我国国债利率期限结构比较研究
国债利率期限结构研究综述
国债利率期限结构研究综述作者：杨鹏来源：《西部论丛》2019年第26期摘要：近年来，我国债券市场蓬勃发展，越来越多的投资者愿意将各种类型债券选作自己的投资标的。
但要想在选择债券类型时得到一个理性地答案，就必须研究债券到期年限和其收益率之间的关系，这就使得对于利率期限结构的研究变得日益有价值。
本文主要通过对国内外关于利率期限结构的理论进行梳理，大体按照时间顺序，回顾了相关研究的发展历程。
通过对照与比较，试图为后续关于利率期限结构的研究提供一定的参考和下一步研究可能的选择方向。
关键词：债券;利率;期限结构1.国外利率期限结构相关研究利率期限结构主要说明的是，当一类债券风险性相同的时候，到期年限长短不同，收益比率就不同，此时，到期年限长短和收益比率之间的关系就被称为利率的期限结构。
如果将横坐标设置为债券的到期年限，纵坐标设置为债券的收益比率，在这个象限内，将债券的“期限-收益率”关系描绘出来，会得到一条曲线，这条曲线就被称为利率期限结构曲线。
1.1静态估计理论（1）样条函数法这种方法的主要研究者是学者McCulloch（1971）。
此方法首先将不同期限的债券按照到期时间长短的不同，划分成多个区间。
为了求出每个区间上的贴现因子函数，采用不相同參数的二项式作假设，随后通过WLS法分别算出每个区间二项式的具体参数，这样就可以求得一个贴现因子函数，通过这个函数，做一定转换，就得到一条利率期限结构的光滑曲线。
（2）息票剥离法息票剥离法最早的提出者是Fama和Bliss（1987），他们认为，要研究债券的利率期限结构，可以先将附息债券的本金支付和各期利息支付分别拆分开，每一笔现金流当作一个零息债券。
之后，计算到期日最近的“零息债券”的收益比率，再采用插值法以及采用迭代法，计算出之后所有“零息债券”的收益比率，将所有求得的“零息债券”的收益率和其对应期限描点连线，即可得出利率期限结构的曲线。
（3）简约参数A模型这种理论是由Nelson-Siegel（1987）提出的，通过模型拟合出一条关于1981年至1983年间美国国债的利率的曲线。
我国国债利率期限结构的实证分析
我国国债利率期限结构的实证分析内容摘要:针对上海证券交易所的国债数据,本文采用三次多项式模型研究2009年9月16日上市的38种国债的即期利率,分析结果表明:我国国债收益率,尤其是中长期国债收益率水平偏低,多数处在2.5%~3.5%之间,这说明社会资本成本水平低,同时也蕴含着较大的利率风险,是价格扭曲的信号,也是我国债券市场不发达的反映。
关键词:国债国债收益率利率期限结构随着我国国债市场的发展和国债利率市场化的改革,利率的期限结构问题成为当前亟待研究的理论课题。
研究国债利率期限结构,加强收益率曲线的静态与动态分析,不仅在理论上具有重大意义与必要性,而且在实践上具有较强的操作性与迫切性。
对国债收益率曲线的分析,重要的是要知道如何构造和拟合国债利率期限结构,并能分析出它的经济含义。
利率期限结构,是描述在某一时点上,在相同风险水平下,各种不同期限国债的利率(即到期年收益率)与到期期限之间的关系,或者说是理论上的零息债券利率曲线。
利率期限结构是货币政策的重要指标,是金融投资和借贷的一个重要依据,是资产定价和发现套利机会的重要工具。
样本的选取本文数据来自我国国债登记结算中心网站()。
所研究的国债品种均是上市交易的记账式国债,选用收盘价作为当日交易价的代表,并按照以下标准过滤了样本:剔除浮息债券;剔除距到期不足一个月的债券数据。
本文采用上交所2009年9月16日的所有交易国债剩余年限与到期收益率数据,总计38个债券品种。
以债券收益率为纵坐标、剩余年限为横坐标,可以得到如图1所示的国债收益率散点图。
模型介绍附息国债的理论价格可以表示为:实证过程与结果实证分析的步骤如下:第一步:根据38只国债票面利率和面值计算出t时刻的现金流入C(t)的样本值,进而计算出X0,X1,X2和X3的样本值,并取得38只国债价格P。
第二步:利用杜宾—瓦尔森(Durbin-Watson)检验法判断自变量的自相关性,利用Eviews统计软件对参数a0,a1,a2和a3进行最小二乘法估计,并求出拟合优度、方差等统计指标。
20-5-开题报告-国债利率期限结构存在问题及对策研究
设计（论文）题目
国债利率期限结构存在问题及对策研究
学生姓名
学号
指导教师
选题目的：
在金融市场发达的国家，利率期限结构一直是金融学领域的一个研究重点。近年来，我国国债发行规模不断扩大，国债交易品种不断丰富，期限日趋多样化，国债二级市场的影响力日益增强，隐含在国债价格中的利率期限结构的基准作用和市场导向作用正日益凸现。在中国资本市场中利用国债估计利率期限结构是一项基础性研究工作，本文在通过研究中国债券市场的发展以及利率市场化改革，研究国债的利率期限结构，以期达到构造我国国债利率期限结构曲线，为资金市场提供具有普遍参考价值的利率，并且可以用来预测宏观经济变量的变动的目的。
