“佛山照明”股利政策分析
佛山照明高派现股利政策案例研究
佛山照明高派现股利政策案例研究目录摘要........................................................................................................................... . (I)Abstract............................................................................................................... ......................II 目录........................................................................................................................... .. (IV)Contents............................................................................................................. ....................VII 第一章绪论.. (1)1.1研究背景及意义 (1)1.1.1研究背景 (1)1.1.2研究意义 (2)1.2文献综述 (3)1.2.1国外研究现状 (3)1.2.2国内研究现状 (5)1.3研究方法 (8)1.4研究思路与框架 (8)1.4.1研究思路 (8)1.4.2研究框架 (9)1.5研究贡献 (10)第二章股利政策的相关理论概述 (11)2.1股利政策相关概念 (11)2.1.1股利的概念 (11)2.1.2股利政策的概念及类型 (11)2.2股利政策基本理论 (13)2.2.1MM股利无关论 (13)2.2.2“一鸟在手”理论 (14)2.2.3信号理论 (14)2.2.4代理理论 (15)2.3股利政策的影响因素 (15)2.3.1外部影响因素 (15)2.3.2内部影响因素 (16)2.4我国关于股利政策的相关规范 (18)第三章佛山照明案例背景介绍 (20)3.1佛山照明基本概况 (20)3.2佛山照明近六年的基本财务状况 (21)3.3佛山照明历年股利分配情况 (22)3.4照明行业股利分配现状 (23)3.5本章小结 (25)第四章佛山照明股利政策案例分析 (27)4.1佛山照明高派现能力分析 (27)4.1.1现金流能否支撑公司高派现 (27)4.1.2公司盈利能否保障高分配现金股利 (29)4.1.3企业的资金营运是否有助于公司高派现 (30)4.1.4高现金股利分配的债务约束力 (30)4.1.5从公司的成长看高派现的可持续性 (31)4.1.6股东获利能力分析 (33)4.2佛山照明高派现意愿及动机分析 (34)4.2.1股权结构分析 (34)4.2.2投资机会分析 (36)4.3高派现股利政策对公司价值的影响分析 (37)4.4本章小结 (39)第五章佛山照明股利政策的案例启示 (40)5.1管理建议 (40)5.1.1保持高派现意愿和维持企业长远发展的平衡点 (40) 5.1.2丰富股利分配方式，发放股票股利 (40)5.1.3完善公司的股权结构 (41)5.1.4强化管理和监督的力度 (40)5.2案例启示 (41)5.2.1完善公司的治理结构 (41)5.2.2制定合理的股利政策 (42)5.2.3提升企业自身的盈利水平 (42)5.2.4提高企业的资金使用效率 (43)5.2.5加强监管与法制建设 (43)5.3本章小结 (43)结论 (44)参考文献 (47)攻读学位期间发表的论文 (50)学位论文独创性声明 (51)学位论文版权使用授权声明 (51)致谢 (52)附录 (53)ContentsContentsAbstract(Chinese).................................................................................... . (I)Abstract(English).............................................................................................. .. (II)Content(Chinese)............................................................................................. .. (IV)Contents(English)............................................................................................ ...................VII Chapter1Introduction.. (1)1.1Research Background and Significance (1)1.1.1Research Background (1)1.1.2The Significance of The Research (2)1.2Literature Review (3)1.2.1Review of Foreign Literature (3)1.2.2Review of Domestic Literature (5)1.3The Research Method (8)1.4The Research Idea and Framework (8)1.4.1Research Idea (8)1.4.2Research Framework (9)1.5The Main Research Contributions (10)Chapter2An overview of the relevant theories