罗斯《公司理财》笔记整理
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罗斯《公司理财》笔记整理第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值，公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产= 负债+ 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润）= 净销售额- 产品成本- 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量- 资本性支出- 净运营资本增加额= CF(B) + CF(S) 经营性现金流量OCF = 息税前利润+ 折旧- 税资本性输出= 固定资产增加额+ 折旧净运营资本= 流动资产- 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率= 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率= (流动资产- 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率= 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率= (总资产- 总权益)/总资产or (长期负债+ 流动负债)/总资产权益乘数= 总资产/总权益= 1 + 负债权益比利息倍数= EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率= 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率应收账款周转率= （赊）销售额/应收账款总资产周转率= 销售额/总资产= 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率= 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率= 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比= 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值+ 有息负债市值- 现金EV乘数= EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。
罗斯公司理财重点知识整理
罗斯公司理财重点知识整理第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产 = 负债 + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S)经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧净运营资本 = 流动资产 - 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率 = 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率 = 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比利息倍数 = EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率= 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率应收账款周转率 = （赊）销售额/应收账款总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率 = 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率 = 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值+ 有息负债市值- 现金EV乘数= EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。
罗斯-公司理财-整理笔记
第1篇概论第1章公司理财导论1.1复习笔记公司的首要目标—股东财富最大化决定了公司理财的目标。
公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置，它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。
从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。
公司理财的基本内容包括:投资决策(资本预算)、融资决策(资本结构)、短期财务管理(营运资本)。
1.资产负债表资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。
资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。
2.资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，它有广义和狭义之分。
广义资本结构，亦称财务结构，指企业全部资本的构成，既包括长期资本，也包括短期资本(主要指短期债务资本)。
狭义资本结构，主要指企业长期资本的构成，而不包括短期资本。
通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系(D/E)或债务资本在总资本中的构成(D/A)。
准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。
资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。
筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。
