现代信用风险模型比较分析
信用风险量化的4种模型
信贷风险管理的信用评级方法信贷风险管理是当今金融领域的一个重要课题。
银行在贷款或贷款组合的风险度量中特别注意运用信贷风险管理的工具。
除了专家系统、评分系统和信用打分系统等传统方法外，新的信贷风险管理方法主要有KMV模型、JP摩根的VAR模型、RORAC模型和EVA模型。
1、KMV——以股价为基础的信用风险模型历史上，银行在贷款决策时，曾经长时间忽视股票的市价。
KMV模型基于这样一个假设——公司股票价格的变化为企业信用度的评估提供了可靠的依据。
从而，贷款银行就可以用这个重要的风险管理工具去处理金融市场上遇到的问题了。
尽管很少有银行在贷款定价中将KMV模型作为唯一的信用风险指示器，但非常多的银行将其用为信贷风险等级的早期报警工具。
KMV实际上是一个度量违约风险的期权模型，是由买入期权推演而来的。
KMV扭转了看待银行贷款问题的视角，从借款企业的普通股持有者的视角来看贷款偿还(回报)的激励问题。
换句话说，它将持有普通股视为与持有一家公司资产的买入期权相同。
基本原理如图所示：（1）KMV是如何工作的？假设普通股持有者拥有公开交易公孙的股票，公司债务是一张一年期的单一贴现票据（single discount note）,票面价值是B.上图显示的是从普通股持有者方面来看的贷款偿还问题。
在图中，若公司资产的价值跌到OB以下（以左，如OA1）,股的持有者就不会偿还那个等于OB的债务。
当然，如果选择违约，他就必须将对公司资产的控制权转让给贷款银行，公司所有者的普通股就一文不值了。
然而，若公司资产的价值是OA2，公司就会偿还债务OB，而保留其余的价值BA2.在KMV模型中，公司债务的票面价值B就是买入期权中的约定价格。
可以看到公司的风险底线（downside risk）被限制在OL，因为“有限责任”保护了普通股的持有人。
从而，对一个好公司的股票持有者的回报有一个有限的底线和一个无限延长的上限。
KMV从贷款于期权之间的这种联系之中得到了EDF模型（估计违约频率模型）。
国内外两种信用风险模型的比较与剖析
中图分类 号 ： Ｏｌ １ ４Ｏ２ １ ３ ． ； 】 ． ４
文献标 识码 ： Ａ
近 年来 ， 融 的全球 化趋 势及放 松金 融监管 ， 金 使得 金融 市场 的波 动性 不 断加 剧 ， 商业 银 行 的 风险管理 更是 国际 国内金 融界关 注 的焦点 。而信 用风 险在商业 银行 的风 险管 理 中 占有 特殊
Ｃ ｅ ｉ ｉ 模 型 ， ｒ ｔ ｓ ｄＲ ｋ 用于评估 每个考察 期期末 商业银行 所承受 的信用 风 险。 （ ） 本 假设 与参数介 绍 该模 型的基本 假设 为 ： １基 （）每 个 考 察 期 的 期末 ， 务 人 只有 ２种状 态 ： 约 和 不 违 约 ； ａ 债 违
（）每 个 考 察 期 约 债 务 人 的 人 数 互 相 独 立 ； ｂ （）若 某 个 债 务 人 违 约 ， 行 并 不 会 丧 失 全 部 贷 款 ，而 是 贷 款 额 的 一 部 分 。 ｃ 银 在 Ｃ ｅ ｉ ｓ 模 型 中 ， 设 债 务 人 的 违 约 行 为 受 个 外 部 风 险 因 子 的 影 响 ， ： ｒｄｔ ｋ Ｒｉ 假 即 ｚ一 （ ”， ， ｚ ｚ ） 目＞ ０ ４＞ １ 表 示 後 因子 会 增 大违 约 风 险 ；ｔ １ 表 示 该 因 子 会 减 小 违 约 风 险 ， ， ｚ＜ ， 在 给 定 的 一 组 风 险 园 子 的 条 件 下 ， 设 债 务 人 的 违 约 行 为 服 从 Ｂ ｒｏ ｌ 分 布 ， 且 各 个债 务 人 假 ｅｎ ｕｌ ｉ 并
宰 屉 函 数 Ｆ （ ） Ｔａｌｒ 数 展 开 式 中 系 数 。其 中 Ｆ （ ） 两 条 性 质 ： Ｎ ｚ的 ｙｏ 级 Ｎ ｚ有
ａ ）若 ～Ｈ （ ， ） 则 ｔ ） ｊ （ ）Ｈ ｔ ） （ ＝ ｚｘ ｄ Ｆｖ ｂ ）违约人 数为 ｎ 的情 况与违 约人数 为 情 况相互 独立 ． 这也符 合模 型 的第 ２个基本 侣
信用风险量化的4种模型
信用风险量化的4种模型信贷风险治理的新方法信贷风险治理是当今金融领域的一个重要课题。
银行在贷款或贷款组合的风险度量中专门注意运用信贷风险治理的工具。
除了专家系统、评分系统和信用打分系统等传统方法外，新的信贷风险治理方法要紧有KMV模型、JP摩根的VAR模型、RORAC模型和EVA模型。
1、KMV——以股价为基础的信用风险模型历史上，银行在贷款决策时，曾经长时刻忽视股票的市价。
KMV模型基于如此一个假设——公司股票价格的变化为企业信用度的评估提供了可靠的依据。
从而，贷款银行就能够用那个重要的风险治理工具去处理金融市场上遇到的问题了。
尽管专门少有银行在贷款定价中将KMV模型作为唯独的信用风险指示器，但专门多的银行将其用为信贷风险等级的早期报警工具。
KMV实际上是一个度量违约风险的期权模型，是由买入期权推演而来的。
KMV扭转了看待银行贷款问题的视角，从借款企业的一般股持有者的视角来看贷款偿还(回报)的鼓舞问题。
信用中国ccn86 我们共同打造换句话说，它将持有一般股视为与持有一家公司资产的买入期权相同。
差不多原理如图所示：（1）KMV是如何工作的？假设一般股持有者拥有公布交易公孙的股票，公司债务是一张一年期的单一贴现票据（single discount note）,票面价值是B.上图显示的是从一般股持有者方面来看的贷款偿还问题。
在图中，若公司资产的价值跌到OB以下（以左，如OA1）,股的持有者就可不能偿还那个等于OB的债务。
因此，假如选择违约，他就必须将对公司资产的操纵权转让给贷款银行，公司所有者的一般股就一文不值了。
