债券质押式回购业务讲解

122768 11兰城投
绿：买入区间 红：卖出区间
122831 11惠通债
绿：买入区间 红：卖出区间
122840 11临汾债
绿：买入区间 红：卖出区间

融资成本：
回购 GC001 GC002 GC003 GC004 GC007 融资金额 774100000 112300000 69300000 28300000 14700000 融资资金变动 774180985.2 112329461.9 69310332.29 28309231.26 14709742.34 成本 80985.18 29461.85 10332.29 9231.26 9742.34
注：登记公司近日电话联系我部，现在他们对日终超标的 客户开始进行监管，如果营业部发现客户连续两次日终使 用率超标，请务必告诉客户第三天交易日不要进行频繁出 入库
（2）欠库
当库中标准券总量小于融资金额时就发生了欠库 1、折算率的大幅下调，导致欠库 2、登记公司结算后，日终标准券使用率严重超标，如接近 100%，折算率的小幅下调也会导致欠库 解决：时刻关注总公司下发的营业部交易情况表，提示超 标客户及时入库
- 直接委托：通过普通委托的证券买入，即可完成续作。目前各营业部客 服主管已开通“普通委托权限”。 - 先撤单再委托：由于客户通过其他终端进行的委托，柜台无法直接撤 单，需要营业部向总公司运营管理部申请撤单处理，才可撤单。撤单 后，可直接通过“普通委托权限”进行委托即可。
3. 完成续作后，各营业部需要补填委托单
债券回 购交易 62%
GC001
GC002 GC003 GC004 GC007 合计
7741
2246 2079 1132 735 13933
3.风险管理
风险事项
融资放大倍数
– 公式：未到期回购余额/净资产 – 上交所规定不得超过5倍
标准券使用率
– 标准券的使用率不得超过上交所规定，即90%的标准 – 上海登记结算公司对于日终结算也有90%的标准要求
（3）欠资
欠资：客户无法在4点以前将回购到期的资金及时弥补， 我们界定为欠资。 后果：
-
公司将会受到登记公司的处罚，由此影响到AA级券 商的评级。
营业部将按风Leabharlann Baidu事件处理
-
容易发生欠资的几种情况
尾盘交易发生废单，无法及时成交，导致欠资
客户委托超价格范围，造成废单，导致欠资
‐ 客户委托一个较高的价格，待其自动成交。价格可能超过范围， 发生废单，客户没有及时发现。这时客户有其他事情，没有后续 再定盘
客户投入资金：400万 投资期限：5个月（2012年3月——2012年7月） 投资方式：债券回购套作 放大倍数：约3.5倍左右

主要投资品种：
债券品种 122768 11兰城投 半个月 122831 11惠通债 四个月 122840 11临汾债 四个月 回购品种 204001 204002 204003 204004 204007
Web交易视图
基本准入门槛
个人
– 资金账户内资产达50万资产 – 三年内10笔债券买卖交易记录 – 债券投资基础知识测试达到80分及以上
机构
– 需要提供资产负债表，净资产不得低于100万 – 资金账户内资产达50万资产 – 三年内10笔债券买卖交易记录 – 债券投资基础知识测试达到80分及以上
基本投资策略
基本投资策略
融资打新
套作
融资投资其 他理财产品
2.质押式融资回购套作
基本概念
套作：循环投资，循环质押的投资方式。能产生杠
杆效应，放大投资倍数，同时收益与风险也被放大
资产 杠杆部分 杠杆部分 负债和权益 第二次融资 第一次融资
回购市场
初始债券组合
自有资金
收益：利息+资本利得
案例-套作的魅力
谢 谢！
8.2% 7.49% 7.23% GC001 GC002 GC003 GC004 GC007

投资收入：
债券 122768 11兰城投 122831 11惠通债 122840 11临汾债 合计 时间 3月中 3月低 3月中 6月、7月 3月低、4月初 6月、7月 操作 买入 卖出 买入 卖出 买入 卖出 资金变动 4413403 4585643 1279752 1364996 16825457 17961294 1393320 1135837 85243.26 利润 172239.6
标准券折算率
- 我们可称债券折算率，是指债券现券折算成国债回购业务标准券 的比率
标准券使用率
- 融资回购交易未到期余额/质押券对应的标准券总量
回购放大倍数
- 公式：未到期回购余额/净资产
基本操作
债券出入库： 上海 入库： 1、在交易系统中选择“卖出” 2、输入对应债券质押代码和入库债券张数 出库： 1、在交易系统中选择“买入”； 2、输入对应债券质押代码和出库债券张数 质押代码可在“上证债券信息网”查询 深圳 在柜台和web交易上通过“债券质押入库”“债券质 押出库”进行操作
欠库
– 库中标准券的价值低于融资的价值
欠资
– 客户回购到期没有及时偿还到期资金
（1）标准券使用率超标
案例1
客户购买债券1500张，折算率0.76。入库后标准券余额 为1140张，最大可融1000张，即10万（1140×88%>1000)。 融资后使用率为：1000/1140=0.877。客户买入品种为20400 3，时间为3天。 第二日折算率调整为0.73，入库标准券余额为1095张， 标准券使用率为：91.32%>90%,超出交易所标准。
合计
139752.92
139752.92）/4000000=30.8%

