我国债券市场的现状及发展趋势

我国债券市场的现状及发展趋势

作者：郭庆

来源：《时代金融》2014年第17期

【摘要】作为一个国家金融体系中不可或缺的一部分，债券市场可以为社会的投资者和融资者提供较低风险的投融资工具，具有良好的融资、资金流动导向和宏观调控功能，发展债券市场具有重要意义。本文从债券市场的功能入手，详细分析了现阶段我国债券市场的现状，研究了债券市场中的一些不足，并对未来债券市场的发展趋势做了一系列的分析，意在促进我国债券市场的和谐稳定发展，为我国的经济发展发挥更大的作用。

【关键词】债券市场宏观调控融资功能

我国的债券市场已经经历了三十多年的发展历程，逐渐成为我国金融体系中不可或缺的一个重要组成部分，为我国的经济发展发挥了很大的促进作用。现阶段我国的债券市场已经初具规模，债券类型丰富多样，国家债券、企业债券、金融债券等多种类型，债券规模也在不断地扩大。相对于发达国家而言，我国的债券市场还有着很大的发展空间。

一、债券市场的功能

债券市场作为我国金融体系中的重要组成部分，对于筹措资金，支持国家建设，稳定金融市场，确保资金合理配置，提高宏观调控水平有着重要的作用。债券市场良好的融资、提供市场资金导向和宏观调控功能。

（一）融资功能

作为金融市场的重要组成部分，债券市场能够实现市场内资本的合理调控，能够将资金从资金剩余者转向资金需求者。在国家建设中，政府债券的发行为弥补国家财政赤字和支持国家重大工程建设发挥了巨大作用，而企业发行的企业债券也为自身的发展筹集了大量的资金。如2011年银行债券市场就为我国的文化企业的发展提供了有力的支持，截止到2011年11月22日，我国文化企业累计发行债务融资工具127只，募集资金1144.5亿元，有力地促进了企业的发展。[1]

（二）资金流动导向功能

在债券发行中，经济效益高、发展稳定的企业发行的债券比较受投资者的欢迎，这时企业债券的发行利率低，筹资成本小；而相对于那些经济效益差，经营风险大的企业则存在着债券风险大，投资者关注程度低，企业筹资成本高的现象。这就使得在债券市场之中，资金总是会

向优势企业集中，有利于市场资源的有效配置，还能够为投资者提供良好的市场资本导向，降低投资者的投资风险，维护投资者的经济效益。

（三）宏观调控功能

作为宏观调控中的重要金融手段，在国家经济过热、需要减少货币供应量时，国家会通过发行、卖出国债或收购金融机构、公众持有的部分货币来抑制经济过热；而在经济萧条，需要增加货币供应量时，国家便会减少国债发行，或买入债券，间接地增加市场货币供应，从而实现国家对市场的宏观调控。

二、我国债券市场的现状

我国债券市场经过三十多年的发展，在发展速度上基本上与股票市场保持一致，截止到2012年为止，我国的债券市场总规模已经达到了26万亿，较2011年提升了19%，银行间债券市场整体发行量约7万亿元，占同期GDP的比重超过了15%。[2]现阶段的债券市场的发展状况主要表现为：

（一）一级市场的债券品种更为丰富，期限结构日趋合理

我国的债券发行种类逐渐丰富，有国债、政府机构债券、地方政府债券、央行债券、金融债券、企业债券、国际机构债券等等。债券发行总量逐年攀升，期限结构趋于平衡，结构日趋合理，债券市场存量明显增加。

（二）二级市场的市场总体持续上扬，成交量大幅增大，市场参与者数量大增

证券交易市场的总体规模呈上扬趋势，银行间债券市场的交易量占整个债券市场的比重达90%以上。市场规模进一步扩大，债券的发行量、市场交易量和市场余额提高了几十倍。总体规模、相对规模和交易量都处于亚洲领先水平。

三、债券市场发展中出现的问题

（一）以商业银行债券为主导，作用发挥有限

现阶段，我国的债券市场以商业银行为主导，银行市场发展中占据主导地位，银行在发行债券的同时，也在购买债券，同时也在通过贷款发放，实现债券风险的消除，这使得债券市场事实上成为了一个贷款市场，这加剧了商业银行的流动性风险、信用风险和利率风险，难以更好地发挥债券市场的作用。

（二）各比例占据失调，与发达国家相比还存在较大不足

近几年，我国的债券市场发展速度迅猛，但是企业融资在市场中占的比例仍比较低，与发达国家相比，债券市场的融资功能还有着很大的发展空间。

（三）债券市场制度存在缺陷，监管体系不完善

在债券发行制度上，我国国债和金融债券的发行已经实现了报备审核制，而企业债券的发行还需要多部门审批，且在审批标准上存在着较大差异，影响了企业的融资效率。三十多年的发展，债券市场的监管体系虽然取得了一些成绩，监管水平也在不断提高，但是相对于发达国家而言还存在较大不足。

四、我国债券市场的发展趋势

基于我国债券市场中的多种发展问题，债券市场的发展要在转变传统发展观念，调整市场结构，完善市场监管机制等几个方面入手。

（一）转变传统市场观念，完善法律体系，减少制度壁垒

传统的观念已经难以适应我国债券市场的发展，尤其是银行间市场的发展观念严重影响了债券市场的稳定。债券市场的发展首先要转变传统的市场观念，加强政府对债券市场的重视程度，尤其是要重视企业债券市场发展，加强社会对资本市场的认识；国家法律部门要不断地完善债券市场法律体系，减少制度壁垒，政府要大力支持企业债券融资方式，创新金融工具和产品，不断地完善金融市场结构，推动我国金融市场的和谐稳定发展。

（二）积极调整债券市场结构，促进市场品种多样化，提升市场流通性

为应对债券市场以银行间市场为主的偏重结构，要对债券市场进行有效地结构调整，鼓励企业债券的发行，大力发展公司债券市场，多元化各种期限债券，优化市场结构，放松债券利率管制，逐步地实现债券利率市场化，促进债券市场品种多样化，创新多种债券工具，在完善市场商制的基础上不断地提升市场流通性，确保供需平衡。

（三）加强市场基础制度建设，完善市场监管机制，加强行业自律

债券市场基础制度建设事关债券市场的稳定，有利于规避债券市场风险，增强投资者信心，提高融资效率。加强债券市场的基础制度建设，就是要积极发展市政债券，解决中小企业融资问题，就是要发展次级债券与信贷资产证券化，减轻银行间市场的资本压力，就是要发展金融债券，专项支持乡镇企业、中小企业的发展，就是要积极地推动债券市场的对外开放，实现人民币国际化。此外还要完善债券市场的监管机制，确保债券发行和交易的有序进行，加强行业自律，增强市场主体的积极性和能动性，鼓励行业创新。

（四）借鉴国外先进发展经验，加快债券市场统一化步伐