2020注会(CPA) 财管第25讲_风险和报酬—投资组合理论的相关结论

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风险与报酬

风险与报酬知识点：风险的含义1.风险的概念1)风险是预期结果的不确定性(变动性)，危（wei）险(负面效应)与机会(正面效应) 并存；2) 投资对象本身固有的风险是客观存在的，而投资人需要承担的风险是主观选择的。

2.投资组合理论1)投资组合的两层风险分散效应第一层：企业内部的资产组合——企业承担的风险可能小于企业单项资产的风险；第二层：股东的投资组合——股东承担的风险可能小于所投资的各个企业的风险。

2)风险是指投资组合的系统风险，既不是指单个资产的风险，也不是指投资组合的全部风险。

3.资本资产定价理论1)解决单项资产(以及投资组合)的系统风险计量问题。

2)一项资产的最佳风险度量，是一项资产对投资组合风险的贡献程度，以β系数衡量。

知识点：单项资产的风险和报酬1.预期值——用于衡量预期收益1)预期值是随机变量的各个取值(如各种可能浮现的报酬率)，以相应的概率为权数的加权平均数，即：2)预期值反映随机变量取值的平均化，不反映风险。

【示例】 A 、B 两个项目的期望报酬率及其概率分布如下：期望报酬率(A)＝0.5×10%＋0.5×12%＝11%期望报酬率(B)＝0.5×24%＋0.5×(－2%)＝11%2.离散程度——用于衡量风险1)方差及标准差(方差的算术平方根)①方差和标准差是衡量整体风险的绝对数指标，合用于期望值相同的项目的风险比较。

在期望值相同的情况下，方差和标准差越大，则风险越大(随机变量偏离预期值的幅度越大即变动性越大)；反之则风险越小。

②无风险时，标准差＝0，即：随机变量＝期望值，项目具有惟一确定结果(没有变动性)。

【示例】前述 A 、B 两个项目的标准差为：可见， B 项目风险大于 A 项目。

2)变异系数(标准离差率)＝标准差/预期值变异系数是衡量整体风险的相对数指标，合用于期望值不同的项目的风险比较。

变异系数越大，则风险越大；反之则风险越小。

2020年注册会计师单项投资的风险与报酬、投资组合的报酬与风险计量知识

第三章价值评估基础（4）
目录
第一部分：风险的含义
第二部分：单项投资的风险与报酬
第三部分：投资组合的报酬与风险计量
第一部分风险的含义
一、传统定义
（一）最简单的定义
风险是发生财务损失的可能性。

（二）更正式的定义
风险是预期结果的不确定性。

风险不仅包括负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性。

二、新的含义
（一）投资组合理论出现后
风险是指投资组合的系统风险，既不是指单个资产的风险，也不是指投资组合的全部风险。

（二）资本资产定价理论出现后
单项资产的系统风险计量问题得到解决。

一项资产最佳的风险度量，是其对投资组合风险的贡献程度，衡量该风险的指标被称为贝塔系数。

与收益相关的风险才是财务管理中所说的风险。

三、风险概念的演进
第二部分单项投资的风险与报酬
一、各种结果出现的概率P i已知
（一）报酬。

财务管理：证券组合的风险与报酬

•
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• 第四步，计算股票1和股票2的相关系数：
r12
Cov(R1, R2 )
1 2
0.0067 8.19% 8.19%
1
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相关系数大小的涵义：
• 相关系数的正负与协方差的正负相同。相关系数为正值时，表示两种资产报酬率呈同方向变化，负值则意味着反方向变化。
望报酬率的加权平均数，其权数是各种投资项目在整个投资组合总额中所占的比例。
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（一）投资组合风险报酬率
• 投资组合的期望报酬率 • 就是组成投资组合的各种投资项目的期
望报酬率的加权平均数，其权数是各种投资项目在整个投资组合总额中所占的比例。
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（一）投资组合风险报酬率
————————————————
当X与Y正相关时，它们的（联合）分布大部分在区域（1）和（3）中，小部分在区域（2）和（4）中，所以平均来说，有E(X-EX)(Y-EY)>0 ；当 X与 Y负相关时，它们的分布大部分在区域（2）和（4）中，小部分在区域（1）和（3）中，所以平均来说，有(X-EX)(Y-EY)<0 ；当 X与 Y不相关时，它们在区域（1）和（3）中的分布，与在区域（2）和（4）中的分布几乎一样多，所以平均来说，有(X-EX)(Y-EY)=0
康柏摩托罗拉通用电气福特汽车通用汽车
1.60
麦当劳
1.00
1.60
可口可乐
0.95
1.40
百事可乐
0.95
1.30
AT&T
0.90
1.15
贝尔大西洋

