中国精细化工行业投资路线
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图10 从需求增速和横向增长空间进行二维切分 低 下游需求增速
涂料油漆 工程 胶粘剂 农药 特种 聚合物 环保材料 医药 中间体 新能源 化学品 香精香料 备注：细分子行业可能还会存在差异；国内企业的横 向发展空间会随着技术进步而发生变化（进口替代） 催化剂 清洗剂 染颜料
高
电子 化学品
大
小
国内企业的横向发展空间
14
新兴领域精细化工上市公司汇总
表4 新兴领域精细化工部分细分子行业概况 子行业 液晶显示器材料 电子信息化学品 电子化学品 PCB材料 电容器化学品 电子级试剂 太阳能用化学品 新能源化学 品 医药/农药 中间体 工程胶粘剂* 环保材料 风电用化学品 锂电池用化学品 农药原药及中间体 医药中间体 鼎龙股份 云天化、ST新材 新宙邦、南洋科技 兴发集团、澄星股份、巨化股份 奥克股份、新大新材、红宝丽 中国玻纤、中材科技 当升科技、赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、江苏国泰、新宙邦、佛塑股份 华邦制药、联化科技、扬农化工、永太科技、利尔化学 联化科技、永太科技、天马精化、新开源、建新股份、九九久 回天胶业 三维丝、三聚环保 代表上市公司 永太科技、诚志股份、佛塑股份、深纺织
表1 化工产品主要分类及对应子行业 国内分类 大宗化工品 拟通用化学品（Pseudo-commodity Chemicals） 较大 精细化学品（Fine Chemicals） 精细化工品 专用化学品（Specialty Chemicals） 小 大 电子化学品、胶粘剂等 较小 较小 较大 炭黑、炸药、合成纤维等 涂料油墨、医药\农药原药 国际分类 通用化学品（Commodity Chemicals） 产量 大 产品差别性 小 代表行业 化肥、酸碱、通用塑料等
7
为什么精细化工能够超越行业发展
下游需求处于高速成长期，新产品、新用途的开发保证了需求的持续增长 国内企业在实现技术突破后迅速抢占国外企业份额（进口替代） 行业技术壁垒高，产品附加值高，需求量和价格波动较小
图6 专用化学品收入增长情况
9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010-05 10% 0% 50% 40% 亿元 70% 60%
图7 专用化学品行业毛利率较高且稳定
21.0% 18.0% 15.0% 12.0% 9.0%
30% 20%
6.0% 3.0% 0.0% 06-02 06-05 06-08 06-11 07-02 07-05 07-08 07-11 08-02 08-05 08-08 08-11 09-02 09-05 09-08 09-11 10-02 10-05
66% 64% 62% 60% 58%
10
精细化工具备发展的有利条件和广阔空间
国内精细化工企业历经积累，已经具备了承接全球产能转移的能力 节能减排，资源合理利用等政策的推进引致国内化工业增长方式的转变 大宗产品产能过剩，客观上对以其为主要原料的精细化工产生正面影响 精细化率仍然存在提升空间
美国、欧盟和日本等国已达60％-70％，精细和专用化学品是化工行业的核心 我国仅为40%，相当于美国20世纪80年代水平 图9 大宗化工产品产能严重过剩
电子化学品 新能源化学品 农药和医药中间体 工程胶粘剂 环保材料
重点关注公司
3
化工行业基本分类
美国克兰博士（C. H. Kline） ：按产品的差别性和生产规模的大小，将化 工产品分为四类 国内分类：将通用化学品和拟通用化学品划归为大宗化工品；精细化学 品和专用化学品统称为精细化工品
图1 化工产品主要分类及价值链定位
9
行业快速发展的驱动力仍在不断增强（二）
海外精细化工走向高度分工，定制生产日趋盛行
以加氢还原、氟代、磺化、硝化、氰基化、重氮化、光气化、氨氧化等技术难度较大或污染较大 的单元反应技术为基础, 生产系列产品
国内企业具备综合成本优势，正在持续承接国际产能
图8 中国氟精细化学品销售和出口情况
