第5章国际投资决策和分析方法
第5章投资决策模型
– 竞争
Company Directors
Financial Manager
Technology Manager
Product Manager
Marketing Analyst
投资决策的特点
• 投资规模大
• 回收时间长
• 投资风险大
• 资金占用数额相对稳定
• 投资次数相对较少
投资决策的程序
投资决策的指标与函数
固定资产更新决策模型
投资风险分析模型
多项目投资组合决策模型
个人投资理财决策模型
资本限额下的最优资本预算
一般来讲,企业每年都要面临复杂的投资项目选择问题,其中每一个净
现值大于零的备选项目,从财务角度看作为单一项目都可以上马。
但是在资本供应量受到限制的情况下,不可能将净现值大于零的项
60000
预计使用年限
10
5
已使用年限
5
0
年销售收入
50000
80000
每年付现成本
30000
40000
残值
继续使用旧设
备
还是对其进行
更新？？
做出决策！
10000
目前变现价值
10000
折旧方法
直线法
年数总和法
该公司的资金成本为10%，所得税率为i%，新、旧设备均用直线法计提折旧。
• 第一步 计算新旧设备的年营业现金流量
当风险一般时，可取0.80＞D≥0.40
当现金流量风险很大时，可取0.40＞D＞0。
案例分析
计算现金流量的净现值NPV
E1*d1
En*dn
NPV＝------------ + ......+ ---------------(1+i)1
CMAP2第五章投资决策
CMA P2 第五章 投资决策题目 1:两个互斥的资本支出项目具有以下特点。
所有的现金流都将在年底回收。
基于这些信息，下列哪项陈述不正确？☐ ☐ ☐ 资本成本为12%时， B 项目的净现值为19,950美元。
☐ ☐ ☐ B 项目的盈利能力指数大于A 项目的盈利能力指数。
☐ ☐ ☐ 资金成本为10%时，A 项目的净现值为22,720美元。
☐ ☐ ☐ 项目A 的投资回收年限大于项目B 的投资回收年限。
题目 2:在复杂情况下，涉及不确定性问题时使用的建模方法是：☐ ☐ ☐ 蒙特卡罗仿真。
☐ ☐ ☐ 计划评审技术。
☐ ☐ ☐ 马尔可夫过程。
☐ ☐ ☐ 期望值分析。
题目 3:下列哪项最简要地说明了蒙特卡罗模拟技术？☐ ☐ ☐ 使用假定的变量估计现金流来进行资本投资项目的测试。
☐ ☐ ☐ 通过确定独立于风险的现金流量发生时间来评估项目的成功。
☐ ☐ ☐ 它使用重复随机抽样和计算算法来计算该项目最可能结果的范围。
☐ ☐ ☐ 如果一个案例中给定的变量不同与其他案例不同，假设分析技术用于评估项目的净现值、内部收益率和其它盈利能力指标是怎样变化的。
题目 4:当公司的资本成本成为所有新投资项目的贴现率时，下列哪项不是潜在的问题？☐ ☐ ☐ 良好的低风险项目可能会被拒绝。
☐ ☐ ☐ 公司的资本成本不能有效地衡量项目风险。
☐ ☐ ☐ 公司资本成本有效地衡量项目的风险。
☐欠佳的高风险项目可能会被接受。
☐☐题目 5:福奥格产品公司评估两个相互排斥的项目，其中一个项目需要4,000,000美元的初始投资，另一个项目需要6,000,000美元初始投资。
财务部门对每个项目进行了深入的分析，财务总监表示对资本配给没有影响。
下列哪个陈述是正确的？I. 如果两个项目的投资回收期都比公司的标准长，则两个项目都应该被拒绝。
II. 应选择内部报酬率（IRR）最高的项目（假设两个项目的内部报酬率都超过最低资本回报率）。
III. 应选择正的净现值最高的项目。
第五章 投资管理 (4)
三、投资决策分析常用的方法用10年，每年现金净流量1 000万元，计算该项目的内含报酬率。
如果企业的资金成本为16%，该项目是否可行？根据内含报酬率计算公式，有： 1 000×（P/A,r,10）－4 500＝0 （P/A,r,10）＝4.5查年金现值系数表，得： （P/A,18%,10）＝4.4941 （P/A,16%,10）＝4.8332由于4.4941＜4.5＜4.8332,采用插值法： r=r 低+[（P/A,r,n ）-（P/A,r,n ）低]×n）r,（P/A,n）r,（P/A,地高低高--rr =16%+（4.5-4.8332）×8332.4-4941.4%16-%18=17.96%该项目内含报酬率为17.96，高于资本成本16%，项目可行。
【例题2•单选题】某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为－22元。
该方案的内含报酬率为（ ）。
A.15.88%B.16.12%C.17.88%D.18.14% 【答案】C【解析】利用插补法：内含报酬率＝16%＋（18%－16%）×[338/（338＋22）]＝17.88%【例题3·多选题】下列关于投资方案评价的净现值法与现值指数法的表述中，正确的有（）。
（2011年）A.两者都是绝对数指标，反映投资的效率B.两者都没有考虑货币的时间价值因素C.两者都必须按照预定的折现率折算现金流量的现值D.两者都不能反映投资方案的实际投资报酬率E.两者对同一投资方案的评价结果是—致的【答案】CDE【解析】净现值是绝对数指标，现值指数是相对数指标，选项A错误；净现值法和现值指数法都考虑了资金的时间价值因素，选项B错误。
【例题4·多选题】对同一投资项目而言，下列关于投资决策方法的表述中，错误的有（）。
（2013年）A.如果净现值大于零，其现值指数一定大于1B.如果净现值小于零，表明该项目将减损股东价值，应予以放弃C.如果净现值大于零，其内含报酬率一定大于设定的折现率D.如果净现值大于零，其投资回收期一定短于项目经营期的1/2E.净现值、现值指数和内含报酬率的评价结果可能不一致【答案】DE【解析】净现值的大小和投资回收期没有必然的联系，不能根据净现值的大小得出来投资回收期一定短于项目经营期的1/2，所以选项D表述不正确；对于同一投资方案，利用净现值、现值指数和内含报酬率评价的结构是一致的，所以选项E表述不正确。
CMA管理会计师-中文Part2-第5章投资决策-1.回收期法和贴现回收期法
