汇率决定理论(PPT46页).pptx
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●升水（Forward Premium): FR＞SR (Direct Quotation)
●贴水（Forward Discount): FR< ＳR（Direct Quotation)
●平价（At Par): FR=SR
电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率等都是即期汇率的一种。
其他还包括：单一汇率、复合汇率、同业汇率、贸易汇率、金 融汇率等等
一般意义上外汇的定义是静态的，特点如下： １．非动态，只是个支付手段 ２．必须具有国际性 ３．必须具有可偿性 ４．必须具有可兑换性 ５．货币发行国要具有相当规模的经济与实力 包括外币和外币资产
外汇的作用 １．价值度量功能 ２．国际购买手段 ３．国际支付手段 ４．国际储备手段
第八章 汇率决定理论
➢ 本章结构 ➢ 外汇以及汇率 ➢ 汇率决定的传统理论（二战之前） ➢ 战后汇率的决定理论 ➢ 当代购买平价理论 ➢ 布雷顿森林体系 ➢ 牙买加体系 ➢ 国际货币体系改革
第一节 外汇与汇率
外汇的概念及其作用 汇率的概念、标价方法及其表现形式 国际储备与最佳外汇储备
外汇的概念及其作用
汇率的概念、标价方法及其表现形式
汇率的定义：汇率是指一国货币与另一国货币之间 的兑换比率，也就是以一国货币表示的另一国货币 的价格。
标价方法 直接标价法（Direct Quotation)—以一定单位 的外币为标准折算应付若干单位的本币，绝大多数 国家采用。 $1=¥ＲＭＢ８．２７５５／６５ 汇率↑→本币↓ 在直接标价法下，汇率越高意味着一单位外币可以 兑换更多的本币，即汇率升高，本币贬值
间接标价法（Indirect Quotation)＿以一 定单位本币为标准折算应收若干单位的外币， 只有少数国家采用。 £1=$1.6335/75 汇率↑→本币↑
在间接标价法下，汇率越高意味着一单位本币 可以兑换更多的外币，即汇率升高，本币升 值。
在世界各大金融中心的汇价标价是美元标价法
升值与贬值
国际储备与最佳外汇储备
储备资产：是一国货币当局随时可以利用并控制的 外币资产。
国际惯例对其定义：各国货币当局占有的那些在国 际收支出现逆差时可以直接地或者通过其他资产有 保障的兑换性来支持该国汇率的所有的资产。
保存目的：调整国际收支失衡 构成：货币当局的黄金储备、外汇储备、该国在国
际货币基金组织中的储备头寸以及特别提款权
从银行买卖外汇角度划分，汇率可以分为买入汇率、卖出 汇率。
按制定汇率的方法，汇率可分为基本汇率和套算汇率。基 本汇率(Basic Rate)－本币与关键货币的比率（美元）
套算汇率（Cross Rate)—根据不同基本汇率套算出的本 币与其按制定汇率的方法，汇率可分为基本汇率和套算汇 率
ＵＳＤ１ = ¥ＲＭＢ8．2770→¥１=USD$0.1208 ＥＵＲＯ１ = ¥ＲＭＢ9．4346→¥１=EURO0.1060 ＥＲＯＲ0.1060 = ¥１=ＵＳＤ0.1208 → EURO0.1060=USD0.1208→EURO/USD →USD/EURO=0.1060/0.1208=EURO 0.8775
升值（appreciation）是指由于外汇市场上 供求关系的变化造成的货币对外币价值的上升。 升值表现为直接汇率下降，间接汇率上升。 贬值（depreciation）是指由于外汇市场上 供求关系的变化造成的本币对外币价值的下降。 贬值表现为直接汇率上升，间接汇率下降。
汇Leabharlann Baidu的多种表现形式
按国家对汇率管制宽严程度，汇率分为官方汇率（或法定 汇率）和市场汇率
汇率决定的传统理论 战后汇率的决定理论
一、传统汇率理论
1. 铸币平价说
（1）该理论是金本位的产物，即以黄金作为货币制度 基础的产物。 （2）认为两国货币的价值量之比表现为含金量之比， 即铸币平价，它是汇率决定的基础。
（3）在该制度下，实际汇率围绕平价浮动，只要黄金 自由流进、流出，汇率将在黄金输送点之间波动。如 因供求变化使汇率波动超过黄金输送点，则直接运送 黄金换取它种货币就比货币兑换成本更低，因此黄金 输送点是实际汇率波动的范围。
