中国股市最优投资组合构造及风险分析.教学文案
投资组合优化的研究与风险管理方案
投资组合优化的研究与风险管理方案一、概述投资组合是投资者根据风险收益要求和市场情况，将多个资产或证券集中在一起形成的投资组合，目的是实现较高的收益和较低的风险。
投资组合优化是指通过运用各种统计学和数学方法，建立数学模型，对投资组合进行最优化配置的过程，以达到风险最小、收益最大、风险收益的平衡等目标。
本文旨在系统论述投资组合优化的研究与风险管理方案。
二、投资组合优化的基本理论1. 投资组合理论投资组合理论是经典投资理论中的核心内容，提出了有效前沿线模型和资本资产定价模型，成为现代投资组合管理理论的基础。
有效前沿线模型目标是找到最优的组合权重，最大化预期收益率，最小化标准差，即在给定收益率波动的前提下，最大化预期收益率。
资本资产定价模型根据风险收益的关系，预估股票组合和股票市场的平均期望收益率之间存在正比例关系，进而以此为基础建立了整个证券市场的风险价格模型。
2. 多样化理论多样化理论将现代组合理论推向了更高级的层次，对投资组合的多样化理论的研究是解决投资组合优化和风险管理问题的重要方法。
当投资增加到一定程度时，不能单纯依赖单一股票，而是需要加大多元化投资。
多样化理论最重要的成果之一是投资组合相关性的研究，投资组合相关性的降低可以减少投资组合的风险，进而提高预期收益率。
因此，多样化理论成为现代投资组合管理的重要理论模型。
3. 单因子模型单因子模型是投资组合优化中常用的方法之一。
该模型假设投资的收益率完全由市场的变化所决定，不考虑其它因素对投资回报的影响。
单因子模型的最大优点是简单易用，不需要对股票进行复杂的分析，同时具有较好的可解释性和经济价值，可以用公开的市场数据来得到有效结果。
但是该模型也存在较大的不足，无法准确衡量和管理风险，不能模拟投资端口链条构建与相关应对，不能包含多种不同回报类型，对多种因素不敏感等。
4. 多因子模型多因子模型通过引入其他因素，包括公司规模、盈利能力、估值、市场因素、财务因素和模型因素等，重新定义与评估个股的价值，弥补了单因子模型的不足。
股票市场投资组合优化模型构建与分析
股票市场投资组合优化模型构建与分析股票市场投资组合优化是一种使用数学建模和分析技术，为投资者提供最佳投资组合的方法。
通过构建一个优化模型，可以帮助投资者在投资组合中选择适当的股票，达到最优的投资效果。
本文将从构建股票市场投资组合优化模型的过程出发，介绍各个步骤，并分析优化模型的结果。
首先，构建股票市场投资组合优化模型的第一步是确定投资目标。
投资者的目标可能是最大化投资收益、降低投资风险或实现收益和风险的平衡。
根据不同的目标，可以选择不同的优化模型。
其次，需要确定投资组合的约束条件。
投资约束条件可以包括资金约束、风险约束、流动性约束等。
资金约束指投资者拥有一定的可投资资金，需要在约束范围内选择投资组合。
风险约束指投资者希望在投资组合中控制风险水平，不超过一定限制。
流动性约束指投资者需要在一定时间内能够买入或卖出投资组合中的股票。
接下来，选择合适的优化模型方法。
常见的优化模型方法包括均值-方差模型、马科维茨模型、半方差模型等。
均值-方差模型是最经典的优化模型之一，通过考虑预期收益和风险之间的权衡，得到最优的投资组合。
马科维茨模型是基于均值-方差模型的扩展，引入无风险资产和有效边界概念，使投资者能够选择更优的投资组合。
半方差模型则是在风险约束中使用下半标准差来度量风险，可以更好地衡量投资组合的波动性。
然后，收集数据并进行预处理。
为构建投资组合优化模型，需要收集股票的历史价格数据、财务数据以及其他相关信息。
在进行数据预处理时，需进行数据清洗、缺失值处理、异常值处理等，确保数据的准确性和完整性。
接着，运用合适的数学模型和算法进行模型计算。
根据所选择的优化模型，可以使用线性规划、非线性规划或其他数学优化算法对模型进行计算。
例如，对于均值-方差模型，通常使用最小二乘法、牛顿法或Monte Carlo模拟等方法进行计算。
最后，对优化模型的结果进行分析和评估。
通过分析投资组合的预期收益、风险、波动性等指标，可以评估模型的效果。
投资组合方案
1.投资者根据自身风险承受能力和投资目标，确定合适的投资比例；
2.投资者根据本方案提供的投资策略和范围，进行资产配置；
3.投资者定期关注投资组合表现，根据市场变化和自身需求，调整投资组合；
4.投资者在本方案指导下，实现投资组合的长期稳健增长。
九、结论
本投资组合方案旨在为投资者提供一种科学、合理、稳健的投资方法。投资者在实际操作中，需结合自身实际情况，灵活运用，以期实现投资目标。本方案制定者对投资组合的表现不承担任何责任，投资者需自行承担投资风险。投资过程中，应保持谨慎态度，不断学习，提高自身投资素养，为投资组合的成功实施奠定基础。
2.债券类资产：占比40%，包括国债、地方政府债、企业债和可转债等；
3.理财产品及其他：占比30%，包括货币市场基金、混合型基金、信托产品等。
五、投资策略
1.股票投资策略：采用价值投资与成长投资相结合的方法，关注具有良好基本面和成长潜力的优质企业，进行深入研究，精选投资标的；
2.债券投资策略：根据市场利率变化，选择到期收益率较高、信用评级较好的债券进行投资，同时关注可转债的投资机会；
第2篇
投资组合方案
一、前言
在当前复杂多变的金融环境下，为实现资产的保值增值，合理分散投资风险，制定一份科学、全面的投资组合方案至关重要。本方案制定者凭借丰富的专业知识和实践经验，综合分析市场状况，为投资者量身定制以下投资组合方案。
二、投资目标
1.实现投资组合的长期稳健增长；
2.降低投资风险，优化资产配置；