投资组合的风险与报酬重点

第07 讲投资组合的风险与酬劳知识点投资组合的风险与酬劳〔一〕投资组合理论1.投资组合的收益是组合内各证券收益以其投资比重为权数的加权平均数。

（提示）某证券的期望酬劳率是该证券全部可能的酬劳率的加权平均数，其权数为出现的概率。

——参见“预期值〞2.投资组合的风险〔指整体风险即标准差〕通常小于组合内各证券风险〔即标准差〕的加权平均数，投资组合能分散〔或者说降低〕风险。

（提示）一般情况下，对投资组合来说，以各种证券在组合中的投资比重为权数的“加权平均〞代表“没有分散〞效应。

具体来说：投资组合的收益等于组合内各证券的收益的加权平均值，说明投资组合没有分散收益。

投资组合的标准差〔即风险〕小于组合内各证券的标准差〔即风险〕的加权平均值，说明投资组合能分散〔或者说降低〕风险。

（例如）某投资组合由 10 种股piao组成。

这 10 种股piao的期望酬劳率均为 10％；标准差均为 5％。

由于组合的期望酬劳率是组合内各股piao的期望酬劳率的加权平均值，显然无论如何安排 10 种股piao的投资比重，权数〔投资比重〕之和始终为 1，因此组合的期望酬劳率始终是 10％不变。

但是组合的标准差通常小于组合内各股piao的标准差的加权平均值〔5％〕，因此组合能够在不分散收益的前提下分散风险。

〔二〕证券酬劳率之间的相关性〔共同变动程度〕与风险分散1.衡量两种证券酬劳率之间相关性的指标（1）相关系数——衡量相关性的相对数指标①公式②取值范围：－1≤相关系数≤1〔通常：0＜相关系数＜1〕（2）协方差——衡量相关性的绝对数指标①公式：σ AB＝r AB·σ A·σ B②协方差的正负方向与相关系数一致③ 某证券与其本身的协方差等于该证券的方差2.证券酬劳率的相关性与风险分散的关系（例如）假设某投资组合由 A 汽车公司和 B 石油公司的股piao组成，投资比重各为 50%，两支股piao的酬劳率均受到原油市场价格变动的影响，有关情况如下：完全负相关，所构成的投资组合，期望酬劳率不变，而标准差〔风险〕为 0。

风险报酬与投资组合课件

风险报酬与投资组合课件
另外你在投资茅台股票的期间,可能会获得茅台所发放的现金股利,譬如说在这期间,你拿到每股分配2元的现金股利,总共股利收益为2×1000×10=2万元,因此你的总报酬就等于你的资本利得加上股利所得,也就是等于 20万元再加上2万元。
总报酬=资本利得+其他收益
总报酬为22万元,而你的报酬率就是等于 22%(22万元÷100万元)。因此报酬率可以写成数学式:
风险报酬与投资组合课件
(一)算术平均法
算术平均法是将每一期的报酬加总再除以期数。
算术平 R 1 R 均 2 . .R .报 N 酬率＝ (3 ) N
其中Ri为第i期的报酬率。
譬如说假设第1年初你以100元买进茅台股票,到了第1年年
底茅台股票涨到120元,到了第2年年底茅台股票上涨到180
元,因此,第1年的报酬 121 0 01 000 20 ,%而第2年报酬是
(7)
i1
风险报酬与投资组合课件
例2. 同例1,求茅台报酬率之标准差。
《解》根据(7),茅台报酬率之标准差为
( 8 % 1 0 % 2 8 0 . 4 ( 1 ) % 1 0 % 2 8 0 . 2 ( ) 4 % 1 0 % 2 8 0 . 4 5 ) % 4
风险报酬与投资组合课件
风险报酬与投资组合课件
美国历史收益率, 1926-1999
种类大公司股票小公司股票长期公司债券长期美国政府债券美国国库券通货膨胀率
平均年收益率
标准差
分布
13.0% 17.7
6.1 5.6 3.8 3.2
20.3% 33.9
8.7 9.2 3.2 4.5
– 90%
0%
+ 90%

