2020年特斯拉专题投资策略调研分析报告
特斯拉的调查报告
特斯拉的调查报告篇一：特斯拉分析报告目录一、(一) (二)背景 ................................................ ................................................... (1)公司概况 ................................................ ................................................... ............................ 1 公司产品 ................................................ ................................................... . (1)二、(一) (二) 1. 2. 3. 4. 5. (三) 1. 2. 3. 4. 5.发展 ................................................ ................................................... (2)SWOT分析 ................................................ ................................................... ......................... 2 营销策略 ................................................ ................................................... ............................ 3 市场细分 ................................................ ................................................... .................................. 3 目标市场选择 ................................................ ................................................... .......................... 3 产品定位 ................................................ ................................................... .................................. 4 广告策略 ................................................ ................................................... .................................. 4 包装策略 ................................................ ................................................... .................................. 5 营销战略 ................................................ ................................................... ............................ 6 产品战略 ................................................ ................................................... .................................. 6 价格策略 ................................................ ................................................... .................................. 6 分销策略 ................................................ ................................................... .................................. 7 促销战略 ................................................ ................................................... .................................. 7 新媒体营销 ................................................ ................................................... (7)三、四、前景 ................................................ ........................................................................ 11 总结 ................................................ ................................................... (12)2一、背景(一) 公司概况XX年7月1日，马丁?艾伯哈德与长期商业伙伴马克?塔彭宁合伙成立特斯拉（TESLA）汽车公司，并将总部设在美国加州的硅谷地区XX年2月，埃隆?马斯克向特斯拉投资630万美元，但条件是出任公司董事长、拥有所有事务的最终决定权，而马丁?艾伯哈德作为特斯拉之父任公司的CEO。
特斯拉发展策略探析
