2017年中高端男装行业分析报告

2017年中高端男装行业分析报告

2017年5月

目录

一、中高端男装定义 (4)

二、中高端男装行业出现复苏 (5)

1、行业营收、净利润改善明显 (5)

2、同店及订货会数据好转 (6)

3、营运效率提高，存货、应收账款优化 (6)

三、中高端男装行业复苏持续性有保障 (8)

1、长期供需关系改善是此次复苏的根本驱动力 (8)

2、上一轮行业下滑主要源于粗放模式难以为继和供需关系失衡 (11)

3、需求企稳、供给质的改善将驱动行业持续复苏 (12)

四、男装行业市场空间大，龙头公司未来空间广阔 (13)

1、经济增速企稳，男装行业长期趋于稳定发展 (13)

2、行业集中度提升，优质龙头企业前景广阔 (14)

五、主要风险 (15)

1、经济增速下滑，终端需求不振 (15)

2、柔性供应链升级不达预期 (15)

3、产品品质、设计能力提升不达预期 (15)

4、海外品牌竞争风险 (16)

中高端男装行业复苏趋势明显。收入和利润方面：九牧王16Q1 到17Q1，单季营收同比增长3.89%、-13.77%、-3.02%、11.31%、13.60%，扣非净利润同比增长6.96%、-56.64%、-21.67%、19.79%、17.60%；七匹狼16Q1 到17Q1，单季营收同比增长11.05%、-11.48%、1.36%、18.13%、13.89%，扣非净利润同比增长42.22%、-63.56%、6.78%、-21.06%、25.40%。同店和订货会方面：中国利郎16H2 同店实现低单位数增长，而17 年年初至今实现中单位数增长，利郎17 年秋季订货会实现高单位数增长，扭转下滑趋势。存货和应收款方面：中高端男装的存货和应收账款情况持续优化。近期，中高端男装行业存货周转率基本保持平稳，而应收账款周转率自2013 年持续提升，且近期改善幅度明显。

长期供需关系改善，中高端男装行业复苏持续性可期。国内中高端男装前期以粗放式发展模式为主，行业进入门槛较低，供给迅速积压，存货和应收账款压力较大，恰逢12 年开始国内经济增速下滑，终端消费不景气，行业进入调整期。而此次行业复苏主要受益于1）国内经济企稳，可选消费复苏；2）大量中小品牌加速退出，行业供给过剩相对出清；3）行业内龙头企业在设计、供应链、终端零售等方面不断提升。设计趋于差异化、年轻化、时尚化；性价比提高；供应链愈加柔性；终端控制力增强。行业长期供需关系改善，供给内在质的提升将驱动行业持续增长。

男装行业市场空间大，龙头企业充分受益于集中度提升。16 年国内男装行业市场规模达5131 亿元，未来男装行业增长将趋于稳定。