3.提高投资组合的流动性和抗风险能力。
三、投资原则
1.长期持有：秉承长期投资理念，关注投资标的的长期价值；
2.分散投资：合理配置各类资产，降低单一投资标的的风险；
股票投资分析报告文案
兖州煤业股票投资分析报告班级： 09金融保险学号： 0922270114—17—42姓名：汪哲黄凯常磊俊2011年 11 月 27 日1.宏观经济分析1.1经济指标分析2011年中国经济出现经济增长同比下降但物价涨幅同比上升的复杂局面，国家信息中心首席经济师兼经济预测部主任剑平称，我国依然将稳定物价总水平作为当前宏观调控的首要任务。
“物价上涨势头已初步得到控制，明年物价涨幅趋于回落将是大趋势。
”1.2 货币政策当前经济增长趋稳是主动调控的结果。
一段时期世界经济形势依然复杂多变，国际金融危机深层次影响继续显现，国经济发展也面临不少新情况、新变化、新挑战，但中国经济本身平稳增长的在动力较强，宏观经济有望继续保持平稳较快发展。
防稳健货币政策成效逐步显现，货币信贷增长向常态水平回归，与经济平稳较快增长相适应。
2011年9月末，广义货币供应量M2 余额为78.7万亿元，同比增长13.0%。
人民币贷款余额同比增长15.9%，比年初增加5.68万亿元，同比少增5977亿元。
前三个季度社会融资规模为9.80万亿元，融资方式多元化发展。
9月份非金融企业与其他部门贷款加权平均利率为8.06%。
9月末，人民币对美元汇率中间价为6.3549元，比上年末升值4.21%。
中国人民银行将按照国务院统一部署，以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，继续实施稳健的货币政策，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，密切监测国外经济金融形势发展变化，把握好政策的力度和节奏，适时适度进行预调微调，巩固经济平稳较快发展的良好势头，保持物价总水平基本稳定，加强系统性风险。
央行6月21日在公开市场发行了10亿元一年期央票，中票利率跳升9.61基点至3.4019%。
继上周央行上调3月期央票发行利率后，一年期央票发行利率的再次上调，引发了市场强烈的加息预期。
中票利率其实质是中央银行债券。
央票发行意在回收流动性，短期投入股市的钱紧缩，利空。
金融行业的投资组合分析文案
金融行业的投资组合分析文案金融行业的投资组合分析投资组合分析是金融行业中的重要环节，通过对不同资产的组合配置和分析，以达到最优的投资收益和风险控制目标。
本文将对金融行业的投资组合分析进行探讨，并介绍其在投资策略制定中的重要性。
一、投资组合的定义和作用投资组合是指将不同的资产按一定比重组合在一起形成的投资组合策略。
投资组合的作用在于通过分散投资风险、优化资产配置和提高整体收益率来实现投资目标。
二、投资组合分析的方法1. 风险-收益分析：投资组合分析的核心是权衡投资风险和收益。
通过对收益率和风险的测度和分析，选择最佳的投资组合。
2. 资产配置：资产配置是指按照一定比例分配不同的资产类别，以实现投资组合的风险分散和收益优化。
常用的资产类别包括股票、债券、期货、期权等。
3. 技术分析：技术分析是通过对历史价格和交易量等图表数据进行统计和分析，来预测资产价格的走势。
通过技术分析来调整投资组合的配置，以增加收益或降低风险。
4. 基本面分析：基本面分析是通过研究公司的财务报表、行业发展趋势等因素来评估资产的价值。
基于基本面分析的结果，进行相应的投资组合调整。
三、金融行业的投资组合分析案例以某基金公司为例，该公司的投资组合分析团队根据市场行情和客户需求，制定了一套投资组合分析方案。
方案包括以下几个步骤：1. 收集数据：团队成员负责收集和整理相关的公司财务报表、宏观经济数据、市场行情等信息。
2. 分析数据：团队成员对收集到的数据进行分析，通过财务比率分析、行业比较分析等方法，评估公司的经营状况和竞争优势。
3. 确定投资目标：根据客户的风险承受能力和收益预期，确定投资组合的目标，例如追求稳定收益或长期资本增值。
4. 资产配置：根据投资目标，团队成员进行资产配置，包括选择适当的股票、债券、期货等投资品种，并确定各类资产的比例。
5. 风险控制：团队成员通过敞口控制、仓位控制等方式，降低投资组合的风险，并确保在不同市场环境下依然具备一定的回报能力。
最优投资组合的构建与优化
最优投资组合的构建与优化随着人们对投资的逐渐认知，投资组合的构建与优化越来越受到关注。
最优投资组合的构建和优化是实现投资目标、风险控制、资产配置优化的重要手段。
本文将从资产配置、风险控制和投资策略三个方面论述如何构建和优化最优投资组合。
一、资产配置资产配置是指投资者将资金分配到不同资产类别之中的过程。
资产类别可以分为现金、债券、股票、房地产、商品等。
资产配置是投资组合构建的第一步，它对投资组合的收益和风险具有决定性影响。
投资者应根据自身的投资目标、风险承受能力和时间规划进行合理的资产配置。
一般来说，投资者可以采取以下两种资产配置策略：1、市场表现资产配置策略：该策略的基本原则是选择市场表现最好的资产类别进行投资。
这样可以获得较高的收益，但同时也带来了更大的风险。
这种策略适合风险承受能力较强的投资者。
2、均衡资产配置策略：该策略的基本原则是将资金均衡地分配到各个资产类别之中。
这样可以降低单一资产类别的风险，提高整个投资组合的稳定性和可持续性。
这种策略适合风险承受能力较弱的投资者。
二、风险控制风险控制是指在投资组合中控制风险，减少投资损失的过程。
风险控制需要注意以下几个方面：1、分散风险：投资者不应将全部资金集中投资于某一只股票或某一只基金中，应该将资金分散到多只股票或多只基金之中，降低独立风险。
