历次IPO对市场的影响真伪

历次ipo重启后的市场表现之市场真伪

一篇《历次ipo重启后的市场表现》原文如下，被广泛转载，甚至被电视媒体节目引用，其结论“从证券史上这6次重启IPO首日及重启后一个月的市场表现看,上证综指涨跌幅基本维持在1%以内,股指表现比较平稳。而且IPO重启后一个月内股指上涨概率居然达到八成以上。分别是同期的上证综指表现依次为：涨1.41%、涨8.36%、涨4.23%、跌5.84%、涨2.99%和涨5.76%。由此似乎说明,IPO重启并非拖累或助长市场的关键要素,重启对市场的真正影响远小于当时市场原有自身的走势。”笔者实在看不下去，所以整理一些资料，希望能从另外一个角度辨清市场真伪。

原文：

历次暂停和恢复发行新股市场表现

第一次,1994年11月1日至1995年1月24日,持续时间两个多月。1995年1月24日,IPO重启情况首次发生,当日,中炬高新(600872 )以8元/股的价格登陆上交所,融资规模2.24亿元。当天,上证综指跌1.06%,重启一周内（重启后5个交易日）跌幅为3.56%。这是6次IPO重启后,股指在较短时间内下跌最严重的一次。考虑到当时市场正处于熊市中,3.56%的周跌幅应不足为奇。

第二次, 1995年4月11日至1995年6月30日,持续时间两个多月。1995年6月30日,创业环保以1.72亿元的融资规模撬动了IPO再重启之路,当日上证综指下跌2.07%,周跌幅为0.96%。

第三次1995年6月30日至1995年10月10日,持续时间3个多月。但仅仅这单新股发行之后,IPO 再被暂停,直到1995年10月10日才开闸。当日东方电气(600875 )以2.46亿元融资规模上市,上证综指微涨0.33%、一周微跌0.7%。

第四次,2001年9月10日至2001年11月29日,持续时间两个多月。2001年11月29日,华联综超的上市打破了IPO第四次暂停的沉寂,该股融资规模3.95亿元,当日上证综指微跌0.16%,一周内微涨0.59%。

第五次,2004年9月9日至2005年2月3日,持续时间4个多月。2005年2月3日,电力龙头华电国际(600027)以19.28亿元融资规模上市,当日上证综指下跌0.81%,一周内上涨0.52%。

第六次，2005年因为启动股权分置改革,自6月7日至2006年6月19日IPO暂停,且持续时间长达1年多；2006年6月19日,中小板上市公司中工国际(002051)开启了IPO的第6次重启之路。该股融资规模4.44亿元,当日上证综指上涨0.75%,一周内涨幅达1.98%,创6次IPO重启后短期内最大涨幅。第七次，也就是最近的一次,始于2008年9月25日,至今持续时间近8个月。

事实上：

事实上笔者整理了历次ipo重启前后的市场反应，如上表，阅读者可以比对指数验证：

第一次：重启前市场下跌45%，重启后继续下跌5个交易日，以524点见底

第二次：重启前市场下跌26%，重启后继续下跌2个交易日，以620点见底

第三次：重启前市场下跌8.6%，重启后继下跌28%,下跌70多个交易日，以512点见底

第四次：重启前市场下跌22%，重启后继续下跌19%，下跌41个交易日，至1339点见底

第五次：重启前市场下跌29%，重启后继续下跌13%，至998点见底

第六次：重启前市场经历股权分置改革后05年6月到06年6月刚好一年的牛市，中工国际6.5日招股，随即下跌，8个交易日下跌8.9%，甚至招股后单日暴跌5.3%，可见市场对ipo的“敬畏”

第七次：重启前市场经历4万亿刺激下的中级反弹，但以桂林三金，万马电缆为代表的ipo再次重启，直接导致大盘提前夭折

以第七次为例：

ipo重启不到一个月，8.4日大盘见顶，10月创业板开启，从此大盘开始漫漫三年多的熊途，直至12年12.4日得1949点。7.10号-8.3号见顶之间，主流资金强力拉升个别板块。其中金融上涨14%，制造上涨16%，有色上涨30%；而同期医药、消费、农林、交运几乎没涨，地产指数甚至下跌近3%，头高位出货迹象明显

诚然不能把ipo定成每次市场下跌的罪魁祸首，但是制度存在严重缺陷的ipo对市场确实是莫大的伤害，在ipo重启之前，市场担忧而不能上涨，悲观的预期往往伴随着大盘的跌跌不休；在ipo重启后，

如若原本弱势，不断的圈钱再融资只会加剧市场的下跌（直至新的拐点出现），如若原来强势，则有可能成为改变市场的因素之一，09年的反弹终结不能不说有ipo的因素。

三年间800多只新股上市，超过之前18年发行家数的一半，募集资金1.06万亿，超募近半，保荐中介机构获取400多亿中介费用，但六成以上的新股破发，二级市场损失惨重。

当收入与超募挂钩，保荐有奖无惩，造假上市无人监管，圈钱+分赃的新股发行制度造就了一次又一次的绞肉行情，戕害的只能是普通股民和中国资本市场。

市场是动态的，市场预期是提前的，市场重创之后的反应不能以ipo当时的情况来判定，ipo重启当时可能会有靴子落地的感觉，但是市场内因没有改变，反而变坏，那些以ipo当日和当月的表现来推导ipo不会对市场造成伤害的结论是否草率和不负责任了些。

就像一直说狼来了，人们就会担心害怕，说的次数多了，等真正狼来了或许麻木了，但是狼真来了，不会让羊群变好，只能是变坏，因为狼终究是狼。

当然ipo不可能永远不发，因为中国股市熊成如此，仍肩负着融资圈钱的重担，某些机构，某些企业，某些利益格局仍希望尽快的发行新股，因为实在已经憋不住了。

官方媒体不断的鼓吹和造势只能让普通股民心寒，中国可爱的上亿股民不是不希望发ipo，而是希望当局能真正完善发行制度，而不是还似原来一样。