医药行业2012年投资策略：在需求和变革中锁定中国创造
2012年医药行业的热点解读与探讨
药 品 电 子 监 管 是 利 用 现 代
化 的 信 息 、 网 络 、 编 码 技 术 对 药
品 生 产 、 流 通 、 消 费 的 全 过 程 实 施 电 子 监 控 的 方 法 。 通 过 药 品 电
子 监 管 网 ，药 品 生 产 和 商 业 企 业
换 。 具 体 到 医 药 卫 会 进 一步 推 进 药 政
网的 “ 警 系 统 ” ， 这 个 预 警 系 预
１１药 品 电 子 监 管 对 生 产 企 业 ． 的 影 响
药 品 电 子 监 管 对 生 产 企 业
育 、卫 生 等 民用 领 垣 术 构 建 的 知 识 信 息 政 府 机 构 相 关 职 能
题 和 缺 陷 产 品 进 行 及 时 、 准 确 的
召 回 管 理 。 每 件 药 品 的 电 子 监 管
码均 属 唯一 ，即 “ 件一 码 ” ， 一
事 物 的 认 识 不 够 深 入 ，有 些 还 存
段 管 控 药 品 风 险 ，从 根 本 上 保 障
药 品 安 全 。２ １ 年 ，Ｓ Ｄ ０ ５ Ｆ Ａ将 对 所 有 药 品 全 批 次 实 施 电 子 监 管 。 这 项 工 作 将 在 ２ １ 年 全 面 推 动 ，预 ０ ３
度 ，提 高 违规 犯 罪 成 本 。
（ ）特 殊 药 品 （ 醉 药 品 、 ３ 麻 第 一 类 精 神 药 品 ）生 产 管 理 更 加 透 明 严 格 ， 从 计 划 管 理 开 始 ， 通 过 电 子 监 管 网 络 查 看 定 点 生 产 企 业 的 计 划 执 行 情 况 及 生 产 报 表 变 得简便易行。 对 于 参 照 特 殊 药 品 管 理 的
的概 念从 上个 世纪 末开 始酝 酿 ，
2012医药行业主要政策整理
19日，《卫生事业发展“十二五”规划》：1、优先发展县医院，2将完善医药产业政策，鼓励医药企业兼并重组，提高产业集中度，支持企业加快技术改造，增强产业核心竞争力和可持续发展能力。
国务院
11月
6日，《关于加快实施新修订药品生产质量管理规范促进医药产业升级有关问题的通知》：主要内容包括鼓励兼并重组、严格药品委托生产资质审查和审批、设立企业退出机制、对通过新版认证的药品招标采购给予优惠等六个方面
卫生部
16号，《中医药信息化建设“十二五”规划》：要集中发挥中医药研究机构技术优势，；探索中医药信息化工程建设运行和维护机制新模式，促进新技术在中医药信息化工程项目建设中的应用
国家中医药管理局办公室
8月
1日，《2012年公立医院改革工作通知》：通知指出，2012年所有公立医院改革国家联系试点城市均要探索采取调整医药价格、改革医保支付方式和落实政府办医责任等综合措施和联动政策，破除以药补医机制
10日，关于调整麻醉药品和第一类精神药品区域性批发企业布局的通知：要进一步提高麻精药品经营和安全管理水平，更好地满足医疗需求
SFDA
SFDA
22日，《仿制药质量一致性评价工作方案（征求意见稿）》：通过仿制药质量一致性评价，淘汰内在质量达不到要求的品种，促进我国仿制药整体水平提升，达到或接近国际先进水平。
SFDA
27日，商务部发布首批药品流通行业五项标准：《药品批发企业物流服务能力评估指标》、《零售药店经营服务规范》、《药品流通企业诚信经营准则》、《药品流通行业职业经理人标准》、《药品流通企业通用岗位设置规范》主要对医药流通环节中的药品批发企业、零售药店这两大类企业制定了分级规范
发改委
10月8日实施
18日，《2012年北京市基本药物集中采购工作方案》，采取“左右联动，上下衔接”的联动模式。
医药行业投资策略分析报告
医药行业投资策略分析报告医药行业投资策略分析报告一、行业概况医药行业作为国民经济的重要组成部分，在人口老龄化和健康意识提升的推动下，发展迅猛。
我国医药行业主要包括医药制造、医药流通和医药零售三个子行业。
根据中国医药工业信息中心的统计数据，我国医药行业年均增长率为10%，预计到2025年医药市场规模将达到5万亿元人民币。
二、投资机会1. 创新药物和新疗法：随着科技的进步和人们对健康的重视，对创新药物和新疗法的需求不断增长。
通过投资具有研发实力和丰富药物管线的企业，在新药上市后可获得较高的收益。