1600 1200 800 400 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E 销售总额（百万美元） 出口额（百万美元） 出口比例
新能源化学品、电子化学品、农药/医药中间体、环保材料前景光明
新能源化学品：光伏需求保持增长保证了晶硅切割液和EVA封装胶膜等的需求；电动汽车渐行渐近为锂电池发展增添 了动力，正极材料、电解液、六氟磷酸锂等相关材料将步入高速增长 电子化学品：发展受行业复苏、产能转移和政策支持三大动力推动，其中的液晶材料、电容器化学品和电子信息化学 品将有比较好的增长前景 农药和医药中间体：产品更新换代是永恒的主题，而大批专利产品的即将到期和定制生产模式的推广为国内企业的快 速发展提供了保证 工程胶粘剂（应用于电子、太阳能、风电、汽车、交运等诸多领域）：高性能有机硅胶、丙烯酸酯胶、聚氨酯胶等高 端产品增长前景较好，进口替代和行业集中的空间巨大 环保材料：袋式除尘高温滤料和能源净化产品需求增长前景明确
3500 3000 2500 2000 1500 1000
万吨
产能
产量
需求
备注：产能、产量、需 求均为2009年年末数据
500 0 尿素 磷肥 钾肥 草甘膦 电石 甲醇 PVC 烧碱 纯碱 乙烯 MDI
11
目录
新兴领域精细化工迎来战略发展期
2009：精细化工迈入发展新纪元 新兴领域精细化工子行业前景光明 我们看好技术领先的优势企业
5
2009：精细化工迈入发展新纪元
精细化学品（农药、涂料油墨、专用化学品）收入占比逐年增长 2009年专用化学品收入占比首次超越基础原料，跃居第一
图2 2003年以来国内化学工业收入情况
40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010-05 亿元 36% 34% 32% 30% 28% 26% 24% 22% 20%
图3 2009年专用化学品收入占比跃居第一
3%
12%
8% 16%
24%
12%
25%
基础原料 合成材料
肥料 涂料油墨
农药 专用化学品
橡胶制品 精细化工占比
基础原料 合成材料
肥料 专用化学品
农药 橡胶制品
涂料油墨
6
2009：精细化工迈入发展新纪元
精细化学品的利润占比也是第一 精细化工企业是化工行业的最主要组成部分
表3 战后美国精细化工行业的发展历程
年代 发展重点
20世纪60年代 水处理剂
70年代 油田化学品
70年代末 电子化学品
90年代初 医药中间体、 原料药
目前 生物技术、新 能源用化学品
13
我们看好新兴领域精细化工子行业
从下游需求增速和横向增长空间两个维度划分，电子化学品、农药/医 药中间体、新能源化学品、工程胶粘剂、环保材料等子行业具备较好的发 展前景
通
拟
用 化 学 品
品 学 化 用
通
精 细 化 学 品
精细化工
专 用 化 学 品 最终用户
原材料
大宗传统化工 研发力度（R&D/Sale） 投资力度（Investment/Sale）
4
精细化工主要子行业分类
精细化学品：小批量生产的非差别性化学品，包括涂料油墨（含染颜 料）、纺织助剂、医药和农药原药/中间体等 专用化学品：小批量生产的差别性化学品，包括农药制剂、胶粘剂、电子 化学品、新能源化学品、环保材料等
行业内企业的领先程度取决于其竞争优势，一般而言，技术优势是最核 心的竞争优势
图12 企业的领先程度取决于竞争（技术）优势
技术优势 先进工艺路 线的掌握 新产品的开 发能力 工艺路线持 续改良能力
独特产品
高质量产品
循环经济 低生产成本
丰富的 新产品储备
18
优秀的管理和良好的机制引领企业持续成长
优秀敬业的管理团队（以及良好的激励和约束机制）能带领企业不断领先 行业发展的潮流，引领产品和技术的更新换代 技术突破型企业通过不断创新实现持续成长：杜邦的例子
兴业证券2010年新兴领域精细化工专题研讨会
掘金新兴领域，迎接战略成长
——中国精细化工行业投资路线
兴业证券研发中心 郑方镳 刘曦 2010年9月15日
核心观点
新兴领域精细化工将迎来战略发展期，技术领先的优势企业值得关注