3.完善我国国债市场利率结构的建议。黄志勇在他的硕士毕业论文《我国国债市场发展过程中利率期限结构问题探讨》中阐述，目前我国国债市场无论是在市场规模、市场参与者、流动性、品种、交易方式、宏观政策介入等方面都不能满足充当市场基准利率作用的要求。为此，要建立金融市场的基准国债利率期限结构，应当从以下几方面采取措施促使国债市场基准利率的形成。（1）完善期限品种，特别是增加短期国债的数量。（2）合并银行间国债市场与证券交易所国债市场，建立统一的国债市场。（3）加快利率市场化改革进程，建立以国债利率为基准利率的体系。（4）增大国债发行规模，其中可流通的国债要占相当大的比重。（5）以市场化发行方式确定新发债券的票面利率。而杨楠也有相似的建议，在《我国国债利率期限结构的实证分析》一文中指出，我国国债收益率水平偏低是国债价格的一种扭曲，是我国债券市场不发达的体现，随着我国利率市场化改革的推进，这一局面必然面临较大的利率风险。因此，必须对我国国债产品的结构、种类设计及定价问题进行改革，以使国债收益率更好地反映市场状况。第一，增强国债流通市场的流动性和合理性，使水平因素的影响作用进一步体现，并相应地降低斜度因素与凸度因素的作用。第二，完善国债品种体系，丰富国债品种，降低市场分割效应。第三，适应利率市场化改革的要求，使国债利率更好地反映市场风险状况和收益水平。
利率期限结构与我国国债定价研究的开题报告
利率期限结构与我国国债定价研究的开题报告一、研究背景和意义随着国际金融市场的不断发展和进步，利率期限结构和国债定价已经成为了资产定价理论领域中的重要研究方向。
利率期限结构理论探讨的是不同期限债券的收益率之间的关系，而国债定价则是通过利用利率期限结构的变化来价值化国债的工具。
对于一国的金融市场而言，了解利率期限结构和国债定价的规律，有助于为国家货币政策的制定提供科学依据，同时也能够指导企业和个人在金融市场上的决策。
然而，当前我国对于利率期限结构和国债定价的研究相对较少，特别是对于不同市场环境下的影响因素和其变化规律的研究还存在不足。
因此，本研究旨在探讨国际上的利率期限结构和国债定价理论，并结合我国实际情况，研究我国利率期限结构与国债定价之间的关系和影响因素，希望能够为我国金融市场的稳定发展提供有益参考。
二、研究内容和方法本研究将分为理论分析和实证研究两个阶段。
在理论分析阶段，将结合国内外文献资料，对利率期限结构和国债定价的相关理论进行分析，探讨其基本概念、本质特征、理论模型和实际应用等方面的内容，为后续的实证研究提供理论基础。
在实证研究阶段，将结合我国实际情况，选取相应的数据和样本，采用时间序列分析、回归分析等方法，研究我国利率期限结构和国债定价之间的关系，并分析其受到的影响因素和变化规律等。
同时，根据实证结果，提出相应的政策建议，为我国金融市场的改革和发展提供参考。
三、研究计划安排本研究的时间计划安排如下：第一阶段：理论分析（2个月）1.1 利率期限结构理论分析（3周）1.2 近期国内外国债市场发展情况综述（3周）1.3 不同市场环境下国债定价理论分析（3周）1.4 国债定价方法及其适用范围（4周）第二阶段：实证研究（6个月）2.1 数据采集和预处理（1个月）2.2 利率期限结构和国债定价变化关系的时间序列分析（2个月）2.3 利率期限结构和国债定价变化关系的回归分析（2个月）2.4 影响因素及其变化规律的分析（1个月）第三阶段：政策建议（1个月）3.1 结论汇总（1周）3.2 政策建议提出（2周）3.3 论文撰写和修改（3周）四、预期成果和贡献本研究旨在探讨我国利率期限结构和国债定价之间的关系和影响因素，并提出相应的政策建议，为我国金融市场的稳定发展做出贡献。
基于NS模型的我国国债利率期限结构研究
基于NS模型的我国国债利率期限结构研究一、Nelson-Siegel模型概述Nelson-Siegel模型本质上是一个参数拟合模型，是在1987年由Charles Nelson和Andrew Siegel提出的。
在建立远期瞬时利率函数的基础上，利用其推导出即期利率的形式。
相对其他模型而言，NS模型有一个特别大的好处，那就是需要进行参数估计的参数相对较少，减少了运算量以及参数间的相关性误差。
所以像我国市场上这种债券数量不多的情况，选择运用NS模型估计利率期限结构是特别合适的。
Nelson和Siegel一起联合推导建立出一个远期瞬时利率函数的公式，即：NS模型的即期利率公式：这个模型拥有四个参数，包括β0、β1、β2以及τ1。
f（t）表示从即刻开始计算，在时刻t所发生的即期利率。
在模型中，τ1作为一个适用于公式（1）和（2）的时间常数，而β0、β1、β2是作为待估计的参数。
NS模型的每一个参数都富有含义，使得模型具有意义而且本身也很容易被理解。
从公式（1）即远期瞬时利率公式当中，确认远期利率本质上是由三部分组成的，包括短期利率、中期利率和长期利率，而且发现远期利率也会受到β0、β1、β2这三个参数的影响。