即期汇率（Spot Rate)—买卖成交后于当天或两个交易日内交割 的汇价，用于外汇现货买卖。
远期汇率（Forward Rate)—买卖成交后于将来某一时刻（３０ 天、６０天或９０天…）交割的汇价，用于外汇远期买卖。买 卖成交后于将来某一时刻（３０天、６０天或９０天…）交割 的汇价，用于外汇远期买卖。
动态含义： 外汇是国际汇兑的简称，指将 一个国家的货币兑换成另一个国家的货币， 清偿国际间债权债务关系的一种行为。在这 一意义上，外汇的概念等同于国际结算。最 初的外汇概念就是指它的动态含义。
静态含义：把以一个经济体货币表示的财产 权利转变为另一个经济体货币表示的财产权 利的手段与工具
汇率：两种货币之间进行交换的比价
外汇储备的来源 1.国际收支顺差—主要来源 2.一国政府货币当局在国外购来的黄金储备 3.购买的外汇储备 4.通过国际借贷关系获得外汇储备 5.一国已有的储备资产的收益 6.一国在国际货币基金组织中的储备头寸和特别提
款权 外汇储备管理三原则：安全性、流动性、盈利性
第二节 汇率决定的一般理论
按照汇率的自由度划分为：固定汇率(Fixed Rate)—政府以行政或法律手段固定本币与一 参照物（外币、黄金或一揽子货币）的比率。 在纸币流通下实际为可调整钉住汇率 （Adjustable Peg)
浮动汇率(Floating Rate)（73年后）—汇率由 市场供求决定
按外汇买卖交割时间，汇率可分为即期汇率和 远期汇率
（4）但纸币大量发行时，自由兑换遭破坏，以黄金输 送点为基础的汇率也会遭破坏
黄金输送点
指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的 界限. 实际汇率波动的范围。 具体来说黄金输送点，是指汇率的上涨或下 跌超过一定界限时，将引起黄金的输出或输 入，从而起到自动调节汇率的作用。其计算 公式为：黄金输送点＝铸币平价±1个单位 黄金运送费用 随着黄金输出量或输入量的增加，将减轻外 汇市场供给和需求的压力，缩小汇率上下波 动的幅度，并使其逐渐恢复或接近铸币平价， 这样就起到了自动调节汇率的作用。
●贴水（Forward Discount): FR< ＳR（Direct Quotation)
●平价（At Par): FR=SR
电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率等都是即期汇率的一种。
其他还包括：单一汇率、复合汇率、同业汇率、贸易汇率、金 融汇率等等
一般意义上外汇的定义是静态的，特点如下： １．非动态，只是个支付手段 ２．必须具有国际性 ３．必须具有可偿性 ４．必须具有可兑换性 ５．货币发行国要具有相当规模的经济与实力 包括外币和外币资产
外汇的作用 １．价值度量功能 ２．国际购买手段 ３．国际支付手段 ４．国际储备手段
第八章 汇率决定理论
➢ 本章结构 ➢ 外汇以及汇率 ➢ 汇率决定的传统理论（二战之前） ➢ 战后汇率的决定理论 ➢ 当代购买平价理论 ➢ 布雷顿森林体系 ➢ 牙买加体系 ➢ 国际货币体系改革
第一节 外汇与汇率
外汇的概念及其作用 汇率的概念、标价方法及其表现形式 国际储备与最佳外汇储备
外汇的概念及其作用
汇率的概念、标价方法及其表现形式
汇率的定义：汇率是指一国货币与另一国货币之间 的兑换比率，也就是以一国货币表示的另一国货币 的价格。
标价方法 直接标价法（Direct Quotation)—以一定单位 的外币为标准折算应付若干单位的本币，绝大多数 国家采用。 $1=¥ＲＭＢ８．２７５５／６５ 汇率↑→本币↓ 在直接标价法下，汇率越高意味着一单位外币可以 兑换更多的本币，即汇率升高，本币贬值
间接标价法（Indirect Quotation)＿以一 定单位本币为标准折算应收若干单位的外币， 只有少数国家采用。 £1=$1.6335/75 汇率↑→本币↑
在间接标价法下，汇率越高意味着一单位本币 可以兑换更多的外币，即汇率升高，本币升 值。
在世界各大金融中心的汇价标价是美元标价法
升值与贬值
国际储备与最佳外汇储备