2、跟踪指数：跟踪指数是指选择一个股票或基金，按照其成分股票的权重进行投资。
这种策略能够有效地避免单只股票或基金带来的特定风险。
3、止损止盈：投资者应该设定止损和止盈价位，及时减少投资损失或锁定投资收益。
三、投资策略投资策略是指投资者在投资中采取的具体操作方式。
不同的投资策略适合不同的投资者，投资者在选择投资策略时应充分考虑自身的投资目标和风险承受能力。
1、价值投资策略：价值投资是指寻找低估的股票或基金进行投资。
价值投资者相信这些低估的股票或基金具有一定的潜在价值，长期持有可以获得超额收益。
2、成长投资策略：成长投资是指寻找成长性较好的股票或基金进行投资。
投资学中的投资组合优化与风险控制
投资学中的投资组合优化与风险控制投资组合优化与风险控制是投资学中重要的研究领域，通过合理配置不同资产和权衡风险与收益的关系，帮助投资者实现最大化的投资回报。
本文将探讨投资组合优化的概念、方法以及风险控制的重要性。
一、投资组合优化的概念投资组合优化是指在给定的一组投资标的中，选择最佳的资产组合，以实现最大化的回报或限制风险。
投资者可通过有效的组合配置实现资产的多样化，降低整体投资组合的风险。
投资组合优化可以基于现代投资理论建立，其中关键的概念是投资组合的有效边界。
通过有效边界分析，投资者可以选择最佳的资产组合，以达到预期的收益目标并控制风险水平。
二、投资组合优化的方法1. 统计方法：统计方法是投资组合优化的常用方法之一。
它通过历史数据的分析和建模，寻找资产之间的相关性和波动性，从而进行风险分析和资产配置。
2. 均值-方差模型：均值-方差模型是最经典的投资组合优化模型，它基于资产的期望收益和方差，通过数学优化方法确定最佳的资产权重。
3. 风险价值模型：风险价值模型通过衡量资产组合下不同风险水平的损失，以控制风险暴露。
三、风险控制的重要性风险控制是投资组合优化中不可或缺的环节。
投资组合的风险控制可以通过多样化投资标的、控制杠杆比例以及设置风险警戒线等方式来实现。
1. 多样化投资标的：将资金分散投资于不同的资产类别、行业和地区可以降低特定投资的风险，实现整体投资组合的风险分散。
2. 控制杠杆比例：合理控制投资组合中的杠杆比例，可以有效降低投资者的风险暴露。
高杠杆比例会增加投资组合的波动性，进而提高投资者面临的风险。
3. 设置风险警戒线：通过设置风险警戒线，当投资组合价值达到警戒线以下时及时调整资产配置，以限制潜在的损失。
四、投资组合优化与风险控制的案例分析以一位投资者为例，他希望通过投资A股市场获得最大化的回报。
利用投资组合优化与风险控制的方法，他可以根据自己的风险偏好和投资目标，选择适合的投资策略。
首先，他可以利用统计方法分析历史数据，研究不同股票之间的相关性和波动性。
投资组合的优化构建与分析
投资组合的优化构建与分析一、概述投资组合是指投资者根据自身的风险承受能力和投资目标，将不同的投资标的按比例综合组合，以达到最佳的投资效果的一种投资策略。
投资组合的构建对于投资者来说非常重要，可以有效地提升投资回报和降低风险。
本文将从投资组合的优化构建和分析两个方面来探讨如何构建和优化最优的投资组合。
二、投资组合的构建投资组合的构建需要考虑多个因素，如风险偏好、投资期限、资产配置等。
下面将从资产配置、风险控制、收益预期三个方面来具体探讨如何构建最优的投资组合。
1. 资产配置资产配置是指将资金投入不同的资产类别，比如股票、债券、货币市场工具等，通过分散投资降低风险。
一般来说，在投资组合中应该包含多种不同的资产类别，以分散风险。
2. 风险控制投资组合的构建需要考虑投资者的风险承受能力，即需要避免过度风险或过度保守。
投资者可以通过控制最大回撤，限制持仓股票数量、限制单一资产的权重等方式来控制风险。
3. 收益预期在决定资产配置时，投资者需要对各种资产类别的预期收益进行评估，以制定合适的资产分配策略。
一般来说，高风险高收益、低风险低收益是一个基本的预期收益规律。
三、投资组合的优化构建好投资组合后，投资者需要对组合进行优化，以提高组合的回报、降低风险。
下面将从资产配置优化、权重控制优化、时间动态优化三个方面来具体探讨如何优化投资组合。
1. 资产配置优化资产配置的优化一般需要考虑以下几个方面：（1）根据各资产类别的历史业绩和未来预期业绩，动态调整资产配置权重，以提高组合的回报；（2）根据各资产类别的风险，动态调整资产配置权重，以降低组合的风险。
2. 权重控制优化在投资组合中，不同资产类别的权重也会对组合的回报和风险产生影响，因此需要进行权重控制优化。
一般来说，可以通过限制单一资产的权重、控制各资产类别的权重比例等方式进行优化。
3. 时间动态优化时间动态优化是指根据市场风险和收益状况适时调整投资组合，以取得最理想的投资效果。
投资组合的风险分析与优化
投资组合的风险分析与优化投资是一项风险和回报并存的活动，在追求高回报的同时也需要承受相应的风险。
投资组合是指投资者投资多种不同的资产，以降低风险和增加回报。
但是，每一种资产都有自己的风险特性，投资组合的风险也取决于每种资产在组合中的权重。
为了有效地分析和优化投资组合的风险，需要进行风险分析和组合优化。
一、风险分析风险分析是指对投资组合中每种资产的风险进行评估和测量，确定其风险来源和风险程度。
可以使用各种指标和方法进行风险分析，如标准差、VaR、CVaR等。
其中，标准差是最常用的风险指标之一，可以衡量资产收益率的波动程度。
VaR则是一个基于概率的风险指标，可以给出一个资产在一定置信水平下可能遭受的最大损失。
CVaR是一个比VaR更为保守的指标，可以衡量资产在发生极端事件时的风险。
