市场有限流动性对IPO抑价的影响分析
IPO抑价影响因素的信息经济学解释
ＩＰＯ抑价影响因素的信息经济学解释一、引言随着公司越来越多的选择走向公开市场，IPO（Initial Public Offering）成为了许多企业获得资金的必经之路。
然而，在IPO中，公司往往会抑价上市，这也是投资人普遍关注的问题。
那么，究竟是什么因素导致了IPO抑价呢？本文将从信息经济学角度出发，分析IPO抑价的影响因素。
二、信息不对称信息不对称是IPO抑价的主要原因之一。
在该现象中，公司通常了解自己的业绩状况和前景，而机构投资者和公众可能只能通过这些信息的局部和片段获得信息。
这种不对称的信息使得公司很难充分地讲述完整的故事和展现价值，投资者难以评估公司的真实价值，从而导致IPO抑价。
三、市场需求市场需求是另一个影响IPO抑价的重要因素。
当市场投资者对新股的需求很低时，公司为了引起投资人的兴趣，可能会抑价上市。
相反，当市场对新股的需求很高时，公司就可以定价高于发行价。
由此可见，市场需求很大程度上决定了IPO发行价格的水平。
四、发行策略公司发行策略也是影响IPO抑价的原因之一。
通过降低发行价和增加发行量，公司可以吸引更多的投资者进入市场，从而提高市场知名度和股票的流通性。
然而，这种策略也会导致IPO抑价。
这是因为抑价可以确保更多的投资者愿意购买新股，并让新股市场流通。
在此过程中，公司通常会妥协，选择抑价上市，以满足市场的需求。
五、发行成本发行成本是参与IPO的公司必须面对的另一个问题。
公司需要支付大量的手续费和其他费用，这可能会影响到IPO的发行价格。
如果公司想要降低成本，可以选择抑价上市。
这种方式可以使新股更具吸引力，并且可以进一步提高股票的市场流通性。
六、案例分析1. Uber（优步）去年，Uber首次公开发行的时候，发行价是每股45美元，最终上市价格为每股41.57美元。
IPO抑价的原因是市场对Uber的前景和商业模式存在疑虑，并面临来自Lyft等公司的竞争。
尽管IPO抑价了，但公司仍认为上市是正确的选择，并且目前股票的表现相对稳定。
中国IPO抑价的构成及影响因素研究
中国IPO抑价的构成及影响因素研究中国IPO抑价的构成及影响因素研究摘要：IPO抑价是指新股发行价格低于首日上市的短期价格表现，已成为中国股市的一种常见现象。
本文从抑价的构成和影响因素两个角度出发，通过分析市场机制和经济因素，探讨了中国IPO抑价现象的原因和影响。
研究发现，中国IPO抑价主要是受到市场机制、公司特征、市场情绪和监管因素的影响。
一、引言IPO（Initial Public Offering）抑价是新股发行价格低于首日上市的短期价格表现的现象，是长期以来被广泛研究的课题。
中国的股票市场虽然发展迅猛，但IPO抑价问题一直存在，对市场的健康发展产生了一定的影响。
因此，研究IPO抑价的构成和影响因素对于理解中国股市的运行机制和提高市场效率具有重要意义。
二、IPO抑价的构成1. 发行定价机制中国IPO抑价的一个重要原因是发行定价机制的不完善。
传统发行定价采用的是确定发行价后，通过招股书认购的方式来确定发行量。
由于投资者对新股的认购量及需求存在不确定性，发行价格往往会低于合理的价位，导致抑价现象出现。
2. 潜在收益与风险之间的权衡投资者参与IPO的动机主要是追求高额投资收益。
然而，新股的潜在收益和风险往往难以预测，投资者普遍存在风险厌恶心理。
为了降低风险，投资者选择低价认购，导致了IPO抑价的出现。
3. 市场机制IPO抑价也与市场机制有关。
首先，交易好的新股可以吸引更多投资者的关注，提高市场流动性。
其次，抑价策略可以减少发行公司和基金管理人的股权纠纷风险，使得两方更愿意合作。
三、IPO抑价的影响因素1. 公司特征公司特征是影响IPO抑价的重要因素。
公司规模、盈利能力、行业地位等都会对投资者的决策产生影响。
一般来说，规模较小、盈利能力较弱的公司容易出现更高的抑价。
2. 市场情绪市场情绪也是影响IPO抑价的重要因素。
市场情绪波动大、投资者情绪低迷时，投资者更倾向于低价认购，导致IPO抑价现象增加。
全流通背景下中国股票市场IPO抑价影响因素实证研究的开题报告
全流通背景下中国股票市场IPO抑价影响因素实证研究的开题报告一、研究背景全流通是指上市公司全部流通股份已经在市场上自由交易，没有任何限制。
与之相对的是半流通状态，即上市公司的流通股份存在锁定期或受限制，不能完全自由交易。
2019年1月29日，全流通改革正式实施，标志着我国股票市场由半流通时代进入全流通时代。
全流通改革的实施对于中国股票市场的发展具有重要意义。
首先，全流通改革可以提升我国股票市场的国际竞争力，吸引更多投资者的关注和资金。
其次，全流通改革能够促进上市公司实现股权激励，提高经营和治理质量。
再次，全流通改革也会对股票市场投资者形成积极的心理影响，提高市场参与度。
然而，全流通改革对股票市场的影响也有不可忽视的负面效应。
其中之一便是对IPO 市场的冲击。
同时发行的股票数量增多，而市场总量不变，就必然会导致市场竞争加剧，发行价格容易受到挤压。
此外，发行人需要在竞争中求生存，而投资者也会在不断扩充的股票市场中寻求更有投资价值的企业，为了保持市场竞争力，各方在企业的发行定价上很容易出现异常的抑价行为。
因此，对于全流通背景下IPO抑价情况的深入研究，可以为相关利益方提供有效的参考和借鉴。
二、研究问题在全流通背景下，IPO股票价格容易出现抑价的情况，其影响因素是什么？三、研究内容本研究将通过对全流通背景下中国股票市场IPO的抑价情况展开实证研究，分析其影响因素。
具体内容包括：1.通过回归分析，考察发行人、承销商、市场等因素对IPO抑价的影响。
2.结合发行人、承销商和市场的经济背景和行业属性，探究其对IPO抑价的影响。
3. 尝试提出相应的政策建议，以提升我国股票市场IPO的发展。
四、研究方法本研究采用定量分析方法进行实证研究，具体方法包括：1.对IPO抑价情况进行筛选整理，得到全面且有效的样本数据。
2.构建回归模型，对发行人、承销商、市场等因素进行分析。
3.利用SPSS等统计软件进行数据处理和回归分析。
IPO溢价的影响因素研究