然而，若公司资产的价值是OA2，公司就会偿还债务OB，而保留其余的价值BA2.在KMV模型中，公司债务的票面价值B确实是买入期权中的约定价格。
能够看到公司的风险底线（downside risk）被限制在OL，因为“有限责任”爱护了一般股的持有人。
从而，对一个好公司的股票持有者的回报有一个有限的底线和一个无限延长的上限。
现代信用度量模型比较与实用性分析
现 代 信 用 度 量 模 型 主要 有 以 下 几 种 ： ＭＶ模 型 、 ｒ ｉ ｅ． Ｋ ・ｅ ｔ ｔ Ｃ ｄＭ
ｒ ｓ 型 、 肯 锡 模 型 、Ｓ Ｐ信 用 风 险 附 加 法 （ ｒｄｔ ｉ ＋ 以 及 ｉ 模 ｃ 麦 ＣＦ Ｃｅ ｉ ｓ ） Ｒｋ 死 亡 率模 型 （ ｒ ｌｙＲ ｔ） 总 的说 来 。 代 信 用 度 量 模 型 的 共 Ｍｏｔ ｉ ａ 。 ａｔ ｅ 现
代 信 用风 险 度 量 模 型 得 到 了迅 速 的发 展 。现 代 信 用 度量 模 型 较 之 传 统 的 信 用 度 量 方 法 有着 极 大 的优 越 性 。
一
、
现 代 信 用 度 量 模 型 的 比 较
从泊松分布 ，没 有考虑 市场风险 ，而且违约风险与 资本 结构无
关 。 死 亡 率 模 型 中 。 险 的 测定 与判 断 只 是 基 于 历 史 上 的各 因 在 风 素 对 风 险 的 影 响 情 况 。 有 考 虑 宏 观经 济 环 境 对 死 亡 率 的影 响 代信 用度 量 模 型 现
２ ０世 纪 ９ ０年 代 ， 于 破 产 结 构 性 增 加 ， 用价 差 更 具 竞 争 由 信 性 ，抵 押 品 价 值 波 动 大 以及 表 外 衍 生 信 用 风 险 管 理 的 要 求 ， 现
为基 于 历 史数 据 的信 用转 移 矩 阵 ， 考 虑 市 场 风 险 ， 约 率 被 视 不 违
当 然 ， 同 的 模 型 具 有 各 自 不 同 的特 点 ， 从 如 下 几 个 方 不 现 面进行比较 ：
（ ） 险 的 定 义 一 风
一
不 同 模 型 所 依 据 的数 据 基 础 不 同 。 ＭＶ 模 型 以 股 票 市场 数 Ｋ 据 为基 础 。包 含 比 较 多 的 市场 信 息 。Ｃｅ ｉ ｔｃ 采 用 历 史 数 ｒｄ Ｍｅｒ ｓ ｔ ｉ 据 ， 就 是 “ 后 看 ” 方 法 。 麦 肯 锡 模 型 数 据 在 一 定 程 度 上 运 也 向 的 用 了 历 史 值 ， 它 同 时 又 考 虑 了 宏 观 的 因素 ， 商 业 周 期 也 予 以 但 对 考 虑 。 当期 受到 的冲 击 也 很敏 感 ， 对 因此 能 够 在 一 定 程 度 上修 正 Ｃｅｉ ｅｒ ｓ 偏 差 。Ｃｅ ｉ ｉ ＋ 数 据 要 求 简 单 ， 要 输 入 的 ｒｄｔ ｔｃ 的 Ｍ ｉ ｒ ｔｓ 中 ｄＲ ｋ 需 数 据 少 ，基 于 历 史 数 据 确 定 某 频 段 的平 均 违 约 率 。死 亡 率模 型 是 简 单 的 依 靠 历 史 数 据 预 测 违 约 损 失 ， 用 的 参数 比 较 少 ， 若 采 但
现代信用风险度量模型的实证比较与适用性分析
控 能 力 等方 面 的 差异 ， 是 在 ２０ 于 ０ １年 １ 公 布 了 《 巴 塞 尔 月 新 资 本协 议 》 求 意 见 稿 ， 在 ２０ 征 将 ０４年 公 布 修 订 后 新 协 议 ， 并
现 代 信 用 风 险度 量 模 型 的 实 证 比较 与 适 用 性 分 析
朱 小 宗 ，张 宗 益 ，耿 华 丹 ，吴 俊
（ 庆 大 学 经 济 及 工 商 管理 学 院 ，重 庆 ４ｏ４ ） 重 ｏ ｏ４
摘 要 ：本 文 通 过 实证 比 较 分 析 发 现 ，现 代 信 用风 险度 量 模 型 对 银 行 贷 款 的 违 约 率 、 贷 款 损 失 和 损 失 率 的 预 测 结 果的 差异 性 较 大 ；但 信 用监 测模 型和 信 用 风 险 附 加 法 所预 测 的 经 济 资 本 配 置 比 例 不仅 符 合 巴塞 尔协 议 对 银 行 贷 款 经 济 资本 的要 求 ，也 略 大 于 实 际 应该 配 置 的 比 例 ， 实证 表 明 了它 们 对 度 量 我 国商 业 银 行 贷 款 组 合 的 信 用 风 险具 有 较 好 的适 用性 。此 外 ，本 文也 充 分验 证 了借 款 人 信 用 等 级 的 不 同 ，银 行 贷 款 经 济 资 本 配 置 的 比 例 会 有 显 著 性 的
维普资讯
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２０ ０ ６年 第 １期
Ｊｕｎ ｌｏ ｎ ｕｔａ ｇｎ ｅ ｎ／ ｎｉｅｒ ｇＭａ ａｅ ｅ ｔ ｏ ｒａ ｆＩｄ ｓ ｌ ｉｅ ｒ ｇＥ ｇｎ ｅ ｎ ｎｇ ｍ ｎ ｉ ｒ Ｅｎ ｉ ｉ
现代信用风险度量模型比较
现代信用风险度量模型比较信用风险，亦称违约风险，是指因交易一方不能履行或不能全部履行合约责任而造成交易对手遭受损失的可能性。
一般来讲，信用风险的基本要素包括违约概率、违约损失率。
这些风险要素不仅被用来评估信用风险，而且可以用来信用定价、计算信用利差等。
信用风险度量模型主要是从这些基本要素展开的。
本文就几种有代表性的模型进行逐一分析比较。
一、KMV模型该模型属于建立在包括利率和公司特征变量在内的动态变化的一种模型。
其理论依据最初由Merton提出，他假设一个简单的公司资本结构，公司仅发行一种零息债券，当公司资产价值低于债券面值时，公司将发生违约。
通过设定违约临界点，计算公司资产价值低于该临界点的概率，以此作为公司的违约概率。
