“选基金，就是选基金经理”，说明经理能力会影响业绩持续性。
理论上认为基金经理具有一般投资者所没有的投资才能和特别信息，能够使基金获利。
汤震宇、林树、刘博、李翔（2009）研究证实这个结果，发现具有一定任期的基金经理具有明显的优势投资能力，比其它投资者具有更强的投资能力或信息优势。
同时基金经理业绩具有一定的持续性，表现优秀的基金经理能够持续表现优秀，投资者可以“追逐”明星基金经理获得显著的超额回报。
三结论及建议本文从基金投资者在选择基金时所关注的业绩持续性问题出发，结合国内外的研究考察业绩持续性是否存在问题，发现随着我国开放式基金进一步“爆发”，基金业绩持续性更强，因此投资者可以利用业绩持续性进行定性分析，提高正确选择基金的可能性。
除了从总体上说明基金业绩持续性外，我们还从国内外实证研究详细考察了影响基金业绩持续性几个主要因素，基金规模与业绩持续性的相关性不是很确定，但是对于我国高速发展的开放式基金产业，基金规模与业绩持续性具有正相关，说明基金公司还能进一步利用规模经济。
同时基金管理费、价值型投资风格和基金经理能力与业绩持续性正相关，而换手率与业绩呈负相关。
对于投资者在选择基金时，可以积极考虑这些因素进行定性分析，并辅助一些数量分析，能够提高投资基金高回报的可能性。
参考文献：. 金融理论与实践 2009(9)。