β0、β1、β2这三个参数分别对应着利率期限结构的水平的变化、斜率的变化以及曲度的变化，这与主成份分析的结果之间存在着自然的联系。
短期利率是由β0和β1决定，而长期利率只由β0决定，因此在NS模型下，短期利率的波动性一般会比长期利率的波动性大，这一点是与现实相符的。
二、Nelson-Siegel模型实证分析（一）数据选取本文每日收益相关数据来源于和讯债券网，数据选取条件为：第一，数据为修正过的数据。
第二，数据中有修正久期不为零。
第三，数据中到期收益率不为负。
本文选取了2013年1月到5月涉及5个月份共78天的上交所每日收益数据。
选中的国债包括国债917、国债1014、国债1007、国债1002、国债0501、国债0308、国债0303、国债0213、07国债10、07国债01、06国债（19）、06国债（3）、05国债（12）、05国债（4）、05国债（1）、03国债（8）、03国债（3）、02国债（13）、21国债（7）等19种国债品种。
我国国债利率期限结构的动态实证研究
我国国债利率期限结构的动态实证研究引言国债利率期限结构是指不同期限的国债收益率之间的关系。
研究国债利率期限结构对于深入了解金融市场和经济发展具有重要意义。
本文旨在进行我国国债利率期限结构的动态实证研究，通过分析不同期限国债收益率的变化，揭示出潜在的市场和经济因素对国债利率期限结构的影响。
数据和方法本研究所用的数据包括了我国不同期限的国债收益率数据和相关宏观经济数据。
国债收益率数据来自中国国债信息网，涵盖了多个期限，包括1年期、3年期、5年期、10年期和30年期等。
宏观经济数据来自国家统计局和中国央行等权威机构。
本研究采用动态实证研究方法，包括时间序列分析和回归分析等。
通过建立模型，探讨国债利率期限结构的动态变化与宏观经济因素之间的关系。
结果和讨论国债利率期限结构的变化趋势根据分析结果显示，我国国债利率期限结构存在着明显的变化趋势。
长期期限国债收益率普遍高于短期期限国债收益率，形成了上升的利率期限结构。
这一趋势可以反映出市场对经济未来发展的预期，长期利率高于短期利率可能意味着市场对未来存在较高的通胀和风险。
影响国债利率期限结构的因素本研究结合回归分析结果，发现影响国债利率期限结构的主要因素包括以下几个方面：1.宏观经济因素：国债利率期限结构受到宏观经济因素的影响较大。
经济增长率、通货膨胀率、货币政策等因素对国债利率期限结构的变化有着显著影响。
2.市场预期：市场参与者对于未来经济发展的预期也是影响国债利率期限结构的重要因素。
市场预期的变化会引起国债利率期限结构的动态变化。
3.国际因素：国际经济形势和国际金融市场的波动也会对我国国债利率期限结构产生一定的影响。
外部环境的变化可能导致国债利率期限结构的波动。
结论通过对我国国债利率期限结构的动态实证研究，可以得出以下几点结论：1.我国国债利率期限结构呈现上升趋势，长期利率普遍高于短期利率。
2.宏观经济因素、市场预期和国际因素是影响国债利率期限结构的主要因素。
基于NS模型的我国国债利率期限结构研究
基于NS模型的我国国债利率期限结构研究国债利率期限结构是指不同到期期限国债的收益率之间的关系。
研究国债利率期限结构对于投资者、政府和金融机构来说具有重要意义。
本文将基于NS模型，对我国国债利率期限结构进行研究。
国债利率期限结构主要受到市场供求和宏观经济因素的影响。
在投资者需求方面，不同投资者对不同期限的国债需求不同，短期国债通常具有较低的收益率，因为投资者更愿意将资金投资于短期的低风险资产。
同时，宏观经济因素对国债利率期限结构也有重要影响，如通货膨胀预期、经济增长预期等。
NS模型是一种经济学模型，能够用来解释国债利率期限结构，它假设债券价格与利率之间的关系遵循一个非线性函数。
NS模型通过两个参数来描述国债利率期限结构，即零息债券收益率的长期均值（长期级别）和利率波动的幅度（短期级别）。
在我国国债市场的研究中，NS模型已被广泛应用。
基于NS模型估计的结果表明，我国国债利率期限结构通常呈现向上倾斜的形态，即较短期国债利率低于较长期国债利率。
这种形态的出现可能是因为市场对未来经济增长及通胀有一定预期，导致短期利率低于长期利率。
此外，NS模型还可以通过估计参数来分析国债市场的风险溢价。
风险溢价是指投资者为持有长期国债而要求的额外收益。
利用估计得到的参数，可以计算出不同期限国债的预期收益率和风险溢价，进而分析市场对不同期限国债的风险偏好。
在研究我国国债利率期限结构时，还可以考虑其他因素的影响，如货币政策、市场流动性等。
货币政策的变化可能会对国债利率期限结构产生影响，比如央行降息可能导致整个国债利率期限结构下移。
市场流动性的改变也会对国债利率期限结构产生影响，比如市场流动性紧张可能导致短期利率上升。
综上所述，基于NS模型的研究可以帮助我们更好地理解我国国债利率期限结构的形态，并对市场预期、风险溢价等进行分析。
