第七章-内部长期投资决策
第七章投资决策模型
第七章投资决策模型投资决策模型是指为了帮助投资者在进行投资决策时，将不确定因素纳入考虑并进行量化分析，从而做出合理的投资决策的一种数学模型。
投资决策模型的建立和应用对于投资者来说具有重要的意义，可以帮助他们降低投资风险、提高投资收益。
在进行投资决策时，投资者需要考虑的因素包括市场行情、投资对象的风险和收益、投资者的风险偏好等。
而这些因素往往是不确定的，因此投资决策模型需要将这些不确定性进行量化分析。
在投资决策模型中，常用的方法包括风险评估、资产负债管理、资本预算等。
这些方法可以帮助投资者评估投资项目的风险和收益，并根据自己的风险偏好和投资目标做出相应的决策。
例如，在进行资本预算时，投资者可以利用折现现金流量法来对不同投资项目进行评估。
该方法基于现金流量的时间价值，将未来的现金流量进行折现，并计算出投资项目的净现值、内部收益率等指标。
通过比较不同投资项目的净现值和内部收益率，投资者可以选择最有利可图的投资项目。
另外，风险评估模型也是投资决策中的重要一环。
投资者可以利用风险评估模型对投资项目的风险进行评估。
常见的风险评估模型包括VaR （Value at Risk）模型、CAPM（Capital Asset Pricing Model）模型等。
通过这些模型，投资者可以量化投资项目的风险，并根据自己的风险偏好和投资目标进行选择。
此外，资产负债管理也是投资决策模型中的一项重要内容。
投资者可以通过资产负债管理模型来管理自己的投资组合，实现资产收益最大化和风险最小化。
该模型基于投资者的风险偏好和投资目标，对不同资产进行配置和调整，以达到投资组合的最优化。
总之，投资决策模型是投资者进行投资决策时的重要工具，可以帮助投资者评估投资项目的风险和收益，并根据自己的风险偏好和投资目标做出合理的决策。
通过合理应用投资决策模型，投资者可以有效降低投资风险，提高投资收益。
管理会计课件 第7章 投资决策
例：某单位准备以出包的方式建造一个大的 工程项目，承包商的要求是，签订合同之时 先付50000元，第四年初续付20000元，五 年完工验收再付50000元。为确保资金落实， 该单位于签订合同之日就把全部资金贮备好， 并将未付部分存入银行。若银行利率为10%， 建造该工程需要筹集资金多少元？
0
1
50000
1 实际利率 (1 名义利率)M M
M——年 内计息次
数
如上例，实际利率=（1+8％/2）2 – 1=8.16％
4、年金（Annuities） 每特年点支付：定期、各项等额零、存不整取只一期
的形等式额：保折旧、利息、租金的、零保存额险费、优 险先费股股利
每月支付
每月计提
分的类等额：按普通年金、即付年的等金额、折
何付款?
0 1234 5 方案1
0
解：方案一的终值： 方案2 S=120（万元） 方案二的终值： S=20×（S/A,7％,5） =20 × 5.751 =115.02（万元）
120 1234 5
20 20 20 20 20
因为：115.02<120,所以选择方案二。
2）普通年金现值的计算
AA
…
０１２３ 4 5 …
预付年金现值系数与普通年金现值系数相比
为期数减1,系数加1
（3）递延年金
1)递延年金终值
AA… A
０ １ ２ … m m+1 m+2 …
n
AA…
A
01
2
… n-m
同n-m期的普通年金终值 S=A·（S/A，i，n-m） 递延年金的终值与递延期无关！
2)递延年金现值
０ １…
1000 1000 …1000 1000 m m+1 m+2 … n-1 n
管理会计学 第7章 投资决策
可见，延期付款52万元，比现 付40万元更为有利。这就说明，今 年年初的40万元，五年以后就提高 到60万元了。(我国金融系统是如何 计算利息的？)
于是,资金在周转使用中由于时间 因素而形成的差额价值（即资金在生 产经营中带来的增值额），称为资金 的时间价值。
资金周转使用为什么 会产生时间价值呢?