资本结构是企业筹资决策的核心问题。
企业应综合考虑影响资本结构的因素，运用适当方法优化资本结构，从而实现最佳资本结构。
资本结构优化有利于降低资本成本，获取财务杠杆利益。
3.财务经理财务经理是公司管理团队中的重要成员，其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
罗斯《公司理财》笔记整理精编版
第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值，公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产= 负债+ 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润）= 净销售额- 产品成本- 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量- 资本性支出- 净运营资本增加额= CF(B) + CF(S) 经营性现金流量OCF = 息税前利润+ 折旧- 税资本性输出= 固定资产增加额+ 折旧净运营资本= 流动资产- 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率= 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率= (流动资产- 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率= 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率= (总资产- 总权益)/总资产or (长期负债+ 流动负债)/总资产权益乘数= 总资产/总权益= 1 + 负债权益比利息倍数= EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率= 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率应收账款周转率= （赊）销售额/应收账款总资产周转率= 销售额/总资产= 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率= 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率= 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比= 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值+ 有息负债市值- 现金EV乘数= EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。
罗斯《公司理财》读书笔记
1.5 金融市场
1.5.1 一级市场：首次发行 1.5.2 二级市场：拍卖市场和经销商市场 1.5.3 上市公司股票的交易 1.5.4 挂牌交易
第二章 会计报表和现金流量
重点介绍现金流量的实务问题。
2.1 资产负债表
资产 ≡ 负债 + 股东权益 股东权益 ≡ 资产-负债
股东权益被定义为企业资产与负债之差，原则上，权益是指股东在企业清偿债务以后所拥有的剩余权 益。
1.3 公司制企业
1.3.1 个体业主制 1.3.2 合伙制 1.3.3 公司制
有限责任、产权易于转让和永续经营是其主要优点。
1.4 公司制企业的目标
系列契约理论：公司制企业力图通过采取行动提高现有公司股票的价值以使股东财富最大化。 1.4.1 代理成本和系列契约理论的观点 代理成本：股东的监督成本和实施控制的成本 1.4.2 管理者的目标
公司的价值其实就是未来每期净现金流现值的加总。
净现值=现值-成本
第五章 债券和股票的定价
5.1 债券的定义和例子
债券是借款者承担某一确定金额债务的凭证。为了支付该笔款项，借款者同意在标明的日期支付利息和本 金。
5.2 如何对债券定价
债券的价格仅仅是债券现金流的现值。 5.2.1 纯贴现债券
最简单的一种债券，这种债券承诺在未来某一确定的日期作某一单笔支付。
销售净利润率
=
净利润 总销Βιβλιοθήκη 收入销售总利润率=
息前税前利润 总销售收入
资产净收益率= 净利润 平均总资产
资产总收益率
=
息前税前利润 平均总资产
资产收益率（ROA）=销售利润率 × 资产周转率
4
企业可以通过提高销售利润率或资产周转率来增大 ROA。然而，由于竞争的存在，企业很难同时做 到这两点，只能在二者中择一。
《公司理财》罗斯笔记——翔高要点
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第一篇 综述企业经营活动中三类不同的重要问题：1、资本预算问题(长期投资项目）2、融资：如何筹集资金？3、短期融资和净营运资本管理第一章 公司理财导论1。
1什么是公司理财?1。
1.1资产负债表 ()++=+流动资产固定资产有形无形流动负债长期负债+所有者权益=流动资产-流动负债净营运资本短期负债：那些必须在一年之内必须偿还的代款和债务； 长期负债：不必再一年之内偿还的贷款和债务。
资本结构:公司短期债务、长期债务和股东权益的比例. 1。
1.2资本结构 债权人和股东V （公司的价值）=B （负债的价值）+S （所有者权益的价值）如何确定资本结构将影响公司的价值.1.1.3财务经理财务经理的大部分工作在于通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
两个问题：1. 现金流量的确认：财务分析的大量工作就是从会计报表中获得现金流量的信息 (注意会计角度与财务角度的区别)2. 现金流量的时点3. 现金流量的风险1.2公司证券对公司价值的或有索取权负债的基本特征是借债的公司承诺在某一确定的时间支付给债权人一笔固定的金额。
债券和股票时伴随或依附于公司总价值的收益索取权。
1。
3公司制企业1.3.1个体业主制 1.3.2合伙制 1.3.3公司制有限责任、产权易于转让和永续经营是其主要优点。
1。
4公司制企业的目标公司制企业力图通过采取行动提高现有公司股票的价值以使股东财富最大化。