在这一理论依据下，KMV公司于1993年开发出了一种信用风险度量模型，将债权看作债权人向借款公司股东出售的对公司价值的看跌期权（卖权），期权标的是公司资产，执行价格是公司债务价值。
企业所有者相当于持有违约或不违约的选择权，债务到期时，若企业资产的市场价值超出其负债价值，企业愿意还债，将剩余部分留作利润；如果企业资产价值小于负债水平，出售全部资产也不能完全偿债，企业会选择违约，将公司资产转交给债权人。
该模型在度量违约率的过程中，首先利用期权定价原理（BSM模型）推导出的公司股权价值公式和企业股权价值波动性与企业资产价值波动性间存在理论上的关系来估计公司市场价值及其波动性；然后利用所求得的公司市场价值及其波动性来计算违约距离；最后利用正态分布的假定和历史数据分别求得其对应的违约概率。
该模型优点突出，那就是它是一个向前看的动态的模型。
但在技术上利用期权定价方法求解公司资产价值和波动性，缺乏有效方法来检验精确性；基于资产价值正态分布假设不够准确，也使它的缺点明显。
二、Creditrisk+模型CreditRisk+模型，是瑞士第一信贷——波士顿银行开发的一种违约模型，其思想来源于保险精算学。
信用风险评估的常见模型分析
信用风险评估的常见模型分析随着社会的进步和经济的发展，信用风险评估越来越受到金融机构和企业的重视。
信用风险评估是指对借款人或者投资者的信用状况进行评估，以确定其还款能力和借款偿付能力的一种方法。
而信用风险评估主要就是通过对借款人的信用记录、借款人的经济状况、行业环境、政策法规等的综合分析，对借款人的信用情况进行评估。
信用风险评估有多种方法和模型，常见的有以下几种：一、德文-肯德尔模型德文-肯德尔模型（Duffie-Singleton-Kendall Model, DSK）是一种基于股票价格模型的信用风险评估方法。
它的核心思想是通过计算公司财务数据与市场指数之间的差别，从而测量其财务风险和信用风险。
在德文-肯德尔模型中，借款人的违约概率是基于公司股票的波动率来确定的，如果波动性越高，那么违约风险就越高。
二、评分卡模型评分卡模型是一种应用非常广泛的信用风险评估方法。
它是通过对大量客户历史数据进行细致的分析和模型建立，通过将客户的多个维度信息进行权重评估并变成得分卡的形式，进而对未来客户的风险程度进行精准过滤，从而为金融机构和企业提供可靠信用风险评估的依据。
一般来说，评分卡模型中会有多个变量作为考察维度，比如说客户的年龄、性别、职业、信用纪录、社会评价、资产、暴露于风险的程度等等。
三、基于机器学习的模型基于机器学习的模型是一种新兴的信用风险评估方法。
它是基于大数据和机器学习技术，利用人工神经网络、逻辑回归、支持向量机等算法进行建模，并将模型应用于信用评估中。
当然，这种模型的建立需要考虑到多个维度的因素，如特征选择、数据预处理、模型选择、交叉验证等等。
综上所述，信用评估是贷款和投资等金融和商业活动中最为关键的环节之一。
而要对借款人或投资者的信用状况进行评估，我们需要使用一些有效的模型方法。
当前常见的信用风险评估模型包括德文-肯德尔模型、评分卡模型、基于机器学习的模型等等，每种方法都有其优点和局限性，对于不同的金融机构或企业而言，选择合适的模型方法非常重要。
现代信用风险管理模型比较分析
现代信用风险管理模型比较分析李文【摘要】在银行的信用风险管理中,有效的管理模型是简化银行管理章程,提高银行信用管理效率和降低管理成本的首要条件.最基本的管理模型包括CreditMetrics 模型,CreditRisk+模型KMV模型和CPV模型.文章通过对这几种基本的信用管理模式进行探讨和分析,阐述现代信用管理的基本原理和运用的基本方以及管理模型的特点和适用性.在此基础上分析我国银行当前信用风险管理的现状以及存在的问题,针对实际的情况和管理的需要提出适用于我国银行现代信用管理体系的模型,为我国的银行体系参与社会信用管理提供科学的参考和指导,不断建立完善的社会体系和完善的信用制度和管理方式.【期刊名称】《金融经济（理论版）》【年(卷),期】2016(000)002【总页数】2页(P164-165)【关键词】社会形态;信用管理;模型;信用制度【作者】李文【作者单位】中山大学国际金融学院,广东广州519082【正文语种】中文1.前言在20世纪的末期，特别是经济泡沫化的剧烈震荡中，世界性的经济债务阻碍了全球经济体制的建筑，在这种低迷的经济背景中，国际银行普遍开始关注信用风险的发展和信用风险的统计、量化以及管理。
在往后的十年中，世界各大银行开始进行信用管理的创新，不再沿用以往过于单一的一般性管理方式，逐渐向现代化的管理理念和管理思路上过渡。
伴随着信息技术和网络技术的发展，各大银行开始探索更为有效的信用风险管理制度，采用更加科学的体系和技术，运用现代的管理思维和管理方式，开发适用于不同情况下的信用风险管理模型来进行信用风险的量化和统计。
比较流行的管理模型是当前运用得最多的高级风险控制和计量模型，分别是J.P.Morgan的CreditMetrics模型，KMV公司的KMV模型，CSFP的CreditRisk+模型以及麦肯锡公司的CPV模型。
这些模型在原理和基础上融合了多学科的思想，是现代经济发展的产物，这种模型被称为现代信用风险管理模型。
四种信用风险现代管理模型对比分析
四种信用风险现代管理模型对比分析一、标题：信用风险概述信用风险是针对资本市场上各种金融工具债权人收不到本息的可能性而言。
信用风险是金融行业普遍存在的问题，它的影响可以波及到整个市场，甚至整个经济体系。
针对信用风险的管理和预防是非常必要的。
在信用风险管理中，通常采用的手段是建立风险管理系统，设立合适的检测机制来确保业务合规，以及加强交易对手风险管理，防范信用违约等。