of dividend policy (10)2.1Dividend policy concept (11)2.1.1Dividend concept (11)2.1.2The concept and types of dividend policy (11)2.2Basic theory of dividend policy (13)2.2.1MM dividend irrelevance theory (13)2.2.2A bird in hand theory (14)2.2.3Signal theory (14)2.2.4Agency theory (15)2.3Influencing factors of dividend policy (15)2.2.1Internal factors (15)2.2.2External factors (16)2.4The relevant norms of dividend policy in China (17)Chapter3FSL's case background and introduction (19)3.1FSL's Overview (20)3.2FSL's basic financial position in the past6years (20)3.3FSL's dividend distribution over the years (21)3.4Status quo of dividend distribution in lighting industry (23)3.5Summary (25)Chapter4Case analysis of FSL'dividend policy (26)4.1The analysis of FSL high cash dividend capacity (27)4.1.1Cash flow can support the company's cash dividend (27)4.1.2Whether the company can guarantee the highdistribution of cash dividends (28)4.1.3Enterprise capital operation will help the company cash dividend (29)4.1.4Debt binding of cash high dividend (30)4.1.5Profitability analysis of shareholders (31)4.1.6The sustainability of high cash dividends from the perspective of the growth (33)4.2The analysis of FSL high cash dividend willingness and motivation (33)4.2.1Ownership structure analysis (34)4.2.2Investment opportunity analysis (36)4.3Analysis of the impact of dividend policy is high on the value of the company (37)4.4Summary (39)Chapter5A case study of FSL'dividend policy (39)5.1Management suggestions (40)5.1.1Keep the balance of high cash dividends and willingness to maintain long-termdevelopment of enterprises (40)5.1.2Rich dividend distribution,issuing stock dividends (40)5.1.3Improve the company's ownership structure (41)5.1.4Strengthen management and supervision (41)5.2Case revelation (42)5.2.1Improve the company's governance structure (42)Contents5.2.2Making reasonable dividend policy (42)5.2.3Improve the efficiency of enterprise funds (42)5.2.4Strengthen supervision and construction of the legal system (43)5.3Summary (43)Conclusions (44)References (47)Published Articles during Postgraduate Study (50) Originality Statement (51)Dissertation Copyright Authorization Statement (51) Acknowledgement (52)Appendix (53)。
周畅—财务管理_佛山照明案例分析