IPO溢价的影响因素研究IPO溢价的影响因素研究引言：首次公开发行（Initial Public Offering，简称IPO）是指企业首次向公众发行股票，从而进入证券市场，成为公众公司。
在IPO过程中，股票溢价（IPO溢价）是指新股发行价格高于股票市场价值的现象。
研究IPO溢价的影响因素对于投资者、发行股票公司和监管机构都具有重要的意义。
本文旨在探讨IPO溢价的影响因素并提供有关研究的见解。
一、宏观经济因素对IPO溢价的影响宏观经济因素是影响IPO溢价的重要因素之一。
经济繁荣期通常会导致投资者的信心提高，以及股票市场的繁荣。
在这种情况下，投资者往往更愿意购买新股，从而导致IPO溢价的上升。
相反，经济衰退时，股票市场下跌，投资者对新股的需求减少，IPO溢价普遍较低。
二、公司特征对IPO溢价的影响公司特征是影响IPO溢价的关键因素之一。
公司的规模、盈利能力、成长潜力以及行业地位等特征将直接影响投资者对新股的需求和愿意支付的价格。
规模较大的公司通常更受投资者青睐，因此容易出现较高的IPO溢价。
同时，具有较高盈利能力和成长潜力的公司也更容易引起市场关注，从而导致IPO溢价的增加。
三、股票市场因素对IPO溢价的影响股票市场因素也是影响IPO溢价的重要因素之一。
市场活跃性和市场流动性对IPO溢价的影响尤为显著。
当市场活跃且流动性较好时，投资者更容易进行交易，从而提高了对新股的需求，推动了IPO溢价的上涨。
此外，股票市场波动性也会对IPO溢价产生影响。
当市场波动性较大时，投资者往往选择较为稳定的股票进行投资，导致新股需求减少，IPO溢价水平下降。
四、信息披露因素对IPO溢价的影响信息披露是影响IPO溢价的关键因素之一。
信息披露的完整性和准确性对投资者的信心和对新股的需求产生重要影响。
如果信息披露不充分或存在不准确的情况，投资者将面临更大的风险，对新股的需求减少，进而导致IPO溢价的下降。
因此，充分的信息披露能够提高投资者的信心，增加对新股的需求，并推动IPO溢价的上升。
注册制下IPO抑价影响因素及治理：综述与展望
注册制下IPO抑价影响因素及治理：综述与展望注册制下IPO抑价影响因素及治理：综述与展望摘要：随着中国资本市场注册制在新股发行(IPO)中的推行，抑价问题成为当前市场关切的焦点。
本文通过综述相关研究成果，分析了注册制下IPO抑价的影响因素，并展望了未来可能的治理措施。
研究发现，信息不对称、市场流动性以及投资者参与程度是导致抑价的主要因素。
针对这些问题，建议加强信息披露规范，提高市场流动性，加强投资者教育等措施，以减轻注册制下IPO抑价的问题，推进资本市场健康、稳定发展。
1. 引言1.1 背景中国资本市场经过多年的发展，尤其是自改革开放以来，走过了由计划经济向市场经济转变的历程。
然而，在过去的IPO发行机制中，存在着多项问题，如炒作、圈钱等，严重损害了市场秩序和投资者利益。
因此，为了改革和完善市场机制，中国决定引入注册制，以提高市场运行效率和监管水平。
1.2 目的注册制下的IPO抑价问题成为当前市场普遍关注的焦点，本文旨在深入探讨注册制下IPO抑价的影响因素以及可能的治理措施。
通过对相关研究成果的综述，为进一步完善资本市场的治理和发展提供参考。
2. 注册制下的IPO抑价现象2.1 IPO抑价的概念IPO抑价是指新股发行价格低于上市后市场价格的现象。
抑价现象是中国股市长期存在的问题，其出现程度和规模是衡量市场运行状况和投资者参与热情的重要指标。
2.2 注册制下的IPO抑价引入注册制后，IPO抑价现象并未完全消失，反而在一定程度上加剧，成为市场热议的话题。
注册制下IPO抑价的出现，一方面与之前审批制度下的炒作、圈钱问题没有完全解决有关；另一方面，也与注册制下信息不对称、市场流动性等问题有关。
3. 影响因素分析3.1 信息不对称信息不对称是导致IPO抑价的重要原因之一。
在注册制下，公司披露的信息质量和透明度较审批制下有所提高，但仍存在一定程度的不对称。
由于信息不对称，投资者往往只能通过公开信息来判断公司的价值，这使得公司往往会降低发行价格以吸引投资者。
我国ipo发行抑价现象分析
我国IPO发行抑价现象分析摘要IPO (首次公开发行)定价中的新股抑价现象是IPO 发行定价中的异常现象之一一般指新股在发行市场的发行价格远低于新股在流通市场的价格具体表现是新股上市首日交易价巨幅上扬上市首日即可获得显著的超额回报IPO 抑价在许多国家都存在但在我国这个现象更严重从信息理论的角度对我国高IPO关键词新股抑价；差额回报；股权结构；证券监管1IPOIPO( Initialpublicoffering )即首次公开发行指的是股份公司股票由私人持有转向公众持有并且在证券交易所挂牌交易产生股票的市场流动的过程成功的IPO 有利于公司扩大筹资规模也有助于改善公司资本结构和治理结构IPO 过程中的定价问题是决定IPO 成败的核心环节新股价格的确定一般经过两个阶段发行人配合主承销商根据一定的估价模型估算出反映公司内部价值的参考价格作为投资者认购的决策依据；估值工作完成后主承销商再根据具体情况选择合适的新股发行方式使最终确定的发行价格充分反映市场需求情IPO定价中的抑价现象（简称新股抑价underpricing）一般指新股发行的一级市场价格远低于二级市场价格特别是上市首日交易价格巨幅上扬具体表现为新股发行价格明显低于新股上市首日收盘价上市首日即能获得显著超额回报由于新股高抑价的存在造成一二级市场间的巨大价差使大量资金滞留于一级市场在国内的一级市场中新股发行冻结资金额大大超过了融资规模中签率越来越低大量生产领域的资金和银行存款进入股票一级市场这种现象加剧了股票供给与需求的缺口损害了整个社会范围内的资金配置效率新股高抑价问题2信息对称的IPO2.1美国1933 年《证券法》规定IPO 中所有的招股说明书上签字的有关各方均对任何与发行有关的材料的遗漏承担连带责任因此一些学者认为减少未来可能发生诉讼的有效办法就是抑价发行TINIC(1988) 进一步发展了上述假说并提供了相关的证据SIMON(1989)也检验了1933后《证券法》的影响Hughest 和Thakor(1992) 又提出了几个与法律诉讼威胁相关的定价模型而Drake 