然而，NS模型的应用也有其局限性，它对参数的估计较为困难，且假设可能不完全符合实际情况。
因此，在研究国债利率期限结构时，需要综合考虑多种因素，并采用多种方法进行分析。
我国债务期限结构研究综述
我国债务期限结构研究综述引言我国债务期限结构是指政府颁发的债务在不同到期日的利率和偿还条件上的差异。
研究债务期限结构对于理解债务管理和宏观经济政策的制定具有重要意义。
本文将综述我国债务期限结构的研究现状，并探讨其影响因素和政策启示。
债务期限结构研究的发展历程债务期限结构研究在国际上始于20世纪60年代，当时学者们开始关注债务的成本与到期日的关系。
我国的债务期限结构研究起步较晚，主要集中在20世纪90年代以后。
20世纪90年代初，我国进行了金融改革，债券市场逐渐发展起来，政府债务的管理方式也开始发生变化。
此时，研究者开始关注我国债务期限结构的形成和演变。
早期的研究主要集中在统计分析，通过描述债券的收益率曲线和偿付情况来揭示债务期限结构的特征。
进入21世纪，随着宏观经济的快速发展和金融市场的不断完善，我国债务期限结构研究逐渐深入。
研究者通过构建多元模型和利用时间序列分析方法，探讨债务期限结构与利率、风险、流动性等因素之间的关系。
同时，一些研究还涉及到我国债务期限结构的决策与管理。
债务期限结构与宏观经济政策研究债务期限结构对于宏观经济政策的制定具有重要影响。
债务期限结构的变动可以反映经济预期和政策调整，同时也会对宏观经济产生一定的影响。
一方面，债务期限结构的变动可以作为宏观经济政策的信号。
例如，如果政府增加了长期债务的发行，说明政府对未来经济增长和可持续发展的预期较为乐观。
这将对市场预期产生影响，进而影响利率和资本市场的运行。
另一方面，债务期限结构的变动也会影响宏观经济的稳定性。
随着债务期限的增加，政府需要支付的利息支出也会增加，从而对财政收支产生一定的压力。
此外，债务期限结构的不合理安排可能导致资金错配，进而加剧金融风险和系统性风险。
因此，研究债务期限结构对于政府制定宏观经济政策和债务管理策略具有重要意义。
影响我国债务期限结构的因素影响我国债务期限结构的因素可以从政府和市场两个角度来考虑。
政府因素政府的债务管理策略和财政状况是影响债务期限结构的重要因素。
我国国债利率期限结构存在的问题及建议
我国国债利率期限结构存在的问题及建议引言国债利率期限结构是指不同期限的国债利率之间的关系。
在我国的金融市场中，国债被广泛使用，其利率期限结构的状况对于货币政策、投资决策和金融市场的稳定都有重要的影响。
然而，我国国债利率期限结构存在一些问题，本文将对这些问题进行分析，并提出相应的建议。
问题一：债券利率期限结构不平稳我国国债利率期限结构呈现出不平稳的特点，即各期限的国债利率波动较大。
这一问题的存在可能会导致投资者对国债市场的预期不稳定，进而影响其投资决策。
造成这一问题的原因主要有两个方面：1.市场供求关系不确定性：国债市场供求关系的不确定性是导致利率期限结构不平稳的一个重要原因。
国债的供给受到发行量、发行方式等因素的影响，而需求方面则受到了投资者对未来经济发展的预期等因素的影响。
2.货币政策调控的影响：由于我国的货币政策调控相对较为灵活，政策利率的变动可能会对国债利率产生影响。
而这种政策变动又往往是难以准确预测的，从而导致利率期限结构的不稳定性。
问题二：利率期限结构失真我国国债利率期限结构存在一定程度的失真现象，即不同期限的国债利率之间的关系与预期的利率期限结构偏离较大。
这种失真可能会影响投资者对于不同期限国债的投资决策，并给金融市场带来不利的影响。
以下是导致利率期限结构失真的一些原因：1.市场垄断程度：我国国债市场的垄断程度相对较高，不同期限国债的供给量以及市场竞争程度较低，从而导致利率期限结构的失真。
2.金融体系不完善：我国的金融市场体系相对不完善，市场上的金融工具种类相对较少，从而限制了投资者进行有效的投资组合选择，也可能加剧了利率期限结构的失真问题。
建议一：加强国债发行与供给预测为了减少国债利率期限结构的不平稳性，建议加强对国债发行与供给的预测和管理。
具体而言，可以采取以下措施：1.定期发布国债供给计划：政府应定期发布国债的供给计划，向市场提前透明地披露国债的发行量、发行方式等信息，增加市场对国债供给的可预测性。
我国国债利率期限结构拟合实证比较研究
传导机制影响经济活动袁并且通过影响成本以及收 益袁控制经济主体的相关行为遥 此外袁利率政策是我 国央行进行宏观调控的一种非常有效的方法袁央行 可以通过及时调整利率政策来影响市场参与者对 利率的预期袁从而改变整个债券市场的即期利率曲 线袁最终能够促进我国经济持续平稳发展遥 在实际债 券市场中袁资本金供求尧政策变化尧价格变动尧国际 经济环境和平均利润率等因素都会影响市场利率遥
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我国国债利率期限结构拟合实证比较研究
严淑芳
渊 南京市第二十九中学袁 南京 210036冤
