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第三章汇率决定理论《国际金融学》PPT课件

1）非抛补利率平价理论
假定一国居民持有资产的选择只有本国货币和外国货币， i和i*表示本国和外国的年利率，S表示两国的即期汇率，F 表示远期汇率，S*表示未来的即期汇率预期值。经过整理得到
i i*
S* S S
上式说明了两国利率差等于两国汇率升（贬值）率。
• 由于交易者根据自己对汇率未来变动的预测进行投资，在期初和期末均作即期外汇交易而不进行相应的远期交易，汇率风险也需自己承担，因此称为非抛补利率平价。
P1 / P0 P1* / P0*
E0
（3-7）
式（3-7）就是相对购买力平价理论的表达式，它
说明了在任何一段时间内，两国汇率变化与同一时期内两国国内价格水平的相对变化成正比。
若以“·”表示变化率，π和π*表示国内外物价水平变化率或通货膨胀率变化，则（3-7）可以写成
E
*
（3-8）
式（3-8）说明，各国的一般物价水平以同一种
• 一价定律揭示了商品价格和汇率之间的基本关系。
3.1.2 购买力平价理论的两种形式
• 购买力平价理论就是建立在一价定律的基础上，分析两个国家货币汇率与商品价格关系的汇率理论。
• 该理论假设：国际间的贸易必须完全自由；所有的商品价格均呈同幅度的变动；物价为影响汇率的唯一因素；影响购买力的因素只有货币数量。
内容
• 该理论假定购买力平价持续有效，并且具有稳定的货币需求方程，即货币需求同某些经济变量存在着稳定的关系，认为汇率是由货币供给量相对变化所决定的，而不是两国商品的相对价格，因此汇率水平应主要由货币市场的供求状况决定。
s (m m* ) ( y* y) (i i* )
• 绝对购买力平价（absolute purchasing power parity）和相对购买力平价（relative purchasing power parity）是该理论的两种表现形式。

汇率的决定PPT精选文档

04.06.2020
8
金本位制下的美元/英镑汇率波动
90 $/￡ 478.800 965
60
45.80 665
40
43.80 365 20
10
0 0 一季度
二季度
三季度
四季度
东部西部北部
T
在金本位制度下，汇率总是围绕铸币平价上下波动，并且受到黄金输送点的制约。
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9
2、纸币本位制下的黄金平价
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26
一、长期汇率的变动
• 影响长期汇率变动的最基本因素：
•
国际收支
•
通货膨胀
•
经济增长率
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27
1、国际收支因素
• 若国际收支逆差，则外汇供不应求，本币趋于贬值。
• 若国际收支顺差，则外汇供过于求，本币趋于升值。
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2、通货膨胀因素
• 若一国发生通货膨胀，且高于平均通胀水平，则出口减少、进口增加，外汇供不应求，本币贬值。
在纸币本位制下，一些国家以法律形式规定纸币的含金量。由于纸币不能直接兑换黄金，汇率由纸币实际代表的黄金含量即黄金平价对比为依据。由于通货膨胀的经常发生，以纸币为基础的外汇行市非常不稳定。
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10
布雷顿森林体系
1944年7月，44个同盟国家的300多位代表出席了在美国新罕布什尔州布雷顿森林召开的国际金融会议，并通过了布雷顿森林协定，从而确立了以美元为中心的国际货币制度，即布雷顿森林体系。
在两国间输送黄金进行结算，通常需要支付包装费、运输费、保险费、检验费以及利息等，费用约为所运送黄金价值的5—70 0 0 。如果按6 0 0 0 计算，运送1英镑的黄金约需支付 0.03美元的费用。那么

