第三章 证券投资与交易业务.

17
（二）融券与卖空： 客户委托卖出证券时，证券公司以自有或借入的证 券为客户代垫部分或全部证券以完成交易，此后由客户 买入并归还所借证券,并按与证券借出时相当的价款计 付利息。 例
投资者这种卖出自己实际并不持有的证券的行为，谓之“卖 空”，其基本立足点为投资者对后市看跌。如果判断正确，投资者 其后买入证券的价格低于卖出时的价格，即可获利；反之，…
14
五、证券经纪业务的风险

法律、政策风险： 管理或操作风险： 技术风险：证券公司及其营业部的电子信息系统(如电脑设备、
供电、通讯设施等)发生技术故障，或在容量、运作等方面不能保 障交易业务正常、有序、高效地进行，从而使得经纪业务不能正 常代理而可能带来的损失。技术风险来自于硬件设备和软件两个 方面。 一般而言，对交易保障系统如设备、供电、通讯设施或其 他偶发事件等由不可抗力因素造成的损失，证券公司不必承担责 任；但由于证券公司主观原因引起的交易保障问题给客户带来的 损失，证券公司应负赔偿责任。
26
（三）操作对象：

上市证券的自营买卖 目前我国证券公司自营业务的主要对象；一般具有交易量大、 流动性强的特点。 场外市场的自营业务 承销业务中涉及的自营业务
四、信用交易的作用
融资融券是世界上大多数证券市场普遍常见的交易方式。其作用在于：

对于整个证券市场的运行而言，融资融券机制具有增加流动性、价格发现 和稳定市场的重要功能。 对于投资者而言，可以为投资者提供新的交易方式，有利于改变证券市场 “单边市”的状况，为投资者提供了一种规避市场风险的工具。 对于证券公司来说，拓宽了其业务范围，在一定程度上增加证券公司自有 资金和自有证券的运用渠道。 然而，融资融券又是一把“双刃剑”。它在促进市场完善、提高市 场有效性的同时，也带来了一定的风险。
《关于规范面向公众开展的证券投资咨询业务行为若干 问题的通知》 2001年12月27日

面向特定客户的：主要采用会员制，通过电话、 传真、电子邮件等方式。
2006年1月1日起施行
《会员制证券投资咨询业务管理暂行规定》
《证券投资顾问业务暂行规定》
2011年1月1日起施行
10
（三）证券投资咨询的具体内容
3.
融券：客户进行融券委托，证券商为客户卖出证券并以出借给客户的证券 完成交割，卖出证券所得也存在证券商处作为客户借入证券的抵押金。 委托卖出的证券价格上涨时，证券商要追收增加的维持保证金，否则 将强制以抵押金购回证券平仓。 当证券跌至客户预期价格时，客户可随时购回证券并归还给证券商。 若客户不能按期偿还所借证券，证券商可强制以抵押金代其购回证券平仓。 21
卖空是资本市场的一个重要机制。有了卖空机制，证券的定 价不会因投资者的过分乐观而推高，证券的价格发现会更好地实现； 但卖空又是相当危险的机制，当价格下跌时投资者纷纷卖空，可能 导致证券市场的崩溃。
19
三、信用经纪业务的风险控制

1.
信用交易的主要步骤：
投资者在经纪商处开立信用交易账户，并按规定比例交纳初始保证金；
融资融券业务在操作技术上比较复杂，对证券公司及时调查客户资 信及其资金和证券情况、维持担保的即时监控、自身风险的评估， 以及对证券交易所融资融券交易的信息处理等方面的技术要求都较 高。

23
《证券公司融资融券业务试点管理办法》
第十二条 证券公司在向客户融资、融券前，应当办理客户征信，了解
客户的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好，并以书面 和电子方式予以记载、保存。
第三章 证券投资与交易业务
第一节 证券交易市场中的投资银行 第二节 经纪业务 第三节 信用经纪业务（补充） 第四节 自营业务 第五节 做市商业务
第一节 证券交易市场中的投资银行
一、证券交易市场及交易方式 二、投资银行在证券交易市场中的作用
自营商 做市商 经纪商
角色不同，获取收益的方式和承担的风险也不同
11
（四）证券投资咨询业务的禁止行为及法律责任