普通年金终值图
A(1 i)0 A(1 i)1 A(1 i)2
A(1 iห้องสมุดไป่ตู้ n2 A(1 i)n1
s
S A[(1 i)n 1] i
A [(1 i)n 1] / i A (S / A, i, n)
年金终值系数 , 查阅年金终值系数表
(本书附录三)
一俏皮女孩每年得压岁钱3000元，其母逗她 ： 钱先帮她攒着，留她上大学用。正常上大学时 年满18岁，如该期间投 资报酬率为5%，而大 学期间总支出10万元。上大学时该女孩向其父 母索要，试问其父母应补她多少钱 ？
现金 流入量
是指能够使投资方案现 实货币资金增加的项目，包 括：营业收入、回收的固定 资产余值、回收的流动资金 及其他现金流入等。
现金 净流量
是指在项目计算期内由 每年现金流入量与同年现金 流出量之间的差额所形成的 序列指标，它是计算项目投 资决策评价指标的重要依据。
2、现金流量的计算
建设期
老王的儿子为此计划在未来10年每年在银行等额存入一笔钱。
问：小王每年应拿多少钱才能满足老王退休养老的愿望？
7.1 7.2 7.3
投资决策基础 投资决策指标 投资决策的应用
7.1 投资决策基础
7.1
货币时间价值
1、货币时间价值
是指的是货币经 过一定时间的投资与 再投资后，所增加的 价值。
第七章 投资决策
27
摊销额每年为零 利息 经营期1～7年每年利息为11万元,
经营期8～10年每年利息为0 经营期净现金流量 NCF2～8 =15+10+0+11+0=36万元 NCF9～10=15+10+0+0+0=25万元 NCF11 =15+10+0+0+10=35万元
固定资产更新改造投资项目的净现金流量计算
已知：某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套 新设备来替换它。取得新设备的投资额为180 000元，旧设备 的折余价值为90 151元，其变价净收入为80 000元，到第5年 末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设 备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零）。使 用新设备可使企业在第1年增加营业收入50 000元，增加经营 成本25 000元；从第2～5年内每年增加营业收入60 000元，增 加经营成本30 000元。设备采用直线法计提折旧。企业所得 税率为33%，假设处理旧设备不涉及营业税金，全部资金来 源均为自有资金。
2…
经营期
7
8
9
10 11 合计
80.39 …
0
…
80.39 …
…
0
…
37.00 …
70.39 … 44.39 …
36.00 …
80.39 80.39 69.39 69.39 69.39 771.9
建设期：投资现金流量=投资在流动资产上的资金+设备的 变现价值-（设备的变现价值-折余价值）×税率
终止期：项目终止现金流量=实际固定资产残值收入+原投 入的流动资金-（实际残值收入-预定残值）×税率
长期投资决策管理习题
第七章长期投资管理习题1、某企业计划投资新建一个生产车间，厂房设备投资为105000元，项目建设期为1年，使用寿命期为5年，预计固定资产净残值5000元，按直线法计提折旧。
建设期初需投资流动资金15000元。
投产后，预计第一年营业收入100000元，以后每年增加5000元，营业税率为8％，所得税率30％。
营业成本（含折旧）每年50000元，管理费用和财务费用每年各为5000元。
要求：计算每年的现金净流量。
2、某公司1999年初投资10万元兴建某项目，该项目的使用期限为5年，公司预计的未来5年的每年经营状况如下：营业收入120000元，营业成本92000元（含折旧10000元），所得税率33％，公司预计的最低投资报酬率为10％。
要求：计算投资回收期、净现值、内含报酬率。
3、某公司现有一台旧设备，由于生产能力低下，现正在考虑是否更新的问题，有关资料如下：（1）旧设备原值15000元，预计使用年限10年，现已使用6年，最终残值1000元，变现价值6000元，年付现成本8000元；（2）新设备原值20000元，预计使用10年，最终残值2000元，年付现成本6000元；（3）企业要求的最低报酬率10％。