此外，统计分析模型也是判断信用风险的重要工具。
总结：本篇论文通过对信用风险的概述，介绍了建立风险管理系统和检测机制等手段，以及统计分析模型在信用风险管理中的应用。
这些手段和模型可以帮助企业更好地预防和管理信用风险。
二、标题：传统管理模型对比分析在传统的管理模型中，通常采用的是定量分析和基于规则的决策，从而进行对风险进行管理和控制。
这种方式的优点是灵活，易于操作和理解，并且可以有效控制风险。
但是这种方式的缺点也很明显，即不够科学，往往只能应对已发生的风险而难以预测未来的风险。
总结：传统管理模型虽然有其优势，但是缺乏科学和革新性，对于预测未来的风险和挑战难以应对。
因此，在现代企业管理中，需要采用更先进的管理模型来应对风险和挑战。
三、标题：基于数据分析的信用风险管理模型基于数据分析的信用风险管理模型是现代企业管理中的一种新模型。
这种模型采用大数据、人工智能等科技手段，通过收集和分析大量的数据，来进行风险分析和控制。
这种模型的优势是基于数据，可以精确分析风险和挑战，更加科学和可靠。
总结：基于数据分析的信用风险管理模型是一种新型的管理模型。
这种模型的优势是科学、可靠、高效，可以帮助企业更好地应对风险和挑战，提高企业的风险管理水平。
四、标题：基于人工智能的信用风险管理模型人工智能是现代企业管理中的一种重要科技手段。
基于人工智能的信用风险管理模型采用自动化、智能化的方式，通过机器学习和数据挖掘等技术，对信用风险进行预测和管理。
这种模型的优势是更加智能化，可以拓展企业的风险管理能力和范围。
现代信用风险管理模型的比较分析
２ ．现代信用风险模型在我 国商业银行应
用 的 可行 性 。（） ｅ ｉ ｔｃ 模 型 依 赖 于银 行 １Ｃｒｄｔ ｒ ｓ Ｍｅ ｉ
的 内部评级 系统或者著名 外部评 级机构 的评
级 结 果 。 而我 国 的信 用评 级 制 度 不 健 全 ． 行 银
内部 的 评级 体 制 仍 然 处 于 初 步发 展 阶段 。 外部 的 评 级 机构 的信 用 评 级 也 是 近 几年 才 开始 ， 还
经济技术开发 区转型的必然性 １ ． 经济技术开发 区的发展原则 和 目标 ， 要求 开发 区必须实现转 型。 １８ 年 ， 上海召开的开发 区工作会议上 提出“ ９９ 在 三为主 、 一致力” 的开发 区发展原则 ， 以发展工业为主 ， 即“ 以利用外资为主 ， 以出 口创汇为主 ， 致 力 于发展高新技术 。 在这个发展原则 的指导下 ， ” 国家级经济技术开发区 （ 以下 简称经 开区 ） 在工业发展 、 用外资 、 口 汇和高新技术 发展方 利 出 创 面取得 了显著的成绩。 这一 阶段的开发区发展模式和我 国当时经济社会 发展的大环境是一致的 ， 从总体上说 ， 旧是一种粗放式 、 延式 的发展 仍 外 方式 。在 ２ ０ 年 ｌ 月的开发区工作会议上提 出了“ ０４ ２ 三为主 、 致力 、 两 一 促进” 的发展原则 ， 以提高外资质量为主 ， 即“ 以发展现代 制造业 为主 ， 以 优化 出口结构为 主 ， 致力于发展高新 技术产业 ， 致力 于发展高附加值 服 务业 ， 促进国家级经开区向多功能综合性产业 区发展 。 这一发展原则的 ” 提出 。 反映 了中国经济发展 方式和 国内国际经济环境 的变化 ， 吹响 了开 发区向“ 集约式 、 内涵式” 发展方式转变 的号角 。 《 国家级经济 技术开 发区经济社会 发展“ 十一五” 规划纲要》 出 ， 指 到 ２ １ 年 国家级经开 区的总体 目 ００ 标是 ：努力建设成为促进 国内发展 和扩
现代信用风险度量技术比较及在中国的应用
，
解决 了数 据 匮乏 的 问题 ．更 提 供 了一 个 连 续 的 、 时 的 前 瞻 性 信 贷 监 督过 程 。 果 能 及 如
ｒ ｒ 、 、
ｔ ｔ Ｌ—
ＥＶ 一 Ｐ （ Ａ） Ｄ ， ｒ
ｏＡ ＇
对 Ｋ Ｖ 的 违 约 率 进 行 改进 。 本 身 就 几 乎 Ｍ 其 最后 Ｋ Ｖ 通 过 经 验数 据 。 定 违 约距 可 以 相 当 于 一个 很 好 的信 用 评 级 系 统 。 Ｍ 确 了一 系列 的 规 定 以 限 制 商 业 银 行 的 风 险 。 Ｄ Ｄ 并 鼓 励 商 业银 行 进 行积 极 的 风 险 管 理 和 开 离 Ｄ 与违 约 率 Ｅ Ｆ之 间 的 映射 关 系 。 但 是 。 ＭＶ 有 过 于 简 单 的企 业 财 务 结 Ｋ
②无风险利率。 可 价 值 （ ａｕ ｔＲｓ ，ａ Ｋ Ｖ 信 贷 模 型 以 默 顿 期 权 定 价 理 论 来确定企业的股权价值 。 Ｍ Ｖ ｌｅ ａ ｉ Ｖ Ｒ指 在 一 定 的 置 信 ｋ
③企业的资本结构 、 水平下，在 给定的时间段 内信贷 资产 预期 负 为 基 础 ，将 企业 的标 的 资产 看作 一个 买 人 直接从市场上观测。 可通过企业财 务报表获取 。 Ｄ 可 能 发 生 的 最 大 损 失 ） 衡 量 风 险 。 Ｃｅ． ④Ｄ 的看 涨 期 权 。而 债 务 则 相 当 于 债 权 人 售 出 债价值 。 来 ｒｄ 与 Ｅ Ｆ的 映 射 关 系 。 Ｋ Ｖ 是 根 据 美 国企 Ｄ Ｍ 的一 个 以企 业 资 产 为 标 的 的 看 跌 期 权 。期 ｉ ｅｒ ｓ大 大 拓 宽 了信 用 风 险 的 范 围 ， ｔ ｔｃ ｍ ｉ 使 Ｄ Ｄ 权 的执 行 价 格 为 债 务 的 价 值 ，当 企 业 的资 业 的历 史 数 据 确 定 的 经 验 Ｅ Ｆ与 Ｄ 的 其不仅仅包括违约风 险，还包播 到期前债 在我 国 则 未必 成 立 。 我 国 由 于股 票 务 人 信 用 品 质 恶 化 从 而 导 致 的 资 产 贬 值 。 而 产价值低于债务水平 时，企业 就会对债权 映射 ，