CMA管理会计师-中文Part2-第5章投资决策-1回收期法和贴现回收期法［单选题］1下列哪项描述了投资年限内基于要求回报率的投资当前所产生的金额？A.内部收益率B.净现值C.贴现回收期D.盈利能(江南博哥)力指标正确答案：B参考解析：考点：净现值法解题思路：根据定义，净现值是投资年限内基于要求回报率的投资当前所产生的金额。
综上所述，正确答案选B［单选题］2.长期决策中最好的资本预算模型是：A.会计收益率模型B.回收期模型C.未经调整的收益率模型D.净现值(NPV)模型正确答案：D参考解析：考点：净现值法解题思路：项目的净现值是以适当折现率计算的项目(PV)现金流现值减去项目初始投资的结果。
从理论上讲，适当折现率是公司的边际加权平均资本成本(WACC)o由于该公司的目标是WACC下现金流净现值的最大化，净现值模型与此目标一致。
其他的模型与该目标不一致。
综上所述，正确答案选D［单选题］3.要求项目的净现值大于300K,新设备减少了每年的税前人工成本175K,其他相关信息如下：机器购置成本450K,安装费25K；使用年限3年，没有残值；三年的折旧率分别是25%,38%,和37%；资本成本是12%,税率40%；假设现金流在每年年末发生，求项目的NPV和最佳决策A.大约(73000)；推荐不投资B,大约73000；推荐投资C大约(55000)；不推荐投资D.大约55000；推荐投资正确答案：A参考解析：考点：净现值法解题思路：每年的税前现金流二175三年的折旧额分别是(450+25)*25%=∏8.75∖(450+25)*38%=180.5、(450+25)*37%=175.75NPV=［175*0.6+118.75^0,4］*PVIF(12%,1)+［175*0.6+180.5*0.4］*PVIF(12%,2)+［175*0.6+175.75*0.4］*PVIF(12%,3)-(450+25)=-73,000由于是负的，所以不值得投资综上所述，正确答案选A［单选题］5.内部收益率计算中的基准收益率的意义是什么？A.基准收益率用于在年金现值表查找折扣率B.高于基准收益率的项目应拒绝C.低于基准收益率的项目应拒绝D.基准收益率被用于在现值系数表中查找折扣率正确答案：C参考解析：考点：内部报酬率解题思路：内部收益率法通过比较估计的内部收益率和预定的收益率来评估资本投资。
第5章 决策
（一） 头脑风暴法
1、定义 头脑风暴法出自“头脑风暴”一词。所 谓头脑风暴(Brain-storming) 最早是精神病 理学上的用语，指精神病患者的精神错乱 状态而言的，现在转而为无限制的自由联 想和讨论，其目的在于产生新观念或激发 创新设想。脑风暴法又称智力激励法、BS 法、自由思考法
（一） 头脑风暴法
金额 TR
TC
FC P AVC
O
Q﹡ 产量
相关指标：
盈亏平衡点的产量：
FC QE＝ ———— P-VC P-VC即边际贡献：单位产品得到的销售 收入在扣除变动成本后的剩余。 Qe 抗风险系数： R
Q (全负荷生产量 )
书上例子解析：
• 1、盈亏平衡量： • QE=60000（TC）/(3-1.8)=50000件 • 2、抗风险系数=50000/100000=0.5
增长型战略
Ⅰ
劣势(weaknesses)
防御型战略 多元化战略
优势(strengths)
Ⅲ定量分析法（quantitative analysis
method）是对社会现象的数量特征、数量关系与数
量变化进行分析的方法。定量分析是投资分析师使
用数学模块对公司可量化数据进行的分析，通过分
②下中雪时各方案损益值的最大值是40万 元，则在下中雪时各个方案的后悔值为：
新建大场在下中雪时的后悔值＝40－40＝0 （万元）
新建小场在下中雪时的后悔值＝40－25＝15 （万元）
③下小雪时各方案损益值的最大值是1万元， 则在下小雪时各个方案的后悔值为：
新建大场在下小雪时的后悔值＝1－（-50）＝51 （万元） 新建小场在下小雪时的后悔值＝1－（-5）＝6 （万元） 改建球场在下小雪时的后悔值＝1－1＝0 （万元）
第5章国际投资间接理论概要
应用
三、罗斯的“套利定价理论”
1、APT模型的基本结构 2、APT与CAPM的区别
APT模型与CAPM模型最大的区别是：研究方法不同。
CAPM模型从两种风险型资产的分析入手，再拓展到多种 风险型资产的分析，再后再加入一种无风险资产的分析。 ATP模型则加入许多要素直至任何证券的非系统性风险与 其他证券的非系统性风险不相关。在APT模型中，随着证 券数量的不断增加，非系统性风险逐渐下降直至最后消 失，而系统性风险则没有减少。因此，CAPM模型非常直 观而APT模型在演示中存在很多困难。
本章小结
2. 马克思的“资本积累和扩大再生产规律理论”和列宁的“资本过剩理 论” 从价格与价值的背离以及国际投资动力的角度对间接投资问题进行 了研究，是国际间接投资理论学习的基础。 3. 分离定理使托宾的“资产选择理论”有别于马柯维茨的“资产组合理 论”和夏普的“资本资产定价模型”。因为托宾研究的是由多种风险性 资产所组成的单一风险性资产（即使存在两种以上的风险性资产也可以 将其视作一种具有一定构成比率的单一的风险性资产来考虑）与安全性 资产之间进行的选择，而马柯维茨和夏普研究的则是风险性资产之间的 选择。
第三节 投资学理论
一、马柯维茨的“资产组合理论”
1 .资产组合分析的目标 现代资产组合理论研究的是有关对多种资产进行
选择和组合的问题。 2 .有效组合与有效边界 3 .资产组合的期望收益的计算 资产组合的目的在于对每一个可能的期望收益水 平使其方差最小。
相关链接：资产组合的选择
假定两种证券之间是完全相关，两证券的任一组合对投资者都没有
区别，投资者可以根据自己对风险和收益的偏好来决定选择什么样 的组合。 如果两种证券之间是不相关的，分散化的结果将有所不同。一个所 包括证券收益之间无相关关系的资产配置将带来较小的风险，因此 要优于一个所包括证券收益之间完全正相关的资产配置。 如果两种证券之间存在完全的负相关，则有效资产配置可为投资者 提供一系列选择。投资者将选择一个组合，它能在每一个风险水平 提供最高的收益。在两个证券的收益之间是负相关，或资产配置中 的证券之间的相关程度很低时，投资者在更大的范围里分散投资是 更加有利的。
