第7章商业信用融资
财务管理第7章营运资金管理精炼笔记
第7章营运资金管理第七章营运资金管理考点一：营运资金的概念和特点（掌握）1。
营运资金的概念营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金概念是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资金概念是指流动资产减去流动负债后的余额。
这里指的是狭义的营运资金概念。
（1)流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点；(2）流动负债具有成本低、偿还期短的特点.以流动负债的形成情况为标准，可以将流动负债分成自然性流动负债和人为性流动负债。
自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债；人为性流动负债是指由财务人员根据企业对短期资金的需求情况,通过人为安排所形成的流动负债。
如短期银行借款等。
2。
营运资金的特点（1)营运资金的来源具有多样性；（2）营运资金的数量具有波动性;(3）营运资金的周转具有短期性；（4)营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。
考点二:营运资金管理策略(熟练掌握）企业需要评估营运资金管理中的风险与收益，制定流动资产的投资策略和融资策略。
实际上，财务管理人员在营运资金管理方面必须做两个决策：一是需要拥有多少流动资产;二是如何为需要的流动资产融资。
（一）流动资产的投资策略1。
紧缩的流动资产投资策略在紧缩的流动资产投资策略下，企业维持低水平的流动资产与销售收入比率。
较低的流动性、较高的收益性和较大的运营风险.2.宽松的流动资产投资策略在宽松的流动资产投资策略下，企业通常会维持高水平的流动资产与销售收入比率。
较高的流动性、较低的收益性和较小的运营风险。
3.流动资产投资策略的选择制定流动资产投资策略时，首先要权衡的是资产的收益性和风险性。
增加流动资产投资，会增加流动资产的持有成本，降低资产的收益性,但会提高资产的流动性。
反之,减少流动资产投资，会降低流动资产的持有成本，增加资产的收益性，但资产的流动性会降低,短缺成本会增加。
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第一章货币制度1、货币的本质是一般等价物。
两个基本特征:货币是表现一切商品价值的工具；货币具有直接同一切商品相交换的能力。
2、货币形式的类型：实物货币，代用货币，信用货币，电子货币。
试述作为一般等价物的货币的类型。
（1）实物货币。
即作为非货币用途的价值与作为货币用途的价值相等的货币。
金属货币最为适宜，其中又以金为典型。
（2）代用货币。
代用货币作为实物货币的替代物，其一般形态是纸制的凭证，故亦称用纸币。
代用货币都有十足的金银等贵金属作为保证，可以自由地用纸币向发行机构兑换成金、银等实物货币。
3）信用货币。
信用货币是由国家和银行提供信用保证的流通手段。
信用货币通常由一国政府或金融管理当局发行，其发行量要求控制在经济发展的需要之内。
信用货币包括辅币、现钞、银行存款、电子货币等形态。
3、货币职能是货币本职的具体体现：⑴价值尺度：以价格形态表现和衡量商品的价值，货币在表现闪弓的价值并衡量商品价值量的大小时，发挥价值尺度的职能，这是货币最基本、最重要的职能；⑵流通手段：货币充当商品交易和流通的媒介就执行流通手段职能；⑶支付手段：货币作为价值的独立形态进行单方面转移；⑷贮藏手段：货币购买力的“暂歇”；⑸世界货币：货币超越国界在世界市场上发挥一般等价物作用。
4、货币制度简称“币制”，是一个国家以法律形式确定的该国货币流通的结构、体系与组织形式。
它主要包括货币金属，货币单位，货币的铸造、发行和流通程序，准备制度等。
5、货币制度构成的四要素：货币金属，货币单位（即规定货币单位的名称及其所含的货币金属的重量，也称为价格标准），各种通货的铸造、发行和流通程序以及准备制度等。
6、货币制度的演变：银本位制，以白银为本位货币的一种金属货币制度，又分为银两本位制和银币本位制。
金银复本位制又分为平行本位制和双本位制，双本位制规定了金银的比价，是金银复本位制的主要形式。
7、为什么说金银复本位制是一种不稳定的货币制度？（1）双本位制是金银复本位制的主要形式，国家以法律形式规定了金银的比价。
第7章 企业筹资方式
第七章企业筹资方式赊购商品赊购是指企业凭借自身的信用，采用分期付款或延期付款方式购买商品，是“赊销”的对称。
在资金紧缺而又急需某种商品时可采用该种采购结算方式，但采购时的商品价格往往高于现货交易时的价格。
赊购商业信用取决因素(1)货物的性质。
一般来说，若货物销售周转率较高，那么买方很容易转卖或加工后再出售，从而很容易获取现金；这样，卖方就很少提供商业信用，即使提供商业信用，其期限也很短。
反之，若货物销售周转率较低，那么买方很不容易立即获取现金，这样，卖方一般都会提供商业信用且其期限较长。
例如，按商业惯例，新鲜水果与蔬菜的信用期限一般为5-10天，而钻石的信用期限一般则为6个月左右。
(2)卖方的财务状况。
一般来说，财务状况良好的卖方，现金充裕，因此比较容易提供商业信用且信用期限相对较长；反之，财务状况较差的卖方，因急需现金改善其财务状况，所以一般很少提供商业信用，即使提供商业信用，其期限也很短。
在这里，必须把现金折扣与大量折扣、行业折扣区分开来。
现金折扣是因买方提前付款而得到的优惠；大量折扣是买方所购货物数量大而得到的优惠；行业折扣则是因买方所属类别的特殊性(如属于批发商)而得到的优惠。
商业汇票商业汇票是指由付款人或存款人（或承兑申请人）签发，由承兑人承兑，并于到期日向收款人或被背书人支付款项的一种票据。
应收账款让售应收账款让售（Accounts Receivable Factoring）：是指应收账款持有人（出让方）将应收账款所有权让售给代理商或信贷机构（售让方，一般是银行），由它直接向客户收取款项的交易行为。