现代信用风险度量模型的比较分析
三、结束语
信用风险在商业银行风险管理中占有特殊地位，信用风险 的度量越来越得到国际金融界的重视。由最早的专家制度法发 展为近年来的现代信用风险度量模型，由主观分析法转变为客 观分析法，由定性分析法转变为定量分析法，信用风险度量方法 得到了不断的发展和完善。□
（作者单位：武汉大学经济与管理学院）
被视作小概率违约事件，并且每笔贷款的违约概率都独立于其 他贷款，这样，贷款组合违约概率的分布接近泊松分布。CSFP 信用风险附加计量模型考虑违约概率的不确定性和损失大小的 不确定性，并将损失的严重性和贷款的风险暴露数量划分频段，
参考文献： [1]安东尼·桑德斯．信用风险度量—— 风险 估价的新方法与其他范式．北京机械工业
（三）KMV 模型是 KMV 公司 1997 年建立的用来估计借款 企业违约概率的方法。首先，它利用 Black 一 Scholes 期权定价 公式，根据企业资产的市场价值、资产价值的波动性、到期时问、
中，风险驱动因素是企业资产价值及其波动性；在麦肯锡模型 中，风险驱动因素是失业率等宏观因素；而在 CS FP 信用风险附 加计量模型中，关键的风险驱动因素是经济中可变的违约率均 值。
（二）麦肯锡模型则是在 Credit Metrics 的基础上，对周期性 因素进行了处理。将评级转移矩阵与经济增长率、失业率、利 率、汇率、政府支出等宏观经济变量之间的关系模型化，并通过 蒙地卡罗模拟技术(a structured Monte Carlo simulation approach) 模拟周期性因素的“冲击”来测定评级转移概率的变化。麦肯锡 模型可以看成是对 Credit Metrics 的补充，它克服了 Credit Metrics 中不同时期的评级转移矩阵固定不变的缺点。
现代信用风险度量模型概述
现代信用风险度量模型概述信用风险是金融行业中的一个重要问题，它指的是借款人在债务偿还能力方面的不确定性。
为了度量和评估借款人的信用风险，金融机构一直致力于开发和使用各种信用风险度量模型。
现代信用风险度量模型是基于统计和机器学习的方法，通过分析大量的历史数据和借款人的特征，来预测借款人未来违约的概率。
这些模型通常使用一系列的输入变量，如借款人的个人信息、财务数据、历史还款记录等，来建立一个预测模型。
常用的现代信用风险度量模型有以下几种：1. Logistic回归模型：这是一种广泛使用的基于回归的模型，可以用来预测二元变量的概率。
对于信用风险度量模型来说，二元变量就是违约与否。
该模型通过最大似然估计方法，根据输入变量的权重来计算借款人违约的概率。
2. 决策树模型：决策树模型是一种基于树状结构的模型，通过将样本数据划分为不同的子集来进行预测。
对于信用风险度量模型来说，决策树模型可以通过借款人的特征来判断其违约概率，并给出相应的风险等级。
3. 支持向量机模型：支持向量机模型是一种基于统计学习理论的模型，通过将样本数据映射到高维空间中，来构建一个决策边界，从而预测借款人的违约概率。
该模型具有较好的泛化能力和鲁棒性，可以处理非线性和高维数据。
4. 随机森林模型：随机森林模型是一种基于集成学习的模型，它由多个决策树组成，通过投票的方式来进行预测。
对于信用风险度量模型来说，随机森林模型可以综合多个决策树的预测结果，得到更准确的违约概率预测。
这些现代信用风险度量模型都有其优点和局限性，选择合适的模型取决于具体的应用场景和数据特征。
此外，为了提高模型的准确性和可靠性，还需要进行模型训练和评估，并对模型进行监控和更新。
只有通过不断改进和优化模型，才能更好地评估和管理借款人的信用风险。
银行信贷风险管理模型比较分析
银行信贷风险管理模型比较分析随着银行业的发展，银行信贷风险管理模型也在不断进化，各种高端技术的引进和普及，使得银行信贷风险管理更加科学化、精细化和自动化，从而提高了银行的业务效率和风险控制能力。
本文将从风险管理的角度，对当前主流的银行信贷风险管理模型进行比较分析，希望能给读者带来一些启示和思考。
1.传统的审批制风险管理模型传统的银行信贷风险管理体系主要采用的是“审批制”管理模型，即以人为中心、依靠经验和直觉来评估借款人的信用风险，进行信贷批准。
这种管理模型主要存在以下几个问题：一是人为因素的干扰大，容易受到主观意识、喜好等因素的影响，导致评估结果不够客观、公正；二是无法将大量数据高效地处理和分析，无法实现风险管理的自动化和精细化；三是缺乏风险检测、预测、控制等功能。
2.面向特定客户群体的风险管理模型随着业务范围的扩展和客户群体的多元化，银行纷纷推出面向特定群体的风险管理模型。
比如，针对中小企业客户，银行推出了基于财务和经营数据的评估体系；对个人客户，银行则推出基于信用分和前置风控的风险管理模型。
这种模型可以根据不同的客户群体，采用不同的风险管理指标和方法，提高风险管理的精度和准确性。
但是这种模型也存在一些问题，例如没有考虑到客户的个性化需求和差异化风险管理；同时，对各类数据的识别和分析能力也存在一定的局限性。
3. 基于数学模型的风险管理模型随着数据挖掘、统计与数学建模技术在银行业中的应用，越来越多的银行开始尝试基于数学模型的风险管理模型。
这种模型利用大数据、人工智能、机器学习等技术，将客户的历史数据、行为数据等多维信息进行清洗和分析，生成多种模型，以期从不同维度综合评估借款人的信用风险。
基于数学模型的风险管理模型，主要具有以下优点：一是精度高，可以综合评估借款人的各项风险指标；二是风险管理的自动化和精细化程度高，可以大大提高业务效率和风险控制能力。
不过，这种模型也存在一些风险，例如数据质量问题、模型选择不当等。