在进行风险分析时，需要注意以下几点。
首先，风险是多维度的，不仅包括市场风险、信用风险、操作风险等，还包括时序风险、行业风险等。
其次，风险并不是固定不变的，而是随着时间的变化而变化。
因此，在进行风险分析时需要考虑历史数据和未来预期，以确保分析结果的有效性和可靠性。
最后，风险分析不应只单独对每种资产进行，而应考虑资产之间的相互影响和关联性，以实现更全面和准确的风险测量。
二、组合优化组合优化是指在控制风险的前提下，优化资产配置以获得最大的回报。
组合优化的核心问题在于如何确定每种资产在组合中的权重分配。
可以使用各种方法进行组合优化，如均值方差模型、风险平价模型、最小方差模型等。
均值方差模型是最常用的组合优化模型之一，基于历史数据来预测各种资产的风险和回报，并以此为基础制定最优的资产配置方案。
该模型的核心思想是将资产的预期回报最大化，同时将资产的方差最小化，以达到控制风险、获得最大回报的目的。
风险平价模型则是一种基于风险分散的组合优化模型，旨在实现资产间的风险平衡。
该模型将资产分散在不同的市场和行业，以尽量避免单个资产的风险对整个投资组合的影响。
最优证券投资组合的设计及风险分析
市场收益具有多变性，不能满足正态分布，这两种模型的应用受
到极大的限制。同时，均值 - 方差模型在进行风险预测时，并没 有充分的考虑到投资者自身的习惯偏好。基于时间加权历史模拟
法的均值 -VaR 模型可以应用到常见的资产收益风险预测中，且 计算相对来说比较简单，同时对历史数据以及时间做加权处理，
可以更好的适应市场情况，满足投资者的需求。
收益和风险作为评价指标可以有效的对投资情况进行评价， 因此，投资者想要获得更多的投资效益，需要科学的对投资收益 以及风险进行分析，同时对这两个评价指标的分析也是金融学研 究的基础。收益 - 风险模型是进行最优投资组合构建的最优化思 想，可以有效的实现在风险一定时收益最大化或者在收益一定时 风险最小化。
[2] 侯保军 . 证券投资组合风险分析 [J]. 企业研究，2013， 08 ：143.
（长春财经学院 吉林 长春 130122）
‖161‖
最优证券投资组合的设计及风险分析
◆周国栋
网络天地
我国证券市场发展速度迅猛，同时相对比较完善，出现了许 多大小不一的投资队伍、金融机构，使我国的金融市场更加丰富。 金融市场的丰富不仅促进我国金融市场的发展，同时还极大的增 加了我国金融环境的复杂性，出现了越来越多的风险类型。研究 出最优的证券投资组合是目前所有投资者共同的课题。 一、投资组合研究现状
非系统风险组合在一起进行评价，当投资者选择的投资组合具有
很高的分散性时，可以忽略非系统风险因素带来的影响。
（二）两种模型比较
单因素模型与线性关系来进行资产收益、方差的估算，资产的收益、方
差不再仅由之前的收益率数据所决定，而是由多个因素组合在一
起共同决定，极大的降低了历史数学选择多少对基于时间加权历
金融与证券专业金融市场与投资分析课程的优秀教案范本股票投资组合构建与风险控制策略
金融与证券专业金融市场与投资分析课程的优秀教案范本股票投资组合构建与风险控制策略金融与证券专业金融市场与投资分析课程的优秀教案范本: 股票投资组合构建与风险控制策略一、引言在今天的金融市场上，股票投资一直是众多投资者首选的投资方式之一。
然而，股票投资并非一项简单的任务，需要投资者具备丰富的金融知识和有效的投资策略。
本教案将重点关注股票投资组合构建与风险控制策略，旨在帮助学生在金融市场中取得更好的投资回报。
二、基础知识回顾在探索股票投资组合构建与风险控制策略之前，首先需要回顾和巩固一些基础的金融知识。
包括投资组合理论、证券分析、市场有效性等，这些知识将为后续的学习打下基础。
三、股票投资组合构建1. 个股选择1.1 公司基本面分析在选择个股时，学生应该掌握如何通过公司基本面分析来评估潜在投资目标的价值。
这包括财务指标分析、行业分析等。
1.2 技术分析学生还应学习如何利用技术分析方法来辅助个股选择，例如趋势分析、形态分析等。
2. 投资组合构建理论2.1 马科维茨均值方差模型学生需要了解并掌握马科维茨均值方差模型，以构建高效前沿投资组合。
2.2 风险与收益之间的权衡学生应该明白风险与收益之间的权衡关系，并学会在不同的风险偏好下构建适合自己的投资组合。
3. 组合优化方法学生需要了解不同的组合优化方法，如最小方差组合、最优切线组合等，并能够运用这些方法来进行实际投资。
四、风险控制策略1. 仓位管理学生应该了解并掌握仓位管理的基本概念和方法，包括合理控制投资组合的仓位比例、风险分散等。
2. 停损和止盈策略学生需要学习如何根据市场情况设定合理的止损和止盈点，以控制风险并保护投资回报。
3. 多元化投资学生应该明白多元化投资的重要性，并学会将股票投资与其他投资品种进行组合，以降低整个投资组合的风险。
五、案例分析与讨论为了巩固学生所学知识，教案将提供一些典型的股票投资组合构建与风险控制策略的案例进行分析和讨论。
学生将有机会运用自己所学的知识来评估案例中的投资策略，从而加深对相关概念和方法的理解。
优秀股票投资组合构建与管理
优秀股票投资组合构建与管理随着社会的发展，投资已经成为人们日常生活中的一个重要组成部分。
股票投资作为其中的一个重要投资方式，受到了广大投资者的青睐。
对于投资者来说，股票投资已经不再是简单地追求高风险高收益，而是需要构建一个优秀的股票投资组合，并进行科学的管理，以达到有效分散风险、优化收益的效果。
因此，本文旨在讨论如何构建和管理一个优秀的股票投资组合。
一、股票投资组合的构建1. 投资组合的目标构建一个优秀的股票投资组合首先需要甄选出投资组合的目标。