摘要院2018 年 3 月以来袁中美贸易战爆发袁在此背景下袁为建 立完善的利率期限结构袁对未来国债收益率进有效预测袁 研究实证比较了几种上交所国债利率期限结构拟合方法遥 首先袁梳理了利率期限结构理论的发展历程袁其次袁详细介 绍了具 有代表性 的利率 期 限结 构 拟 合方 法要 要要指数 样条 法尧N elson- Siege渊l N S冤 尧N elson- Siegel- Svensson渊 N SS冤 模型遥 基于上述模型袁对 2019 年 12 月 31 日这一交易日的上交所 国债利率期限结构进行实证分析研究袁 并建立基于均方误 差渊 M SE冤 及平均绝对误差渊 M A E冤 指标的模型拟合效果评价 体系袁将三种拟合模型得到的结果进行比较袁实证分析和比 较结果显示袁在贸易战背景下袁随着国债规模日益扩大袁N SS 模型更适用于拟合我国国债利率期限结构遥 关键词院 利率期限结构曰N elson- Siegel- Svensson 模型曰指数 样条法曰N elson- Siegel模型 中图分类号院F812 文献标识码院粤 文章编号院1005-913X渊 2020冤 11-0094-05
我国利率期限结构的静态分析和动态特征
我国利率期限结构的静态分析和动态特征摘要:利率期限结构反映的是利率和到期期限之间的关系。
文章利用指数样条法估计出我国上交所国债的利率期限结构，对其进行静态的分析，得到上交所国债利率期限结构统计特征。
同时，应用主成分分析方法研究国债利率期限结构的动态特征，发现水平因素、斜度因素和凸度因素对我国国债即期利率曲线变动的解释能力分别达到51．28％、26．63％和10．86％，累计贡献率达到88．77％，不同因素对各个到期期限即期利率的影响程度也有所不同。
关键词:利率期限结构指数样条法主成分分析一、引言利率期限结构是某个时点不同期限的利率所组成的一条曲线，它是资产定价、金融产品设计、保值和风险管理、套利以及投机等金融活动的基础。
对利率期限结构的估计是资产定价领域一个基础性的研究问题。
随着我国债券市场的发展、金融创新的不断深入以及利率市场化进程的逐步推进，利率期限结构问题研究的重要性日益凸现出来。
在一个存在零息票债券的市场上，我们通过直接求出这些零息票债券的到期收益率就可以估计出某个时点的利率期限结构并进行分析。
但是如果不存在零息票债券或者数量十分有限，那么这种方法就受到很大的限制，中国债券市场就是如此。
在中国债券市场上，大部分债券都是息票债券，零息票债券的数量很少。
上海证券交易所和银行同业间债券交易市场上交易的国债都是息票债券。
因此，我们就不能通过求到期收益率的方法来估计利率期限结构，而只能采取其他的估计方法。
在本文我们使用Vasicek(1982)提出的指数样条估计方法，利用我国上交所2002～2005年国债现货市场的交易数据，估计出我国国债利率期限结构的一个时间序列数据。
有了即期利率这一基准利率曲线，我们就可以用其给国债、公司债以及其他利率金融产品进行定价，为投资者提供投资参考和依据。
但是，我们知道，由于各种宏观经济因素及国债市场本身众多的因素处于不断的变动之中，即期利率曲线也在不断的发生着变化。
利率的变化会导致利率金融产品尤其是固定收益证券价格的变化。
我国国债利率期限结构研究——基于银行间债券市场的视角的开题报告
我国国债利率期限结构研究——基于银行间债券市场的视
角的开题报告
一、研究背景和意义
国债利率期限结构是一个国家债务管理的重要指标，它反映了不同期限国债的利率水平和变动趋势与利率期限的关系。
在银行间债券市场上，不同期限的国债利率存在差异，其形成的原因复杂。
对于政府和投资者来说，了解国债利率期限结构对于制定政府债务管理和投资策略具有重要意义。
二、研究内容和方法
本文将以银行间债券市场上的国债为研究对象，采用收益率曲线建模法、回归分析法和因果关系分析法等方法，通过分析中国债券市场不同期限的国债利率水平、变动趋势和利率期限结构形成的原因，探讨中国国债利率期限结构的特点和变化规律。
三、论文结构安排
1. 绪论
问题意识、研究目的与意义、国内外研究现状、研究内容、研究方法、论文结构安排。
2. 理论基础
国债利率期限结构理论、收益率曲线建模法、回归分析法、因果关系分析法。
3. 国债利率期限结构实证研究
（1）银行间债券市场上不同期限的国债利率水平和变动趋势分析。
（2）中国国债利率期限结构形成的原因分析。
4. 研究结果分析
对中国国债利率期限结构形成的原因和变化规律进行分析和解释。
5. 结论与政策建议
本文对中国国债利率期限结构特点和变化规律进行总结，并对政府和投资者制定债务管理和投资策略提出建议。
6. 参考文献
对本文所引用的文献进行归纳总结，并附上参考文献列表。
国债即期利率期限结构研究_傅强
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我国国债利率期限结构研究
