2017年胰岛素行业深度分析报告
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中国体检市场规模、体检人次保持快速增长
• • 市场规模：2014年达到749亿元，连续五年增速保持在20%以上 体检人次：2014年超过4亿人次，增速为14.9%
国内糖尿病的诊断率水平较低
中国糖尿病诊断率仍然 很低
• 根 据 《The New England
Journal of Medicine》的调查 统计结果，中国糖尿病的未检 出 率 ： 男 性 61.3% ， 女 性 59.8% • 分地区来看，西南、南方部分 省份诊断率较低
资 料来源： Diabetes Care
胰岛素技术壁垒较高，企业议价能力强
胰岛素的双链结构使得基因工程生产过程中复性和纯化的难度较大，生产步骤长，工艺复杂。
因此国内能够规模化生产胰岛素的企业寥寥无几。企业议价能力强，过去十年胰岛素在国内的
招标价格相对稳定，保持较强盈利能力。
投资建议
重点推荐通化东宝（甘精胰岛素即将报生产，有望明年获批，丰富糖尿病产品管线；多年学术 营销网络建设形成较高的临床认可度 ，慢病平台建设增加品牌黏性 。预测 17-19年净利润为 8.53/10.9/13.48亿元，对应PE为 36/28/23x。维持“增持”评级）。建议关注联邦制药。
糖尿病前期
• • 农村高于城市，显示基层糖尿病知识普
及弱于城市
农村地区的前期患者人群达8300万，是 未来糖尿病用药的最大潜在市场
资源来源： The New England Journal of Medicine； ”total diabetes”包括确诊及未确诊患者， 是基于调研样本计算得出
中国拥有全球最大的糖尿病患者人群
国内糖尿病的诊断率水平较低
中国糖尿病检出方式
• 因症状就医仍然是最主要的诊出方 式，此时往往已发病一段时间，需 要药物治疗
• 随着体检覆盖人群率的提高，它成
为主要的检出方式 • 来自社区筛查确认的患者占比不到
1%
资料来源：纪力农，2014年 CDS
体检市场的快速发展推动糖尿病的诊疗率不断提升
中国拥有全球最大的糖尿病患者人群
中国糖尿病发病率
• • • • 平均 为 9.7% ，男性 发病率 高
于女性
40岁以上人群发病率迅速提升 50岁以上人群发病率远高于全
国平均水平
60 岁 以上 人群 发病率 已高 达 20%左右
中国糖尿病前期发病率
• • 平均为15.5% 随年龄增长不断提升；60岁以 上人群发病率在20%以上
２０１７年胰岛素行业深度分析报告
目录
糖尿病大国的诊疗率正在提升 国内胰岛素治疗的渗透率仍然较低 2016年国内胰岛素市场格局
渠道继续下沉，基层市场迎来快速增长期
胰岛素技术壁垒较高，企业议价能力强 投资建议
投资摘要
糖尿病大国的诊疗率正在提升
2013年中国有 9800万糖尿病患者，5500万前期IGT高危人群。但确诊率只有 30%左右，其中38%的患者在 体检中发现患病。国内体检市场每年20%以上快速增长，正使得糖尿病诊疗率不断提升。
糖尿病大国的诊疗率正在提升
中国拥有全球最大的糖尿病患者人群
血糖代谢异常
糖尿病(DM)：空腹血糖≥7.0；糖负荷后2小时血糖≥11.1
DM前期
• •
IGT:糖负荷后2小时血糖在7.8～11.1之间 IFG:空腹血糖在6.1～7.0之间
IGT是最高危人群，每年有 1.5%-10%的 IGT人群转为 2型糖尿病患者（中华 医学会）
国内胰岛素治疗的渗透率仍然较低
随着病程推进，口服降糖药不能控制血糖，逐步转化为胰岛素治疗（每年的转化率 5%-10%左
右）。美英等国家平均有 28%的患者在使用胰岛素治疗，我们估算中国目前仅有约 1000万患者
采取胰岛素治疗方式，渗透率较低。因此中国虽拥有全球最大患者群，但胰岛素市场规模只占 全球 9%，空间巨大，且近几年增速全球领先。国内口服降糖药二甲双胍市场连续多年的快速 增长预示着胰岛素市场的巨大潜力。
继续呈下滑趋势；三代产品则均呈现较快速增长。
投资摘要
渠道继续下沉，基层市场迎来快速增长期