2. 生物制药：生物制药是未来医药行业的重要发展方向。
生物技术的进步使得生物制药的研发和生产更加可行，投资具有生物制药技术和生产能力的企业将具有较高的增长潜力。
3. 医疗器械：随着人口老龄化程度的加深和医疗水平的提高，对医疗器械的需求也将持续增长。
投资具有技术研发和生产能力的医疗器械企业，可获得较高的投资回报。
三、投资策略1. 选择优质企业：在医药行业选择具有良好盈利能力、稳定发展的企业进行投资，例如国内知名药企和具有核心竞争力的医疗器械企业。
投资者应对企业的财务状况、研发实力和市场地位进行深入调查和分析，选择具有较高潜力的企业进行投资。
2. 关注政策环境：政策对医药行业有着重要影响，投资者需要密切关注国家政策变化。
例如国家鼓励创新药物研发和生产的政策将对相应企业的发展提供支持，投资者可以根据政策优势选择投资标的。
3. 长期投资：医药行业具有较高的周期性，短期投机行为可能面临较大的风险。
投资者应该长期持有医药股票，把握行业的长期发展动态，以获取更大的投资回报。
4. 分散投资：医药行业面临许多不确定因素，例如新药研发的成功率、政策变化等，投资者应通过分散投资降低风险。
选择医药行业不同细分领域的企业进行投资，同时控制好投资比例，以降低个别企业的风险对整体投资组合的影响。
四、风险提示1. 临床试验失败风险：医药行业的核心是新药的研发，但临床试验的成功率较低。
展望中国2012：医疗改革趋于稳定
展望中国2012：医疗改革趋于稳定来自于：爱唯医学网2012-01-30有3319次阅读分享 (4) 编辑:卢秀玲中国已迎来农历龙年，作为海洋之王和帝王的象征，龙意味着权力和繁荣。
这被看作是将于2012年下半年交接的下届政府领导层的吉兆。
对于医疗产业而言，2012年将有诸多变化。
中国医疗改革的初始阶段已在2011年结束。
政府原本计划投入8,500亿元人民币(1,240亿美元)，但实际上在3年内政府支出超过11,000亿元人民币。
2012年，医改的重点将是公立医院的医疗改革，这将改变中国的医疗支付整体框架。
其中最大的变化将是有望终结以药养医的旧模式。
为了达到这一目标，中国卫生部今年将在300个县开展新体系试点工作，尝试取消公立医院药品加价15%的传统模式。
中国卫生部计划在2013年前将这一体系扩展到所有的县级医院，并在2015年前将全国公立医院纳入新体系。
卫生部部长陈竺在1月5日工作会议上指出，实施这些改革是他在下一个五年计划中致力解决的八大问题中最优先的(参见：MOH to-do list for Healthcare reform.pdf)。
八大问题中的第二项是支付体系改革，即尝试改变中国医疗按服务收费的模式。
选项包括一个可根据疾病种类和总预算确定偿付额的诊断相关群组(DRG)系统，而医院有自己的一套年度支付预算系统。
这两套系统已在上海和北京进行了试点，并有望进一步扩展到中国其他地区。
花旗银行分析师在1月12日写道：“两项改革均旨在减轻由于过量用药、处方高价药物和非必需的检查而给患者带来的负担。
”这位分析师强调，改革措施能否成功实施将在很大程度上取决于收入减少的医院将怎样获得补偿。
“这将影像医生和医院接受这项新政策的积极性。
”接下来计划解决的问题是新农村合作医疗保险和基本药物目录。
农村医疗保险是唯一一种由卫生部管理的医疗保险计划。
中国的另外两种全国性保险系统——城镇职工基本医疗保险和城镇居民基本医疗保险——是由人力资源与社会保障部管理的。
2012生物医药发展战略盘点
组 的 深 入 认 识 和 高新 技 术 的运 用 ， 肿 瘤 的 治疗 必 将 跨 人 一 个 全 新 时 代 。分 子 靶 向 药 物 的 未来 研 发 模 式 ， 应 以基 于 生 物 标 记 物 的个 体 化 药 物 治 疗 为 目标 ，以肿 瘤 信 号 网络 的 级 联 、反馈 、 代 偿、 非线 性 等 特 征 为 依 据 ， 强 化 信 号 调 控 网络 干 预 、 靶 向关 键 节 点 的抗 肿 瘤 新 药 研 究 策 略 ，并 指 导 分 子 靶 向抗 肿 瘤 药物 的 发
临床现象 。 随 着 对 人 类 基 因 组 学 中功 能 性 基 因 组 和 支 配 肿 瘤 的 基 因