《财务管理》案例分析个人报告题目：佛山照明公司股利政策分析班级：2015级MBA姓名：周畅学号： 1215113832指导教师：秦军职称：教授南京邮电大学管理学院2016 年08 月06 日目录案例探讨点 (3)一、分析思路 (4)二、理论依据及分析 (6)1．Miller & Modigliani理论 (6)2．股利效应假说理论 (7)3．信号传递理论 (7)4．代理理论 (8)三、案例背景 (9)1．背景理论支持——股利政策的理论与决定因素 (9)2．佛山照明公司情况 (11)1)佛山照明公司背景 (11)2)近年来对佛山照明公司股利政策产生影响的重要事项 (13)3)近年来佛山照明股权结构变化 (14)4)佛山照明股利分配方案 (16)3．“佛山照明现象”的市场反应 (17)4．“佛山照明现象”的专家解读与评述 (19)案例探讨1.你如何看待佛山照明公司长期高额派现决策的正确性？2．董事长钟信才在公司初创之时为什么要做高额派现的承诺？在起伏、动荡的我国资本市场上钟信才为什么对中小股东一直坚守自己长期分红的承诺？你怎样看待董事长钟信才的做法？3．从以下三个公司财务管理角度进行分析：1）从公司价值角度分析股利政策（尤其是现金股利）是否增加了公司投资价值？2）从市场信号传递理论角度分析股利政策是否向市场传递了信号以及传递了什么信号？3）从公司财务的代理理论角度分析现金股利是否可以降低企业代理成本？4．如果你是公司董事长，分析我国上市公司应该怎样建立正确、合理的股利政策与支付方式回报投资者？一、分析思路1．我国上市公司股利政策分析框架（1）在满足未来发展所需的资本支出需求和营运资本需求之后，有多少现金可用于发放股利，实际支付的股利又是多少？（2）与股利政策相关的公司投资项目效益如何？通常人们用股权现金流量来反映公司支付股利的能力，当公司支付股利的能力和项目质量得到了有效的度量时，两者结合就形成了股利政策的分析框架，利用对股利支付的度量可以知道公司支付的股利是否超过了它的股权自由现金流量，而对投资项目的度量就可以分析公司投资的收益是否良好。
《2024年公司治理与现金股利_基于佛山照明的案例研究》范文
《公司治理与现金股利_基于佛山照明的案例研究》篇一公司治理与现金股利_基于佛山照明的案例研究公司治理与现金股利：基于佛山照明的案例研究一、引言随着现代企业制度的不断发展和完善，公司治理与现金股利政策成为了企业运营中不可或缺的组成部分。
公司治理结构直接关系到企业的运营效率和股东权益保护，而现金股利政策则是企业回报股东的重要方式。
本文以佛山照明为例，深入探讨公司治理与现金股利之间的关系，以期为相关企业提供有益的参考和借鉴。
二、佛山照明公司概况佛山照明是一家具有悠久历史和良好声誉的照明企业，其产品涵盖了各种类型的照明设备。
公司治理结构健全，拥有一支专业的管理团队和完善的内部控制体系。
近年来，佛山照明在市场竞争中表现出色，业绩稳步增长。
三、公司治理结构分析公司治理结构是企业运营的核心，它关系到企业的决策效率、内部控制和股东权益保护。
佛山照明在公司治理方面表现出以下几个特点：1. 股权结构：佛山照明的股权结构相对分散，这使得公司的决策更加民主和科学。
同时，主要股东之间的制衡关系也有助于防止内部人控制的问题。
2. 董事会与监事会：公司设立了董事会和监事会，负责企业的战略决策和内部监督。
董事会成员具备丰富的经验和专业知识，能够为企业提供有效的战略指导。
监事会则负责监督董事会的决策过程，确保公司的运营符合法律法规和公司章程的规定。
3. 内部控制：公司建立了完善的内部控制体系，包括财务审批、内部审计、风险管理等方面，确保企业的运营合规、高效。
四、现金股利政策分析现金股利政策是企业回报股东的重要方式，也是衡量企业盈利能力的重要指标。
佛山照明的现金股利政策具有以下几个特点：1. 稳定性：佛山照明在现金股利政策上表现出较高的稳定性，每年都会按照一定的比例向股东支付现金股利，这有助于增强投资者信心。
2. 适度性：公司在制定现金股利政策时，充分考虑了企业的盈利能力和未来发展需求，确保股利支付适度，不会对企业的运营造成压力。
关于佛山照明案例的分析
关于佛山照明股利分配政策的案例分析1、上市公司最大化什么价值企业财务管理的目标其中一个具有代表性的观点是企业价值最大化或股东财富最大化。
这种观点认为：股东创立企业的目的在于扩大财富，他们是企业的所有者，因此企业价值最大化就是股东财富最大化。
企业的价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售其股权获取现金。
企业的价值只有投入市场才能通过价格表现出来。
公司价值有内在真实价值和股票市场评价价值之分,理论模型及实证研究表明,在投机性的股票市场上,股票价格不仅反映公司内在价值,还反映短期投机因素,股票价格短期明显偏离公司真实价值。
特别是在乐观预期的市场上,公司内在价值在股票价格中的比重很小,公司长期持续发展能力和真实价值与股票价格短期表现并不一致。
此时,价值最大化是基于长期持续发展能力的公司真实价值,而非股票价格。
我国的A股市场,属于新兴市场,庄家操纵一度盛行,短期投机交易偏好的价值取向长期主导股票市场,流通股股东普遍偏好从短期交易中获得资本收益,不看重现金红利,热衷于炒作概念和题材,不关注公司是否具有把增长机会转换为实际盈利的执行能力,往往比公司管理层更乐观其成企业投资计划。
尽管一股独大、股权流通性割裂、圈钱等行为已被流通股股东和舆论视为恶行,但流通股股东仍然给予上市公司股票高溢价,严重背离公司真实价值。
其次,股票价格受多种因素影响,如宏观经济、投资者情绪等,公司层次的因素只是其中一类。
此时,最大化股东价值应该是公司长期市场价值,而不是短期股票价格。
此外,随着股票市场深化,上市公司控股股东和外部投资者的价值取向都将多样化,呈现类别公司和类别投资者,此时,不存在笼统的股东价值最大化。
2.最大化哪类型股东价值上市公司股东可以分为内部股东(控股股东和非控股股东)与外部公众股东。
不同类型的股东承担的风险、责任、在企业价值创造中的角色不同,风险偏好、价值取向及利益也并不完全一致,甚至冲突。
佛山照明采用的股利分配方式主要是现金股利；并且是稳定增长的股利政策；股利支付比例高。
对佛山照明股利政策的分析新
重庆邮电大学研究生堂下考试答卷2009-2010学年第（一）学期考试科目公司理财姓名王欣欣年级研究生一年级专业管理科学与工程2009年12 月26 日案例分析：目标：根据某上市公司目前资本结构、特点等等情况，结合股利理论和我国具体实际分析并评价其股利政策关键问题：1.公司如何返还现金给所有者？它是支付现金股利或是回购股票？2.假定公司的特点保持不变，你认为他们应该如何返还现金给股东（假设他们有多余的现金流量）。