特斯拉发展策略探析特斯拉发展策略探析1. 引言特斯拉是一个引领电动汽车行业的公司，以其创新技术和可持续发展战略而闻名。
本文将深入探讨特斯拉的发展策略，重点分析其在产品、市场和技术方面的不同战略选择，以及这些战略对公司发展的影响。
2. 产品策略特斯拉在产品方面采取了多项策略，以满足消费者的需求并促进公司的增长。
特斯拉致力于提供高性能、高品质的电动汽车，将电动汽车从“绿色概念”升级为具有强大性能和令人兴奋的驾驶体验。
特斯拉通过不断提升电池技术，延长电池寿命并提高续航里程，解决了消费者对电动汽车续航能力的担忧。
特斯拉还推出了多个车型，以满足不同消费者的需求，并在全球范围内建立了充电基础设施网络，以提供便利的充电体验。
3. 市场策略特斯拉的市场策略紧密与产品策略相结合，重点关注高端市场和可持续交通解决方案。
特斯拉将其产品定位为豪华电动汽车，定价相对较高，以满足富裕消费者对高品质、独特驾驶体验和环保意识的需求。
特斯拉还积极扩展全球市场，通过建立销售渠道和充电基础设施，进一步推动电动汽车的普及。
特斯拉还开发了太阳能产品，如太阳能屋顶瓦片和储能系统，以提供可持续能源解决方案，并将公司视角拓展到更广泛的市场。
4. 技术策略特斯拉以其在电动汽车技术领域的创新而受到广泛关注。
公司始终致力于研发和改进电池技术，以提高电动汽车的性能和续航里程。
特斯拉还在自动驾驶技术方面取得了重大突破，推出了一系列具有自动驾驶功能的汽车，并致力于实现完全自动驾驶。
特斯拉还开发了独特的充电技术和软件系统，不断提高用户体验。
通过不断推动技术创新，特斯拉不仅在电动汽车市场取得了领先位置，还在可再生能源和人工智能等领域展示了其技术实力。
5. 发展影响及观点特斯拉的发展策略对公司业绩和电动汽车行业产生了广泛的影响。
特斯拉的高品质产品和创新技术为其赢得了广大消费者的青睐，使其成为全球电动汽车市场的领导者。
特斯拉的市场扩展和充电基础设施建设推动了电动汽车的普及，为可持续交通做出了贡献。
2020年特斯拉专题投资调研分析报告
2020年特斯拉专题投资调研分析报告目录1、全球电动车龙头创新不息，强大产品力征服市场 (6)1.1、推进可持续能源发展，极致创新领先全球 (6)1.2、垂直构建核心技术壁垒 (15)1.2.1、与松下长期合作，保障电池供应稳定 (16)1.2.2、全球领先的电池管理技术 (21)1.2.3、自建超级充电站，解决充电设施痛点 (24)1.3、M ODEL3销量逐步攀升，电动车大众化曙光初现 (25)1.4、产能不断扩张，海外建厂节奏加快 (33)1.5、2018年Q3盈利大幅改善，强劲势头有望延续 (40)1.6、汽车界“苹果”未来可期 (45)2、下游需求改善，产业链迎来新机 (51)2.1、与供应商合作稳定，长期互惠进步 (51)2.2、供应链全球采购，中国厂商势力崛起 (53)3、A股相关标的介绍 (57)3.1、旭升股份 (57)3.2、三花智控 (57)图表目录图1：特斯拉收入构成（%） (6)图2：特斯拉可持续能源的综合解决方案 (6)图3：特斯拉产品定位构想 (8)图4：特斯拉汽车产品图谱 (9)图5：SolarRoof产品示意图 (10)图6：Powerwall使用示意图 (10)图7：Powerpack产品示意图 (12)图8：特斯拉企业文化内涵 (14)图9：特斯拉垂直化的生产方式 (15)图10：松下动力电池战略规划 (16)图11：Model3电池包外观 (18)图12：Model3电池包内部结构 (18)图13：Model3安全结构视图 (19)图14：ModelS安全结构视图 (19)图15：圆柱、方形及软包锂电池对比 (20)图16：特斯拉超级工厂的电池生产过程 (20)图17：全球主要电动汽车厂商供应商策略比较 (21)图18：ModelS电池拆解图 (22)图19：Model3BMS拆解图 (22)图20：冷却液注入铝管示意图 (23)图21：特斯拉部分电池管理领域专利情况 (23)图22：消费者购买新能源汽车因素分析 (24)图23：特斯拉超级充电站分布 (24)图24：特斯拉车型的最低损坏可能性测试结果 (26)图25：Model3以旧换新的原始购买价格 (26)图26：ModelS/X毛利率变动情况（扣除ZEV积分） (27)图27：特斯拉季度产销量变化情况（辆） (27)图28：特斯拉月度美国地区销量情况（辆） (28)图29：特斯拉汽车销售收入区域构成（%） (28)图30：美国地区前十乘用车品牌销量排名（辆） (29)图31：ModelX与可比车型在美销量对比（辆） (29)图32：ModelS与可比车型在美销量对比（辆） (30)图33：Model3与可比车型在美销量对比（辆） (30)图34：Model32018年第三季度销售收入及销量排名 (31)图35：Model3产能爬坡走势 (31)图36：Model3毛利率变动走势 (32)图37：特斯拉在美国中型高档轿车份额变动情况 (32)图38：FremontTesla工厂设施图 (34)图39：Fremont工厂改造 (35)图40：内达华州超级工厂 (36)图41：水牛城超级工厂 (37)图42：特斯拉Tilburg工厂 (37)图43：上海超级工厂规划所处区域 (38)图44：特斯拉单季度营收情况 (41)图45：特斯拉单季度盈利情况 (41)图46：公司单季度毛利率变动情况（%） (42)图47：公司账面现金等价物及限制性现金变动情况 (42)图48：公司各板块收入变动（亿美元） (42)图49：公司主要板块毛利率变动（%） (43)图50：公司研发费用变动情况 (43)图51：公司利息支出变动情况 (44)图52：公司SG&A费用变动情况 (44)图53：汽车与手机发展路线对比 (45)图54：苹果iPhone产品线 (47)图55：苹果公司销售毛利率和ROE变动情况 (47)图56：苹果和特斯产品代表 (48)图57：特斯拉自动驾驶传感器分布示意图 (49)图58：已交付特斯拉自动驾驶系统占比情况 (49)表1：特斯拉发展历史概况 (7)表2：特斯拉IPO及后续股权融资统计 (8)表3：Powerpack应用领域 (11)表4：特斯拉Powerpack功能亮点 (12)表5：埃隆马斯克生平简要描述 (13)表6：特斯拉与福特的对比 (14)表7：正极材料性能对比 (17)表8：ModelX和ModelS基本参数配臵 (25)表9：Model3基本参数配臵 (25)表10：特斯拉全球工厂布局情况 (33)表11：特斯拉上海工厂进展 (39)表12：上海超级工厂出让地块交易结果公示 (40)表13：特斯拉与国际汽车零部件及整车厂定价策略对比（举例） (51)表14：供应商与特斯拉合作案例 (53)表15：特斯拉主要一级国际供应商 (54)表16：涉及特斯拉供应链A股上市公司 (54)。