值 得 关 注 的 是 ，我 国先 声 药 业 ２ ０ １ １ 年 创 下全 球 首 发 抗 炎 新 药 艾 拉 莫 德 的 上 市纪 录 ，尽 管 它 相 对世 界 跨 国大 公 司 而 言 ，
特
稿 Ｔ Ｉ Ａ Ｎ Ｊ Ｉ Ｎ Ｓ Ｃ Ｉ Ｅ Ｎ Ｃ ２ Ｅ ０ ＆ Ｔ １ Ｅ ３ Ｃ 年 Ｈ Ｎ 第 Ｏ Ｌ ２ Ｏ Ｇ 期 Ｙ
２ ０ １ ２生物 医药发展 战略盘点
天 津 药 物研 究 院研 究 员 、 中 国工 程 院 院士 刘 昌孝 从 战 略 和 策略的高度对 ２ ０ １ ２年 生物 医药 研 发 形 势 进 行 了盘 点 。
展， 将 会 对 肿 瘤 患 者 的治 疗 产 生 深远 影 响 。
对 于 中 国 自主 研 发 新药 来 说 ， ２ ０ １ ２年是 幸 运 年 。 中 国 的两 个 小 公 司— — 浙 江 贝 达药 业 有 限公 司 和 兴 大科 学 系 统 公 司 ， 在 抗 癌 新 药 研 究 中成 绩不 菲 。 中 国 自主 创新 的新 药 首 次 获 国际 认 可 。 全 球 最 大 的 临床 数
医药行业的市场营销策略了解医药行业中的市场营销策略和推广方法
医药行业的市场营销策略了解医药行业中的市场营销策略和推广方法医药行业的市场营销策略：了解医药行业中的市场营销策略和推广方法在当今社会中，医药行业正日益发展壮大。
然而，随着竞争的激化和消费者需求的变化，医药企业必须采取有效的市场营销策略来推广他们的产品。
本文将讨论医药行业的市场营销策略以及一些常见的推广方法。
市场调研和定位要在医药行业中成功地推广产品，首先需要进行市场调研。
这包括对目标消费者、竞争对手和市场趋势等方面进行详细研究。
通过了解目标消费者的需求和购买习惯，企业可以根据定位来制定相应的市场营销策略。
定位是指企业在市场中的位置和形象。
通过对目标消费者进行细分，企业可以将自己的产品与竞争对手区别开来，赋予其独特的卖点。
例如，一些医药企业选择专注于创新药品的研发和销售，而另一些企业则专注于价格实惠的普通药品。
这样的定位可以使企业在市场中找到自己的立足点，更好地满足消费者需求。
数字化营销和互联网推广随着互联网时代的到来，传统的市场推广方法已经不能满足医药行业的需求。
如今，数字化营销和互联网推广已经成为医药企业不可或缺的一部分。
数字化营销包括利用社交媒体、电子邮件营销和搜索引擎优化等工具来吸引和保持客户。
通过在社交媒体平台上发布有关药品的信息和新闻，企业可以增加品牌的曝光度，并与潜在客户建立联系。
电子邮件营销则可以通过定期发送有用的健康信息和产品推广活动来吸引客户并保持与他们的联系。
此外，搜索引擎优化是一种通过提高网站在搜索引擎结果页中的排名来提升品牌知名度的方法。
通过优化网站内容和关键词的使用，医药企业可以提高其在潜在客户搜索相关产品时的可见性。
医生和药店推广在医药行业中，医生和药店是至关重要的推广渠道。
通过与医生和药店建立合作关系，医药企业可以将产品直接推荐给患者，并增加销售机会。
一种常见的医生推广方法是举办学术会议和研讨会。
此类活动可以提供给医生最新的医药信息和研究成果，并让他们了解和试用相关产品。
医药行业下半年投资策略
医药行业下半年投资策略
以下是医药行业下半年的投资策略：
1. 关注创新药物领域：随着人们健康意识的提高，对于疾病治疗的需求不断增加，创新药物领域具有良好的投资前景。
2. 重点关注肿瘤治疗领域：肿瘤治疗领域是当前医药行业的热点领域，具有巨大的市场潜力和投资价值。
3. 关注生物制药领域：生物制药是未来医药行业的发展方向，具有高技术含量和高附加值，是投资的重点领域之一。
4. 重视企业创新能力：企业的创新能力是决定其发展前景和投资价值的重要因素，投资者应该重视企业的研发实力和技术水平。
5. 关注政策环境：医药行业的发展与政策环境密切相关，投资者应该关注政策的变化和影响，以及政策对企业的影响。
6. 关注企业风险：医药行业具有一定的风险，投资者应该关注企业的财务状况、经营风险、研发风险等，以降低投资风险。
7. 选择优质企业：在投资医药行业时，应该选择具有良好经营记录、稳定财务状况、强大研发能力和市场竞争力的优质企业。
