第七章证券发行市场
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发 行 后 总 股 本
② 加权平均法：
每 股 净 利 润 发 行 前 总 股 本 发 行 本 当 次 年 公 预 开 测 发 的 行 全 股 年 本 净 数 利 润 1 2发 行 月 份 1 2
③ 最近一个会计年度的每股净利润：
每 股 净 利 润 最 近 一 个 会 计 年 度 的 净 利 润
第七章证券发行市场
中介机构 股票发行人
第七章证券发行市场
发行市场的 主体构成
7.1.1 股票发行市场概述
（三）股票发行市场的特点 1. 从空间上看，股票发行市场没有固定的场所，可 以利用交易所的交易系统实现发行，也可以在证券 公司或者银行等其他金融机构的柜台发行； 2. 从时间上看，股票发行市场没有统一的发售时间， 一般也没有例行的规定和要求，
通过累计投标询价确定发行价格，并向询价对象配售，发行数 量在4以以下的，配售额不超过20%；高于4亿的，配售比例不超 过50%。
第七章证券发行市场
7.1.4 股票发行程序
（一）注册制下股票的发行程序
注册制是以美国联邦法为依据而确立的一种证券发行审核 方式，实行所谓的公开管理原则。在注册制下，发行人 在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完全准 确地向证券主管机关呈报并申请注册。证券主管机关无 权对证券发行行为及证券本身做出价值判断，申报文件 提交后，经过规定的法定期间，主管机关若无异议，申 请即自动生效。
第七章证券发行市场
7.1.3 股票发行价格
（一） 股票发行价格类型
1．面值发行 2．时价（市价）发行 3． 中间价发行 4． 折价发行
股票发行 价格类型
第七章证券发行市场
7.1.3 股票发行价格
（二） 股票发行定价方法
股票发行定价方法一般有四种方法：可比公司定价法、市 盈利法、市净率法和贴现现金流定价法。
（二） 股票发行定价方法 2．市盈率法 市盈率（Price to Earnings Ratio, 简
称P/E）是指股票市场价格与每股收益的比率。 市盈率 股票市场价格 每股收益
市盈率法主要取决每股收益和发行市盈率两个因素。
第七章证券发行市场
7.1.3 股票发行价格
每股净利润的确定方法有以下几种：
① 全面摊薄法： 每 股 净 利 润 发 行 当 年 预 测 的 全 年 净 利 润
（四） 我国公开发行股票试行的询价制度
我国于2005年1月1日实施首次公开发行股票询价制度。 主要内容：首次公开发行股票的公司及其保荐机构应通过向询价 对象询价的方式确定股票发行价格。包括初步询价和累计投标询 价两个阶段。
询价对象不少于20家，发行超过4亿股得，不得少于50家。 （确定发行价格区间）
该 年 度 期 末 股 本
7.1.3 股票发行价格
（二） 股票发行定价方法 3．市净率法 市净率（Price to Book value Ratio 简
称P/B），是指股票市场价格与每股净资产的比率。
市净率 股票市场价格 每股净资产
4．贴现现金流量定价法 贴现现金流量定价法是通过预 测公司未来的现金流量，按照一定的贴现率计算公司 的净现值，从而确定股票发行价格的一种方法。
第七章
证券发行市场
BTBU
本章目录
73.1 股票发行市场 7.2 债券发行市场 73.3 基金发行市场
第七章证券发行市场
本章导论
❖ 证券发行市场，是指证券发行人通过出售证券以筹集资 金的市场。借助于发行市场使证券首次作为投资工具进 入交易领域，所以，证券发行市场又称为“初次市场” 或者“一级市场”。证券发行市场是证券交易市场的基 础，它与证券交易市场共同构成统一的证券市场整体， 两者相辅相成，相互依赖。
3. 从价格确定机制上看，股票发行价格的确定比较 复杂，。
第七章证券发行市场
7.1.2 股票发行方式
❖ 在各国不同的政治、经济、社会条件下，特别是金融体制和金融 市场管理的差异使股票发行方式多种多样。
❖ 1、根据发行对象不同： ❖ 公开发行（公墓发行）：面向所有的投资者发行 ❖ 不公开发行（私募发行）：面向特定投资者发行 ❖ 包括：股东配股；私人配股（第三者分摊）