和Vetsuypens(1993) 和Alexander(19911993) 的研究表明法律责任考虑并不是大规模IPO 抑价的主要原因此外一些发展中国家其法律诉讼并不2.2 由于购买定价偏低的新股会给投资人带来收益因此在国有化或私有化过程中政府会充分利用这一点即新股发行抑价以实现财富的转移使部分利益集团或民众从中受益如英国在上世纪80 年代时撒切尔夫人当政期间实行大规模的非国2.3这种假说认为IPO 抑价是为了让更多的投资者购买股票以实现股权的分散化目标股权分散有助于股票在市场上的流通从而更好地实现管理层的稳定Booth 和Franks(1995) 和Brennan 和Franks(1995) 认为如果投资者认为股票的流动性较好他们会以较小的折扣来认购股票因此股票的二级市场价格依赖于股权的分散化因此某些公司的管理层新股抑价发行作为一种手段来控制公司而某些公司的管理层却把新股抑价发行作为另一种手段来增加股票的流动性进而使股东得到3信息不完全的IPO3.1有关IPO 抑价的解说现代比较流行的观点之一就是Rock(1986) 提出的赢者诅咒假说在模型中假设无法确定地预测股票市场未来的价格同时不同的投资者对未来股票价格拥有的信息也不同Rock将不同的投资者分成两类拥有完全信息的投资和对信息一无所知的投资者在这一模型中拥有完全信息的投资者只有在股份被低估时才会购买股票相反对信息一无所知的投资者将无法知道股票被高估或是被低估他们只能得到一部分被低估的股票这部分才有投资价值但却得到了全3.2抑价发行的新股让投资者尝了甜头因此有利于股票未来的溢价发行这个模型主要是由Allen 和Faulhaber(1989)Welch 和Grinblatt 和Hwang(1989) 分别提出的在这一模型中假设发行公司了解其自身价值高低的有关信息因此他们会采取多次发行股票的动态发行政策当然如果投资者在再次发行前已经知道股票价值那么上市公司的上述3.3Benveniste 和Spindt(1989) 年提出投资银行为了股票预售阶段从机构投资者那里获得有助于定价的信息会给予投资者一定的IPO 保护为了获得有关IPO 的真实信息投资银行对那些发行有利信息的新股的抑价定价必定比那些发布不利信息的新股的抑价定价更低因此在发布预招股说明书到最3.4Welch(1992) 年在其均衡模型中指出IPO 市场上存在着“信息流效应”如果一个投资者看到其他人都不想买该股票那么即使他得到有利信息他也不会去买为了防止上述情况的发生股票发行公司会低价发行新股以吸引第一批潜在的投资者来购买新股进而产生所谓的“息流效应”此外1989 年BenvenisteSpindt 提出了动态信息提取模型1990 年Stiller 提出所谓“ 经纪人假说3.5 市场不完全假说该假说认为对于新兴行业中的公司由于市场的不完全新股投资者应该得到补偿由于IPO 市场和整个资本市场的分割投资者可以通过分散投资分散风险但是如果全部投资于新股就无法分散风险了因此投资者应该得到补偿(MauerSenber1992)4政策建议为推动IPO 抑价水平理性回归在此针对我国证券市场的现实状况提出如下政策建议（1）开展多元化的发行机制现阶段中国应采取符合中国股票市场自身特点的多样化的新股定价发行方式进一步完善发行市场化机制强化新股发行的市场约束功效释放抑价率偏高所带来的市场风险保证市场的公平和效率（2）规范承销商行为提高承销商信誉券商是连接发行公司和投资者的纽带诚信是其行为方式最基本的准则但是由于中国股市的行政约束承销风险多年来一直难以呈现券商往往不断改善申购报价的真实性和后市表现因此我们要规范券商行为提高其信誉3）优化上市公司股权结构要推动上市公司继续完善法入治理结构鼓励管理层持股建立有效的管理层股权激励机制以优化的股权结构促进上市公司质量的改善和绩效的提高从而提高上市公司的长期绩效不使因较差的长期绩效影响的抑价（4）加强对上市公司的审查和监管在国家证券监管部门继续实行“实质性”发行审查制度的同时要发挥证券交易所对上市公司上市审查的作用防范各类“包装”和造假行为提高上市公司的绩效围绕“ 给投资者一个真实的上市公司”的目标不断提高信息披露质量参考文献[1] 张宗新. 关于IPO 抑价率水平的再认识 [N]. 中国证券报2006（8）.[2] 刘煜辉熊鹏.股权分置、政府管制和中国IPO 抑价[ J]. 经济研究2005（5）.[ 3] 陈工孟高宁. 中国股票一级市场发行抑价的程度与原因[ J]. 金融研究2000（8）.[4] 丛臻陈金贤李树茁. 竞价发行方式下对胜利者诅咒的分析[ J]. 财经理论与实践2002.。
市场有限流动性对IPO抑价的影响
市场有限流动性对ＩＰＯ抑价的影响本文从市场流动性有限的角度，分析了流动性水平对机构投资者持仓变现能力的影响，证明并得出了在询价制下，机构投资者为弥补流动性风险会要求额外的风险补偿，从而必然导致IPO抑价的结论。
同时本文还提出了IPO抑价是由于不同投资者承担风险差异化的结果，因而在解决这一问题时应主要从加强市场基础建设的角度出发。
关键词：IPO抑价市场有限流动性投资者上市企业在首次面向公众发售股份时，其融资发行价格一般会低于二级市场的首日成交价格，从而形成股票一级市场和二级市场之间明显的价差，称为IPO 抑价（Initial Public Offering Under Pricing）。
由于早期的相关研究几乎一致认为问题产生于一级市场，并将这种价差归结于发行定价过低，因此，在确定名称时采用了“抑价”（Under Pricing）这一表述。
IPO抑价现象概述IPO抑价最初是由Reilly and Hatfield（1969），Stoll and Curly(1970)以及Reilly （1977）等学者发现，并逐渐引起了金融研究和实务领域学者的浓厚兴趣。
之所以这一问题持续被各国学者所关注，并成为国内外金融研究的热点，是因为该现象不符合市场有效理论所提出的观点，即金融市场价格由于套利的存在而不会在长期呈现某种特定规律。
由于市场有效理论已经成为现代金融定价理论的基础，因此当市场持续表现出违背定价理论体系的异象（Anomalies）时，人们出于对市场核心定价能力的担忧，以及对了解IPO抑价背后机理的兴趣，纷纷投身于对这一问题的研究之中。