要求：作出是否更新的决策。
4、某企业有一项6年前购入的旧设备打算变卖，另购置一套新设备来替换它。
旧设备购入时的价格为783000元，当时估计报废的残值为3000元，使用年限10年，采用直线法计提折旧。
经过资产评估机构评估，旧设备目前变现价值为243000元。
更新的新设备市场价格为482000元，估计只能使用4年，届时报废的预计残值为2000元，采用直线法计提折旧，使用新设备可以扩大市场占有率，使企业在以后的4年内每年增加营业收入150000元（付现成本要增加30000元）。
假设新设备的替换不影响企业的正常生产经营，该企业所得税率为40％，该企业要求的最低报酬率为12％。
要求：（1）计算使用新设备和继续使用旧设备的各年现金净流量之差；（2）作出是否更新的决策。
第七章投资决策
第3年 40 3 40/1.037 =35.87
三、资本成本
（一）资本成本的含义 （二）个别资本成本 1、债券成本 债券成本= 年利息*（1-所得税税率） 债券筹资额*（1-债券筹资费率） 2、银行借款成本 银行借 = 年利息*（1-所得税税率） 款成本 银行借款筹资额*（1-银行借款筹资费率） 3、优先股成本 优先股成本= 优先股每年的股利 发行优先股总额*（1-优先股筹资费率）
解法二：实际现金流量用实际折现率进行折现 1+名义折现率 实际折现率 = 1+通货膨胀率 -1
=（1+12%）/（1+8%）- 1 =3.7%
净现值的计算 时间 第0年 第1年 第2年 实际现金流量 -100 45 60 2 现值（按3.7%） -100 45/1.037 60/1.037 =43.39 =55.79 净现值=-100+43.39+55.79+35.87=35.05
第七章
第一节
投资决策
投资决策基础
长期（项目）投资是指一年以上才能收回 的投资。 其特点：投资金额大、影响时间长、不经 常发生、变现能力差。 投资决策的目的是获得能够增加未来现 金流量的长期资产，以便提高公司价值的长期 增长潜力。 具体目标：增加收益、分散风险 规模扩张、战略转型
企业项目投资的分类:
例5:假设以10%的利率借得20000元，投资某个10年期
项目。问每年至少要收回多少现金才有利可图？
例6：某企业01年末、02年末分别投资20万元，02年末 竣工投产，03年至07年每年收益12万元，期望投资报 酬率为10%。 问：该投资可行否？（分别用01年初现值比较， 用07年末终值比较）
二、现金流量
进行长期投资决策时要考虑的因素： 时间价值、 风险价值、 资金成本、 现金流量。
第7章长期投资决策
年回收 A） 额 （ P／ （ P A A,i,n）
年回收额 A是年金 现值的逆
运算
即付年金的终值与现值的计算
即付年金是指在n期内，从第一期起 每期期初发生的年金形式，又称预付年金 或即付年金，记作A′。
即付年金的终值计算
FA,
A, (1 i)n i
1 (1 i)
A, (F / A,i, n)(i 1)
项目终止期净现金流量
固定资产的残值收入如果与预定的固定资产 残值相同，那么在会计上就不涉及利润的增 减，所以也不受所得税的影响。但是在实际 工作中，最终的残值收入往往并不同于预定 的固定资产残值，它们之间的差额会引起企 业的利润增加或减少，因此在计算现金流量 时，不能忽视这部分的影响。
项目终止期净现金流量
递延年金终值FA″的计算 FA″＝A″·(F/A,i,n-m)
递延年金现值PA″的计算
P A,, A,,(P/A,i,nm )(P/F,i,m ) A,,[P (/A,i,n)(P/A,i,m )]
永续年金现值的计算
永续年金是指无限等额支付的特种年金 ，即是当期限n→+∞时的普通年金，用A＊ 表示。
G
Kr——保留盈余资本成本 Dc——预期年股利额 Pc——保留盈余筹资额 G——普通股年增长率
综合资本成本
是以各种资本成本占全部资本的比例为 权数，对个别资本成本进行加权平均确 定的资金成本。
n
Kw K jWj j1
现值（P）－本金：开始存入的本钱 终值（F）－本利和：一定时期后的本金与利息的合计数