持适当的资产组合在比率；满足证券交易所的上市标准； 巩固本公司的经营权；维护股东直接利益和其他一些目的
第七章证券发行市场
7.1.1 股票发行市场概述
（二）股票发行市场的主体构成 股票发行往往借助于证券交易所和证券公司的交易系统完
成，所以，证券发行市场并不表现为固定场所，而是一 个无形市场的概念。
投资者
1．可比公司定价法 即对可比较的或者代表性的公司进 行分析，尤其要分析有相似业务以及相似规模的公司首 次公开发行情况，以获得参考的定价基础。主承销商审 查可比较的股票发行的初次定价和它们的二级市场表现， 然后根据发行公司的特质进行价格调整，为新股发行进 行定价。
第七章证券发行市场
7.1.3 股票发行价格
第七章证券发行市场
Leabharlann Baidu
7.1.3 股票发行价格
（三） 股票发行定价方式 股票发行的定价方式是指决定股票发行价格的制度安排，
股票定价的方式主要有以下几种：
1．协商定价 2．一般询价方式 3．累计投标询价方式 4．上网竞价方式 5．首次公开发行中向二级市场投资者配售
第七章证券发行市场
7.1.3 股票发行价格
第七章证券发行市场
❖ 2、根据是否有中介参与 ❖ 直接发行 ❖ 间接发行：代销、承销、包销 ❖ 3、根据股票的发行目的 ❖ 初次发行 ❖ 增资发行：有偿增资、无偿增资、搭配增资
第七章证券发行市场
7.1.2 股票发行方式
❖ 上述这些股票发行方式，各有利弊及条件约束，股份 公司在发行股票时，可以采用其中的某一方式，也可 以兼采几种方式，各公司都是从自己的实际情况出发， 择优选用。当前，世界各国采用最多、最普遍的方式 是公开和间接发行方式。
第七章证券发行市场
7.1 股票发行市场
❖7.1.1 股票发行市场概述 ❖7.1.2 股票发行方式 ❖7.1.3 股票发行价格 ❖7.1.4 股票发行程序 ❖7.1.5 我国股票的发行条件与限制
第七章证券发行市场
7.1.1股票发行市场概述
❖ （一）股票发行的目的 ❖ 1）新设立公司为筹集资本金而发行 ❖ 发行方式：发起设立、募集设立 ❖ 2）现有股份有限公司为改善经营儿发 ❖ 具体目的：增加投资、扩大经营；调整公司财务结构，保
② 加权平均法：
每 股 净 利 润 发 行 前 总 股 本 发 行 本 当 次 年 公 预 开 测 发 的 行 全 股 年 本 净 数 利 润 1 2发 行 月 份 1 2
③ 最近一个会计年度的每股净利润：
每 股 净 利 润 最 近 一 个 会 计 年 度 的 净 利 润
第七章证券发行市场
中介机构 股票发行人
第七章证券发行市场
发行市场的 主体构成
7.1.1 股票发行市场概述
（三）股票发行市场的特点 1. 从空间上看，股票发行市场没有固定的场所，可 以利用交易所的交易系统实现发行，也可以在证券 公司或者银行等其他金融机构的柜台发行； 2. 从时间上看，股票发行市场没有统一的发售时间， 一般也没有例行的规定和要求，
通过累计投标询价确定发行价格，并向询价对象配售，发行数 量在4以以下的，配售额不超过20%；高于4亿的，配售比例不超 过50%。
第七章证券发行市场
7.1.4 股票发行程序
（一）注册制下股票的发行程序
注册制是以美国联邦法为依据而确立的一种证券发行审核 方式，实行所谓的公开管理原则。在注册制下，发行人 在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完全准 确地向证券主管机关呈报并申请注册。证券主管机关无 权对证券发行行为及证券本身做出价值判断，申报文件 提交后，经过规定的法定期间，主管机关若无异议，申 请即自动生效。
第七章证券发行市场
7.1.3 股票发行价格
（一） 股票发行价格类型
1．面值发行 2．时价（市价）发行 3． 中间价发行 4． 折价发行
股票发行 价格类型
第七章证券发行市场
7.1.3 股票发行价格
（二） 股票发行定价方法
股票发行定价方法一般有四种方法：可比公司定价法、市 盈利法、市净率法和贴现现金流定价法。
（二） 股票发行定价方法 2．市盈率法 市盈率（Price to Earnings Ratio, 简
称P/E）是指股票市场价格与每股收益的比率。 市盈率 股票市场价格 每股收益
