期货价格与现货价格的协整分析
原油现货价格与期货价格关系的协整分析
原油现货价格与期货价格关系的协整分析原油是全球最重要的能源资源之一，其价格波动不仅会直接影响石油生产和出口国的政治和经济形势，还会对全球能源市场和宏观经济形势产生重大影响。
原油价格的变化受多种因素的影响，其中包括供求关系、地缘政治风险、货币政策等等。
而原油价格的现货市场和期货市场之间存在着密切的关联性，两者之间的协整关系研究对于了解原油价格变动的规律和市场机制具有重要意义。
一、原油现货价格与期货价格的概念原油现货价格是指在特定时间和地点，买方向卖方支付货款后，立即交付原油的价格。
而原油期货价格则是指在未来某一约定时间交割的原油价格。
原油现货价格和期货价格之间的关系是长期以来学术界和市场参与者广泛关注的研究课题。
一般来说，原油现货价格与期货价格之间存在着紧密的联系。
期货市场是现货市场的延伸，二者之间通过价格传导机制相互影响。
现货市场和期货市场的价格变动受到共同的市场因素和宏观经济因素的影响，因此两者之间存在着一定的协整关系。
要研究原油现货价格与期货价格之间的协整关系，可以采用时间序列分析方法来进行实证研究，常用的方法包括单位根检验、协整关系检验等。
通过这些方法可以得出原油现货价格与期货价格之间是否存在协整关系的结论。
以美国原油现货价格和期货价格为例，研究二者之间的协整关系。
通过对美国WTI原油现货价格和期货价格的历史数据进行分析，得到了以下实证研究结果。
对原油现货价格和期货价格的时间序列数据进行单位根检验，发现两者的价格序列均存在单位根，即非平稳序列。
接下来，对两个价格序列进行一阶差分处理，得到平稳序列。
然后通过协整关系检验，得出结论：美国WTI原油现货价格和期货价格之间存在着长期均衡关系，即存在着协整关系。
六、结论原油现货价格与期货价格之间存在着紧密的协整关系，这一结论不仅对于市场参与者了解原油市场的运行规律和价格形成机制具有重要意义，同时也为政府部门和相关机构制定政策提供了重要参考依据。
未来，我们可以在更多的维度上对原油现货价格与期货价格之间的协整关系进行深入研究，以期能够更好地把握原油市场的运行规律，并为实际生产和交易提供更加科学合理的参考依据。
纽约上海白银期货市场与伦敦现货市场的协整
纽约上海白银期货市场与伦敦现货市场的协整随着全球经济的不断发展，国际市场之间的联系日益紧密，期货市场也逐渐成为国际贸易和投资的重要手段。
纽约和伦敦是全球两大主要交易市场，其中纽约主要的期货交易所是纽约商品交易所（NYMEX），伦敦则是国际黄金、白银和贵金属市场的中心——伦敦金银市场（LBMA）。
纽约和伦敦市场之间的联系一直备受关注，对于白银期货市场而言，纽约和伦敦市场之间的协整关系尤为重要。
协整是一种统计上的概念，是指两个或多个时间序列在长期的趋势上共同演变的现象。
一般来说，协整性的存在表明这些时间序列之间存在一种长期稳定的关系，并且这种关系能够被用于预测未来的趋势。
对于纽约上海白银期货市场和伦敦现货市场而言，协整性的存在可以为投资者提供更准确的市场预测，并且帮助投资者制定出更有效的投资策略。
最近的研究表明，在短期内，纽约、上海和伦敦市场之间的白银价格存在着一定的协整关系。
特别是在2018年至2020年期间，纽约和伦敦市场之间的协整性变得更加显著。
这一现象可以部分地归因于全球市场之间的贸易和投资的相互影响。
例如，在一些贸易战和政治危机之后，国际市场对于白银市场的需求和供应都会发生变化，从而对于白银价格的走势产生影响。
另外，纽约和上海的白银期货市场之间的协整关系也值得注意。
因为纽约和上海市场之间的时差比较大，同时市场的制度、交易规则和参与者也存在差异，因此不同市场之间的价格走势具有一定的异质性。
然而，在2019年至2020年期间，纽约和上海市场之间的协整关系愈发明显。
这表明，在全球市场的影响下，不同地区的白银市场之间的联系正在逐渐加强。
值得注意的是，尽管纽约、上海和伦敦市场之间的白银价格存在协整性，但具体的协整程度和影响因素仍需要更详细的研究。
另外，由于市场的不确定性和复杂性，投资者不能仅仅依靠协整性来进行决策，而需要结合其他的技术和基本面分析，制定出更全面、更精准的投资策略。
总之，纽约上海白银期货市场和伦敦现货市场之间的协整关系是一个复杂的现象，受到全球市场的影响。
期货价格与现货价格的协整分析
期货价格与现货价格的协整分析期货价格与现货价格的协整分析【摘要】本文应用协整分析和误差修正模型（ECM），对沪金期货价格和国际黄金现货价格之间的关系进行了实证分析。
通过建立误差修正模型（ECM），发现期货价格和现货价格之间的短期波动关系。
【关键词】单位根检验；协整；ECM；Granger因果检验0.引言黄金是人类较早发现和利用的金属，同时具备着货币、金融和商品属性。
黄金的价格不仅受商品供求关系的影响，对经济、政治的变动也非常敏感，石油危机、金融危机等都会引起黄金价格的暴涨和暴跌。
此外，投资需求对黄金价格的变动也有着重要的影响。
随着资本市场的逐渐发展与成熟，期货市场的作用也越来越显著，期货市场的两大基本功能是价格发现和规避风险。
经济活动中时时刻刻存在着风险，很多现货商利用套期保值的方法保证自己的利润，减少价格波动的影响。
套期保值是指在期货市场上买进或者卖出与现货商品或者资产相同或者相关、数量相等或相当、方向相反、月份相同或相近的期货合约，从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。
本文通过分析上海黄金期货价格与国际现货黄金价格之间的关系，来对期货市场价格与现货时间价格之间的关系进行实证分析。
1.数据与模型描述1.1样本数据的选取本文选取2008年1月—2010年3月的月度数据为分析对象分析沪金期货价格与国际现货黄金价格之间的关系，数据均来自于wind数据库。
变量的命名：au—沪金期货市场的价格；price—国际现货黄金价格；dau—进行一阶差分之后的沪金期货价格；df—进行一阶差分后的国际现货黄金价格。
