金融工程期末考题

名词解释:金融工程:包括创新型金融工程与金融手段的设计、开发与实施,以及对金融问题给予创造性的解决。

场外交易:指非上市或上市的证劵,不在交易所内进行交易而在场外市场进行交易的活动。

远期合约:合约约定买方与卖方在将来某指定的时刻以指定的价格买入或卖出某种资产。

即期合约:就是指在今天就买入或卖出资产的合约。

期权合约:以金融衍生品作为行权品种的交易合约,指在特定时间内以特定价格买卖一定数量交易品的权利。

对冲者:采用衍生品合约减少自身面临的由于市场变化产生的风险。

投机者:她对于资产价格的上涨或下跌进行下注。

套利者:同时进入两个或多个市场的交易,以锁定一个无风险的收益。

基差:商品即期价格与期货价格之间的差别。

交叉对冲:采用不同的资产来对冲另一资产所产生的风险暴露。

向前滚动对冲:有时需要对冲的期限要比所有能够利用的期货到期日更长,这时对冲者必须对到期的期货进行平仓,同时再进入具有较晚期限的合约,这样就可以将对冲向前滚动很多次。

系统风险与非系统风险:系统风险就是由于公司外部,不为公司所预计与控制的因素造成的风险。

非系统风险就是由公司自身内部原因造成证劵价格下降的风险。

每日结算:在每个交易日结束时,保证金账户的金额数量将得到调整以反应投资者盈亏的做法。

短头寸对冲:对冲者已拥有资产并希望在某时卖出资产。

尾随对冲:为了反映每天的结算而对对冲期货合约的数量进行调整的方式。

标准利率互换:在这种互换中,一家公司同意向另一家公司在今后若干年内支付在本金面值上按事先约定的固定利率与本金产生的现金流,作为回报,前者将收入以相同的本金而产生的浮动利率现金流。

期权的内涵价值;定义为0与期权立即被行使的价值的最大值。

期权(瞧涨、瞧跌、美式、欧式):瞧涨期权的持有者有权在将来某一特定时间以某一确定价格买入某种资产;瞧跌期权的持有者有权在将来某一特定时间以某一确定价格卖出某种资产;美式期权就是指在到期前的任何时刻,期权持有人均可以行使期权;欧式期权就是指期权持有人只能在到期这一特定时刻行使期权。

问答题1、金融期货合约的定义就是什么,具有哪些特点？①定义:期货合约就是在将来某一指定的时刻以约定的价格买入或卖出某种产品的合约。

②特点:1、期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点都就是确定的,就是标准化的,唯一的变量就是价格。

2、期货合约就是在期货交易所组织下成交的,具有法律效力,而价格就是在交易所的交易厅里通过公开竞价的方式产生的。

3、期货合约履行由交易所担保,不允许私下交易。

4、合约的规模定义了每一种合约中交割资产的数量。

5、交割地点必须由交易所指定,期货合约通常以交割月份来命名,交易所必须制定交割月份内明确的日期。

6、每天价格变动的份额就是由交易所决定的。

7、可以通过对冲、平仓了结履行责任。

2、阐述三类远期定价公式,并解释个字母具体含义。

答:Fo为远期价格,So为即期价格,T为期限,r为无风险利率,I为收益的贴现值,q为资产在远期期限内的平均年收益。

远期合约在持有期间无中间收益与成本:Fo=SoerT远期合约在持有期间有中间收益:Fo=(So—I)erT远期合约的标的资产支付一个已知的收益率:Fo=Soe(r-q)T3、阐述套期保值的定义、思路,并列决实际期货市场中如何进行套期保值。