第五章投资决策与风险分析案例分析题
第五章投资决策与风险分析案例分析题1．ABC公司为提高公司的生产能力，通过一年的时刻研究，共花费了200 000元的研究费，后来，公司生产部主管王先生提出为提高公司的生产能力，可引进一台价值2 000 000元的先进电脑生产系统。
这一电脑生产系统不仅可取代现行繁杂的人工程序，减少人工本钱，而且也能够大大提高产品的质量。
王先生指出，若是购入该系统，需花费20 000元的运输费及35 000元的安装费。
该系统的预期寿命为5年，在这5年中，预期因增添此系统而增加的税前及未扣除折旧的利润为每一年800 000元。
另外，估量由于质量提高而带来销售增加，使该企业的库存量也随之上升200 000元，应付账款上升50 000元。
要求：（1）假设ABC公司资本本钱为12%，所得税税率为15%，该公司采纳直线法计提折旧，该系统5年后没有残值。
依照王先生的估量，5年后那个系统也没有市场价值。
假设你是财务领导，你是不是同意建议购买该系统？请详细说明。
（2）假设你完成了对购买新电脑生产系统的分析后，将研究报告呈交给你的上司，当他详细阅读了你的建议后，他赞许你并无把“沉没本钱”纳入分析当中。
但你的助手张先生却不明白沉没本钱如何阻碍上述分析的结果，除此题中的“沉没本钱”例子，请你多列举一些例子来论述沉没本钱如何阻碍投资项目的相关现金流量。
2．LG公司正考虑为工厂重置一台产品的包装机。
该公司目前正在利用的包装机账面净值为100万元，并在尔后的5年中继续以直线法折旧直到账面净值变成零，工厂的工程师估量老机械尚可利用10年。
若是新购买一台包装机，其价钱为500万元，打算在10年内以直线法折旧直到其账面净值变成50万元。
新机械比旧机械每一年可节约150万元的税前经营本钱。
LG公司估量，旧包装性能以25万元的价钱卖出，除购买本钱外，新机械还将发生60万元的安装本钱，其中50万元要和购买本钱一样资本化，剩下的10万元可当即费用化。
因为新机械运行的比老机械快得多，因此企业要为新机械平均增加3万元的原材料库存，同时因为商业信誉，应付账款将增加1万元。
第5章投资项目的现金流量分析
第5章投资项目的现金流量分析引言：在进行投资决策时，现金流量分析是非常重要的一步。
通过对投资项目的现金流量进行全面的分析，可以帮助投资者评估项目的盈利能力和风险，并做出更明智的投资决策。
本章将介绍投资项目现金流量分析的基本概念、方法和步骤，并结合案例进行详细说明。
一、现金流量分析的基本概念现金流量是指企业在运营过程中所形成的现金收入和现金支出的总和。
现金流量分析是对投资项目的现金流量进行分类、计算和分析，以评估项目的盈利能力和风险。
现金流量分析的基本概念包括以下几个方面：1.净现金流量：净现金流量是指在一定期间内，投资项目所带来的净现金流入或流出的数量。
净现金流量为正，则表示该期间内项目带来的净现金流入；净现金流量为负，则表示该期间内项目带来的净现金流出。
2.现金流量周期：现金流量周期是指从项目投入资金开始到项目结束，再到项目回收全部资金为止的时间周期。
3.现金流量持续性：现金流量持续性是指投资项目的现金流量是否能够持续地产生，并在一定时间周期内保持相对稳定。
二、现金流量分析的方法和步骤现金流量分析的方法和步骤主要包括以下几个方面：1.现金流量预测：通过对项目所带来的现金流量进行预测，可以了解项目的盈利能力和风险。
现金流量预测可以通过市场调研、历史数据分析和专家经验等方法进行。
2.现金流量计算：根据现金流量预测的结果，对项目的现金流量进行计算。
现金流量计算主要包括项目投资的现金流出、项目经营期间的现金流入和现金流出以及项目回收期的现金流入。
4.现金流量评估：根据现金流量分析的结果，对投资项目的盈利能力和风险进行评估。
评估结果可以用于判断项目的可行性和投资的合理性。
三、现金流量分析的案例说明以下是一个投资房地产项目的现金流量分析的案例：假设投资者购买一个价值100万元的房地产项目，并进行出租。
按照市场调研和专家经验的预测，该房地产项目年租金收入为10万元，年物业管理费和维修费用为2万元，年利息和贷款本金为5万元，年税费为3万元。
第5章投资方案的比较和选择
证明：
N
N
NPV iB NPV iA FBt 1 i t FAt 1 i t
t0
t0
N
FBt FAt 1 i t
t0
NPV i BA
仍见上例：
NPV 15%A0 0
NPV 15%A1 5000 1400P / A,15%,10 2026.32
NPV 15% 8000 1900 P / A,15%,10 1535.72 A2
解：
Pt
1500 1000 400 300
5(年)
应选择方案A
2）增额投资净现值法
例2：ic=15%，现有三个投资方案A1、A2、A3，每
年的投资和净收益见表所示，比较方案的优劣？
年末 方案 A0
0
0
1～10
0
A1 -5000 1400
A2 -8000 1900
A3 -10000 2500
解
可行。
第二步，再判断方案的优劣。
计算两个方案的差额净现值，用投资额大的 方案A减投资额小的方案B得：
ΔNPVA-B = (39-19) (P/A,10%,10)–(200-
100) = 22.892 (万元)
由于两方案的差额净现值ΔNPVA-B>0，所以，
投资额大的方案A优于方案B，应选择A方案。
第5章 投资方案的比较和选择
学习要点: 方案的分类； 互斥方案、独立方案、相关方案的比选方法 资本预算：在资金有限条件下的项目排序。
在工程中，我们会遇到多方案的比较与选择 问题，这是工程经济学致力解决的一个重要 问题。
首先是分析方案之间的可比性，然后确定方 案之间的关系类型，根据相应的类型选择相 应的方法进行比较选择。
第5章项目投资决策方法习题+答案.doc
第5章项目投资决策方法一.关键名词1.项目现金流量2.OCF3.净现值4.内部收益率5.获利指数6.回收期7.互斥方案8.独立方案9.会计保本点10.财务保本点二.判断题1•为项目开展的前期市场咨询费应该计入项目的现金流量中。