1.2主要方法介绍（1）协整与ECM。
国债期货与现货价格的一致性检验
国债期货与现货价格的一致性检验一、综述：国债期货与现货有着密切的关系，本文旨在探究现货的期货效应以及国债期货与现货的关系。
我们研究发现，同一天的由期货价格所推出来的可交割券收益率呈倒挂形式,即待偿期越长收益率越低，与现货市场恰好相反。
仅在CTD券附近，由期货价格推导的收益率与现货市场收益率较为接近。
之后我们做了长期比较，研究了自国债期货上市以来到2014年7月的主力合约中的两只比较活跃的最便宜可交割券，由期货价格推算出的现货收益率和中债估值收益率的总体趋势基本一致，但值得注意的是部分局部趋势并不一致。
二、国债期货推导现货收益率与现货市场收益率的差异检验1、期货推导的现货收益率呈倒挂形态以2014年3月3日TF1406为例，通过期货价格推导的现货收益率出现了明显的倒挂现象，即期限较短的债券收益率反而更高，这与“待偿期越长，收益率越高”的一般金融规律相背离。
而中债估值收益率基本遵循该金融规律。
注：横轴为按可交割券待偿期从小到大排序2、现货和期货收益率仅在CTD券附近差异相对较小，其他债券差异较大从期货市场推导的现货收益率与中债估值收益率的差异来看，作为两只较为活跃的CTD券，130015及130020差异在5BP左右，对现货市场价格发现有较强的参考意义，而其他债券差异较大，部分债券差异高达20BP-70BP，对现货市场参考意义不大。
TF1406期现货收益率差注：差异=（期货推导的现货收益率-中债估值收益率）*100 （单位：BP），括号表示负数三、主力合约CTD券期现货收益率总体走势一致，但局部不一致从期货推导现货收益率与现货市场收益率走势关系来看，CTD券130015和130020推导出来的现货收益率与中债估值收益率走势基本一致，相关性系数分别达0.977及0.963。
国债期货上市至2014.7.23这段时间内，130015和130020推导的现货收益率与中债估值收益率差异小于5BP的分别占比75.43%和70.79%。
原油现货价格与期货价格关系的协整分析
原油现货价格与期货价格关系的协整分析一、研究背景原油是全球重要的能源资源之一，其价格波动具有重要的经济意义。
原油市场的现货价格和期货价格也是投资者关注的焦点。
现货价格是指在交易当天可以即期交割的价格，而期货价格是指在未来某个日期可以交割的价格。
原油期货价格通常是由现货价格、预期通货膨胀率、利率和存储成本等因素共同决定的。
现货价格与期货价格之间的关系成为了市场参与者亟待研究的问题。
通过对现货价格与期货价格之间的关系进行分析和研究，不仅可以帮助投资者理解市场的供需关系，还可以帮助投资者进行风险管理和决策。
二、相关理论1.协整理论协整是指一个时间序列是平稳的差分序列，但其线性组合是非平稳的情况。
在经济学中，协整是指两个或多个时间序列之间存在长期的均衡关系。
协整理论的核心思想是通过寻找一条使得两个非平稳时间序列之间的线性组合成为平稳的线性组合的协整关系，从而揭示其之间的长期均衡关系。
协整分析因其理论基础牢固、结果可靠而被广泛应用于经济学和金融学领域，尤其是时间序列分析的领域。
2.原油现货价格与期货价格关系原油现货价格与期货价格之间的关系一直备受关注。
根据现有的理论和实证研究，原油现货价格与期货价格之间存在一定的长期均衡关系。
具体而言，当期货价格高于现货价格时，投资者可以通过现货市场购买现货原油，然后通过期货市场卖出期货合约，以实现套利操作，从而促使期货价格下跌，现货价格上涨，直至两者之间重新建立均衡；反之，当期货价格低于现货价格时，投资者可以通过期货市场购买期货合约，然后通过现货市场卖出现货原油，以实现套利操作，从而促使期货价格上升，现货价格下跌，直至两者之间重新建立均衡。
原油现货价格与期货价格之间的均衡关系对于投资者的决策具有较大的指导意义。
三、数据与方法在本文中，我们选取了某国际知名原油市场的现货价格和期货价格作为研究对象，并使用协整分析方法对其关系进行研究。
数据的时间跨度为5年，频率为每日。
具体的原油现货价格和期货价格数据可以从该原油市场的官方网站或相关金融数据库中获取。
原油现货价格与期货价格关系的协整分析
原油现货价格与期货价格关系的协整分析原油是国际商品市场上最重要的商品之一，其现货价格和期货价格长期以来一直受到广泛关注。
协整分析是一种用于探究两个变量之间长期稳定关系的方法，因此可以用来研究原油现货价格和期货价格之间的关系。
协整分析的基本思想是，如果两个变量是长期稳定关系，即它们之间的差异是常数，那么它们将是协整的。
在原油市场上，理论上讲，现货价格和期货价格应该是高度相关的，因为它们都受到供求关系、市场预期和投资者情绪等因素的影响。
但实际上，由于市场的不确定性和风险，现货价格和期货价格之间可能存在一定的差异。
协整分析通常包括以下几个步骤：第一步，收集原油现货价格和期货价格的时间序列数据。
这些数据可以从各大交易所、金融机构或相关数据提供商获取，例如布伦特原油现货价格和纽约轻质原油期货价格。
第二步，对时间序列数据进行平稳性检验。
平稳性是协整分析的前提条件，即时间序列数据的均值、方差和自相关结构在时间上没有明显的趋势和漂移。
常用的平稳性检验方法包括单位根检验（如ADF检验）和差分法（对数据进行一阶差分或季节性差分）。
第三步，进行协整检验。
协整检验通常使用 Johansen 检验或 Engle-Granger 检验等方法。
这些检验方法可以帮助判断两个时间序列数据是否具有协整关系，并提供协整关系的最优秩数。
第四步，如果两个时间序列数据确实具有协整关系，可以进一步进行误差修正模型（ECM）分析。
误差修正模型是一种动态回归模型，用于描述变量之间的相互调整过程。
在原油现货价格和期货价格的情况下，误差修正模型可以反映短期的价格差异对长期均衡关系的调整速度。