银行信贷评估中的信用风险模型综述
银行信贷评估中的信用风险模型综述在现代金融体系中，银行信贷评估扮演着重要的角色。
信用风险是银行面临的主要风险之一，通过建立合理的信用风险模型，银行可以有效地评估借款人的信用状况，减少贷款违约风险，确保金融系统的稳定运行。
本文将综述银行信贷评估中的信用风险模型，着重介绍常用的评估方法及其优缺点。
1. 传统评分卡模型传统评分卡模型是银行信贷评估中最常用的方法之一。
评分卡基于借款人的个人和财务信息，通过构建信用评分模型来评估其信用风险。
评分卡的制作包括特征选择、模型训练和模型验证等过程。
优点是简单易于理解和实施，但缺点是不考虑变量之间的相互作用和非线性关系，容易受到外界因素的影响。
2. 机器学习模型随着金融技术的不断发展，机器学习模型在信用风险评估中得到了广泛应用。
常见的机器学习算法包括逻辑回归、支持向量机、随机森林和神经网络等。
相比传统评分卡模型，机器学习模型能够更好地捕捉复杂的非线性关系和变量之间的相互作用，提高信用评估准确性。
但机器学习模型的不足之处是解释性较差，模型无法提供明确的推理过程。
3. 基于深度学习的模型随着深度学习技术的迅猛发展，基于深度学习的模型在信用风险评估中表现出了极大的潜力。
深度学习模型能够通过学习海量数据中的模式和规律，提高信用评估的准确性和预测能力。
例如，基于循环神经网络的长短期记忆（LSTM）模型可以有效地处理时序数据，适用于信用偿还的预测。
然而，基于深度学习的模型需要大量的训练数据和计算资源，并且对模型的解释性也存在挑战。
4. 区块链技术在信用风险评估中的应用近年来，区块链技术受到广泛关注，其分布式、去中心化的特性使其在信用风险评估中具备一定的优势。
区块链技术可以确保数据的安全性和隐私性，消除了传统信用评估中的信息不对称问题。
同时，通过智能合约等机制，还可以实现可编程的信用评估流程，提高操作效率。
然而，区块链技术目前还处于发展初期，存在技术难题和监管挑战。
综上所述，银行信贷评估中的信用风险模型多种多样。
信用风险模型比较分析
收 疆 Ｅ期 ：０ １ ５—２ ｌ ２ ０ —０ ９
１ ６ 信息 技术 的进步 ． 计算 机 系 统的发 展 以及 相关 信息技 术 的发展 ， 例如历 史贷 款数据 库 的发展 ， 使得 银 行 和其 他金 融 机构 有可能 检测 高效 的建模 技 术 ， 了能分 析贷 款 除 损失和 价 值分布 函数 及其 分 布 的尾 部 形状 ， 行还 银
文 章 编号 ： ０ ３— ０ 【 ０ ２ ０ —０ １ —０ １０ ２ ７ ２ ０ ）１ ０ ７ ６
信 用风险 模 型 比较 分 析
梁世 栋 ，郭炎 ， 勇 ， 兆本 李 方
（ 国科 学技术 大 学商学院统 计与金 融系 ， 徽 台 肥 ２ ０ ２ ） 中 安 ３ ０ ６
摘 要： 本文分析 了现代信用风险模型迅 速发展的主要原因 ， 主要 派别的代表性模型用数 学语 言进行 了总结 ， 对 比
较 分 析 了各模 型 的 原理 及优 缺 点 ， 简要 介 绍 了各 模 型 的 实证 效 果 。 并
关键 词： 信用风险 ； 违约概率 ； 风险价值
中围 分 类号 ： ９ １ Ｆ ２ （ ３ ：２ ４ ２ 文 献 标 识码 ： Ａ
１ 现代信 用风 险模 型 迅 速 发 展 的原 因
尽管 贷 款 的平均 质 量下 降 了 ， 利 息 收益 特 别 但 是在 大规模 贷 款 市 场 上的 利 息 收 益 反 而 变 得 非 常
少 ， 就是 说来 自贷款 的风 险与 风 险 回报之 间 的 比 也 率升 高 了。产生这 种 情 况 的个 因素 是 来 自争 夺 低 质 量 借 贷 者 的 激 烈 竞
间 发 生 ， 对 大 多 数 关 于 倒 闭 的 统 计 表 明 ， 以前 的 但 与
信用风险评估金融专家的模型选择与应用
信用风险评估金融专家的模型选择与应用信用风险评估是金融机构和投资者在决策过程中不可或缺的一环。
随着金融市场的发展和变化，信用风险的复杂性与日俱增，传统的评估方法已经无法满足对信用风险的准确评估。
因此，金融专家们开发了各种不同的模型来应对这一挑战。
本文将介绍几种常见的信用风险模型，并讨论它们的选择与应用。
一、贝叶斯网络模型贝叶斯网络模型是一种基于概率统计的信用风险评估模型。
该模型通过构建一个有向无环图，将各种影响信用风险的因素以节点的方式表示，并使用条件概率描述这些因素之间的关系。
贝叶斯网络模型的优势在于能够灵活地应对多个因素的复杂关系，同时将不确定性因素纳入考虑，提高了评估的准确性。
二、支持向量机模型支持向量机模型是一种机器学习算法，主要用于进行分类和回归分析。
在信用风险评估中，支持向量机模型可以根据历史数据对未知的风险进行分类，并预测潜在的违约可能性。
该模型的优势在于具有较强的拟合能力和泛化能力，能够应对大规模的数据，适用于复杂的信用风险评估场景。
三、神经网络模型神经网络模型是一种模拟人脑神经网络结构和功能的计算模型。
在信用风险评估中，神经网络模型可以通过训练数据学习信用风险的模式，并基于这些模式进行预测和分类。
该模型的优势在于能够处理高维数据和非线性关系，具有较强的适应能力和泛化能力。
四、决策树模型决策树模型是一种基于树状结构的分类模型，将决策过程表示为一系列的判断条件和结果。
在信用风险评估中，决策树模型可以通过历史数据构建一个判断流程，根据借款人的特征进行信用等级划分。
该模型的优势在于易于理解和解释，同时能够处理离散和连续特征，适用于小规模数据集的评估。
针对不同的信用风险评估场景和数据特点，金融专家可以选择合适的模型进行应用。
在模型选择时，需要考虑以下几个因素：1. 数据质量与可用性：模型的准确性和可靠性受限于数据的质量和可用性，因此需要选择能够适应数据特点和处理缺失值的模型。
