(2.5.27)--金融资产与价格：习题作业

模块二 第5单元 金融资产与价格

习题作业

一、找出每个词的正确含义

二、填空

1．非系统风险是（ 1 ） ，也称个别风险；系统性风险是指 （ 2 ） 。

2．金融资产的风险归纳起来有：信用风险、 （ 3 ） 、市场风险、 （ 4 ） 、操作风险、法律风险、 （ 5 ） 。

3．金融资产投资组合选择，本质上是实现资产在 （ 6 ） 和（ 7 ）

的有效配置。资本资产模型揭示：风险较高的组合资产，其风险溢价也 （ 8 ），会 （ 9 ） 的预期收率。

4．证券的内在价值，也称证券的理论价值，是证券 （ 10 ） ，取决于（11）

与 （ 12 ） 。计算证券的内在价值，一般采用 （ 13 ） 方法。

5．市盈率是反映股票市场价格高低的一个相对指标，亦称本益比，是 （ 14 ）与 （ 15 ） 的比率。市净率是 （ 16 ） 与 （ 17 ）的比率。

6．有效市场假说把有效市场分为 （ 18 ） 、 （ 19 ） 、 （ 20 ） 。

7．金融工具一般具有 （ 21 ） 、 （ 22 ） 、 （ 23 ） 、 （ 24 ） 四个特征。

三、计算

1．某投资者拥有一个投资组合，该组合中证券A占40％，证券B占60％，假设A、B证券的相关系数为2。未来的经济状况可能处于衰退、正常、繁荣中状况，三种状况发生的概率以及证券A、证券B在三种情况下的预期收益率如下表所示。

表6-1 宏观经济状况与资产收益概

率

（1）试分别计算证券A 、证券B 的期望收益率A r 与B r ，标准差A σ与B σ，并完成表格。

（2）试计算该投资组合的期望收益率p r 与标准差p σ以及该组合的风险—收益比CV 。

2．设股票A 的期望收益率为20％，β值为0.5；股票B 的期望收益率为30％，β值为1.5，根据CAPM 模型，试计算：

（1）市场组合的期望收益率p r 与无风险收益率r f 。

（2）假设股票A 每年分红10元，股票B 低于年分红5元，且每年以10％的固定增长率增长，试分别计算股票A 与B 的理论价格PA 、P B。

四、简答题

1．简述资本资产定价模型的应用价值。

2. 简述资产定价中金融工程技术的内容。

作业答案

一、找出每个词的正确含义

1.c

2.a

3.b

4.j

5.i

6.e

7.h

8.f

9.l 10.k

11.d 12.g 13.m 14.n

二、填空

（1）通过增加资产持有的种类能够相互抵消掉的风险。

（2）无法通过资产组合规避的，对整个市场都具有影响的风险。（3）流动性风险 （4）道德风险 （5）政策风险 （6）时间 （7）风险 （8）较高

（9）提高 （10）未来收益的现值 （11）预期收益（12）市场收益率 （13）现金流贴现法 （14）股票价格（15）每股盈利 （16）股票价格 （17）每股净资产（18）弱有效市场 （19）中度有效市场 （20）强有效市场（21）风险性 （22）收益性 （23）法律性

（24）流动性

三、计算1．（1）A r 0.105，B r =0.065 ， A σ=0.13， B σ=0.125

（2）p r = 0.081 ，p σ=0.155， CV=1.91

2．（1）p r =0.25， r f =0.15（给出计算过程）

（2）P A = 50 元, P B =27.5元（给出计算过程）

四、简答题

1．简述资本资产定价模型的应用价值。资本资产定价模型：)(f m a f a r r r r -+=β

其中，r f 是无风险资产回报率，a β是组合证券的Beta 系数，是用来衡量一种证券或一个投资组合相对总体市场波动性的一种风险评估工具，可以衡量该证券的系统性风险。m r 是市场期望回报率，）f m r r -（是股票市场溢价。

CAPM 公式中的右边第一个是无风险收益率，比较典型的无风险回报率是10年期的美国政府债券。如果股票投资者需要承受额外的风险，那么他将需要

在无风险回报率的基础上多获得相应的溢价。股票市场溢价就等于市场期望回报率减去无风险回报率。证券风险溢价就是股票市场溢价和一个ß系数的乘积。如果一个股票的价格和市场的价格波动性是一致的，那么这个股票的Beta值就是1。如果一个股票的Beta是1.2，就意味着当市场上升10%时，该股票价格则上升12%；而市场下降10%时，股票的价格亦会下降12%。Beta系数是通过统计分析同一时期市场每天的收益情况以及单个股票每天的价格收益来计算出的。当Beta值处于较高位置时，投资者便会因为股票的风险高，而会相应提升股票的预期回报率。

2. 简述资产定价中金融工程技术的内容。

金融工程的技术主要有两类。（1）无套利均衡分析技术。无套利均衡分析技术是金融工程技术的起点，本质上是市场均衡理论在金融资产定价方面的分析方法。无套利均衡分析法的基本思想是：当市场其他资产的价格一定时，某资产的价格是多少才不存在套利机会。无套利均衡分析的要点是，“复制”证券的现金流特征与“被复制”证券的现金流特征完全相同。（2）分解、组合与整合技术。结构化的分解、组合技术及整合技术是金融工程的核心技术。具体来说，分解技术

是在原有金融工具或金融产品的基础上，将其构成因素中的某些高风险因子剥离，使剥离后的各部分作为独立的金融工具参与市场交易；组合技术是指在同一类金融工具或产品之间搭配，使之成为复合型结构的新型金融工具或产品；整合技术是在不同种类的金融工具之间进行融合，使其形成具有特殊作用的新型金融工具，以满足投资人或发行人的特殊需要。