协整分析的结果可以为投资者和市场参与者提供一些有用的信息。
协整关系可以指导投资者在现货和期货市场之间进行套利交易，以获得更可靠和稳定的收益。
协整关系可以帮助投资者理解市场预期和投资者情绪对原油价格的影响，从而更好地做出投资决策。
协整分析是一种有效的方法，用于研究原油现货价格和期货价格之间的关系。
我国铜期货价格与现货价格协整关系分析
生产 资料
我 国铜 期 货 价 格 与 货 格 协 整 关 系分 析 现 价
王 劭
（ 北京工业大学 经济 与管理学院 ，北京 １０ ２ ） ０ １４
［ 摘 要 ］ 本文 以我 国 ２ ０ ０ ８年 铜期 货价 格 与现 货 价格 作 为样 本 ，以 时间序 列 理 论 的协 整理 论 为依 据 ，对 期货 价 格
ｌ ２
△ ＝ 口 ｙ ０＋Ｔ式分别 表示 既无 截距项 也无 时间趋 势 的单 位根 检验 、只含有 截距 项 的单 位根 检验 、同时含有截 距项 和时
间趋势 的单 位根检 验 。在 Ａ Ｆ检验 中 ，如果 的 ｔ 计量 Ｄ 统
量具 有协 整关 系 。
文献 中 常 用 的 协 整 检 验 方 法 有 两 种 ， 即 Ｅ ｇ ｎｌ ｅ— Ｇ ａ ｇｒ 法 （ ｒｎ ｅ 方 Ｅ—Ｇ方 法 ） 与 Ｊｈ ｎｅ 法 。 由于 Ｅ—Ｇ ｏ ａｓｎ方
为套 利者会 利用这 一差 异在 两个市 场上 同时进 行贱 买贵 卖 的交易活 动 ，受供 求规 律 的影 响 ，套利 活动 的结果 会使 相
（ 的文献 中标记 为 统 计 量 ） 小 于相 关 临界 值 ，则拒 绝 有 有 单位 根的零 假设 ，即变 量 为平稳 的 ；若 ｔ 计量 大 于相 统 关 临界值 ，则 不 能 拒 绝 有 单 位 根 零 假 设 ，即变 量 为 非 平
稳的。
但 由于某 一特 定商 品的期货 价格 与现 货价格 在 同一时 空 内 会 受相 同经济 因素 的影响 和制 约 ，从 而会使 二者 的变 动趋
２ 协 整理 论简 介
在 实 际分 析 中 ，许 多经济 变量都 是非 平稳 的 。但 是 一 些非平 稳变 量 之 间会 表 现 出共 同增 长 、共 同下 降 的稳 定
铜现货与期货价格间关系的实证分析
铜现货与期货价格间关系的实证分析格兰杰因果关系检验方法是探究数据之间的内在因果关系的常用方法，采用该方法，对上海期货交易所铜期货价格与现货价格之间是否存在协整关系进行实证分析，结果表明铜期货价格和现货价格之间不存在格兰杰因果关系。
针对实证研究的结果，分析了出现这种结果的原因，并探讨我国铜期货市场、现货市场上存在的问题。
标签：沪铜现货价格；期货价格；格兰杰因果检验1 理论研究方法——格兰杰因果关系检验选用格兰杰因果关系检验模型定量分析沪铜现货与期货价格变动间的关系。
一个完整的格兰杰因果关系检验模型包括了两变量的单位根检验,如果单位根检验结果是非平稳时间序列,还要进行协整检验以及格兰杰因果关系检验。
1.1 单位根检验模型在现实的经济社会的实际研究中，多数时间序列都是非平稳的，然而某些非平稳时间序列的某种线性组合却可能是平稳的。
如果一个变量是平稳序列，则其均值与时间t无关，且围绕该均值波动，并有向其收敛的趋势。
检验时间序列变量平稳性常用的单位根检验ADF检验模型为在给定ADF临界值的显著性水平下，如果参数y显著地不为0，则序列y 不存在单位根，表明y是平稳的，否则非平稳。
对于非稳定变量，还需检验其一阶差分的稳定性。
如果一阶差分是稳定的，则此变量是一阶单整。
变量的一阶差分单整是变量之间存在协整关系的必要条件。
1.2 协整分析如果两变量是非平稳序列,那么意味着在回归之前要对它们进行差分,然而差分可能导致关于两变量之间关系的信息损失。
所以我们就得考虑是不是存在对非平稳的两变量时间序列进行回归也不会造成错误的情况。
于是Engle和Granger 提出了协整理论。
对于如何进行协整检验,Engle和Granger首先提出了两步检验法,用DF(ADF)或Durbin-watson对回归残差序列进行平稳性检验,从而来判断两变量之间是否存在协整关系。
现在常用的是Johansen和Juselius提出的一种用极大似然法进行检验的方法,通常称为Johansen检验。
原油现货价格与期货价格关系的协整分析
原油现货价格与期货价格关系的协整分析摘要：这项研究旨在揭示原油现货价格和未来价格之间的关系，这反过来将有助于确定原油价格。
在构建投资组合时，资产之间的高度相关性不能被视为长期多元化回报的令人满意的衡量标准。
迫切需要通过适当考虑资产价格之间的共同长期趋势来增强传统的风险回报建模方法。
考虑到这一迫切需要，本文试图利用时间序列数据来探讨原油现货价格与未来价格之间的长期和短期关系。
关键词：现货价格;期货价格;原油;资产价格资产配置被认为是投资者或基金经理做出的最重要的战略性决策之一。
资产配置是指投资组合中一类资产的投资比例。
在决定投资组合时，基金经理必须决定投资组合中的资产类型。
投资组合理论建议，与投资组合中的其他资产具有低或负相关性的资产应该被包括在投资组合中，以确保投资组合的最佳性能。
相关性是短期关系指标;投资者或基金经理面临的关键问题是如何在资产选择过程中整合长期考虑因素。
传统的风险回报关系模型显示，数据中的任何长期趋势都可以通过对序列进行差分来消除，但是这些传统的风险回报模型都不包括基于价格数据中长期共同趋势的决策。
为了整合投资组合创造中的长期效应，本研究采用了约翰森、约翰森和朱塞留斯开发的协整技术。
相关性反映了预期在短期内的共同运动，并且随着时间的推移会有不稳定性。
因此，基于相关性的投资组合策略需要反复修改和调整，以恢复投资组合的绩效。
与此相反，协整表明资产价格之间的长期关系，即使资产之间的相关性非常低甚至是静态的，也可能出现这种关系。
回报的高度相关性不一定意味着价格的高度协整。
因此，从长期来看，基于协整分析的多元化决策可能更有效。
包含未进行协整的资产将导致更有效的投资组合，而不需要频繁修改投资组合。