然而到目前为止，学术界尚未对此现象形成一个理论共识，诸多研究偏于对IPO抑价表象的实证观察，缺少严谨、系统的理论分析，而一些文献所提出的理论解释又缺乏实证数据支持。
因此如何理解IPO抑价现象就成为当前学术领域亟待解决的问题。
同时，近年来学术界有关金融定价理论的飞速发展，使得理论前沿正逐步脱离理想市场假设的束缚，并向一个更符合实际的理论体系靠近，这为人们进一步了解IPO抑价现象拓展了空间。
全流通时期我国IPO抑价的影响因素
全流通时期我国ＩＰＯ抑价的影响因素股权分置改革后，我国新股发行进入了全流通时期，即新股股权不存在股权分置的情况，影响我国新股发行的重大制度障碍得以解决。
在全流通时期我国发行定价已进入市场化的询价阶段，但文章研究发现IPO抑价水平仍然很高。
文章对全流通时期影响新股发行的主要因素进行了分析，并提出了相应的政策建议。
标签：全流通股权分置IPO抑价近几十年来，新股发行抑价问题一直备受各国金融研究者的关注。
新股发行抑价（IPO Under-pricing，the initial public offering under-pricing），也称IPO抑价，是指新股发行定价存在低估现象，即新股定价低于新股的市场价值，表现为新股发行价明显低于新股上市首日收盘价，上市首日即能获得显著的超额回报。
IPO抑价现象回顾IPO抑价现象普遍存在于世界上任何一个国家的证券市场。
从20世纪70年代开始，Ibbotson、Ritter等西方学者在此方面也进行了大量的实证研究。
研究表明，成熟市场的抑价程度较低，一般在5%-20%之间，在新兴市场中抑价程度则较高，通常在40%-80%之间。
而我国在股权分置改革前的十多年间，IPO抑价率一直较高，但呈逐年下降趋势（见图1），这与我国新股发行机制的市场化改革有关。
资料来源：根据东方财富网数据库和wind资讯数据库整理而得股权分置制度曾是我国证券市场上的一个重要制度。
股权分置的制度安排使发行新股的上市公司只有不到三分之一的股票可以流通，客观上导致单一上市公司流通股本规模相对较小，出现证券市场的新股发行量供远小于求的状况，巨额资金在市场上追逐相对稀缺的新上市股票，必然造成较高的发行抑价。
因此，这种股权分置制度安排是全流通时期之前IPO抑价高企的重要原因之一。
全流通时期我国IPO抑价的原因探析目前我国股权分置的改革已基本完成，新股发行已进入全流通时期。
我国证券市场的规则体系，包括发行制度、交易制度、信息披露、购并规则以及退市机制等都将有根本性的变化，基本的方向是从“中国特色”向“国际惯例”靠拢，由行政管制向市场化靠拢。
注册制下IPO抑价影响因素及治理_综述与展望
注册制下IPO抑价影响因素及治理_综述与展望首先，影响IPO抑价的主要因素可以分为几个方面。
首先是市场供需关系。
当市场需求远远大于供给时，企业容易抑价。
这是因为高需求会带来更多的竞争，企业为了在市场中成功上市，可能会降低发行价格来吸引投资者。
其次是发行公司的财务状况。
如果企业财务状况较差，盈利能力不强，市场对其估值会较低，进而导致发行价格抑制。
此外，行业竞争也可能影响IPO抑价，特别是在同一行业中有其他公司准备上市时，为了在市场中脱颖而出，可能会采取抑价策略。
其次，IPO抑价给企业和投资者带来了一些利益和问题。
对于企业来说，IPO抑价可以吸引更多的投资者参与，增加发行的成功率。
此外，以低价格上市也可以增加股权的流动性，并且有助于进一步的融资。
但是，对于企业来说，IPO抑价也可能导致资金的浪费和风险的增加。
对于投资者而言，抑价可能会带来更高的收益，但也可能增加风险和不确定性。
针对IPO抑价的治理，可以采取一系列措施。
首先，完善信息和透明度。
投资者对于企业的信息和估值有更准确的了解，可以减少对IPO抑价的不确定性。
其次，加强市场监管。
对于涉嫌抑价的企业，应加大监管力度，打击市场操纵和信息造假的行为。
第三，加强投资者保护。
建立完善的投资者权益保护制度，提高投资者参与IPO的信心和积极性。
最后，加强上市审核和定价机制。
严格审核上市企业的财务状况和盈利能力，准确估值，避免信息不对称导致的IPO抑价。
展望未来，随着中国资本市场的不断深入，IPO抑价问题可能会得到更好的治理。
注册制的推行将减少政府对于IPO定价的干预，提高市场的定价能力，减少IPO抑价的可能性。
此外，互联网技术的不断发展也将进一步提升信息的透明度和投资者的参与度，对于IPO的抑价问题有一定的缓解作用。
总之，注册制下IPO抑价的影响因素复杂多样，包括市场供需关系、财务状况和行业竞争等。
针对这些因素，可以采取加强信息透明度、完善监管机制、加强投资者保护和优化定价机制等治理措施。
我国股票市场IPO抑价现象影响分析
我国股票市场IPO抑价现象影响分析通过分析IPO抑价发行带来的影响,为监管方提供理论依据,促进我国证券市场的发展与完善;促使上市公司在尽可能不损害原有股东利益的前提下,提高筹资效率;促进我国股票市场的建设,更好的发挥我国股市的融资功能,提高我国股票市场的资源配置效率。
标签：首次公开发行;抑价;首日收益率我国IPO抑价现象给各参与主体带来了正反两方面的影响。
1 积极的影响IPO抑价现象在全球所有股票市场都普遍存在,这种现象对各方面的参与主体也起到了某些积极的影响。
以较低的IPO发行价格进行新股发售对于以下各参与主体确实存在较大的吸引力。
1.1 上市公司(1)以较低的发行价格发行新股可以保证新股的顺利发售,可以为企业迅速筹集到生产、经营和发展所需要的资金。
(2)上市公司通过较低的新股发行价格,公开向市场显示其价值和质量,以得到广大投资者的信任和支持,以便在后来的增发过程中得到更大的利益。
(3)上市公司可能有意以较低的发行价格来吸引众多的投资者,使得公司拥有大量的中小股东,使公司股权尽可能的分散,这样可以保证自己对公司的管理拥有绝对的控制权。
1.2 承销商(1)以较低的价格发售新股,可以保证新股的顺利发售,可以降低承销商的承销风险,使承销商顺利完成承销工作,获得尽可能高的承销利润。
(2)承销商顺利承销的次数越多,越能够增加其商誉,获得广大发行者和投资者的信赖,达到承销商自身做大做强的目的。
