江苏省中小企业在新三板市场上融资现状及对策5000字

江苏省中小企业在新三板市场上融资现状及对策5000字

目前，我国中小企业数量急剧??加，已成为社会发展和市场经济浪潮中的中流砥柱。江苏省作为我国新三板队伍中的一员，以其优厚的经济条件以及开放发展的市场环境，已经成为中小企业成长和发展的肥沃土地，但是，随着中小企业对资金需求的不断增加，融资难等方面的问题已经逐渐成为阻碍其进一步发展的拦路虎。基于此，本文首先对江苏省中小企业新三板融资现状进行分析，找出其中存在的问题，并最终提出相应的政策建议，以期能够为江苏省中小企业新三板融资工作的开展提供理论参考。

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中小企业新三板市场融资

一、引言

江苏省中小企业在推进我国经济产业发展、提高人民水平等方面展现出卓越的贡献，尤其是我省的高新技术企业已然成为了加速经济发展和经济转型的不可或缺的力量。

然而，众多经验表明，中小企业要想借助金融杠杆提高企业水平，建设一条多元化的融资途径，则必须实现产业与资本市场得到对接，由于新三板具有低门槛，无需盈利的特点，固新三板市场是江苏省中小企业的最优选择。

二、江苏省中小企业新三板融资现状

（一）江苏省中小企业在新三板挂牌现状

1.行业分布。

在中国扩容以后，更多的行业进入了新三板市场。在新三板试点时期，许多行业都不在挂牌的范围之内，然而伴随新三板的扩大，不但没有了地域限制，还对行业也取消了限制。如表1中所示，江苏省新三板挂牌企业所处行业种类较多，包涵了18个行业类别，其中制造业和信息传输、软件和信息技术服务业是江苏省新三板挂牌企业中的两大主要行业，这两个行业大类的挂牌企业数量占江苏省总数量超过60%，这两个行业的挂牌企业总股本占比也超过了60%。其他行业中，挂牌公司家数占比超过3%的行业还有建筑业以及批发和零售业。由此可以看出，江苏省整体行业分布中，制造业这一传统行业占了最大的比重，其次才是服务业。

2.地域分布。

2016年江苏省13个地级市新三板挂牌数量分布，其中作为高新技术产业和制造发展较为领先的南京、苏州、无锡、常州等市，得益于省会及地理区位优势，挂牌数量较其他城市遥遥领先。特别是苏州，由于受上海的金融区域辐射的影响，经济发展成为江苏首位，挂牌数量也占据江苏挂牌数量的首位，远远领先于江苏省其他城市。

（二）江苏省中小企业在新三板融资现状

1.定向增发情况。江苏省中小企业在新三板上最首要的股权融资方法为定向增发，但由于新三板企业并不是上市公司，因此无法向社会公然召募资本，而只能面向特定投资对象进行定向增发。挂牌后定向增发再融资外，从2013年起，还许可新三板企业在挂牌的同时实施定向增发。定向增发的认购有如下三种，现金认购、资产认购、现金和资产认购，历经了3年的成长过程，截止至2017年2月24日，江苏省家新三板挂牌企业完成了403次增发，共发行250，026.01万股，募集资金总额为1，166，777.71万元。

2.股权质押情况。我省中小挂牌企业主要债权融资方式为股权质押。即挂牌企业将部分流通股或限售流通股质押给银行、担保公司、投资公司、信托公司等金融机构来获得融资方

式。新三板企业虽并未上市，但其股票在挂牌转让后具有了流动性，因此可以通过股权质押的方式进行债务融资[1]。截至2017年3月7号，已经有158家江苏省中小企业实现股权质押融资。与固定资产抵押、知识产权质押等其他融资模式相比，股权质押融资具有评估方式简单、评估费用低、评估流程快捷等优势。然而考虑到控制风险等因素，多半金融机构对新三板企业股权质押融资所给以的金额并不高，每笔一般只有200万～300万元。

3.转板情况。新三板是我国多层资本市场的“塔基”，承担着向中小板和创业板市场输送优质企业的任务，通过新三板市场的培育，许多挂牌企业都达到了创业板甚至是中小板市场的上市标准[1]。目前，江苏省还未有成功转板上市的挂牌企业，仍有多家中小企业接受辅导，积极准备上市。虽然在2013年新三板市?鐾ü?了准许中小挂牌企业通过“介绍上市”的方式进入主板市场，即在满足主板、中小板和创业板上市前提下，企业只要不公然发行，就可以直接向沪深交易所提出上市申请，但这种制度并不能给企业带来融资。表3中的我国17家企业全部是通过证监会受理上市申请之后，先在股转系统暂停交易，待正式通过新股发行核准后，先摘牌再上市，相当于企业要先退市然后再像其他IPO企业一样按程序上市，而并非真正意义上的转板。将来在完善的多层次资本市场体系下，转板应该是由新三板直接转到主板或创业板上市，无须再进行公开发行的环节，省略IPO繁杂的排队程序，为企业融资和发展提供便利。

三、江苏省中小企业在新三板融资存在的问题

（一）企业缺乏内部管理

因为江苏省中小企业范围较小，企业缺乏管理层，股份主要汇集在集资人手里。在这般的企业管理框架中，通常会呈现出缺乏科学规范的筹划制度，所有者独断形势严峻，内控制度差等不良运营征象。是以容易造就江苏省挂牌企业在新三板市场上得到定向??发前的盈利管束不够科学，定向增发后呈现出不良的投资行为和大股东及其关联方的认购行为。此外，江苏省中小企业由于知名度不高，经营管理方式老旧，对于精英人才的吸引力不够，而且企业自身也广泛存在着重业绩、轻管理的想法，因此在中小企业中通常缺少首脑、高级投融资菁英、高级财政职员及熟识市场化运的当代管理菁英。但因为菁英十分稀缺，这才导致他们不熟悉甚至不能把握资本市场的动态。即便中小企业通过新三板进入我国的资本市场，得到了部分的闲余资本，但对于改良中小企业集体的经营业绩并未起到良好的效果。

（二）挂牌企业的价值有待加强

江苏省省在新三板挂牌的中小企业以高新技术产业和制造业为主，而这些企业价值被低估有以下三个因素：一是由于投资者门槛过高、股权集中度高、流通股数量少等原因造成了新三板市场流动性较差，导致了挂牌企业存在一定程度上的流动性折价[2]。二是新三板市场中大户机构者较多、散户资金需求少，固新三板相对于主板等其他版块要冷清许多。三是新三板交易状况不是很活跃，及时股票的价格大幅低于一般价值时，新三板市场难以凭着市场交易让其回归正常值。以上3个原因才导致我省在新三板挂牌企业估值低于主板、中小板和创业板，才成为影响投资者的收益的重要因素。（三）新三板流动性不足尽管新三板市场是我国场外交易市场的重要组成部分，但平均交易量依然处在较低的位置，甚至很多重要数据以至于不如一些地区性场外市场，与国外成熟资本市场中的相似市场的差距非常大，更不能和我国主板、中小板和创业板的流动性相提并论[3]。中小企业融资需求偶尔不需要非常大的融资规模，然而融资效率十分要紧，就当下而言，中小企业的需要无法被新三板的流动性所满足，因此市场配置效果十分低效。

（四）新三板转板机制不够健全

江苏省中小企业在新三板市场中，虽然部分中小企业已有向沪深两市上市的财务管理的标准，但中小企业有极高的意愿在沪深两市转板上市，因此新三板市场中最为重要的是转板制度。目前，新三板市场上已有面向于创业板以及中小板的对应转板机制，但其成功率极低