2020年特斯拉专题投资策略调研分析报告
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4.投资建议 .....................................................................................................................................................................34
2.优质产品力和领先的智能化水平，打造强大护城河 .............................................................................................15 2.1 打造优质产品力，Model 3 具备性价比优势 ................................................................................................15 2.2 智能化水平领先，自动驾驶领跑全球...........................................................................................................19
3.特斯拉国产化：2020 年的确定性增量，国产化利好产业链................................................................................21 3.1 特斯拉国产化持续推进，是 2020 年的确定性增量.....................................................................................21 3.2 国产 Model 3 具备较大的降本降价空间 .......................................................................................................25 3.3 特斯拉产业链将持续受益...............................................................................................................................31
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图 1：特斯拉发展历程 ...........................................................................................................................................7 图 2：2006 年马斯克提出的 Master Plan.............................................................................................................8 图 3：2016 年马斯克提出的 Master Plan, Part Deux .........................................................................................8 图 4：特斯拉的股权结构 .....................................................................................................................................10 图 5：特斯拉各车型季度产量 .............................................................................................................................10 图 6：特斯拉各车型季度交付量 .........................................................................................................................10 图 7：特斯拉历年各车型在美销售量 .................................................................................................................11 图 8：特斯拉历年各车型在欧销售量 .................................................................................................................11 图 9：特斯拉历年营业收入及增速 .....................................................................................................................12 图 10：特斯拉历年归母净利润及增速 ...............................................................................................................12 图 11：特斯拉历年单季归母净利润及增速........................................................................................................12 图 12：特斯拉历年的毛利率及净利率 ...............................................................................................................13 图 13：特斯拉历年单季毛利率及净利率 ...........................................................................................................13 图 14：特斯拉历年的主营业务构成——按产品 ...............................................................................................13 图 15：2019 年特斯拉的主营业务构成 ..............................................................................................................13 图 16：特斯拉各主营业务的毛利率 ...................................................................................................................14 图 17：特斯拉历年的主营业务构成——按地区 ...............................................................................................14 图 18：特斯拉历年的研发费用情况 ...................................................................................................................14 图 19：特斯拉与车企巨头的研发费用率对比 ...................................................................................................14 图 20：特斯拉的经营性现金流量净额 ...............................................................................................................15 图 21：特斯拉的单季经营性现金流量净额 .......................................................................................................15 图 22：特斯拉的资本支出 ...................................................................................................................................15 图 23：特斯拉的产品序列 ...................................................................................................................................16 图 24：特斯拉 Model 3 的电池包........................................................................................................................17 图 25：特斯拉 Model 3 的 BMS 主板 .................................................................................................................17 图 26：美国豪华汽车品牌的销量走势（万辆） ...............................................................................................17 图 27：2019 年美国豪华汽车品牌竞争格局 ......................................................................................................17 图 28：Model 3 与同等价位中型豪华车的 2019 年美国销量...........................................................................19 图 29：Model 3 与同等价位中型豪华车的 2019 年欧洲销量...........................................................................19 图 30：特斯拉的蜂窝数据网络可实现的功能 ...................................................................................................21 图 31：特斯拉车主可购买蜂窝数据网络流量的权限 .......................................................................................21 图 32：特斯拉国产化进程不断推进 ...................................................................................................................22 图 33：上海超级工厂外观 ...................................................................................................................................22 图 34：上海超级工厂生产 ...................................................................................................................................22 图 35：中国豪华品牌乘用车销量（不含进口） ...............................................................................................24 图 36：中国 28~42 万元级别乘用车的销量 .......................................................................................................24 图 37：宁德时代的 CTP 高集成动力电池开发平台..........................................................................................29
2020年特斯拉专题投资策略调研分析报告
1.公司基本情况 ...............................................................................................................................................................6 1.1 公司历史沿革 .................百度文库..................................................................................................................................6 1.2 特斯拉交付量持续提升，业绩持续改善.......................................................................................................10