应收账款让售分为无追索权让售和有追索权让售两种。
短期投资短期投资是指各种能够随时变现、持有时间不超过一年的有价证券以及不超过一年的其他投资。
短期投资的变现能力非常强，因为公司可以随时在证券市场出售，这些有价证券，因此常被人们称为"准现金"。
短期投资是指可以随时兑换成现金并且持有时间不准备超过一年的投资，实物上一般是企业购买的股票、债券、国库券，短期投资的特点是持有时间短且很容易变现，当企业现金暂时剩余时，选择流动性强的股票、债券、国库券进行投资是最好的理财方法，等到企业现金不足时，又可将投资出售获取现金。
中级财务管理第七章营运资金管理
现行收账政策
90 7200
20 60 1200 60 720 72 216 378
结论：应改变收账政策
拟改变收账政策
150 7200
20 30 600 60 360 36 144 330
第四节 存货管理
存货是企业在生产经营过程中为销售或耗用 而储存的资产。包括库存商品、产成品、在产品、 原材料、低值易耗品等
➢ 转换成本：现金与有价证券转换时付出的交易 费用，与交易行为相关。
➢ 短缺成本：现金持有量不足而给企业造成的损 失，与现金持有量成反比。
三、最佳现金持有量的定
1、现金周转模式（P159） ➢ 基本原理是依据企业年现金需求总量，结合现
金周转次数等确定目标现金余额的方法：
目标现金余额=预计年现金需求总量÷现金周转次数 现金周转次数=360÷现金周转天数
教材P160【例7-1】
例：某企业现金持有方案的有关成本如下表：
项目
A
B
C
D
平均现金持有量 100000 200000 300000 400000
机会成本率
10%
10%
10%
10%
短缺成本
48000 25000 10000 8000
C相关总成本最低，300000为现金最佳持有量。
3、存货模式
➢ 假设条件
中级财务管理第七章营运资金管 理
第七章 营运资金管理
➢该章的基本要求与基本知识点
✓ 熟悉营运资金的含义及内容； ✓ 掌握现金的持有动机与成本、最佳现金持有量
的确定方法；熟悉现金管理的内容 ✓ 理解应收账款和存货的作用与成本；掌握信用
政策的构成与决策；掌握存货经济批量的确定 ✓ 熟悉流动负债的各种筹资方式
第7章商业信用筹资
第7章商业信用筹资第七章商业信用筹资学习目标：1、会选择商业信用的筹资形式；2、能运用商业信用的筹资技巧；3、能计算商业信用的筹资成本；企业除了采用吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款、租赁等方式筹集资金外，商业信用是企业日常经济活动中筹集资金的重要方式。
第一节商业信用特征与形式商业信用是由商品交易中钱与物在时间和空间上的分离而产生的。
它产生于银行信用之前，但在银行信用出现之后，商业信用仍然存在。
一、商业信用的特征商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的企业之间的借贷关系。
它是企业之间的一种直接信用行为。
早在简单的商品生产条件下，就已出现了赊销赊购现象，到了商品经济发达的资本主义社会，商业信用得到了广泛发展。
西方一些国家的制造厂商和批发商的商品，90％是通过商业信用方式销售出去的。
我国商业信用的推行正日益广泛，它形式多样，范围广阔，将逐渐成为企业筹集短期资金的重要方式。
商业信用作为一种筹资方式具有如下重要特征：首先，在商品经济高度发展的现代经济社会中，商业信用实际上是以自然形成为其最大特征的。
从西方先进工业国家的历史经验来看，商业信用几乎是所有工商企业都采用的短期筹资方式，成为整个企业界最大的短期资金来源。
“欠账”方式，在整个社会商品的购销体系当中，几乎是无处不有，无处不在的。
在一般情况下，买方大多无需在收到货物的当时就付现款，它们可以推迟一段时间再支付。
于是，卖方在这个先交货、后收款的时期内给买方提供了短期的资金来源。
其次，商业信用是一种极其方便的筹资方式。
卖方在无需进行正式的协商，也无需买方开具正式文书的情况下，便可以向买方提供商业信用。
同其他筹资方式相比，无疑这是极富吸引力的。
因此，商业信用便成为中小型企业所大量运用的筹资方式。
最后，商业信用是建立在企业财务信誉基础上的筹资方式。
在财务信誉较好的情况下，企业有充分的偿付能力来偿还各种债务，这样，就可以比较容易地获得所需要的商业信用；相反，如果企业的财务信誉较差，那么对方提供商业信用的可能性便会大大降低。
财务管理·课后作业·习题班第七章
D.若股价低迷，面临兑付债券本金的压力
3.下列关于资金成本的说法中，正确的有()。
A.资金成本的本质是企业为筹集和使用资金而发生的代价
B.资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素
C.资金成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位
D.资金成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本
简要资产负债表
2007年12月31日单位：元
该公司2007年的营业收入为100000元，营业净利率为10%，现在还有剩余生产能力，即增加收入不需进行固定资产投资，此外流动资产和流动负债中的应付账款均随营业收入的增加而增加。
（1）如果2008年的预计营业收入为120000元，公司的股利支付率为50%，其他条件不变，那么需要从企业外部筹集多少资金？
A.定额预测法
B.比率预测法
C.资金习性预测法
D.成本习性预测法
6.某企业向银行借款100万元，期限1年，年利率为10%。按照贴现法付息，该项贷款的实际利率是（）。
A.11%
B.10%
C.9%
D.12%
7.相对于借款购置设备而言，融资租赁设备的主要缺点是( )。
A.筹资速度较慢
B.融资成本较高
C.到期还本负担重
【解析】本题的考点是各种筹资方式的优缺点。吸收直接投资属于增加自有资金，所以有利于壮大企业经营实力，有利于降低企业财务风险。但其资金成本较高，且会分散控制权。
6.
