咖啡行业品牌企业瑞幸咖啡调研分析报告

3.1.1 单杯“咖啡”成本：变化不大 ..............................................................................................................29 3.1.2 单件产品“可变”成本：经营以来持续下降，未来压缩空间有限 ............................................................30 3.2 全解市场质疑的“单件赠送产品成本下降 9 元”之谜 ......................................................................................31 3.2.1 瑞幸单件赠送产品成本下降 9 元之谜 ................................................................................................31 3.2.2 联立方程组求解成本下降 9 元之谜：赠送与非赠送配送比例大不同.....................................................32 3.3 瑞幸的“单杯收入”：基本保持稳定，已经可以贡献毛利................................................................................38 3.4 瑞幸的店..................................................................................................................................................41 3.4.1 瑞幸“单店成本”深度透视:人工是大头，随着兼职工比例提升而下降 ....................................................41 3.4.2 单店销量，被市场错误高估，但同比却逆势走高 22.8% .....................................................................45 3.5 瑞幸门店经营逐渐向盈亏平衡靠拢 .............................................................................................................47 四、洞见瑞幸的将来：诸多提升空间，单店有望实现可观的盈利 .............................................................................. 49 4.1 瑞幸门店“坪杯”极高，周边客流量大，单店销量还有提升的空间 ..................................................................49 4.2 瑞幸用户认可更高的售价，未来价格还有较大提升空间 ...............................................................................53 4.3 配送的补贴逐渐下降，配送比例持续收窄 ...................................................................................................54 4.4 折旧比实际要快........................................................................................................................................55 4.5 未来瑞幸成熟门店的盈亏平衡....................................................................................................................55 4.6 或许有的惊喜—罐装咖啡，凭借现制咖啡出身切入中高端领域 .....................................................................55 五、高额营销费用是一次性的高效“唤醒”投入，不会持续处于高位 ...........................................................................57 六、中国的咖啡市场，看不到终点的优质赛道......................................................................................................... 61 6.1 中国咖啡市场增速很快，人均消费依然极低................................................................................................61 6.2 中国现制咖啡市场发展更快，未来一段时间增速大概率远超咖啡消费整体增速..............................................62 6.3 日本咖啡市场的发展回顾与借鉴 ................................................................................................................63 6.4 洞见中国现制咖啡的未来 ..........................................................................................................................67 七、为什么瑞幸要全力奔跑，跑的越快越好— 物理与心理的站位 ............................................................................68 7.1 快速扩张门店，有利于物理壁垒的建立.......................................................................................................68 7.2 瑞幸可以在消费者心中建立“第一次”体验的强力心理站位.............................................................................69 八、瑞幸的盈利潜力与估值 ................................................................................................................................... 71 8.1 瑞幸 2021 年 10000 家门店的城市分布.......................................................................................................71 8.2 瑞幸盈利潜力模型.................................................................................................................................... 75 8.3 瑞幸的估值.............................................................................................................................................. 82 8.3.1 自由现金流折现，多段式增长模型估值 .............................................................................................83 8.3.2 按可比板块及公司的市盈率进行估值 ................................................................................................84 8.4 瑞幸咖啡投资评级 ....................................................................................................................................84 九、风险提示 ....................................................................................................................................................... 85
2.1 咖啡最广泛的需求在于“日常喝”，而非“第三空间”与社交 .............................................................................17 2.2 星巴克等现制咖啡定价过高，用来“日常喝”有点贵 ......................................................................................18 2.3 便利店咖啡口味竞争力弱，操作限制是迈不过去的门槛 ...............................................................................22 2.4 瑞幸咖啡所处的市场是一片真正的空白赛道，这片赛道上目前几乎没有竞争者..............................................24 三、透视瑞幸当下的生意：真实经营状况良好，盈亏平衡可期 ................................................................................. 25 3.1 瑞幸的杯..................................................................................................................................................29
咖啡行业品牌企业瑞幸咖啡调研分析报告
一、瑞幸咖啡不难喝，口味遥遥领先便利店甚至略强于星巴克 ...............................ห้องสมุดไป่ตู้.................................................15 二、瑞幸跑的是空旷赛道，满足中国一直存在却未被满足的“日常喝”“好喝的”咖啡的需求........................................... 17