2019证券投资学第8章证券投资技术分析

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长上影阳烛：开市后
上升，但高位遇阻力
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辗转下调。收市价仍
稍高于开市价，形成
长上影阳烛，暗示升
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势减弱。
长上影阴烛：先升后回，收市价低于开市价，同样后市倾向 于下调。
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十字星：收市价 与开市价一样， 显示大市正在等 待转向，没有方 向，要看后面有 什么消息进来。
“形成自己的宏观观点，或是听别人对宏观或市场进行预测，都 是在浪费时间。事实上这是危险的，因为这可能会模糊你的视野 ，让你看不清真正重要的事实。”
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巴菲特也不懂中国股市的病？
巴菲特的老师格雷勒姆在区分投资和投机的标准中有两条是 ：投资的目的是获得稳定的收入，投机的目的是获得可观的收入 ；投资选择安全的证券，投机选择有风险的证券。
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二、技术分析的假设条件
(1)市场行为包容一切信息。 (2)价格变动是有趋势的。 (3)历史会重演。
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第二节 价量分析
一、价和量是市场行为最基本的表现 二、成交量与价格趋势的关系
①股价上升,成交量增加。②股价上升,成交量减少。③股价下 跌,成交量增加。④股价下跌,成交量减少。⑤股价持平,成交量增 加。⑥股价持平,成交量较小。
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光脚阳线和光脚阴线
在高位出现，射击之星：在持续升势中，射击之星 是见顶警号，暗示升势减弱；
在低位出现，倒转锤头：在持续跌势中，倒转锤头 是见底回升的讯号。
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（二）K线组合的含义
无论是两根K线还是多根K线，都是以两根K线的相对位置 的高低和阴阳来推测行情的。将前两天的K线画出，然后，用数 字将前天的K线划分成五个区域。前天的K线是判断行情的基础, 第二天的K线是判断行情的关键。简单地说，第二天多空双方争 斗的区域越高，越有利于上涨；越低，越有利于下降，也就是从 区域1到区域5是多方力量减少、空方力量增加的过程。
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（一）单根 K线类型分析
一、K线的制作
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（一）单根 K线类型分析
一、K线的制作
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（一）单根 K线类型分析
一、K线的制作
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的经济数据并不客观。银河证券首席经济学家潘向东认为，“二季度GDP增
速只是会与一季度持平，四季度将回落至7.5%甚至更低的水平。”
4月有两个数据很值得关注，一是M2增速回升至16.1%，主要是新增贷款
和外汇占款增长推动；二是，工业增加值9.3%，仍然处于相对低位。
为什么流动性增加而实体经济仍不见好转？潘向东对这一现象的解释是，
2019年的经济增长。
毕李察表示：“大部份的亚洲企业虽然对2019年经济复兴
持不太乐观态度。科法斯预计2019年全球经济增长将稳定在2.7
％，尤以新兴国家和亚洲的经济增长较强。一些较大的新兴市场
将受惠于2019年的经济宽松政策的延后效应和强劲的内需，而 欧元区仍然滞后(-0.4％)，将拖累全球经济增长。我们仍预期美 国经济今年将在私人投资和消费带动下有所改善，增长达1.5 ％。”
第八章 证券投资的技术分析
第一节 证券投资技术分析概述 一、证券投资的技术分析
技术分析是通过对市场过去和现在的行为，运用一系列方法进行归纳和 总结，概括出一些典型的行为，并据此预测证券市场的未来变化趋势的技术 方法。其特征表现为：(1)运用历史资料进行分析。(2)大量采用统计指标和图 形方法。 (3)许多技术分析方法包含着对人们心理活动的定量分析。
在家用电器及电子产品方面，大中华区内的家用电器及电子 产品行业主要以出口为主，除了智能电话和平板电脑等高档次产 品，其他中低档次的家用电器及电子产品均受出口市场疲弱、竞 争剧烈、技术高速发展和成本上升的问题拖累，信用风险令人关 注
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是谁绑架了货币政策？
M2回升、物价消费上涨、工业增加值仍处于低位、政府投资放缓……4月
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长下影阳烛：股价由 跌转向节节上升，显 示承接力强，后市趋 升的可能性较高。
长下影阴烛：股价市后大幅下挫，其后收复部分失地，
但由于未能高于开市价，成为阴烛，也暗示趋升。
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安全、复利、内在价值低估、自下而上产业投资的思维都是 巴式价值投资很好的概况。这一切，让中国投资人高山仰止，但 又似乎难以复制。