《汇率的决定》课件

总结词
总结词
国际收支平衡理论认为，汇率是由外汇市场的供求关系决定的。
详细描述
国际收支平衡理论认为，汇率是由外汇市场的供求关系决定的。当一国的出口收入超过进口支出时，外汇市场上对外汇的需求增加，导致外汇升值；反之，当一国的进口支出超过出口收入时，外汇市场上对外汇的需求减少，导致外汇贬值。国际收支平衡理论强调外汇市场的供求关系对汇率的影响。
根据汇率风险的识别和测量结果，制定相应的防范和控制措施。这些措施包括选择适当的计价货币、提前或延期结汇、使用外汇衍生品等。同时，应定期评估和调整风险管理策略，以确保其始终能反映当前的市场环境和企业的实际情况。
总结词
详细描述
汇率决定的前沿问题与展望
随着中国经济的崛起，人民币的国际地位逐渐提升，成为国际货币体系中的重要一员。人民币国际化对汇率决定的影响表现在需求和供给两个方面，增加了人民币汇率的波动。
全球经济一体化的趋势
汇率制度在应对全球经济一体化趋势中起到关键作用。各国应加强货币政策协调和国际合作，以应对全球经济一体化带来的挑战和机遇。
汇率制度与全球经济一体化
THANKS
THANK YOU FOR YOUR WATCHING
汇率决定的政策与实践
利率变动
当一国提高利率时，通常会吸引外国资本流入，从而增加对该国货币的需求，导致汇率升值。相反，降低利率可能导致资本外流，减少对该国货币的需求，导致汇率贬值。
货币供应量
增加货币供应量会导致本国货币贬值，因为更多的货币追逐相同的商品和服务。相反，减少货币供应量可能导致本国货币升值。
各国可以选择固定汇率制度或浮动汇率制度。固定汇率制度可以提供一定的汇率稳定性和政策协调性，但也可能限制货币政策的有效性。浮动汇率制度可以提供更大的灵活性，但也可能导致汇率波动和不确定性。

《汇率决定理论》PPT课件

但是该理论也有明显的不足：它是以购买力平价为理论前提的，如果购买力平价在实际中难以成立，则该理论的可信性也值得怀疑。此外，该理论是以货币需求方程式为基础进行分析的，假定货币需求稳定，这一点在学术界存在着很大争议。
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22
（2）粘性价格货币分析法——超调模型汇率的粘性价格货币分析法简称为超调模型，最初由
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23
超调模型首次涉及了汇率的动态调整问题，创造了汇率理论的一个重要分支——汇率动态学。另外，在研究方法上，超调模型是对货币主义和凯恩斯主义的一种综合，对开放条件下的宏观经济作了较为全面系统的论述，从而成为国际金融学中对开放经济进行宏观分析的基本模型之一。
超调模型是建立在货币主义模型分析基础上的，因而也具有与货币主义模型相同的一些缺陷。
Eef e i i* e
其经济含义为：预期的汇率远期变动等于两国货币利率之差。
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13
3. 对利率平价说的简要评价 (1)理论的贡献
首先，利率平价理论把利率决定的因素扩展到资产市场领域，反映了货币资产因素在国际金融领域内日益重要的作用。
其次，从资金流动的角度揭示了汇率与利率之间的密切关系以及汇率的市场形成机制。
资产组合理论与货币主义理论的共同之处在于：两者都将汇率的决定引入到资产市场上。所不同的是：
1、货币主义理论认为，汇率是由两国相对货币供求所决定的,而资产组合理论则变为汇率是由所有的金融资产存量结构平衡决定的；资产组合理论认为，由于有价证券是投资者投资的一个庞大市场，而且有价证券与货币之间有较好的替代性，因此有价证券对货币的供求存量会产生很大的影响。
4、货币主义理论并未将国际收支列为汇率的决定因素。而资产组合理论则认为，由于汇率受经常项目收支的影响，因此，国际收支是决定和影响汇率变动的重要因素。

汇率及汇率决定理论ppt课件

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问题：外汇行情显示: 英镑/人民币的汇率为英镑 1561.6700 1524.9200 1566.3600 1.现钞买入价/现汇买入价/现钞与现汇卖出价分
别是多少? 2.某出口商收到出口货款100万英镑，到银行可兑
换为多少人民币？ 3.某人将1000英镑现钞兑换为人民币,可得到多少
1、按银行买卖外汇划分 2、按外汇交割(delivery)时间划分 3、按银行汇付资金的方式划分 4、按制定汇率的方法不同划分 5、其他汇率划分
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1、按银行买卖外汇划分
买入汇率(Buying rate) 卖出汇率(Selling rate) 中间汇率(Medial rate) 现钞汇率(Bank note buying rate)
（1）
东京
USD100
纽约
JPY10676
万
万
投入100万美元套汇的利润是3760美元；
USD100.376 万
（2） JPY1000
纽约
东京
USD9.402
万
万
投入1000万日元套汇的利润是3.76万日元；
JPY1003.76 万
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第一节套汇交易
四、间接套汇（Indirect Arbitrage）
★ 国际储备手段 ★ 国际财富象征
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外汇种类
1.按外汇的可自由兑换程度划分自由外汇：无需经货币发行国批准便可
以随时动用，或可以自由兑换成其他货币，向第三国办理支付的外汇。有限自由外汇：在某种条件成立后，可以自由兑换。非自由兑换外币：本国外汇管制严格，当地货币不能兑换其他国家的货币。
世界货币必须可充当国际支付手段、储备手段和干预手段，是典型的外汇资产。 5．黄金

