1财务管理总论

5
2012/9/22
（三）对收益分配决策的影响
不同的分配方案会影响投资的两种收益—股利收益和资本利得。 股利收益和资本利得在纳税上的区别：个人投资者和法人投资者。
金融机构 包括银行、非银行金融机构。
银行金融机构：指经营存款、放款、汇兑、储蓄等金 融业务，承担信用中介的金融机构。 我国银行分：商业银行 国家政策性银行（如：中国进出口银行、国家 开发银行、中国农业发展银行）。 非银行金融机构：包括信托投资公司和租赁公司。
个人投资者 股利收益 投 资 收 益 法人投资者 资本利得 个人投资者 法人投资者
纳税
一般不纳税
不纳税 纳税
结论：个人投资者不希望公司分配现金股利，而希望公司将利 润留存，或分配股票股利。法人投资者愿意公司分配现金股利，而 不希望公司将利润留存。
股东 经理 职工 债权人
财税、金融、外汇、价格 独资企业、合伙制企业、 公司制企业
财务管理 的外部环境
企业组织形式
法律环境
公司治理、财务监控 “三会”、公司治理机制、 财务信息披露 税法 金融机构 资金时间 价值率

他们之间责权利关系 如何安排
金融环境
金融工具 金融市场 利率
纯利率＋通货膨胀 补偿率＋风险收益率
财务决策


财务控制



财务决策职能是指财务管理能够对企业财务活动进行分 析抉择的功能。 财务决策主要包括三个部分：投资决策、营运决策、筹 资决策和收益分配决策。 决策不同于决定。


二、财务管理的环节
确定财务战略目标， 对企业未来的财务活 动进行预计和测算。 财务管理的核心。 确定决策目标；提 出备选方案；评价 方案并作出抉择。
2012/9/22
第一讲 财务管理总论


1.1 财务管理概念
财务、财务管理与会计的重新认识
财务不同于财务管理

第一节 第二节 第三节 第四节
财务管理概念 财务管理目标 财务管理的职能和内容 财务管理环境
财务：关注价值的确定，“某物价值多少” 财务管理：综合性的价值管理活动

财务管理是一门管理价值资源的科学与艺术。 会计：一种经济信息系统。
三、企业财务关系
投资者 债权人
项目投资 证券投资 最佳投资方案 流动资产－流动负债 现金，存货， 应收账款 资金（权益投资） 利润分配 资金（债权投资） 还本付息 商品、劳务 商品 劳务 资金 缴税 社会稳定 报酬 劳动 产品 劳务
受资者 债务人 客户 政府 职工 企业内单位
筹资活动 投资活动
财务活动
三、财务管理的内容
财务管理是一项组织财务活动、处理财务关系的综合性的管 理工作。

财务预测
财务决策
确定财务计划，对 确定的财务事项进 行周密的安排。具 体环节包括：分析 财务环境、确定预 算指标；协调财务 能力、组织综合平 衡；选择预算方法 、编制财务预算。
从管理客体上看


从管理主体上看
2
2012/9/22
二、实现财务目标中利益冲突的协调

4.总产值最大化


利益主体：

我国计划经济年代的目标

国家、投资者（所有者）、经营者、债权人、职工 目标一致；但大股东与小股东的矛盾突出 征纳税，如何协调？ 冲突体现：收入差距
只讲产值，不讲效益； 只求数量，不求质量； 只抓生产，不抓销售； 只重投入 不重挖潜 只重投入，不重挖潜。

高层次的社会责任

3
2012/9/22
1.3 财务管理的职能与内容
一、财务管理的职能


财务计划

三项职能相互影响、相互依存。财务决策是前提， 财务计划是财务控制的依据和目标，财务控制是实 现财务计划的手段、关系着财务决策的成败。
管理的职能：决策、计划、
领导（组织与执行）、控制


财务管理的职能： 决策、计划、控制

筹资管理 投资管理 资产运营管理 分配管理
财务分析
根据财务报表等资料 对财务活动过程与结 果进行分析与评价， 并进行激励。
财务预算 与财务计划
股东 经理 债权人 职工 政府 社区 消费者
财务控制
对预算和计划的执行进行 追踪监督，发现问题，并 进行调整和修正。
筹资管理