特斯拉报告分析
特斯拉报告分析目录特斯拉报告分析 (1)引言 (2)特斯拉公司的背景介绍 (2)特斯拉报告的重要性 (3)特斯拉报告的财务分析 (3)收入分析 (3)成本分析 (4)利润分析 (5)特斯拉报告的市场分析 (6)销售地区的分布情况 (6)市场份额和竞争对手分析 (7)潜在市场和增长机会 (8)特斯拉报告的战略分析 (9)公司的发展战略 (9)技术创新和研发投入 (10)市场推广和品牌建设 (11)合作伙伴关系和供应链管理 (12)特斯拉报告的风险和挑战 (14)法律和政策风险 (14)市场竞争和价格压力 (15)技术和创新风险 (16)财务和经营风险 (16)特斯拉报告的未来展望 (17)公司的发展规划和目标 (17)行业趋势和市场预测 (18)投资者对特斯拉的评价和建议 (19)结论 (20)特斯拉报告的总体评价 (20)对特斯拉未来发展的展望 (21)引言特斯拉公司的背景介绍特斯拉公司是一家全球知名的电动汽车和可再生能源公司，总部位于美国加利福尼亚州帕洛阿尔托市。
该公司成立于2003年，由马丁·艾伯哈德、马克·塔彭宁和伊恩·赫伯特共同创立。
特斯拉的使命是推动可持续能源的发展，减少对化石燃料的依赖，并改善全球环境。
特斯拉公司的创始人马丁·艾伯哈德是一位企业家和工程师，他曾在斯坦福大学攻读物理学和应用物理学，并在硅谷地区的一家初创公司工作。
他对电动汽车的潜力产生了浓厚的兴趣，并决定创办一家致力于开发高性能电动汽车的公司。
特斯拉的第一款电动汽车是Roadster，于2008年推出。
这款车采用了特斯拉自主研发的电池技术，能够提供超过200英里的续航里程，远远超过当时市场上其他电动汽车的表现。
Roadster的成功推出为特斯拉奠定了在电动汽车领域的领先地位，并引起了全球范围内的关注。
随着Roadster的成功，特斯拉开始着手开发更多的电动汽车型号。
2012年，他们推出了Model S，这是一款豪华电动轿车，拥有更长的续航里程和更多的乘坐空间。
2020年特斯拉深度报告
2020年特斯拉深度报告导语我们判断国内订单仍相对稳健（2020/5/1 调价后Model 3 国产标准续航的竞品力增强，部分长续航订单切换回标准续航）。
2）美国工厂已于 5 月中旬复工（海外供应链也将逐步恢复），预计订单或将逐步转换为交付量。
1、复盘与市场聚焦核心尽管受疫情导致的停产（中国工厂已于2/10 复工，美国工厂已于 5 月中旬复工）、以及Model 3 国产车型减配风波（芯片减配至HW2.5 的免费升级至HW3.0、以及部分电池切换至LG 对应的续航里程略有差距）等影响，从2019/11/20 至今，特斯拉股价上涨约126.9%（vs. 纳指上涨约 5.7%），其中从2020/3/31 至今，特斯拉股价上涨约52.5%（vs. 纳指上涨约17.1%）。
复盘来看，我们认为特斯拉股价上涨主要由于交易面与基本面的共同影响。
交易面：空头回补的交易型特征（截止至2020/4/30，特斯拉的做空量占比下降至约11.7% vs. 上市至今平均值约32.2%）。
基本面：1）4Q19-1Q20 交付量与业绩表现稳健；其中，3 月Model 3 国产标准续航终端销量约 1.1 万辆（国内NEV 乘用车市占率约23.2%）；2）上海工厂产能爬坡（2019 年底约3,000 辆/周，1Q20 爬坡至约4,000 辆/周，预计2Q20E 或达5,000 辆/周，预计4Q20E 或达6,000 辆/周）；3）产品线日趋完善（2021E Model Y 国产车型量产交付，预计后续低配售价或调整至人民币30 万元以内），有望进一步驱动国产车型销量/盈利爬坡。
我们判断特斯拉股价在经历上涨之后，市场聚焦的核心为1）技术/产品是否能有效转换为销量（价格趋势）；2）成本控制对应的单车盈利情况；3）估值体系即将从PS 切换至PE，对应的估值区间、以及长期市值空间的分析。
我们的观点，1）特斯拉的核心竞争力在于BMS 动力电池系统、以及Autopilot智能驾驶技术，我们看好走量低配车型的交付与爬坡前景；预计特斯拉或通过差异化定价策略将其产能打满（走量低配车型贴合购置补贴政策vs. 高配车型通过OTA 升级/Autopilot 功能维稳售价）；其中，除美国/中国之外，欧洲新能源汽车市场前景巨大，特斯拉须通过深耕欧洲市场拓宽其全球销量。
特斯拉深度经营分析报告
特斯拉深度经营分析报告2020年12月PART1 电动化智能化引领者，重新定义汽车生态PART2 汽车销售：销量成长空间打开，国产化规模化推动成本下行PART3 汽车服务：类比苹果，新商业模式收入成为新亮点Part4 盈利预测：业绩开始兑现，空间广阔Part5 供应链：精选特斯拉核心供应链，共享高增长Part1 电动化智能化引领者，重新定义汽车生态电动化是必须的载体，智能化是目的：相比于燃油汽车，电动车更易实现智能化。
1）电动车集成更简单有利 于信息传输控制；2）电机只需要通过电流或者电压便可以精细地调节转速达到改变车速，燃油车很难做到实 时线性；3）燃油车OTA 最大的难度在于供电保障问题，电动车更有优势。
特斯拉引领电动化及智能化，改变汽车使用生态：智能化使得汽车从机械产品向电子信息智能产品转变，从交 通工具向智能移动空间和应用终端转变，特斯拉率先引领行业大变革。
图表 类比智能手机，特斯拉重新定义汽车 电 子 产 品云计算电动化 智能化 网联化中央集中电子电气架构 专用电动化平台智能 网连智能 驾驶智能 座舱机 械 产 品电动化精准定位：对标科技类企业，10年资本开支120亿美元，改变传统车企商业模式，打造电动车企巨头+科技巨头以豪华车打品牌，下沉中高端市场，市场空间从50万辆扩张至800万辆：率先推出Roadster，打入高端跑车市场，随后通过D级轿跑Model S和豪华SUV Model X实现规模化量产，打造特斯拉“高端化、智能化”品牌；并通过Model3下沉至4万美元（国产30万元）以内轿车市场，打开市场空间。