由于商品价格变动的长期影响，人们越来越有兴趣了解石油和其他商品的现货价格与未来价格之间的关系。
自20世纪70年代报告的第一次石油危机以来，石油商品市场经历了更高水平的波动。
过去几年见证了创纪录的油价和与气候变化相关的对生物燃料的兴趣，这反过来又导致了对这一领域解释的探索。
原油现货价格与期货价格关系的协整分析
原油现货价格与期货价格关系的协整分析随着全球经济持续发展，原油的重要性日益凸显。
原油是许多产业的基础原材料，包括能源、化工、冶金等，因此其价格对全球市场至关重要。
在未来，原油价格的波动将影响世界经济的繁荣发展，因此研究原油价格变动的原因和机制具有非常重要的意义。
为了分析原油现货价格与期货价格之间的关系，需要首先了解这两种价格的含义。
原油现货价格指在市场实际交易的现货价格，如当日或即期交割的价格；原油期货价格则是指对未来交割的价格进行买卖的价格。
由于在交易原油期货时，双方需要达成协议，因此其价格会因多种因素而有所波动。
对于原油现货价格和期货价格关系的研究，协整分析是一种非常有效的方法。
协整分析是将两个或更多的时间序列变量进行分析，确定它们之间的长期关系。
协整分析适用于寻找短期波动性较高的价格序列之间的长期关系。
通常，协整分析的过程是基于向量自回归（VAR）方法进行的，其中将两个或更多变量的时间序列看作一个向量，利用其之间的关系构造向量自回归模型。
VAR模型带有滞后项，它们从当前时间开始推断出未来期望值，即模拟出一个序列，找到最符合过去数据和未来信息的预测模型。
1. 收集数据：首先，在一定时间范围内收集原油现货价格和期货价格的相关数据。
通过对这两个序列进行比较，可以准确地了解它们之间的关系，更好地理解其价格波动的原因。
2. 进行单位根检验：单位根检验检查数据是否具有趋势性。
单位根测试会识别出非平稳时间序列，这意味着如果需要在时间序列之间进行关系分析，需要进行协整分析，以恢复其共同的均值。
这个过程可以用ADF测试（Augmented Dickey-Fuller）或Phillips-Perron测试来完成。
3. 构建VAR模型：基于向量自回归（VAR）方法构建模型。
VAR模型是一个多元线性回归模型，在其中包括原油现货价格和期货价格。
4. 确定因果关系：对于原油现货价格和期货价格，使用Granger因果关系测试方法来确定他们之间的因果关系。
大豆期货价格与现货价格波动的协整分析
金融与证券大豆期货价格与现货价格波动的协整分析文／崔强一、引言今年，受围际金融危机影响，我围经济增长速度开始减退。
很多的企业没有进行有效的风险控制，导致经营成本上升，影响了企业生存。
在大豆产品的价值链中，大豆的价格波动是影响企业利润的重要原因，因此利用大豆期货进行套期保值，是企业控制风险的重要-T-段。
大豆期货是我国最早推出的期货品种之一，交易一直十分活跃。
目前，大连商品交易所已成为仅次于C BO T的全球第二大大豆期货市场，由于中国是全球最重要的大豆进口国，因此大连大豆期货价格也成为全球大豆贸易的一个重要指标性f f r4恪，对C BO T市场具有重要的影响力。
随着大豆期货多年的发展，我国大豆期货市场效率已经得到长足发展。
那么我国大豆期货市场的效率究竟如何，期货价格和现货价格是否处于长期均衡，两者互相影响的关系怎么样，本文通过大豆期货和现货价格数据给出了实证研究。
二、研究方法1、序列平稳性检验在对时间序列分析时，要求时间序列是平稳的。
在实际中，许多经济指标的时间序列都是非平稳的，表面看起来这些非平稳的经济变量之间似乎不存在任何均衡关系，但某些非平稳经济时间序列的组合却有可能是平稳的。
这些新发现使传统的普通最小二乘法等检验方法遭到质疑，E ngl e—G r ange r于1987年首先提出了一种检验非平稳时间序列的长期因果关系的更有效的方法，即协整理论和误差修正模型E C M。
2、协整检验在满足时间序列是相同单樱地情况下，进一步检验时间序列之间是否存在协整关系。
检验时适用的方法主要有两种，一是E G检验，常用于检验两变量之间的协整关系；二是JJ检验法。
由于E G两步法得到的协整参数估计量具有超一致性和强有效性，而且本文是研究两个变量之间的协整关系，因此本文采用EG两步法。
3、G r ange r因果检验协整关系只是说明了两个变量之间的长期均衡关系，无法说明两个变量中谁在发现价格中起主导作用，因此．需要对期货价格和现货价格进行进一步的因果关系分析。
国债期货价格与现货价格的联动性分析
国债期货价格与现货价格的影响因 素
03
利率变动对国债期货和现货价格的影响
利率变动对国债期货价格的影响：利率变动会影响国债期货的持有成 本和预期收益，进而影响国债期货的价格。
利率变动对国债现货价格的影响：利率变动会影响国债现货的持有 收益和供求关系，进而影响国债现货的价格。
利率变动对国债期货和现货价格联动性的影响：利率变动会影响国债 期货和现货价格的相互关联性和走势，进而影响两者的联动性。
事件研究法
定义：通过分析特定事件对国债期货和现货价格的影响，来研究两者的联动性。 步骤：确定事件窗口期、估计无干预情况下的预期收益率、计算超额收益率、检验统计显著性。 适用范围：适用于研究可预测的、影响整个市场的重大事件。 优点与局限：能够量化事件对市场的冲击，但假设前提难以满足，计算过程较为复杂。
实证分析：通过实证分析，可以进一步探讨利率变动对国债期货和 现货价格的影响程度和作用机制。
通货膨胀对国债期货和现货价格的影响
通货膨胀影响 国债的购买力， 进而影响国债 期货和现货价
格。
通货膨胀导致 市场利率变动， 进而影响国债 期货和现货价
格。
通货膨胀影响 投资者对未来 市场的预期， 进而影响国债 期货和现货价
YOUR LOGO
国债期货价格与现货价格的联动性分 XX,a click to unlimited possibilities 析
汇报人：XX
汇报时间：20XX/01/01
目录
01.