（三）一次性收付款项终值与现值的计算
一次性收付款的现值和终值也称为复利现 值和复利终值
终值(F) ＝现值×(1+利率)时期＝P·(1+i)n ＝现值×终值系数＝P·(F/P,i,n)
管理会计-第7章长期投资决策同步练习题答案
第七章长期投资决策同步练习题答案一、思考题1．什么是独立项目和互斥项目?答：独立项目是指相互之间没有关联关系的项目。
独立项目之间，选择一个项目不影响或并不排斥另一个项目的实施。
如果企业资金充足的情况下，只需对项目自身进行可行性分析；如果企业资金有限，也只影响其先后次序但不影响项目最终是否被采纳。
互斥项目是指在投资决策时涉及的两个或两个以上相互关联、相互排斥，不能同时并存的项目，即一组项目中各项目彼此可以相互替代，采纳项目组中的某一项目，其他项目就要被淘汰。
因此，互斥项目间具有排他性，只能在备选方案之间选择其一。
2．什么是现金流量?投资项目的现金流量包括哪些内容？答：在长期投资决策中，现金流量是指投资项目所引起的在其计算期内可能或应该发生的各种现金流入量与现金流出量的统称，是计算长期投资决策评价指标的主要依据和重要信息之一。
现金流量可进一步细分为现金流出量、现金流入量和现金净流量。
3．投资项目的现金流量如何计算?1.初始现金流量初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，即建设期间现金流量。
它主要包括：（1）固定资产投资，主要包括房屋、建筑物、生产设备等的购入或建造成本、运输成本和安装成本。
（2）无形资产投资，主要包括土地使用权、专利权、商标权、专有技术、特许权等方面的投资。
（3）流动资产投资，是指项目投产后为保证其生产经营活动得以正常进行所必须垫付的周转资金，如对原材料、产成品、应收账款、现金等资产的投资。
（4）其他费用，是指不属于以上各项的投资费用，如投资项目筹建期间发生的咨询调查费、人员培训费、员工工资等。
（5）原有固定资产的变价收入，主要是指固定资产更新时原有固定资产变卖所得的现金收入。
2.经营期间现金流量经营期间现金流量是指投资项目在建成投产后，在其寿命期间因正常经营活动所产生的现金流入量和流出量之差，即营业现金净流量。
营业现金净流量一般按年度进行计算，主要包括项目投产后增加的现金收入和增加的与项目有关的各种付现的成本费用支出（不包括固定资产折旧费和无形资产摊销费），以及各种税金支出。
第7章计算分析题答案
第七章长期投资决策计算分析题答案1．某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。
现有甲、乙两个方案可供选择，其中甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。
5年中每年销售收入为6.8万元，每年的付现成本为2万元。
乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。
5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为4.4万元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加日常修理费1 600元，另需垫支营运资金3万元。
假设所得税率为25%，该公司最低收益率要求为4%。
要求：（1）试计算两个方案的现金流量。
（2）试分别用静态投资回收期、平均报酬率（基于现金流量）、动态投资回收期、净现值、现值指数法和内部报酬率法对两个方案做出评价。
参考答案：（1）试计算两个方案的现金流量为了计算项目的现金流量，必须先计算甲、乙两个方案的年折旧额。
＝40 000（元）甲方案的年折旧额=200 0005＝40 000（元）乙方案的年折旧额=240 000﹣40 0005借助下面的表格分别计算投资项目的营业现金流量和全部现金流量。
投资项目的营业现金流量计算表单位：元投资项目现金流量计算表单位：元（2）分别用静态投资回收期、平均报酬率、动态投资回收期、净现值法、现值指数法和内部报酬率法对两个方案作出评价。