不同的投资组合目标会导致不同的选股和配置方式。
例如，如果投资目标是长期价值投资，则需要选择相对股价低估但具有长期价值的公司，而如果投资目标是短线投机，则需要选择市场热门股票或关注一些新闻热点。
2. 股票选择选择股票是构建股票投资组合的关键部分。
传统的股票选择方法包括基本面分析、技术面分析和市场情感分析等。
基本面分析适用于长期价值投资，对股票的公司财务状况和业绩进行全面分析，寻找具有良好发展潜力和低估值的公司。
技术面分析适用于短线投机，主要关注股票的走势和价格趋势，根据趋势图形进行操作。
市场情感分析则关注市场情绪和市场热点，选择一些具有市场关注度的股票。
3. 股票配置股票配置是指按照一定比例对不同的股票进行分散式投资。
其中，风险分散是股票配置的重要目的，通过将资金投资于不同行业、不同公司的股票中，降低整体风险。
合理的股票配置应该兼顾收益和风险，根据投资者的风险承受能力和投资目标进行适当的配置。
二、股票投资组合的管理1. 定期调整股票市场的变化是不可预测的，因此投资者需要根据股市行情、企业业绩和强弱板块等因素，定期进行股票投资组合的调整。
对于风险承受能力低的投资者，建议每隔一段时间进行调整，尽可能减少价格波动带来的风险。
而对于风险承受能力较强的投资者，则可以适当放宽调整频率。
2. 投资心态管理股票投资组合的管理不仅需要投资者具备投资技巧，更需要具备良好的投资心态。
股票投资组合与风险分析
• 第二种：蚂蚁上树 • 是指股价低位企稳，依托5日均线，以连续小阳线缓步攀 升，其成交量保持在相对温和的状态，会放出间歇量。特 别是在盘势回调时仍可保持同一节奏，就像蚂蚁雄兵在不 断前进一样。但这时候不是最佳的买点，而是在出现回调， 下破5日线，在10日线附近获得支撑并收下影阴线的时候， 考虑介入。因为随后两天往往会以阳线向上攻击，创出新 高。 • 第三种：双底晨星 • 股价连续下跌之后先以十字星企稳，沿着5日线缓慢爬升， 期间会夹杂着小阴，但整体重心不断上移，5日线首次上 穿10日线，到达一定高度后，反身拉回，再次下探，往往 阴线实体会逐步加长，5日线反穿10日线；在不创新低的 情况下，再度收出一根十字星或者小阳。在成交量上，表 现为双凹量，短期行情将会实现连续冲高的态势。
• 4、高位十字星为风险征兆。上升较大空间后，大盘系统 性风险有可能正在孕育爆发，这时必须格外留意日K线。 当日K线出现十字星或长上影线的倒锤形阳线或阴线时， 是卖出股票的关键。日K线出现高位十字星显示多空分歧 强烈，局面或将由买方市场转为卖方市场，高位出现十字 星犹如开车遇到十字路口的红灯，反映市场将发生转折， 为规避风险可出货。 • 5、双头、多头形态避之则吉。当股价不再形成新的突破， 形成第二个头时，应坚决卖出，因为从第一个头到第二个 头都是主力派发阶段。M字形是右峰较左峰为低乃为拉高 出货形，有时右峰亦可能形成较左峰为高的诱多形再反转 下跌更可怕，至于其它头形如头肩顶、三重顶、圆形顶也 都一样，只要跌破颈线支撑都得赶紧了结持股，免得亏损 扩大。
证券投资风险的度量
• 证券投资风险的类型很多，按其影响范围可将总风险归为两类， 即系统性风险（又称不可避免风险或不可分散风险）和非系统性 风险（又称为可避免风险或可分散风险）。系统性风险可以用β 系数来度量。非系统性风险可以通过投资多样化来化解。 • 总风险=系统性风险+非系统性风险 • 1、系统性风险。 • 系统性风险指由于某种因素的变化对市场所有的证券都会带来损 失的可能性。它包括：市场风险、利率风险、购买力风险、流动 性风险、期限风险和政策风险等。 • 2、非系统性风险。 • 非系统性风险指由于某些因素的变化对个别证券造成损失的可能 性。主要来源于企业风险，包括：经营风险、财务风险、违约风 险、道德风险等。
股票投资组合的建立与风险管理
股票投资组合的建立与风险管理[摘要]本文首先根据均值—方差理论建立二次规划模型，在给定预期收益率的约束条件下，分别求得存在卖空和不存在卖空条件下的最优解，得到两个组合。
运用β系数分别对单个股票和组合整体的风险大小做出评价，在投资组合的管理方面，采取股指期货来进行套期保值，对于系统性风险取得了良好的避险效果。
[关键词]投资组合；均值—方差；卖空；套期保值组合投资理论认为，利用均值—方差模型建立证券投资组合可以使证券之间的非系统性风险互相抵消，从而有效降低投资风险。
据此，本文选取了沪深300市场的若干支股票按某种比例建立组合，并对其市场风险在理论上采取期权避险。
之所以选择沪深300市场是为了避开波动较大的创业板和中小板，使得组合的实际收益更接近目标收益水平；再者因其覆盖上海和深圳两大交易所的众多股票，选择的余地广。
首先依托同花顺股票分析软件中的股票筛选器功能，通过对相关股票指标、利润率、增长、估价、财务比率等的限定，分行业筛选出业绩优良的股票；继而结合相关证券评级、主力资金流入方向等，筛选出具有交集的股票；最终选定了福星股份（000926）、华东医药（000963）、金融街（000402）、柳工（000528）、沙河股份（000014）、曙光股份（600303）、中国医药（600056）、中集集团（000039）八只股票作为进行投资组合的基础股票。
1数据的收集与整理1.1股票收益率的计算假设初始资金为20万元，给定组合目标年收益率16%，运用Matlab软件中的二次规划函数Quadprog求解在不存在卖空的条件下该组合中各个股票应持有的最优比例与投资规模。
2.2卖空机制的引入卖空是指当股票投资者看跌某种股票价格时，从经纪人手中借入该股票抛出，待日后该股票价格的确下落时，再以更低的价格买进股票归还经纪人，从而赚取中间差价的行为。
