财务管理之项目投资

❝第5 章项目投资

❝ 5.1 投资概述

❝ 5.2项目投资的现金流量分析

❝ 5.3 项目投资决策的评价指标及其计算

❝ 5.4 投资方案的对比与优先

❝ 5.1 投资概述

❝ 5.1.1投资的意义

❝ 5.1.2 投资的分类

❝ 5.1.3 投资决策的程序

❝ 5.1.5 投资决策应遵循的原则

❝ 5.2项目投资的现金流量分析

❝ 5.2.1 项目投资及其特点

❝ 5.2.2 项目投资现金流量分析

❝ 5.2.3 确定现金流量的假设

❝ 5.2.5 净现金流量的计算

❝ 5.3项目投资决策的评价指标

❝及其计算

❝ 5.3.1 静态指标的计算原理

❝ 5.3.2 动态指标的计算原理

❝ 5.3.3 动态指标之间的关系

❝ 5.4投资方案的对比与优先

❝ 5.4.1概述

❝ 5.4.2 独立常规方案的取舍的评价条件

❝ 5.4.3 独立非常规方案的取舍

5.1 投资概述

投资是指公司投入财力，以期望在未来获取收益的一种行为。在市场经济条件下，公司能否把筹集到的资金投放到收益高、回收快、风险小的项目上去，对公司的生存和发展是十分重要的。

5.1.1 投资的意义

1)公司投资是取得利润的基本前提

2) 公司投资是维持公司简单再生产的必要手段

3) 公司投资是公司扩大再生产的必要前提

4) 公司投资是降低公司经营风险的重要方法

❝ 5.1.2 投资的分类

❝为加强对公司投资的管理，分清投资的性质，提高投资效率，必须对投资进行科学的分类。

❝1）按投资期限可将投资分为长期投资和短期投资

❝2）按投资的方向可将投资分为内部投资和外部投资

❝3)按照投资行为的介入程度分为直接投资和间接投资

❝4)按照投入领域的不同可分为生产性投资和非生产性投资

❝5)按照投资内容的不同可划分为多种形式

❝ 5.1.3 投资决策的程序

❝1)投资项目的提出

❝2)投资项目的评价

❝3)投资项目的决策

❝4)投资项目的执行

❝5)投资项目的评价

1. 确定概率分布

2. 计算期望值

3. 离散程度

1)标准离差

2) 标准离差率

❝ 5.1.4投资决策应遵循的原则

（1）综合性原则

❝（2）可操作性原则

❝（3）相关性和准确性原则

❝（4）实事求是的原则

❝（5）科学性原则

❝ 5.2项目投资的现金流量分析

❝本节分别分析了三种类型投资项目的现金流量构成内容及其估算方法，重点介绍了不同类型投资项目净现金流量的简化计算方法。

❝ 5.2.1 项目投资及其特点

❝（1）项目投资的定义

❝项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。

❝（2）项目投资的特点

❝（3）项目计算期的构成

❝项目计算期、建设期和运营期之间有以下关系，其公式为

❝(项目计算期=建设期+运营期)

❝ 4. 项目投资的内容

❝从项目投资的内容来看，原始投资等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资两项内容。

❝ 5. 项目投资资金的投入方式

❝原始投资的投入方式一般包括一次性投资和分次投资两种形式。一次性投资方式是指投资行为集中一次性发生在项目计算期第一个年度的年初或年末；如果投资行为分别涉及两个或两个以上年度，或虽涉及一个年度但同时在该年的年初和年末分别发生，则属于分次投入方式。

5.2.2 项目投资现金流量分析

一项投资决策对公司财务实质性的影响主要表现在现金流量方面。所谓现金流量是指投资项目计算期内由于资本循环引起的各项现金流入和现金流出的总称。

❝(1) 现金流入量的概念及构成

❝现金流入量是指能够使投资方案的现实货币增加的项目，简称现金流入。它包括以下内容。

❝①营业收入，指项目投产后每年增加的营业收入。它是经营期主要的现金流入项目。

❝②回收的固定资产余值，是指投资项目的固定资产在终结点报废清理或中途变价转让处理时所收回的价值，即处理固定资产的净收入。

❝③回收的流动资金，主要是指项目计算期完全终止时(终结点)，因不再发生新的替代投资而回收的原垫支的全部流动资金数额。

❝回收的固定资产余值和回收的流动资金统称为回收额。

❝(2)现金流出量的概念及构成

❝①建设投资(含更改投资)，是指建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的固定资产、无形资产投资和开办费等项投资的总和，包含基建投资和更改投资。其中固定资产投资可能与计算折旧的固定资产原值之间产生差异，原因在于固定资产原值可能包括建设期资本化了的利息。

❝②垫支的流动资金，是指在投资项目中发生的用于生产经营周转用的营运资金的投资，例如存货上的投资。垫支的流动资金与建设投资合称为原始总投资，再加上建设期资本化利息，便构成项目投资总额。但建设期资本化利息不属于现金流出的范畴。

❝③经营成本，是指在经营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用，又被称为付现的营运成本(或简称付现成本)，它是经营期主要的现金流出项目。

❝④各项税款，是指项目投产后依法缴纳的、单独列示的各项税款，包括营业税、所得税等。

❝⑤其他的现金流量，是指不包括在以上内容中的现金流量。

❝（3）净现金流量的含义

❝净现金流量是指项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量的差额所形成的序列指标。它是计算项目投资决策评价指标的重要依据。其理论公式为

❝某年净现金流量=该年现金流入量－该年现金流出量

❝或 (t=0, 1, 2, …,n)

❝ 5.2.3 确定现金流量的假设

(1) 投资项目的类型假设

(2) 财务可行性分析假设

❝(3) 全投资假设

❝(4) 建设期投入全部资金假设

❝(5) 经营期与折旧年限一致假设

❝(6) 时点指标假设

❝(7) 确定性假设

(8) 产销平衡假设

(1)单纯固定资产投资项目的现金流量

❝1）现金流入量。单纯固定资产投资项目的现金流入量包括：增加的营业收入和回收的固定资产余值等内容。

❝2）现金流出量。单纯固定资产投资项目的现金流出量包括：固定资产投资、新增营业成本和增加的各项税款等内容。

❝3）净现金流量的简算公式。

❝①建设期净现金流量的简算公式。若原始投资均在建设期内投入，则建设期的净现金流量可按下式计算。