①静态投资回收期甲方案每年NCF相等，故：PP甲= 200 00046000=4.348（年）乙方案每年NCF不相等，应先计算每年年末尚未回收的投资额（详见下表）。
PP乙= 4+ 69 200117 200=4.59（年）②平均报酬率平均报酬率甲=46000100%23%200000⨯=平均报酬率乙=() 520005080049600484001172005100%23.56%270000++++÷⨯=③动态投资回收期甲方案动态投资回收期的计算如下：首先计算甲方案每年现金流量的现值如下表（单位：元）：PP 甲 = 4+年末尚未收回投资下一年可收回投资的现值 =4+ 3297437812 =4.872（年）由于甲方案每年现金流量（NCF ）相等，故也可以利用下面方法计算： 每年净现金流量（NCF ）×年金现值系数=初始投资额年金现值系数=初始投资额÷每年净现金流量（NCF ）=200000÷46000=4.3478查年金现值系数表，在4%栏内无法直接找到4.3478，就找与其最相邻近的两个年金现值系数，分别为4.452和3.630，它们所对应的年限分别是5年和4年，由此可知所要求的动态投资回收期在5年和4年之间。
基础会计习题 (6)
第七章长期投资决策分析一、单项选择题1．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（）万元Ａ８Ｂ２５Ｃ３３Ｄ４３2.下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是（）Ａ内部收益率Ｂ投资利润率Ｃ净现值率Ｄ获利指数3.存在所得税的情况下，以“利润＋折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”指的是（）Ａ利润总额Ｂ净利润Ｃ营业利润Ｄ息税前利润4.假定某项目的原始投资在建设期初全部投入，其预计的净现值率为15%，则该项目的获利指数为（）Ａ6．67 Ｂ 1．15Ｃ 1．5 Ｄ 1．1255.下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（）Ａ投资回收期Ｂ投资利润率Ｃ净现值率Ｄ内部收益率6.包括建设期的静态投资回收期是（）Ａ净现值为零的年限Ｂ净现金流量为零的年限Ｃ累计净现值为零的年限Ｄ累计净现金流量为零的年限7.下列各项中，不会对投资项目内部收益率指标产生影响的因素是（）Ａ原始投资Ｂ现金流量Ｃ项目计算期Ｄ设定折现率8.长期投资以（）作为项目投资的重要价值信息Ａ税后利润Ｂ营业利润Ｃ资金成本Ｄ现金流量9.在长期投资决策时，越小越好的指标是（）Ａ静态投资回收期Ｂ获利指数Ｃ净现值率Ｄ内部收益率10．净现值率是指项目的净现值占（）的百分比Ａ原始总投资Ｂ投资总额Ｃ原始总投资现值Ｄ投资总额现值11．采用获利指数法进行互斥方案的选择时，正确的选择原则是（）Ａ获利指数最大的方案Ｂ获利指数最大的方案Ｃ获利指数大于１时，追加投资所的追加收入最大化Ｄ获利指数小于１时，追加投资所的追加收入最大化12．净现值法，净现值率法和现值指数法共同的缺点是（）Ａ无法直接反映投资项目的实际收益率Ｂ没有考虑资金的时间价值Ｃ不能从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系Ｄ不能从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系13．内部收益率是指（）时的收益率Ａ获利指数＝０Ｂ净现值率＝1Ｃ净现值＝０Ｄ净利润＝０14．能直接反映投资项目的实际收益率水平的指标是（）Ａ净现值Ｂ净现值率Ｃ获利指数Ｄ内部收益率15．净现值法和净现值率法适用于（）的多方案比较决策Ａ原始投资相同计算期不同Ｂ原始投资不同计算期相同Ｃ原始投资相同计算期相同Ｄ原始投资不同计算期不同16．已知某项目投资的净现金流量如下：NＣF0＝－120万元，NＣF1-6＝30万元，NＣF7-12＝40万元，据此计算的静态回收期为（）年Ａ３Ｂ４Ｃ５Ｄ６17．在采用逐次测试法计算内涵报酬率时，如果第一次测试时采用10%的利率计算出净现值为1500元，那么第二次测试应估算一个（）。