总之，医药行业具有广阔的市场前景和投资价值，但同时也存在一定的风险，投资者应该关注行业动态、政策环境和企业风险，选择优质企业进行投资，以获得更好的投资回报。
医药行业的市场定位了解医药公司在市场中的定位和竞争策略
医药行业的市场定位了解医药公司在市场中的定位和竞争策略医药行业的市场定位：了解医药公司在市场中的定位和竞争策略市场定位在医药行业中是至关重要的，它决定了一家医药公司在市场中的地位和竞争力。
医药行业的特点和激烈的竞争，使得医药公司需要有清晰的市场定位和有效的竞争策略才能在市场中取得成功。
本文将探讨医药公司的市场定位和竞争策略，并分析其对企业发展的影响。
一、市场定位的重要性市场定位是指企业在特定市场中通过识别和满足特定目标消费者需求而建立的独特地位。
在医药行业中，市场定位至关重要，因为医药产品和服务的需求具有高度的专业性和特异性。
医药公司需要深入了解目标消费者的需求，将产品定位于满足这些需求的特定细分市场。
通过针对特定的市场定位，医药公司可以更好地满足消费者需求，提供更有效的解决方案，并在市场中获得竞争优势。
二、医药公司的市场定位策略1.品牌定位在医药行业中，品牌定位是医药公司实施市场定位策略的重要组成部分。
医药公司需要通过产品品质、品牌形象、科研实力等方面来塑造自己的品牌形象，以区别于竞争对手。
一流的品牌形象可以增强消费者对产品的信任和好感，使医药公司在竞争激烈的市场中脱颖而出。
2.目标市场选择医药行业面临广泛而复杂的市场需求，医药公司需要通过选择特定的目标市场来实施市场定位策略。
通过针对特定市场的开发和推广，医药公司可以减少竞争压力，提高市场份额。
同时，医药公司还需要充分考虑市场规模、增长潜力、竞争程度等因素，选择具有战略意义的目标市场。
3.差异化定位医药产品的同质性较高，医药公司需要通过差异化定位来突出自己的独特优势。
差异化定位可以使医药公司在消费者心目中建立独特的形象，并提供与众不同的产品和服务。
通过差异化定位，医药公司可以降低价格竞争压力，提高产品附加值，实现品牌溢价。
三、医药公司的竞争策略在医药行业的竞争环境中，医药公司需要制定有效的竞争策略，以保持竞争优势并实现持续增长。
1.产品创新医药行业的科技含量高，医药公司需要不断进行研发和创新，推出具有竞争优势的新产品。
医药行业案例分析
案例分析---------医药行业总目录1.2011年医药行业运行情况2. 对目前医药行业发展形势的看法3. 影响2012年医药行业发展的因素4. 对2012年医药行业发展形势的看法5. 医药类上市公司投资策略1.2011年上半年医药行业运行情况（下半年还没结束，故没有统计）2011年是“十二五”开局之年，国内深化医药卫生体制改革的全面推进，医药市场持续向好，医药工业加快调整步伐，启动新一轮的发展周期，上半年我国医药工业生产和销售保持平稳增长的态势，但利润增幅下滑加剧，医药出口形势严峻，企业亏损额大幅增长。
一、总体情况（一）生产增长平稳1生产2011年1-6月，医药工业累计完成工业总产值7145.8亿元，同比增长27.9%，较上年全年及今年一季度分别提高了1.6和2个百分点。
从趋势来看，在经历2010年以来增幅逐季下降之后，增势有所回升。
在完成的工业总产值中，中药饮片加工业、卫生材料及医药用品制造和中成药制造业的增幅超过了医药工业平均水平。
2011年1-6月，医药工业增加值同比增长16.8%，高于全国工业平均水平（14.3%），较2010年全年增幅提高了1.9个百分点，处于相对平稳增长水平。
2销售2011年1-5月累计实现工业销售产值6795.4亿元，同比增长29.4%。
较上年全年提高29个百分点，但仍低于全国工业平均水平(29.6%)0.2个百分点。
从2010-2011年各季度医药工业累计完成工业销售产值的增长情况来看，今年以来，延续了2010年平稳增长走势，销售产值与工业总产值保持同步增长。
在完成的工业销售产值中，中药饮片加工业、卫生材料及医药用品制造和中成药制造业的增幅超过了医药工业平均水平，分别高出17.1、11.9和4.2个多百分点。
表22011年1-6月医药工业销售产值累计完成情况3产销率2011年1-6月全行业整体产销率为95.1%，较上年同期增加1.1个百分点，仍较全国工业平均水平(97.8%)低2.7个百分点，与2010年全年（95.1%）持平。
