武大金融双学位投资银行学论述题

1、试述提升我国投行整体竞争力的基本思路。

答：1、加快兼并重组步伐，实现集团化经营。

增强投资银行竞争力的首要措施就是扩大规模，这可以通过自我积累逐步发展壮大，也可以通过并购来实现。

国外投行的发展壮大主要是通过大规模并购完成的。

我国一些实力较强的全国性证券公司可以通过兼并其他证券公司的途径降低经营成本，提高经营效率，增加资本实力，实现规模经营；也可以采取联合式重组，实现优势互补；还可进行增资扩股。

2、实行股份改造，健全法人治理结构。

进行制度创新，功能再造，通过实行股份制改造和上市，健全投行法人治理结构和转换经营机制。

健全投行法人治理结构是投行稳健发展的重要保证。

而建立有效的风险内控机制是健全法人治理结构的重要内容，也是投行健康发展的基础。

3、加速业务创新、产品创新、实行多元化经营。

（1）多层次资本市场体系的建立和完善将拓宽投行业务领域：创业板的推出、债券市场的稳步发展都将丰富交易品种；（2）产品创新将日益活跃：股票和债券相关新品种和衍生产品、储蓄替代型证券投资产品、资产证券化产品将成为创新重点；（3）新兴业务将成为新增长点：如企业并购、政府财务顾问、管理层收购的融资、资产证券化等。