长期投资决策分析PPT
上的价值，即本利和。 • 单利：只对本金计算利息。 • 复利：对前期利息计入本金计算利息。 ①一次性收付款（复利）终值和现值计算 ②年金终值和现值计算
一次性收付款终值计算
• 【例1】企业年初存入银行一笔现金100元，假 定年利率为10%。要求：计算经过3年后可一 次取出本利和多少钱？
【例5】每年末存款100元，计算年复利为 10%时，第3年末可一次取出本利和多少 钱？
普通年金终值计算
100
100
100 FA=?
I=10%
0
1
2
3
100
100×（1+10%）
100×（1+10%）2
FA=100+100×（1+10%）+100×（1+10%）2 =100×（1+1.1+1.21）
现金流的计算
年总成本费用=操作费+折旧= 640+960 = 1,600 年利润= 销售收入- 总成本费用- 销售税金
= 3,000 - 1,600 – 60 = 1,340 年所得税=1,340×33% = 442.2
三、资本成本
（一）资本成本的涵义与作用 1. 概念： 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
一次性收付款现值计算
根据一次性收付款终值计算公式 F=P（1+i）n 可以得到一次性收付款现值计算公式：
P=F（1+i） -n =F（P/F，I，n）
（1+i）-n称为一次性收付款普通复利现值系数，
用（P/F，I，n）表示。
【例2】企业年初打算存入一笔资金，3 年后一次取出本利 和100元，已知年复利为10%。要求：计算企业现在应 该存多少钱？
管理会计第七章投资决策练习分析
第七章投资决策一、单项选择题1．在若干期的每期期末发生等额收付的年金是（）。
A．普通年金 B．即付年金C．递延年金 D．永续年金2．普通年金现值的计算式为（）。
A．P＝A·[（l＋i）n－1]/ i B．P＝A·[1－（l＋i）－n] / iC．P＝A·（l＋i）n D．P＝A·（l＋i）－n3．每年年底存款1000元，求第五年末的价值总额，应用（）来计算。
A．复利终值系数 B．复利现值系数C．年金终值系数 D．年金现值系数4．投资回收系数是（）的倒数。
A．复利终值系数 B．复利现值系数C．年金终值系数 D．年金现值系数5．6年分期付款购物，每年初付200元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是（）。
A．958.16元 B．758.20元C．1200元 D．354.32元6．某人在年初存入一笔资金，存满4年后从第5年年末开始每年年末取出1000元，至第8年末取完，银行存款利率为10％。
则此人应在最初一次存入银行的资金为（）。
A.2848B.2165C.2354D.20327．某一投资项目，投资5年，每年复利2次，其实际年利率为21%，则其名义利率为（）。
A．21% B．20%C．19% D．18%8．某投资方案年营业收入120万元，年营业成本85万元，其中折旧为35万元，所得税率40％，则该方案年营业现金净流量为（）。
A．35万元 B．70万元C．56万元 D．42万元9．下列指标在计算过程中充分考虑了货币时间价值因素的有（）。
A．静态投资回收期 B．净现值C．投资报酬率 D．利润10.属于长期投资决策静态评价方法的是（）。
A.净现值法B.获利指数法C.内部报酬率法D.投资报酬率法11．可以从动态角度直接反映投资项目实际收益水平的评价指标是（）。
A．净现值 B．内部报酬率C．投资报酬率 D．投资回收期12．下列各项中（）的计算与事先设定的折现率无关。
财务管理第7章 长期投资决策习题
第七章项目投资习题一、单项选择：1.某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法计提折旧。
预计每年可产生税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为（）年。
A. 4.5B. 2.9C. 2.2D. 3.22.当贴现率与内部报酬率相等时（）。
A.净现值小于零B. 净现值等于零C. 净现值大于零D. 净现值不一定3.某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建筑工程费用6000元，投产时需垫支营运资金3000元，不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（）元。
A. 20 000B. 21 000C. 17 000D. 17 8504.下列不属于终结现金流量范畴的是（）。