目前 ， 我 国资 本 市 场 发 育 不 充 分 的现 实 情 在 况下 ， 国债在 我 国债券 市场 上 发挥着 重 要的作 用 ，
公式 可得 ： ．５ ＋（０ ２６ ｅ １０＋２ ６ ） － ：１ １ ２ ． ．５ Ｃ ０ ．７
［１ Ｒ）１ （ ） Ｐ） １ （ ＋Ｌ ］ 一１ （ ＋ １（＋Ｅ ｒ ＋Ｌ２…（ ＋Ｅ ） Ｐ） ２
是货 币 当局制定货 币政策 时 参考 的重要 依据 。 当 前 ， 国正 在进行 利率 市场 化 的探索 和 实践 ， 我 国债 利率 必然会 随着利 率 市场 化 的推进 而更 充分地 反
映市 场现状 。为 了揭 示 国债利 率 的变化 轨迹 和方 向 ， 文根据 利率 期 限结 构 理 论 对 我 国国债 的利 本
债券 收益率 曲 线 向下 倾 斜 ； 如果 预 期 短 期 利 率 不
变， 则债券 收益 率 曲线保 持水 平不 变 。 （ ） 二 流动 性偏 好理 论
Ｊ． ． ｉ ｓ １３ ）和 Ｊ． ．ｕ ｅ ｓｎ（９ ７ Ｒ Ｈ ｃ （９ ９ ｋ Ｍ Ｃ ｂ￣ ｏ １５ ）
率期 限结 构 问题 进行 分析 研 究 。
武 ＝（ １ 再。（ ＋Ｅ ） …（ ＋Ｅ ｒ）） 一１ （ ＋ ）１ （ ） １ （ ）
国债相对 于其 他金 融产 品来 说 ， 险小 、 风 收益率 较
高、 流动 性较 强 以及 收益免 税 等特 点 ， 得 国债 成 使
利率期限结构理论的发展与中国国债利率期限结构的实证研究的开题报告
利率期限结构理论的发展与中国国债利率期限结构的实证研究的开题报告一、选题背景及研究意义利率期限结构理论是西方金融经济学中的重要理论之一，它主要研究不同期限债券的收益率之间的关系。
我国国债市场也是一个成熟的债券市场，利率期限结构理论在中国国债市场中的应用备受关注。
本研究旨在探索利率期限结构理论的发展，并结合中国国债市场对其进行实证研究，对深入了解我国国债市场的情况，提高我国债券市场的效率具有重要的理论和实践价值。
二、研究内容及方法针对利率期限结构理论的发展，本研究将分析利率期限结构理论的起源、发展历程以及主要的理论模型，解析其理论特点并对其进行评价。
同时，本研究将结合中国国债市场的实际情况，通过利用债券定价模型、模拟模型等方法，对国债利率期限结构进行实证研究。
并通过实证研究的结果探究中国国债市场利率期限结构与国际市场的异同以及影响因素。
三、预期研究成果及创新点本研究预期可以对利率期限结构理论的发展进行系统的总结和评价，能够管理对中国国债市场利率期限结构的现状进行深入分析，并针对其存在的问题进行探讨，得出相应的结论和建议，对我国国债市场的发展具有实际的指导意义。
创新点在于，本研究将结合我国国债市场的实际情况，对历史数据进行分析，对利率期限结构进行实证研究，以此来检验和补充利率期限结构理论。
同时也将探讨中国国债市场利率期限结构与国际市场的异同以及影响因素。
四、拟定研究计划第一阶段：文献调研，主要梳理利率期限结构理论相关文献，了解其发展历程及主要理论模型，并对国债收益率数据进行统计和分析，为后续实证研究打下基础。
第二阶段：阐述利率期限结构理论的特点，并对利率期限结构理论的相关模型进行评价，为后续实证研究的模型设计提供参考。
第三阶段：通过利用债券定价模型、模拟模型等方法，对中国国债利率期限结构进行实证研究。
并通过实证研究结果探究中国国债市场利率期限结构与国际市场的异同以及影响因素。
第四阶段：总结研究成果，提出对我国国债市场利率期限结构的建议，并对未来研究进行探讨。
我国国债利率期限结构研究
我国国债利率期限结构研究作者：马海龙来源：《时代金融》2012年第27期【摘要】文章主要研究了银行间国债的期限结构。
首先，通过主成分分析发现，前三个主成分解释的利率期限结构变异高达97.3%，可分别表示为水平、斜率、曲率因子。
其次，通过构建的结构模型，我们得到这三个参数的走势，为进行后续的研究提供了数据及理论支持。
【关键词】利率期限结构主成分分析国债一、研究背景国债收益率曲线反映了国债收益率与到期期限间的关系。
国债收益率曲线对金融市场及整个市场经济的作用非常大，它是无风险证券的买卖，体现了真实市场利率。
随着市场化的进行，我国将大力发展和完善国债市场，丰富产品结构，充分发挥其基准利率的指示作用，因此对利率期限结构的研究迫在眉睫。
二、文献综述大量的研究表明国债利率期限结构可以由三因素来解释，且这三个参数中蕴藏着丰富的政策信息，可以对未来宏观经济形势进行预测。
Litterman and Scheinkman（1991）运用主成分分析法将美国收益率曲线的主要变动因素进行提取，发现前三个主成分可以解释利率曲线的绝大部分的变动，他将这三个因素分别称为水平因素、斜度因素和曲率因素；于鑫（2009）运用脉冲响应函数发现，与成熟市场相似，我国90%以上的利率曲线变化可以由水平、斜率和曲率三个因素进行解释，价格水平对水平因素的影响最大，而货币政策是斜率与曲率因素变化的最重要原因。