2. 模型的可解释性：不同的模型具有不同的可解释性，一些模型可以提供更直观的结果和决策依据，而另一些模型可能更加难以解释。
现代信用风险度量模型简介与比较分析
现代信用风险度量模型简介与比较分析摘要债券质押式回购业务对服务实体经济发展、促进交易所市场发展、支持交易所市场与银行间市场错位竞争发挥了重要作用。
近年来，交易所债券市场发展迅速，债券发行主体逐年扩容，入库质押债券信用资质呈下沉趋势。
尤其是《公司债发行与交易管理办法》出台后，公司债发行井喷，给债券回购业务风险带来了更大的压力和挑战。
为了应对挑战，需要我们在广泛了解债券质押式回购业务的基础上，科学选择适合我公司具体业务情况的信用风险度量方法，尽快开展并完善内部评级工作，满足《金融市场基础设施原则》（PFMI）精细化管理的需要。
本文首先分析了目前市场上广泛使用的信用风险度量方法与模型，然后比较了各模型方法的原理及优缺点，最后结合公司业务提出三点建议。
目录1. 研究背景和意义 (1)2. 主要信用风险度量方法与模型 (2)2.1 依赖于专家智慧的定性分析法 (3)2.2 以财务数据为基础的信用得分模型 (4)2.2.1 单变量模型 (4)2.2.2 多变量模型 (4)2.3 现代信用风险度量模型 (7)2.3.1 CreditMetrics方法 (8)2.3.2 KMV 模型 (10)2.3.3 CreaditRisk+模型 (12)2.3.4 CreditPortfolio View模型 (14)3. 模型比较分析 (15)4. 对我公司实际工作的建议 (17)1. 研究背景和意义目前交易所市场债券质押式回购业务的风险预防主要有两道防线：第一道是质押式债券的入库准入，目的是确保入库债券品质符合要求；第二道是入库债券的持续监测，主要通过折算率计算公式动态调整，目的是及时把不符合条件的债券踢出质押库。
但是在实际应用中，这两道防线出现了一些亟待完善的问题。
例如：第一道防线过于依赖外部评级结果，而外部评级虚高可能会导致一些不符合条件的债券进入质押库；第二道防线缺乏对流动性较差债券的应对机制，而目前大部分质押券成交不活跃，导致折算率计算公式不能完全反应债券真实价值。
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收稿日期 : 2003 - 04 - 20 作者简介 : 马坚 (1979 - ) , 男 , 新疆乌鲁木齐人 , 硕士研究生 , 西安交通大学管理学院 , 研究方向 : 金融及技术经济 。
资产价值等于负债价值时的点 。
KMV 模型主要是利用预期违约率 EDF ( Expected
Default Frequency) 的值 (范围在 0102 % —20 %) 来衡
量企业目前市场价值降低到违约触发点水平以下的概
率 。计算上市公司预期违约率的步骤如下 :
第一步 : 从公司股票的市场价值和股价的波动性
第二步是将资产价值变化或者收益波动性与信用
评级联系起来 , 并在此基础上推出不同债务人信用转 移的联合概率分布 。
两个资产的正态化收益的联合概率分布如下 :
f ( rBB , rA ; ρ)
= 2π
1
exp
1 - ρ2
-1 2 (1 - ρ2 )
r2BB - 2ρrBB rA + r2A
则可根据以上公式计算出处于任何信用等级组合
= exp
{-
uj + ujzυj }
步骤 2 : 整个资产组合的概率计算方程 。
由于假定每一档是一个风险敞口组合 , 不受其它
档的影响 , 整个资产组合的概率计算方程就是每一档
概率计算方程的乘积 :
G ( z)
=
m
7 exp
{-
uj
+
uj
υ
zj
}
m
= exp { - 6 uj +
j=1
j=1
m
6
uj
第二步是确定远期折现率和违约回收率 。远期折
现率等于无风险利率加特定的信用级别的信用价差 。
违约回收率则是指债券发行者违约时 , 债务人收回的 部分占债券面值的百分比 。
第三步是根据第二步得出的参数估算债券在信用
风险期末的远期价值 ( 风险敞口) 。在违约情况下 , 资产价值即为债券面值与违约回收率的积 ; 在非违约 情况下 , 则按照相应的远期折现率对债券信用风险期 外的所有现金流进行折现得出所有可能状态下债券的
马 坚 : 现代信用风险模型比较分析
· 5 ·
Credit Risk + 的单期单因素模型很容易被扩展为多
期模 型 。针 对 所 有 的 情 况 , Credit Risk + 给 出 了 债
券Π贷款组合损失的概率分布的封闭解 , 使得该方法
从计算角度来看极具吸引力 。
(三) KMV 模型
KMV 模型是将期权定价理论应用于贷款和债券
一 、前言 1988 年 , 巴塞 尔 委 员 会 提 出 要 防 范 信 贷 风 险 ,
随后 , J P. 摩根银行发展的信用计量法 Credit Metrics 、 CSFP 发展的 Credit Risk + 、KMV 公司开发的 KMV 等 模型为银行和其它金融机构在进行贷款等授信业务和 证券监管时衡量信用状况 , 分析所面临的信用风险 , 防止集中授信 , 进而为实现投资分散化和具体的授信 决策提供量化的 、科学的依据 , 为传统信用分析方法 提供很好的补充[1] 。
的联合概率 。
分析法的计算量过大 , 所以该方法对于大的资产 组合是不适用的 。Credit Metrics 一般利用特卡罗模 拟法 , 从而得出第 n 个百分位的信用在险值 。
(二) Credit Risk + 模型