1.3 投资者较低的发行价格可以扩大投资回报率。
这也是广大投资者狂热追逐新股以及我国股票市场较低中签率的真正原因。
2 消极的影响过高的IPO首日收益率也会给各方带来许多负面的、消极的影响。
2.1 上市公司(1)本来可以以恰当的发行价格进行新股发售,但是为了降低发行风险,保证新股的顺利发行,上市公司一般会选择比合理价格要低的发行价格进行新股出售,这样会使得该上市公司错失了其应当筹集的一部分资金,使得公司蒙受了较大的经济损失。
浅析我国IPO抑价现象与相关影响因素
2018年第7期动的同时，连接处下方轴不受旋转影响。
图4底部“圆枘圆凿”整体示意及放大图顶部“圆枘方凿”构造和底部“圆枘圆凿”构造确保了震动与旋转相结合的部位只发生在离心筛上下两部分，对动力源起到了保护作用，进而延长机器的使用寿命，降低运行成本。
4工作流程首先，将机器放在平整的区域，稳定机器，检查机器各零部件是否正常；其次，确保出币口关闭，并打开机器上方的入币口，将硬币倒入，随后关闭入币口；最后接通电源，同时启动顶部和底部电机，机器便开始运转。
经过主轴带动三层离心筛不间断地旋转和震动筛选后，关闭电源，等机器完全停止运转之后，依次打开各出币口，逐层将硬币倒入硬币计数器内，完成硬币的计数[3]。
至此，硬币便分拣完毕。
5结论该机器采用双电机驱动，顶部电机控制主轴以及筛盘旋转，底部电机则控制主轴带动筛盘震动，其结合部位利用“圆枘方凿”和“圆枘圆凿”的构造，实现同轴的旋转和震动，并能保证硬币不叠加，达到硬币从筛孔中快速漏下的目的，实现硬币的分离。
该机器结构合理，分拣效率高，并且操作方便，便于人们快速掌握，既降低了劳动强度，又能解放出大量的人力物力，有广阔的市场空间。
参考文献：[1]刘子榭.新型无动力公交车钱币分离装置的设计[J].科技尚品,2016(9).[2]杨云,马利云,苗新敏等.硬币自动分类计数装置的设计[J].现代制造技术与装备，2016（10）：40~41.[3]欧津东.一种新式的硬币分离模块[J].大科技,2017（12）.作者简介：徐杰，女，1993年出生，湖北保康人，硕士，研究方向：审计理论与方法。
IPO 抑价在股票市场较为常见，通常表现为一定时期内，股票在一级市场的发行定价低于二级市场的初始流通价格。
IPO 抑价源于信息不对称，过度的IPO 抑价意味着市场资源配置有误，将大大降低资本市场的运作效率。
我国市场发展程度较低，IPO 抑价现象也更为严重，对我国IPO 抑价及其影响因素进行分析具有一定的现实经济意义。
我国IPO抑价的影响因素分析
我国IPO抑价的影响因素分析
IPO抑价(IPO Underpricing),可以简单的理解为新股折价发行溢价上市,具体是指新股在首次公开发行时,其一级市场发行定价显著低于二级市场初始交易价格,从而使投资者获得无风险的超额收益。
全球各国股票市场中均存在IPO抑价现象,而我国的IPO抑价水平远远高于国外资本市场,高抑价现象在创业板体现得更为明显。
IPO抑价会对资本市场产生一系列的负面影响,因此,研究IPO抑价的影响因素能对资本市场的稳定运转起到积极作用。
中国创业板市场的建立,为我国中小企业尤其是具有成长性的高新技术产业提供更为方便快捷的融资渠道,不仅标志着我国多层级资本市场体系进一步形成,更是践行了自主创新的国家发展战略。
TMT行业是对电信业、传媒业、信息技术产业三者融合后形成的新产业框架的总称,也是近年来最具潜力且发展最为迅猛的行业之一,其科技创新的特点更加符合创业板建立的初衷。
本文通过对国内外相关研究成果和理论体系的总结分析,在结合我国实际情况的基础上,从不同的层次角度研究了我国创业板TMT行业IPO抑价的影响因素。
研究结果表明,我国创业板TMT行业IPO抑价率的显著影响因素表现为市场景气度、上市初期平均换手率和实际募集资金总额。
其中,市场景气度与IPO抑价率成正向关系,上市初期平均换手率、实际募集资金总额与IPO抑价率成反向关系。
而其他解释变量如承销商声誉、发行中签率、扣非后净资产收益率、速动比率、资产周转率与IPO抑价率并没有显著相关关系。
基于以上结论,本文从培养理性投资者、丰富投资渠道、强化信息披露制度、加强市场监管和推进IPO市场化改革等方面提出了具体建议,希望对我国创业板TMT行业乃至整个资本市场的健康稳定发展起到积极作用。
论IPO抑价现象的理论分析及中国实际分析
IPO抑价现象的理论分析及中国实际分析引言首次公开募股（Initial Public Offering，简称IPO）是指一个公司首次将其股份公开出售给公众投资者的过程。
在IPO过程中，抑价现象是指发行价格低于预计市场价格的情况。
IPO抑价现象一直备受研究者和投资者的关注，因为它涉及到公司估值、公司融资策略以及投资者行为等诸多因素。
本文将分析IPO抑价现象的理论背景，并以中国市场为例进行实际分析。
理论背景信息不对称理论抑价现象的理论解释之一是信息不对称理论。
信息不对称指的是在交易过程中，买方和卖方拥有不一样的信息。
在IPO过程中，公司通常会拥有更多关于自身价值和前景的信息，而投资者则相对缺乏这些信息。
当公司面临着信息不对称时，为了吸引投资者参与IPO，通常会选择下调发行价格，从而在市场上产生一个抑价现象。
看涨期权理论另一个解释IPO抑价现象的理论是看涨期权理论。
看涨期权指的是在股票市场上，购买方在指定的时间和价格内购买股票的权利，而不是义务。
在IPO过程中，投资者购买公司的股票就相当于购买了一个看涨期权，即有机会在未来以低于市场价格购买股票。
为了鼓励投资者购买股票，公司会选择设定一个相对较低的发行价格，以此提高购买的吸引力。
市场流动性理论市场流动性理论也可以解释IPO抑价现象。
市场流动性指的是某个资产能够迅速转化为现金并价值不降的能力。
在IPO过程中，公司的股票由于缺乏市场交易，其流动性较低。
为了提高股票的流动性，并吸引更多投资者参与交易，公司往往设定较低的发行价格，以此降低投资者的流动性风险。
中国实际分析中国是全球最大的新股发行市场之一，因此在中国市场上研究IPO抑价现象具有特殊的意义。
政策限制在中国，证券市场受到政策限制的影响较大。
政府机构会对IPO的发行价格进行严格的控制，以确保市场稳定和投资者利益。