A. 固定资产折旧B.固定资产残值收入C. 垫支流动资金的收回D.停止使用的土地的变价收入5.某投资项目原始投资为12万元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4.6万元，则该项目内含报酬率为（）。
A. 6.68%B. 7.33%C. 7.68%D. 8.32%6.下列各项中，不影响项目内含报酬率的是（）。
A.投资项目的预期使用年限B.投资项目的营业现金流量C.企业要求的必要报酬率D.投资项目的初始投资额7.若净现值为负数，表明该投资项目（）A.它的投资报酬率小于零，不可行B.为亏损项目，不可行C.它的投资报酬率不一定小于零，也有可能是可行方案D.它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行8.某投资方案贴现率为18%时，净现值为-3.17；贴现率为16%时，净现值为6.12万元，则该方案的内含报酬率为（）。
A.14.68%B.16.68%C.17.32%D.18.32%9.营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。
这里的现金流出是指（）。
A.营业现金支出B.缴纳的税金C.付现成本D.营业现金支出和缴纳的税金10.下列说法中不正确的是（）A.内部报酬率是能使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率B. 内部报酬率是方案本身的投资报酬率C. 内部报酬率是使方案净现值等于零的贴现率D. 内部报酬率是使方案现值指数等于零的贴现率二、名词解释现金流量、净现值、内含报酬率、获利指数、平均报酬率三、简述题简述长期投资决策中现金流量的构成四、计算与分析：1.MS软件公司目前有两个项目A，B可供选择，其各年现金流量情况如表7-6所示。
第七章 投资决策原理
第二节 投资现金流量的分析
2、现金流出量的内容
（1）建设投资的估算 包括固定资产投资、无形资产投资以及其 他资产投资，是建设期的主要流出量。 固定资产投资应根据项目规模和投资计划 所确定的各项建筑工程费用、设备购置成本、 安装工程费用和其他费用来估算。 注意：建设投资中不包括资本化利息。
第二节 投资现金流量的分析
（2）流动资金投资的估算：
某年流动资金投资额（垫支数）＝本年 流动资金需用额－截至上年的流动资金投 资额＝本年流动资金需用额－上年流动资 金需用额 本年流动资金需用额＝该年流动资产需 用额－该年流动负债可用额 上式中的流动资产只考虑存货、现实货 币资金、应收账款和预付账款等项内容； 流动负债只考虑应付账款和预收账款。
【例7-1】企业拟购建一项固定资产， 预计使用寿命为10年。 要求：就以下各种不同相关情况分别 确定该项目的项目计算期。 （1）在建设起点投资并投产。 （2）建设期为一年。
（四）项目投资的内容
1、原始投资：为使项目完全达到设计生产 能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。
建设投资 （发生在 建设期）
• 【例7-1】A企业拟新建一条生产线，需要在 建设起点一次投入固定资产投资200万元， 在建设期末投入无形资产投资25万元。建设 期为1年，建设期资本化利息为10万元，全 部计入固定资产原值。流动资金投资合计为 20万元。 • 根据上述资料计算该项目有关指标： （1）固定资产原值 （2）建设投资 （3）原始投资 （4）项目总投资
1、投资项目的类型假设：假设投资项目 只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投 资项目和更新改造投资项目三种类型。 2、财务可行性分析假设。 3、项目投资假设：即使实际存在借入资 金，也将其作为自有资金对待。不具体区分 自有资金和借入资金。 4、经营期与折旧年限一致假设。
Excel与财务管理 第7章 投资决策
20
第七章>>第二节
二、内部报酬率函数——IRR和MIRR函数
（一）IRR函数 IRR函数的功能是返回由数值代表的一组现 金流的内部收益率。这些现金流不一定是均 衡的，但作为年金，它们必须按固定的间隔 产生，如按月或按年。 语法为：
IRR(values，guess) 参数说明：
values——数组或单元格的引用，包含用来计算返回 的内部收益率的数字。 guess——对函数IRR计算结果的估计值。 values必须包含至少一个正值和一个负值，以计算返 回的内部收益率。
事实上，有战略意义的长期投资往往早期
收益较低，而中后期收益较高。因此，在 进行实际投资决策时，还应结合其他方法 使用。
7
一、非贴现法的分析评价方法
第七章>>第一节
