金融机构与金融市场论文

金融机构与金融市场论文 Prepared on 22 November 2020

离岸金融市场研究的文献评述

摘要：随着金融自由化和金融制度创新的进一步发展，离岸金融市场在国际金融体系中占据越来越重要的地位。本文先从国外离岸金融研究的发展入手，从对离岸金融市场的定义到实践中对离岸金融市场建立的建议，阐述了国外学者的研究历程。进而转向国内学者对离岸金融市场的认识过程，并在文末指出了国内外相关研究中目前存在的问题。

关键词：离岸金融市场；研究；评述

离岸金融市场是金融自由化和金融制度创新的产物，从上世纪中期至今，迅速发展成为现代国际金融体系的重要组成部分，建立离岸金融市场的浪潮更是方兴未艾。尤其是亚洲，更是掀起了一股离岸金融的浪潮，新加坡、日本、香港等亚洲国家和地区相继建立其区域性离岸金融中心，为其带来了巨大的收益和便利，甚至带动该国（地区）经济的发展与飞跃。因此，发展我国离岸金融市场成为金融体系改革的重要环节。

一、国外离岸金融研究情况综述

离岸金融理论研究伴随着离岸金融市场的产生而产生，关于离岸金融市场的定义，在国外有不同的见解。Grabbe （1997）从离岸金融市场运行方式上界定指出：“离岸金融市场代表着一种针对管理规则的套利行为，离岸银行是一个金融管理组合体：它所经营的货币在货币发行国之外运动着，因此它所经营的货币是一个国家的（一种法律环境），而它所适用的银行条例和竞争效率却是另一个国家的。”“为促进国际银行业务而专门设定的小型区域”、“可以财政中性的方式进行国际金融业务的地

方”、“为避免政府当局限制和管制而进行的地域选择”，但总体而言都是指非居民间的资金融通市场。

随着国际金融市场的发展，离岸金融市场基本理论也突破了传统的范畴。（2007）对离岸金融中心和市场进行了全新的定义，他突破了传统的对离岸金融的理论概述，结合金融服务和具体金融活动指出离岸金融市场是一种经营非居民间金融服务的市场，建立离岸金融市场是金融自由化、全球一体化的必然产物。另有一些文献在有关金融自由化、国际化发展及金融创新的理论研究中涉及离岸金融的产生和其市场建立问题，认为金融管制促使了离岸金融的产生，离岸金融市场的建立和发展加速了金融自由化、国际化的进程。

Andrew 和Mark （2005）通过对建立离岸金融市场国家的数据考察，提出影响离岸金融市场的因素，并提出评价离岸金融市场的相关指标，指出离岸金融市场的避税和洗钱特征。Ahmed Zorome（2007）开发了统计方法区分离岸金融市场和非离岸金融市场的数据，从证券投资统计调查、国际投资头寸和国际收支的平衡的角度构建了一个简单的二元回归模型对离岸金融市场的条件进行了评估，并确定了新的国家离岸金融条件的三个评价标准。

在实践中关于建立离岸金融市场的研究焦点集中在以下三个方面：一是，从货币发行国的角度研究离岸金融市场建立及其风险控制问题，Hudson（1998）指出关于离岸金融市场的建立更多的是要适应各个国家的不同国情，并从离岸金融中心的角度进行分析。二是，从避税港角度研究“避税天堂”的税收政策及其对发达国家金融体系的冲击，从而使人们开始关注离岸金融市场的建立设立一定的准入标准，Ingo Walter （1990）从避税港角度研究“避税天堂”

二、国内离岸金融研究情况综述

我国对离岸金融业务及市场的研究始于80年代，且只是做一些简单介绍，指出我国离岸金融市场的性质、特征，并提出我国可以利用该市场筹集经济发展所需的资金。80年代末到90年代初，一些文献介绍离岸金融业务的同时，还进一步提出了一些关于建立我国离岸金融市场的可行性和必要性等方面的建议；近期理论界不在局限于对我国建立离岸金融市场的模式和地点的选择，而是提出在我国建立离岸金融市场所要面对的法律、监管等方面的问题对离岸金融进行多角度、深层次的探讨。

我国对离岸金融的研究主要集中在对离岸金融市场进行介绍，说明离岸金融市场产生的背景、性质和特点或者通过对不同类型的离岸金融市场进行比较，说明各类离岸金融市场之间的区别。连平的《离岸金融研究》（2002）重点规范了离岸金融范畴中各个方面的观点，如离岸金融的概念、离岸金融市场发展的原因、离岸金融制度范畴、离岸金融信用创造问题的认识、离岸金融市场的作用和发展趋势并介绍了离岸金融市场工具、业务等。李小牧、于睿则在其文中（2005）回顾了发展中国家的离岸金融市场，并深入地对将来发展趋势进行展望。

我国学者对离岸金融的研究很多最终都着眼在我国建立离岸金融市场上。1994年葛兆强首次指出我国建立建立离岸金融市场的必要性、可行性，从多个角度加以阐述。翁雷又在1995年对建立离岸金融市场的必要性作了进一步分析，指出我国建立离岸金融市场是国际金融市场一体化的必然要求。2002年，连平从经济国际化和金融自由化角度对这一问题加以论述，紧接着，2003年，杨咸月较为系统地提出了研究离岸金融市场的理论依据，微观基础和宏观基础对这一问题的研究有很大的指导意义。

1997年苏宁男等采用层次分析法确定建设离岸金融的评价指标体系。在此基础上，运用模糊评价方法，就我国创建离岸金融的条件作了定量分析与评价。2003年胡坚等构建了国际金融中心的评估指标体系，并利用1998—2000年纽约、东京、伦

敦、新加坡、香港、汉城、上海、泰国这八个地区与国家的数据，通过回归和参数检验的方法，从实证和统计的角度检验评估指标体系。虽然介绍的是国际金融中心的评估指标，但对研究我国离岸金融市场提供了实证的思路。丁亚飞、吴建光在介绍其他国家离岸金融市场模式的基础上（1995），提出在我国建立离岸金融市场应进行的模式选择的建议，指出：鉴于我国国内金融市场的发展水平和金融环境的实际状况、建立和发展离岸金融市场所必须具备的条件以及加快我国经济建设的客观形势，我国应建立渗漏型的离岸金融市场，即初期以分离式为主，发展到一定程度后适当允许离岸资金对国内经济介入的模式。这样既便于保持我国金融政策的独立性，又易于金融管理当局管理。

另外，各地学者大多从各地区自身利益的角度分析离岸金融市场的布局问题，比如：李豫2001年力荐应在上海建立离岸金融市场；李文增于次年则提出应在天津滨海新区建立离岸金融市场；范海英在2004年又提出应该在大连建立离岸金融市场。而近期又较多地提出关于具体建立离岸金融市场的相关建议。比如：2003刘伟奇提出我国离岸金融市场的建立和发展必须向国外学习，把加快离岸金融业务的发展作为一个主要方法来促进离岸市场的建立，并提出市场化的观点。2006年许崇正再一次在其文章中强调我国要加快离岸金融市场的建设。沈卿芸在同年提出了不少关于模式选择、监管措施以及其他需要完善的地方的建议。2007年鲁国强提出从政策角度积极推进离岸金融市场的发展，鼓励金融创新、完善游戏规则、培育高端非居民客户，借助人民币离岸化促进我国离岸金融市场的发展。

三、对国内外研究现状的评价

国外有关离岸金融市场的发展的研究集中在规范和经验研究两个方面。尽管离岸金融市场的研究更多属于实务的研究范畴，但几乎所有的研究都表明离岸金融市场应