1.4。
1代理成本和系列契约理论的观点代理成本：股东的监督成本和实施控制的成本1。
4。
2管理者的目标管理者的目标可能不同于股东的目标。
Donaldson提出的管理者的两大动机：①（组织的)生存；②独立性和自我满足。
1.4。
3所有权和控制权的分离——谁在经营企业？1。
4。
4股东应控制管理者行为吗?促使股东可以控制管理者的因素:①股东通过股东大会选举董事;②报酬计划和业绩激励计划;③被接管的危险；④经理市场的激烈竞争。
有效的证据和理论均证明股东可以控制公司并追求股东价值最大化.1。
罗斯《公司理财》重点知识
罗斯《公司理财》重点知识第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产 = 负债 + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT （经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量- 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S)经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧净运营资本 = 流动资产 - 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率= 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率 = 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比利息倍数 = EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率 = 产品销售成本/存货存货周转天数 = 365天/存货周转率应收账款周转率 = （赊）销售额/应收账款总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率 = 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率 = 每股价格/每股收益EPS其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值+ 有息负债市值- 现金EV乘数= EV/EBITDA 6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。
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2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产=负债+所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT （经营性净利润）=净销售额-产品成本-折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF（A）= 经营性现金流量-资本性支岀-净运营资本增加额=CF（B） + CF（S）经营性现金流量OCF =息税前利润+折旧-税资本性输岀=固定资产增加额+折旧净运营资本=流动资产-流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率=流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率=（流动资产-存货”流动负债（酸性实验比率）现金比率=现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率=（总资产-总权益）/总资产or （长期负债+ 流动负债”总资产权益乘数=总资产/总权益=1 + 负债权益比利息倍数=EBIT/利息现金对利息的保障倍数（Cash coverage radio） = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率=产品销售成本/存货存货周转天数=365天/存货周转率应收账款周转率=（赊）销售额/应收账款总资产周转率=销售额/总资产=1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率=净利润/销售额资产收益率ROA =净利润/总资产权益收益率ROE =净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率=每股价格/每股收益EPS其中EPS =净利润/发行股票数市值面值比=每股市场价值/每股账面价值企业价值EV =公司市值+有息负债市值-现金EV乘数=EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE =销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA =销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提岀一个生成预测财务报表的快速实用方法。
罗斯《公司理财》重点知识整理
第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