分析框架：1.股利政策历史考虑⏹该公司上市后，是以何种方式发放了股利？⏹前几年公司是否回购了股票？回购了多少股票？2.公司的资本结构情况⏹该公司的资产负债率是多少？是否有债务契约明显地制约了公司股利政策的决定？⏹国有股和法人股等非流通股与流通股的比例如何？（一般地，非流通股不能交易，偏向现金股利发放）⏹股权集中程度如何，即大股东所占股权比例如何？是否存在控股股东通过发放现金股利侵犯中小股东的利益？3.公司特点⏹公司业绩情况如何？⏹公司经营性现金流量如何？⏹公司是发放股利近期是否有配股、发新股行为？⏹公司向金融市场传递信息的难易程度如何？换句话说，即公司利用股利政策作为信号的必要新有多大？⏹公司能否预测未来的融资需求？保持公司灵活性的价值有多大？⏹公司和该行业其他公司的股利政策比较如何？说明：1.上市公司相关信息，主要是来自上市公司年度报告，可在以下两个网站上查到部在国内上市的公司的年报及其他公告信息：/sseportal/ps/zhs/home.html上海证券交易所/深圳证券交易所2.支付股利或回购股票的信息主要来源于现金流量表对佛山照明股利政策的分析一、佛山照明公司简介佛山电器照明股份有限公司（以下简称“公司”）是由佛山市电器照明公司、南海市务庄彩釉砖厂佛山市鄱阳印刷实业公司共同发起，经广东省企业股份制试点联审小组、广东省经济体制改革委员会以“粤股审（1992）63 号”文批准，通过定向募集方式设立的由法人与自然人混合持股的股份有限公司，成立于1992 年10 月20 日。
公司治理与现金股利_基于佛山照明的案例研究
公司治理与现金股利_基于佛山照明的案例研究公司治理与现金股利: 基于佛山照明的案例研究一、引言公司治理是现代企业的重要组成部分，它对于公司的健康发展和股东权益保护具有重要意义。
现金股利作为公司向股东分配利润的一种方式，也是公司治理中的重要方面。
本文将以佛山照明公司为案例，探讨公司治理与现金股利之间的关系，以及这种关系对公司发展的影响。
二、佛山照明的发展背景佛山照明公司是中国一家知名的照明企业，在国内外市场均具备较高的竞争力。
公司成立于1984年，自成立以来不断发展壮大，如今已成为照明产业的领军企业之一。
三、公司治理对现金股利的影响1. 董事会的作用董事会作为公司治理的核心机构，对现金股利的决策起着重要的作用。
佛山照明公司注重董事会的多元化，拥有经验丰富的董事会成员，以确保股东利益的最大化。
董事会设立了特别委员会，负责制定现金股利政策，确保利润合理分配。
2. 董事会独立性佛山照明公司注重董事会的独立性，避免董事会成员与公司利益发生冲突。
独立的董事会成员能够更客观地评估公司的财务状况和未来发展前景，为现金股利的决策提供有价值的意见。
3. 监管制度佛山照明公司建立了完善的内部监管制度，确保现金股利的合理分配。
公司设立了内部审计部门，对财务数据进行监督和审查。
通过这些监管措施，公司治理能够有效地防止利益输送和违规分红，保护股东的权益。
四、现金股利对公司发展的影响1. 提高股东满意度通过向股东发放现金股利，佛山照明公司能够提高股东的满意度，增强股东对公司的信心。
这将有利于公司在资本市场上融资，获取更多投资资源，进一步扩大市场份额。
2. 优化公司资本结构现金股利可以帮助公司优化资本结构，减少负债比例。
佛山照明公司将一部分利润用于发放现金股利，减轻了债务压力，提高了财务健康状况。
3. 提高企业声誉佛山照明公司坚持现金股利政策，提高了自身的企业声誉。
通过稳定和可持续的现金股利分配，公司赢得了股东和投资者的信任，进一步巩固了市场地位。
基于财务报表角度分析佛山照明的现金股利政策
份性质都为 流通受限 股份。随 后的 几个 大股 东持 股比 例都
小于 2% , 所持股大多为流通股份。公司中小股东的股权相
当分散, 实际上处于 一股独大 的状态。
2. 2 近几年佛山照明股利政策的支付情况 表 1 2003 年- 2008 年佛山照明公司的分红方案
净利润 每股收 年份
分配方案( 每 10 股)
0
5
5. 85
2008 22544. 65 0. 32
0
4
2. 2
从表 1 可以看出, 佛山照明分配股利跟该公司的净利润和 每股收益相关, 净利润, 每股收益越大, 派送的现金越大。
表 2 佛山照Байду номын сангаас近几年经营活动产 生的现 金流量净额及 实发红利比较
年份
2003 2004 2005 2006 2007 2008
现金股利之比
1. 41 1. 39 1. 52 2. 09 0. 19 0. 82
从表 2 可以看出, 经营活动现金流量净额越大, 分发红 利越多。但是 2007 年是一个例外, 稳定的现金股利政策是 公司追求的目标, 对于公司股价的稳定是非常重要的, 公司 一般不愿意减少正常现金股利, 即使利润表现不好, 除非万 不得已, 正常现金股利往往也不会被减少, 所以即使当年公 司业绩不佳, 公司仍会保持原有的股利政策以稳定市场价 值。因为削 减股利会引 起公司股 票价格的大 跌。
经营活动现金 流量净额( 万元)
23308. 65 23891. 62 26764. 45 37440. 42 5172. 45 12616. 26
实发红利( 含 税) ( 万元) 16488. 62 17205. 52 17563. 96 17922. 41 27259. 99 15377. 43
佛山照明公司高派现的案例分析
佛山照明公司高派现的案例分析一、佛山照明股利政策及其特点1、采用的股利分配方式主要是现金股利；并且是稳定增长的股利政策；2、股利支付比例高。
现金股利支付率平均在70％以上；远高于有分配能力的上市公司平均现金股利35.3％的支付率。
二、中国上市公司普遍不发或少发现金股利的背景下，佛山照明却以高现金股利发放为其股利政策的原因（1）股东结构：佛山照明第一大股东为佛山市国有资产办公室，股价高低对股东来说没有太高的吸引力（除增发时），因此现金股利将是对股东最好最直接的回报，也是地方财政收入方式之一。
（2）佛山照明经营活动现金流量净额充足，公司经营活动产生的现金流量净额远大于实发红利所支付的现金，公司有足够的现金用来进行股利分配；并且利润稳定增长，主营业务利润稳步增长,净利润总体也在增长，符合法律规定。