随着分级诊疗的推进，很多患者会选择就近在社区医院等基层市场购买胰岛素，因此渠道不断 下沉。从各省基药采购中的胰岛素采购金额快速增长可见一斑。按国产品价格估算，国内使用 二代胰岛素治疗的成本约 1500元 /年，三代的治疗成本约在 2500-3600元 /年。城镇居民和新农合 报销比例低于城镇职工，价格敏感度高，国产品低价优势在基层更为明显。
ຫໍສະໝຸດ Baidu
资源来源： WHO，国信证券经济研究所整理
中国拥有全球最大的糖尿病患者人群
全球糖尿病发病率还在继续攀升，中国发病率高于全球平均水平，患病人群绝对 数量全球第一，而且还有庞大的IGT潜在患病人群 中国糖尿病患者数据（ 2013年）
• •
•
9800万患者 5500万IGT高危人群
预计患者数量到2035年达到1.42亿人
中国 糖尿病发病 率的地区差异
• 从 地区发 病率来 看，
北 方地区 相对较 高，
西南地区较低 • 最 高：北 京、河 北、 广 东、吉 林，发 病率 在 15%-22%左右
• 最 低：西 藏、青 海、
云南、贵州等省份
资 料来源： Diabetes Care
国内糖尿病的诊断率水平较低
中国糖尿病诊断率较低：根据 SANOFI的一份公开资料，中国糖尿病的诊断率为 32% ，远低于美国的73%，也低于西太平地区整体的诊断率 46%
国内胰岛素市场格局
2016年 IMS显示中国胰岛素市场规模达到 100亿，增长 11.3%。其中，二代胰岛素销售收入增 长 1.6%（ IMS基层覆盖有限，实际增长快于此） ,三代胰岛素增长 16.1%，三代与二代胰岛素使
用支数的比例为52:48。按品类看，二代产品中，通化东宝和联邦制药保持快速增长，外企则
资源来源： The New England Journal of Medicine； ”total diabetes”包括确诊及未确诊患者， 是基于调研样本计算得出
中国拥有全球最大的糖尿病患者人群
中国糖尿病发病率：城市VS农村 糖尿病
• • 城市高于农村，历史经济条件变化或是 主要原因 城市男性群体发病率最高，达 12.8%， 绝对数量达2700万
• • 市场规模：2014年达到749亿元，连续五年增速保持在20%以上 体检人次：2014年超过4亿人次，增速为14.9%
国内糖尿病的诊断率水平较低
中国糖尿病诊断率仍然 很低
• 根 据 《The New England
Journal of Medicine》的调查 统计结果，中国糖尿病的未检 出 率 ： 男 性 61.3% ， 女 性 59.8% • 分地区来看，西南、南方部分 省份诊断率较低
资 料来源： Diabetes Care
胰岛素技术壁垒较高，企业议价能力强
胰岛素的双链结构使得基因工程生产过程中复性和纯化的难度较大，生产步骤长，工艺复杂。
因此国内能够规模化生产胰岛素的企业寥寥无几。企业议价能力强，过去十年胰岛素在国内的
招标价格相对稳定，保持较强盈利能力。
投资建议
重点推荐通化东宝（甘精胰岛素即将报生产，有望明年获批，丰富糖尿病产品管线；多年学术 营销网络建设形成较高的临床认可度 ，慢病平台建设增加品牌黏性 。预测 17-19年净利润为 8.53/10.9/13.48亿元，对应PE为 36/28/23x。维持“增持”评级）。建议关注联邦制药。
糖尿病前期
• • 农村高于城市，显示基层糖尿病知识普
及弱于城市
农村地区的前期患者人群达8300万，是 未来糖尿病用药的最大潜在市场
资源来源： The New England Journal of Medicine； ”total diabetes”包括确诊及未确诊患者， 是基于调研样本计算得出
中国拥有全球最大的糖尿病患者人群
国内糖尿病的诊断率水平较低
中国糖尿病检出方式
• 因症状就医仍然是最主要的诊出方 式，此时往往已发病一段时间，需 要药物治疗
• 随着体检覆盖人群率的提高，它成
为主要的检出方式 • 来自社区筛查确认的患者占比不到
1%
资料来源：纪力农，2014年 CDS
体检市场的快速发展推动糖尿病的诊疗率不断提升