2012年全球医药行业大事记
2012年全球医药市场大事记2012年欧美宏观经济依然未见起色，各国政府为控制预算赤字，纷纷削减医疗支出，鼓励医疗机构使用仿制药。
专利悬崖的阴霾依然笼罩在跨国药企的上空，对于仿制药厂来说，市场空间也越来越小。
面对全球经济的不景气，制药公司为了保持竞争力，裁减了大量研发和销售人员，并希望通过并购交易，实现营收的持续增长。
与往年动辄上百亿美元的收购案相比，今年全球制药行业并购活动相对平淡，全年最大的并购案是华生制药斥资70亿美元收购欧洲的竞争对手阿特维斯。
令华尔街欣喜的是，2012年，FDA批准了35个新药，制药行业创新势头回升。
今年，美国药物短缺现象有所缓解，但是由于FDA 对配药业务监管不足，致使脑膜炎疫情蔓延美国18个州，约1.4万人受到影响。
二月FDA颁布生物仿制药指南FDA终于颁布了3项让业界期待已久的生物仿制药研发指南草案。
FDA要求生物仿制药和原研药要有高度等效性，需通过几种方式验证，还要求生物仿制药商提供上市后安全监测报告，进行长期研究。
点评：据Datamonitor统计，全球生物仿制药市场2010年仅为2.43亿美元，随着销售额达510亿美元的超过31种品牌生物药专利到期，到2015年，全球生物仿制药市场将增长到37亿美元。
这是一个前景光明的市场，吸引跨国巨头加紧进入。
为了让生物仿制药进入美国，FDA采取创新的方法来审批，指南旨在帮助行业以已有生物制品为依据，开发生物仿制药。
据美国国会评估，未来十年，生物仿制药将为美国节省250亿美元的药品开支。
然而，生物仿制药厂必须克服技术、资金和市场的挑战。
生物制剂的复杂程度远远超过一般化学药。
正因为出于安全性方面的考虑，致使FDA迟迟没有公布生物仿制药的上市申请指南。
未来生物仿制药商的关注重点不会放在价格上，而会更注重提高生物仿制药与原研药的生物相似性。
四月快捷药方收购美可保健美国最大的药品福利管理公司快捷药方(ExpressScripts)以291亿美元收购美可保健公司（MedcoHealthSolutions），合并后的公司成为全美最大药品福利管理商，两家公司可为消费者节省高达10亿美元的药品开支。
2012后医改时代：VCPE寻医药行业投资价值
2012后医改时代：VC/PE寻医药行业投资价值发布时间： 2012-1-4 9:51:00 来源：医药经济报作者：相关行业：医疗健康医药行业如今正持续上演着进进出出、令人迷惑的围城戏码。
后医改时代将触动哪些品类领域的投资机会?当投资回报在特定时期内被放大，2012年医药行业的投资目标和重点又会在哪?2011年，受全球宏观经济下行影响，中国A股市场跌跌不休，熊气弥漫。
相对于二级市场的低迷，医药行业在一级市场却异常火爆，创投和私募基金对医药板块的投资热情持续高涨。
据SFDA南方医药经济研究所预测，2012年医药工业总产值将增长21.5%，而药品市场总规模将增长18%。
在行业平稳增长，宏观经济与政策扑朔迷离的大环境下，2012年医疗健康领域的投资性格将向何处发展?二级市场避政策风险与2010年的辉煌相比，今年医药行业稍显黯淡。
行业收入增速放缓，利润增速降低已成事实，上市公司业绩低于预期亦成常态。
从整体上看，医药板块全年表现疲软，截至12月下旬，跌幅达26.44%，跑输沪深300指数2.84个百分点。
长期以来耀目在医药行业头顶的抗跌光环开始褪色。
今年，得益于国家对医药卫生费用的持续投入，行业收入增速维持在30%左右的高速增长，但受基本药物招投标、限抗等政策影响，全年利润增速将落后于收入增速。
上海证券预计，随着国家对新医改的进一步投入，2012年行业收入增速将维持在20%～30%的增长，同时，由于同期利润基数低，利润增速将稍有回升，预计将达20%左右。
上海证券研究所医药行业分析师赵冰指出，2011年医药行业指数跑输沪深300，一是由于2010年估值过高;二是行业政策因素较多所致。
如药品降价、基本药物招投标在全国铺开、史上最严的抗菌药物限用等，对行业打击较大。
至下半年，医药板块相对其他行业板块有所向好，是因为医药行业估值已至底部，跌无可跌。
从静态PE估值的绝对数来看，目前医药板块整体估值已下降至32.03倍。
医药行业2012年策略：后医改时代 大浪淘沙见真金.