这导致了很多公司在IPO过程中选择了较低的发行价格，从而出现了抑价现象。
高风险投资者偏好中国投资者普遍对高风险投资保持较高的偏好。
注册制下IPO抑价影响因素及治理_综述与展望
注册制下IPO抑价影响因素及治理：综述与展望注册制下IPO抑价影响因素及治理：综述与展望摘要：随着中国资本市场改革的步伐不断加快，注册制取代了之前的核准制成为了股票发行的主要手段。
在注册制的推动下，新股发行价格往往被抑制，出现了普遍的IPO抑价现象。
本文对IPO抑价的影响因素进行综述和探讨，并提出相应的治理建议，旨在为我国资本市场投资者、发行机构和监管部门提供有益的参考。
一、引言随着中国资本市场的快速发展和改革的推进，资本市场的运作机制正在发生重要变革。
2019年3月1日，中国证监会宣布全面推行注册制，将核准制改为注册制。
在注册制框架下，公司IPO进入市场的门槛大幅降低，但伴随而来的是普遍存在的IPO抑价现象。
抑价使得公司上市时候的定价低于市场合理的价值，导致市场参与者长期以来收益低下。
因此，对于IPO抑价的研究和治理具有重要意义。
二、IPO抑价的影响因素（一）市场情绪波动因素IPO抑价与市场情绪密切相关。
当市场整体情绪较为悲观时，投资者可能对新股的未来发展前景持保留态度，导致新股被抑价。
而市场情绪积极乐观时，投资者对新股的认购意愿增强，IPO抑价现象相对较少。
（二）市场流动性因素市场流动性对IPO抑价也有一定影响。
当市场流动性较弱时，投资者可能更为谨慎，对新股的需求不高，从而导致IPO抑价。
相反，市场流动性充裕时，投资者对新股的认购需求增加，IPO抑价现象减少。
（三）公司特征因素公司自身的特征也会影响IPO抑价。
一方面，如果公司业绩稳定、盈利能力较强、行业地位较高，其IPO抑价的可能性较低。
另一方面，新股市场竞争激烈，行业市场份额较小的公司可能存在较高的IPO抑价。
（四）监管政策因素监管政策对IPO抑价的影响也不可忽视。
一方面，当监管机构对于IPO发行政策调整较为严格时，发行方为了保证IPO的成功，可能会选择抑制新股价格，降低发行风险。
另一方面，监管机构进一步完善信息披露制度，提升市场的透明度和信息可得性，有助于降低IPO抑价现象。
论IPO抑价现象的理论分析及中国实际分析
论IPO抑价现象的理论分析及中国实际分析引言IPO（Initial Public Offering）是指公司向公众发行股票，首次将自己的股票上市进行交易。
在IPO过程中，经常会出现抑价现象，即发行价格低于预期价值。
这一现象不仅影响IPO公司的融资效果，也可能引发一系列负面影响，本文将对IPO抑价现象进行理论分析，并从中国实际情况出发，探讨相关因素和对策。
理论分析IPO市场非理性IPO抑价现象的根源在于市场非理性。
在IPO过程中，由于信息不对称和不完全，使得市场参与者对公司未来的价值评估存在很大的不确定性，此时在IPO发行价格的确定上，存在各方面的利益关系，例如，IPO承销商和发行人均希望发行价越高越好，而投资者则希望价格越低越好。
这些利益关系营造了一个特殊的市场环境，容易引发市场情绪波动，导致市场的非理性。
市场炒作在IPO之前，部分投资者会进行所谓的“炒作”，即通过境外场外市场或期货市场操作相关股票的价格，从而在IPO时赚取差价。
这种炒作也会影响到IPO发行价的确定，若炒作成功，使得市场对该公司有更高的预期，IPO发行价往往会上涨，反之则会下跌，最终导致抑价。
管理人员利益IPO公司涉及到的管理人员也会影响到IPO发行价。
在IPO之前，管理层会透露实际公司情况，若公司短期内想要获得高价股票，通过“撤换股权”将部分优质的资产和未来发展机会挪到别的公司，此时IPO公司的价值就会受到影响，最终导致抑价的发生。
中国实际分析在中国IPO市场，抑价现象尤其显著。
根据中国人民银行研究结果，2018年中国A股市场的平均IPO抑价率为12.67%，而2019年的平均抑价率为27.36%。
审核制度不完善IPO抑价现象与中国的IPO审核制度不完善有很大关系。
在中国IPO，虽然审核制度已经多次修改和升级，但是各种利益博弈仍存在，使得审核质量不高，尤其是对于过于新奇的企业，审批通行难度大，保荐机构审查难度和审查的广度和深度有限，审核过于凶残常常会逼迫公司进行临时漂白操作，导致企业真实看面受到一些表面化因素的影响。
浅议我国IPO抑价发行的问题
浅议我国IPO抑价发行的问题导读：本文浅议我国IPO抑价发行的问题，仅供参考，如果觉得很不错，欢迎点评和分享。
浅议我国IPO抑价发行的问题摘要：首次公开发行是股份公司由少数人持股向公众持股转变的重要步骤。
本文通过分析我国新股发行制度的现状及存在的问题，总结出IPO抑价发行的对策。
关键词：证券市场IPO IPO抑价0 引言股票发行市场是资金需求者直接获得资金的市场，它在股票市场中占有重要地位。
随着我国上市公司的逐年增加，股票发行市场也在发展中不断完善，但是与国际上成熟市场相比还存在诸多问题亟待完善，本文就IPO抑价发行的相关问题进行探索。
1 IPO抑价发行概述IPO,即Initial Public Offering,是指首次公开发行，而IPO抑价是发行抑价（Initial Public Offering Underpricing），即指新股在首次公开发行时定价较低，而在股票首日上市交易时价格较高，投资者认购新股能够获得超额报酬率的一种现象。
IPO抑价问题非常复杂性，至今尚未形成统一的认识，世界各国学者尝试从不同角度来解释IPO 抑价行为，主要有：赢者诅咒假说、随潮流假说、信号假说、投机泡沫假说、市场气氛假说、投资银行声誉假说等。
这些都是西方学者在发达资本主义国家成熟资本市场的基础上研究后得出的结论，在国外获得了相应实证研究的支持，而关于股票的发行和定价是我国的股票市场和其他国家的股票市场的一个根本性区别，不能脱离这一根本问题来研究中国的股票市场。
2 IPO抑价发行原因探究2.1 我国新股发行制度的现状我国新股上市发行的流程主要包括证券发行报批前的准备、证券发行人提交申请文件、证券发行的审批、实施发行等四个阶段。
在新股的发审过程中，一般要经过中国证监会发行部初审和发行审核委员会复审，通过后即可公开发行。