图特斯拉产品推出时间，对应的市场空间，对应的价格区间等十年融资与资本开支豪华车打品牌融资现金流净额2012年2015年194亿美元ModelS ModelX 精准定位全球空间全球空间45万辆富裕喜欢新鲜事物科技感其他, 4% 8万辆0.1% 0.6%债权类,49%2022年股权类,下沉中高端市场皮卡46% 2017年Model3全球空间170万辆2020年Model Y2.5%全球空间420万辆全球空间370万辆CapEx120亿5% 6%美元营销能力强，直营模式：类比苹果，采取“线上官网订车+ 线下直营中心”的销售模式代替4S店，无经销商无广告费，及时掌握用户数据，灵活定价策略，超强的存货周转天数（10-15天）。
2020年特斯拉经营分析报告
2020年特斯拉经营分析报告2020年11月图 ：全球 1-8 月分车型销量 TOP202020年1-8月销量年初至今市场份额25000016%14%12%10%8%200000150000100000500006%4%2%0%资料来源：EV sales ，市场研究部降本增效成果显著，产能利用率提升叠加本地化交付比重上涨，营业利润持续上升。
从第三季度来看，公司降本增效的成果显著，其中总经营费用率为 14.3%，同比下降 0.5Pcts ，环比下降了 1.2Pcts 。
受产品结构由 ModelS/X 向价格较低的 Model3/Y 倾斜，以及 Model3 售价下调等因素影响，单车销售价格有所下降，但产销量的上升所带来的产能利用率提升和本地化交付所带来的降本增效依旧保障本季度营业利润率环比上升 3.8Pcts 至 9.22%。
现金流再创造历史新高。
第三季度，公司经营性现金流净额为163.44 亿元，环比增长139.47%，同比增长 205.67%，创造了历史最佳水平，现金流较为充沛，足以负担新工厂的建设；而从资本支出来看，由于在上海、德克萨斯和柏林三座超级工厂进行 Model Y 的产线建设，资本支出在第三季度飙升至 68.44 亿元，但由于经营性现金流的迅速增长，第三季度自由现金流仍达到 95 亿元的历史最佳水平。
图 6：特斯拉三季度现金流和资本支出情况经营活动产生的现金流量净额（亿元）资本性支出（亿元）2001501005002018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3-50-100资料来源：特斯拉三季度财报，市场研究部销量支撑汽车毛利率稳增 ，光伏储能业务迅速发展。
分业务板块来看：汽车板块实现营收 518亿元，同比增长 42%，环比增长 47%；而在汽车板块的毛利率方面，尽管价格下调，但销量支撑毛利率维持在 27.02%的高位，环比上升 2.65Pcts ，若扣除积分影响，环比增长 5.7Pcts ，超出预期。
2020年特斯拉专题投资策略调研分析报告
2020年特斯拉专题投资策略调研分析报告1、特斯拉：全球新能源时代开拓者 (5)1.1、引领新能源汽车行业 (5)1.2、总销量及车型销量全球领先 (7)1.2.1、新能源车销量冠军，中欧市场即将放量 (7)1.2.2、特斯拉为电动车市场的领头羊 (9)1.3、盈利拐点显现，现金流超预期 (9)2、产品力来源于对汽车动力及底层技术的革新 (11)2.1、三电系统：特斯拉长期核心竞争力所在 (11)2.1.1、电池：致力于实现低成本、高能量密度技术 (11)2.1.2、电机：特斯拉动力性能处于行业领先 (13)2.1.3、电控：掌握核心芯片技术，电控系统集成化 (14)2.2、特斯拉汽车电子架构是对传统行业深刻变革 (15)2.3、芯片、算法是特斯拉无人驾驶长期核心竞争优势 (18)3、产能布局如火如荼，全球销量增长有保障 (20)3.1、产能布局如火如荼，无供给瓶颈约束 (20)3.2、2020年后销量有望快速增长，进而拉动上游材料需求 (20)3.2.1、美国市场有望保持平稳增长 (21)3.2.2、中国是特斯拉最大潜力市场 (22)3.2.3、柏林工厂落地将提振欧洲销量 (24)4、特斯拉是全球电动化发展的强催化剂 (26)4.1、政策是全球电动化的基本前提 (26)4.1.1、中国：补贴政策稳行业，双积分兜底作用显现 (26)4.1.2、美国：联邦和各州均实施补贴政策，加州ZEV制度孕育特斯拉 (27)4.1.3、欧洲：以碳排放为核心的管理体系 (28)4.2、特斯拉促使传统汽车巨头加速新能源化 (30)5、特斯拉产业链与全球新能车产业链龙头受益 (33)5.1、特斯拉产业链是受益的主线 (33)5.1.1、宁德时代：与特斯拉签署供货协议，从国内迈向全球市场 (33)5.1.2、三花智控：技术优势引领新能源车热管理行业 (33)5.1.3、宏发股份：全球继电器龙头，受益新能源车浪潮 (34)5.2、新能源车细分行业龙头充分受益全球市场成长 (34)5.2.1、璞泰来：多点布局，业绩快速增长 (34)5.2.2、恩捷股份：全球隔膜龙头，2019行业地位进一步巩固 (34)5.2.3、天赐材料：强化核心业务板块，扭转盈利趋势 (35)5.2.4、当升科技：计提减值，正极龙头迎业绩拐点 (35)6、风险提示 (35)图1：特斯拉仅用不到20年成为全球第一大新能源车企 (5)图2：特斯拉业务涵盖新能源多板块 (5)图3：公司产品序列逐步下沉放量 (6)图4：“Master plan”接近完成阶段 (7)图5：“Master plan, Part Deux” 已经开启 (7)图6：特斯拉各年度全球销量持续增长 (8)图7：特斯拉各季度全球销量呈增长趋势 (8)图8：特斯拉全球版图拉开，目前以美国为主，中欧市场即将放量 (8)图9：特斯拉各季度营业收入持续提升 (10)图10：特斯拉连续两个季度净利润为正 (10)图11：特斯拉连续三季度经营活动净现金流为正 (10)图12：近年来特斯拉资本性支出呈下行趋势 (10)图13：特斯拉自2019Q1起毛利率水平逐步提升 (11)图14：特斯拉连续两个季度净利率为正 (11)图15：特斯拉连续两个季度ROE为正 (11)图16：特斯拉连续两个季度ROA为正 (11)图17：特斯拉电池率先实现油电平价 (12)图18：特斯拉由24个1-in-1功率模块组成 (15)图19：传统车企EE设计架构：分布式网络 (16)图20：特斯拉EE设计架构：集合化思路 (16)图21：新能源车核心动力电池由独立电池企业外供 (18)图22：2019年宁德时代国内动力电池市占率超50% (18)图23：三个计算模块拥有强大数据计算能力 (20)图24：特斯拉芯片处理速度较上一代产品提升21倍 (20)图25：美国中高价位段汽车销售占比有所提升 (21)图26：美国汽车市场轿车销量占比持续走低，SUV销售占比持续提升 (21)图27：中国中高价位段汽车销售占比逐年提升 (22)图28：近年来中国汽车市场轿车销量占比维持在48%左右，SUV销售占比持续提升 (22)图29：2019年国内25-40万元汽车SUV占比50% (23)图30：2019年国内40-55万元汽车SUV占比47% (23)图31：2019年国内25-40万元汽车ABB合计占比45% (23)图32：2019年国内40-55万元汽车ABB合计占比73% (23)图33：欧洲豪华车市场ABB占主导地位 (24)图34：加州空气资源局预计2025年加州新能源车年销量将达到14万辆 (28)图35：欧洲对碳排放总体要求日益严苛 (29)图36：欧盟车企实现政策合规所需的新能源产量（单位：万辆） (29)表1：马斯克创业史涉猎互联网，电动汽车，航空航天领域 (6)表2：估值比肩美股科技公司（3月5日数据） (7)表3：特斯拉为2019年新能源销量排名第一的车企 (9)表4：Model 3为2019年新能源销量排名第一的车型 (9)表5：特斯拉正、负极材料应用引领全球 (12)表6：特斯拉正、负极材料应用引领全球 (12)表7：21700圆柱型电池能量密度领先优势在缩减 (13)表8：特斯拉电机升级提升续航里程 (14)表9：特斯拉百公里加速更优 (14)表10：与同价位段竞品相比，model S/X性能优势尽显 (14)表11：国际一级供应商占据主要市场份额 (16)表12：国际一级供应商占据主要市场份额 (17)表13：燃油车的发动机与变速箱技术主要被整车厂商垄断 (18)表14：特斯拉实现芯片自主化 (19)表15：特斯拉是唯一拥有芯片研发能力的车企 (19)表16：2020年中特斯拉全球产能将达74万辆，中美欧三大生产基地规划年产能合计169万辆 (20)表17：预计2023年Model 3在美销量将达24.7万辆 (21)表18：预计2023年Model Y在美销量将达35.8万辆 (22)表19：预计2023年Model 3在中国销量将达26.1万辆 (23)表20：预计2023年Model 3在中国销量将达16.4万辆 (24)表21：预计2023年Model 3在欧洲销量将达21.7万辆 (24)表22：预计2023年Model Y在欧洲销量将达8.3万辆 (25)表23：预计2023年特斯拉全球销量将达24.7万辆 (25)表24：特斯拉放量为上游带来显著增量 (26)表25：特斯拉供应链相关标的一览 (26)表26：生产不同类型新能源车可获得ZEV分值 (27)表27：生产不同类型新能源车可获得ZEV分值 (28)表28：欧洲各国相继出台新能源汽车补贴政策支持产业发展 (30)表27：海外主要车企电动化规划及2020年前后上市主要电动车型参数一览 (31)1、特斯拉：全球新能源时代开拓者1.1、引领新能源汽车行业快速成长的新能源汽车龙头。
2020年特斯拉深度报告
2020年特斯拉深度报告导语我们判断国内订单仍相对稳健（2020/5/1 调价后Model 3 国产标准续航的竞品力增强，部分长续航订单切换回标准续航）。
2）美国工厂已于 5 月中旬复工（海外供应链也将逐步恢复），预计订单或将逐步转换为交付量。
1、复盘与市场聚焦核心尽管受疫情导致的停产（中国工厂已于2/10 复工，美国工厂已于 5 月中旬复工）、以及Model 3 国产车型减配风波（芯片减配至HW2.5 的免费升级至HW3.0、以及部分电池切换至LG 对应的续航里程略有差距）等影响，从2019/11/20 至今，特斯拉股价上涨约126.9%（vs. 纳指上涨约 5.7%），其中从2020/3/31 至今，特斯拉股价上涨约52.5%（vs. 纳指上涨约17.1%）。
复盘来看，我们认为特斯拉股价上涨主要由于交易面与基本面的共同影响。
交易面：空头回补的交易型特征（截止至2020/4/30，特斯拉的做空量占比下降至约11.7% vs. 上市至今平均值约32.2%）。
基本面：1）4Q19-1Q20 交付量与业绩表现稳健；其中，3 月Model 3 国产标准续航终端销量约 1.1 万辆（国内NEV 乘用车市占率约23.2%）；2）上海工厂产能爬坡（2019 年底约3,000 辆/周，1Q20 爬坡至约4,000 辆/周，预计2Q20E 或达5,000 辆/周，预计4Q20E 或达6,000 辆/周）；3）产品线日趋完善（2021E Model Y 国产车型量产交付，预计后续低配售价或调整至人民币30 万元以内），有望进一步驱动国产车型销量/盈利爬坡。
我们判断特斯拉股价在经历上涨之后，市场聚焦的核心为1）技术/产品是否能有效转换为销量（价格趋势）；2）成本控制对应的单车盈利情况；3）估值体系即将从PS 切换至PE，对应的估值区间、以及长期市值空间的分析。
我们的观点，1）特斯拉的核心竞争力在于BMS 动力电池系统、以及Autopilot智能驾驶技术，我们看好走量低配车型的交付与爬坡前景；预计特斯拉或通过差异化定价策略将其产能打满（走量低配车型贴合购置补贴政策vs. 高配车型通过OTA 升级/Autopilot 功能维稳售价）；其中，除美国/中国之外，欧洲新能源汽车市场前景巨大，特斯拉须通过深耕欧洲市场拓宽其全球销量。
2020年新能源汽车行业特斯拉分析报告
2020年新能源汽车行业特斯拉分析报告2020年9月目录一、特斯拉：新能源汽车绝对龙头 (5)二、电池系统卓越充电桩布局完善 (9)1、电池材料：高能量密度低成本 (10)（1）从18650到21700，特斯拉电池组PACK能量密度一直处于领先优势 (12)（2）电池成本显著低于市场水平，率先达到100美元/kWh关键点 (12)（3）电池衰减少、续航有保证 (13)（4）电池材料技术全球领先，前沿布局实现技术持续迭代 (14)2、BMS（电池管理系统） (14)（1）特斯拉先进的BMS技术，是它卓越电池系统的重要保障 (14)（2）实现对超过7000节电池的有效管理，BMS系统的可靠性和安全性得到充分验证 (15)（3）整车热管理助力，电池温控更加精准、节能 (16)3、充电桩和快充技术解决充电便利性问题 (16)三、智能网联遥遥领先 (19)1、特斯拉汽车的灵魂：全自动驾驶 (19)（1）最被信任能实现自动驾驶的公司 (19)（2）自研芯片，掌握核心竞争力 (20)（3）低成本、低功耗、高算力 (20)（4）FSD系统芯片具有冗余备份，双倍安全 (21)（5）使用现有用户数据训练，数值上远超其他厂商 (22)2、汽车EEA重构OTA带来颠覆性体验 (23)（1）特斯拉是首用OTA的汽车厂商 (23)（2）特斯拉重构汽车EEA（电子架构），域控制器为汽车的OTA提供无限可能 (24)（3）特斯拉域控制器，ECU高度集成，实现软硬件解耦 (24)四、商业模式革新打造汽车产业新生态 (26)1、垂直整合减少中间商赚差价 (26)2、营销模式渠道模式革新 (27)（1）营销模式：少广告、费用低 (27)（2）渠道模式：直营店引流、线上直销 (27)3、软件创收车企盈利新模式 (28)（1）车联网功能 (28)（2）OTA付费升级 (29)（3）全自动驾驶功能（FSD） (29)（4）FSD激活率50% (29)五、相关企业 (32)1、拓普集团 (32)（1）业务涵盖NVH、底盘轻量化、热管理、汽车电子，多轮驱动促进公司持续发展 (32)（2）客户优质，配套特斯拉全球和吉利，随整车厂共同成长 (33)2、三花智控 (33)（1）新能源热管理全球龙头、客户涵盖国内外主流车企 (33)（2）新能源热管理行业好赛道，市场空间广阔 (33)（3）特斯拉热管理核心供应商 (34)（4）斩获恒驰25亿新订单，热管理阀类、泵类产品的独家供应商 (34)3、宁德时代 (34)（1）动力电池龙头企业、具备全球竞争力 (34)（2）积极开拓国外市场、寻求业绩增量 (35)（3）与特斯拉深度合作，巩固领先优势 (35)特斯拉-新能源汽车绝对龙头，科技化变革领军者。
特斯拉财务规划分析报告(3篇)
第1篇一、摘要特斯拉（Tesla, Inc.）作为全球领先的电动汽车和能源解决方案提供商，近年来在市场上取得了显著的成绩。
本报告旨在对特斯拉的财务规划进行深入分析，包括其财务状况、盈利能力、偿债能力、运营效率和成长性等方面，以期为投资者、分析师和企业管理层提供参考。
二、公司简介特斯拉成立于2003年，总部位于美国加利福尼亚州。
公司创始人伊隆·马斯克致力于推动可持续能源和电动汽车的发展。
特斯拉主要产品包括电动汽车、太阳能板、储能电池等。
公司通过直销模式销售产品，并在全球范围内建立了广泛的销售和服务网络。
三、财务状况分析（一）资产负债表分析1. 资产结构分析特斯拉的资产主要由流动资产、固定资产和无形资产组成。
流动资产主要包括现金及现金等价物、应收账款和存货。
固定资产主要包括生产线、研发设备和办公设施等。
无形资产主要包括专利、商标和版权等。
2. 负债结构分析特斯拉的负债主要由流动负债和长期负债组成。
流动负债主要包括应付账款、短期借款和应付票据等。
长期负债主要包括长期借款和租赁负债等。
（二）利润表分析1. 收入分析特斯拉的收入主要来自汽车销售、能源产品和电池储能业务。
近年来，随着电动汽车市场的扩大，汽车销售收入持续增长。
2. 成本分析特斯拉的成本主要包括研发费用、生产成本和销售费用。
研发费用主要用于新产品的研发和现有产品的改进。
生产成本主要包括原材料、人工和制造费用。
销售费用主要包括广告费用、销售团队薪酬和售后服务等。
3. 盈利能力分析特斯拉的盈利能力在过去几年中有所波动。
尽管公司收入持续增长，但盈利能力受到成本上升和研发投入增加的影响。
四、偿债能力分析（一）流动比率特斯拉的流动比率近年来有所下降，表明公司短期偿债能力有所减弱。
这可能与公司加大研发投入和扩大生产规模有关。
（二）速动比率特斯拉的速动比率也呈现下降趋势，说明公司在没有考虑存货的情况下，短期偿债能力有所下降。
五、运营效率分析（一）存货周转率特斯拉的存货周转率近年来有所提高，表明公司存货管理效率有所改善。
基于特斯拉产品策略的研究与分析
基于特斯拉产品策略的研究与分析作者：徐晓祥来源：《科学与财富》2020年第30期摘要：传统汽车正经历着前所未有的变革，“新四化”的提出也给汽车未来的发展指出了一条道路，最好的实践者就是特斯拉。
通过15年的发展，特斯拉从一个汽车制造的“门外汉”，变成了全球瞩目的“挑战者”，通过产品的推进策略，与产品差异化策略，及技术聚焦策略，让特斯拉的汽车产品具备挑战传统汽车巨头能力。
关键词：特斯拉;智能化;电动化;产品策略2020年8月末，特斯拉市值一度达到4000亿美元，达到丰田的2.5倍，而特斯拉2020年预计年销量大约50万台，不足丰田的二十分之一。
市值不能代表特斯拉当下实际经营情况，却代表着市场对于特斯拉未来经营情况的肯定，也是对特斯拉的产品竞争力的认可。
这点与手机界的苹果很相似，这几年苹果手机在全球智能手机市场的份额虽然在11%～15%之间徘徊，但却获得了整个智能手机行业65%以上的利润。
苹果和特斯拉相同的一点就是高利润，各自都有有别于其他品牌的技术和产品，这是支撑它们在各自领域成为领军企业的底层逻辑[1]。
一.特斯拉的产品线2006年8月担任特斯拉汽车公司董事长的Elon Musk在“特斯拉的秘密宏图（你知我知）”中公布的 Tesla 发展规划[2]：1.生产跑车;2.用挣到的钱生产价格实惠的车;3.再用挣到的钱生产价格更实惠的车;4.在做到上述各项的同时，还提供零排放发电选项。
在此总规划的指引下，特斯拉经过10年的发展，共发布了4款车型，包括：Roadster，Model S，Model X，Model 3。
Roadster，定位纯电动敞篷跑车，是以路特斯（莲花跑车）Elise基础上进行电动化改装生产的全球首款量产电动敞篷跑车，车身采用碳纤维材料，电池采用18650型钴酸电池组，续航里程达到320公里，百公里加速不到4秒，最高时速200km/h。
于2008年上市，售价约11万美元起。
Model S，定位纯电动四门豪华轿车，全系标配全轮驱动双电机，高配车型还额外增加了后置电机，85kWh的长续航版，续航里程达到 480km，百公里加速4.4秒。
特斯拉中国化之路(一)：探究特斯拉供应商的选择标准及未来的投资逻辑(2020)
未来投资的3条主线
我们认为，未来的投资主线将分成3条，各有值得 关注的特点：
服务北美创新需求-小而美：公司继承了强研发实 力、快速响应的基因，匹配北美产品创新的需求， 在一个对量产诉求不大的领域赚取相对可观的高 毛利。典型代表：旭升股份。
传统零件亚欧量产-赚经营能力的钱：传统零部件 领域的竞争格局大概率延续至新能源领域，这条 赛道上的企业赚取的是经营能力的超额收益，因 此显得更为稳健和可跟踪。典型公司建议关注： 华域汽车、宁波华翔。
外观组件，如尾翼、前进气口的下沿、座椅后方车身加 强杆等 采用定制化大灯，符合高端跑车的定位 电子锁内嵌在车门上，只需轻轻一按，即可打开车门
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最终脱离传统车研发模式，三电系统从0出发