定义:套期保值就是把期货市场当作转移价格风险的产所,利用期货合约作为将来在某现货市场上卖卖商品的价格进行保险的交易活动。

思路:确定套期保值品种,确定方向,即期货长头寸或短头寸,在产品完成时以一个理想的固定价格卖出。

确定套期保值数量,确定套期保值时间。

案例:一家公司为了减少产品生产完成时价格降低的风险,在生产完成之前进入期货短头寸,在产品完成时以一个理想的固定价格卖出。

4、阐述期货规避信用风险的措施。

答:期货规避信用风险的措施:保证金。

将资金存入保证金账户中,投资者在最初开仓交易时必须存入初始保证金,在每个交易结束时,保证金账户金额数量将反映投资者盈亏,这一种做法称为每日结算。

为确保保证金账户资金的余额永远不会为负,交易所设置了维护保证金,如果账户资金余额小于维护保证金,投资者会收到维护保证金催付通知。

5、试比较远期与期货的不同特点。

交易场所不同,期货合约在交易所进行,具有公开性,而远期合约为场外交易。

规范性不同。

期货合约就是标准化合约,除了价格,其她都有统一规定。

远期合约的所有事项由交易双方商议。

风险不同。

期货合约的结算通过专门的结算公司,信用风险较低。

远期合约必须到期实物交割,存在信用风险。

属性方式不同。

期货合约交易有对冲平仓与实物交割两种方式。

远期合约履行方式主要就是实物交割。

保证金制度不同。

期货合约交易双方按规定比例交纳保证金,而远期合约不就是标准的,存在信用风险,保证金就是否需付,付多少都没有统一标准。

6、简述股指期货的功能,以及泸深300股指期货的构成。

功能:●价格发现功能,股指期货市场将众多影响供求关系的因素集中在交易场内,并且通过公开喊价的竞争方式,将诸多因素转化为一个统一的,有权威性的价格。

●风险转移,套期保值功能。

股指期货的引入,为市场提供了对冲风险的工具,期货市场的风险转移就是通过套期保值来事先的。

为管理股票投资风险提供了重要手段,改变了股票投资的基本模式。

●有利于投资者合理配置资产,股指期货的期限短,流动性较强,有利于投资人迅速改变其资产结构,进行合理的资产配置。

泸深300指数由中证指数有限公司编制与维护,沪深300指数编制目标就是反映中国证券市场股票价格变动的概貌与运行状况,并能够作为投资业绩的评价标准,为指数化投资与指数衍生产品创新提供基础条件。

主要成分股前30位:中国石化、中信证券、浦发银行、保利地产等。

7、结合图像阐述四类期权参与方的收益分布图。

瞧涨期权的价格随执行价格的增加而减少,瞧跌期权的价格随执行价格增加而增加。

瞧涨期权的买方希望价格越高越好,瞧跌期权的买方希望价格越低越好。

8、对以下期货合约规定进行解释:资产、合约规模、交割安排、报价、价格、头寸限制。

资产:当指定标的资产时,交易所对允许交割资产等级的规定至关重要。

合约规模:定义了每一合约中交割资产的数量。

如果规模太大,希望对冲较小头寸的投资者或希望持有较小头寸的投资者就不可能在交易所交易。

如果规模太小,由于每份合约都会有交易成本,因此整个交易成本就太高。

交割安排:交割地点必须由交易所指定,对于那些运输费用昂贵的商品尤其重要。

报价:交易所定义报价的方式各不相同。

价格:每天价格的变动限额就是由交易所规定的。

头寸限额:就是一个偶记者可持有的最大合约数量。

目的就是为了控制投机者过分操作而对市场造成不利影响。

9、阐述场外交易中控制信用风险的两类措施。

抵押制度,已经被场外市场使用了一段时间,与期货市场采用的保证金制度类似。

场外市场的中心结算。

中心结算过程如下:双方一旦同意进行交易,就同时将交易一脚到结算中心。

假定结算中心接收了交易,这时结算中心也就成为了交易双方的交易对手。

结算中心需要承担交易双方的信用风险。

10、试用无套利假设解释结算日期货价格将收敛于即期价格的特性。

答:假定在交割期间内期货价格高于即期价格,此时交易员可以卖出期货合约,买入资产,则盈利,一旦交易员发现套利机会,则期货价格下降;而当价格地狱即期价格,则公司会买入期货等短头寸为交割资产,一旦公司做出决策,期货价格将上涨。