2009年，精细化工迈入发展新纪元：专用化学品收入占比首次超越基础原料，跃居化学工业第一；精细化工行业需 求增长快速、进口替代空间广阔、产品附加值高等优势展露无遗。遵循这一思路，我们认为新能源化学品、电子化学 品、农药/医药中间体、工程胶粘剂、环保材料等新兴领域子行业具备较好的发展前景，而其中技术水平领先，同时管 理优秀、机制良好的优势企业尤为值得关注
重点关注公司
回天胶业、华邦制药、诺普信、奥克股份、联化科技、鼎龙股份、永太科技、三维丝、扬农化工、天马精化、红宝 丽、新宙邦、建新股份、三聚环保 2
目录
新兴领域精细化工迎来战略发展期
2009：精细化工迈入发展新纪元 新兴领域精细化工子行业前景光明 我们看好技术领先的优势企业
细分子行业与相关上市公司分析
图4 国内化学工业利润占比情况（2009）
11%
1பைடு நூலகம்000
图5 行业内企业数量分布（2009）
5% 9%
14%
10000 8000 6000
15% 31% 15% 基础原料 合成材料 肥料 专用化学品 农药 橡胶制品 涂料油墨
4000 2000 0 基础原料 肥料 农药 涂料油墨 合成材料 专用化学品 橡胶制品
* 工程胶粘剂的应用领域包括电子、太阳能、风电等诸多行业，为简便起见单独列举
15
目录
新兴领域精细化工迎来战略发展期
2009：精细化工迈入发展新纪元 新兴领域精细化工子行业前景光明 我们看好技术领先的优势企业
细分子行业与相关上市公司分析
电子化学品 新能源化学品 农药和医药中间体 工程胶粘剂 环保材料
重点关注公司
16
产品（技术）壁垒决定行业竞争格局
对于精细化工行业来说，产品壁垒（主要是技术壁垒）往往决定行业的 竞争格局。包括工艺路线的掌握、产业链长度、产品群的复杂度等
图11 产品（技术）壁垒决定行业竞争格局
技术壁垒 工艺路线 的掌握 产业链长度 产品群 的复杂度
其他壁垒
较优的 竞争结构
17
技术优势是企业核心竞争优势
营业收入（亿元）
同比
氮肥 无机碱 化纤
磷肥 染料 轮胎
农药 合成树脂 专用化学品
8
行业快速发展的驱动力仍在不断增强（一）
居民收入增长、消费水平提高，对化学制品的需求升级 制造业等级提升，对与工业配套的化学原材料提出更高的要求
表2 消费升级引领精细化工需求提升 消费领域 服装 汽车 电子电器 食品 家具 新能源 高铁 建筑节能 其他 升级方向 舒适、美观、耐用 节能、安全、舒适 性能提升、耐用 安全、环保 经济、耐用 性能实现或提升 安全、性能提升 节能、经济、耐用 精细化工相关领域 化纤、染料、印染助剂、聚氨酯制品（氨纶、人革浆料、鞋底原液） 改性塑料、聚氨酯制品（软泡、弹性体） 电子化学品（胶粘剂、液晶材料、有机硅材料等）、聚氨酯硬泡等 农药、饲料添加剂 聚氨酯制品（软泡、弹性体）等 晶硅切割液、六氟磷酸锂等 减水剂聚醚、胶粘剂、涂料 聚氨酯硬泡、涂料等 水处理剂、造纸化学品、表面活性剂等
细分子行业与相关上市公司分析
电子化学品 新能源化学品 农药和医药中间体 工程胶粘剂 环保材料
重点关注公司
12
我们看好新兴领域精细化工子行业
传统领域已趋成熟或饱和。如染/颜料等纺织用化学品、塑料和橡胶加 工助剂、油田化学品、选矿化学品、感光化学品、涂料和着色剂等 电子化学品、医药/农药中间体、新能源化学品、食品添加剂、饲料添 加剂、胶粘剂、环保材料、造纸化学品等新兴领域仍在快速发展 参考国外行业的发展路径（如下表)
图13 杜邦通过新产品开发实现持续成长
45000 营业收入（百万美元） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1937-1940： 氯丁橡胶、尼龙 、特氟隆、涤纶 1959-1965： 莱卡、凯 芙拉纤维 1970-1975： 材料、农 化新产品 2000以来： 医药、纤 维新产品
12000 10000 8000 6000 4000 2000 0
图14 2000以来杜邦当年新产品实现销售收入
百万美元
19 14 19 17 19 29 19 33 19 40 19 44
涂料油漆 工程 胶粘剂 农药 特种 聚合物 环保材料 医药 中间体 新能源 化学品 香精香料 备注：细分子行业可能还会存在差异；国内企业的横 向发展空间会随着技术进步而发生变化（进口替代） 催化剂 清洗剂 染颜料