抛弃汽油车设计包袱，完全投入电动车设计和技术开发
动力传动系统
改进绝缘栅双极晶体管（IGBT）技术优化一档变速箱，放弃二档变速箱，通过了交通部测试
69个电芯并联封装成一个电池砖，9个电池砖串联成一个电池组，11个电池组并联成电池包，总共6831 个电芯
攻克电池热管理等技术难题
简化造车构架
改变造车理念和上百年的传统汽车架构
电动车的关键部件——电池系统、动力传动系统以及所有的电缆都可以集成到传统汽车底盘 大小的区域之内，节省车内空间
资料来源： 《硅谷钢铁侠》、 《特斯拉进化与变革》、申万宏源研究 10
增量部件的高速扩张-真正的成长股：公司是赛道 1和赛道2的结合体，享受创新带来的高毛利的同 时，还能兼顾大规模量产带来的营收飞速增长的 红利。他们多专注于核心三电、热管理、电子电 器等领域，是新能源车真正的增量业务的开拓者。 典型公司建议关注：三花智控、斯达半导。
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主要内容
1. 核心结论 2. 第一性原则造就的新物种 3. ~2013：不拘一格降需求 4. ~2016：能力和意愿仍重于规模 5. ~2018：为爆款储备‘大’供应商 6. 小步快跑的特质
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图 1：特斯拉发展历程 ...........................................................................................................................................7 图 2：2006 年马斯克提出的 Master Plan.............................................................................................................8 图 3：2016 年马斯克提出的 Master Plan, Part Deux .........................................................................................8 图 4：特斯拉的股权结构 .....................................................................................................................................10 图 5：特斯拉各车型季度产量 .............................................................................................................................10 图 6：特斯拉各车型季度交付量 .........................................................................................................................10 图 7：特斯拉历年各车型在美销售量 .................................................................................................................11 图 8：特斯拉历年各车型在欧销售量 .................................................................................................................11 图 9：特斯拉历年营业收入及增速 .....................................................................................................................12 图 10：特斯拉历年归母净利润及增速 ...............................................................................................................12 图 11：特斯拉历年单季归母净利润及增速........................................................................................................12 图 12：特斯拉历年的毛利率及净利率 ...............................................................................................................13 图 13：特斯拉历年单季毛利率及净利率 ...........................................................................................................13 图 14：特斯拉历年的主营业务构成——按产品 ...............................................................................................13 图 15：2019 年特斯拉的主营业务构成 ..............................................................................................................13 图 16：特斯拉各主营业务的毛利率 ...................................................................................................................14 