第八章汇率决定理论PPT课件

经济学
汇率决定的一般理论
铸币平价主要观点：
两国货币的价值量之比表现为货币的法定含金量之比，它是汇率决定的基础。
例如：1925-1931年间
一英镑=7.32238克黄金
一美元=1.50463克黄金
则一英镑= 7.32238/ 1.50463
=4.8665美元
国际
经济学
EA/B (汇率)
铸币评价
进口总额18178.3亿美元，
外汇储备大约可以维持22个月的进口支付
2.另有人提出外汇储备应占有10%的国内生产总值
2012年中国国内生产总值8.3万亿美元
外汇储备约占国内生产总值的39.88%
国际二经济学、汇率定义与汇率标价法汇率定义：不同货币在外汇买卖过程中形成的交换
比例。
汇率的标价法： 1.直接标价法，单位外币的本币价格，如1美元＝
第八章汇率决定理论
国际
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国际
经济学
重点问题
外汇与汇率汇率标价法汇率决定的传统理论铸币平价战后汇率决定的理论当代购买力平价理论一价定律
国际
经济学
主要内容
第一节外汇与汇率
国际
经济学
（二）外汇的作用
1.按照外汇职能，外汇可以作为价值尺度，用来衡量不同国家的商品、劳务、金融产品的价值。 2.以作为国际购买手段进行国际间的货物、服务及金融资产等产出的买卖。 3.外汇可以作为国际支付手段为国际商品、国际金融、国际劳务、国际资金等方面债权、债务的清偿。 4.外汇可以作为国际储备手段，支付一国必须偿付的债务、维持本币汇率稳定，促进经济发展与增长。

《汇率的决定》PPT课件

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21
15.4B Extended Asset Market Model 扩展的资产市场模型
汇率的未保值利率平价公式（带风险贴水）： i - i* = EA - RP （15-9） EA：预期汇率上升（外汇升值）。 RP：风险贴水。
资产持有量公式：15-10，15-11，15-12。
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2
15.1 purchasing-power parity, PPP
购买力平价理论
购买力平价理论是西方汇率理论中最具影响力的理论之一，该理论由瑞典经济学家G.卡塞尔 (Cassel)在1922年的一篇论文《1914年以后的货币与外汇理论》中正式提出的。购买力平价理论分绝对购买力平价和相对买力平价两种理论。
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基本思想
购买力平价理论的基本思想是：对于货币持有者而言，货币的价值在于其所具有的购买力，因此各国货币之间的兑换比率应取决于它们各自具有的购买力。由于货币的购买力可以通过物价水平来加以表现，因此不同货币的兑换率（即汇率）就是各国物价水平的比率。
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4
15.1A Absolute Purchasing-Power Parity Theory（绝对购买力平价理论）
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15.3C Monetary Approach to Exchange Rate Determination 汇率决定的货币法
P514，公式15-7 给出了汇率R与两国的货币供给和GDP 等5个变量之间的关系。
Md = kPY= Ms, M*d = k*P*Y* = M*s, M*s/Ms= k*P*Y*/kPY； R=P/P* = Msk*Y*/M*skY （15-7）