中国拥有全球最大的糖尿病患者人群
中国糖尿病发病率
• • • • 平均 为 9.7% ，男性 发病率 高
于女性
40岁以上人群发病率迅速提升 50岁以上人群发病率远高于全
国平均水平
60 岁 以上 人群 发病率 已高 达 20%左右
中国糖尿病前期发病率
• • 平均为15.5% 随年龄增长不断提升；60岁以 上人群发病率在20%以上
２０１７年胰岛素行业深度分析报告
目录
糖尿病大国的诊疗率正在提升 国内胰岛素治疗的渗透率仍然较低 2016年国内胰岛素市场格局
渠道继续下沉，基层市场迎来快速增长期
胰岛素技术壁垒较高，企业议价能力强 投资建议
投资摘要
糖尿病大国的诊疗率正在提升
2013年中国有 9800万糖尿病患者，5500万前期IGT高危人群。但确诊率只有 30%左右，其中38%的患者在 体检中发现患病。国内体检市场每年20%以上快速增长，正使得糖尿病诊疗率不断提升。
糖尿病大国的诊疗率正在提升
中国拥有全球最大的糖尿病患者人群
血糖代谢异常
糖尿病(DM)：空腹血糖≥7.0；糖负荷后2小时血糖≥11.1
DM前期
• •
IGT:糖负荷后2小时血糖在7.8～11.1之间 IFG:空腹血糖在6.1～7.0之间
IGT是最高危人群，每年有 1.5%-10%的 IGT人群转为 2型糖尿病患者（中华 医学会）
国内胰岛素治疗的渗透率仍然较低
随着病程推进，口服降糖药不能控制血糖，逐步转化为胰岛素治疗（每年的转化率 5%-10%左
右）。美英等国家平均有 28%的患者在使用胰岛素治疗，我们估算中国目前仅有约 1000万患者
采取胰岛素治疗方式，渗透率较低。因此中国虽拥有全球最大患者群，但胰岛素市场规模只占 全球 9%，空间巨大，且近几年增速全球领先。国内口服降糖药二甲双胍市场连续多年的快速 增长预示着胰岛素市场的巨大潜力。
继续呈下滑趋势；三代产品则均呈现较快速增长。
投资摘要
渠道继续下沉，基层市场迎来快速增长期
随着分级诊疗的推进，很多患者会选择就近在社区医院等基层市场购买胰岛素，因此渠道不断 下沉。从各省基药采购中的胰岛素采购金额快速增长可见一斑。按国产品价格估算，国内使用 二代胰岛素治疗的成本约 1500元 /年，三代的治疗成本约在 2500-3600元 /年。城镇居民和新农合 报销比例低于城镇职工，价格敏感度高，国产品低价优势在基层更为明显。
ຫໍສະໝຸດ Baidu
资源来源： WHO，国信证券经济研究所整理
中国拥有全球最大的糖尿病患者人群
全球糖尿病发病率还在继续攀升，中国发病率高于全球平均水平，患病人群绝对 数量全球第一，而且还有庞大的IGT潜在患病人群 中国糖尿病患者数据（ 2013年）
• •
•
9800万患者 5500万IGT高危人群
预计患者数量到2035年达到1.42亿人
中国 糖尿病发病 率的地区差异
• 从 地区发 病率来 看，
北 方地区 相对较 高，
西南地区较低 • 最 高：北 京、河 北、 广 东、吉 林，发 病率 在 15%-22%左右
• 最 低：西 藏、青 海、
云南、贵州等省份
资 料来源： Diabetes Care
国内糖尿病的诊断率水平较低
中国糖尿病诊断率较低：根据 SANOFI的一份公开资料，中国糖尿病的诊断率为 32% ，远低于美国的73%，也低于西太平地区整体的诊断率 46%
国内胰岛素市场格局
2016年 IMS显示中国胰岛素市场规模达到 100亿，增长 11.3%。其中，二代胰岛素销售收入增 长 1.6%（ IMS基层覆盖有限，实际增长快于此） ,三代胰岛素增长 16.1%，三代与二代胰岛素使
用支数的比例为52:48。按品类看，二代产品中，通化东宝和联邦制药保持快速增长，外企则
资源来源： The New England Journal of Medicine； ”total diabetes”包括确诊及未确诊患者， 是基于调研样本计算得出
中国拥有全球最大的糖尿病患者人群
中国糖尿病发病率：城市VS农村 糖尿病
• • 城市高于农村，历史经济条件变化或是 主要原因 城市男性群体发病率最高，达 12.8%， 绝对数量达2700万