第二章 有价证券的投资价值分析与估值方法-债券报价与实付价格计算

2015年证券从业资格考试内部资料

2015证券投资分析

第二章 有价证券的投资价值分析与估值方法知识点：债券报价与实付价格计算

● 定义：

债券报价有全价报价与净价报价之分，短期与中长期债券计算方式不同.

● 详细描述：

全价报价是指债券报价为买卖双方实际支付价格，优点是所见即所得，比较方便，缺点是含混了债券价格涨跌的真实原因。

净价报价需要在债券报价的基础上加上该债券自上次付息以来的累积应付利息。优点是把利息累积因素从债券价格中剔除，能更好地反映债券价格的波动程度；缺点是双方需要计算实际支付价格。

短期债券通常通常全年天数定为360天，半年定为180天，利息累积天数则分为按实际天数（ACT）计算（ACT/360，ACT/180）和按每月30天计算

（3O/360，30/18O）两种。

中长期付息债券通常全年天数有的定为实际全年天数，也有的定为365天。累计利息天数也分为实际天数、每月按30天计算两种。我国交易所市场对附息债券的计息规定是，全年天数统一按365天计算；利息累积天数规则是“按实际天数计算，算头不算尾、闰年2月29日不计息。”

例题：

1.债券的净价报价是指本金报价减累计应付利息。

A.正确

B.错误

正确答案：B

解析：净价报价中债券报价是扣除累积应付利息后的报价。净价报价的优点是把利息累积因素从债券价格中剔除，能更好地反映债券价格的波动程度；缺点是双方需要计算实际支付价格。

2.我国目前对于贴现发行的零息债券计息规定包括（）。

A.照实际天数计算累计利息

B.全年天数定为360天

C.闰年2月29日不计息

D.闰年2月29日计息

正确答案：A,D

解析：我国目前对于贴现发行的零息债券按照实际天数计算累计利息，闰年

2 月29 日也计利息。

3.我国交易所附息债券计息规定全年按365天计算。

A.正确

B.错误

正确答案：A

解析：我国交易所市场对附息债券的计息规定是，全年天数统一按365天计算。

4.下列各项中，属于发行条款中影响债券现金流确定的因素是（ ）。

A.回购市场利率

B.银行利率

C.税收待遇

D.汇率风险

正确答案：C

解析：P31第4点债券的税收待遇，免税债券相比纳税债券能多拿到一些钱，影响到了实际的现金流，本题需要理解.

5.债券的净价报价是指（ ）。

A.累计应付利息报价

B.买卖双方实际支付价格

C.扣除累计应付利息后的报价

D.现金流贴现值报价

正确答案：C

解析：P32第二段净价报价，债券净价报价是扣除累积应付利息后的报价

，优点是把利息累积因素从债券价格中剔除，能更好地反映债券价格的波动程度；缺点是双方需要计算实际支付价格

6.2011年1月10日，财政部发行3年期贴现式债券，2014年1月10日到期，发行价格为84元。2012年9月5日，该债券净报价87元，则实际支付价格为（

）元。

A.95.80

B.95.82

C.95.84

D.95.86

正确答案：B

解析：

P33例子2-3，贴现债券利息计算公式，到期总付额为100（通用），天数为实际天数，即2011.1.10-2012.9.5，实际天数为2011年1月21天（算头）2月28天（平年，4无法整除）3月31天，4月30天，5月31天，6月30天，7月31天，8月31天，9月30天，10月31天，11月30天，12月31天，2012年1月31天

，2月29天（闰年，4可以整除），3月31天，4月30天，5月31天，6月30天，7月31天，8月31天，9月4天（不算尾），合计604天，起息日到到期日的天数为2011.1.10-2014.1.10，3年为1096（12年为闰年故多1天），故应记利息额为（（100-84）/1096）*604≈8.82

故实际价格为87+8.82=95.82

实际遇到酌情跳过，时间不够

7.债券投资的主要风险因素包括（ ）。

A.流动性风险

B.基差风险

C.利率风险

D.信用风险

正确答案：A,D

解析：P31 债券投资的主要风险因素包括违约风险(信用风险)、流动性风险、汇率风险

8.假设市场中6个月、1年、1.5年对应的即期利率为2.5%、3%和3.26%，那么一个期限为1.5年，6个月支付1次利息（票面利率6%），面值为100元的债券价格最接近（）元。

A.103.42

B.102.19

C.104.04

D.105.66

正确答案：C

解析：

6个月支付一次利息，则每次支付的利息金额为100*6%*0.5=3元，故债券价格为P=3/（1+2.5%）0.5+3/（1+3%）+（100+3）/（1+3.26%）1.5=104.04元。

9.某7年期企业债券2008年7月发行,票面利率7.6%,半年付息一次,付息日分别为每年6月30日和12月31日。2011年4月1日,某投资者欲估算概债券的市场价格,到目前为止付利的期数应为()。

A.7

B.3

C.8

D.5

正确答案：D

解析：08年12月1次09年两次，10年两次。

10.债券年息为8%,面值100元,每半年付息一次,上次付息时间为2012年6月30日。若2012年9月16日的市场净值为96.3元,利息累计天数按每月30天算,则实际支付价格为()元

A.94.63

B.98.01

C.97.97

D.94.59

正确答案：C

解析：

累计利息等于面值乘以年息率除以2乘以利息累积天数。

实际支付价格等于市场净值加上累计利息。

11.我国目前对于贴现发行的零息债券计息规定闰年2月29日不计息。

A.正确

B.错误

正确答案：B

解析：我国目前对于贴现发行的零息债券按照实际天数计算累计利息，闰年