然后在上面的规划模型中去掉约束条件中的xj≥0之后求解存在卖空时的最优解。
投资学基础讲义 第7章 最优风险资产组合
第7章最优风险资产组合7.1分散化与组合风险•投资组合的风险来源：·来自一般经济状况的风险(系统风险)·特别因素风险(非系统风险) 图7.1 组合风险关于股票数量的函数图7.2 组合分散化7.2 两个风险资产的组合设某一风险资产组合P 由长期债券组合D 和股票基金E 组成2222222222()()() 2(,)(,)211P D D E E P D D E E D E D E D E DE D E P D D E E D E D E DEDE E r w E r w E r w w w w Cov r r Cov r r w w w w σσσρσσσσσσσρρ=+=++=⇒=++-≤≤Q 则有：又：∴ρ越大，组合P 的方差越大 三个风险资产的组合112233()()()()p E r w E r w E r w E r =++2222222112233121,2131,3232,3222p w w w w w w w w w σσσσσσσ=+++++分散化的效果：如果协方差为负，组合的方差会降低，即使协方差为正，组合的标准差依然低于两个证券标准差的加权平均，除非两个证券是完全正相关221() DE P D D E E P D D E Ew w w w ρσσσσσσ==+=+若，则有：即：结论：ρ=1时组合P 的风险就是两个收益完全正相关资产标准差的加权平均。
221() -0,1DE P D D E E P D D E E D D E E E DD E D D E D Ew w w w w w w w w ρσσσσσσσσσσσσσσ=-=-=-=⇒==-=++若，则有：即：令结论：ρ=-1组合P 的风险可降至零11 1DE P D D E Ew w P ρσσσρ-<<<+<若，则有：结论：时组合的风险可有一定程度降低表7-1两个共同基金的描述性统计表7.2 不同相关系数下的期望收益与标准差图7.3组合期望收益关于投资比例的函数图7.4 组合标准差关于投资比例的函数最小方差组合由具有最小标准差的风险资产组成，这一组合的风险最低。
投资组合的优化和收益率风险分析
投资组合的优化和收益率风险分析投资组合的构建是投资过程中不可避免的一个环节。
一个优秀的投资组合应当综合考虑收益、风险、流动性等各种因素，以达到投资效果最大化。
本文将从投资组合的构建、优化和收益率风险分析等方面进行论述。
一、投资组合的构建投资组合的构建应当根据投资者的风险承受能力、资金规模、收益需求等因素来选择投资标的，并在选取标的的基础上进行资产配置。
在资产配置中，应当考虑的因素包括不同标的之间的相关性、行业、地域、风格等因素，以实现风险的分散化。
投资者也可以选择参与不同的资产类别，如股票、债券、商品等，以获得更加多元化的投资组合。
二、投资组合的优化在投资组合的构建过程中，如何进行资产配置才能实现收益最大化同时降低风险呢？这就需要进行投资组合的优化。
一般而言，投资组合的优化应当综合考虑收益、风险、流动性等各种因素，以实现最优化的投资效果。
1、最小方差法最小方差法是经典的投资组合优化方法，它的核心思想是在实现一定收益的前提下，最小化投资组合的波动率，从而达到风险最小化。
最小方差法依靠的是协方差矩阵的分析，根据各个标的之间的相关性，选择组合中不同标的的权重，以实现组合的最小化方差。
2、马科维茨理论马科维茨理论是现代投资组合优化理论的基础之一，它的核心思想是，在风险相同的情况下，寻找一个收益率最高的组合。
马科维茨理论依靠的是标准差的分析，根据各个标的之间的相关性和标准差，选择组合中不同标的的权重，以实现组合的最大化期望收益率。
3、有效前沿有效前沿是马科维茨理论在实际应用中得到的一种改进方式，它将标的分组，以实现在风险相同的情况下极大化收益。
有效前沿的关键是在风险收益的权衡中，寻找一种最优的投资组合，使得收益率最高，风险最小。
三、收益率风险分析收益率和风险是投资组合中最重要的两个指标。
在投资组合的构建和优化过程中，应当对收益率和风险进行分析，以评估组合的投资效果。
1、收益率收益率是投资组合的重要指标之一，它代表着投资组合在一定时间内的回报率。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
2010年第9卷第1期（总第140期）吴丹（北京林业大学, 北京100083）中国股市最优投资组合构造及风险分析摘要：投资组合可以分散风险，但其只能分散组合中的非系统风险，却无法降低组合中的系统风险。
所以，投资者们常常会通过分散投资降低非系统风险，而对于系统风险，则可以在选股时，人为地选择系统风险较合理的股票加入投资组合。
本文利用马柯维茨“均值/方差”理论和CAPM 模型，采用定性和定量分析相结合的研究方式，试图构造一支中国A 股市场的最优投资组合，并进一步分析组合的投资风险结构。
以期为投资者提供一种较为科学的投资组合构建方法，即在一定风险下获得最大收益，并提供相关投资建议。