医药行业2012年策略：后医改时代大浪淘沙见真金行业核心观点：11年第一阶段医改将结束，行业正式进入“后医改”时代，医改的推进改变了终端竞争格局，基层医疗市场增速加快，深耕第三终端的药企将受益。
由于医药行业目前估值偏高，未来行业内上市公司将加速出现分化，给予行业“同步大市”评级，关注基本药物、创新及受医改政策影响较小的疫苗、医疗器械类投资组合。
投资要点：医药行业全年跑输大盘，净利润增速下滑：2011年医药行业整体跑输大盘，在大盘下跌过程中并未体现其防御特征。
行业景气度虽然仍较高，但净利润增速较去年大幅下滑。
第一阶段医改结束，“后医改”时代行业仍将保持高景气度：第一阶段医改将于2011年底结束，但距离解决群众“看病贵，看病难”的终极目标仍有一定距离，政府投入仍将持续增加，同时由于医药行业的需求刚性，在“后医改”时代医药行业仍将保持较高的景气度。
药品销售终端竞争格局发生变化，基层医疗市场增速加快：医改的推进使药品终端市场竞争格局发生了重大变化。
新医改基层医疗市场蛋糕变大，未来几年增速将快于医院市场和零售市场。
基层医疗市场将出现分化并最终走向集中，深耕第三终端并积极适应招投标政策的药企将受益，而医院市场增速将放缓，创新能力强拥有高端专科药储备的药企有望保持高增速。
医药行业估值偏高，未来将走向分化，给予行业“同步大市”评级：医药行业相对溢价率为135%，位于历史高位，从政府卫生支出增速及海外药品市场溢价率对比情况看，医药行业估值偏高，行业齐涨共跌的时代终结，未来医药股将出现大幅分化。
行业整体大幅跑赢大盘的概率较小，给予“同步大市”评级。
投资主线：一是关注基层医疗市场基本药物投资组合；二是关注医院市场的创新高端专科药投资组合；三是受医改政策影响较小的疫苗、医疗器械类上市公司。
东北证券--医药行业2012年度投资策略.
郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据,东北证券股份有限公司(以下简称我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。
报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价。
我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。
我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。
本报告版权归我公司所有。
证券研究报告医药行业2012年度投资策略结构化行情值得期待优于大势维持评级健康护理/医药发布时间:2011年12月2日投资要点:z 从增速看,我国医药产业在人口老化、慢性病发病率上升、政府投入增加和医疗保障提高等因素的影响下,未来20年仍将保持较高的发展速度,我们预计医药板块今年全年的净利润增速为20%左右,明年增速可能略低于今年。
z 从政策看,相比于政府主导的“日本模式”和市场化的“美国模式”,我国将采取更加灵活的药价机制,在产业发展和民生保障间博弈。
我们认为新一轮的药品降价政策呼之欲出,药物集中采购机制也面临再次变革,但短期内还不会形成类似于日本的常态化降价政策,创新药仍会采取差异化定价,市场化定价的尝试仍在积极探索中。
z 从估值看,根据11月30日的收盘价,我们预测医药板块今年的PE 大约在31倍。
根据我们建立的分析模型,在不降息的情况下,医药板块现在的市场估值比2011年合理估值高估了约32%,比2012年合理估值高估了约13%。
z 从板块看,原料药产能过剩,出口面临挑战,维生素和抗生素原料药价格形势不容乐观;仿制药受益于国际专利药过期浪潮;防“未病”催热保健品、疫苗和中药饮片;基础医疗器械发展动力十足;医疗服务板块受益于政策,高估值有望延续;医药商业集中度将进一步提升,重点关注龙头企业。
z 投资建议:虽然医药板块的估值依旧偏高,但医药行业成长性确定,在经济增速放缓的背景下,医药板块依旧能获得一定的估值溢价,结构化行情值得期待,因此我们给予医药板块“优于大势”的评级。
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申万研究
19
2010年卫生费用财政投入仅增长2%，8500亿成限制因素
2010年医药卫生财政投入4816亿元，增长2%，导致当年卫生总费用增长也只有2%。财政 投入继2007年开始大幅增长后，2010年首次出现增速急跌。 2009年2月政府提出了2009-2011年新医改8500亿财政投入，2009-2010年实际投入9502亿 元，8500亿既不是三年累计投入，也不是增量投入，实际成为了财政投入增量的限制数 字。
申万研究