收益率： （1393320-

营业部佣金收入
债券 122768 11兰城投 手续费 1799.83
净佣金： 23220元
债券买 卖交易 38%
佣金收入
122831 11惠通债
122840 11临汾债 合计 回购
528.95
6957.77 9286.55 手续费
-

出入库清算处理顺序：
-
-
首次出入库：
出库：当日卖出的出库申报、已兑付质押券的出库 入库：用于回购的入库申报
-
完成证券交收、变更登记处理之后，结算系统对剩余出入库申 报进行二次出入库处理。
案例2
客户质押库内有A券50000张，库外无券，客户当日有440 万的回购到期，即需要偿还440万。 客户选择通过部分卖券还款的方式，即出库4000张，进 行卖出，但由于该品种交易量不活跃当日没有成交，客户只 能在将债券入库进行续作
债券质押式回购业务讲解
1.业务概述
定义
质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资 金融通业务。 融资方：正回购 融券方：逆回购
正回购：以券换资，以债券抵押获得融资
基本概念
标准券
- 标准券是指在证券回购交易中，由不同债券品种按相应折算比率 折算形成的，用以确定可通过质押式回购交易进行融资的额度国 债券
解决方法： 买入债券质押入库，增加标准券数量
登记公司清算制度导致日终清算时标准券超标 出入库申报处理原则：
-
当日买入申报入库并用于回购的部分成功入库，未用于回购的 部分可能因待交收而入库失败。 当日卖出的出库申报成功出库。 在回购质押券足额的前提下，已到期兑付质押券自动出库。 首次出库—〉首次入库—〉二次入库—〉二次出库
客户委托续作后，有利息还未弥补。
‐ 客户委托成功后外出办事，没有注意到利息的偿还问题 ‐ 营业部在早上看到自己客户今天需要续作的，一定要检查下客户 有没有留下还利息的资金。
风险责任人有事外出，没有做好业务交接.导致备岗人员 不知道如何盯市，当发现联系不上客户时不知道如何强制 委托。 风险责任人不够重视，不能做到按时盯市 等总部提示时，才提示客户，发现为时已晚
4.盯市管理
1. 明确营业部风险责任人
‐ 开展业务的各营业部要确定风险责任人，由营业部经理任命，最 少两人，主岗一名，备岗一名。确认后，营业部向总公司报备
2. 开户时做好客户说明
‐ 营业部在开户时，须告知客户委托时间的管理要求，要求客户签 署承诺函，并要求其签署委托单（买入，卖出，撤单的最好都要 签）
‐ 每日要到群里报道，2点30汇报各自营业部的情况
7. 风险责任人有事无法在盯市时间进行盯市管理的，要提 前向备岗做好交接，备岗必须为报备的责任人，要以OA 的形式告知营业部经理和总公司
质押回购柜台续作流程 1. 做好留痕
- 无法上联系客户或受客户委托代其操作的需要做好留痕。
2. 在金证系统里面先确认客户需要续作的数量，再检查客户是 否有融资未成交的委托单。如果有，必须先撤单再委托（因 为未成交仍会占用标准券，导致标准券不足）；如果没有， 可以直接委托
3. 每日关注总公司下发的《各营业部客户交易情况表》和 《交易所债券折算率调整表》对超标的客户进行及时提 醒，要求其及时弥补资金或标准券
4. 开市时要明确今天回购到期的客户
‐ 早上查看客户交易情况，看其是否有当日到期的回购
5. 准时盯市，提示没有续作的客户，及时续作，发现联系 不上客户的，做好代客户委托准备 6. 风险责任人主岗、备岗都要必须加入到公司的质押式回 购群中（飞信群和QQ群）
-
首次出库：不处理（没有出库并成功卖出的债券）
首次入库：不处理（库外没有4000张券）
二次入库：不处理（库外没有4000张券） 二次出库：出库4000张（库内有6000张未被占用，故可成功出库）
结果：出库4000张，使用率为95.65% 解决：发现超标，要求客户尽快将债券入库，防止折算率调 整后再发生欠库。