添加标题
02.
国债期货与现货 市场的概述
03.
国债期货价格与 现货价格的影响 因素
04.
国债期货价格 与现货价格的 联动性分析方 法
能下跌。
此外，国债期货 和现货市场的交 易机制也会影响 价格。例如，做 市商制度可以提 供流动性并维护 市场价格的稳定
我国铜期货价格和现货价格协整关系分析
我国铜期货价格和现货价格协整关系分析本文采用协整检验方法，对上海期货交易所铜期货价格与现货价格之间是否存在协整关系进行实证分析，结果表明铜期货价格和现货价格之间不存在协整关系。
针对实证研究的结果，分析了出现这种结果的原因，并探讨我国铜期货市场、现货市场上存在的问题。
标签：期货现货协整我国大宗商品价格波动幅度较大，也比较频繁，企业、消费者抵御这些商品价格风险的能力还很弱，经济发展很容易收到这些商品价格波动的影响。
如最近几个月我国铜的价格一直处于上涨行情，从今年一月份的每吨43000元至五月份的每吨82000元，每吨上涨了39000元，幅度高达91％。
一些把铜做原材料的现货商，其盈利能力大大下降，这主要是由于成本增加造成的。
如何减少现货价格波动带来的冲击，降低企业的风险，目前世界上通行的做法是通过期货交易来规避现货价格波动给现货商带来的风险。
这是因为从经济逻辑的角度讲，同一商品的期货价格和现货价格由于受相同经济因素的影响和制约，它们的价格变动方向和发展趋势应该是一致的。
套期者才能利用期货市场进行套期保值以规避现货市场的风险。
但由于我国期货市场还不成熟，存在较多的问题，因此期货价格和现货之间是否存在长期的稳定关系还有待于研究。
因此，本文基于上海期货交易所的2005年12月铜期货合约，运用eviews软件，展开对期货价格和现货价格之间关系的实证分析。
以便为套期保值者提供有意义的参考资料。
一、协整检验理论及方法在实际中，许多经济指标的时间序列都是非平稳的，表面看起来这些非平稳的经济变量之间似乎不存在任何均衡关系，但某些非平稳经济时间序列的组合却有可能是平稳的。
这些新发现使传统的普通最小二乘法等检验方法遭到质疑，Engle－Granger于1987年首先提出了一种检验非平稳时间序列的长期因果关系的更有效的方法，即协整理论和误差修正模型ECM。
通过对我国铜期货价格和现货价格进行协整分析，检验两者之间是否存在长期的均衡关系，来验证两者之间是否具有趋合的规律性。
原油现货价格与期货价格关系的协整分析
原油现货价格与期货价格关系的协整分析随着国际贸易和全球经济不断发展，原油已成为全球最重要的商品之一。
由于原油市场的特殊性，原油现货价格和期货价格之间存在着紧密的联系。
因此，对原油现货价格和期货价格之间的关系进行协整分析是非常必要的。
协整分析是一种基于时间序列的统计方法，主要用于研究两个或更多时间序列之间的长期关系。
我们可以通过协整分析来确定它们是否具有共同的长期趋势。
如果两个时间序列存在协整关系，则它们之间一定存在长期的稳定关系。
在原油市场中，现货价格和期货价格之间的关系始终备受关注。
一般而言，原油现货价格反映了实时的市场供需情况，而原油期货价格则更多地反映了投资者对未来市场走势的预期。
因此，我们可以在两者之间进行协整分析，以了解它们之间是否存在稳定的关系。
协整分析可以基于许多不同的方法，比如OLS（最小二乘），ADF（单位根）和Johansen 方法。
其中，Johansen方法是最常用的方法，因为它可以同时处理多个时间序列，并且不受样本量的限制。
下面，我们将用Johansen方法来进行原油现货价格和期货价格之间的协整分析。
我们首先需要选择合适的时间序列，通常选择过去10年的数据。
为了进行更精确的分析，我们还需要考虑原油价格的区域性和品种差异。
例如，我们可以分别研究布伦特原油价格和WTI原油价格。
接下来，我们需要对数据进行预处理。
通常需要对原始价格数据进行差分或对数变换，以使其满足平稳性假设。
然后，我们可以使用Johansen方法进行协整分析。
该方法会返回一个协整关系矩阵，告诉我们两个时间序列之间的协整关系强度。
实际上，协整分析可以有多个结果。
例如，在某些情况下，我们可能只能找到一种弱的协整关系。
这时，我们需要进一步分析，并确定是否需要使用其他变量来改善模型的质量。
需要注意的是，协整分析并不是一种预测方法。
它主要用于研究时间序列之间的关系，而不是预测未来价格。
因此，我们仍然需要使用其他的方法（如VAR模型或ARIMA模型）对原油价格进行预测。
玉米期货价格与现货价格关系研究
玉米期货价格与现货价格关系研究期货价格与现货价格的关系一直是经济界关注的焦点。
通过ADF检验、协整检验、Granger因果关系检验对玉米现期货价格的关系进行了研究，得出了玉米现期货价格之间存在着协整关系，玉米期货价格对现货价格具有比较显著的引导作用，现货价格对期货价格的引导作用不显著的结论。
标签：玉米现货价格；玉米期货价格；协整；Granger因果检验1 研究方法1.1 ADF检验和协整检验在进行时间序列分析时，传统上要求所用的时间序列必须是平稳的，否则，将会产生“伪回归”问题。
但是，在现实经济中的时间序列通常都是非平稳的，为了使回归有意义，可以对其实行平稳化，采用的方法是对时间序列进行差分，然后对差分进行回归。
这样的做法忽略了原时间序列包含的有用信息，而这些信息对分析问题又是必要的，采用协整分析可以更好的处理非平稳数据。
假设有两个时间序列x1,y1～I(1)，一般来说ax1+by1不一定是平稳序列，但如果存在某个线形组合u t=m+ax t+by t是I(0)且具有零均值，则称x t与y t之间存在协整关系，协整关系反映了两个变量之间的长期均衡关系。