禁止行为
案例
案例1
案例2
1．代理投资人从事证券买卖
2．向投资人承诺证券投资收益
3．与投资人约定分享投资收益或者分担投资损失 4．为自己买卖股票及具有股票性质、功能的证券 5．利用咨询服务与他人合谋操纵市场或者进行内幕交易 6．未按规定使用信息资料 7．未按规定管理业务 9．承销业务与咨询业务混同 8．对外发布内部证券信息 10．未按规定管理资格证书
客户只能与一家证券公司签订融资融券合同，向一家证券公司 融入资金和证券。
25
第四节 证券自营业务
一、概述
（一）含义:
证券公司用自己名义开设证券账户，用自有资金和依法筹集的
资金，买卖有价证券，随行就市，风险自担，以获取盈利的业务。
（二）特点:
资金的自有性 决策的自主性 交易的风险性 收益的不确定性
证券经纪商的权利和义务:《证券法》第139～147条及第79条
6
三、证券经纪业务— 提供及时、准确的信息和有关咨询服务
证券投资咨询业务

主体——证券公司、证券投资咨询机构及其人员 内容——提供证券投资分析、预测或者建议 开展方式：
间接有偿投资咨询服务——没有从服务对象直接获取咨 询服务收益，但是为其他营利业务创造条件
2.
融资：证券商按客户委托买入证券，并为客户垫付买入证券所需要的其余 资金，完成清算交割。
融资期间证券商对客户融资买入的证券有控制权，当融资买入的证 券价格下跌时，客户要在规定时间内补足维持 保证金，否则证券商有权 强制代客户平仓了结。 融资期内，客户可以随时委托证券商卖出融资买入的证券，以所得 价款偿还融资本息，或自备现金偿还融资额。到期不能偿还的，证券商有 权强制代客户平仓。
2
第二节 证券经纪业务
一、 证券经纪业务的含义和特点
证券经纪业务是投资银行的最主要业务之一。 也称证券代理 买卖业务，是指证券公司通过其设立的营业场所(证券营业部），基 于有关法律法规的规定和与投资者之间的契约，接受委托、代理投 资者买卖证券。 作为经纪商，证券公司与客户所建立的委托一代理关系具有法 律约束力，只能按客户的委托指令进行交易，不分享客户买卖证券 的差价，不承担客户的任何投资风险，仅收取一定比例的佣金。

法律责任
警告、没收违法所得，罚款，暂停或撤销业务资格； 构成犯罪的，依法追究刑事责任
12
四、证券经纪业务的营销


营销战略——差异化、多层次竞争
营销手段——由价格竞争转向产品、服务竞争 营销商业模式——由佣金模式转向费用模式 营销组织模式——以证券经纪人制度为核心
智能化、咨询化是证券经纪业务发展的大趋势，证券经纪 业务的竞争由服务条件的硬件竞争（通道服务）转向智能型服 务竞争，必将是研究能力的竞争，是咨询能力的竞争，是优秀 经纪人队伍的竞争，归根结底是人才的竞争。
15
第三节 信用经纪业务 一、概念
信用经纪业务又称融资融券业务，指证券公司在代理买卖证 券时，以客户提供部分资金或有价证券作为担保为前提，向其提 供出借资金供其买入证券（融资)、或出借证券供其卖出(融券)的 经营活动。
信用经纪业务是投资银行融资功能与一般经纪业务相结合的产物，是对传统 经纪业务的创新。信用经纪业务仍属于证券经纪业务的范畴，其原因在于：
1．证券公司提供信用的对象必须是委托本公司代理证券交易的客户； 2．证券公司虽然动用了自有资金，但所提供资金或证券的性质是借贷而非投资， 且要以客户提供的资金和证券作为担保物为前提，并按期收取一定的利息费用 (故称为信用交易）。 3．证券公司不承担价格风险，也不企图获取交易所产生的收益，其目的在于吸 引客户以获取更多的佣金收入。
13
价格竞争
→
产品竞争 ？
服务竞争 √
有实力的券商可以提供全方位服务模式，打造其它券商难以模 仿的核心竞争力，在为投资者提供方便快捷的交易手段的基础上， 对现有客户和潜在客户进行深入分析，根据不同客户的资金状况、 投资目标、交易习惯等，有的放矢地进行市场开拓并提供个性化的 服务产品，特别是以投资咨询为核心的个性化服务，如借助客户关 系管理系统数据库CRM和智能检索技术，向投资者提供符合其要求的 信息定制服务，推动经纪业务的服务品牌和服务质量。
16
二、信用经纪的形式
（一）融资与买空：
客户委托买入证券时，证券公司以自有或融入的资金 为客户垫支部分交易金额以完成交易，待证券卖出后，由 客户归还本金并支付利息。 例 投资者这种借入资金购买证券的行为，谓之“买空”， 其基本立足点为投资者对后市看涨。
与不融资相比，投资者通过融资实现了财务杠杆效用： 证券价格上涨，投资者将加大获利；证券价格下跌，投资 者也将加重损失。
业务对象的广泛性 ？
5
二、证券经纪业务——证券交易的媒介 场内交易的基本流程：
1.
2.
客户首先在证券登记结算公司开立证券账户，并且选 择证券经纪商开立资金账户；
客户下达委托指令，经纪商接收、审核、申报；
3.
4.
证券交易所撮合成交；
成交后，由经纪商通过证券交易所和证券登记结算机 构完成交易的结算、交割及过户。