【答案】BCD
【解析】商业信用是短期筹资方式，其筹资风险较大。
7.
【答案】ABC
【解析】公司股票上市的不利影响主要有：
（1）使公司失去隐私权；
④第60天付款，付全额。
财务管理第7章 《运营资金管理》 练习题
财务管理第7章《运营资金管理》练习题您的姓名： [填空题] *_________________________________下列各项中，不属于营运资金构成内容的是（）。
[单选题]A.货币资金B.无形资产(正确答案)C.存货D.应收账款一般而言，营运资金指的是（）。
[单选题]A.流动资产减去速动资产的余额B.流动资产减去货币资金的余额C.流动资产减去流动负债的余额(正确答案)D.流动资产减去存货后的余额某公司在营运资金管理中，为了降低流动资产的持有成本、提高资产的收益性，决定保持一个低水平的流动资产与销售收入比率，据此判断，该公司采取的流动资产投资策略是（）。
[单选题]A.紧缩的流动资产投资策略(正确答案)B.宽松的流动资产投资策略C.匹配的流动资产投资策略D.稳健的流动资产投资策略某公司资产总额为9000万元，其中永久性流动资产为2400万元，波动性流动资产为1600万元。
该公司长期资金来源金额为8100万元，不考虑其他情形，可以判断该公司的融资策略属于（）。
[单选题]A.保守融资策略(正确答案)B.期限匹配融资策略C.风险匹配融资策略D.激进融资策略下列流动资产融资策略中，收益和风险均较低的是（）。
[单选题]A.保守融资策略(正确答案)B.激进融资策略C.产权匹配融资策略D.期限匹配融资策略某公司用长期资金来源满足全部非流动资产和部分永久性流动资产的需要，而用短期资金来源满足剩余部分永久性流动资产和全部波动性流动资产的需要，则该公司的流动资产融资策略是（）。
[单选题]A.激进融资策略(正确答案)B.保守融资策略C.折中融资策略D.期限匹配融资策略某企业因供应商收回了信用政策，导致资金支付需求增加，需要补充持有大量现金，这种持有现金的动机属于（）。
[单选题]A.交易性(正确答案)B.投资性C.预防性企业在销售旺季为方便客户，提供商业信用而持有更多现金，该现金持有动机主要表现为（）。
第七章 商业信用筹资
第七章商业信用筹资学习目标：1、会选择商业信用的筹资形式；2、能运用商业信用的筹资技巧；3、能计算商业信用的筹资成本；企业除了采用吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款、租赁等方式筹集资金外，商业信用是企业日常经济活动中筹集资金的重要方式。
第一节商业信用特征与形式商业信用是由商品交易中钱与物在时间和空间上的分离而产生的。
它产生于银行信用之前，但在银行信用出现之后，商业信用仍然存在。
一、商业信用的特征商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的企业之间的借贷关系。
它是企业之间的一种直接信用行为。
早在简单的商品生产条件下，就已出现了赊销赊购现象，到了商品经济发达的资本主义社会，商业信用得到了广泛发展。
西方一些国家的制造厂商和批发商的商品，90％是通过商业信用方式销售出去的。
我国商业信用的推行正日益广泛，它形式多样，范围广阔，将逐渐成为企业筹集短期资金的重要方式。
商业信用作为一种筹资方式具有如下重要特征：首先，在商品经济高度发展的现代经济社会中，商业信用实际上是以自然形成为其最大特征的。
从西方先进工业国家的历史经验来看，商业信用几乎是所有工商企业都采用的短期筹资方式，成为整个企业界最大的短期资金来源。
“欠账”方式，在整个社会商品的购销体系当中，几乎是无处不有，无处不在的。
在一般情况下，买方大多无需在收到货物的当时就付现款，它们可以推迟一段时间再支付。
于是，卖方在这个先交货、后收款的时期内给买方提供了短期的资金来源。
其次，商业信用是一种极其方便的筹资方式。
卖方在无需进行正式的协商，也无需买方开具正式文书的情况下，便可以向买方提供商业信用。
同其他筹资方式相比，无疑这是极富吸引力的。
因此，商业信用便成为中小型企业所大量运用的筹资方式。
最后，商业信用是建立在企业财务信誉基础上的筹资方式。
在财务信誉较好的情况下，企业有充分的偿付能力来偿还各种债务，这样，就可以比较容易地获得所需要的商业信用；相反，如果企业的财务信誉较差，那么对方提供商业信用的可能性便会大大降低。
第7章企业融资活动的税收筹划1(税负比较与决策)
（五）投资国债：利息收入免征所得税 纳税人购买国债的利息收入，不计入应纳 税所得额。 会计实务中，这部分利息收入按照权责发 生制原则计入投资收益，直接增加本年利润， 但在申报企业所得税时，应将这部分利息 收入直接从所得额中调减。 国债的转让收益（或损失）虽然也在投资 收益科目核算，但应并入所得额征税， 在申报所得税时不作纳税调整。
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（四）普通股成本 企业发行股票的普通股成本一般按照“股 利增长模型法”计算。由于股利支出不能税前 扣除，其成本一般较高。 如果D0是刚刚派发的股利，g是稳定增长 率，那么股价可以写成： P0=D1/（1+R）+ D2/（1+R）^2 + D3/(1+R)^3 + …… =D0(1+g)/(1+R) + D0(1+ g)^2/(1+R)^2 + D0(1+ g)^3/(1+R)^3…… 只要增长率g<R，这一系列现金流现值： P0=D0（1+g）/ (R-g )=D1/(R-g)
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• （二）债券成本 • 债券成本主要指债券利息和筹资费用，可 在所得税前扣除，应以税后债务成本来评价。 • 案例7-2： • 某公司发行总面额为200万元5年期债券， 票面利率与同期银行利率6%相同，发行费用率为 5%，则利息和费用可抵减的所得税额： （200×5×6％＋200×5％）×25%＝17.5万元 若债券溢价或折价发行， 应以实际发行价格作为债券筹资金额。
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• • •
（六）技术转让所得： 1999年规定： 净收益30万元以下，免予征税。 ２００７年： • 一个纳税年度内，居民企业技术转让所得 不超过500万元的部分，免征； • 超过500万元的部分，减半征收。 对所有工业企业均适用，可关注纳税筹划： • 在不影响公司盈利的情况下， • 直接降低所得税税负。