市盈率法主要取决每股收益和发行市盈率两个因素。
第七章证券发行市场
7.1.3 股票发行价格
每股净利润的确定方法有以下几种：
① 全面摊薄法： 每 股 净 利 润 发 行 当 年 预 测 的 全 年 净 利 润
（四） 我国公开发行股票试行的询价制度
我国于2005年1月1日实施首次公开发行股票询价制度。 主要内容：首次公开发行股票的公司及其保荐机构应通过向询价 对象询价的方式确定股票发行价格。包括初步询价和累计投标询 价两个阶段。
询价对象不少于20家，发行超过4亿股得，不得少于50家。 （确定发行价格区间）
该 年 度 期 末 股 本
7.1.3 股票发行价格
（二） 股票发行定价方法 3．市净率法 市净率（Price to Book value Ratio 简
称P/B），是指股票市场价格与每股净资产的比率。
市净率 股票市场价格 每股净资产
4．贴现现金流量定价法 贴现现金流量定价法是通过预 测公司未来的现金流量，按照一定的贴现率计算公司 的净现值，从而确定股票发行价格的一种方法。
第七章
证券发行市场
BTBU
本章目录
73.1 股票发行市场 7.2 债券发行市场 73.3 基金发行市场
第七章证券发行市场
本章导论
❖ 证券发行市场，是指证券发行人通过出售证券以筹集资 金的市场。借助于发行市场使证券首次作为投资工具进 入交易领域，所以，证券发行市场又称为“初次市场” 或者“一级市场”。证券发行市场是证券交易市场的基 础，它与证券交易市场共同构成统一的证券市场整体， 两者相辅相成，相互依赖。
3. 从价格确定机制上看，股票发行价格的确定比较 复杂，。
第七章证券发行市场
7.1.2 股票发行方式
❖ 在各国不同的政治、经济、社会条件下，特别是金融体制和金融 市场管理的差异使股票发行方式多种多样。
❖ 1、根据发行对象不同： ❖ 公开发行（公墓发行）：面向所有的投资者发行 ❖ 不公开发行（私募发行）：面向特定投资者发行 ❖ 包括：股东配股；私人配股（第三者分摊）
持适当的资产组合在比率；满足证券交易所的上市标准； 巩固本公司的经营权；维护股东直接利益和其他一些目的
第七章证券发行市场
7.1.1 股票发行市场概述
（二）股票发行市场的主体构成 股票发行往往借助于证券交易所和证券公司的交易系统完
成，所以，证券发行市场并不表现为固定场所，而是一 个无形市场的概念。
投资者
1．可比公司定价法 即对可比较的或者代表性的公司进 行分析，尤其要分析有相似业务以及相似规模的公司首 次公开发行情况，以获得参考的定价基础。主承销商审 查可比较的股票发行的初次定价和它们的二级市场表现， 然后根据发行公司的特质进行价格调整，为新股发行进 行定价。
第七章证券发行市场
7.1.3 股票发行价格
第七章证券发行市场
Leabharlann Baidu
7.1.3 股票发行价格
（三） 股票发行定价方式 股票发行的定价方式是指决定股票发行价格的制度安排，
股票定价的方式主要有以下几种：
1．协商定价 2．一般询价方式 3．累计投标询价方式 4．上网竞价方式 5．首次公开发行中向二级市场投资者配售
第七章证券发行市场
7.1.3 股票发行价格
第七章证券发行市场
❖ 2、根据是否有中介参与 ❖ 直接发行 ❖ 间接发行：代销、承销、包销 ❖ 3、根据股票的发行目的 ❖ 初次发行 ❖ 增资发行：有偿增资、无偿增资、搭配增资
第七章证券发行市场
7.1.2 股票发行方式
❖ 上述这些股票发行方式，各有利弊及条件约束，股份 公司在发行股票时，可以采用其中的某一方式，也可 以兼采几种方式，各公司都是从自己的实际情况出发， 择优选用。当前，世界各国采用最多、最普遍的方式 是公开和间接发行方式。
第七章证券发行市场
7.1 股票发行市场
❖7.1.1 股票发行市场概述 ❖7.1.2 股票发行方式 ❖7.1.3 股票发行价格 ❖7.1.4 股票发行程序 ❖7.1.5 我国股票的发行条件与限制
第七章证券发行市场
7.1.1股票发行市场概述
❖ （一）股票发行的目的 ❖ 1）新设立公司为筹集资本金而发行 ❖ 发行方式：发起设立、募集设立 ❖ 2）现有股份有限公司为改善经营儿发 ❖ 具体目的：增加投资、扩大经营；调整公司财务结构，保