投资管理
收益分配管理


选择最佳的筹资方案——资本结构

收益分配核心内容 收益分配政策 收益分配程序 收益分配形式
4
2012/9/22
资产运营管理

客体内容：会计报表

资产营运管理是对资产的取得、使用和处置的管 理。

运营资产管理

现金、应收账款、存货等管理 是指固定资产日常管理，如固定资产的交付使用、维修、折 旧、报废处置等

1.2 财务管理目标
企业目标及其对财务管理的要求
一是生存

使企业保持良好的偿债能力，减少破产风险 控制负债比例 保持资产流动性 控制负债比例，保持资产流动性
二是发展

运用适当的金融手段筹集企业发展所需要的资金

三是获利

有效使用企业资源，使其产生最大经济效益
一、财务管理的总体目标
1.利润最大化
2.每股收益最大化（或权益资本净利率最大化）
反映投入与资本之间的关系， 易于不同规模企业之间对比。
3.企业价值最大化
（1）概念：
企业价值就是企业的市场价值，是企业所能创造的给所有者带来 预计未来现金流量的现值，反映了企业潜在的或预期的获利能力和成 长能力。 股利和出售其股权取得的现金 资金时间价值 风险
资金营运活动 资金分配活动 （收益）
供应商 企业 企业 企业内单位
股利政策 股利分配程序
1
2012/9/22
四、财务管理的产生与发展
（一）筹资管理阶段： 20世纪20年代末期前，资金需求大，短缺经济 （二）内部控制阶段： 20世纪20年代末开始，出现世界性的资本主 义经济危机，公司为求生存，着重内部控制，合理使用资金 （三）投资管理阶段： 20世纪30年代至70年代，认真研究外部环境， 正确进行投资决策，并保持一定的资产流动性 （四）国际财务管理阶段： 20世纪80年代以后，世界经济格局巨变 ，汇率管制取消，全球化、知识化、信息化到来
筹资方式指企业筹集资金所采用的手段或形式。

投资的概念与分类 投资决策的目标 项目投资 项目投资决策评价指标与应用

分析不同筹资方案的资本成本和财务风险


资本成本是企业筹集资金和使用资金所付出的代价。资本成本与筹资 方式有关，举债筹资的资本成本低于吸收投资者资本的成本。 财务风险是由于负债经营而引起的风险。表现为企业不能清偿到期债 务的可能性。 在承担一定的风险水平下选择资本成本最低的方案，或者在一定的资 本成本下选择风险最小的方案。
（3）优缺点：
优点 考虑了资金时间价值； 考虑了风险与报酬的关系； 便于评价经营者的经营绩效， 不易导致短期行为； 有利于社会资源快速合理配置， 实现社会利益最大化； 缺点 非上市企业难以确定企业价值： 股价受多种因素影响。
V

P t /( 1 k ) t
（2）表现方式：
股价
反映了保值增值的要求
企业资金的实质是生产经营过程中运动着的价值。

经济关系 财务关系 经济关系（财务关系）
投资什么项目 如何筹集资金 如何管理日常的资金活动 如何分配收益

创办一个企业

企业财务是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其 体现的经济利益关系。
二、企业财务活动
筹集方式：权益资本、负债资本 资金成本 资金结构


会计是以货币为主要计量单位，以凭证为依据，借助专 用的技术方法，对一定主体的经济活动进行全面、综合 、连续、系统的核算和监督。 分支：管理会计、财务会计、税务会计……
一、财务管理的概念

财务的本质

关注价值的确定：某物价值多少 对财务本质的两种理解： 资金的筹集、投放、使用、收

财务管理(financial management)是指企业 组织财务活动、处理财务关系的一项综合性 的管理工作。


财务计划是通过价值形式对企业未来一定时期的财务活动的具 体内容所做出的筹划，它是企业财务活动的依据。 财务计划的重要特征是价值形式，财务计划是一种综合性的价 值管理活动。 财务计划不同于财务预算。财务预算是对财务计划的具体化， 是联系财务计划与财务控制的纽带和桥梁。 财务控制是以财务计划（尤其是财务预算）为依据，对企业日 常财务活动进行指导、督促和约束，确保计划全面完成的一种 管理手段。 财务控制的基本环节:制定控制标准，实施日常控制，定期考 核评价。 成本控制是财务控制的核心。成本控制的主要环节包括确定标 准、计算偏差、分析偏差、矫正行为等。
企业价值最大化 矛盾解决办法 增加享受成本 解聘 接收 所有者约束 市场约束 股票期权、绩效股
代理成本：监督经营者管理活动的费用； 代 成本 监督经营者管 活动的费用 采用激励经营者的措施提高经营效率的费用； 因经营者决策权力有限失去好的投资机会而造成的 机会损失。
激励
（二）所有者与债权人
偏好风险 矛盾解决办法 厌恶风险 限制性借款 收回借款、停止借款