2015第7章营运资金管理模拟试题
一、单项选择题1、在集团企业资金集中管理模式中，有利于企业集团实现全面收支平衡，提高资金的周转效率，减少资金沉淀，监控现金收支，降低资金成本的是（）。
A、统收统支模式B、拨付备用金模式C、结算中心模式D、财务公司模式2、下列关于激进的流动资产融资策略的表述中，错误的是（）。
A、公司以长期融资方式为全部非流动资产融资B、一部分永久性流动资产使用短期融资方式融资C、一部分永久性流动资产使用长期融资方式融资D、短期融资方式支持了部分临时性流动资产3、某企业拥有流动资产500万元（其中永久性流动资产160万元），企业共融资1500万元，其中80%为长期融资，则以下说法正确的是（）。
A、该企业采取的激进融资策略B、该企业采取的保守融资策略C、该企业的风险和收益居中D、该企业的风险和收益较高4、应收账款保理对于企业而言，其财务管理作用不包括（）。
A、融资功能B、改善企业的财务结构C、增加企业经营风险D、减轻企业应收账款的管理负担5、应收账款监控中的ABC分析法下，可以多发几封信函催收，或打电话催收的是（）。
A、逾期总额占应收账款逾期金额总额比重大，且占客户总额比重小B、逾期总额占应收账款逾期金额总额比居中，且占客户总额比重居中C、逾期总额占应收账款逾期金额总额比重大，且占客户总额比重大D、逾期总额占应收账款逾期金额总额比重小，且占客户总额比重大6、某企业2013年6月底的应收账款余额为345000元，经测算，过去6个月平均日销售额为3860元，企业规定的信用期限为70天，则应收账款平均逾期天数为（）天。
A、19.38B、89.38C、59.38D、48.727、以下有关应收账款功能的说法中，不正确的是（）。
A、改善企业的财务结构是应收账款的功能之一B、在激烈的市场竞争中，通过提供赊销可以有效地促进销售C、可以增加企业收益，增加的收益＝增加的销售量×单位边际贡献D、可以减少存货8、某企业年赊销收入为360万元，信用条件为“2/10，n/30”时，预计有20％的客户选择现金折扣优惠，其余客户在信用期付款，变动成本率为60％，资金成本率为10％，则应收账款占用资金的应计利息为（）元。
财务管理课件第7章 营运资本管理PPT
每一个客户
全程管理
（二）实施ABC分类管理
每一笔业务
应收账款的ABC管理建立在应收账款账龄分析的基础上，依据账龄分析结 果，对超期应收账款区分A、B、C三类进行管理。 前提：定期编制应收账款账龄分析表。
依据应收账款账龄分析表，对逾期欠款按风险程度划分为A、B、C三类：
A——客户恶意行为欠债不还
法律手段
资的一种方式。
1.短期融资券的特点及发行
（1）短期融资券的特点
（2）短期融资券的发行
▲无担保
▲可转让
▲自行直接发行——公司承担发行风险
▲不以现时商品交易为基础 ▲委托银行或券商间接发行——风险较小
2.短期融资券的优缺点
（1）优点：利率很低 （2）缺点：手续麻烦
二、短期融资策略
（一）短期融资的概念及相关分类
实行赊销
扩大销售、减少存货、 增加利润
管理目标： 权衡
增加经营风险加大 信用成本
公司持有应收账款所付出的代价
1.机会成本
一般按有价证券利息率计算
▲因投放于应收账款而放弃的其他收入
▲ 计算公式：
通常按有价证券利息率计算
应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资本成本
计
算
应收账款平均余额×变动成本率
第三，确定利息率（K）和交易成本（F）
第四，根据上述资料计算现金余额上下限及最优现金返回线
三、现金流量日常管理
加速收款 延期付款 综合控制
现金的日常管理主要涉及两方面内容，一是审查现金管理的合法性，二
是对现金收支过程实施控制。
（一）加速收款
加速收现是指加速现销方式下现金的到账时间。在现销方式下，按照国家 的相关规定，客户通常支付的不是现金，而是支票，从客户签发支票到支 票进入公司账户，一般需要一段时间，加速收现，就是要力求缩短此过程 的现金入账时间。
国际金融--第七章 国际信贷
(4）与信贷保险结合：2001年12月18日，由国家出资设立，我国成立了中 国出口信用保险公司。其业务范围包括中长期出口信用保险业务、海外 投资保险业务等，重点支持货物、技术和服务等出口。
第3节出口信贷
3.2卖方信贷(Supplier’s Credit) 概念及流程： 是指在大型机械设备或成套项目贸易中，为便于出口商以延期付款方式
第7章国际信贷
学习目的与要求： 本章通过学习，了解各类国际贸易短期融资
的活动的概念、特点，理解并掌握国际保理、出 口信贷的概念、特点、适用范围及基本业务流程。 了解政府贷款的种类。
第7章国际信贷
国际信贷，是指在国际金融市场上，一国的银行、其他金融机 构、政府、企业以及国际金融机构，向另一国的银行、其他 金融机构、政府、企业以及国际机构提供贷款的活动。
5现汇付款
第3节出口信贷
3.3.买方信贷（Buyer’s Credit） 贷款原则： (1)进口商所获融资仅限于向贷款国的出口商、或在该国注册的外国出口公司
进行支付，且资金使用仅限于进口资本货物，且限于贷款国制造的资本货 物。如我国规定，买方信贷的贷款仅限于购买中国的成套设备、船舶或其 他机电产品。 (2)使用买方信贷的贸易合同应符合一定的条件。如我国曾规定，买方信贷的 贸易合同应具备以下条件：设备贸易合同金额不低于100万美元；成套设备 的中国制造部分不低于70％，船舶不低于50％，否则适当降低贷款金额。 (3)贷款金额的确定原则。与卖方信贷一样，买方信贷也不是全额融资，一般 只提供贸易合同金额的85%，其余15%由进口商现汇支付。 (4)贸易合同以现汇付款为结算方式。取得买方信贷资金后，进口商就对出口 商进行现汇支付，然后，再分期偿还银行贷款。
度 3.出口保理商要求进口保理商对进口商进行信用评估 4.如进口商信用良好，进口保理商将为其核准信用额度 5.如果进口商同意购买出口商的商品或服务， 出口商开始供货，并将附
工商企业管理第7章
也称为资金的时间价值，是指经过一定时间的投资与再投资所带来的增加价值，其反映的是无风险和无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
货币的时间价值
由于冒风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益。 经营风险和财务风险 风险和报酬成对应关系，高风险的投资项目必须要有高报酬，低报酬的项目必须风险低。
投资的风险价值