细观巴菲特掌舵的伯克希尔，2019年底结余伯克希尔账上结 余481.9亿美元现金和现金等价物。作为多元化投资公司，伯克 希尔资产中保险业依然是大头，保险业务为他们提供了大量的优 质资金，而股票投资仅仅是伯克希尔投资的一部分。
在钢铁及金属材料方面，中国钢铁行业疲软，产能过剩使企 业更容易受到全球经济和中国经济放缓影响，提高信用风险。
在纺织、服装及鞋业方面，由于消费品极易受经济低迷影响，一 直以来纺织业都属于传统的高危行业。欧美市场的复苏对于大中 华区极度依赖出口的此行业企业来说是尤为重要，同时国内市场 的竞争也非常激烈。
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研究显示，与其他行业相比，建筑业、钢铁及金属材料、纺 织/服装及鞋业、家用电器及电子设备的逾期拖欠情况、逾期拖 欠账款上升趋势、平均逾期拖欠天数和长期债务比重均有恶化， 显示拖欠货款风险较高。
在建筑业方面，中国内地及香港政府已采取相应措施为房地 产市场降温，谨防投机泡沫及因无力购房者增加而高涨的不满情 绪。该行业对于政府政策及金融市场极为敏感。许多亚洲国家政 府仍实行经济扩张政策，一些国家在发生自然灾害后需要重建， 使得与公共设施和基础建设相关的建筑业相对比较稳定。
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科法斯调查:逾五成内地企业称逾期账款增加
调查显示，表示逾期未收回货款比去年增加的香港 的企业数目，由2019年的20%上升至2019年的42％。 同样，表示逾期未收回货款比去年增加的中国大陆受访 企业数目，由2019年的42％上升至2019年的56％，反 映内地、香港企业面对的坏账风险正急剧恶化。此外， 接近半数受访香港企业表示，已逾期6个月以上未能收 回的款项，超过了其全年营业额的2%﹔面对同一问题 的中国内地企业则有36%。
“价值投资者的首要目标是确定公司的当前价值，并在价格 足够低时买进，而成长型投资寻找将迅速增值的资产，赌的是未 来可以实现也可能无法实现的公司业绩。”同样是价值投资派的 美国橡树资本管理公司创始人霍华德.马克斯如此表述成长和价 值的简易区分。
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巴菲特也不懂中国股市的病？
一位有过十余年海外投资经验的基金经理回忆，在刚到中国 时，他居然发现这个市场里很少有人重视分红率、重视DCF模型 （现金流折现估值模型，这是一种国际常用的绝对估值法），大 家关心的都是盈利、增速。最后他总结道，“这是两种游戏规则 ”。
越来越财大气粗的巴菲特早在十多年前就有逐步淡化股票投资 的迹象，他转而进入的是股权投资领域，把更多资产投资在收购 上，有稳定回报的并购可以是更长期的投资。而这些也使得他在 股票投资上更加游刃有余。
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巴菲特也不懂中国股市的病？
不过处在经济转型迷茫期的大部分A股投资人远没有这么淡定 。股票市场里对传统投资、地产拉动经济模式难以为继的担忧有 增无减，创业板为代表的中国成长股被视为新经济的救命稻草。 作为最大的发展中国家，中国股票市场的投资情绪大部分仍聚集 在成长股上。
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T形和倒T形：T字形： 显示购买力强，先跌后 升，利好后市。 到T字形，显示沽售力 强，先升后跌，不利后 市。
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光头阳线和光头阴线
在高位出现：（吊颈），在持续升势中，吊颈暗示上升动力 枯竭，股价随时回落
在低位出现：（锤头），在持续跌势中，锤头可以很 好地折射巴菲特的一系列投资理念，他说：“(我和芒格)一起工 作的54年里，我们从来没有因为宏观经济或者政治环境，或者其 他人的看法而放弃一项有吸引力的收购。实际上，当我们做决定 时，我们从来没考虑过这些因素。”
“在读《聪明的投资者》之前，我尝试着自己画图，用一些市场 指标来预测股票的走势，我听股评家的点评。这些都很有趣，但 我依然觉得没有任何收获。”
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光头光脚的阴线和阳线
以全日最低价开 出，并以全日最 高价收市，显示 市场买盘强劲， 通常只出现在升 市中。
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以全日最低价收市，显示后
市疲弱，乏承接，通常在跌
市中出现，假如在升市中出
现，这可能是升市将结束的 讯号。
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同时，这是个“赚快钱”盛行的市场，无论是公募还是私募 投资人，大家把盈利考量的时间段尽可能的拉短，一年、半年， 甚至一个季度为标准来进行证伪。
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西南财经大学金融学院
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三、K线的含义
K线图是反映股价变动情况的图形，其目的是测量多空双 方的力量对比，为我们做多或空提供依据。在K线图中，阳线实 体的长短代表多方力量的强弱，阴线实体的长短代表空方力量的 强弱，上影线表示上方抛压,影线的长短代表抛压的大小, 下影线 表示下方接盘，影线的长短代表承接力量的大小。所以，K线图 是将买卖双方实际交战的结果用图表示出来的方法之一。