"第二章会计报表与现金流量资产 = 负债 + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S)经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧[净运营资本 = 流动资产 - 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率 = 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率 = 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号>2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比利息倍数 = EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率 = 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率@应收账款周转率 = （赊）销售额/应收账款总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率 = 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标\市盈率 = 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值 + 有息负债市值 - 现金EV乘数 = EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法】假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。
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第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。
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2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产 = 负债 + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S)经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧净运营资本 = 流动资产 - 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率 = 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率 = 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比利息倍数 = EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率 = 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率应收账款周转率 = （赊）销售额/应收账款总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率 = 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率 = 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值 + 有息负债市值 - 现金EV乘数 = EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。
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第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产 = 负债 + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S)经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧净运营资本 = 流动资产 - 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率 = 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率 = 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比利息倍数 = EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率 = 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率应收账款周转率 = （赊）销售额/应收账款总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率 = 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率 = 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值 + 有息负债市值 - 现金EV乘数 = EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。
罗斯《公司理财》重点知识整理
第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产 = 负债 + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S)经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧净运营资本 = 流动资产 - 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率 = 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率 = 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比利息倍数 = EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率 = 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率应收账款周转率 = （赊）销售额/应收账款总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率 = 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率 = 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值 + 有息负债市值 - 现金EV乘数 = EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。