用传统方法计算出参数的统计值，与ADF分布临界值表进行比较。
原检验假设为H0∶β=0,备择假设H1∶β<0，如果β不是显著的异于0（即β=0），则接受零假设H0，即序列x t非平稳；否则，接受备择假设H1，即序列x t 平稳。
1.2 Granger因果检验协整关系只是说明了两个变量之间的长期均衡关系，无法说明两个变量中谁在发现价格中起主导作用，因此，需要对期货价格和现货价格进行进一步的因果关系分析，Granger（1969）在考虑两个相关时间序列的关系时，提出了因果关系，或称为引导关系，其检验模型为：其中，P t和F t分别表示现货和期货市场价格，ε1i和ε2i是白噪声且不相关，如果存在某一β1i不为0，则称期货价格F t引导现货价格P t，同样，如果存在某一α2i不为0，则称现货价格P t引导期货价格F t；如果同时存在某一β1i和α2i均不为0，则称期货价格F t 和现货价格P t互为引导。
原油期货价格与现货价格动态关系分析
原油期货价格与现货价格动态关系分析原油的价格一直备受市场关注，因为原油是全球最重要的能源资源之一。
价格的波动对全球经济和政治事件有着显著的影响。
在这场由供需双方力量的角逐中，现货价格是市场上重要的反映现实供需状况的指标。
而原油期货价格则是市场上针对未来供需走势的预测。
一、原油期货与现货定义原油现货价格是指在当地的交易所或厂商提供的当下的交易价格。
原油期货价格则是基于未来的交易价值。
原油期货合同是由市场经营者提供相应的合约，这些合约用于规范投资者和交易者的交易活动。
二、原油期货价格与现货价格之间的关系原油期货价格与现货价格之间的关系是一个常见的话题。
一般而言，原油期货价格通常用作预测未来的价格趋势和市场供需动态。
而原油现货价格则是用来反映目前的供需情况和实际价格变动。
1. 期货价格与现货价格呈现明显的相关性原油现货价格和原油期货价格之间一直存在着相对较强的相关性，因为市场上的交易受到供需和市场预期等多方面因素的影响。
根据统计学的分析，原油现货价格和原油期货价格在大多数年份中都呈现出相对稳定的相关性。
原油现货价格和原油期货价格在同一时期波动，这意味着一个趋势性的变化会影响到另一个价格。
2. 原油期货价格对现货价格有预测作用原油期货价格具有一定的预测能力，它可以用来预测未来的现货价格变动。
因为原油期货价格是由市场参与者通过多年市场经验和公开信息进行分析预估的，它比较准确地反映了市场供需、政治和经济因素对价格走势的影响。
如果期货价格较高，那么这意味着市场参与者对未来的需求看好；相反，如果期货价格较低，那么市场参与者对未来经济的走势往往较悲观。
这个趋势在现货市场中也同样适用，因此原油期货价格和现货价格之间的“预测”效果也就不言而喻。
三、影响原油期货价格与现货价格关系的因素1. 经济因素：全球经济和政治事件经常对原油价格产生影响，如经济形势、利率、商品价格波动等。
2. 政治因素：国际政治事件能够直接或间接地影响到原油市场。
纽约上海白银期货市场与伦敦现货市场的协整
纽约上海白银期货市场与伦敦现货市场的协整随着全球经济一体化的加深，国际市场的商品交易也日益频繁。
白银作为重要的贵金属之一，在全球市场上具有重要的地位。
而纽约上海白银期货市场和伦敦现货市场则是白银交易的两大重要市场。
在过去的几十年间，这两个市场之间的协整关系相当复杂，但却一直对全球白银市场产生着重要的影响。
纽约上海白银期货市场与伦敦现货市场的协整关系表现在价格上。
两个市场之间的价格关联一直被认为是十分密切的。
当其中一个市场的价格发生变化时，另一个市场的价格也会有所反应。
经过大量的统计分析，已经证实了这一点。
纽约上海白银期货市场与伦敦现货市场的协整关系还表现在交易量上。
两个市场的交易量波动也是高度相关的。
一般来说，当两个市场之间的交易量发生变化时，往往会相互影响，从而造成整体市场交易量的波动。
纽约上海白银期货市场与伦敦现货市场的协整关系的存在，不仅仅对两个市场本身有着重大的影响，也对全球白银市场产生着深远的影响。
由于两个市场之间价格的紧密关系，全球白银市场的价格也就成为了两个市场的整体市场价格。
两个市场之间的交易量和市场波动速度的协整关系也会对全球白银市场的整体走势产生影响。
需要指出的是，尽管纽约上海白银期货市场与伦敦现货市场之间存在着协整关系，但是这种关系并不是完全稳定的。
由于全球市场的复杂性和不确定性，两个市场之间的协整关系仍然受到众多因素的影响，包括政治、经济、金融等多种因素。
在进行相关投资和交易时，需要对多种因素进行综合考量，避免盲目跟风和盲目操作。
纽约上海白银期货市场与伦敦现货市场之间存在着密切的协整关系，这种关系对全球白银市场产生了重要的影响。
了解和把握这种关系，对于相关投资者和市场从业人员具有重要的意义。
也需要充分认识到这种关系的不稳定性和不确定性，从而制定合理的投资和交易策略。
铜期货价格与现货价格协整关系实证
!, t 其中 St 表示现 货价格 , F t 表 示期 货价格。 但