此外，进一步拓宽证券公司融资渠道，加强人才培养、建立有效激励机制，逐步完善相关法律、实行公平竞争等都是增强我国投行竞争力必不可少的措施。

2、试述完善我国债券市场的基本思路。

答：现存问题：1、总体规模较小、结构不合理。

种类上，我国债券市场是以政府和金融机构债券为主体的市场。

持有者结构上，商业银行是最主要的债券投资者。

2、市场流动性差。

目前市场准入体制下，商业银行不能进入交易所市场，非金融机构也不能进入银行间市场，流动性差。

3、市场监管效率低，法律法规不健全。

监管目标模糊、政策自相矛盾。

4、企业债券利率低，比重过低作用小。

基本思路：1、扩大债券市场供给规模。

足够的规模是市场发挥其功能的基本前提，扩大债券市场规模是完善我国金融体系的需要。

2、扩大债券市场发行主体和参与主体。

扩大市场发行主体主要是就企业债券而言，应该逐步放松对于发债主体的过分严格的管制，降低企业发债的门槛。

同时，应考虑金融机构发行债券的可能性。

发展债券市场投资者的重点应当是发展机构投资者。

3、丰富债券期限、品种结构。

期限结构上，多以中长期为主，缺乏短期品种，超长期债也偏少。

债券市场的整体发展还需要推出跨市场债券品种。

4、推进债券市场的利率市场化进一步完善。

利率在国债和政策性金融债发行方面通过招投标制度已经基本实现了市场化，但还称不上是完全的市场化的利率。

随着发行制度的进一步改革，现行国债发行采取承销团体制宜逐步向完全的公开拍卖方式过渡。

5、积极推进发行方式和交易制度、交易方式的市场化改革创新。

6、多种途径提升债券市场的流动性。

滚动发行短期债券、进一步建设和完善做市商制度、推出跨市场交易的债券品种、完善转托管、试行开放式回购等，这些都属于增强市场流动性的重要措施。

7、完善法律体制、统一市场监管。

3、试述资产证券化在我国的试点现状与发展前景。

答：现状：1、市场规模迅速扩大、发行品种不断突破。

2、一级市场表现活跃而二级交易市场较为冷清。

3、投资范围逐步扩大。

4、流动性整体过剩，银行缺乏实施动力。

5、利差盈利长期主导，不舍放弃既得利益。

6、交易体系构成缺陷，证券化定价存在问题。

7、基础资产供需矛盾，市场运作出现瓶颈。

8、资产证券化发起主体垄断，资产证券化优势无存。

发展前景：1、资产证券化发起机构范围将逐步扩大。

不但政策性银行和大型商业银行可以采用，而且中小商业银行也可以采用。

从长远来看，企业也可以采取资产证券化方式。

2、资产证券化的资产类别将逐渐拓宽。

可逐步推广到各种金融资产和非金融资产的证券化，实现信贷资产的拓广、信贷资产向非信贷资产扩展。

3、资产证券化的投资群体将逐步扩大。

从国际市场的情况看，保险公司、养老基金、共同基金、银行、货币市场基金等机构投资者日益成为资产证券化市场的主要参与的市场主体。

4、信托模式下的信托结构将更加丰富和完善。

主信托可以根据需求确定发行，具有及时并独立地主导各种不同层次证券发行的能力，随着我国资产证券化的深化发展，主信托结构也将会得到应用和发展。

4、试述我国IPO（特别是创业板）存在的主要问题及政策建议。

答：问题：1、新股高定价。

新股询价所形成的发行价与交易所上市交易之前集合竞价形成的交易基础价相背离太大，一、二级市场之间的利益分配严重失衡。

2、新股的分配申购问题。

违背公平原则；巨额资金的无序流动；全流通教育的缺失使投资理念失衡。

对于创业板：市盈率太高；上市标准不规范；公司无形资产定价标准不明，面临较为严重的法律风险，具有高度的不可靠性；监管体制薄弱，可能出现股价操纵、内幕交易等问题。

建议：改革原有配售申购制度；制定结合我国股票市场实际的新股竞价机制；扩大首发流通股比例并缩短限售股的限售期；机构投资者有大量的资金，与市场稳定息息相关，国家可进行宏观干预，但需要尊重市场规律，机构投资者有大量的内幕消息和灰色交易等弊端存在。