在完成股权分置改革后，我国又推出了一系列旨在提高发审效率的配套政策，时称IPO新政。
自IPO新政实施以来，中小企业发行审核的效率得到了提高，发行上市的财务条件更加明确，保荐人责任更加重大，并且还取消了一年辅导期和间隔一年才能融资的要求，实施了更为市场化的发行与定价方式，从而大大缩短了发行上市时间。
中国IPO抑价的构成及影响因素研究
中国IPO抑价的构成及影响因素研究中国IPO抑价的构成及影响因素研究一、引言IPO（Initial Public Offering，首次公开发行股票）是企业通过证券交易所将公司股权向公众出售的一种融资方式。
而抑价现象是指IPO发行价格低于市场大众预期价值的现象。
中国股市历史上普遍存在IPO抑价的现象，这一现象引起了广泛关注和探讨。
本文旨在深入研究中国IPO抑价的构成和受影响因素，以期为投资者和决策者提供有关IPO定价和投资策略的相关建议。
二、IPO抑价构成IPO抑价构成主要涉及两个方面：一是市场供需关系，二是信息不对称。
1. 市场供需关系IPO发行时，一般面临较大的投资者需求。
然而，由于IPO股票供应量有限，导致供需不平衡。
投资者对IPO具有较高的期望和需求，因此在发行过程中会出现抢购现象。
企业会通过抑价来吸引投资者，为其认购股票提供更多的盈利空间，以满足市场需求。
这就意味着企业必须在发行价格和市场需求之间取得平衡，进而达到IPO抑价的目的。
2. 信息不对称信息不对称是IPO抑价的另一个重要构成因素。
IPO前，企业处于非公开状态，公众对企业的信息了解有限。
而由于公司对外公开的信息有限，市场参与者很难准确评估公司的价值和潜力。
这种信息不对称导致投资者对公司价值的估计与公司实际价值存在较大偏差，使得IPO抑价成为了企业吸引投资者的手段。
企业通过抑价降低了IPO股票的风险，促使投资者更愿意参与认购，减轻了投资者的资本压力。
三、IPO抑价的影响因素IPO抑价现象不仅与市场供需关系和信息不对称有关，还受到其他一系列因素的影响。
1. 市场规模市场规模是影响IPO抑价的重要因素之一。
市场规模越大，投资者需求越旺盛，对IPO投资的兴趣也会相应增加。
当市场规模较大时，企业更有可能通过抑价来吸引更多的资金。
因为在市场规模较大的情况下，即使发行价格低于市场价，企业最终融资金额也能满足其资金需求。
2. 公司规模和财务状况公司规模和财务状况是IPO定价策略中重要的考虑因素。
IPO抑价现象的原因及对策研究
（2009年第17期）IPO 抑价现象的原因及对策研究■/娄正华摘要：IPO 抑价现象是在各国证券市场上普遍存在的问题，我国的资本市场建设尚不完善，发展不够成熟，IPO 抑价现象尤为严重。
本文首先对IPO 抑价现象作概述，然后着重分析了IPO 抑价现象的原因和相关对策建议。
一、IPO 抑价现象概述（一）IPO 抑价的概念IPO （Initial Public Offering ）即首次公开发行，是指发行企业为了为投资项目或日常生产经营募集资金，首次公开在股票市场上发售股份的行为，发行对象为股票市场上潜在的广大投资者。
IPO 抑价现象则是指股票上市首日的收盘价显著高于发行价，即新股的市场价值明显高于收盘价的现象由于新股的价格在上市首日会有大幅度的上涨，新股中签者在上市首日即能获得显著的超额回报。
依据市场有效性假说，持续的超额利润在市场中是不会存在的，因为市场的逐利行为会使超额利润消失，所以IPO 抑价现象违背了市场有效性假说。
（二）我国IPO 抑价的表现我国资本市场的建设起步晚，资本市场尚不成熟，IPO 抑价现象尤其严重IPO 抑价程度可有抑价率来衡量自2000年以来，我国IPO 抑价率平均在100%左右，2007年最高，为250.83%，有关数据显示，1993年IPO 抑价率曾达到574.38%，由此可见我国IPO 抑价的严重程度。
二、IPO 抑价现象的原因（一）国外IPO 抑价原因的相关理论1．赢者诅咒假说。
有关IPO 抑价理论，占主流地位的是Rock 的赢者诅咒假说。
他认为市场是不完全的，信息是不对称的，存在掌握信息的投资者和未掌握信息的投资者，掌握信息的投资者往往能利用其信息优势购买到具有投资价值的股票，而未掌握信息的投资者只能根据其他主体的行为作出判断，最终购买到掌握信息的投资者所规避的、不具有投资价值的股票。
当未掌握信息的投资者意识到这一“赢者诅咒”时，就会退出市场。
由于股票发行人需要吸引未掌握信息投资者的投资，因此不得不降低新股发行价来弥补未掌握信息者所承担的风险，确保发行的顺利进行。
创业板IPO抑价影响因素的实证研究
创业板IPO抑价影响因素的实证研究创业板IPO是一种特殊的股票发行方式，旨在为中小企业提供融资和发展的平台。
然而，创业板IPO常常会出现抑价的现象，对企业募资带来一定的影响。
本文将从市场环境、企业特征和发行方式三个方面探讨创业板IPO抑价的影响因素。
一、市场环境因素市场环境是影响创业板IPO抑价的一个重要因素。
当前，创业板市场的主要参与者是散户投资者和基金经理，这些市场参与者往往比较关注股票的短期表现，因此会在IPO前大量抢购股票，导致短期内股票价格上涨。
当价格达到一定程度时，散户投资者开始抛售，基金经理开始减仓，股票价格就会开始下跌。
在这种情况下，企业如果想要将股票价格定在一个合理的水平，就需要在发行价上面做出一定的让步，从而导致抑价的现象。
同时，宏观经济环境的不确定性也会对创业板IPO抑价产生一定的影响。
如果经济环境较好，市场投资者往往更愿意购买创业板股票，资金流入创业板市场将增多，从而导致价格上涨。
但是，如果经济环境不稳定，市场流动性下降，投资者往往更加谨慎，创业板股票的市场需求也会减少，从而影响股票价格。
二、企业特征因素企业特征是另一个影响创业板IPO抑价的因素。
具体而言，企业的盈利能力、业务前景以及竞争实力等特征往往会影响市场对其的投资意愿和购买力。
如果企业的盈利能力、前景和竞争实力较好，市场投资者愿意购买其股票，从而提高了其股票价格。
但是，如果企业的盈利能力、前景和竞争实力较差，市场投资者就不太愿意购买其股票，从而导致股票价格下跌。
此外，企业所在行业的特点也会影响其股票价格。