来自百度文库

对于整个证券市场而言，融资融券交易可能会助长市场上的投机气氛，助 涨助跌，造成市场过度波动。

………
22
五、我国证券公司的信用经纪业务
《证券法》第一百四十二条 证券公司为客户买卖证券提供融资融 券服务，应当按照国务院的规定并经国务院证券监督管理机构批准。

融资融券交易并不仅仅是一种简单的交易形式创新，从根本上讲是 证券市场的制度性变革，它要求一个完善价格体系的证券市场、完 善的信用监管制度、完善的信用额度管理制度以及具有估值判断能 力的投资者构成。
⑦通过中国证监会统一组织的证券、期货从业人员资格考试； ⑧中国证监会规定的其他条件。

程序：加入一家有从业资格的证券投资咨询机构；通过该机构
申请执业，取得执业证书（年检制） 不得同时在两个或以上的咨询机构执业。
9
（二）投资咨询业务的传播形式和业务规范

面向公众的：通过公开的电视、广播、互联网、 报刊杂志以及举办现场报告会等；
对未按照要求提供有关情况、在本公司从事证券交易不足半年、
交易结算资金未纳入第三方存管、证券投资经验不足、缺乏风险承担 能力或者有重大违约记录的客户，以及本公司的股东、关联人，证券
公司不得向其融资、融券。
证券公司应当制定符合前款规定的选择客户的具体标准。
24
第十三条 证券公司在向客户融资、融券前，应当与其签订融资融券合 同，明确约定下列事项： （一）融资、融券的额度、期限、利率（费率）、利息（费用） 的计算方式； （二）保证金比例、维持担保比例、可充抵保证金的证券的种类 及折算率、担保债权范围； （三）追加保证金的通知方式、追加保证金的期限； （四）客户清偿债务的方式及证券公司对担保物的处分权利； （五）融资买入证券和融券卖出证券的权益处理； （六）其他有关事项。
证券投资咨询机构：
?
8
2. 证券投资咨询人员的资格认定

条件：
②具有完全民事行为能力；
①具有中华人民共和国国籍；
③品行良好、正直诚实，具有良好的职业道德；
④未受过刑事处罚或者与证券、期货业务有关的严重行政处罚； ⑤具有大学本科以上学历；
⑥证券投资咨询人员具有从事证券业务两年以上的经历，期货投 资咨询人员具有从事期货业务两年以上的经历；
3
证券交易方式的特殊性、交易规则的严密性和操作程序的复杂性，决定了投 资者难以直接进入交易市场参与交易活动，需要委托具备一定条件的证券经纪商 代理交易。
场内交易:
场外交易： ※
4

证券经纪商的作用：
充当证券交易的媒介
提供及时、准确的信息和有关咨询服务

证券经纪业务的特点
经纪商的中介性
客户指令的权威性 客户资料的保密性
直接有偿投资咨询服务——从服务对象直接收取咨询服务收益
对象——证券投资人或者潜在客户

7
(一)证券投资咨询业务的资格认定
1.证券投资咨询机构的资格认定
执业条件： 人员 注册资本 场所和设施等
年检制度：
兼营机构： 证券公司的经纪业务部门 展 业 模 式
证券公司的研究部门独立出来： ?
专营机构
对证券市场（主要是二级市场）的运行机理进行分析、对 证券市场的运行状况作前瞻性研判，把握市场热点，向投资者 提供证券市场走势预测。
研究报告
投资策略
市场研判
……
其中股票分析包括：宏观基本面和大盘整体走势分析、行 业研究和热点分析、个股分析，上市公司公开披露的财务报告、 重大事项公告、业绩预测等信息的分析，以及投资组合建议等 等。