（）2.新项目如果利用了企业原有的车间，则该车间的处置价值可以作为项目的现金流量。
（）3.在计算项目现金流量吋，利息等一定需要减除。
（）4.项目的净现值大于零，表明该项目每年的税后利润是正数。
（）5.静态投资回收期法，既不考虑时间价值，又不考虑回收期后的现金流量。
（）6.某一个项目按8%的贴现率计算的净现值小于零，说明该投资项FI的报酬率大于8%o （）7.独立方案，就是指只要经济上可行，就可以接受的方案，而不管它与其他的方案比较而言是否有优势。
（）&互斥方案就是在一组行动方案中只能选择最优的方案。
（）9.在不考虑所得税时，折旧等非付现成本与现金流量无关。
（）10.在项目的比较屮，净现值大的项目，其内部收益率也肯定较大。
（）11•净现值较大的项目，其获利指数不一定较大。
（）12.不管新旧设备的尚可使用年限是否相同，都可以采用净现值法进行设备更新的决策。
（）13.项冃的税后利润总额与项冃现金流量总额应该相等，二者只是时间的分布不同。
（）14.动态投资回收期，不仅回收了投资本身，而且回收了投资的机会成本或时间价值。
（）三.单项选择题1.一个项目实施以后，每年的收入1000万元，材料人工以及管理消费费用等付现成本600万元，利息100万元，折旧200万元，所得税25%。
现金营业现金流量（0CF）为多少？（）A.275B. 350C. 400D. 4502.当项目的贴现率（资本成本）等于内部收益率时（）A.净现值小于0B.净现值等于0C.净现值大于0D.净现值等于13.某投资方案，当贴现率为10%时，其净现值为118元，当贴现率为12%时，其净现值为-12 元，则该方案的内部收益率为（）A.10. 82%B. 11. 12%C. 11.82%D. 10. 12%4.甲乙两个方案的内部收益率都大于零，且甲方案的内部收益率大于乙方案的，则存在以下6. 某项目初始投资为100万元，当年完工投产，有效期1年，年末可以获得110万元的现金 净流量，则该项目的内部收益率为（ ） A. 10 万元B. 10%C.除了时间价值收益为0D.07. 下面不影响项目内部收益率大小的是（） A.项目有效期 B.营业现金流量 C.项目的必要报酬率D.项目初始投资8. 当净现值为负数时，下面说法正确的是（）A. 项目的内部收益率大于必要报酬率B. 项目的内部收益率小于必要报酬率C. 项目的内部收益率为0D. 项目的净利润是亏损的9. 固定资产处置时的账面值为200万元，市值为160万元，所得税率25%,则处置可以获得 现金为（ ）万元A. 150B. 160C. 170D. 20010. A 企业有折旧100万元，B 企业没有折旧，但A 和B 的其余收入、成本项目相同。
5 第五章 项目投资决策
5.1.2 建设项目投资决策 5 项目投资决策遵循的原则
(2)系统原则 建设项目的决策环境是一个大系统,这个系统在形式、层次上复杂
多变、相互联系、相互制约,各个系统又包含无数个子系统,这些子系统 又处于相互联系的结构之中。因此,在进行项目的投资决策时,必须运用 系统工程的理论与方法,以系统的总体目标为核心,以满足系统的优化为 准则,突出系统配套、系统完整和系统平衡,从整个系统的角度出发权衡 整个投资项目带来的利弊。
2)把决策看作是从几种备选的行动方案中做出的最终抉择,是决策者的拍板定案 。这是狭义的理解。
3)认为决策是对不确定条件下发生的偶发事件所做的处理决定,这类事件既无先 例,又没有可遵循的规律,做出选择要冒一定的风险。也就是说,只有冒一定风险的选择 才是决策。这是对决策概念最狭义的理解。
决策的核心是对拟要从事的计划或活动所要达到的多个目标和多个执行方案中做 出最合理的抉择,以寻求达到最满意的效果。
自然状态也称结局, 每个决策中的备选 方案实施后可能发 生一个或几个可能 的结局,如果每个 方案都只有一个结 局,就称为“确定 性”决策;如果每 个方案至少产生两 个以上可能的结局, 就称为“风险型” 决策或“不确定性” 决策。
每个方案各个结局 的价值评估值称为 效用。通过比较各 个方案效用值的大 小可以评估方案的 优劣。
投资包括直接投资和间接投资。 直接投资是指对厂房、机械设备、交通工具、通信、土地或土地使 用权等各种有形资产的投资和对专利、商标、咨询服务等无形资产的 投资活动。间接投资是指投资者以其资本购买公司债券、金融债券或 公司股票等各种有价证券,以期获取一定收益的活动,由于其投资形式主 要是购买各种各样的有价证券,因此间接投资也被称为有价证券 (Securities)投资。
第五章投资决策模型设计
第五章投资决策模型设计在企业运营过程中，投资决策对于企业的发展至关重要。
投资决策涉及到资金的配置和运用，对企业的财务状况和发展战略有着直接的影响。
为了提高投资决策的科学性和准确性，许多企业运用投资决策模型来辅助决策过程。
本章将介绍投资决策模型的设计过程，并探讨其在实际决策中的应用。
一、投资决策模型设计的重要性投资决策模型是一种用于评估和选择投资项目的工具。
通过建立合理的模型，可以对投资项目进行全面的分析和比较，从而帮助企业高效地配置资金，降低投资风险。
1.提高决策的科学性和准确性：投资决策模型是基于一定的理论和方法建立的，能够客观、全面地评估投资项目的风险和收益，并为决策者提供决策依据。
2.提高决策的效率和效益：投资决策模型能够对多个投资项目进行比较和评估，帮助企业选择最具潜力的项目，提高资金的使用效率和产生效益。
3.降低决策风险：投资决策模型可以对投资项目的风险进行量化和评估，帮助决策者更好地把握风险，从而降低投资风险。
二、投资决策模型的设计步骤1.确定决策目标：在设计投资决策模型之前，首先要明确决策目标，即决策者希望实现的结果。
决策目标可以是盈利最大化、风险最小化、回报最大化等。
2.确定决策变量：决策变量是影响决策结果的因素，可以是市场需求、产品质量、投资金额等。
通过分析和研究这些变量的变化对决策结果的影响，可以帮助选择最佳的决策方案。