三、数据选取本文选取了中债网2006年5月-2012年2月的3月期、9月期、1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、15年期的银行间国债即期利率。
利率的月度加权平均数据虽然比日度数据缺失了很多信息，但是可以消除异常市场环境的影响。
数据来源为wind数据库。
各期限国债即期收益率的描述性统计量如下表所示，可以看出，3月期、9月期等短期限的债券利率标准差比较大，波动幅度较大，10年期与15年等长期限的变动较小。
这与预期理论相符：长期利率是短期利率的平均，数据相对比较平滑。
最新-国债市场的利率期限结构分析与20年期国债的投资机会 精品
国债市场的利率期限结构分析与20年期国债的投资机会一、目前国债市场的利率期限结构与收益率分析目前，上交所国债市场上仅有8只国债品种，均为中长期附息国债。
在目前宏观经济平稳运行，市场利率持续保持低水平的情况下，国债无疑成为各类机构投资者组合投资的必选投资工具。
其安全性，流动性以及相对于银行存款较高的收益性受到投资者的普遍青睐。
8只国债品种票面利率随着利率下调逐渐走低。
其中发行最早的96国债6，票面利率高达1183，到2001年发行的21国债3固定票面利率仅为327。
但是，对于固定收入债券而言，票面利率高低仅能表征其发行时债券所具有的本征价值。
就上市交易的国债而言，由于价格波动，票面利率无法真实反映某一国债内在投资价值。
因此，必须借助于现金流贴现模型以及利率期限结构分析来评价国债的内在投资价值。
对于附息国债，评价其内在价值的贴现模型为其中债券价格每年的息票债券的面值内在收益率利用该模型可以计算出目前上交所上市的8只国债的内在收益率，如表1所示。
证券代码国债名称到期期限年内部收益率票面利率发行金额亿元期限年起息日到期日00069696国债64843411183250101996614201961400089696国债821927285620191996111201911100970497国债460653329781301019979520199500990599国债5602233132816081999820201982000990899国债8711733133200101999923201992301000420国债4878259一年存款利率+浮动062140102000523201952301001020国债106293256一年存款利率+浮动0381207200011142019111401010321国债3615313327120720014242019424另一方面，我们知道，债券的收益率与到期期限有一定关系，这种关系称为利率的期限结构。
中国国债的中短期利率期限结构初探
中国国债的中短期利率期限结构初探一、文献综述（一）传统利率期限结构理论1.预期理论长期债券利率等于人们预期在期限内将出现的短期利率的平均数。
2.流动性偏好理论与纯预期理论很相似，只是对预期理论做了一个调整。
长期利率等于在该期限预计出现的所有短期利率的平均数再加上一个流动性溢价。
3.市场分割理论不同期限的市场是相互分割的，利率的期限结构是由不同市场的均衡利率决定的。
4.优先置产理论综合预期理论和流动性偏好理论，认为长期利率是由投资者预期的短期利率加上置产升水得到的。
（二）现代利率期限模型1.静态拟合模型a.息票剥离法：依据理论简单可靠，但计算量较大，不适宜数量和种类较多的债市。
b.样条函数估计模型：使用样条函数来估计债券价格计算中所必需的贴现函数，进而可以得到收益率曲线的表达式c.参数化模型。
整段拟合，采用参数化模型以获得收益率曲线，模型需要估计的参数数量少于样条函数技术。
2.动态估计模型a.均衡模型分析当前和历史数据，根据市场的均衡条件求出利率水平，利率是外生变量。
a.单因素模型瞬时利率是唯一变量。
b.多因素模型双因素：短期利率和长期利率；瞬时利率、未来利率和瞬时利率之差；瞬时利率和波动率。
k因素：零息票债券的价格是k个变量(包括时间、到期期限等)的函数。
b.无套利定价模型当前时刻的即期利率作为外生变量，利用重要的无套利约束原理来推导利率的动态变化过程。
二、中国国债市场现状我国的国债市场较小。
目前我国国债年度发行余额占国民生产总值比率不足6％，而美国一直保持在30%-40%，一般的国家也达到15%。
我国目前的流通市场有两个：银行间债券市场和沪深交易所市场。
而两个市场处于分割状态，交易所主要是竞价方式形成价格，效率较高；而银行间是点对点询价交易。
我国国债的发行期限大多数以3-5年为主，1年以下的短期国债和5年以上的长期国债较少，导致国债品种和期限结构不完全。
从剩余期限来看，很多关键期限的都缺乏报价。
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我国国债利率期限结构比较研究
我国国债利率期限结构比较研究
一、研究的意义