2.优质产品力和领先的智能化水平，打造强大护城河 .............................................................................................15 2.1 打造优质产品力，Model 3 具备性价比优势 ................................................................................................15 2.2 智能化水平领先，自动驾驶领跑全球...........................................................................................................19
3.特斯拉国产化：2020 年的确定性增量，国产化利好产业链................................................................................21 3.1 特斯拉国产化持续推进，是 2020 年的确定性增量.....................................................................................21 3.2 国产 Model 3 具备较大的降本降价空间 .......................................................................................................25 3.3 特斯拉产业链将持续受益...............................................................................................................................31
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图 1：特斯拉发展历程 ...........................................................................................................................................7 图 2：2006 年马斯克提出的 Master Plan.............................................................................................................8 图 3：2016 年马斯克提出的 Master Plan, Part Deux .........................................................................................8 图 4：特斯拉的股权结构 .....................................................................................................................................10 图 5：特斯拉各车型季度产量 .............................................................................................................................10 图 6：特斯拉各车型季度交付量 .........................................................................................................................10 图 7：特斯拉历年各车型在美销售量 .................................................................................................................11 图 8：特斯拉历年各车型在欧销售量 .................................................................................................................11 图 9：特斯拉历年营业收入及增速 .....................................................................................................................12 图 10：特斯拉历年归母净利润及增速 ...............................................................................................................12 图 11：特斯拉历年单季归母净利润及增速........................................................................................................12 图 12：特斯拉历年的毛利率及净利率 ...............................................................................................................13 图 13：特斯拉历年单季毛利率及净利率 ...........................................................................................................13 图 14：特斯拉历年的主营业务构成——按产品 ...............................................................................................13 图 15：2019 年特斯拉的主营业务构成 ..............................................................................................................13 图 16：特斯拉各主营业务的毛利率 ...................................................................................................................14 图 17：特斯拉历年的主营业务构成——按地区 ...............................................................................................14 图 18：特斯拉历年的研发费用情况 ...................................................................................................................14 图 19：特斯拉与车企巨头的研发费用率对比 ...................................................................................................14 图 20：特斯拉的经营性现金流量净额 ...............................................................................................................15 图 21：特斯拉的单季经营性现金流量净额 .......................................................................................................15 图 22：特斯拉的资本支出 ...................................................................................................................................15 图 23：特斯拉的产品序列 ...................................................................................................................................16 图 24：特斯拉 Model 3 的电池包........................................................................................................................17 图 25：特斯拉 Model 3 的 BMS 主板 .................................................................................................................17 图 26：美国豪华汽车品牌的销量走势（万辆） ...............................................................................................17 图 27：2019 年美国豪华汽车品牌竞争格局 ......................................................................................................17 图 28：Model 3 与同等价位中型豪华车的 2019 年美国销量...........................................................................19 图 29：Model 3 与同等价位中型豪华车的 2019 年欧洲销量...........................................................................19 图 30：特斯拉的蜂窝数据网络可实现的功能 ...................................................................................................21 图 31：特斯拉车主可购买蜂窝数据网络流量的权限 .......................................................................................21 图 32：特斯拉国产化进程不断推进 ...................................................................................................................22 图 33：上海超级工厂外观 ...................................................................................................................................22 图 34：上海超级工厂生产 ...................................................................................................................................22 图 35：中国豪华品牌乘用车销量（不含进口） ...............................................................................................24 图 36：中国 28~42 万元级别乘用车的销量 .......................................................................................................24 图 37：宁德时代的 CTP 高集成动力电池开发平台..........................................................................................29
2020年特斯拉专题投资策略调研分析报告
1.公司基本情况 ...............................................................................................................................................................6 1.1 公司历史沿革 .................百度文库..................................................................................................................................6 1.2 特斯拉交付量持续提升，业绩持续改善.......................................................................................................10