3.建立数学模型：根据决策目标和决策变量，选择合适的数学工具和方法，建立数学模型。
常用的投资决策模型包括财务评价模型、风险评估模型、投资组合模型等。
4.收集数据和参数：为了建立可靠的模型，需要收集相关的数据和参数。
数据可以通过市场调研、财务报表等渠道获取，参数可以通过历史数据、专家意见等确定。
5.模型验证和修正：建立模型后，需要进行验证和修正。
可以通过对实际投资案例进行模拟和比较，评估模型的预测准确性和适用性，如有需要，进行修正和调整。
三、投资决策模型的应用1.投资项目筛选：企业在面临多个投资项目时，可以使用投资决策模型进行比较和筛选，选择盈利潜力最大的投资项目。
第5章投资管理
第5章投资管理第五章投资管理关于发明价值而言，投资决策是三项决策中最重要的决策。
筹资的目的是投资，投资决议了筹资的规模和时间。
投资决议了置办的资产类别，不同的消费运营活动需求不同的资产，因此投资决议了日常运营活动的特点和方式。
投资决策决议着企业的前景，以致于提出投资方案和评价方案的任务曾经不是财务人员能独自完成的，需求一切经理人员的共同努力。
第一节投资评价的基本方法财务管理所讨论的投资主要是指企业停止的消费性资本投资，或许简称资本投资。
资本投资管理的主要内容，是经过投资预算的剖析与编制对投资项目停止评价，因此也称为〝资本预算〞，或许〝投资项目剖析与评价〞。
一、资本投资的概念〔一〕资本投资的特点狭义的投资，是指为了未来取得更多现金流入而如今付出现金的行为。
这里讨论的只是投资的一种类型，即企业停止的消费性资本投资。
企业的消费性资本投资与其他类型的投资相比，主要有两个特点：1．投资的主体是企业财务管理讨论的投资，其主体是企业，而非团体、政府或专业投资机构。
不同主体的投资目的不同，并因此招致决策的规范和评价方法等诸多方面的区别。
企业从金融市场筹集资金，然后投资于固定资产和活动资产，希冀能运用这些资产赚取报酬，添加企业价值。
企业是金融市场上取得资金的一方。
取得资金后所停止的投资，其报酬必需超越金融市场上提供资金者要求的报酬率，超越局部才可以添加企业价值。
假设投资报酬低于资金提供者要求的报酬率，将会增加企业价值。
因此，投资项目优劣的评价规范，应以资本本钱为基础。
团体投资者是金融市场上提供资金的一方。
他们把属于自己的现金投资于金融市场。
目的是经过坚持如今的消费而换取未来更高的消费。
团体投资属于〝投资学〞研讨的内容。
政府投资不以营利为目的，而是为了社会的公允、动摇和可继续开展等。
其投资项目的评价，不只要关注对整个国民经济的影响，还要思索许多非经济要素。
专业投资机构是一种中介机构，例如基金管理公司、投资银行等。
这些机构投资的目的，是把众多投资者的资金集中起来投资于证券，经过其专业效劳收取费用。
《国际投资》各章练习题答案
第4章练习
4. 下面不属于跨国银行功能的是（C ）。 A 跨国公司融资中介B 为跨国公司提供信息服务 C 证券承销D 支付中介
5. 下面不属于对冲基金特点的是（B ）。 A 私募B 受严格管制C 高杠杆性D 分配机制更灵（D ）。 A 公募B 专家理财 C 规模优势 D 信息披露管制 较少
4
第2章练习
9. 内部化理论的理论渊源是“科斯定理”。（ O ） 10. 小岛清的比较优势理论能够很好的解释美国对日本直
接投资的发生机理。（X ） 11. 证券组合有效边界上的点是可行集中同等收益情况下
风险最大的点。（X ） 12. 证券组合能有效降低系统风险。（X ）
13. 名词解释：产品生命周期
， 国际金融公司(IFC) 也是世界银行重要的附属机构。
4. 以下不属于官方国际投资内容的是（ D）。 A基础性、公益性国际投资 B出口信贷 C国际储备营运 D 辛迪加贷款
12
第5章练习
5. 以下对官方国际投资特点的描述不正确的是（B）。 A 深刻的政治内涵 B 追求货币盈利 C 中长期性 D 具有直 接投资和间接投资的双重性
8. 近年来，大型跨国购并多属业内兼并（横向兼并）， 并且主要发生在一些市场集中度本来就较高的行业。 （ O）
9. 补偿贸易是出口方在进口方外汇资金短缺的情况下， 不以收取现汇为条件，向国外输出机器设备和转让技 术，待工程建成投产后再以产品形式分期收回其价款 的一种集投资、贸易、间接融资为一体的非股权参与 下资产营运的直接投资方式。（ O）
16
第6章练习
名词解释： 1. 绿地投资 2. 混合购并 3. 许可证安排
绿地投资：绿地投资是指跨国 公司等国际投资主体在东道国 境内依照东道国的法律设立全 部或部分资产所有权归外国投 资者所有的企业。
第五章 资本预算决策分析
2.增量现金流量原则
附加效应（side effects）
制造费用（manufacturing expense）
3.税后原则
机会成本（opportunity costs）
在评价投资项目时所使用的现金流量应 当是税后的现金流量，只有税后的现金 流量与投资者有关。
-6
3 4 5
单位:元 2
0 30000 6500 1050 7550 1000 23450
1
5600 2000 10000 8000 13600
5600 2000 8000 6000 11600
5600 2000 6000 4000 9600
5600 2000 4000 2000 7600
某企业拟进行一项投资，初始投资总额为500万元，当年 投产，预计寿命期为10年，每年的现金流入量预计为100万 元，试计算其回收期。
投资的初始现金流出总 额 500 回收期 （年） 5 100 每年的现金流入
例2
项目方案现金流出500万元，寿命期为5年，每年的现金流 入分别为80万元、150万元、200万元、240万元，试测算回 收期。
第五章 资本预算决策分析
本章摘要
资本预算决策是指利用各种方法对各备选投资项目进行分析 ，并确定最佳资本预算方案的过程。资本预算决策分析是公司
投资管理的关键。本章重点介绍了投资项目现金流量的估算、 资本预算决策的基本方法、资本预算中的资本分配、资本预算 中的风险等。 投资项目与现金流量估算
投资项目 现金流量 会计报酬率 等年值法
X=0.163/0.621=0.261 N=4+0.26=4.26(年)