鲍曼模型 根据存货管理中经济批量模型原理确定目标现金余额。 假定企业未来一定时期的现金需要量可以预测，现金收入是隔一段时间发生一次，而支出则是在一段时间内均匀的发生。 现金持有成本包括：持有现金的机会成本和转换成本。
现金余额（存货数量）
M
M/2
平均现金余额（平均存储量）
时间
0
T1
T2
T3
随机控制方法
企业的融资政策
是指公司分配政策的选择
企业的股利分配政策
中国石化2006年2月15日召开董事会，审议批准以现金要约方式收购齐鲁石化、扬子石化、中原油气、石油大明等四家A股上市子公司全部流通股和非流通股事宜。
中国石化收购齐鲁石化、扬子石化、中原油气、石油大明流通股的价格分别为10.18元/股、13.95元/股、12.12元/股、10.30元/股。如目标公司的流通股股东全部接受要约，则流通股部分的现金对价总计约143亿元。
1993年 1992年 变化金额 变化%
销售收入 11,413 11,156 257 2.3
净利润 1,959 1,962 (3) (0.2)
财务比率分析 反映了企业财务报表各项目之间的对比关系，以此来揭示企业财务状况。 评价标准：绝对（理论）标准、行业标准、本企业的历史标准 变现力（流动性）比率、资产管理比率、负债管理比率、获利能力比率和市场价值比率。
2019中级财务管理章节习题含答案第07章 营运资金管理
第七章营运资金管理一、单选题1.下列有关营运资金的等式中正确的是（）。
A.营运资金=流动资产-流动负债B.营运资金=资产-负债C.营运资金=流动资产-自发性的流动负债D.营运资金=长期资产-流动负债2.营运资金管理的首要任务是（）。
A.满足合理的资金需求B.提高资金使用效率C.节约资金使用成本D.保持足够的短期偿债能力3.下列关于流动资产融资策略的描述中，正确的是（）。
1A.期限匹配融资策略下，长期融资等于非流动资产B.保守融资策略下，短期融资大于波动性流动资产C.保守融资策略下，收益和风险较低D.激进融资策略下，收益和风险居中4.在流动资产的融资策略中，资本成本低，但风险较高的是（）。
A.保守融资策略B.激进融资策略C.期限匹配融资策略D.风险匹配融资策略5.某企业根据现金持有量随机模型进行现金管理，已知现金余额下限为20万元，现金余额回归线为80万元，则现金余额上限是（）万元。
A.100B.200C.220D.2806.企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额属于（）。
A.弥补性需求B.预防性需求C.投机性需求2D.交易性需求7.成本模型分析预测其总成本最低时现金持有量的计算公式是（）。
A.最佳现金持有量下的现金相关成本=min（管理成本+机会成本+短缺成本）B.最佳现金持有量下的现金相关成本=min（管理成本+机会成本+交易成本）C.最佳现金持有量下的现金相关成本=min（交易成本+短缺成本）D.最佳现金持有量下的现金相关成本=min（管理成本+交易成本+短缺成本）8.企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指（）。
A.企业账户所记存款余额B.银行账户所记企业存款余额C.企业账户与银行账户所记存款余额之间的差额D.企业实际现金余额超过最佳现金持有量的差额9.下列关于现金周转期的计算公式正确的是（）。
A.现金周转期=存货周转期+应收账款周转期+应付账款周转期B.现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期C.现金周转期=存货周转期-应收账款周转期+应付账款周转期D.现金周转期=存货周转期-应收账款周转期-应付账款周转期310.乙公司预测的年度赊销收入净额为4500万元，应收账款收账期为30天，变动成本率为50%，资本成本为10%，一年按360天计算，则应收账款的机会成本为（）万元。
财务管理原理第7章课件.ppt
• 计算筹资总额突破点,确定筹资范围
筹资总额的分界点
第i种筹资方式的成本分界 点 目标资本结构中第 i种筹资方式所占的比例
• 不同筹资范围的资本成本
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财务管理原理-第7章
33
筹资 资本 方式 成本
长期 7% 借款 8%
9% 发行 10% 债券 11% 普通 10% 股 12%
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财务管理原理-第7章
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7.1基本筹资方式
• 商业信用是指商品交易中的延期付款或预 收货款所形成的借贷关系，是企业之间的 一种直接信用关系。它是商品交易中钱与 货在时间上的分离而产生的，因为商业信 用与商品买卖同时进行，属于一种自然性 融资，无需做非常正规的安排，因而筹资 较为便利，是企业筹措短期资金的重要方 式。
财务管理原理-第7章
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7.2资金成本
• 影响企业资金成本的因素
– 总体经济状况 – 证券市场条件 – 企业经营决策和筹资决策 – 筹资规模
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财务管理原理-第7章
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7.2资金成本
• 个别资金成本是指各种筹资方式的成本。 • 个别资金成本主要包括银行借款成本、债
券成本、优先股成本、普通股成本和留存 收益成本。前两者可统称为负债资金成本， 后三者统称为权益资金成本。
– 目前企业债券类型很多：公司债券、企业债券、 短期融资券、中期票据，中小企业集合债券等， 发行条件各不相同
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财务管理原理-第7章
6
7.1基本筹资方式
• 银行或非银行金融机构借款是指企业向银 行或非银行金融机构借人的、按规定期限 还本付息的款项。这种筹资方式也是企业 负债经营时常采用的筹资方式之一。
第七章营运资本管理练习答案
第七章营运资本管理一、单项选择题1.答案:B【解析】 企业置存现金，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。