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案例：跨国药企中国投资演进，控制成本—>营销—>创新—>效率
2）收入 3）创新
销售
工程
营销
信息 技术
人力 资源
后勤 保障 采购 财务会 管理 计
研发
分销 外包 研究开发
生产
营销&销售
生产/外包 驱动力 股东价值
1）成本
资料来源：Exolus International Advisory
在需求和变革中锁定中国创造
——医药行业2012年投资策略
证券分析师 罗 鶄 A0230511040035 娄圣睿 A0230511040054 2011.11.24
投资要点
世界之变：当跨国药企经历新药上市乏力和药品专利大规模到期后，转而不得不关注供 应链，寻求更多的国际合作，以获得更快的成长，未来十年全球健康产业将弱化竞争， 强调供应链合作。中国逐步融入全球健康产业链，成为其中不可缺少的中坚力量，在拥 有更多“中国制造”的同时，开始有“中国创造”。 中国之变：过去几年中国政府致力于实现健康的“公平性”，在医保广覆盖方面成绩显 著，但2010年中国卫生费用占GDP比重只有4.37%，政府的健康投入仍然不足，农民年均 200元筹资水平还较低，中国医疗商业保险还未起步。随着人口老龄化和类发达国家的 疾病谱推移，我们认为中国健康需求潜力远未释放，中国医药市场将保持强劲增长，但 供给端的医药企业分化在所难免。 医改之变：“看病难、看病贵”的核心是以药养医体制，但中国政府显然还没有下决心 做出改变。同时政府又希望建立更为高效的医药价值链，并力争成为世界高质量的科研 和生产基地，因此改革在继续推进，其中付费制度改革拟提升医保之“效率”，而药价 改革拟带动“中国创造”。实证研究表明，美国、德国、英国、澳大利亚和台湾等采取 按病种付费的国家及地区，付费制度改革前后医药消费没有受到影响，需求推动了医药 和药品消费继续高速成长，台湾推行按病种付费历经15年，更是表明医改是一个系统工 程，中国付费制度改革不可能一蹴而就；药价改革总体思路则是鼓励创新和质量，我们 预计“中国制造”中逐步诞生“中国创造”。 估值：2012年盈利增长快于2011年，医药板块2011年预测市盈率26倍，考虑2012年成长 ，相对市场有吸引力，我们预计未来一年医药板块相对过去一年呈V型走势。 投资策略：在需求和变革中锁定中国创造。锁定中国创造的品牌和中国创造的品种，同 时中国市场充满整合机会。
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整合：仁和医药，鱼跃医疗，我们看好科伦药业的团队、也看好其整合机会，但政策的 变化使得其投资机会还需等待
申万研究
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主要内容
1. 2. 3. 4. 5. 6. 世界之变：从竞争走向合作 中国之变：需求潜力有待释放，企业分化在所难免 医改之变：建立更为高效的医药价值链 子行业分析：各有看点，关注核心竞争力 估值：2012年盈利增长加快，估值有吸引力 投资策略：在需求和变革中锁定中国创造
资料来源：IMS Health、申万研究
申万研究
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供应链：重磅新药减少，必须向供应链要盈利
目前的制药供应链仍主要是各司其职，缺乏统一的合作。 新产品开发并脱离患者。 供应链整合日益重要，目前的WC、申万研究
335 245 85 42 97 53
占比
39% 29% 10% 5% 11% 6%
临床试验数
64224 28540 24225 8418 1932 6538
占比
51% 23% 19% 7% 2% 5%
人口 （百万人）
347 836 3619 1331 128 518
占比
5% 12% 53% 20% 2% 8%
1995
卫生总费用
1996
1997
1998
1999
卫生总费用增长率
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
财政投入占卫生费用比
财政投入及其增长率 财政投入及其增长率 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%
2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 1990
成本控制聚焦于 降低药价和限制医保支出
巴西： 成本控制压力可能导致 政府药品预算缩减 俄罗斯： 加强药品价格管制 印度： 可能将实施价格控制的 基本药物目录品种从74增至354 中国： 降低药价 日本： 对进口药价格核算制度 进行改革以降低新药上市价 格，药价下降5.75%