（3）经营者稳健经营意识；无论从佛山照明企业实际发展情况还是股价变动情况来看，佛山照明的表现还是较为稳健，这是毋庸置疑；这是管理者管理风格的体现。
（4）从高管薪资结构来看，股权分红也是收入的主要来源之一，因此也有高分红的动力。
（5）防止恶意并购：佛山照明股东结构比较分散，第一大股东占股本的23.97%，第二到第十大股东仅占5.63%；如果采用送股等方式会有稀释股权的风险，由于现金充裕增长稳定，如果保留大量现金，也会让并购成本降低，进而会引发恶意的兼并收购行为的可能。
三、这个被市场人士称为“另类”的公司，流通股股东似乎对公司一贯的高股利政策并不领情，二级市场股价表现平平的原因（1）高现金红利政策，相对于一级市场股东投资收益率是很高的，但相对二级市场股东以十倍以上溢价获得的股权而言，分红并没有太高的收益率，二级市场特别是中国二级市场，更多的收益来自于股价变动的差价；大股东这种行为某种意义上是损害了二级市场小股东的利益。
最大股东佛山市国有资产办公室，作为国家法人股持有人，拥有国家法人股的收益权，但由于没有套现渠道，套现后也没有资产所有权，因此套现现金股利收益是最好的方式，因此，佛山照明一边发放现金股利（10亿元），一边股票再融资（11亿元），由此产生了较大的费用，进而严重影响了公司的收益，因此二级市场不认可。
股利政策
股利政策-佛山照明公司高派现的案例分析深圳交易所上市公司佛山照明（000541）由佛山市电器照明公司、南海市务庄彩釉砖厂和佛山市潘阳印刷实业公司共同发起，于1992年10月20日以定向募集方式设立。
1993年10月，公司以10.23元/股的发行价格向社会公开发行A股1930万股，发行后总股本为7717万股。
公司的主要经营范围为：研究、开发、生产电光源产品、电光源设备、电光源配套器件及有关工程咨询服务。
其灯泡总产量居全国第二，是国内最大的电光源生产企业。
主要电光源产品外销比例占40%，内销市场辐射全国，外销市场集中在北美、欧洲、东南亚等地。
从佛山的基本财务数据（表-1）可见，公司的主营业务突出且每年有稳定的增长，主营业务盈利能力强。
其净资产收益率符合配股条件，但公司的每股收益和净资产收益率均呈下降趋势。
表-11994199519961997199819992000每股收益 1.260.920.640.490.540.570.45净资产收益率（%）2216.616.512.313.113.48.6主营业务收入（亿元） 4.5 4.24 4.556 6.9毛利率（%）47404036363431总资产（亿元）9131414141522自1993年在深交所上市以来，佛山照明历经配股、发行B股、增发A股等，筹资规模不断扩大总资产和股本不断扩张见（表-2）。
公司的股权相对集中，截至2002年6月30日，公司第一大股东为佛山市国有资产办公室，持有国家法人股8592.21万股，占总股本的23.97%，而第二大股东广东佑昌灯光器材贸易有限公司仅持有法人A股700万股，占总股本的1.95%，第二至第十大股东合计持股仅5.63%。
因此，公司中小股东的股权相当分散。
表-21994199519961997199819992000尚未流通股1.发起人股份4490449067346734673467348839.7国家股4340434065096509650965098592.2境内法人股150150225225225225247.52.募集法人股2456245636833683368336834051.63.内部职工股115714.3000004.法人转配股0889.213341334133413340尚未流通股合计810278491175111751117511175112891已流通股份1.A股34745542833583358335833514704其中：高管持股14.316.72523.3252519.32.B股500075007500750075008250已流通股份合计3474105421583515835158351583522954股份总数11576183912758627586275862758635845佛山照明自1993年上市以来，每年派发高额现金股利（表-3），截至2001年末，公司累计发放现金股利超过10亿元。
佛山照明股利政策案例分析
❖ 最后，稳定的股利分配政策可向投资者传递公司持久盈利的信息。 佛山照明采用长期稳定的现金股利政策就是向投资者传递他们拥有 的优势信息，即企业的未来状况有比下降的盈利所反映的状况要好， 同时也向投资者传递公司经营业绩稳定、风险较小的信息，以此提 高投资者信心。 LOGO
B股：1．B股最后交易日2006年6月26日，除息日为2006年6月27日， B股股权登记日为2006年6月29日。
2．B股股息于2006年6月29日通过股东托管券商或托管银行直接划入 其资金帐户。B股股息的折算汇率以本公司2005年年度股东大会决议日后 的第一个工作日（2006年6月1日）中国人民银行公布的港币兑人民币的中 间价（1港元=1.0339元人民币）为准。
A股：1．股权登记日为2005年6月13日，除息日为2005年6月 14日。 B股：1．B股最后交易日2005年6月13日，除息日为2005年6月14 日，股权登记日为2005年6月16日。
2．B股股东股息于6月16日通过股东托管券商或托管银行直接 划入其资金帐户。B股股息的折算汇率以本公司2004年年度股东大 会决议日后的第一个工作日（2005年5月27日）中国人民银行公布 的港币兑人民币的中间价（1港元=1.0637元人民币）为准。
❖ 2001年工业总产值比上年增长23%；2002年1-9月同比 增长20.97%。2001年出口创汇超过3,230万美元；今年 1-9月同比增长10.16%。
❖ 2001年实现主营业务收入82,371万元，增长19.85%； 2002年1-9月同比增长13%。
佛山照明股利政策分析案例论文
佛山照明股利政策分析案例论文佛山照明20年来的持续高派现引起了广泛关注。
本文主要对股改后佛山照明公司的高派现政策进行分析，认为其不存在超额分配的情况，但并未给中小流通股东带来高收益，反而因为近三年来公司的虚假陈述等问题而承担股价一落千丈的损失，甚至千余股民走上集体诉讼之路。