图 17：特斯拉历年的主营业务构成——按地区 ...............................................................................................14 图 18：特斯拉历年的研发费用情况 ...................................................................................................................14 图 19：特斯拉与车企巨头的研发费用率对比 ...................................................................................................14 图 20：特斯拉的经营性现金流量净额 ...............................................................................................................15 图 21：特斯拉的单季经营性现金流量净额 .......................................................................................................15 图 22：特斯拉的资本支出 ...................................................................................................................................15 图 23：特斯拉的产品序列 ...................................................................................................................................16 图 24：特斯拉 Model 3 的电池包........................................................................................................................17 图 25：特斯拉 Model 3 的 BMS 主板 .................................................................................................................17 图 26：美国豪华汽车品牌的销量走势（万辆） ...............................................................................................17 图 27：2019 年美国豪华汽车品牌竞争格局 ......................................................................................................17 图 28：Model 3 与同等价位中型豪华车的 2019 年美国销量...........................................................................19 图 29：Model 3 与同等价位中型豪华车的 2019 年欧洲销量...........................................................................19 图 30：特斯拉的蜂窝数据网络可实现的功能 ...................................................................................................21 图 31：特斯拉车主可购买蜂窝数据网络流量的权限 .......................................................................................21 图 32：特斯拉国产化进程不断推进 ...................................................................................................................22 图 33：上海超级工厂外观 ...................................................................................................................................22 图 34：上海超级工厂生产 ...................................................................................................................................22 图 35：中国豪华品牌乘用车销量（不含进口） ...............................................................................................24 图 36：中国 28~42 万元级别乘用车的销量 .......................................................................................................24 图 37：宁德时代的 CTP 高集成动力电池开发平台..........................................................................................29