第五章投资决策分析题库精品资料
第五章投资决策分析题库精品资料一、单选题1、一定时期内每期期初等额收付的系列款项是（）A、预付年金B、永续年金C、递延年金D、普通年金2、递延年金的特点是（）A、没有终值B、没有第一期的支付额C、没有现值D、上述说法都对3、甲方案的标准差是1.42，乙方案的标准差是1.06，如甲、乙两方案的期望值相同，则甲方案的风险（）乙方案的风险。
A、大于B、小于C、等于D、无法确定4、投资者甘愿冒风险进行投资的诱因是（）A、可获得报酬B、可获得利润C、可获得等同于时间价值的报酬率D、可获得风险报酬率5、下列因素引起的风险中，投资者可以通过投资组合予以分散掉的是（）A、经济危机B、通货膨胀C、利率上升D、企业经营管理不善6、下列项目中，属于现金流出的是（）A、营业收入B、回收的固定资产残值C、回收的流动资金D、垫付的流动资金7、净现值指标为正值时，该指标越大说明投资方案的（）A、经济效益越好B、经济效益越差C、经济效益为零D、风险越大8、下列长期投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是（）A、净现值B、投资回收期C、内含报酬率D、平均报酬率9、某投资项目贴现率为15%时，净现值为500，贴现率为18%时，净现值为-480，则该项目的内含报酬率是（）A、16.125%B、16.53%C、22.5%D、19.5%10、投资报酬率指标越高，说明投资方案的（）A、获利能力越强B、风险越大C、货币时间价值越大D、回收期越长二、多选题1、长期投资的特点是（）A、投入的资金数额大B、对企业影响的持续时间长C、资金回收的速度慢D、遭受风险的可能性大2、年金的特点包括（）A、连续性B、等额性C、一次性D、递减性3、在长期投资决策分析中，考虑货币时间价值的分析方法有（）A、回收期法B、净现值法C、内含报酬率法D、现值指数法4、货币的时间价值是指（）A、货币随着时间自行增值的特性B、货币经过一段时间的投资和再投资所增加的价值C、现在的1元钱与几年后的1元钱的经济效用不同D、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率5、净现值法与现值指数法的主要区别有（）A、前者是绝对数，后者是相对数B、前者考虑到货币的时间价值，后者没有考虑货币的时间价值C、前者不便于在投资额不同的方案之间比较，后者可以在投资额不同的方案之间比较D、对于同一方案两者所得到的结论相同6、内含报酬率是指（）A、使投资方案净现值为零的贴现率B、能使未来現金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率C、投资报酬率现值与总投资现值的比率D、投资方案的实际报酬率7、净现值指标的优点有（）A、使用了现金净流量指标B、考虑了货币时间价值的影响C、考虑了整个项目计算期的全部现金净流量D、能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平8、回收期指标存在的主要缺点是（）A、没有考虑货币时间价值因素B、计算简单，易于操作C、无法直接利用现金净流量指标D、忽略了回收期以后的现金流量9、某企业资金成本为10%，在下列指标的计算结果中，方案可取的有（）A、净现值为-30000元B、现值指数为3C、内含报酬率为8%D、内含报酬率为12%10、下列指标之间的关系中，正确的是（）A、净现值大于0，则现值指数大于1B、现值指数小于1，则内含报酬率小于投资成本C、现值指数等于1，则净现值等于0D、内含报酬率大于资金成本，则净现值大于0三、判断题1、终值与计算期一定的情况下，贴现率越高，则确定的现值越大。
考研会计审计——财务管理精讲讲义 第五章 投资决策
第五章投资决策考点精讲税负与折旧对投资的影响固定资产更新决策资本限额投资决策投资时机选择决策投资期选择决策现金流量计算中应注意的问题为了正确计算投资方案的现金流量，需要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动，哪些支出只引起某个部门的现金流量的变动而不引起企业总现金流量的变动。
（1）区分相关成本和非相关成本例如：沉没成本是指已经付出且不可收回的成本。
（2）考虑机会成本是指为了进行某项投资而放弃其他投资所能获得的潜在收益。
（3）部门间的影响【例题】某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。
你认为不应列入该项目评价的现金流量有（BC）A.新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可以在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元，如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品D.动用其他产品储存原材料200万元一、税负与折旧对投资的影响1.固定资产投资中需要考虑的税负(1)流转税主要是增值税。
(2)所得税。
这里是指项目投产后，获取营业利润以及处置固定资产的净收益(指变价收入扣除了固定资产的折余价值及相应的清理费用后的净收益)所应缴纳的所得税。
2.税负与折旧对现金流量的影响涉及固定资产变价收入所要缴纳的流转税和所得税只发生在取得变价收入的当期，是一次性的。
项目经营期内营业利润所要缴纳的所得税则在整个项目的使用期间都会涉及。
经营期内所得税的大小取决于利润大小和所得税税率的高低，而利润大小受折旧方法的影响，因此，讨论所得税问题必然会涉及折旧问题。
反之，也可以说折旧对投资决策的影响实际上是由所得税引起的。
(1)税后成本与税后收入。
凡是可以税前扣除的项目，都可以起到减免所得税的作用，因而其实际支付的金额并不是真实的成本，还应将因此而减少的所得税纳入考虑。
第5章-项目投资决策
◆如果公司需向政府纳税，在评价投资项目时所使用的 现金流量应当是税后现金流量，因为只有税后现金流量
税 后 原 则