风险及其风险报酬

三、风险报酬的计算
2、计算投资总报酬率（K） K=无风险报收率+风险报酬率 =RF+RR=RF+ b· q
货币的时间价值
三、风险报酬的计算
3、计算风险报酬
风险报酬=总投资额×风险报酬率本例中，甲、乙方案的总投资额均为100万元，则：甲方案的风险报酬=100 ×43.82%=43.82（万元）乙方案的风险报酬=100 ×2.74%=2.74（万元）
经济情况经济情况发生概率发生概率预期报酬率预期报酬率xxii甲方案甲方案乙方案乙方案繁荣繁荣040460602525一般一般040460602020衰退衰退020260601010合计合计11乙202计算标准偏差乙548甲方案的风险比乙方案大乙274甲方案的标准偏差率大于乙方案所以甲方案的风险要比乙方案大
一、风险及其风险报酬
投资风险也是一种经营风险，通常指
企业投资的预期收益率的不确定性。
财务风险是指企业由于筹措资金上的
原因而给企业财务成果带来的不确定性。它源于企业资金利润率与借入资金利息率差额上的不确定因素和借入资金对自有资金比例的大小。
一、风险及其风险报酬
3、风险报酬的概念投资者由于冒风险进行投资而要求获得的超过货币时间价值的那部分报酬，称为投资的风险价值或风险报酬、风险收益。风险报酬通常有绝对数和相对数两种表示方法。财务管理中，通常使用用相对数计量。
二、风险的衡量
（2）期望值期望值（E）是指随机变量以其相应概率为权数计算的加权平均值。计算公式如下：
_
E
X
i 1
n
i
P i
（3）平方差与标准差
2
二、风险的衡量平方差即方差（σ ）和标准差（σ ）都是反

(风险管理)相关附件第四节风险和报酬

第四节风险和报酬一、风险的概念1风险是指预期结果的不确定性。

风险不仅包括负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性。

2 投资组合理论出现以后，人们认识到投资多样化可以降低风险。

当投资组合中的资产多样化到一定程度后，特殊风险可以被忽略，而只关心系统风险。

因此，在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的系统风险，既不是指单个资产的收益变动性，也不是指投资组合的全部风险。

3 资本资产定价模型出现以后，单项资产的系统风险计量问题得到解决。

投资风险被定义为资产对投资组合风险的贡献，或者说是指该资产收益率与市场组合收益率之间的相关性。

衡量这种相关性的指标被称为β系数。

4.与收益有关的风险才是财务管理中所说的风险。

5．在使用风险概念的时候，不要混淆投资对象本身固有的风险和投资人需要承担的风险。

投资对象的风险具有客观性，但投资人是否去冒风险以及冒多大的风险，是主观决定的。

二、单项资产的风险和报酬1 概率：用来表示随机事件发生可能性大小的数值。

2 概率分布：离散型分布和连续型分布3 预期值：随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数叫做随机变量的预期值（财务管理中的预期值其实就是以概率为权数的加权平均报酬率）预期值（K ）＝)(1i Ni i K P ⋅∑=4 离散程度（方差和标准差）表示随机变量离散程度的量数，最常用的是方差和标准差。

（1）方差（略，因为财管更常用的是标准差）（2）标准差公式一、总体标准差＝NK K Ni i ∑=-12)( 公式二、样本标准差＝1)(12--∑=n K Kn i i式中：n 表示样本容量（个数），n-1称为自由度。

公式三、：标准差（σ）＝∑=⨯-ni i iP K K12)(（在已经知道每个变量值概率i P 的情况下）（3）变化系数是标准差与均值的比，是用相对数表示的离散程度。