以下是店铺整理分享的关于佛山照明股利政策分析案例论文的相关文章，欢迎阅读!佛山照明股利政策分析案例论文篇一基于股权结构的佛山照明现金股利政策解析【摘要】佛山照明20年来的持续高派现引起了广泛关注。
本文主要对股改后佛山照明公司的高派现政策进行分析，认为其不存在超额分配的情况，但并未给中小流通股东带来高收益，反而因为近三年来公司的虚假陈述等问题而承担股价一落千丈的损失，甚至千余股民走上集体诉讼之路。
公司的前两大股东及其实际控制人西门子公司和庄坚毅成为持续高派现中最大的赢家。
目前证监会对公司问题的处罚明显太轻。
【关键词】佛山照明;股权结构;现金股利对于股利，可谓众说纷纭。
BLACK在1976年提出“股利之谜”的现象，使得股利一直以来成为学术界研究的热点。
发达的西方世界存在股利之谜，中国由于特殊的股权结构，股利更是迷雾重重。
股权分置改革是中国资本市场的一个里程碑，股改在一定程度上改变了国有股一股独大的局面，但目前中国资本市场上发放现金股利的公司仍不多，根据中国证券报披露的信息，2000年以前，上市公司派现的比例只在30%左右。
2000年末证监会将派现作为再融资的必要条件后，这一比例提升到50%左右。
即便如此，中国资本市场上现金股利的支付率依然很低。
在1998至2008年期间，我国上市公司平均DPS均低于0.2，如再扣去所要缴纳的税费，最终股东拿到的股利更低。
然而，在这一大背景下，佛山照明可谓一枝独秀，上市20年来，一直慷慨大方，每年均发放为数不小的现金股利，被称为“现金奶牛”。
有文章分析佛山照明的第一大股东国资委有转移资产、利益侵占之嫌[1]，那么股改之后，佛山照明第一大股东是欧司朗公司，且其持股比例远低于国资委的23.97%，仅为13.47%，如今佛山照明高派现的目的如何?为何佛山照明愿意并且能够发放如此多的现金股利?市场是否给予了积极反应?大股东与小股东在获得现金股利的过程中是否保持了公平公正?有无利益侵占之嫌?最近三年佛山照明却屡爆出造假、隐瞒、甚至遭股民投诉的新闻，一时间，舆论一片哗然。
佛山照明案例使用说明
案例使用说明：佛山照明公司股利政策分析一、教学目的与用途1．本案例主要适用于《财务管理》课程的公司股利政策与分配知识点教学。
2．本案例的教学目的是通过此股利分红案例的讨论学习，使学员认识并掌握三项主要内容：1）我国上市公司的股利政策与支付方式。
2）长期高额现金股利发放的动机及在我国资本市场中的示范意义。
3）股利政策与股东价值最大化之间的关系与合理路径。
二、启发思考题1．你如何看待佛山照明公司长期高额派现决策的正确性？2．董事长钟信才在公司初创之时为什么要做高额派现的承诺？在起伏、动荡的我国资本市场上钟信才为什么对中小股东一直坚守自己长期分红的承诺？你怎样看待董事长钟信才的做法？3．从以下三个公司财务管理角度进行分析：1）从公司价值角度分析股利政策（尤其是现金股利）是否增加了公司投资价值？2）从市场信号传递理论角度分析股利政策是否向市场传递了信号以及传递了什么信号？3）从公司财务的代理理论角度分析现金股利是否可以降低企业代理成本？4．如果你是公司董事长，分析我国上市公司应该怎样建立正确、合理的股利政策与支付方式回报投资者？三、分析思路教师可以根据自己的教学目标（目的）来灵活使用本案例。
这里提出本案例的分析思路，仅供参考。
1．上市公司股利政策分析框架为透视我国上市公司当前的股利政策，需要回答两个关键问题：（1）在满足未来发展所需的资本支出需求和营运资本需求之后，有多少现金可用于发放股利，实际支付的股利又是多少？（2）与股利政策相关的公司投资项目效益如何？通常人们用股权现金流量来反映公司支付股利的能力，当公司支付股利的能力和项目质量得到了有效的度量时，两者结合就形成了股利政策的分析框架，利用对股利支付的度量可以知道公司支付的股利是否超过了它的股权自由现金流量，而对投资项目的度量就可以分析公司投资的收益是否良好。
具体分析框架如图1所示。
图1 股利政策的分析框架能支付起多少股利？公司支付太少股利，股权自由现金流量大于股利 你对公司管理者保留现金是否持信任态度？考察以前的项目选择， 比较资本收益率与加权资本成本预计未来投资 项目效益良好 预计未来投资项目效益差给经营者保留现金和确定股利的自主权基于股利政策的分析框架可以看出在现实中两种不同的度量产生了四种不同的股利政策组合：1）公司投资项目收益良好，支付的股利超过股权自由现金流量。
佛山照明的高股利政策分析
3）营运能力：运营能力比率
应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低， 周转率高表明资产流动性强，短期偿债能力强，可以减少收帐损失，从 而相对增加企业流动资产的投资收益，由上表可以看出佛山照明的应收 账款周转率不高，还应该加强对应收账款的管理。存货周转率大体在下 降，说明公司在存货管理方面有待改进。
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[一].佛山照明公司简介
一、佛山电器照明股份有限公司股本结构分析 二、近几年股利政策的支付情况
[二].佛山照明财务报告分析股利政策
一、历年股利政策 二、财务报表分析
[三].佛山照明股利政策原因分析
一、股利政策背景 二、股利政策原因 三、股利政策背后的真正原因
[四].二级市场投资者的质疑
谢谢
3）经营者稳健经营意识；无论从佛山照明企业实际发展情况还是股 价变动情况来看，佛山照明的表现还是较为稳健，这是毋庸置疑； 这是管理者管理风格的体现。 4）从高管薪资结构来看，股权分红也是收入的主要来源之一，因此 也有高分红的动力。 5）防止恶意并购：股改前佛山照明股东结构比较分散，第一大股东 占股本的23.97%，第二到第十大股东仅占5.63%；如果采用送股等 方式会有稀释股权的风险，由于现金充裕增长稳定，如果保留大量 现金，也会让并购成本降低，进而会引发恶意的兼并收购行为的可 能。
[一].佛山照明公司简介
一、佛山电器照明股份有限公司股本结构分析