所以在交割期内,期货价格与即期价格十分接近。

11、解释目前市场中中小企业较少利用期货进行风险对冲的原因。

对于小公司来说,小的期货对冲交易费用较高,对于股东来说,她们很难利用期货产品对冲风险。

行业间竞争压力大会怕就是企业调整产品价格,选择不对冲风险的企业可以大体期望利润率保持恒定。

采用对冲可能减少企业的盈利。

12、阐述一下三个国际著名期货交易所的成立历史、基本情况以及主要交易产品,芝加哥商品交易所(CEM)、伦敦金属交易所(LME)以及香港期货交易所(HKFE)。

芝加哥商品交易所就是芝加哥商品交易控制公司的全资子公司,它创立于1874年,其前身为农产品交易所,由一批农产品经销商创建,当时该交易所上市的商品为黄油、鸡蛋、家禽及其她不耐储产品。

伦敦金属交易所就是世界上最大的有色金属交易所。

成立与1876年,交易品种有钢、铅、铝、锌、铝合金等,其交易价格、库存对世界范围的有色金属生产、销售有重要影响。

香港期货交易所前身就是1977年成立的商品交易所,起初经营原糖、棉花交易,1979年开始大豆交易,1986年5月期货合约开始交易,交易量迅速超过其她合约,站1987年总交易量的87%。

13、以我国已上市期货产品为例,阐述其期货合约文本,及其交割质量规定与交割仓库。

(上海期货交易所期货、大连商品交易所期货、郑州商品交易所期货。

答:大连交易所作为中国最大的农产品期货交易所,全球第二大大豆期货市场,成立于1993年2月28日。

就是经国务院批准并受证监会监管的期货交易所。

所交易的品种有大豆1&2号、玉米、豆油等农业品与聚氯乙烯、线型低密度聚乙烯、焦炭等化工制品共10个品种。

14、提前行使期权:无股息股票。

美式瞧跌期权,为何会提前行权。

提前行使无股息股票的瞧跌期权有时可能就是最优的。

事实上,在期权期限内的任一给定时刻,如果期权的实值程度足够大,应该提前行使期权。

一般来讲,当S减小,r增大,以及σ减小时,提前形式期权可能会更有利。

对于无股息股票的没事瞧跌期权,由于总就是可以马上行使期权,所以永远满足:P≥max(K—So,0) 无股息股票的没事瞧跌期权的上下限为:max(Ke—So,0)≤P≤K在一般情况下,没事瞧跌期权价格随So变化的形式。

只要r>0,当股票价格足够低时,立即行使美式期权的做法总就是最优的。

当提前行使期权就是最优选择就是,期权的价值为K—So。

因此当So很小时,表示瞧跌期权价值的曲线与瞧跌期权的内涵价值K—So相重合。

15、8个期权收益图欧式期权收益,K就是执行价格;ST就是指满期时的资产价格。

a)瞧涨期权长头寸b)瞧涨期权短头寸c)瞧跌期权长头寸d)瞧跌期权短头寸美式期权参照简答题716、期权到期日。

期权到期日,即就是指期权合约所规定的,期权购买者可以实际执行该期权的最后日期,用于描述股票期权的一个术语就是到期日所在的月份,因此1月份IBM瞧涨期权的到期日为1月份的某一天。

精确的到期日期为到期月份的第3个星期五之后的星期天。

期权的最后交易日为到期月的第3个星期五。

17、期权执行价格。

答:执行价格通常由交易所选定,只有那些被选定执行价格的期权才能被承约,执行价格的价格间隔分别为2、5美元、5美元或10美元。

当一个新的到期日被引入时,交易所通常会选择两个或三个最接近股票当前价格的执行价格。

如果股票价格变动超出了最高执行价格及最低执行价格的范围,交易中通常会引入新的执行价格的期权。