2.答案:D【解析】 预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。
投机性需要是指置存现金用于不寻常的购买机会， 选项D项是为了满足投机性需要，而不是预防性需要。
3.答案A【解析】力争现金流量同步可使其持有的交易性现金余额降到最低。
4.答案：B【解析】本题的主要考核点是持有现金机会成本的特性。
通常情况下，企业持有现金的机会成本与现金余额成正比，与有价证券的利息率成正比，与持有时间成正比；是决策的相关成本。
5.答案:A【解析】 现金的交易成本是存货模式下考虑的成本。
成本分析模式下，持有现金的成本包括：机会成本、管理成本和短缺成本。
6.答案B【解析】本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模型。
7.答案B【解析】本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模式，也称为鲍曼模型。
8.答案:C【解析】9.答案:C【解析】 在存货模式下最佳现金持有量是交易成本等于机会成本的现金持有量，所以与最佳现金持有量√应的机会成本也是2000元，机会成本＝最佳现金持有量/2×机会成本率＝50000/2×机会成本率＝2000，所以机会成本率＝8％。
10.答案C 【解析】在存货模式下最佳现金持有量是交易成本等于机会成本的现金持有量，所以与最佳现金持有量对应的机会成本也是2000元，机会成本＝最佳现金持有量/2×机会成本率＝最佳现金持有量/2×8%＝2000，所以最佳现金持有量＝50000（元）。
11.答案C【解析】从现金最优返回线公式中可以看出下限L与最优返回线成正比，与有价证券的日利息率成反比，与有价证券的每次转换成本b成正比，所以AB为错误表述，C正确；当现金的持有量达到上下限时，应立即购入或出售有价证券，所以D错误。
12.答案A【解析】H=3R-2L=3×8000-2×1500=21000元，根据现金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，不必进行现金与有价证券转换。
完成第7章 新创企业融资
1．权益性投资
2．高度风险性
3．超额回报率
4．投资中长期性
5．投资者积极参与管理决策
6．投资专业化
光 华 学 院 商 学 院
11
2017.03
·
创
业
学 理
续---区别
论
与
（二）风险投资与一般金融投资的区别
应
用
1.投资对象 ：用于高新技术创业及其新产品开发，主要以中小型企
业为主；用于传统企业扩展、传统技术新产品的开发以大型企业
1986年毕业于清华大学物理系，同年考取李政道奖学金赴美国留学。
1993年底在美国麻省理工学院(MIT)获得博士学位。
1994年任MIT亚太地区(中国)联络负责人。
1995年底回国任美国ISI公司驻中国首席代表。
1996年在MIT媒体实验室主任尼葛洛庞帝教授和MIT斯隆商学院爱 德华·罗伯特教授的风险投资支持下创建了爱特信公司，成为中国第 一家以风险投资资金建立的互联网公司；.
还本金。从现有的融资渠道
较之债权融资，股权融资 新的融资方式，创业者也应
看，债务性融资主要包括三 的特点表现在其吸纳的是权益 当对它们较为熟悉。
种方式：银行贷款融资、民 间借贷和发行债券融资。
1．银行贷款融资 2．民间借贷 3．发行债券融资
资本，因此，不需要在债务融 资中常见的抵押、质押和担保 等方式，降低了融资成本，也 简化了融资程序。
二
新创企业融资 难原因分析
新创企业融资难的原因是多层次的，并不是单一
的某个因素就导致了企业融资的困难。我们把融
资难的因素分为以下三个方面。
1．法律层面 2．社会层面
光 华
3．企业层面
学 院
文化产业管理学 第7章
增值，最终偿还本金并支付利息等一系列活动的总称。
• 融资管理是指企业通过一定的融资渠道，运用相关金融工具向资
金供给者筹集生产经营所需要资金的一系列管理活动，包括融资
渠道的选取、融资流程的设计及过程中的风险控制。
三、融资管理中的风险
三（一）利率风险是指来自于利率变化导致资金成本变化的风险
（二）汇率风险
易对象进行长期性资金融通的市场。
（1）广义的资本市场包括银行中长期信贷市场和有价证券市场两个部分
（2）狭义的资本市场仅指有价证券市场，即股票、债券和基金等发行
和流通的市场，也被称为证券市场。
二、融资与融资管理
二
• 融资是指资金需求方通过利用一定的金融工具、筹资途径来与资
金供给方发生联系，在一段时间内转移资金的使用权，实现资金
（六）国家风险
是指由于政府行为的变化而产生的风险，主要包括政治风险与经济 风险
第二节 文化企业融资管理的特殊性
第二节 文化企业融资管理的特殊性
一 文化企业融资管理的必要性 二 文化企业融资管理的影响因素 三 文化企业融资管理的原则
一、文化企业融资管理的必要性
一
（一）融资管理是文化工作室到文化企业的推动力
融资租赁在我国仍是新兴金融工具，但是在美日等发达国家已是仅
次于银行业的第二大融资主体，渗透率达18％，我国融资租赁渗透率
目前不到5％，而且在文化领域一直是空白。
五、融资租赁
五
（二）文化企业融资租赁的特点
1. 客观障碍大
2. 融资租赁资金使用方式灵活
3. 针对性强，生产型文化企业受益强
4. 融资对象广泛
2. IPO流程
二、股权融资
二
（一）IPO上市融资
{财务资金管理}第七章营运资金管理完整版
{财务资金管理}第七章营运资金管理完整版{财务资金管理}第七章营运资金管理完整版第七章营运资金管理本章考情分析本章属于财务管理的重点章节,涉及现金管理、应收账款管理、存货管理以及流动负债管理。
从历年的考试情况来看，本章除考核客观题外，也有可能出计算分析题。
近3 年平均考分14 分。
2013 年教材主要变化2013 年教材的主要变化是增加了现金管理的存货模式，增加了存货陆续供货模型，增加了短期借款实际利率确定的有关内容，调整了个别文字表述。
本章基本结构框架第一节营运资金管理的主要内容一、营运资金的概念及特点（一）概念营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
广义：指一个企业流动资产的总额狭义：指流动资产减去流动负债后的余额流动资产与流动负债的分类项目分类标准分类按占用形态现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货。
流动资产按在生产经营过程中所生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及其处的环节他领域的流动资产。