高
电子 化学品
大
小
国内企业的横向发展空间
14
新兴领域精细化工上市公司汇总
表4 新兴领域精细化工部分细分子行业概况 子行业 液晶显示器材料 电子信息化学品 电子化学品 PCB材料 电容器化学品 电子级试剂 太阳能用化学品 新能源化学 品 医药/农药 中间体 工程胶粘剂* 环保材料 风电用化学品 锂电池用化学品 农药原药及中间体 医药中间体 鼎龙股份 云天化、ST新材 新宙邦、南洋科技 兴发集团、澄星股份、巨化股份 奥克股份、新大新材、红宝丽 中国玻纤、中材科技 当升科技、赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、江苏国泰、新宙邦、佛塑股份 华邦制药、联化科技、扬农化工、永太科技、利尔化学 联化科技、永太科技、天马精化、新开源、建新股份、九九久 回天胶业 三维丝、三聚环保 代表上市公司 永太科技、诚志股份、佛塑股份、深纺织
表1 化工产品主要分类及对应子行业 国内分类 大宗化工品 拟通用化学品（Pseudo-commodity Chemicals） 较大 精细化学品（Fine Chemicals） 精细化工品 专用化学品（Specialty Chemicals） 小 大 电子化学品、胶粘剂等 较小 较小 较大 炭黑、炸药、合成纤维等 涂料油墨、医药\农药原药 国际分类 通用化学品（Commodity Chemicals） 产量 大 产品差别性 小 代表行业 化肥、酸碱、通用塑料等
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为什么精细化工能够超越行业发展
下游需求处于高速成长期，新产品、新用途的开发保证了需求的持续增长 国内企业在实现技术突破后迅速抢占国外企业份额（进口替代） 行业技术壁垒高，产品附加值高，需求量和价格波动较小
图6 专用化学品收入增长情况
9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010-05 10% 0% 50% 40% 亿元 70% 60%
图7 专用化学品行业毛利率较高且稳定
21.0% 18.0% 15.0% 12.0% 9.0%
30% 20%
6.0% 3.0% 0.0% 06-02 06-05 06-08 06-11 07-02 07-05 07-08 07-11 08-02 08-05 08-08 08-11 09-02 09-05 09-08 09-11 10-02 10-05
66% 64% 62% 60% 58%
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精细化工具备发展的有利条件和广阔空间
国内精细化工企业历经积累，已经具备了承接全球产能转移的能力 节能减排，资源合理利用等政策的推进引致国内化工业增长方式的转变 大宗产品产能过剩，客观上对以其为主要原料的精细化工产生正面影响 精细化率仍然存在提升空间
美国、欧盟和日本等国已达60％-70％，精细和专用化学品是化工行业的核心 我国仅为40%，相当于美国20世纪80年代水平 图9 大宗化工产品产能严重过剩
电子化学品 新能源化学品 农药和医药中间体 工程胶粘剂 环保材料
重点关注公司
3
化工行业基本分类
美国克兰博士（C. H. Kline） ：按产品的差别性和生产规模的大小，将化 工产品分为四类 国内分类：将通用化学品和拟通用化学品划归为大宗化工品；精细化学 品和专用化学品统称为精细化工品
图1 化工产品主要分类及价值链定位
9
行业快速发展的驱动力仍在不断增强（二）
海外精细化工走向高度分工，定制生产日趋盛行
以加氢还原、氟代、磺化、硝化、氰基化、重氮化、光气化、氨氧化等技术难度较大或污染较大 的单元反应技术为基础, 生产系列产品
国内企业具备综合成本优势，正在持续承接国际产能
图8 中国氟精细化学品销售和出口情况
1600 1200 800 400 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E 销售总额（百万美元） 出口额（百万美元） 出口比例