Credit Risk + 模型仅仅考虑了违约风险 , 而没有考 虑降级风险 。假定 : (1) 对于一项贷款 , 在给定期间 违约率不变 ; (2) 对于众多的债务人 , 任何特定债务 人的违约率非常小 , 并且在不同期间违约发生的数目 彼此独立 。所以 , 违约事件发生的概率分布近似服从 标准泊松分布[2] 。
图 3 企业营销业绩评价构成
从国际趋势来看 , 在人类社会享受工业文明的
成果并步入信息社会的当今时代 , 越来越强调企业的
社会责任 , 企业在实现经济利益的同时 , 必须承担对
消费者 、社会等方面应尽的义务和责任 。扩大生产者
责任 , 遵循经营伦理 , 贡献社会发展 , 已成为国际企
业普遍奉行的经营价值观念 , 在我国参与国际竞争 ,
率进行调整 。
第三步是计算资产组合违约损失的概率分布 。为
了得到完全分散化的资产组合损失的概率分布 , 损失 (风险敞口 , 回收调整净值) 被分为不同的档 , 每一 档的风险敞口水平用一个数字近似表示 。
在 Credit Risk + 模型中 , 每一档都被视为一个独
立的债券Π贷款组合 , j 档的期望损失 ( 以 L 为单位
的债务人的期望损失εA
的和 ,
即
,
εj =
6 ε A :υA
=
υ j
A
。所以
ε
ε
ε
j 档每年期望违约数 uj
=
j
υj
= 6 υA
A :υA
=
υ j
j
= 6 υA
A :υA
=
υ j
A
。
为了获得整个资产组合损失的概率分布 , 需要通
过以下步骤 :
步骤 1 : 每一档的概率计算方程 。
每一档自身都被视为一个风险敞口组合 。j 档的
衡量) εj = υj ×uj , 其中 υj 为 j 档的系统风险敞口
(以 L 为单位衡量) , uj 为 j 档的期望违约数目 , 因
此 , uj = εjΠυj 。若 以 εA 表 示 债 务 人 A 的 期 望 损 失
(以 L 为单位) , 即 εA = λAΠL , 则 εj 是所有属于 j 档
资产组合违约损失的概率分布通过三步计算 : 第一步是计算违约事件的频率 。由于违约事件发
生的概率分布近似服从标准泊松分布 , 所以违约率的
标准差近似等于均值的平方根 , 即 u , u 为平均违 约率 。
第二步是计算损失的严重程度 。当债务人违约
时 , 相应的债权人遭受损失等于债务人所欠数量减去 回收数量 。每一个债务人的风险敞口要根据预期回收
υ
zj
}
j=1
m
其中 u = 6 uj 表示整个资产组合期望违约发生的数目。 j=1
步骤 3 : 整个资产组合损失的概率分布 。
P( loss
=
nL)
=
1 dnG( z) n ! dzn
z = 0 n = 1 ,2 ,3 ∧
这些概率可以以封闭形式表示出来 , 仅依赖于 2
组参数εj 和υj 。
总第 292 期
[M] . 东京 :
生产性出版 ,20001
[3 ] 杜胜利. 企业经营业绩评价[ M] . 北京 :经济科学
出版社 ,1999.
[4 ] 曾祥云. 基于供应链管理理论的企业业绩评价
[J ] . 经济管理 ,2001 , (12) .
(责任编辑 : 石树文)
· 4 ·
商业研究
2004Π08
率外 , 还必须评估各种初始信用等级的债券发行者的 信用变化状况 , 这就构成了信用转移矩阵 。
跟上世界金融发展的潮流 。所以 , 本文在介绍目前国 际上主要的几种最新信用风险度量模型核心思想及原 理的基础上 , 分析了它们的优缺点 , 最后提出它们在 我国应用中存在的问题以及改进的建议 , 对我国是具 有现实指导意义的 。
二 、具有代表性的模型原理 (一) Credit Metrics 模型 Credit Metrics 由 J . P. 摩根公司和一些合作机构 于 1997 年推出 , 是一种信用在险值 ( CreditVAR) 模 型 。信用在险值是指给定的信用风险期限内 , 在一定 的置信水平下 , 信贷资产可能遭受的最大损失 。因 此 , Credit Metrics 的关键在于估算给定时期内 , 单项 贷款债券或其组合价值变化的预期概率分布 。单一债 券和债券组合的信用在险值不同 , 下面分别介绍 。 11 单一债券的信用在险值 第一步是确定一个信用转移矩阵 , Credit Metrics 认为除了违约外 , 信用等级的变化也会引起信贷资产 潜在市场价值的变化 。因此 , 除了需要估算违约的概
最大化到利益相关者利益最大化是必然的发展趋势 。 (六) 经济价值和社会价值评价相结合 对企业营销业绩的评价既包括经济价值的评价 ,
也包括社会价值的评价 , 如图 3 所示 。经济价值评价 的主体是企业 , 主要是企业自己做的评价 , 包括对产 品质量和服务 、销售额和利润 、营销投入与产出的经 济评价等 ; 社会评价的主体是政府 、媒介 、公众等 , 包括企业在营销活动中的营销道德 、对资源的有效利 用 、对环境的保护 、对社会公益事业的贡献等 。
2004Π08 总第 292 期
商业研究
COMM ERCIAL RES EARCH
文章编号 : 1001 - 148X (2004) 08 - 0003 - 04
现代信用风险模型比较分析
马 坚 , 张卫朋 , 刘新梅
(西安交通大学 管理学院 , 陕西 西安 710049)
摘要 : 随着中国金融改革开放的不断发展 , 市场和金融机构的运作及管理必将与国际接轨 , 金融监管 原则和技术也必须符合金融监管的国际惯例和要求 。因此 , 用信用风险模型分析银行和其他金融机构 的信用状况及所面临的风险 , 防止集中授信 , 进而为其提供量化的 、科学的依据 。 关键词 : 信用风险 ; Credit Metrics ; Credit Risk ; KMV 中图分类号 : F830151 文献标识码 : B