才与投资者的利益相关。 ◆所得税大小取决于利润大小和税率高低，利润大小受 折旧方法影响，折旧对投资决策产生影响实际是所得税 引起的
（1）、税后成本
租金：个人与企业家的回答不同，企业家的回答往 往比实际付出的租金要少一些，因为租金可以减少
资源的开发和利用，新产品开发和现有产品的改造。 项目投资具有金额大、时间长、频率低、变现能 力差、风险高的特点。
二、项目投资的程序
从做好投资项目的论证到进行项目的实施与控制， 项目的程序可包括以下五个方面：
1）选择投资机会
选择投资机会是投资项目论证的第一步，应当考虑 的因素主要有市场需求、现有条件和投资方式（合
项目投资决策相关概念
第五章
项目投资决策
项目投资决策评价指标
项目投资决策分析方法的应用
第一节 项目投资决策相关概念
一
项目投资的定义 项目投资的程序 现金流量
二
三
一、项目投资的定义
项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与 新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 包
括厂房的新建、扩建和改建，设备的购置和更新，
1、现金流量预测的原则
◆ 计量投资项目的成本和收益时，是用现金流量而不是会计收益。
实 际 现 金 流 量 原 则
会计收益是按权责发生制核算的，不仅包括付现项目、还包括 应计项目和非付现项目。现金流量是按收付实现制核算的， 现金净流量=当期实际收入现金量－当期实际支出现金量 ◆ 项目未来的现金流量必须用预计未来的价格和成本来计算， 而不是用现在的价格和成本计算。
（二）、更新改造项目现金流量的估算 固定资产更新改造主要是指用新机器设备更换旧机
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比起制造业来，服务业属于智能产业，对劳动力的素质要 求高，利润丰厚。更重要的是，印度在这些领域已经发展 出自己的名牌企业，能够把赢利留在国内。而中国的制造 业，利润更多的是被外资剥夺，除了解决一些就业压力外， 自己获益甚少。许多美国人，早已把印度视为未来真正的 超级大国。最近《商业周刊》出版了一期题为“印度的崛 起”的专辑，对印度的竞争优势作了令人信服的综合分析。 首先，印度是个英语国家，这使之在占领国际服务业市场 上具有天然优势。也正是对这一优势垂涎已久，日本正企 图把英语作为其第二官方语言。其次，印度的金融市场较 为健全，小型私人企业容易融资。中国的银行体系还是侧 重服务国有企业，尽管外资滚滚而入，但一些民营企业家 都难以找到资金，不利于有竞争力的企业成长，更难以培 养有国际竞争力的中国企业。
从地理环境分布看，我国石油可采资源有76％分 布在平原、浅海、戈壁和沙漠。
从资源品位看，我国石油可采资源中优质资源占 63 ％ ， 低 渗 透 资 源 占 28 ％ ， 重 油 占 9 ％ 。
第5章国际投资决策和分析方法
中国陆上石油主要产地
大
庆
油
田
：
位于黑龙江省西部，松嫩平原中部，地处哈尔滨、齐齐哈 尔市这间。油田南北长140公里，东西最宽处70公里，总 面积5470平方公里。1960年3月党中央批准开展石油会战， 1963年形成了600万吨的生产能力，当年生产原油439万吨， 对实现中国石油自给自足起到了决定性作用。1976年原油 产量突破5000万吨成为我国第一大油田。目前，大庆油田 采用新工艺、新技术使原油产量仍然保持在5000万吨以上。
第5章国际投资决策和分析方法
另外，印度的司法制度较健全，在保护商业合同、知识产 权方面，比较有效。而服务业比起制造业来，更依赖这样 的保护。同时，印度的人口年轻。如今，35％的印度人在 15岁到59岁之间的工作年龄。到2020年，这个数字将上升 到47％，远比中国和美国的人口年轻。到时即使中国总人 口仍比印度多，印度的劳动人口也将超出中国。而中国将 负担更多非劳动人口的福利和医疗费用。要知道，日本从 1960年代到1980年代之所以经济发展超过美国，一大原因 就是其人口年轻。1990年代美国的经济增长之所以超出日 本、欧洲，一个重要的因素也在于其人口比后者年轻。
13
第5章国际投资决策和分析方法
印度的挑战
十九世纪中期，中国人小看日本，从来不认为这个“弹丸小国”能够 对中国产生实质性的威胁。然而转眼间日本就在甲午战争中大败清军， 迅速成为世界列强的一员，实现了其“脱亚入欧”的美梦。如今，在 一些中国人眼中的印度，觉得那不过是中国在第三世界中的“小老 弟”。那么，几十年后印度是否也会在国际竞争中击败中国呢？对于 这一问题，我们再也不能小看。
4
第5章国际投资决策和分析方法
国际直接投资环境的类别和构成
•外部物质条件 •自然资源 •基础设施
➢交通运输 ➢邮电通讯等
•非物质因素 ➢政治体制 ➢经济政策 ➢经济发展水平 ➢法律法规 ➢社会文化环境
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第5章国际投资决策和分析方法
国际投资环境的主要内容
6
第5章国际投资决策和分析方法
国际直接投资环境因素稳定性
的进步、政治制度的变更、政策的变化、国家地位的变化、邻国或其 他国家经济或政治的变化等而变化 三、综合性 ●影响投资环境的具体因素不是一个或几个，而是几十个甚至上百个或9 上千个
国际直接投资环境的分类
一、狭义的投资环境和广义的投资环境 ●狭义的投资环境仅仅是指投资的经济环境 ●广义的投资环境除经济环境外，还包括自然、政治、社会
国际投资学
第五章 国际投资决策和分析方法
第5章国际投资决策和分析方法
国际投资环境
第一节
国际投资环境概述
第二节
国际投资环境因素
第三节 国际投资环境评价
2
第5章国际投资决策和分析方法
本章框架：国际投资环境
概念
特点
内容
评价及其方法
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第5章国际投资决策和分析方法
第一节 国际投资环境概述
International Investment Environment.