关键词：投资组合；系统风险；非系统风险Abstract ：Portfolio risk will be spread. But it can distract the non-systematic risk and can not reduce the systemic risk in the portfolio. Therefore, investors often invest through diversification to reduce non-systematic risk. And for systematic risk, you can select low -risk stock to join the portfolio artificially. In this paper, I would use Markowitz "Mean /Variance" theory and the CAPM model, combining qualitative and quantitative research, to construct an optimal portfolio in Chinese A-share market. Furthermore, I would analyze the risk structure in this portfolio.And I wish to provide investors with a more scientific approach to build an optimal portfolio, that is to obtain maximum benefit under certain risk, and provide some investment advice.Key Words:Portfolio;Systemic Risk;Non-systemic Risk中图分类号：F830.59文献标识码：A 文章编号：1671-8089（2010）01-0016-03一、引言“不要把鸡蛋放在一个篮子里”是许多投资者的共识，也就是说，通过分散投资可以降低投资的风险。
个股所面临的风险包括系统风险和非系统风险。
系统风险主要是由政策因素引起的，而非系统风险则主要来源于企业内部的微观因素。
通过分散投资，可以减小组合中的非系统风险。
[1~2]然而，分散投资并不能降低组合中的系统风险，王东[3]在《中国资本市场风险管理》一书中，利用市场指数模型研究了由沪市20支个股组成的投资组合的风险结构，发现其系统风险占总风险的95.39%。
另外，他研究了沪深股市100支个股的风险结构，发现在这100支个股当中，系统风险在总风险中的比例大于50%的个股占48%。
由此，他认为，通过分散投资，投资者面临的主要风险是系统风险。
系统风险可以带来收益的补偿，而非系统风险则得不到收益补偿[1]。
因而人们会义无反顾地通过分散投资降低非系统风险，对于系统风险，人们则需要根据自身的风险承受能力决定承担多大的系统风险以期获得相应的收益奖励，因而并不普遍采取措施来完全消除系统风险，而是通过投资选择使系统风险处于自己认为最满意的位置。
由此，构造投资组合前，应根据投资者对系统风险的态度人为地选择个股加入到投资组合中，再利用马克维茨理论构造组合，并进一步分析投资组合的风险结构。
这样既有助于投资者规避无风险溢价的非系统风险，又可以使投资者了解资产的系统风险，以结合自身所能承受的风险范围，做出最适合自己的投资选择。
二、个股收益率和风险的计算（一）从沪市众多个股中选出15支个股。
投资组合的基本元素是股市中的个股，构造一支收益较高、风险较低的投资组合首先需要投资者选择素质较高的个股。
而收益率和总风险是反应个股素质的两个重要指标，我们认为，收益率较高、总风险较低的个股具有良好的投资价值。
目前，在国内外的许多研究中，均采用市场指数模型计算个股的收益率和风险，即R i,t =αi +βi ×R m,t +εi 。
其中，R i,t 为第t 月股票i 的月收益率，R i,t =ln(P i,t /P i,t -1 ；R m,t 为第t 月上证A 股综指的月收益率，R m,t =ln(P m,t /P m,t -1 。
那么，股票i 的月期望收益率和风险（方差）为：E (R i,t =αi +βi ×R m 和σi 2=βi 2+σei 2（式1）。
其中，R m ，σm 2分别为上证A 股综合指数的期望收益和方差，可以采用矩估计方法对其进行估计，得：R m =1nt =1ΣR m,t ；σm2=1nt =1Σ(Rm,t-m 2。
首先，从沪市众多个股中选出15支个股作为投资组合的备选股。
选股的原则是：尽可能规避个股的非系统风险，并且使市场指数可以较充分反映个股信息。
据此，制定出四条选股的依据：①入选个股具有较高的投资价值，其公司具有较强的赢利能力，即非系统风险较低；②入选个股具有一定的行业代表性，并且其所处行业不是国家限制行业；③入选个股具有适度的BATE 值（小于1，大于0.5），即：所选个股与市场指数相关度较强，并且其面临的系统风险也并非很大。
（多年的研究中，BATE 值常被直接用来估计系统风险，BATE 值越大，资产所面临的系统风险也越大。
）[4]④由于数据的需要，入选个股要求其最晚上市时间为2008年11月。
第二，据上所述，从沪市中选择出了15支个股，分别计算它们的收益率、BATE 值以及个股总风险。
采用的数据是2008年12月至2009年3月15支个股和上证A 股综指的月度收盘价，数据来源于钱龙证券投资分析软件。
计算的沪市15支个股的月期望收益率、BATE 值和个股总风险，所得结果如表1：16（下转第15页）风险比六支个股的平均值降低了5.5%，非系统风险降低了50.73%。
组合的系统风险为0.0015，而六支个股的系统风险平均值仅为0.0007，组合的系统风险却提高了116.2%。
由此，可以得出结论：通过分散投资可以降低投资总风险，但是，其只能规避非系统风险，却不能降低系统风险。
五、结论通过上述分析，可得出如下结论：①投资者在构造投资组合时，可利用个股收益率与其BATA 的比值来评价个股的优劣。
通常，这一比值越大，该只股票的投资价值越高。