新能源化学品、电子化学品、农药/医药中间体、环保材料前景光明
新能源化学品：光伏需求保持增长保证了晶硅切割液和EVA封装胶膜等的需求；电动汽车渐行渐近为锂电池发展增添 了动力，正极材料、电解液、六氟磷酸锂等相关材料将步入高速增长 电子化学品：发展受行业复苏、产能转移和政策支持三大动力推动，其中的液晶材料、电容器化学品和电子信息化学 品将有比较好的增长前景 农药和医药中间体：产品更新换代是永恒的主题，而大批专利产品的即将到期和定制生产模式的推广为国内企业的快 速发展提供了保证 工程胶粘剂（应用于电子、太阳能、风电、汽车、交运等诸多领域）：高性能有机硅胶、丙烯酸酯胶、聚氨酯胶等高 端产品增长前景较好，进口替代和行业集中的空间巨大 环保材料：袋式除尘高温滤料和能源净化产品需求增长前景明确
3500 3000 2500 2000 1500 1000
万吨
产能
产量
需求
备注：产能、产量、需 求均为2009年年末数据
500 0 尿素 磷肥 钾肥 草甘膦 电石 甲醇 PVC 烧碱 纯碱 乙烯 MDI
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目录
新兴领域精细化工迎来战略发展期
2009：精细化工迈入发展新纪元 新兴领域精细化工子行业前景光明 我们看好技术领先的优势企业
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2009：精细化工迈入发展新纪元
精细化学品（农药、涂料油墨、专用化学品）收入占比逐年增长 2009年专用化学品收入占比首次超越基础原料，跃居第一
图2 2003年以来国内化学工业收入情况
40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010-05 亿元 36% 34% 32% 30% 28% 26% 24% 22% 20%
图3 2009年专用化学品收入占比跃居第一
3%
12%
8% 16%
24%
12%
25%
基础原料 合成材料
肥料 涂料油墨
农药 专用化学品
橡胶制品 精细化工占比
基础原料 合成材料
肥料 专用化学品
农药 橡胶制品
涂料油墨
6
2009：精细化工迈入发展新纪元
精细化学品的利润占比也是第一 精细化工企业是化工行业的最主要组成部分
表3 战后美国精细化工行业的发展历程
年代 发展重点
20世纪60年代 水处理剂
70年代 油田化学品
70年代末 电子化学品
90年代初 医药中间体、 原料药
目前 生物技术、新 能源用化学品
13
我们看好新兴领域精细化工子行业
从下游需求增速和横向增长空间两个维度划分，电子化学品、农药/医 药中间体、新能源化学品、工程胶粘剂、环保材料等子行业具备较好的发 展前景
通
拟
用 化 学 品
品 学 化 用
通
精 细 化 学 品
精细化工
专 用 化 学 品 最终用户
原材料
大宗传统化工 研发力度（R&D/Sale） 投资力度（Investment/Sale）
4
精细化工主要子行业分类
精细化学品：小批量生产的非差别性化学品，包括涂料油墨（含染颜 料）、纺织助剂、医药和农药原药/中间体等 专用化学品：小批量生产的差别性化学品，包括农药制剂、胶粘剂、电子 化学品、新能源化学品、环保材料等
行业内企业的领先程度取决于其竞争优势，一般而言，技术优势是最核 心的竞争优势
图12 企业的领先程度取决于竞争（技术）优势
技术优势 先进工艺路 线的掌握 新产品的开 发能力 工艺路线持 续改良能力
独特产品
高质量产品
循环经济 低生产成本
丰富的 新产品储备
18
优秀的管理和良好的机制引领企业持续成长
优秀敬业的管理团队（以及良好的激励和约束机制）能带领企业不断领先 行业发展的潮流，引领产品和技术的更新换代 技术突破型企业通过不断创新实现持续成长：杜邦的例子
兴业证券2010年新兴领域精细化工专题研讨会
掘金新兴领域，迎接战略成长
——中国精细化工行业投资路线
兴业证券研发中心 郑方镳 刘曦 2010年9月15日
核心观点
新兴领域精细化工将迎来战略发展期，技术领先的优势企业值得关注