是 , 这种建模方法通常要求时 间序列 是平稳 的。如果 时间序 列是非 平 稳的 , 通过最小二乘法 (OLS ) 得到的 模型估计 结果表明 , 会有很高 的拟 和度和显著的 t统计量 , 但 DW 检验值很低。所以根据这些统计量 对模 型估计结果进行的推断往往是 不正确 的 , 回归 可能是 无意义 的伪回 归 (s purious reg re ssion) 。而期货 价格 序列和 现货 价格 序列 往往是 非平 稳 的 , 为避免出现 # 伪回归 ∃问 题 , 常用 的方法是 对非平稳 序列进行 差分 , 然后用差分后的序列建模。但是这样做会丢失一些有用的长期信息。 1987 年 Eng le和 Grang er 提出的协整理 论及其方法 , 为非平稳 序列 的建模提供了另一种途径。虽 然一些 经济变 量的本 身是非 平稳的 , 但 是他们的线性组合却可能是平稳序列。这种平稳 的线性组合被称 为协 整方程且可被解释为变量之间的长期稳定的 均衡关系。协整的定 义如 下: 对于 m 维向量时间序列 ( X t ) , 如果 ( 1 ) { X t } 的分量序列为 I( d ) 序列; ( 2 ) 存在一个向量 % 0, 使得 Z t = T X t ~ I( d - b ) , b > 0 则称 { X t }的分量序列存在 ( d , b ) 阶协整关 系 , 记为 X t ~ C I( d , b ), 而 称作协整向量对该定义需要注意两点 : 其一 , 这里 { X t } 的各分 量序 列是具有相同阶数的单整序列 ; 其二 , 定义描述了 { X t } 中非平稳分 量序 列之间的长期线性均衡关系。 基于上述定义 , 我们构造协整模型 : St = 0 + 1 F t + !t 其中 St 表示 t 期的现货价格 F t 表示以 t期 期货 价格 ,
上海黄金期货价格与现货价格协整关系实证研究
其中 ， Ｒ２ ＝ ０ ． ７ ７ ０ ６ ３ ４ 调 整后 的Ｒ ２ ＝ ０ ． ７ ６ ８ ８ ４ ３ Ｄ Ｗ＝ ２ ． １ １ ０ ６ ６ ２
Ｌ ＮＦ ＝ 一 ０． ２ ０ ９ ６ ０ ７＋ １ ． ０ ３ ６ ４ ８ ４ Ｌ ＮＰ
二、 实 证 研 究 （ 一） 主要模型 阐述
１ 、单位根Ａ Ｄ Ｆ 检验 期货价格与现货价格之 间是否具有协整关系，需要对样本时 间序列数据进行单位根检验。Ａ Ｄ Ｅ 检验是计量经济学时间序列分 析中， 检验时间序列模型有无单位根最常用的检验方法之一。 ２ 、协整检验理论 在当前经济计量学 的分析里 ，Ｇ ｒ ａ ｎ ｇ ｅ ｒ 提 出来的协整方法 已 经作为研究和检验各非平稳时间序列数量 关系的常用工具之一 。 ３ 、误差修正模 型（ Ｅ ｒ ｒ ｏ ｒ Ｃ ｏ ｒ ｒ ￣ ｏ ｎ Ｍｏ ｄ ｅ １ ） 文章采用Ｅ ｎ ｇ ｌ ｅ — Ｇ ｒ ａ ｎ ｇ ｅ ｒ Ｎ Ｊ 步法 ：第一步， 进行协整 回归（ ０ Ｉ Ｊ ｓ 法） ， 检 验变量 之间 的协 整关系 ， 得 出协 整向量（ 长期均衡 关系参 数） ；第二步 ， 如果协整关系存在 ， 则以上一步得 出的残差ｅ ｔ 作为非 均衡误差项 ， 加入到误差修正模型中， 并用Ｏ Ｌ Ｓ 法估计参数 。 （ 二） 数据 的来 源与处理 中国黄金现货价格样本为２ ０ １ １ 年１ ０ 月１ ０ 日 ２ ０ １ ２ 年１ ０ 月３ １ 日的 上海黄金交易所ＡＵ９ ９ ９ ９ 的历史价格 ，数据来源于上海黄金交易 所官方 网站 ， 组成时间序列Ｐ 。中国黄金期货价格样本为相同 日期 的上海期货交易所公布的期货合约统计数据 ，数据源于上海期货 交易所 网站。 因为距离交易的 日期越近 ， 期货交易就会越为 活跃 ， 所以本 文选 出的数据使用以下的规律和方法 ：选择距交割月１ 个月期的 期货价格数据为样本 ， 比如说２ ０ １ １ 年１ ０ 月１ ０ 日 １ ０ 月３ １ 日数据 ， 选 取ａ ｕ ｌ １ １ １ 合约品种的期货价格 ； ２ ０ １ １ 年１ １ Ｅ ｌ １ 日 １ １ Ｅ ｌ ３ ０ 日数据 ， 选 取ａ ｕ ｌ １ １ ２ 合约 品种 的期货 价格 ， 以后 各月数据 以此类推 ， 组成时 间序列Ｆ。除去周末 、节假 日， 现货与期货 序列各含２ ６ ０ 个价格数
国内豆油期货价格与现货价格协整关系分析
现代经济信息290国内豆油期货价格与现货价格协整关系分析陈彦全 北京工商大学摘要：油脂和油料是我国经济社会生活中的至关重要的农产品中的大宗产品。
目前，我国是世界上最大的食用油消费国，而豆油正是我国油脂市场上最重要的种类之一，其在油脂市场的份额约占三分之一，豆油的重要性不言而喻。
因此，本文将豆油期货视为研究标的物，探讨其同现货价格之间的动态关系，定量分析在现货市场的价格发现作用中定量分析所占比例份额。
研究表明：在豆油期货价格和现货价格间保持着一种长期均衡关系，豆油期货对其现货价格存在一种单向引导的作用，除此之外，在价格发现功能中，豆油期货市场占有主导作用。
关键词：豆油期货；豆油现货；协整检验；脉冲响应函数；中图分类号：F304.2；F830.9 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2016)036-000290-01一、研究背景我国同美国、巴西和阿根廷为全球四大豆油生产国。
近年来，我国国内豆油消费保持高速增长，已经是世界最大的豆油消费国。
与此同时，国内的豆油价格也每年也呈现波动上升的态势，尤其是2008年，豆油的价格出现了剧烈的波动，国内豆油价格一度接近13元每公斤。
而在国际及国内等多种因素共同影响下，豆油生产、贸易企业以及相关利益者均难以掌控精确的豆油供需趋势。
但随着豆油期货在国内上市，我国大豆、豆粕和豆油一逐步形成一个较为完备的豆油期货体系，油脂类企业及期货市场之间的关联性也随之增强。
因此，本文以大连商品交易所豆油期货为对象，利用向量回归模型协整检验和脉冲响应函数等方法，探讨我国豆油期货同现货价格之间的动态关系，探寻两者是否存在某种特定的联系，为研究我国豆油期货价格的长期走势提供参考。
二、样本数据豆油期货于2006年1月9日在大连商品交易所正式上市，因此本文选取了我国某市的2006年1月至2012年12月的豆油期货价格数据(BOQ)的每个月份当中最大的合约的结算价。