从表中可以看出，佛山照明股东构成比较分散，除第一、二大股东持股比 率超过10%以外，第三大股东以下法人股与自然人股东持股比例均不超过 1.5%。流通A股占总股本的76.98%，其中实际流通A股占62.88%，限售流 通股占13.94%，主要为控股股东——境外法人德国欧司朗控股公司。流通 B股占23.02%，主要被新加坡一家公积基金、汇丰银行、百富勒等重仓持 有。
《基于生命周期理论的佛山照明股利分配政策研究》范文
《基于生命周期理论的佛山照明股利分配政策研究》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展，股利分配政策已成为上市公司财务战略的重要组成部分。
佛山照明作为国内知名的照明企业，其股利分配政策不仅关系到公司自身的财务健康，也与股东的利益息息相关。
本文旨在基于生命周期理论，对佛山照明的股利分配政策进行研究，以期为公司的财务决策提供参考。
二、生命周期理论概述生命周期理论是一种用于描述企业成长、发展和衰退过程的模型。
该理论将企业的生命周期分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。
不同阶段的企业在经营策略、投资策略、股利分配政策等方面存在显著差异。
因此，基于生命周期理论，企业应制定符合自身发展阶段的股利分配政策。
三、佛山照明股利分配政策的现状佛山照明作为一家在照明行业具有较强竞争力的企业，其股利分配政策一直备受市场关注。
近年来，佛山照明在股利分配上表现出了一定的稳定性，但同时也存在一定的波动。
公司需要根据自身的经营状况、市场环境等因素，不断调整股利分配政策，以实现股东利益最大化和企业价值最大化。
四、基于生命周期理论的佛山照明股利分配政策分析（一）初创期在初创期，佛山照明需要大量资金投入研发、市场拓展等方面。
此时，公司的股利分配政策应以保留盈余为主，将利润用于支持公司的扩张和发展。
在这一阶段，公司可能无法提供较高的股利回报，但通过快速成长和价值提升，为股东带来长期收益。
（二）成长期进入成长期后，佛山照明的业务规模逐渐扩大，市场地位逐渐稳固。
此时，公司可以在保证资金需求的前提下，适当提高股利分配比例，以回馈股东。
同时，公司也可以通过发行新股等方式筹集资金，用于支持公司的进一步发展。
（三）成熟期在成熟期，佛山照明的业务规模和市场份额相对稳定。
此时，公司可以采取较为稳定的股利分配政策，保持一定的股利支付水平，以吸引投资者并维护公司股价的稳定。
此外，公司还可以通过优化资本结构、提高运营效率等方式，提升企业的盈利能力，为股东创造更多价值。
FPL公司股利政策分析
FPL公司股利政策分析一、FPL公司基本资料FPL为佛罗理达电力和照明公司(Florida Power&Light Company)的简称，是佛州最大、全美第四大电力公司。
在经历了近七十年的发展后，成为规模庞大和信誉良好的大型企业。
公司成立初期主要得益于垄断的巨大优势，在没有强有力的竞争对手的情况下，公司发展顺利，构建了发电、输电等完整的电力经营系统，建立了一套严格的质量控制程序。
公司一直是全美管理最好的电力公司之一，1989年还获得了日本唯一授给外国企业的“戴明质量奖”。
二、政策背景长期以来，美国大电力公司往往是同时控制发电和输电网，并且不能跨州经营，因此，处于电力供应和经营的垄断地位。
只是电力作为一项重要的公共服务，经营受联邦和州管制，价格和利润受政府控制。
70－80年代，美国政府针对电力行业垄断造成的低效率，连续颁布了3个放松管制的法案，以促进竞争。
电力行业由此经历了缓慢的解除管制的过程，垄断权一步步消失。
例如，1978年公用事业管制法案(Public Utilities Regulatory Policies Act)，鼓励发电厂用可再生的或非传统能源发电，如果这些发电厂符合一定的规模和标准，垄断经营的大电力公司必须购买其全部发电量。
这项法案给新兴的小发电厂提供了一个与大电力公司竞争的机会。
但这还不足以威胁传统的大电力公司的垄断地位。
1994年开始，部分州开始尝试对电力输送解除管制，赋予用户选择电力供应商的权力，而不是像以前那样必须通过固定的电力输送系统享受某一个大的电力公司的供电。
这一措施解除了以往地区电力公司独享电力输送系统的垄断权，真正威胁了电力公司垄断地位，给了一些私人投资者拥有的电力公司与一些独立发电厂进入市场的机会，地区电力市场竞争趋向全国化。
市场竞争不断加剧，很多原本对公司构不成威胁的竞争对手浮出水面，增加了电力公司经营风险。
三、具体分析(一)外部环境变化时如何对经营战略作出调整一个完美无缺的经营战略，如果执行不力，最后也会变得一文不名；而一个先天偏差的经营战略，无论企业领袖多么卓而不凡，执行过程无可挑剔，最后也难逃失败厄运。
佛山照明股利政策分析案例-论文
案例正文：佛山照明公司股利政策分析1摘要：佛山照明是中国最大的电光源生产企业与上市公司。
近年来，随着公司业绩的不断增长，企业重要的财务政策——股利分配，越来越受到资本市场投资者的关注。
与大多上市公司不分配或少分配的股利政策不同的是，佛山照明公司上市几年以来年年进行分配而且是高额现金股利分配，已成为中国资本市场上唯一一家累计现金分红超过股票融资的上市公司。
这一股利分配政策都源于董事长钟信才在1993年公司上市之初对中小股东的承诺，将公司每年净利润的65%用于现金分红。
公司长期高额现金分红的财务政策受到一些财经专业人士的质疑，而且在分红的时间窗口，公司在二级市场的表现也不尽如人意。
因此，公司的股利分配政策带来的问题是，高额现金股利是否符合大多数股东的利益？本案例追溯了公司自上市以来的股利分配情况与市场表现，对与股利分配相关的财务管理理论和问题，如公司融资理论、投资理论、自由现金流量理论等进行了探讨，对相关理论在公司财务管理中的实践予以分析。
值得我们重点关注的是，在该公司已深入介入新能源尤其是锂电产业，且前景广阔的当前背景条件下，是否需要改变该公司多年来的股利分配政策，以通过增加留存收益来扩大产能，寻求公司更好、更快的项目投资回报？这些都需要我们透彻地分析佛山照明公司的管理现状，展望公司未来的发展前景后得以检验、预期及规划。