固定资产管理

资产负债表 利润表与利润分配表 现金流量表

无形资产管理

财务分析
如无形资产的摊销、转让等。
1.4 财务管理的环境
主体内容：公司治理结构

技术环境 经济环境
财务管理得以实现的技术手段和技术条件 经济周期 经济发展水平 宏观经济政策
萧条 衰退 复苏 繁荣
他们之间是什么关系

三、企业的社会责任

思考题

企业应当承担基本社会责任

依法纳税，不偷税漏税 环境保护，消除环境污染 向社会招聘员工，减轻社会的就业压力 为职工足额缴纳养老保险等 保护消费者利益，不制造出售假冒伪劣商品 为社区建幼儿园、福利机构 向灾区或希望工程捐款

1. 从现实的角度，企业财务目标应当如 何确定？各财务目标观点优缺点如何？ 哪种观点最合理？ 2 确定企业财务目标应如何考虑各利益 2. 相关者的利益？

结论：任何一项税金的支付对企业来说都是经济利益的流出 ，最终表现为利润的减少，从而影响投资收益；税收制度的 变化是产生投资风险的原因之一。
结论：从资金成本这一因素考虑，企业利用债务资本是明 智的选择；过度的负债会导致负效应的出现，因为债务利息是 要定期支付的。如果负债的利息率高于息税前的投资收益率， 权益资本的收益会随着债务的增加而呈现下降的趋势。所以， 在企业进行筹资决策时，就需要认真地考虑债务资本和权益资 本之间的合理搭配，进行税收和整体利益的比较，作出合理的 选择，以达到权益资本收益的高水平。
企业一定时期实现的利润 优点 易 衡量 易于衡量； 利润是扩大经营规模的源泉，有 利于社会经济资源的合理配置。 促进社会财富最大化，实现社会 经济发展目标。 缺点 没有反映投入与资本之间的关系 没有考虑资金时间价值； 没有考虑风险； 易导致短期行为。 优点 缺点 没有考虑资金时间价值 没有考虑资金时间价值； 没有考虑风险； 易导致短期行为。

企业与投资者（所有者） ：


企业与国家 企业与国家：


5.筹资最大化


经营者与职工：

短缺经济条件下的产物

投资机会多，缺少资源。企业的首要任务是获得 资源

投资者（所有者）与经营者 投资者（所有者）与债权人
所有者、经营者与债权人冲突的协调
（一）所有者与经营者
代理理论：是研究所有者、经营者和债权人之间的利害冲突和如何 使他们统一到企业目标上来的理论。
税法 (一）对投资决策的影响

（二）对筹资决策的影响
主要通过影响资本成本。
债务资本 资金 来源 权益资本 利息 股利
抵税 不抵税
投资方向；投资收益；投资风险

问题：如果你想要新办一家企业，你会考虑许多因素，其中 少不了考虑税收这个因素。这种产业投资决策中的哪些问题 要考虑税收因素？

Baidu Nhomakorabea
■注册地点的选择 ■企业组织形式的选择 ■投资方向的选择
投资者——受资者 债权人——债务人 供货商——客户 企业——政府 企业——职工 企业内部各单位 1、财务管理是一种综合性的管理活动； 2、财务管理是一种价值管理活动； 3、财务管理与企业的资金运动密切相关。 筹资 投资 资金营运 资金分配
企业的财务活动是资金运动的具体表现形式
资金运动（财务活动）

回和分配 企业与投资者、债权人、职工、 企业与投资者 债权人 职工 国家等的经济关系

预测资金需要量 选择筹资渠道和筹资方式，设计筹资方案

筹资渠道是指企业筹资的资金来源渠道。

国家财政资金；银行信贷资金；非银行金融机构资金；其他法人单位 资金；社会闲散资金；企业实现的收益；外资。 吸收直接投资；发行股票；发行债券；借款；融资租赁；商业信用； 收益留存等 收益留存等。