罗斯《公司理财》重点知识整理
罗斯《公司理财》重点知识整理第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产=负债+所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT （经营性净利润）=净销售额-产品成本-折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF（A）= 经营性现金流量-资本性支岀- 净运营资本增加额=CF（B） + CF（S）经营性现金流量OCF =息税前利润+折旧-税资本性输岀=固定资产增加额+折旧净运营资本=流动资产-流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率=流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率=（流动资产-存货”流动负债（酸性实验比率）现金比率=现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率=（总资产-总权益）/总资产or （长期负债+流动负债）/总资产权益乘数=总资产/总权益=1+ 负债权益比利息倍数=EBIT/利息现金对利息的保障倍数（Cash coverage radio）= EBITDA/ 利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率=产品销售成本/存货存货周转天数=365天/存货周转率应收账款周转率=（赊）销售额/应收账款总资产周转率=销售额/总资产=1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率=净利润/销售额资产收益率ROA =净利润/总资产权益收益率ROE =净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率=每股价格/每股收益EPS 其中EPS =净利润/发行股票数市值面值比=每股市场价值/每股账面价值企业价值EV =公司市值+有息负债市值-现金EV 乘数=EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE =销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA =销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提岀一个生成预测财务报表的快速实用方法。
《公司理财》罗斯笔记
第一篇 综述企业经营活动中三类不同的重要问题：1、资本预算问题（长期投资项目）2、融资：如何筹集资金？3、短期融资和净营运资本管理第一章 公司理财导论1.1什么是公司理财？1.1.1资产负债表 ()++=+流动资产固定资产有形无形流动负债长期负债+所有者权益=流动资产-流动负债净营运资本短期负债：那些必须在一年之内必须偿还的代款和债务； 长期负债：不必再一年之内偿还的贷款和债务。
资本结构：公司短期债务、长期债务和股东权益的比例。
1.1.2资本结构 债权人和股东V （公司的价值）=B （负债的价值）+S （所有者权益的价值）如何确定资本结构将影响公司的价值。
1.1.3财务经理财务经理的大部分工作在于通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
两个问题：1. 现金流量的确认：财务分析的大量工作就是从会计报表中获得现金流量的信息 （注意会计角度与财务角度的区别）2. 现金流量的时点3. 现金流量的风险1.2公司证券对公司价值的或有索取权负债的基本特征是借债的公司承诺在某一确定的时间支付给债权人一笔固定的金额。
债券和股票时伴随或依附于公司总价值的收益索取权。
1.3公司制企业 1.3.1个体业主制1.3.2合伙制1.3.3公司制有限责任、产权易于转让和永续经营是其主要优点。
1.4公司制企业的目标1.4.1代理成本和系列契约理论的观点代理成本：股东的监督成本和实施控制的成本1.4.2管理者的目标管理者的目标可能不同于股东的目标。
Donaldson提出的管理者的两大动机：①（组织的）生存；②独立性和自我满足。
1.4.3所有权和控制权的分离——谁在经营企业？1.4.4股东应控制管理者行为吗？促使股东可以控制管理者的因素：①股东通过股东大会选举董事；②报酬计划和业绩激励计划；③被接管的危险；④经理市场的激烈竞争。
有效的证据和理论均证明股东可以控制公司并追求股东价值最大化。
1.5金融市场1.5.1一级市场：首次发行1.5.2二级市场：拍卖市场和经销商市场1.5.3上市公司股票的交易1.5.4挂牌交易第二章会计报表和现金流量重点介绍现金流量的实务问题。
《公司理财》罗斯笔记——翔高要点
《公司理财》罗斯笔记——翔高要点第一篇综述企业经营活动中三类不同的重要问题：1、资本预算问题（长期投资项目）2、融资：如何筹集资金？3、短期融资和净营运资本管理第一章公司理财导论1.1什么是公司理财？1.1.1资产负债表()++=+流动资产固定资产有形无形流动负债长期负债+所有者权益=流动资产-流动负债净营运资本短期负债：那些必须在一年之内必须偿还的代款和债务；长期负债：不必再一年之内偿还的贷款和债务。
资本结构：公司短期债务、长期债务和股东权益的比例。
1.1.2资本结构债权人和股东V （公司的价值）=B （负债的价值）+S （所有者权益的价值）如何确定资本结构将影响公司的价值。
1.1.3财务经理财务经理的大部分工作在于通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