变化系数＝均值标准差＝Kσ（在预期报酬率相同的情况下，可用标准差来衡量风险，；但当预期值不同的时候，只能用变化系数衡量风险）三、投资组合的风险和报酬投资组合理论认为：若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险并不是这些证券风险的加权平均风险，故投资组合能降低风险。

投资组合的风险和报酬--注册会计师辅导《财务成本管理》第四章讲义3

正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第四章讲义3投资组合的风险和报酬投资组合理论：若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益以投资比重为权数的加权平均数（收益不变），但是其风险（标准差）不是这些证券风险（标准差）的加权平均数，投资组合能降低风险。

投资组合降低风险的标志：投资组合风险＜加权平均风险。

例如，某投资组合由10种股票组成。

这10种股票的预期收益率相同，均为10%；风险（标准差）相同，均为5%。

显然，无论如何安排10种股票的投资比重，组合的预期收益率始终是组合内各资产预期收益率的加权平均，由于权数之和为1，因此组合的预期收益率始终是10%不变。

但由于组合的标准差通常小于组合内各资产标准差的加权平均值（5%），因此组合能够在不改变收益的前提下降低风险。

（一）相关性与风险分散假设通用汽车公司和美孚石油公司股票的收益率均受到原油市场价格变动的影响，有关情况如下：可以看出，两家公司股票具有相同的预期收益率和标准差（风险）。

同时，两家公司股票收益率的变动幅度相同，但变动方向相反，呈现完全负相关的关系。

假设某投资组合由通用汽车公司和美孚石油的公司股票组成，投资比重各为50%，则在原油市场价格变动可以看出，两支股票所构成的投资组合，预期收益率没有改变，而标准差（风险）降低为0 。

【推论1】两种证券收益率完全负相关（一个变量的增加值永远等于另一个变量的减少值），即相关系数＝－1时，有一种组合能够使一种证券收益率的变动会被另一种证券收益率的反向变动完全抵消，组合风险＝0，或者说风险被投资组合完全分散。

可以看出，两家公司股票具有相同的预期收益率和标准差（风险）。

同时，两家公司股票收益率的变动幅度相同，变动方向也相同，呈现完全正相关的关系。

假设某投资组合由通用汽车公司和福特汽车的公司股票组成，投资比重各为50%，则在原油市场价格变动的情况下，通用、美孚两家公司的股票和投资组合的预期收益率和标准差为：。