药品降价压力 难以获得预期补偿
申万研究
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未来十年健康产业供应链：强调合作，弱化竞争
完全以患者为导向的新产品开发。 在外包的同时，合作和协同变得更为重要，避免不必要的成本。
中国国际机会
中国国际合作 获得国内定价权
中国国际机会
中国国际机会
中国本土合作
资料来源：PWC、申万研究
申万研究
2009 2010 161.2 51.6
前五大交易金额占比
78.4% 38.3%
2010年并购金额前五大国家 2010年并购金额前五大国家
交易金额（百万美元） 美国 德国 印度 中国 巴西
25.6 5.4 4.9 3.4 1.9
交易数量
114 18 48 105 13
资料来源：Thomson M&A Database、IMAP、申万研究 申万研究 9
申万研究 2
投资组合：锁定中国创造
贵族，中国创造的品牌：东阿阿胶和云南白药是典型的贵族企业，康美药业和江中药业 则可能是未来的贵族。
创新，中国创造的品种：
• 品种有定价能力：符合疾病谱变化的创新产品，恒瑞医药、人福医药、天士力和海南海药， 关注小企业瀚宇药业和莱美药业。 国际合作：海正药业、华海药业、海翔药业
欧洲
79 24 10 7 3 5 6 134
日本
16 6 2 2 0 1 0 27
中国
26 58 13 3 2 2 1 105
拉丁美洲
7 2 5 2 1 1 1 19
其他地区
64 55 17 4 4 0 5 149
合计
239 166 60 29 20 13 21 548
全球并购活动概览
交易金额（十亿美元）
制药企业的成本和价格压力
研发成本（以2000年价格为基准）
从2000到2005年，开发一个 新药的平均成本上升了60% ，近年还在不断上升。
14 12 10 8 6 4 2 0
单位：亿美元
13
8
3 1
1975
1987
2000
2005
资料来源：公开资料、申万研究 美国最畅销的25个品种价格变动（包括通用名药）
卫生总费用及其增速与财政投入占比 卫生总费用及其增速与财政投入占比 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 亿元 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%
6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 亿元
灵活的定价策略以最大化总体收益 价格弹性加大，以量补价 以更低价占领新兴市场 营销重点从医生转向医保支付者和病人
加强产品线满足临床需求 革命性创新取代渐进式创新 核算临床路径的货币价值而不只是药物疗效 提供疾病管理解决方案
资料来源：Datamonitor、IMAP、申万研究 申万研究 5
挑战专利给专利药企也带来一定压力
平均而言，专利药享受11.5年的市场保护，但通用名药企业在专利药上市后四年即开 始挑战其专利。
面临通用名药企业挑战专利的品牌药数量
150 119 120 90 90 60 30 0 2000-2002 2003-2005
资料来源：申万研究
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2006-2008
申万研究
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政府财政与需求的矛盾
发达国家和发展中国家都在降低药价并控制医保支出。
法国： 缩小报销范围10%-20% 德国： 决定报销与否时引入成 本效益分析方法 西班牙： 利用降低药价和参考 群体方法降低药品消费开支 美国： 如果新的医疗法案通 过，政府将更多地支持比较优 势研究和增加药品折扣 英国： 对于昂贵药物引入风险 分担机制
业务拓展：向新兴市场战略转移
新兴市场占全球人口比重的70%，药品消费仅占15%，临床试验仅占26%。 新兴市场作为药品新的增长驱动力，推动跨国药企战略转移。
药品销售、临床试验及人口的世界分布
2010年药品市场 （10亿美元） 北美 欧洲（含俄罗斯） 俄罗斯、非洲、亚洲和中东 中国 日本 拉丁美洲
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传统的健康产业供应链：注重分工
资料来源：PWC、申万研究 申万研究 13
未来的健康产业供应链：强调合作、低成本和效率
资料来源：PWC、申万研究 申万研究 14
治疗路径的发展将提供充分的供应链可预见性
资料来源：PWC、申万研究