基金经理能力评价与量化选基策略

目录

1.量化选基策略年化收益率8.92 (3)

2.业绩跟踪到基金经理 (6)

2.1.评价方法突出可比指标 (6)

2.2.超额收益与月度胜率最关键 (6)

2.3.加权方法采用经验函数 (8)

3.用T-M模型分析选股择时能力 (8)

4.基金经理特征与业绩 (9)

4.1.男性与女性业绩相当 (10)

4.2.基金经理80 后业绩最优 (11)

4.3.硕士学历业绩最优 (12)

4.4.投资经验年限7-10 年最优 (13)

5.基金经理风格分化较大 (14)

6.风险提示 (23)

1.量化选基策略年化收益率8.92%

本报告开发了一套基金经理评价的方法，通过量体裁衣式的对每个基金指定业绩比较基准，配合可比的相对指标计算，可以对不同时间任职的基金经理进行科学的比较。投资者通过这套方法，可以选出优秀的基金经理。

通过量化量化选基策略平均年化收益8.92%，比基准指数高6.7%。

根据基金经理能力评价模型，在选出的基金经理的基础上，再优选基金。策

略思路如下：

（1）把所有股票、偏股型基金的基金经理按管理基金的时间段和产品分

拆开，得到一个个小样本

（2）计算每个小样本的业绩指标、置信度指标等

（3）按基金经理汇总指标

（4）按照加权方法，对基金经理精选指标计分和赋权

（5）综合置信度和总得分，选出优秀的基金经理

（6）根据优秀的基金经理，选出其管理的基金

（7）按条件从第（6）步的结果中筛选出基金优选组合

策略主要参数：

（1）计算区间：2014-12-31~2019-9-19

（2）换仓周期：半年

（3）基金申购费：0%

（4）基金赎回费：0.5%

（5）基金数量：50

（6）策略比较基准：沪深300 指数

分段业•细分到段绩•精确到人

•加权汇总

基金经到个人

理•综合置信

度与业绩

•分配组合

基金优权重

选组合•基金跟踪

与调仓

图1 量化选基金流程

数据来源：

图2 量化选基策略优于沪深300

单位：元

2.5

2

1.5

1

0.5

组合净值沪深300

数据来源：

图 3 量化选基策略相对占优

相对优势

1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0

数据来源：

图 4 量化选基策略 2015、2018、2019 优于基准

50.0%

40.0%

30.0%

20.0%

10.0%

0.0%

-10.0%

-20.0%

-30.0%

基金组合收益率

基准收益率

数据来源：

量化选基策略平均年化收益 8.92%，比基准指数高 6.7%。

表 1: 量化选基金策略年化收益率高于基准 6.7%

数据来源： 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年

基金组合收益率

基准收益率 超额收益率 2015 年 41.6% 5.6% 36.0% 2016 年 -13.2% -11.3% -1.9% 2017 年 16.2% 21.8% -5.5% 2018 年 -24.7% -25.3% 0.6% 2019 年 39.1% 30.3% 8.7% 平均年化

8.92%

2.25%

6.7%

•超额收益•稳定性•胜率•选股•择时•...... •规模

•管理时长

•分散度

•行业偏离

•偏好行业

•大小盘

•价值成长

•主题

2.业绩跟踪到基金经理

2.1.评价方法突出可比指标

基金经理评价目前公开系统的方法比较少，公开系统的大多是基金评级，基金评级可以做到时间区间一致、投资类型大致一致，风格大致一致。而基金经理评价不同，一个基金经理往往对应多个基金、多个时间段，所以基金经理的评价需要跨区比较、跨风格比较，最后还需要不同基金、不同区间段叠加，难度更大。

一个基金经理对于多个基金，多段时间区间，所以对基金经理的评价，

重点是综合不同基金的不同区间。要考虑到不同基金不同区间具有可比性，有的指标不可比，所以选择指标时需要考虑。为了实现不同区间可比性，绝对收益率的没有太大意义，所以采用可比的相对指标为主。基金经

理能力评价体系的筛选主要考察业绩、规模和置信度。另外有辅助分析

指标，比如个股分散度、行业配置、风格偏好等。

图5 基金经理能力评价体系框架

数据来源：

2.2.超额收益与月度胜率最关键

2.2.1.超额收益率

收益率是投资者最关心的指标，基金投资的追求主要目标也是最终的收益，然而绝对收益在不同风格基金上不可比，在不同时期更不可比，所

以基金经理能力评价体系的分析采用相对收益——超额收益率。我们对

不同的基金指定不同的业绩分析比较基准收益率。

2.2.2.月度胜率

月度胜率作为业绩稳定性的指标之一，可以反映基金绩效的持续性。衡

量基金经理在任期内战胜当期业绩比较基准收益率的概率。月度胜率高

的基金经理在长期内能更加稳健地战胜指数获得超额收益，在业绩指标

中加入月度胜率是对超额收益率的必要补充。