传统行业企业往往具有较长的产品生命周期和慢增长的市场规模，市场对其的估值相对保守，因此这些企业的IPO往往容易出现抑价现象。
而新兴行业企业则通常处于快速增长阶段，市场对其的估值较为激进，IPO抑价的可能性相对较小。
三、发行方式因素发行方式也是影响创业板IPO抑价的因素之一。
当前，创业板股票的发行方式主要有定价发行和网上发行两种。
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市场有限流动性对IPO抑价的影响分析
【摘要】本文对市场有限流动性和ipo抑价相关概念简单的阐述，并对市场有限流动性对ipo抑价的影响进行了简单分析。
【关键词】市场流动性；ipo抑价；ipo定价
我国经济深入发展，经济进入到资本运作经济时代。
关于资本市场大家最熟悉的就是股市。
近几年，股市吸纳了国内大量的社会闲置资金，成为了影响经济和百姓收入的重要领域。
股市的涨跌成为社会乃至政府都要时刻关注的市场信号。
同时，中国加入wto后，股市也将成为备受世界关注的资本市场。
不断完善和规范资本市场的管理也是当前经济必须落实的经济改革。
关于资本市场的研究也在不断深入。
市场流动性、市场定价、询价制度等都是影响股价变化的的重要因素。
其中，以2004年二级市场股票和新股股票价格不断下跌，引起了社会对资本运作市场市场流动性方面的特别关注。
一、市场有限流动性和ipo抑价相关概念的阐述
对影响ipo抑价因素的深入研究，先要对相关因素的概念有一个清楚的认识。
ipo抑价是由股票市场特有的发行体制造成的。
在我国的股票价格市场有一级市场和二级市场。
一般上市企业在融资时的发行价格会低于二级市场，从而形成了股票价差。
这个一、二级市场的股票差价被称为ipo抑价（initial public offering under pricing）。
之所被称为抑价，是因为股票资本市场早期的相关研究认为发行定
价过低是造成股票差价的关键因素，因此在早期采用了“抑价”（under pricing）这个表述，并一直沿用到现在。
关于ipo抑价的研究最早在1969年国外就已经有关注到了。
该方面的研究和探讨一直持续到现在，直到今天在ipo抑价研究理论学术界还没有形成一套完善系统。
但经济飞速发展的背景下，抑价现象确实存在，并在不断影响股市。
理论研究的滞后与当前的抑价实际现象并不相符。
所谓市场流动性主要是针对投资者来说的。
国内市场是一个有限流动性的市场，在这个市场中，不同投资者承担的流动性风险水平不同。
对比发现，机构投资者对市场流动性的要求比较高。
受这个因素的影响，在ipo定价机制中，机构投资者是当前一级市场定价机制主要考虑的内容。
而在二级市场，众多的中小投资者成为了定价机制的中坚力量。
可见定价主体的不同，主体对市场流动性依赖程度不同，是形成ipo重要原因。
ipo抑价现象不仅仅发生在国内，在世界各国的新股发行过程中都会出现。
这也说明了股票市场iop现象的必然性。
结合国内外学术研究和实践成果，投资者群体特质的差异化被认为是主要原因。
就如机构投资者和中小投资者对市场流动性需求的差异化。
详细来说，机构投资者具有强大的资金优势和信息优势，但其流动性限制阻力大。
谨慎对待机构投资行为是非常必要的。
谨慎下的投资行为必然带来定价问题上的分歧。
正是这种分歧，反映了不同投资者对市场流动性的需求。
市场有限流动性对ipo抑价的影响是非常值得
深入研究和分析的。
二、市场有限流动性对ipo抑价的影响分析
在对市场流动性和ipo抑价概念有一定认识的基础上，在来探讨市场有限流动性对ipo抑价的影响也就有了方向。
实践证明，这方面的研究对完善未来资本市场的运作有这非常重要的意义。
1.ipo定价模型是市场有限流动性对ipo抑价影响的重要传导作用
市场有限流动性是不能直接对抑价产生影响，ipo定价模型在期间起到了重要的传递作用。
ipo是指新股的初始发行定价。
目前，新股的价格一般包括发行价和上市价。
理论上的定价对市场交易只是一种参考标准。
但在实践中，股票的定价往往与定价方式息息相关。
为规范市场经济，证监会2004年发布《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》及配套文件对ipo定价进行规范。
当前，在市场格局不断变化的背景下，定价制度的改革也在不断进行。
尤其是利益和风险在不同的主体之间重新分配和进一步完善。
目前国内的ipo询价制度，使机构投资者得以参与新股发行定价过程，但中小投资者则被排除在定价机制之外。
2.不同状态的市场对ipo抑价的影响分析
首先，市场投机的因素，研究结果显示该值与投机性成反比。
市场投机性的越高，ipo报价水平就不断降低，相应的抑价程度加重。
其次，从个股风险因素来研究。
通过设计一定的数据模型，模拟不同风险水平下的ipo抑价情况。
得出结果为：个股风险越高，其报
价波动性也越高，其最终收益受市场流动性限制因素影响更大，从而风险就更高了。
为了降低风险，一般机构投资者会降低对高风险新股的报价，ipo抑价程度更加严重。
新股的日回报标准差是衡量各个风险水平的重要因素。
日回报标准差是市场流通的结果。
实践结果证明该因素与ipo抑价水平是正相关的关系。
最后，在市场流通性方面。
流通性良好和备受市场青睐的个股，其市场流动性也较好。
从模拟数据模型分析，个股流通性与ipo抑价水平负相关。
而一般从一个股票发现的周期来说，新股上市前期其流通性水平比较高。
换手率与流通性正相关，因此换手率与ipo抑价水平负相关。
市场流通导致市场价格波动性越强。
在对市场价格波动因素方面的研究，表明：价格的稳定程度与ipo抑价程度正相关。
不同状态的市场对ipo抑价的影响，主要是以机构投资者为主要研究对象的，对中小投资者影响不大。
三、结束语
目前，国内越来越多的企业希望金融资本市场，希望通过上市为企业带来更多的发展机会和商机。
ipo抑价是每一个准备上市的企业必须面对和解决的问题。
重视市场经济的建设，充分理解市场流通性对ipo抑价的影响，适应市场规律才能很好的应对和解决新股上市的ipo抑价问题。
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