对于创业板：完善定价机制；制定宽严适度的市场准入制度，切实提高上市公司质量；严格信息披露制度；实施严格的退市、摘牌机制；加强监管，维护市场平稳运行。

5、试述机构投资者特点及其与证券市场稳定间的关系。

答：定义：机构投资者是指符合法律法规规定可以投资证券投资基金的注册登记或经政府有关部门批准设立的机构。

在中国，机构投资者目前主要是具有证券自营业务资格的证券经营机构，符合国家有关政策法规的投资管理基金等。

特点：与个人投资者相比，1、投资管理专业化。

机构投资者一般具有较为雄厚的资金实力，在各方面都配备有专门部门，由证券投资专家进行管理。

因此，机构投资者的投资行为相对理性化，投资规模相对较大，投资周期相对较长，从而有利于证券市场的健康稳定发展。

2、投资结构组合化。

为了尽可能降低风险，机构投资者在投资过程中会进行合理投资组合。

个人投资者由于自身的条件所限，难以进行投资组合，相对来说，承担的风险也较高。

3、投资行为规范化。

机构投资者的投资行为受到多方面的监管，一方面是国家和政府的监管，另一方面为了维护信誉投资机构本身会自律管理。

相对来说，也就较为规范。

关系：积极作用：1、机构投资者具备资金规模，技术及信息优势，能够做出相对理性决策。

他们选择真正有投资价值的股票，并做中长期持有，抑制市场短期波动幅度过大进而有利于市场的稳定；2、机构投资者在证券市场上影响很大。

机构投资者会紧随经济和市场形势变化来调整其投资的方向、规模和结构。

有利于导入理性、成熟的投资理念，引导广大中小投资者理性投资、鼓励投资、遏制投机，促进证券市场规范、稳健、高效地运作。

消极作用：1、存在操纵市场的行为；2、短视行为较为严重；3、羊群行为较为普遍。

6、试述我国现阶段大力推动企业并购的主要原因和积极意义。

答：主要原因：1、企业并购是优化我国资源配置的重要途径。

目前，我国产业结构不合理，主要表现在总体规模很大，平均规模偏小；产业的集中度低，规模经济效益低下；专业化协作水平低。

只有实施企业并购等具体措施才能调整企业存量资产、优化产业结构和提高生产效率。

2、企业并购是深化国有企业改革的重要措施。

我国国有企业结构布局过广、过散；规模小而低；资产质量差；技术创新能力差，技术水平不高；经济效益差；缺乏有效的长期资金来源。

因此，通过企业并购等措施进行企业重组，深化国企改革具有紧迫性。

3、外资并购与民营并购有助于优化公司治理结构。

通过外资并购与民营企业并购，将外资和民营资本引入可使上市公司股权多元化，有助于优化公司治理结构。

积极意义：1、并购能给企业带来规模经济效应。

这主要体现在企业的生产规模经济效应和企业的经营规模效应。

2、并购能给企业带来市场权力效应。

企业的纵向并购可以通过对大量关键原材料和销售渠道的控制，有力地控制竞争对手的活动，提高企业所在领域的进入壁垒和企业的差异化优势；企业通过横向并购活动，可以提高市场占有率，凭藉竞争对手的减少来增加对市场的控制力。

3、并购能给企业带来交易费用的节约。

4、我国企业跨国并购具有积极意义。

可从跨国并购中获得资源、生产技术、管理技术，可获得跨国公司固有的海外销售渠道和网络，增强企业国际竞争力和品牌。

7、试述我国基金行业发展的现状，存在的主要问题和政策建议。

答：现状：1、基金业的市场化改革稳步推进。

出台了一系列法律法规推动市场创新，丰富基金产品，初步形成了各类机构投资者共同发展的市场格局。

2、基金行业总规模快速增长。

3、基金公司发展呈明显两极分化特征。

行业集中度进一步提高，品牌基金公司脱颖而出。

4、偏股型基金成为最活跃的产品，个人投资者成为其主力。

问题：1、基金投资行为存在显著的羊群效应特征。

2、行业性整体人才匮乏，高端人才流动过于频繁。

3、资产配置同质化严重，投资风格趋同。

4、投资范围有限，资产管理能力不高。

5、基金内部治理结构不甚合理。

6、基金的外部监督管理体系有待完善。

建议：1、加快金融产品创新，促进基金市场差异化发展。

一方面加大创新力度，另一方面扩大基金投资范围。

2、加强基金业制度建设，完善基金综合监管体系。

改革管理人的报酬计提机制，建立统一的、权威的基金市场主管机构，完善操作规范。

3、加大人才培养和人才引进，夯实基金业发展基础。

增强基金人才的稳定性，提高服务质量与公司治理水平。

4、拓宽基金业资金供给渠道，增强其他机构投资者力量。

在发展以开放式基金为代表的公募基金时，也应大力发展其他类型机构投资者。

8、美国和以色列推动风险投资业发展的主要措施及对我国的启示。

答：美国措施：1、雄厚的科技实力。

2、特殊的优惠政策为给予了大力扶持。

税收优惠、经济补贴、信用担保、融资鼓励、政府采购。

3、独特的有限合伙制，是风投的最佳组织形式。

4、向创业企业输入管理要素，提供有效的增值服务。

5、建立了健全、畅通的风险投资退出机制。

启示：1、努力加大科技资源的开发力度，为风险投资的发展奠定坚实的物质基础。

2、尽快完善各项政策法规，为风险投资的发展提供可靠的制度保障。

一方面，对现行的与风投发展相抵触的部分法律条文尽快加以修改，另一方面，及时制定能够促进风投健康发展的新的法律法规。

3、不断拓宽资金来源渠道，为风险投资的发展注入充足的风险资本4、积极培养高层次人才，为风险投资的发展输送优秀的风险投资家5、建立健全退出机制，为风险投资的发展开辟资本增值的多种途径。

及时建立创业板市场；努力加强各类场外交易市场建设；积极鼓励国内创业企业赴境外创业板市场上市。

以色列措施：设立“官助民营”的风险投资基金；政府设立引导基金；政府出资建立孵化器；对风险投资活动提供有力的政策支持；推行有效的激励机制；充分利用资本市场实现风险资本的退出；为企业争取良好的国际贸易环境；积极支持研究开发活动；加强人才培养。