储备资产：是一国货币当局随时可以利用并控制的 外币资产。
国际惯例对其定义：各国货币当局占有的那些在国 际收支出现逆差时可以直接地或者通过其他资产有 保障的兑换性来支持该国汇率的所有的资产。
保存目的：调整国际收支失衡 构成：货币当局的黄金储备、外汇储备、该国在国
际货币基金组织中的储备头寸以及特别提款权
从银行买卖外汇角度划分，汇率可以分为买入汇率、卖出 汇率。
按制定汇率的方法，汇率可分为基本汇率和套算汇率。基 本汇率(Basic Rate)－本币与关键货币的比率（美元）
套算汇率（Cross Rate)—根据不同基本汇率套算出的本 币与其按制定汇率的方法，汇率可分为基本汇率和套算汇 率
ＵＳＤ１ = ¥ＲＭＢ8．2770→¥１=USD$0.1208 ＥＵＲＯ１ = ¥ＲＭＢ9．4346→¥１=EURO0.1060 ＥＲＯＲ0.1060 = ¥１=ＵＳＤ0.1208 → EURO0.1060=USD0.1208→EURO/USD →USD/EURO=0.1060/0.1208=EURO 0.8775
升值（appreciation）是指由于外汇市场上 供求关系的变化造成的货币对外币价值的上升。 升值表现为直接汇率下降，间接汇率上升。 贬值（depreciation）是指由于外汇市场上 供求关系的变化造成的本币对外币价值的下降。 贬值表现为直接汇率上升，间接汇率下降。
汇Leabharlann Baidu的多种表现形式
按国家对汇率管制宽严程度，汇率分为官方汇率（或法定 汇率）和市场汇率
汇率决定的传统理论 战后汇率的决定理论
一、传统汇率理论
1. 铸币平价说
（1）该理论是金本位的产物，即以黄金作为货币制度 基础的产物。 （2）认为两国货币的价值量之比表现为含金量之比， 即铸币平价，它是汇率决定的基础。
（3）在该制度下，实际汇率围绕平价浮动，只要黄金 自由流进、流出，汇率将在黄金输送点之间波动。如 因供求变化使汇率波动超过黄金输送点，则直接运送 黄金换取它种货币就比货币兑换成本更低，因此黄金 输送点是实际汇率波动的范围。
即期汇率（Spot Rate)—买卖成交后于当天或两个交易日内交割 的汇价，用于外汇现货买卖。
远期汇率（Forward Rate)—买卖成交后于将来某一时刻（３０ 天、６０天或９０天…）交割的汇价，用于外汇远期买卖。买 卖成交后于将来某一时刻（３０天、６０天或９０天…）交割 的汇价，用于外汇远期买卖。
动态含义： 外汇是国际汇兑的简称，指将 一个国家的货币兑换成另一个国家的货币， 清偿国际间债权债务关系的一种行为。在这 一意义上，外汇的概念等同于国际结算。最 初的外汇概念就是指它的动态含义。
静态含义：把以一个经济体货币表示的财产 权利转变为另一个经济体货币表示的财产权 利的手段与工具
汇率：两种货币之间进行交换的比价
外汇储备的来源 1.国际收支顺差—主要来源 2.一国政府货币当局在国外购来的黄金储备 3.购买的外汇储备 4.通过国际借贷关系获得外汇储备 5.一国已有的储备资产的收益 6.一国在国际货币基金组织中的储备头寸和特别提
款权 外汇储备管理三原则：安全性、流动性、盈利性
第二节 汇率决定的一般理论
按照汇率的自由度划分为：固定汇率(Fixed Rate)—政府以行政或法律手段固定本币与一 参照物（外币、黄金或一揽子货币）的比率。 在纸币流通下实际为可调整钉住汇率 （Adjustable Peg)
浮动汇率(Floating Rate)（73年后）—汇率由 市场供求决定
按外汇买卖交割时间，汇率可分为即期汇率和 远期汇率
（4）但纸币大量发行时，自由兑换遭破坏，以黄金输 送点为基础的汇率也会遭破坏
黄金输送点
指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的 界限. 实际汇率波动的范围。 具体来说黄金输送点，是指汇率的上涨或下 跌超过一定界限时，将引起黄金的输出或输 入，从而起到自动调节汇率的作用。其计算 公式为：黄金输送点＝铸币平价±1个单位 黄金运送费用 随着黄金输出量或输入量的增加，将减轻外 汇市场供给和需求的压力，缩小汇率上下波 动的幅度，并使其逐渐恢复或接近铸币平价， 这样就起到了自动调节汇率的作用。