应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债以应付金额是否确定（如应交税金、应付产品质量担保债务等）。
流动负债以流动负债的形成情况自然性流动负债和人为性流动负债。
以是否支付利息有息流动负债和无息流动负债。
（二）营运资金的特点1.营运资金的来源具有灵活多样性；2.营运资金的数量具有波动性；3.营运资金的周转具有短期性；4.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。
二、营运资金的管理原则应认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量。
（营运1.保证合理的资金需求资金管理的首要任务）2.提高资金使用效率缩短营业周期，加速变现过程，加快营运资金周转。
3.节约资金使用成本保证生产经营需要的前提下，尽力降低资金使用成本。
合理安排流动资产和流动负债的比例关系，保持流动资产结构与流4.保持足够的短期偿债能力动负债结构的适配性，保证企业有足够的短期偿债能力。
三、营运资金管理策略主要解决两个问题：企业运营需要多少营运资金流动资产投资战略；如何筹集企业所需营运资金流动资产融资战略。
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第7章商业信用融资
应收账款抵押
• 应收账款抵押借款以货物卖方与金融机构签订的 具有法律效力的协议为基础。这种信贷关系一经
建立，卖方定期向金融机构送交发票。
• 特点是贷款人不仅有应收账款的债权而且有向借 款人的追索权，坏账损失的风险仍在卖方而不是
银行
• 注意：
第7章商业信用融资
2. 预收货款融资的程序和基本条件
• 程序
– 购货方看样品或者样品说明书，如愿购买，双方签订购货合同一 式两份，购货方与销货方各存一份
– 收取定金，开具证明
• 销货方应具备的条件
– 经营效果好，信誉高； – 订好生产计划，以产品产量作为订货收款的上限数额； – 动力、原料、燃料等有保证，不影响生产，不误交货； – 供货样品质量与产品一致； – 广告宣传要实事求是，不做虚假宣传； – 购销双方应签订合同，并由出证机关签证，从法律上保障购销双
• 融资信用分为三个部分：
– 免费信用，即买方在规应折扣期限内享受折价 而获得的信用；
– 有代价信用，即买方放弃折扣而获得的信用； – 展期信用，即买方在规定的信用期限届满后推
– 面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过权衡放弃折扣成 本的大小，选择信用成本最小(或所获利益最大)的一家。
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第7章商业信用融资
二、应收账款融资与管理
• 应收账款抵押 • 应收账款代理 • 应收账款管理
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第7章商业信用融资
应收账款含义
• 指因对外销售产品、材料、供应劳务及其 他原因，应向购货单位或接受劳务的单位 及其他单位收取的款项，包括应收销售款、 其他应收款、应收票据等。
商业信用融资的含义
• 在商品交易中，交易双方通过延期付款或 延期交货而形成的一种借贷关系，是企业 之间发生的一种信用关系
• 是商品交换中“货”与“币”在时间上分 离而产生的，商业信用融资属于自然筹资 方式之一
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第7章商业信用融资
商业信用融资的类型
种类与形式： • 卖方向买方提供赊销而形成的信用 • 卖方给予现金折扣获取买方提前付款而形
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第7章商业信用融资
二、 各类商业信用融资的具体形 式及融资功能特点
• 应付账款融资 • 应收账款融资 • 商业票据融资 • 预收货款融资
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第7章商业信用融资
1 应付账款融资
• 信用条件. 如5／10、3／20、N／30。分别 表示10天内付款，可享受5％的价格优惠， 20天内付款，可享受3％的优惠，买方付款 期限全长为30天（称为信用期限），此时 付款无优惠。
• 非新设公司。 • 在某一大银行享有最优惠利率的借款。 • 在银行有一定的信用额度可供利用。 • 短期资金需求大、筹资数额大。
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第7章商业信用融资
商业票据发行形式及票据内容
• 商业票据的发行有两种形式：
– 直接发行 – 委托经纪人发行
• 内容。《票据法》的规定
– 标明“期票”字样； – 无条件支付的承诺； – 确定的金额； – 收款人名称； – 出票日期； – 付款日期； – 出票人签章。
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第7章商业信用融资
预收货款的特点
• 预收货款的融资功能仅仅局限于对销货方 • 在预收货款中，取得融资的是销货方，而
在应付账款和商业票据中，直接取得融资 的是购货方 • 预收货款不是一种普遍的融资方式，因为 在更多情况下，这种融资方式的使用是有 前提的，并不以销货方的意志为转移。
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• 在美国，应收账款代理的大体程序为：
– 卖主与代理人签订协议 – 卖方接到买方的订货单填好信用审查表送给代理人进行信用审查 – 代理人批准贷款 – 卖方发货，并将发票寄给买方通知其将货物款直接付给代理公司。
• 代理公司事实上承担着三种职能：一是信用审查；二是贷 款；三是承担风险。
• 代理公司通常可依账面额的1％～3％收取费用
析
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第7章商业信用融资
1. 预收货款的基本含义
• 指购货企业在收到商品之前预先支付给销 货企业全部或部分货款。
• 这是买方向卖方提供的商业信用。
• 这种商业信用形式通常应用于所销商品市 场上比较紧缺而买方又必需或急需、生产 周期较长且投入较大的建筑业和重型机器 制造业以及书刊报纸征订等情况。
