金融远期合约

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2.1.1 金融远期合约的定义
• 案例2.1 人民币远期外汇
• 远期合约并不能保证其投资者未来一定盈 利，但投资者可以通过远期合约获得确定 的未来买卖价格，从而消除了价格风险。
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第二节
期货与期货市场
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2.2.1
金融期货合约的定义
金融期货合约（Financial Futures Contracts）是 指在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先 确定的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买 入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。 期货与远期的重要区别就在于交易机制的差异。 1. 交易所内交易 2. 标准化合约 3. 特殊的交易和交割制度，如每日盯市结算（Market to Market and Daily Settlement）和保证金（Margin） 制度等
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2.1.2
主要的金融远期合约的种类
3．远期股票合约 远期股票合约（Equity Forwards）是指在将来某一 特定日期按特定价格交付一定数量单只股票或一揽 子股票的协议。远期股票合约在世界上出现时间不 长，总交易规模也不大。
案例2.2
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9Baidu Nhomakorabea
2.1.3
远期市场的交易机制
远期合约是适应规避现货交易风险 的需要而产生的。 远期市场的交易机制可以归纳为两 大特征：分散的场外交易和非标准化合 约。
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2.1.3
远期市场的交易机制
优点：灵活性大 缺点： 1. 信息劣势，市场效率较低； 2. 流动性较差； 3. 违约风险相对较高。
第二章 远期与期货概述
第一节 远期与远期市场
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2.1.1
金融远期合约的定义
金融远期合约（Forward Contracts）是指双 方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买 卖一定数量的某种金融资产的合约。在合约中， 未来将买入标的物的一方称为多头（Long Position），而在未来将卖出标的物的一方称为 空头（Short Position）。
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2.1.2
主要的金融远期合约的种类
2．远期外汇合约
远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约定的汇率 买卖一定金额的某种外汇的合约。 按照远期的开始时期划分，远期外汇合约又分为直接远 期外汇合约和远期外汇综合协议。
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2.2.2
主要的金融期货合约的种类
-股票指数期货是指以特定股票指数为标的 资产的期货合约，S&P500股指期货合约就是典 型代表。 -外汇期货则以货币作为标的资产，如美元、 德国马克、法国法郎、英镑、日元、澳元和加元 等。 -利率期货是指标的资产价格依赖于利率水 平的期货合约，如欧洲美元期货和长期国债期货 等。
2.1.2
主要的金融远期合约的种类
根据标的资产不同，常见的金融远期合约包括
1.远期利率协议 2.远期外汇协议 3.远期股票合约
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2.1.2
主要的金融远期合约的种类
1．远期利率协议
远期利率协议（Forward Rate Agreements ，简称FRA）是买卖 双方同意从未来某一商定的时刻开始，在某一特定时期内按协 议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。 合约中最重要的条款要素为协议利率，我们通常称之为远期利 率，即现在时刻的将来一定期限的利率。例如14远期利率， 即表示1个月之后开始的期限3个月的远期利率；3×6远期利率， 则表示3个月之后开始的期限为3个月的远期利率。
注意，有些国家由于外汇管制，因此本金不可交割。这种外 汇远期合约称为本金不可交割远期（Non-Deliverable Forwards, NDF），它与本金可交割但不交割远期（Non-Delivery Forwards）是 不同的，注意区别。
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2.2.3
金融期货的产生和发展
• 1848年芝加哥的82位商人发起并组建了芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade，CBOT） • 1865年，芝加哥期货交易所将协议标准化，远期发展为期货 • 1972年5月，芝加哥商品交易所（CME）设立国际货币市场（IMM）分部， 推出世界上第一张外汇期货合约 • 1975年10月，芝加哥期货交易所（CBOT）推出第一张利率期货合约— —政府国民抵押贷款协会（Government National Mortgage Association，GNMA）的抵押凭证期货交易 • 1982年2月，美国堪萨斯期货交易所（Kansas City Board of Trade， KCBT）开办价值线综合指数期货交易（Value Line Index Futures） • 一些重要的期货交易一天24小时在世界各地不同的期货市场上连续进 行 •目前全球最大的期货交易所当属2007年7月CME与CBOT合并后形成的CME GROUP交易所，2006年两家交易所交易的合约总数加起来超过了22亿份， 合约总名义本金超过1000万亿美元
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2.1.1
盈亏
金融远期合约的定义
盈亏
K
标的资产价 格
K
标的资产价 格
(a) 远期多头 的到期盈亏
(b) 远期空头的 到期盈亏
如果到期标的资产的市场价格高于交割价格K，远期多头就 会盈利而空头则会亏损;反之，远期多头就会亏损而空头则 会盈利。
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