为什么要研究金融市场

为什么要研究金融市场（Financial Markets）1.将资金从储蓄者手里转移到投资者手里，从而提高经济效率2.影响个人财富和企业行为

为什么要研究银行和金融机构（Banking and Financial Institutions）？ 1.金融中介向储蓄者借入资金并转而贷给投资者2银行和货币供给在货币创造中具有重要作用3.金融创新

Gross Domestic Product (GDP)V alue of all final goods and services produced in domestic economy during year

Consumer Price Index (CPI) price of “basket” of goods and services

金融市场的功能:1.将资金从没有投资机会的个人和企业手中转移到具有投资机会的个人和企业手中2.改善经济效率

金融市场的分类

1.债券市场:短期（到期期限<1年）货币市场长期（到期期限>1年）资本市场2股票市场普通股1)一级市场（Primary Market）向最初的购买者出售新发行的证券2)二级市场:买卖过去已发行的证券1.交易所:交易在集中的地点进行

2.场外市场或柜台市场不同地点的交易商进行买卖

金融中介机构（Financial Intermediaries）1.参与间接融资的过程 2.比证券市场更重要的融资来源3.需要是因为交易成本和信息不对称

交易成本（Transactions Costs）1.金融中介机构通过降低交易成本获得利润2.通过发挥专长和利用规模经济的优势降低交易成本

逆向选择（Adverse Selection）1在交易前发生 2.那些最有可能造成不良（逆向）后果的潜在借款者，往往就是那些寻找贷款最积极、而且最有可能被选中的人。

道德风险（Moral Hazard）1.在交易后发生2借款人可能从事不合适（不道德）的活动的风险（Hazard）很有可能造成不能偿还贷款。金融中介机构可以减少逆向选择和道德风险的问题，从而使得它们可以获得利润。

监管的三个主要原因：

1.增加对投资者的信息透明度A.减少逆向选择和道德风险的问题 B.监管部门（比如，美国的SEC，中国的证监会）要求发行证券的公司披露一定的信息2保证金融中介机构的健康运行A防止金融恐慌B市场准入限制、信息披露要求、资产和业务活动限制、存款保险、反竞争措施。3改善货币政策的控制A.存款准备金要求B.存款保险以防止银行恐慌

货币定义（Economist’s Meaning of Money）

1.在商品和劳务支付或债务偿还中被普遍接受的任何东西

2.不同于财富（we alth）和收入（income）

货币的功能（Functions of Money）

1.交易媒介

2.计量单位

3.价值储藏

支付制度的演进（Evolution of Payments System）

1.贵金属

2.纸币

3.支票

4.电子支付手段：美联储线路，清算所银行间支付系统, 全球同业银行金融电讯协会，自动清算所

5.电子货币：借记卡储值卡，电子现金和支票

四种类型的信用市场工具（Credit Instruments）

1.普通贷款（Simple loan）

2.固定支付贷款（Fixed-payment loan）

3.息票债券（Coupon bond）

4.贴现债券（Discount bond）

现值的概念普通贷款$1，利率10%///年份1/1.10>2/1.21>3/1.33>n/1*(1+i)^n PV of future 1=1/(1+i)^n

到期收益率（Y ield to maturity）= 使所有未来的支付的现值与其现在的价值相等的利率

1普通贷款（Simple Loan）(i= 10%) /// 100=110/(1+i) ///i=110=100/100=10/100=0.01=10%

2固定支付贷款（Fixed Payment Loan）(i = 12%) ///lv=fp/(1+i)

3息票债券（Coupon Bond）(Coupon rate = 10% = C/F) p=c/(1+i)…+f/(1+i)^n 统一公债（Consol）：永远支付固定的息票利息$C

4贴现债券（Discount Bond）(P= $900, F= $1000)///900=1000/(1+i)=>i=1000-900/900=0.11=11.1% i=f-p/p

当期收益率（Current Yield）ie=c/p

两个特点： 1.债券价格越接近于面值，债券期限越长，当期收益率也就越近似于到期收益率2当期收益率的变动总是表明到期收益率的同方向变动

贴现收益率（Yield on a Discount Basis）idb=(f-p)/f*360/(number of days to maturity)

两个特点：1.贴现收益率低估到期收益率，贴现债券的期限越长，低估程度就越大 2.贴现收益率的变动总是表明到期收益率的同方向变动

实际利率（Real Interest Rate）这是根据预期的物价水平变动作出调整的利率i r= i–p e

1.实际利率更准确地反映真实的借款成本（cost of borrowing）2当实际利率越低，借款（borrow）的动力（incentives）就越强，贷款（lend）的动力就越弱///如果i= 5%，p e= 0%，于是：i r= 5% –0% = 5%///如果i = 10%，p e= 20%，于是：i r= 10% –20% = –10%

凯恩斯（Keynes）的主要假设

财富的两类资产//货币（Money）债券（Bonds）

1.因而M s+ B s= 财富

2.预算约束:B d+ M d= 财富3所以:M s+ B s= B d+ M d

4.两边减去M d和B s:M s–M d= B d–B s

货币市场均衡（Money Market Equilibrium）

5.当M d= M s ，货币市场达到均衡6于是M d–M s= 0，意味着B d–B s= 0，结果是B d= B s，债券市场（bond market）也达到均衡

可贷资金理论中考察债券的供求平衡与流动性偏好理论中考察货币的供求平衡是一致的

两种理论是紧密联系的，但在实践中是有差别的，因为流动性偏好理论假定只有两种资产，货币和债券，忽略了实物资产（real assets）的预期回报率变动的影响。

流动性偏好分析

需求曲线（Demand Curve）的引出