专题 期货市场与风险管理

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▪ （一）期货 ▪ 从字面上看，“期”就是将来、未来，“货”就
是货物、商品的意思，但是不能简单地把将来的 商品理解为期货。 ▪ 实际上，期货是一种合约，期货就是指期货合约。
所谓“期货”是“现货”的对称。是指各种商品、 有价证券、金银、外汇等成交后，在约定的日期 进行交割。期货在未到交割期以前，可以自由转 手买卖，并从中获得价格差的收益。
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▪ 于是1998年国务院根据全国金融工作会议 精神和党中央统一部署，发布了《国务院 关于进一步整顿和规范期货市场的通知》 。按此《通知》，对现有14家期货交易所 进行整顿和撤并，只在上海、郑州和大连 保留了 3家期货交易所。
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▪ 交易品种由35个削减为12个，即保留铜、 铝、大豆、小麦、豆粕、绿豆、天然橡胶 、胶合板、米、啤酒大麦、红小豆、花生 仁。
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▪ 比如，会员制，委托代理制，保证金制，手 续费制，代理结算制，上市品种，开市时间， 交易方式，合同形式，合同转让，价格形成， 价幅限制，配额指导，交割运输，履约保障， 风险分担，信息服务等，一律纳入正规化规 范化轨道。具有统一性、公开性、规范性、 公正性、服务性，最终把它与传统的批发市 场区别开来。
▪ 三是易于分级和标准化。期货合约事先规 定了交割商品的质量标准，因此，期货品 种必须是质量稳定的商品，否则，就难以 进行标准化。
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▪ 四是易于储存、运输。商品期货一般都是 远期交割的商品，这就要求这些商品易于 储存、不易变质、便于运输，保证期货实 物交割的顺利进行。
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▪ 商品期货 ▪ 商品期货是指标的物为实物商品的期货
合约。商品期货历史悠久，种类繁多。主 要包括农产品期货、金属期货和能源期货 等。商品期货是期货交易的起源种类。
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商品期货历史悠久，种类繁多，主要包括 农产品、金属产品、能源产品等几大类。 具体而言，农副产品约20种，包括玉米、 大豆、小麦、稻谷、燕麦、大麦、黑麦、 大豆粉、大豆油、可可、咖啡、棉花、羊 毛、糖、橙汁、菜籽油等，其中大豆、玉 米、小麦被称为三大农产品期货.
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▪ 一是价格波动大。只有商品的价格波动较 大，有意回避价格风险的交易者才需要利 用远期价格先把价格确定下来。比如，有 些商品实行的是垄断价格或计划价格，价 格基本不变，商品经营者就没有必要利用 期货交易，来回避价格风险或锁定成本。
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▪ 二是供需量大。期货市场功能的发挥是以 商品供需双方广泛参加交易为前提的，只 有现货供需量大的商品才能在大范围进行 充分竞争，形成权威价格。
财务管理专题一
期货理论与实务
会计学院 毕艳杰
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本专题的主要内容
▪ 一、期货市场的概述 ▪ 二、期货市场的构成要素 ▪ 三、期货交易制度 ▪ 四、套期保值理论与实务
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一、期货市场的概述
▪ （一）期货的基本概念 ▪ （二）期货市场的产生与发展 ▪ （三）期货合约 ▪ （四）期货交易 ▪ （五）期货市场
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（二）期货市场的产生与发展
▪ 早期期货交易的产生，是为了适应农民与谷物商人 的需要。谷物的生产有很明显的季节性：在收获季 节，往往会出现供过于求的现象，使谷物价格下跌， 农民因此蒙受损失；而在其他季节，又往往会供不 应求，价格猛涨，影响消费者的利益。在这种情况 下，谷物储销商人出现了。他们收购农民的谷物， 并进行仓储销售。为了消除因季节性与自然条件不 确定性而引起的谷物价格不稳定所带来的风险，在 商人与农民之间渐渐出现了期货交易。
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▪ 随着经济体制改革的不断深化，我国期货 市场开始建立。1990年10月12日，这是一 个新中国期货贸易史上值得纪念的日子： 中国第一个农产品中央交易所“郑州粮食 批发市场”正式成立并开业。
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▪ 它是由商业部和河南省政府合办的面向全 国的粮油交易批发市场，是非盈利的服务 性机构。这是个现货批发市场，还不是期 货交易市场，只是引进了部分期货交易的 制度，逐步向期货市场过渡。其原则与交 易形式都有一套相应的规定。
▪ 期货经纪机构进一步清理整顿，严格控制 境外期货交易，进一步加强对期货市场的 监管。1998年进一步整顿和规范至今。
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期货品种
▪ 期货上市品种，指期货合约交易的标的物， 如上面介绍的期货合约所代表的小麦、大 豆等。并不是所有的商品都适于做期货交 易，在众多的实物商品中，只有具备下列 属性的商品才能作为期货合约的上市品种：
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▪ 1993年5月28日，中国郑州粮食批发市场 又起挂了中国郑州商品交易所的牌子，规 范化、标准化的农产品期货币场诞生了
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▪ 1994年批准的15家期货交易所，没有多久， 又由于运作不规范而关闭了一家。1994年 以来，期货市场盲目发展的势头得到了有 效遏制，市场行为逐步规范，监管能力有 所加强。但是，期货市场仍存在一些突出 的问题，期货交易所与经纪公司过多，运 作还不规范．联手操纵市场，牟取暴利， 非法从事境外期货交易，监管不力及手段 落后。
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▪ 尽管“生不逢时”的郑州市场，在开业时就碰上 了粮食市场连续两年疲软，但是，通过优化外部 环境，完善运行机制．强化自身服务功能等三大 措施．使其渡过了启动难关，吸引力大大增强。 进场交易的省市由几个扩大到22个，会员发展到 384家，行业由粮食扩大到商业、供销、外贸、 轻工、农牧，企业由单一的粮食经营企业，扩大 到粮食生产、加工消费企业。
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▪ 期货市场始创于美国的芝加哥。1848年，由美国 82位商人在芝加哥发起组建了世界上第一个较为 正规的期货交易所－芝加哥百度文库品交易所。推出了 一种被称为“期货合约”的标准化协议。使用这 种标准化合约，允许合约转手买卖，并逐步完善 了保证金制度，于是一种专门买卖标准化合约的 期货市场形成了—芝加哥商品交易所。
▪ 后来在英国为了规避锡和铜的价格风险成立了伦 敦金属交易所，在瑞士有期权期货交易所，东京 有国际金融期货交易所，新加坡有国际货币交易 所。
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▪ 新中国建立以后，我国实行计划经济体制， 从根本上排斥市场经济，期货市场在我国 大陆也消失了。然而经济运行的规律是不 以人们的主观意志为转移的。中国近40年 的计划经济体制在国民经济运转中越来越 暴露出其弊端，经济体制的改革成为必然。