2009年，精细化工迈入发展新纪元：专用化学品收入占比首次超越基础原料，跃居化学工业第一；精细化工行业需 求增长快速、进口替代空间广阔、产品附加值高等优势展露无遗。遵循这一思路，我们认为新能源化学品、电子化学 品、农药/医药中间体、工程胶粘剂、环保材料等新兴领域子行业具备较好的发展前景，而其中技术水平领先，同时管 理优秀、机制良好的优势企业尤为值得关注
重点关注公司
回天胶业、华邦制药、诺普信、奥克股份、联化科技、鼎龙股份、永太科技、三维丝、扬农化工、天马精化、红宝 丽、新宙邦、建新股份、三聚环保 2
目录
新兴领域精细化工迎来战略发展期
2009：精细化工迈入发展新纪元 新兴领域精细化工子行业前景光明 我们看好技术领先的优势企业
细分子行业与相关上市公司分析
图4 国内化学工业利润占比情况（2009）
11%
1பைடு நூலகம்000
图5 行业内企业数量分布（2009）
5% 9%
14%
10000 8000 6000
15% 31% 15% 基础原料 合成材料 肥料 专用化学品 农药 橡胶制品 涂料油墨
4000 2000 0 基础原料 肥料 农药 涂料油墨 合成材料 专用化学品 橡胶制品
* 工程胶粘剂的应用领域包括电子、太阳能、风电等诸多行业，为简便起见单独列举
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目录
新兴领域精细化工迎来战略发展期
2009：精细化工迈入发展新纪元 新兴领域精细化工子行业前景光明 我们看好技术领先的优势企业
细分子行业与相关上市公司分析
电子化学品 新能源化学品 农药和医药中间体 工程胶粘剂 环保材料
重点关注公司
16
产品（技术）壁垒决定行业竞争格局
对于精细化工行业来说，产品壁垒（主要是技术壁垒）往往决定行业的 竞争格局。包括工艺路线的掌握、产业链长度、产品群的复杂度等
图11 产品（技术）壁垒决定行业竞争格局
技术壁垒 工艺路线 的掌握 产业链长度 产品群 的复杂度
其他壁垒
较优的 竞争结构
17
技术优势是企业核心竞争优势
营业收入（亿元）
同比
氮肥 无机碱 化纤
磷肥 染料 轮胎
农药 合成树脂 专用化学品
8
行业快速发展的驱动力仍在不断增强（一）
居民收入增长、消费水平提高，对化学制品的需求升级 制造业等级提升，对与工业配套的化学原材料提出更高的要求
表2 消费升级引领精细化工需求提升 消费领域 服装 汽车 电子电器 食品 家具 新能源 高铁 建筑节能 其他 升级方向 舒适、美观、耐用 节能、安全、舒适 性能提升、耐用 安全、环保 经济、耐用 性能实现或提升 安全、性能提升 节能、经济、耐用 精细化工相关领域 化纤、染料、印染助剂、聚氨酯制品（氨纶、人革浆料、鞋底原液） 改性塑料、聚氨酯制品（软泡、弹性体） 电子化学品（胶粘剂、液晶材料、有机硅材料等）、聚氨酯硬泡等 农药、饲料添加剂 聚氨酯制品（软泡、弹性体）等 晶硅切割液、六氟磷酸锂等 减水剂聚醚、胶粘剂、涂料 聚氨酯硬泡、涂料等 水处理剂、造纸化学品、表面活性剂等
细分子行业与相关上市公司分析
电子化学品 新能源化学品 农药和医药中间体 工程胶粘剂 环保材料
重点关注公司
12
我们看好新兴领域精细化工子行业
传统领域已趋成熟或饱和。如染/颜料等纺织用化学品、塑料和橡胶加 工助剂、油田化学品、选矿化学品、感光化学品、涂料和着色剂等 电子化学品、医药/农药中间体、新能源化学品、食品添加剂、饲料添 加剂、胶粘剂、环保材料、造纸化学品等新兴领域仍在快速发展 参考国外行业的发展路径（如下表)
图13 杜邦通过新产品开发实现持续成长
45000 营业收入（百万美元） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1937-1940： 氯丁橡胶、尼龙 、特氟隆、涤纶 1959-1965： 莱卡、凯 芙拉纤维 1970-1975： 材料、农 化新产品 2000以来： 医药、纤 维新产品
12000 10000 8000 6000 4000 2000 0
图14 2000以来杜邦当年新产品实现销售收入
百万美元
19 14 19 17 19 29 19 33 19 40 19 44