风险与报酬综合概述

风险与报酬综合概述风险与报酬是投资领域中两个最重要的概念。

投资者在做出决策时，必须同时考虑到投资所带来的风险和可能获得的回报。

本文将从概念解释、风险与报酬的关系、风险评估以及风险管理四个方面对风险与报酬进行综合概述。

一、概念解释1. 风险：风险是指投资者在进行投资时面临的不确定性和潜在的损失。

风险的来源包括市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险等。

2. 报酬：报酬是指投资者通过持有资产所获得的回报，包括股息、利息、租金等。

报酬是衡量投资绩效的重要指标。

二、风险与报酬的关系风险与报酬之间存在着正相关的关系，即高风险往往伴随着高报酬，低风险则对应着低报酬。

这是由于市场对于风险与报酬的定价机制。

投资者对于承担风险的程度有不同的偏好，高度风险厌恶的投资者更倾向于低风险的投资，而低风险厌恶的投资者则更愿意承担高风险以获取更高的回报。

三、风险评估风险评估是对投资项目风险的量化分析和评估。

常用的风险评估方法包括历史回报率、标准差、VaR（Value at Risk）等。

1. 历史回报率：基于过去的数据计算出的预期回报率，可以用来衡量资产的投资价值。

2. 标准差：标准差是衡量资产回报率波动性的指标，反映了投资者面临的风险程度。

标准差越高，代表资产回报的波动性越大，风险越高。

3. VaR：VaR是衡量投资组合或资产所面临的最大可能损失的指标。

VaR的计算通常基于正态分布假设，可以帮助投资者评估风险并制定相应的风险控制策略。

四、风险管理风险管理是一种通过采取各种措施来控制投资风险的管理方法。

风险管理的基本原则是在保持一定风险水平的前提下，寻求最大化的回报。

1. 分散投资：通过将资金投资在多个不同的资产或投资品种上，以降低个别风险对整体投资组合的影响。

这可以通过投资于不同行业、不同地区或不同类型的资产来实现。

2. 设置止损点：止损是投资者预设的损失程度，当投资亏损达到一定程度时，即按照止损规则平仓止损。

设置止损点可以帮助投资者减少损失，控制风险。

财务管理学---风险与报酬

深南电A
1.20
000039
中集集团
0.56
000045
深纺织A
0.86
000060
中金岭南
2.34
600637
广电信息
1.49
600641
万业企业
1.20
600644
乐山电力
1.53
600650
锦江投资
1.00
3.证券组合的风险与报酬
证券组合的基本概念
证券组合的期望报酬率
证券组合的B风险
证券组合的风险报酬
两种证券非完全相关时，投资组合只能抵消部分非系统风险，而不可能是全部。
但是，组合中的证券种类越多，其分散的风险也越多。当证券组合中包括全部证券时，非系统风险将被全部分散掉，只承担系统风险。
收益=14%×20% + 11.5%×80% =12%
风险= 0.2×0.2×1×10.65×10.65 + 2×0.2×0.8×0.4×10.65×1.5 + 0.8×0.8×1×1.5×1.5 = 2.83%
结论
由完全负相关的两种证券构成的组合，可以将非系统风险全部抵消。但是，完全正相关的两种证券的报酬率将同升或同降，其组合的风险将不减少也不扩大。
情况2：购买某支基金，估计有40%的可能在一年内赚得5万元，还有60%的可能不赔不赚。
请计算两个投资方案的期望报酬率。
在分析两种情况后，你会如何选择？
如果你是个风险偏好者或者保守者，你会如何选择？
计算风险报酬率
至于风险报酬系数b的确定，有如下几种方法：
1．根据以往的同类项目加以确定。
例如，某企业准备进行一项投资，此类项目含风险报酬率的投资报酬率一般为20%左右，其报酬率的标准离差率为100%，无风险报酬率为10%，则由公式得：

风险与报酬的基本原理

风险与报酬的基本原理
风险和报酬是投资领域中的两个基本概念。

风险是指投资可能损
失本金或者预期收益的程度。

在投资中，通常会选择不同的投资方式，不同的投资方式有着不同的风险程度。

报酬是指投资所能获取的预期收益。

相对于风险而言，报酬是投
资者更为关注的方面。

通常情况下，高风险的投资有可能带来更高的
投资回报，而低风险的投资则可能只有较低的投资回报。

投资者在进行投资时，需要对风险和报酬进行权衡，以达到最佳
的投资收益。

通常情况下，高报酬的投资也伴随着更高的风险，因此
投资者需要确认自己的风险承受能力，以确定自己的投资策略和投资
组合。

综上所述，风险和报酬是投资领域中不可或缺的两个概念，投资
者需要在投资中做好风险控制，同时追求更高的投资回报。

注会财管知识点投资组合的风险和报酬

注会财管知识点投资组合的风险和报酬注会财管知识点：投资组合的风险和报酬投资组合的风险和报酬：1.证券组合的预期报酬率投资组合的预期报酬率等于组合中各单项资产报酬率的加权平均值。

2.（1）协方差协方差为正，表示两项资产的报酬率呈同方向变化；协方差为负，表示两项资产的报酬率呈反方向变化；协方差为绝对数，不便于比较，再者算出某项资产的协方差为某个值，但这个值是什么含义，难以解释。

为克服这些弊端，提出了相关系数这一指标。

（2）相关系数①－1≤r≤1②相关系数＝－1，表示一种证券报酬的增长与另一种证券报酬的减少成比例③相关系数＝1，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例（3）两项资产组合的方差和组合的标准差3.证券组合的机会集和有效集（1）两种证券组合的机会集和有效集相关系数等于1时两种证券组合的机会集是一条直线，此时不具有风险分散化效应；相关系数小于1时，两种证券组合的机会集是一条曲线，表明具有风险分散化效应，相关系数越小，机会集曲线越弯曲，分散化效应越强，相关系数小到一定程度后，机会集曲线会出现向后的凸起，此时存在无效集；相关系数为－1时，机会集曲线变成了一条折线。