关键词：股利；现金；分红【场景一】激烈的股权之争引发出激烈的股利之争“中国灯王”佛山照明（000541）是无可争议的行业龙头，是全国出口创汇最多的电光源企业。
2003年，在公司上市十年后，发生了一件引起国内证券界轰动一时的重大事件——公司国有股股权转让。
有关佛山照明国有股股权转让的传言最早发端于2002年下半年，当时就引起了市场的强烈关注，其原因在于佛山照明业绩优良、分红积极，是国内资本市场的典型蓝筹股。
20年来，佛山照明保持每年近20%的复合增长率，从上市的1993年-2002年共向投资者派发1.本案例由华中科技大学管理学院的王诗才、徐华彬、田静撰写，作者拥有著作权中的署名权、修改权、改编权。
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“佛山照明”（000541）股利政策分析
在我国1300多家上市公司中，坚持每年现金分红的寥寥无几，而佛山照明股份有限公司自1993年上市以来，连续11年进行现金分红，累计派现13.01亿元，比总的募集资金12.86亿元还要多出1500万元左右；累计每股派现2.01元，是深沪两市累计派现最高的公司。
一、基本情况
佛山照明股份有限公司是由全民所有制的佛山市照明公司于1992年10月改制为佛山市第一家股份制试点企业。
1993年10月获准向社会发行人民币普通股（A股）1930万股，1995年8月又获准发行境内上市公司外资股（B股）5000万股。
二、案例点评
红利分配表
佛山照明的股利支付的特点：
1、股利支付比率在70%以上，远高于有分配能力的上市公司平均现今股利35.3%的支付
率，比国际证券市场50%的现金股利支付率要高；
2、股票获利率高，股票获利率平均在3.4%以上，高于一年期定期存款利率1.98%，更高
于11年全部上市公司0.89%的年平均股息率（流通股股东股息率最高的是1995年的
1.47%，最低的是1993年的0.48%，2003年为1.11%）。
股利政策
股利政策类型
剩余股利政策、固定股利政策、稳定增长股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加额外股利政策。
佛山照明采用的是稳定增长的股利政策
原因：
1、佛山照明每年都有赢余，主营业务利润稳步增长，净利润总额也在增长，从1993年的9471万元增加到2003年的22632万元，平均每年增长12.6%。
几乎每年的每股收益高于0.45元。
而且，佛山照明具有较强的长期偿债能力，资产负债率也很低，短期偿债能力过硬，流动比率很高，远远高于安全线2以上。
2、佛山照明经营活动现金流量充足，公司经营活动产生的现金流量净额远大于实际发放红利所支付的现金，公司有足够的现金用来进行股利分配。
3、公司管理层把长期稳定的现金股利政策当作一种信号，向投资者传递他们的优势信息。
向投资者表明企业对自己未来的信心，公司经营稳定、风险较小。
4、得到市场投资者的肯定。
在市场低迷环境下，2004年9月28日股价达到16。
67元。
十大股东
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裕元证券投资基金410.65 1.15% +13.05 A股流通股东方证券有限责任公司409.03 1.14% 新进 A股流通股
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每股收益：0.5每股净资产： 6.15
每股资本公积金： 3.36市盈率： 26
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查
重要财务指标佛山照明(000541)
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分红预案: 不分配不转增
经营业绩(万元)2004-09-302004-06-302004-03-312003-12-312003-09-30
主营业务收入86,67357,46229,771102,10172,402主营业务利润26,71817,9158,78936,48325,646
营业利润22,11014,5907,01027,09520,508投资收益12112156767866补贴收入00000营业外收入24223331236192特殊项目00000营业外支出-426-425-59-1,061-216以前年度损益调整00000利润总额22,04814,5197,03827,03921,350净利润17,97311,5925,95322,63217,863财务指标(元)
每股收益0.50.320.170.630.5每股现金含量0.390.20.160.650.36每股资本公积金 3.36 3.36 3.36 3.36 3.36每股未分配利润0.720.540.380.220.7每股净资产 6.15 5.97 6.27 6.11 5.98
经营净利率(%)20.7420.172022.1724.67经营毛利率(%)30.8331.1829.5235.7335.42净资产收益率(%)8.15 5.42 2.6510.348.34流动比 6.21 5.62 6.61 6.547.07速动比 5.52 5.06 6.116 6.45资产及负债(万元)
流动负债合计22,43825,04922,48621,81219,827长期负债合计1191191191190固定资产合计82,12975,92276,53175,91571,118存货014,349012,1830流动资产合计139,280140,711148,570142,559140,166应收帐款012,143012,0860
无形及其它资产00000长期投资净额12,01412,94312,60812,53112,912递延税项借项00000股权投资差额00000合并价差00000
资产总计243,538239,766247,977241,328234,477。