我国国债市场现在却处于分割状态，银行间和交易所国债市场在交易机制、交易主体和交易品种发面存在不一致的情况。
这种分割状态对于我国有效的统一的利率期限结构形成是否还存在阻碍？跨市场国债品种的增多对于这种分割有无改善？本文将以我国国债市场利率期限结构数据为实证研究对象，对比分析银行间和交易所国债市场的利率期限结构，和跨市场国债的收益率曲线，研究两债券市场的利率期限结构差异，并对我国国债市场进一步改革提出建议。
二、研究现状
由于我国两场分割是在1997年产生的，所以，1997年之前没有这类问题。
实际上，一直到2002年，业界学者关注国债市场问题的侧重点大多都在发行利率上，认为国债利率的地位及其确定依据不符合市场经济条件的国际惯例以及市场经济要求上，只是银行利率以及市场利率的从属利率，且利率偏高，高于同期存款利率，我国国债发行利率是以银行存款利率为参考标准，并比其高出1到2个百分点。
使得政府债务筹集成本加大，财政负担加重。
如吴曙明（1997）《关于国债利率成为基准利率的思考》、傅泽平（2000）《对现行国债利率问题的思考》、张海星（2002）《国债利率基准化与市场化探析》。
提出的解决思路也多为完善一级自营商制度和招标承销制度。
作文/zuowen/
直到2002年后，关于建立同一国债市场的论点才被陆续提出。
张帅（2003）在《利率市场化过程中基准利率的选择—对采用短期国债利率的分析》中指出：“尽管管理层与投资者都急于建立一个统一的国债市场，但在实践中，中国国债市场的改革进程无法、也不可能脱离中国金融改革乃至整个中国改革的步骤，独自获得超前的进展，所以，本文由毕业论文网收集整理各个市场的逐步整合是实现利率市场化、发挥短期利率杠杆作用的必经之路。
”并且提出应当通过整合国债市场、扩大短期国债发行规模并增加国债上市交易品种来完善国债利率结构。
使之向着成为基准利率的目标迈进。
温彬（2004）在《我国利率市场化后基准利率选择的实证研究》中也说道目前，我国的国债回购市场还处于分割状态，银行间国债回购市场、证交所的国债回购市场以及其他场外国债回购市场差别大、关联度小，应逐步统一这些市场，使其利率反映整个资金市场的供求状况。
认为债券二级市场期限结构不尽合理，难以成为基准利率，只有能够完善期限结构，债券现券交易市场的利率才能发挥官方利率与市场利率的传导器作用。
简历大全/html/jianli/
徐小华（2007）在《中国国债市场利率期限结构研究》中基于两债券市场利率期限结构数据，运用单位根检验等分析方法，对两债券市场利率期限结构风险值进行了比较和实证研究，得出两债券市场风险值具有明显差异。
并在此基础上提出加快促进债券市场统一的建议。
近期不少学者如李和锋（2007）、伍鹤（2007）、陈震（2009）都
对我国银行间债券市场和交易所债券市场的利率期限结构进行了对比分析研究。
三、研究思路与方法
本文将从我国国债市场两场分割的现状及特点出发，对银行间债券市场和交易所债券市场的利率期限结构进行拟合，特别是要包括跨市场国债在内，并将不同市场的利率期限结构进行对比，探讨我国两场分割的特点对于形成统一利率期限结构的影响大小，以及跨市场国债能否对于连接两场产生积极作用。
并根据结论对如何继续完善我国国债市场和国债利率期限结构提出意见和建议。
本文将采用三次样条差值函数作为拟合我国国债市场利率期限结构的模型，使用Matlab软件编写三次样条差值函数程序，并代入数据进行拟合计算，分别得出两场国债收益率曲线。
四、实证研究
（一）三次样条差值函数模型
三次样条差值函数的程序设计：毕业论文
在Matlab环境下根据上述算法步骤进行编程，源程序如下：
function [ ]=spline3（X，Y，dY，x0，m）
N=size（X，2）；s0=dY（1）；sN=dY（2）；interval=0.025；disp（’x0为插值点'）
x0；h=zeros（1，N-1）；for i=1：N-1 h（1，i）=X（i+1）-X（i）；end
d（1，1）=6*（（Y（1，2）-Y（1，1））/h（1，1）-s0）/h（1，1）；
d（N，1）=6*（sN-（Y（1，N）-Y（1，N-1））/h（1，N-1））/h （1，N-1）；
for i=2：N-1；d（i，1）=6*（（Y（1，i+1）-Y（1，i））/h（1，i）-（Y（1，i）-Y（1，i-1））
/h（1，i-1））/（h（1，i）+h（1，i-1））；end
mu=zeros（1，N-1）；md=zeros（1，N-1）；md（1，N-1）=1；mu（1，1）=1；
for i=1：N-2
u=h（1，i+1）/（h（1，i）+h（1，i+1））；mu（1，i+1）=u；md （1，i）=1-u；end
p（1，1）=2；q（1，1）=mu（1，1）/2；for i=2：N-1
p（1，i）=2-md（1，i-1）*q（1，i-1）；q（1，i）=mu（1，i）/p（1，i）；end。