豆油现货价格(BOP)选择同一时间段的豆油集贸市场价格。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
期货价格与现货价格的协整分析
【摘要】本文应用协整分析和误差修正模型（ECM），对沪金期货价格和国际黄金现货价格之间的关系进行了实证分析。
通过建立误差修正模型（ECM），发现期货价格和现货价格之间的短期波动关系。
【关键词】单位根检验；协整；ECM；Granger因果检验
0.引言
黄金是人类较早发现和利用的金属，同时具备着货币、金融和商品属性。
黄金的价格不仅受商品供求关系的影响，对经济、政治的变动也非常敏感，石油危机、金融危机等都会引起黄金价格的暴涨和暴跌。
此外，投资需求对黄金价格的变动也有着重要的影响。
随着资本市场的逐渐发展与成熟，期货市场的作用也越来越显著，期货市场的两大基本功能是价格发现和规避风险。
经济活动中时时刻刻存在着风险，很多现货商利用套期保值的方法保证自己的利润，减少价格波动的影响。
套期保值是指在期货市场上买进或者卖出与现货商品或者资产相同或者相关、数量相等或相当、方向相反、月份相同或相近的期货合约，从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。
本文通过分析上海黄金期货价格与国际现货黄金价格之间的关系，来对期货市场价格与现货时间价格之间的关系进行实证分析。
1.数据与模型描述
1.1样本数据的选取
本文选取2008年1月—2010年3月的月度数据为分析对象分析沪金期货价格与国际现货黄金价格之间的关系，数据均来自于wind数据库。
变量的命名：
au—沪金期货市场的价格；
price—国际现货黄金价格；
dau—进行一阶差分之后的沪金期货价格；
df—进行一阶差分后的国际现货黄金价格。
1.2主要方法介绍
（1）协整与ECM。
大多数金融时间序列是非平稳的，协整理论是处理非平稳时间序列间协整关系的有效方法。
协整关系描述的是变量之间的一种长期均衡关系。
假设有两个序列y1t、y2t，如果满足如下条件：
①序列y1t、y2t是d阶单整的，即yit～I（d），i=1，2；
②存在非零向量a=（a1，a2），使得a1y1t+a2y2t～I（d-b），其中0<b<d，则称这连个序列是（d，b）阶协整的，且称向量a=（a1，a2）为协整向量。
协整关系的一种等价表述形式就是误差修正模型（ECM），误差修正模型是用于得到因变量调整的一种方法，从短期看，被解释变量的变动是由较为稳定的长期趋势和短期波动所决定的，短期内对均衡状态的偏离程度的大小之间导致波动幅度的大小；从长期看，协整关系式起到引力线的作用，将非均衡状态拉回到均衡状态。
例如考虑一下的一阶自回归分布滞后模型，即为ADL（1，1）
y=β+βx+βy+βx+ε
其中，ε独立同分布且服从均值为零，方差为σ2的正态分布，对上式取期望得到：
E（y）=+E（x）
此式度量的是xt与yt的长期均衡关系。
Δy=β+βΔx+（β-1）（y-x）+ε
其中Δy=yt-yt-1，Δx1=xt-xt-1，记ecmt-1=yt-1-x，表示误差修正项，因此上式表示的方程即为误差修正模型。
它解释了因变量的短期变动Δy受两方面的影响：一是自变量短期波动Δxt的影响；另一是受误差修正项ecmt-1的影响，即受变量之间在短期波动中偏离其长期均衡关系的影响。
（2）Granger因果检验。
Granger因果检验是用来确定经济变量之间是否存在因果关系以及影响的方向。
检验思想为：如果X引起了Y 的变化，则X的变化应当发生在Y的变化之前。
检验回归方程如下：
Y=aX+βY+μ
X=λX+ζjY+v
Granger因果检验的原假设是：“X不是引起Y变化的Granger原因”或“Y不是引起X变化的Granger原因”
2.实证结果分析
2.1单位根检验
对样本数据分别进行ADF检验，检验结果如下：
从表中可以看出，两变量均服从I（1），因此，接下来可以进一步进行协整检验。
2.2协整检验
估计方程au=c0+c1price+εt，对残差序列进行单位根检验，结果如下：
因此，沪金期货价格与国际现货黄金价格之间存在协整关系。
下面建立如下ECM模型：
Δau=β+βΔprice+βecm+ε
因为常数项t值不显著，所以去除常数项之后的估计结果如下：
Δau=0.2Δprice-0.85ecm=0.89
（12.7）（-5.1）
因此我们可以对沪金期货价格与国际现货黄金价格的短期变动进行分析。
沪金期货价格的短期变动分为两部分：一部分是短期国际现货黄金价格的变动的影响，另一部分是前一期沪金期货价格偏离长期均衡关系的影响。
假如前一期沪金期货价格没有偏离长期均衡关系，那么当期的沪金期货价格的变动全部来自于国际现货黄金价格的变动的影响。
假如前一期的沪金期货价格偏离了长期均衡价格，则为了维持沪金期货价格和国际现货黄金价格的长期均衡关系，当期将以-0.85的速度对前一期的非均衡状态进行调整，将其拉回到长期均衡状态。
2.3 Granger因果检验检验结果如下：
因此可以看出只存在国际现货黄金价格到沪金期货价格的单向因果关系。
这与实际情况相符，沪金期货价格的波动受到国际现货黄金价格的影响。
因此交易者可以根据现货市场上的黄金价格来判断沪金期货价格的走势。
3.结论
本文通过对沪金期货价格和国际现货黄金价格之间的关系的实证分析，发现二者从长期来看存在着均衡关系，并得出其短期波动的规律。
通过Granger因果检验发现了从国际现货黄金价格到沪金期货价格的单向因果关系，得出沪金期货的投资者可以根据国际现货黄金价格来对其走势进行预测。