两个问题：1. 现金流量的确认：财务分析的大量工作就是从会计报表中获得现金流量的信息（注意会计角度与财务角度的区别）2. 现金流量的时点3. 现金流量的风险1.2公司证券对公司价值的或有索取权负债的基本特征是借债的公司承诺在某一确定的时间支付给债权人一笔固定的金额。
债券和股票时伴随或依附于公司总价值的收益索取权。
1.3公司制企业1.3.1个体业主制 1.3.2合伙制 1.3.3公司制有限责任、产权易于转让和永续经营是其主要优点。
1.4公司制企业的目标1.4.1代理成本和系列契约理论的观点代理成本：股东的监督成本和实施控制的成本1.4.2管理者的目标管理者的目标可能不同于股东的目标。
Donaldson提出的管理者的两大动机：①（组织的）生存；②独立性和自我满足。
1.4.3所有权和控制权的分离——谁在经营企业？1.4.4股东应控制管理者行为吗？促使股东可以控制管理者的因素：①股东通过股东大会选举董事；②报酬计划和业绩激励计划；③被接管的危险；④经理市场的激烈竞争。
有效的证据和理论均证明股东可以控制公司并追求股东价值最大化。
1.5金融市场1.5.1一级市场：首次发行1.5.2二级市场：拍卖市场和经销商市场1.5.3上市公司股票的交易1.5.4挂牌交易第二章会计报表和现金流量重点介绍现金流量的实务问题。
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罗斯《公司理财》笔记整理————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：第一章导论1．公司目标：为所有者创造价值,公司价值在于其产生现金流能力。
２．财务管理的目标:最大化现有股票的每股现值。
3．公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：１. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2．资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理:如何管理短期经营活动产生的现金流。
４．公司制度的优点:有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产＝负债+ 所有者权益(非现金项目有折旧、递延税款）EBＩT(经营性净利润) = 净销售额- 产品成本- 折旧EBＩTDA =EBＩT ＋折旧及摊销现金流量总额CF（A) ＝经营性现金流量－资本性支出- 净运营资本增加额＝CF（B）+ CF(S)ﻩ经营性现金流量OCF = 息税前利润+ 折旧-税ﻩ资本性输出＝固定资产增加额+折旧ﻩ净运营资本=流动资产- 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1.短期偿债能力指标（流动性指标)ﻩ流动比率= 流动资产／流动负债（一般情况大于一)ﻩ速动比率= (流动资产- 存货)／流动负债(酸性实验比率)ﻩ现金比率= 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的,越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好,或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号２.长期偿债能力指标(财务杠杆指标)ﻩ负债比率= (总资产- 总权益）/总资产or (长期负债+流动负债)/总资产ﻩ权益乘数= 总资产／总权益= 1 +负债权益比利息倍数= ＥBＩT／利息ﻩ现金对利息的保障倍数（Casｈcoveｒaｇe ｒadiｏ) = EBIＴDA/利息3．资产管理或资金周转指标ﻩ存货周转率= 产品销售成本/存货存货周转天数＝365天／存货周转率ﻩ应收账款周转率= (赊）销售额/应收账款ﻩ总资产周转率=销售额/总资产= 1/资本密集度4.盈利性指标销售利润率= 净利润／销售额资产收益率ＲOＡ= 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润／总权益5．市场价值度量指标ﻩ市盈率＝每股价格/每股收益ＥPSﻩ其中ＥPS ＝净利润/发行股票数ﻩ市值面值比= 每股市场价值/每股账面价值ﻩ企业价值ＥV= 公司市值+ 有息负债市值- 现金EＶ乘数=EＶ／EＢIＴＤＡ6．杜邦恒等式ﻩﻩＲOE = 销售利润率(经营效率)x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数(财杠)RＯA = 销售利润率x总资产周转率7.销售百分比法ﻩ假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。
是根据资金各个项目与销售收入总额的依存关系，按照计划销售额的增长情况预测需要相应追加多少资金的方法。
ﻩd =股利支付率= 现金股利/净利润ﻩﻩﻩ（b ＋d ＝1）b = 留存比率= 留存收益增加额/净利润Ｔ= 资本密集率L= 权益负债比ＰM ＝净利润率外部融资需要量EFN（对应不同增长率) ＝８. 融资政策与增长ﻩ内部增长率:在没有任何外部融资的情况下公司能实现的最大增长率可持续增长率：不改变财务杠杆的情况下，仅利用内部股权融资所．.率ﻩﻩ即无外部股权融资且L不变ﻩ可持续增长率取决于一下四个因素：1．销售利润率：其增加提高公司内部生成资金能力,提高可持续增长率。
ﻩ２．股利政策：降低股利支付率即提高留存比，增加内部股权资金，提高..。
ﻩ 3. 融资政策：提高权益负债比即提高财务杠杆,获得额外债务融资，提高.．。
４．总资产周转率:提高即使每单位资产带来更多销售额,同时降低新资产的需求.. ﻩ结论：若不打算出售新权益,且上述四因素不变,该公司能实现的增长率只有一个。
9. 公司可以通过以下方式来提高增长率:ﻩ１. 发行债券或回购股票增加债权比。
2．更好的控制成本来提升销售利润率。
ﻩ３．降低资产销售比,或者更有效利用资产。
ﻩ4. 降低股利支付率。
第四章折现现金流量估计1. 多年期复利FV =连续复利2. 年金PV = = 增长年金ＰV =第五章债券和股票的定价1.名义利率与实际利率：１+ R = （1+r）ｘ（１＋h)２. 普通股价格等于所有预期未来股利现值，三种类型。
