国际金融管理计算与详解

国际金融管理计算与详解

1. 80年代，中国某金融机构在东京发行100亿日元债券，年利率8.7%，期限12年，到期一次性还本付息272亿日元。按当时规定，需以美元兑换日元偿还。若发债日汇率：USD/JPY 22

2.22；清偿日汇率：USD/JPY 109.89 请计算该笔外债的交易风险。

解：如果汇率不变,偿还272亿日元需要1.224亿美元;

但是, 现在日元汇率升值了,偿还272亿日元需要2.475亿美元,成本增加了

1.251亿美元.

2. 中国某公司某年9月对澳大利亚直接投资4000万澳元。第一年税后利润700万澳元，以美元汇回国内。

投资日汇率：AUD/USD 0.8456 汇回日汇率：AUD/USD 0.6765

计算这笔投资利润的交易风险。

如果汇率不变,汇回利润应为591.92万美元;

但是, 现在澳元汇率贬值了,汇回利润只有473.55万美元了,利润减少了118.37万美元.

3. 美国一家出口公司出口一批货物到新西兰，并将在90天后收入40万新西兰元。该公司如何利用货币市场规避新西兰元贬值的汇率风险呢？假设新西兰元借款的年利率为8%

该公司现在借入90天期限的新西兰元，并立即将其转换为本币，那么，需要借入多少新西兰元呢？

假设新西兰元借款的年利率为8%，则今天需要借入的新西兰元金额为：Borrowed amount to hedge NZ$ receivables = NZ$400 000/(1+2%)=392 157(新

西兰元)

4．某年3月1日，一家英国出口商出口到法国，并将在3个月后收入货款500万欧元。假设该企业想运用货币市场规避欧元贬值的风险，得到以下市场行情：利率：欧元2%pa~2.8%pa,英镑1%pa~1.6%pa

即期汇率：£1=€1.4742~1.4753

3个月远期汇率: £1=€1.4782~1.4793

如果银行只允许企业借整数金额,则具体该企业该如何避险呢?

解:3月1日:

(1)英国企业按照 2.8%pa的利率借入500万欧元,并立即按照即期汇率£1=€1.4753卖出500万欧元,收到本币£3 389 141;

(2)将所得到的英镑按照1%pa存入银行3个月;

(3)按照£1=€1.4782买入3月期35000欧元(即欧元借款的三个月利息:500万

X2.8%/4=35000欧元).

6月1日:

(1)收入的货款500万欧元被用来偿还债务的本金;

(2)交割3月远期合约,支付23 677.45 英镑用得到的35000欧元偿还债务的利息;

(3)英镑净收益= 3 389 141(1+1%X3/12) -23 766.45

=3 373 936.40(欧元)

该计算结果与借入4965243欧元的做法所实现的英镑净收益差额不大。

5. Dayton, 是一家美国天然所管道生产商,刚刚取得了一份出口到英国的贸易合同,金额£1,000,000. 支付条件是从现在的3月份到3个月后的6月份. Scout Finch 是该公司的财务主管.她将如何管理外汇风险 ? 经过分析,她认为可接受的底价是收回$1,700,000,这就意味着英镑的最底价格是$1.70/£。

金融市场行情如下：即期汇率:$1.7640/£

三个月远期汇率: $1.7540/£(英镑贴水年率为 2.2676% )

Dayton的资本成本率: 12.0%。

英镑三月期借款利率: 10.0%(三月期利2.5%)

英镑三月期投资利率:: 8.0%(三月期 2.0%)

美元三月期借款利率: 8.0%(三月期 2.0%)

美元三月期投资利率: 6.0%(三月期1.5%)

Dayton的外汇咨询顾问预测三个月后的即期汇率将为: $1.76/£.

给定:英镑3个月期看跌期以的购买价格为: strike price of $1.75/ £；

a premium cost of 1.50%

A．利用货币市场避险

现在在即期市场上借入£975,610[£1,000,000/(1+2.5%%)],

然后转换为本国货币: £975,610 X1.7640= $1,720,976

三个月后: Receive £1,000,000, Repay £975,610 loan plus £24,390 interest, for a total of £1,000,000

What is the hedge income or loss?

取决于$1,720,976 的投资收益。

B．利用远期市场避险

远期汇率是$1.7540/£

所以,英镑收入的本币价值锁定为:$1,754,000

如果她能取得至少8%的投资收益,则货币市场避险法优于远期市场避险法;反之,远期市场更优!

购买期权的本币成本:

Cost of option=(Size of option)x(premium)x(Spot rate)

= £1,000,000 x0.015x$1.7640=$26460

假设我们用未来值比较各种避险策略的优劣

⏹假设使用12% 的资本成本率计算,则期权成本的未来价值为:

$26460(1+3%)=$27,254

⏹即每单位英镑的期权成本为: $0.0273

$27,254/£1000,000= $0.0273

当汇率高于$1.75/ £时, Dayton将会放弃执行期权合约,而按当时的即期汇率卖出英镑

⏹如果3个月后即期汇率为 $1.76/£, Dayton 将按即期汇率卖出英镑得到

$1,760,000 :

£1,000,000X $1.76/£ =$1,760,000

⏹此时,净收益将为:

$1,760,000 - $27,254 =$1,732,746.

⏹如果3个月后即期汇率低于 $1.75/£, Dayton执行看跌期权合约以

$1.75/£的期权协议价格卖出£1,000,000 ,得到 $1,750,000

⏹此时,净收益将为:

$1,750,000 - $27,254= $1,722,746.

⏹期权避险是否优于远期市场避险或者货币市场避险,取决于财务管理者风

险厌恶的程度.

⏹与远期市场相比,英镑必须升值到足够的程度以至超过了远期汇率

$1.7540 与期权费成本$0.0273/£之和.

因此,the breakeven upside spot price of the pound must be $1.7540+$0.0273=$1.7813 /£.

⏹如果未来的即期汇率升值到超过了$1.7813 /£, 则期权避险优于远期市