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第7章商业信用融资
应收账款的管理
• 信用期间：允许顾客从购货到付款之间的时间。分析延 长或缩短现行信用期对收入和成本的影响。
• 信用标准 ：顾客获得企业的交易信用应具备的条件 。 通过5C系统来进行
– 品质 （character) – 能力 (capacity) – 资本 (capital) – 抵押 (collateral) – 条件 (condition)
第7章商业信用融资
第三节 商业信用融资的知识要点
一、 商业信用融资的含义与优缺点 二、 各类商业信用融资的具体形式
及融资功能特点
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第7章商业信用融资
一、 商业信用融资的含义与优缺点 • 商业信用融资的含义 • 商业信用融资的类型 • 商业信用融资的优缺点
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第7章商业信用融资
– 选择可靠的发票 – 必须具有真实贸易背景 – 银行等拥有向卖方的追索权 – 总借款额小于应收账款抵押额。一般在应收账款面值
的50％～80％之间
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第7章商业信用融资
应收账款的代理
• 指销货方将应收账款出售给代理人。在代理中，明确告知 货物买方将货款直接付给代理金融单位。
• 分为有追索权与无追索权两种。代理合约通常以1年为期， 到期自动续约
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第7章商业信用融资
2.商业票据融资的操作流程
案例:嘉泰公司向灿丰公司出售一批货物，双 方以商业承兑汇票的形式完成交易。
1、签发汇票。 2、委托银行收款 3、到期兑付
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第7章商业信用融资
3. 商业票据发行的资格条件
• 信誉卓著，财力雄厚，有支付期票金额 的可靠资金来源，并保证支付。
•例
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第7章商业信用融资
应付账款的成本计算
某企业以“2/10，n/30”的信用条件购入价值102万元的商品 • 如10天内付款，则可获得最长为10天的免费信用，其可取
得的折扣为：102×0.02=2.04(万元) 其免费信用额为： 102-2.04=99.96(万元) • 如果该企业放弃折扣，在30天内付款，那么按照前面的公 式，不享受折扣的机会成本为：
– 如能低成本借入资金，便应在现金折扣期限内用借入的资金支付 货款，以享受现金折扣，反之，应放弃现金折扣。
– 如在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的收益率高于隐含 利息成本，应放弃现金折扣而进行短期投资。
– 如想展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来 的损失之间做出选择。展延付款带来的损失主要指因企业信誉的 恶化而丧失供应商乃至其他贷款人的信用，或日后招致苛刻的信 用条件。
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第7章商业信用融资
××环境工程设备厂预收货款融资
1、江阴市××环境工程设备厂为什么可以采 用预收货款融资？其关键点在哪里？
2、江西铜业集团公司为什么愿意预付货款购 买该设备？
3、还有哪些情况可以采取预付货款融资这一 方式？
4、中小企业在哪些方面可以借鉴预付货款融 资这一方式？
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第7章商业信用融资
中集集团出售应收账款融资
1、中集集团是如何解决融资需求的？这种方式与前 一案例有什么不同？
2、中集集团出售应收账款融资的具体过程是什么？ 其中，中集集团、债务人、OASIS、资产管理公 司、投资者各处于什么地位，为什么需要OASIS、 资产管理公司？
3、中集集团出售应收账款融资获得了哪些效果？ 4、这一方法对于中小企业适应性如何？
• 现金折扣政策：把所提供的延期付款时间和折扣综合起 来，看各方案的延期与折扣取得多大的收益增量，再计
PPT文档演模板 算各方案带来的成本变化，最终确定最第佳7章方商业案信用。融资
三、 商业票据融资
• 商业票据的含义、功能、特点 • 商业票据融资的操作流程 • 商业票据发行的资格条件与发行形式 • 商业票据的成本收益分析 • 商业票据的决策分析
应付账款基本含义
• 在商品交易中，买方收到货物后暂不 付款，也不出具借据，而是延迟一定 时间以后才付款而对卖方形成欠款。 对于赊购商品的企业来说，等于获得 了一笔“贷款”。
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第7章商业信用融资
成本分析
• 赊购企业超过折扣期限付款所承受的因放弃折扣而形成的 隐含利息成本
• 放弃现金折扣对企业税前利润的影响：
• 即：该企业获得一笔非常昂贵的短期融资。 • 如果该企业延迟到45天付款，其成本会下降到21%，也就
是获得了102万元的展期信用，但企业付出的代价是信用 受损，可能企业的信用地位相信用等级下降。
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第7章商业信用融资
利用现金折扣的决策分析
以企业资金的机会成本为依据，如机会成本低于放 弃折扣的隐含利息成本，应享受现金折扣，反之， 则应放弃现金折扣。
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第7章商业信用融资
4. 商业票据的成本收益分析
带息的商业票据：成本是利息加上银行承 兑而收取的费用(例）
不带息的商业票 ：成本只是银行承兑的 费用 （例）
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第7章商业信用融资
5. 商业票据的决策分析
• 商业票据降低了双方风险，且利率低于银 行贷款。
• 商业票据成为现代社会最普遍的付款方式