股利零增长，固定增长，变动增长（分段求现值）。
3. 参数估计ﻩ公司盈利增长率g = 留存收益比ｘ留存收益的收益率即ＲＯＥ(假设股利／盈利比不变)Ｒ由固定增长股价公式求得。
４．增长机会ﻩ股价分为两部分:现金牛价值EPS／Ｒ，以及留存盈利用于投资新项目的新增价值NPＶGＯ。
为了提高公司价值：1.保留盈余以满足项目资金需求；2.项目要有正的NＰＶ。
５.市盈率（P/ＥPS)由NPVGＯ模型可推导出市盈率=1/Ｒ+ NPVGO/EPＳ。
市盈率是三个因素的函数:ﻩﻩ1．增长机会:拥有强劲增长机会的公司具有高市盈率。
ﻩﻩ2．会计方法：采用保守会计方法的公司具有高市盈率。
ﻩ 3. 风险：低风险股票具有高市盈率。
第六章净现值和投资评价的其他方法1．净现值法ﻩ定义：投资项目在投资期内各年现金流按一定的贴现率折算为现值后与初始投资额的差额。
ﻩ所用的折现率可以是企业资本成本,也可以是企业所要求的最小收益率水平。
净现值法则:接收净现值大于零的项目,拒绝净现值为负的项目。
ﻩ净现值法三个特点：１．净现值使用了现金流量。
ﻩﻩﻩﻩ 2. 净现值包含了项目的全部现金流量。
ﻩﻩ３.净现值对现金流量进行了合理折现。
ﻩ局限:贴现率难以确定;各项目各自的r不好确定。
2．回收期法（折现回收期法)定义:自投资方案实施起,回收初始投资所用的时间。
ﻩ即与方案相关的累计现金流入等于累计现金流出的时间。
ﻩ特点：1．标准的确定有较大的主观臆断性。
2. 没有考虑到回收期后的现金流量。
ﻩﻩ 3. 没有考虑现金流的时间价值。
ﻩﻩ4．方法相对简单，易于管理,常用量筛选大量小型投资项目。
折现回收期法:对现金流折现后求出达到初始投资额所需折现现金流的时间。
3. 平均会计收益率法定义:扣除税和折旧之后的项目平均收益除以整个项目期限内平均账面投资额所得的比率。
ﻩ其中，平均净收益，即为扣除折旧与税的现金流。
ﻩ优点:计算简便,数据容易从会计账目中获得。
ﻩ缺点:1. 抛开客观合理的原始数据，使用会计账目上的数据来决定投资与否。
ﻩ 2. 没有考虑时间价值因素。
3. 未能提出如何确定合理的目标收益率。
4.内部收益率法原理：找出一个能体现项目内在价值的数据,其本身不受市场利率影响。
内部收益率IＲR：令项目净现值为零的贴现率。
ﻩ基本法则：若内部收益率大于折现率,则项目可以接收,反之不接受。
ﻩ特点：1.对于投资项目和融资项目，决策标准相反。
２．可能出现多个收益率。
3. 互斥项目还可能存在规模问题与时间序列问题。
ﻩ４. 优点是用一个数字就能概括出项目特性,涵盖主要信息。
ﻩ对于互斥项目：１．比较净现值；２．计算增量净现值;3.比较增量内部收益率与折现率。
５．盈利指数法ﻩ盈利指数PI = 初始投资带来的后续现金流量现值÷初始投资决策法则:接收PＩ＞１的独立项目，以及PＩ超过1最多的互斥项目之一。
解决资本配置时的排序问题,但是忽略了互斥项目之间规模上的差异。
第七章投资决策1. 名词解释ﻩ沉没成本：已经发生的成本,不属于增量现金流量。
副效应:分为侵蚀效应和协同效应（新项目减少/增加了原有项目的销售与现金流)。
增量现金流:公司投资与不投资某项目产生的现金流量差别。
ﻩ税收账簿遵循IRＳ法则,股东账簿遵循财务会计准则委员会FASＢ的法则。
2. 经营性现金流量ＯCＦ计算方法ﻩ1．自上而下法：OCF = 销售额-现金成本- 税收ﻩ2．自下而上法:ＯCF=净利润+折旧3. 税盾法: OＣＦ＝(销售额－现金成本)x（１－t)＋折旧ｘｔ3. 约当年均成本法（不同生命周期的投资）将设备在周期内的成本折现后,除以年金系数,得到年均成本ＥＡC（与销售额无关）。
一般计算步骤:OＣF,NPV,EAC，例题见P-125。
第八章风险分析、实物期权和资本预算１.敏感性分析ﻩ定义：用来检测某一特定净现值计算对假定条件变化的敏感度。
优点:1. 可以表明NＰV分析是否值得信赖。
ﻩ 2. 可以指出在哪些方面需要搜集更多的信息。
缺点:1. 可能会更容易造成“安全错觉”,即所有悲观估计都产生正的NＰV时,经理会误以为无论如何不会亏损,而是市场也存在过分乐观悲观估计的情况。
ﻩ 2. 只是孤立地处理每个变量的变化，而忽略了不同变量变化之间可能的关联。
场景分析：考察一些可能出现的不同场景，每种场景综合了各变量影响，以补充敏感性分析。
2.盈亏平衡分析ﻩ定义：根据成本、销售收入、利润等因素之间的关系，预测企业实现盈亏平衡时所需要达到的销售量，是对敏感性分析的有效补充。
会计利润的盈亏平衡点=净现值的盈亏平衡点=ﻩ即：税后成本／税后边际利润3. 蒙特卡罗模拟＊ﻩ定义:对现实世界的不确定性建立模型的进一步尝试。
步骤:１. 构建基本模型。
2.确定模型中每个变量的分布。
ﻩ３. 通过计算机抽取一个结果。
ﻩﻩ４．重复上述过程。
ﻩﻩ５. 计算ＮPV。
4.实物期权定义:标的物为非证券资产的期权，给投资者一种决策弹性,使其可以灵活适应市场变化。
ﻩ相对于“金融期权”,具有非交易性,非独占性,先占性,复合性。
ﻩ类型:扩展期权，放弃期权,择机期权,修正期权。
决策树:一种决策的图解方法，用以存在风险或不确定性情况下进行决策。
第九章风险与收益:市场历史的启示１. 总收益= 股利收益+ 资本利得（or资本损失)２.算数平均值适宜对未来的估值，几何平均值（一般较小）适宜描述历史投资行为。
3. Blume公式：已知过去N年中某资产的几何与算数平均收益率,求未来T年中收益率最佳估计ﻩﻩ第十章收益和风险:资本资产定价模型CAPM1．系统风险:不能通过多元化投资组合消除的风险,是影响市场中大部分企业的风险。
非系统风险:可以通过多元化投资组合消除的风险,是公司或行业特有的风险。
２. 投资组合（Portfolｉo）组合期望收益率,组合方差的计算略。
ﻩ多种组合收益的方差更多取决于证券之间的协方差而非单个方差。
重点在于比较组合标准差与标准差的加权平均:只要相关系数小于一,组合标准差更小。
3.两种资产组合的有效集一条曲线代表投资的机会集或可行集，包括最左侧的最小方差组合MV。
一段向后弯曲的曲线：意味着可行集某部分随收益上升方差随之下降。
(多元化导致，对冲)ﻩ有效集或有效边界:投资者只考虑MV以上的部分。
4.多种资产组合有效集（一个平面区域)有效集：相同收益率下方差最小的点,即最左侧边界,且高于MV。