②分散投资可以降低投资的总风险，但仅能分散非系统风险，却无法分散系统风险。
因此，在构造投资组合时，投资者应尽量选择投资价值较高的股票，即收益率与其BATA 的比值高的股票。
③利用（二）个股进入投资组合顺序。
根据表1制定出个股进入投资组合的顺序。
作为投资者，都希望承担较小的风险，以获得最大的收益。
因此，收益率较高，风险较低的个股应该优先加入投资组合。
在选择衡量指标时，需要考虑以下两个问题：①个股收益率和个股总风险往往是成负相关的，高收益率往往需要投资者承担较大的风险。
因此，仅选择收益率较高的个股或者总风险较低的个股优先加入投资组合是不全面的。
由此，认为收益率风险比可以作为一个较全面的衡量指标，其值越大，则表明个股的收益率越高，总风险越小。
②但是，组合的风险不仅仅来自于个股自身的风险，而且与个股之间的风险有关。
根据市场指数模型的假设，Cov(εi , εj =0，则股票i 与股票j 之间的风险为：Cov (i,j =βi βj σm 2（式2）。
由式1可知，个股的总风险与BATE 值呈正相关；由式2可知，个股之间的风险同样与BATE 值呈正相关。
这就说明，BATE 值越大，则个股的总风险与这支个股同其他个股之间的风险之和就越大。
因此，采用收益率BATE 值比衡量个股的综合素质是最为科学的，其值越大，则个股的综合素质越好，该支个股就应当优先加入到投资组合当中。
根据表1和上述得出的结论，依次加入到投资组合的顺序是：长江电力、华业地产、华夏银行、中国石化、金融街、燕京啤酒、中铁二局、巴士股份、北京城建、宝钢、中国联通、青岛海尔、歌华有线和国力电力。
由于外运发展的收益率为负，所以其不在备选范围之列。
三、最优投资组合的构造依据马柯维茨均值—方差法构造最优投资组合，其模型如下：MaxR p =ni =1Σx i R i ；S.t. n i =1Σx i =1，σp2=n i =1Σnj =1Σx i x j cov(i,j <=0.0024。
上述模型中，R p 为投资组合的期望收益率；x i 为股票i 在投资组合中所占的比例；σp 2为投资组合所面临的风险。
由此可知，投资者要求组合风险范围控制在0.0024以内，期望收益率的最大化。
利用EXCEL 中的规划求解功能[5]，按照加入组合的个股顺序，分别计算由1支个股、2支个股、3支个股到14支个股组成的投资组合。
结果发现，当组合中有6支个股的时，组合在风险小于等于0.0024的条件下，期望收益率最高，即组合中包含：长江电力、华夏银行、中国石化、华业地产、金融街和燕京啤酒。
表2是六支个股的方差—协方差矩阵，由此，得出个股的投资比例分别是，长江电力：33.7%；华夏银行：15.7%；中国石化：22.1%；华业地产：17.5%；金融街：8%；燕京啤酒：3%。
四、投资组合的风险结构分析市场中股票的系统风险占股票i 总风险的比例k 为股票i 的系统风险占比系数。
k 在数值上等于股票i 收益率的市场收益率相关系数的平方ρim 2。
[3]根据上述定理，可以计算出投资组合中个股的系统风险占比、系统风险的大小和非系统风险的大小，其中：第t 月的组合收益率R p,t =6 i =1Σx i R i,t ，所得结果如表3：由表3可以看出，与六支个股的平均值相比，投资组合的总表2.115支个股收益、风险汇总表个股名称期望收益BATE 值风险收益BATE 值比北京城建0.0120.9970.0040.012中国石化0.0230.910.0040.026华夏银行0.0160.5890.0020.026歌华有线0.0081.0170.0050.008青岛海尔0.0090.9130.0040.009中国联通0.0090.8970.0040.01外运发展-0.0020.9290.004-0.002宝钢0.0090.8470.0040.011燕京啤酒0.0080.6620.0020.01长江电力0.0160.5550.0020.03国力电力0.0011.0260.0050.001华业地产0.0210.7680.0030.03中铁二局0.0121.0170.0040.012巴士股份0.0120.9530.0050.012金融街0.0140.7390.0030.018上证A 股0.02110.005———表2六支个股方差—协方差矩阵长江电力华夏银行中国石化华业地产金融街燕京啤酒长江电力0.0020.0020.0030.0020.0020.002华夏银行0.0020.0020.0030.0020.0020.002中国石化0.0030.0030.0040.0030.0030.003华业地产0.0020.0020.0030.0030.0030.003金融街0.0020.0020.0030.0030.0030.002燕京啤酒0.0020.0020.0030.0030.0020.002表3六支个股风险结构表系统风险占比总风险系统风险非系统风险长江电力0.30750.00150.00050.0011华夏银行0.13350.00170.00020.0015中国石化0.54240.00410.00220.0019华业地产0.12920.00290.00040.0026金融街0.16700.00270.00050.0023燕京啤酒0.16250.00220.00040.0018平均值0.24040.00250.00070.0019投资组合0.62000.00240.00150.0009变化比例———-0.05491.1619-0.507317马克维茨均值—方差理论构造我国A 股市场较优的投资组合是：长江电力：33.7%；华夏银行：15.7%；中国石化：22.1%；华业地产：17.5%；金融街：8%；燕京啤酒：3%。