机会集曲线最左端的组合称为最小方差组合，从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线称为有效集。

（2）多种证券组合的机会集和有效集多种证券组合的机会集不同于两种证券组合的机会集，它不是一条曲线，而是一个平面。

不过其有效集仍然是一条曲线，仍然是从最小方差组合点到最高预期报酬率组合点的那段曲线，也称为有效边界。

4.资本市场线资本市场线指的是一条切线，起点是无风险资产的收益率（Rf），资本市场线与有效边界相切，切点为市场均衡点M.资本市场线的纵轴代表的是“无风险资产与市场组合”的投资组合的期望报酬率，横轴代表的是“无风险资产与市场组合”的投资组合的标准差。

相关的计算公式如下：（1）总期望报酬率＝Q×风险组合的期望报酬率＋（1－Q）×无风险利率（2）总标准差＝Q×风险组合的标准差（3）资本市场线的斜率＝（风险组合的期望报酬率－无风险利率）/风险组合的标准差。

风险与风险报酬的所有公式总结

风险和报酬率的关系
资本资产定价模型(CAPM) 资本资产定价模型 Ki=RF+βi(Km-RF)
Ki ——第i种股票或第i种证券组合的必要报酬率第种股票或第i RF ——无风险报酬率无风险报酬率 βi ——第i种股票或第i种证券组合的β系数第种股票或第i种证券组合的系数 Km ——所有股票或所有证券的平均报酬率所有股票或所有证券的平均报酬率
证券投资组合的风险1非系统性风险2系统性风险3证券投资组合的风险报酬1非系统性风险非系统性风险又叫可分散风险或公司特别风险是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性可通过组合投资将风险分散掉
风险与风险报酬
风险的计量
什么是风险报酬
所谓风险报酬，所谓风险报酬，就是投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。部分报酬。
2、标准离差
标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，期望报酬率的综合差异，反映了一种离散程度。类似于标准差。离散程度。类似于标准差。
计算公式
δ=
∑(Ki-K)2·Pi
i=1
n
除了表示期望报酬率的标准离差外， δ 表示期望报酬率的标准离差外，其他字母和上页的公式一样。其他字母和上页的公式一样。

证券投资组合的风险
1、非系统性风险 2、系统性风险 3、证券投资组合的风险报酬
1、非系统性风险
非系统性风险又叫可分散风险或公司特别风险，特别风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性，造成经济损失的可能性，可通过组合投资将风险分散掉。并且，投资将风险分散掉。并且，当两只股票相关系数为-1时票相关系数为时，非系统性风险可以完全抵消。完全抵消。

2020年注册会计师风险和报酬—投资组合理论的相关结论知识

（2）资本市场线与机会集相切的切点M是市场均衡点，它代表唯一最有效的风险资产组合。它是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合。
（3）个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立（或称相分离）。
【例题•多选题】下列因素中，影响资本市场线中市场均衡点的位置的有（）。（2014年）
A.无风险报酬率
B.风险组合的期望报酬率
3.相关系数与机会集的关系
结论
关系
证券报酬率之间的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险分散化效应也就越强
①r=1，机会集是一条直线，不具有风险分散化效应；
②r<1，机会集会弯曲，有风险分散化效应；
③r足够小，曲线向左凸出，风险分散化效应较强；会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合，会出现无效集
A.20%
B.18%
C.19%
D.22%
【答案】A
【解析】本题的考点是资本市场线。
总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+（1-Q）×无风险报酬率=（140/100）×16%+（1-140/100）×6%=20%。
结论
（1）资本市场线揭示出持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下风险和期望报酬率的权衡关系。在M点的左侧，你将同时持有无风险资产和风险资产组合。在M点的右侧，你将仅持有市场组合M，并且会借入资金以进一步投资于组合M。
4、资本市场线
（1）含义
含义
如果存在无风险证券，新的有效边界是从无风险资产的报酬率开始并和机会集有效边界相切的直线，该直线称为资本市场线
理解
存在无风险投资机会时的有效集
（2）假设：存在无风险资产，无论借入或贷出资金利率都是无风险利率。
（3）基本公式
存在无风险投资机会时的组合报酬率和风险的计算公式