第五章汇率决定理论《国际金融》PPT课件

e1
e0
=
P1 ΤP0
P∗1 ΤP∗0
或 e1 =
P1 ΤP0
e0 × ∗ Τ ∗
P1 P0
（5-4）
式中：e1和e0分别为报告期和基期的均衡汇率；P1和P0分别为本国报告期和
基期的物价水平；P1*和P0*分别为外国报告期和基期的物价水平。
第5章
5.1
汇率决定理论
购买力平价理论
5.1.3 关于购买力平价理论的评价
第五，该理论以物价作为影响汇率的唯一因素，不符合实际情况。
第六，购买力平价理论只是一种静态或比较静态的分析，没有对物价如何影响汇率
的传导机制进行具体分析，这也是其局限性所在。
第5章
5.1
汇率决定理论
购买力平价理论
5.1.4
实际汇率
实际汇率是对名义汇率进行物价因素调整之后得到的汇率。二者的关系可表
示为：
衡状态。国际收支的平衡条件是经常账户（CA）与资本与金融账户（K）相
等，即CA+K＝0
（5-16）
如果汇率完全自由浮动，政府不对外汇市场进行任何干预，而且将经常账户
简单视为贸易账户，则经常账户主要由商品和劳务的进出口决定。其中，进
口主要是由本国收入（Y）和实际汇率（er＝e∗p /p）决定的；出口主要由外
的利率高于外国利率，意味着市场预期本币在远期将会贬值；反之，预期本
币远期升值。可见，利率平价理论指出了汇率和利率之间的联动关系。
第5章
5.2
汇率决定理论
利率平价理论
5.2.2 对利率平价的评述
1.利率平价的理论贡献
利率平价理论在期汇汇率、现汇汇率之间建立密切联系，并由此揭示期汇汇
率的决定，不仅有其理论意义，而且在20世纪70年代以来国际货币市场迅

《Cha汇率决定理论》PPT课件

这就是非抛补的利率平价S条件其中： i，if 分别表示本国与外国的利率；
Δse 表示本币预期贬值率（ Δse ＞0）或预期
升值率（ Δse ＜ 0 ）
注意：预期期限与利率期限应一致
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27
预期汇率变动率与两国利率差之间的关系：高利率国货币即期汇率升值，预期汇率贬值低利率国货币即期汇率贬值，预期汇率升值
11
A Long-Run Exchange Rate Model Based on PPP, PPP does badly.
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12
绝对购买力只有当所参照的商品篮子对各国都相同时才成立
实际中各国计算本国价格水平所采用的一篮子商品及其权数并不相同。
相对购买力平价（Relative PPP）弥补了绝对购买力平价这一不足。
但在少数场合可能出现反向变动。如1995年后期、 1996年初的美元利率下调所引起的不是美元汇率的下跌而是上升。又如1999年4月8日欧洲中央银行的首次降息，也使欧元兑美元汇率上升。并且，有时也会出现互动关系，即汇率变动对利率产生影响。
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32
二. 抛补的利率平价
（Covered Interested-rate Parity, 简称CIP）抛补的目的? 抛补的套利操作? 抛补的利率平价条件：i – if = Δf＝（F - S）
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§2.开放经济下汇率与利率的关系：利率平价说
开放经济：与外国商品市场间存在联系与外国金融市场间的联系更为密切
利率平价理论与购买力平价理论的关系
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22
Interest Rate Parity Theory
凯恩斯(J.M. Keynes) 1923提出

第二章汇率决定理论ppt课件全

第二章汇率决定理论ppt课件（全）
假定本国金融市场上一年期存款利率为i，外国金融市场上同种利率为i*，即期汇率为(这里采用直接标价法)。 1. 当两国利率存在差异时，投资者首先会考虑投资外国金融市场，一单位本国货币通过即期汇率折算成单位外国货币，则在到期时可获得本利和：
同由时于，是卖抛出补它套的利一，年投(期1资远者期在i外*以)汇1即。期/ 远e汇期率汇买率入是外f币，进则行一投年资后的用
第二章汇率决定理论ppt课件（全）
第三节汇率决定的货币分析法
资产市场学说与传统的汇率决定理论有很大的不同。资产市场学说抛弃了传统的流量分析方法，认为汇率的变动是为了实现两国资产市场的存量均衡。它从资产市场的视角出发，强调货币的资产属性，因而货币的相对价格(汇率)由持有这些货币的现有存量的意愿所决定。因此，对汇率决定的分析应该使用确定其他资产价格时所运用的分析方法和基本理论。
货币市场均衡的对数形式为：
同理，对于国外，同样有：可得：
m d m s m p y i
m *p* y* i*
4. 综上，得到商品市场与货币市场双重均衡的方程式：
( m m * ) (p p * ) (y y * ) ( i i* )
e p p * (m m * )(y y * )(i i* )
i i* e1 e e
这个式子就是无抛补利率平价的表达式，其含义是，在无抛补套利的条件下，两国的名义利率之差正好等于本国货币的预期贬值率。
第二章汇率决定理论ppt课件（全）
二、抛补的利率平价
投资者在从事套利活动时，往往会考虑到汇率波动的因素，在套利时做一个外汇掉期交易，利用远期外汇交易锁定未来交易的汇率，以图在保值的基础上获利。此时的套利称为抛补的套利。