中国获租巴基斯坦海港2000亩土地 为期43年
多数中国进口的石油都来 自波斯湾。进口中东石油 从波斯湾沿岸国家出发， 经过霍尔木兹海峡，走印 度洋，通过马六甲海峡进 入太平洋(601099,股吧)， 然后运至南海，最终经东 海进入上海。这条传统航 线路途漫漫。
第5章国际投资决策和分析方法
石油资源的分布
第5章国际投资决策和分析方法
印度的崛起，已不是神话。而它的崛起，对中国提出的挑 战远比对美国的挑战要大。美国依靠自己的资金和制度优 势，完全可以把印度的崛起变成自己发展的动力。中国则 是和印度竞争瓜分同一张廉价劳动力的大饼。所以，如果 中国未来几十年不能改革教育体制、健全司法制度、促进 信息的自由流动，服务业在中国的发展就缺乏根基，中国 在国际竞争中就难以战胜印度。
又称为国际投资的气候：International Investment Climate.
•围绕投资主体存在并变化着的，影响或制约投资活动的的 外部条件的总称。 •国际投资环境的特点：综合性、先在性、差异性、动态性
•狭义的投资环境：经济环境。 •广义的投资环境：经济，政治，法律，社会文化，自
然条件等。
威胁着国计民生，印度教与穆斯林的冲突不时把国家推向战争的边缘，
国民平均收入不过460美元，远不及中国的三分之二。印度何足挂齿？
第5章国际投资决策和分析方法
然而，在未来几十年中，印度很可能成为第一个通过脑力 劳动而非体力劳动而起家的发展中国家。笔者不久前曾撰 文指出，如果说1990年代的全球化是以制造业打头阵的全 球化“第一波”的话，21世纪初期将迎来以服务业打头阵 的全球化的“第二波”。中国在“第一波”中占尽优势。 但印度目前已经显示出其在服务业中对中国的压倒优势。 那么，制造业和服务业哪个对经济发展更重要呢？我们只 需看一个简单的数据：制造业在美国这个世界最大的经济 体中，只占产值的14％，吸收区区11％的劳动力；而服务 业的份额，占美国经济产值的60％，吸收了美国三分之二 的劳动力。如今服务业全球化正如火如荼，印度正在抢着 分这块更大的饼。
第二节 国际投资环境因素分析
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第5章国际投资决策和分析方法
中国与主要竞争国家投资软环境比较
•来源：綦继红主编：国际投资学教程（第2版），清华大学出版社，p87
双边投资保护条约单位：个。其第他5章无国际单投位资决。策原和分文析材方法料为2000年材料。
12
案例分析和比较：中国和印度 经济发展和吸引外资对比 薛 涌：印度的挑战 陈志武：印度比中国强在哪里？
第5章国际投资决策和分析方法
第5章国际投资决策和分析方法
中国石油分布状况
第5章国际投资决策和分析方法
我国石油资源集中分布在渤海湾、松辽、塔里 木、鄂尔多斯、准噶尔、珠江口、柴达木和东海陆架八大 盆地，其可采资源量172亿吨，占全国的81.13％。
从资源深度分布看，我国石油可采资源有80％集 中分布在浅层(＜2000米)和中深层(2000米～35 00米)， 而深层(3500米～4500米)和超深层(＜4500米)分布较少。
第5章国际投资决策和分析方法
世界石油分布状况
第5章国际投资决策和分析方法
世界石油资源的分布
世界的主要储油区有： （1）北非及西非几内亚湾沿岸和大陆架海底； （2）中东波斯湾沿岸和波斯湾海底； （3）东欧与前苏联（主要分布在阿塞拜疆、
哈萨克和俄罗斯里海海底、伏尔加-乌拉尔地带和 西西伯利亚）；
（4）中国西北部盆地和东部平原及大陆架海 底；
8
投资环境的特点
一、复杂性 ●涉及不同币种的兑换问题； ●不同国家宗教文化的不同导致对待异国雇员的方式和产品的包装等方面都要处
处注意 二、系统性 ●国际投资环境的系统性是指影响投资活动的各种因素的相互关联性 动态性 ●国际投资环境动态性是指为随着时间的推移、气候的变化、科学技术
文化和法律等因素对投资可能发生影响的所有外部因素。 二、国家宏观投资环境和地区微观投资环境 ●国家宏观投资环境是指一个国家的各种投资环境所有因素 ●地区微观投资环境是指一国某个地区范围内影响投资活动
的各种因素 三、硬环境和软环境 ●硬环境是指能够影响国际直接投资的外部物质条件 ●软环境是指能够影响国际直接投资的各种非物质因素 10
第5章国际投资决策和分析方法
（5）东南亚（主要集中在印尼、马来西亚、文莱沿海大陆 架）；
（6）委内瑞拉马拉开波湖； （7）墨西哥东海岸和大陆架海底； （8）美国墨西哥湾沿岸及内陆的俄克拉荷马州、西南部加
利福尼亚州及阿拉斯加州北部大陆架； （9）加拿大西部草原诸省； （10）西欧北海大陆架。
第5章国际投资决策和分析方法
第5章国际投资决策和分析方法
胜利油田
地处山东北部渤海之滨的黄河 三角洲地带，主要分布在东营、 滨洲、德洲、济南、潍坊、淄 博、聊城、烟台等8个城市的28 个县（区）境内，主要开采范 围约4.4平方公里，是我要第二 大油田。
第5章国际投资决策和分析方法
辽河油田
主要分布在辽河中上游平 原以及内蒙古东部和辽东 湾滩海地区。已开发建设 26个油田，建成兴隆台、 曙光、欢喜岭、锦州、高 升、沈阳、茨榆坨、冷家、 科尔沁等9个主要生产基 地，地跨辽宁省和内蒙古 自治区的13市（地）32县 （旗），总面积10万平方 公里，产量居全国第三位。
第5章国际投资决策和分析方法
第三节 国际投资环境的评估方法
专家实地考察 问卷调查 咨询机构评估
•良好投资环境的典范：新加坡裕廊(Jurong)工业区 （1961年创立）
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第5章国际投资决策和分析方法
案例：新加坡裕廊工业区
新加坡：转口贸易大港。