（二）投资利润率法 投资利润率又称投资报酬率，是指项目投 资方案的年平均利润额占平均投资总额的 百分比。投资利润率的决策标准是：投资 项目的投资利润率越高越好，低于无风险 投资利润率的方案为不可行方案。 投资利润率的计算公式为：
图7-2投资利润率
甲方案的投资利润率＝B6/(ABS(C5)/2)＝
30％
9
一、非贴现法的分析评价方法
第七章>>第一节
乙方案的投资利润率=(D11/5)/(ABS(E5)/2)
＝36％ 用投资报酬率对投资项目进行评价时，需 要将项目的报酬率与投资者要求的报酬率 进行比较，项目的报酬率大于或等于投资 者要求报酬率的项目为可行项目。 投资利润法的优点是简单明了，容易掌握， 可以较好地反映出投资的盈利水平，其不 足之处是没有考虑货币的时间价值。
12
第七章>>第一节
二、贴现法的分析评价方法
《财务管理学》第七章投资决策原理
投资决策原理旨在介绍投资决策的基本概念、目标、原则、方法和实施过程， 帮助人们更好地进行投资决策。
投资决策的概述
了解投资决策的基本概念和重要性，掌握投资决策的基本步骤和流程，是成功进行投资活动的关键。
1
定义和重要性
投资决策是指企业或个人根据一定的目标和原则，在一定范围内选择投资项目，并确定 投资计划、投资规模、投资方式等决策过程。
投资决策需要在风险和回报 之间进行权衡，寻求最佳的 风险-回报平衡。
投资决策的实施过程
投资决策的实施过程是指将投资决策转化为实际行动和项目，确保投资计划的顺利实施和投资目标的实现。
1
合同签订
2
与相关方签订合同，明确责任、义务和权益。
3
投资监控
4
监控投资项目的进展和效果，及时调整和优 化投资决策。
投资计划准备
准备投资计划，包括项目筛选、技术研究、 资金筹措等。
项目实施
按照投资计划和合同的要求，进行项目的实 施和管理。
投资决策案例分析
通过实际案例分析投资决策过程中的问题、决策依据和决策结果，提高对投资决策的理解和应用能力。
股票投资案例
分析某公司股票投资的风险和收益 情况，评估投资决策的合理性。
房地产投资案例
2
基本步骤
投资决策的基本步骤包括确定投资目标、收集和分析信息、进行评估和选择、制定投资 计划、实施和监控投资项目。
3
关键要素
投资决策的关键要素包括风险评估、收益预测、资金可行性、市场前景等，对于决策结 果的影响至关重要。
投资决策的目标
投资决策的目标是通过合理的投资行为，实现财务增长、利润最大化、风险控制和资产保值等企业或个人的目标。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
•（4）其他投资费用 •（5）原有固定资产变价收入
•2、营业现金流量 •年营业现金流量=年营业收入-付现成本-所得税 •付现成本=销货成本-折旧 •年营业现金流量=税后净利+折旧 •3、终结现金流量 •（1）固定资产变价/残值收入 •（2）原有垫支流动资产的现金回收 •（3）停止使用土地的变价收入
2 -
900
-900
3 800 500
4 1200
700
5 1200
700
6 1200
700
7 1200
700
8 1200
700
300
500
500 500 500 500
4.净现金流 量现值
-555.54 -771.57 238.14 367.5 340.3 315.1 291.75 270.15
5.累计净现 金流量现值
•1、平均年限法（直线法/使用年限法）： •（1）原理：按照固定资产预计使用年限平均分摊 折旧额。 •（2）计算：
固定资产折旧额=—固—定—资—产—原—值—-（—残—值—-—清—理—费—用—） 预计使用年限
年折旧率=——1-—净—残—值—率—— 预计使用年限
（净残值率：3~5%）
•2、工作量法 •（1）原理：按固定资产预计工作量平均分摊固定 资产折旧总额。 •（2）计算： •年折旧额=固定资产年度实际工作量×单位工作量 折旧额
•二、固定资产折旧 •（一）固定资产的损耗 •1、有形损耗：自然损耗（使用/自然力作用） •——不构成企业实际损失 •2、无形损耗：价值损耗（技术进步/劳动生产率提 高） •——固定资产提前丧失效能，构成企业实际损失
• （二）固定资产折旧方法
平均年限法 平速折旧法
工作量法
加速折旧法
年限总额法 双倍余额递减法 余额递减法
第三节 固定资产投资决策方法
一、非贴现现金流量的投资决策方法 （一）投资回收期法
投资回收期=投资总额／每年现金净流入量
(二)投资回收率法
投资回收率 = 年平均净收益/初始投资额 ×100%
• 1、静态投资回收期法 • （1）内涵：
•
以投资项目各年的净现金流量来计算回收该
项目原投资总额所需时间。
• （2）静态投资回收期计算步骤：
• （4）计算：
Dt=（C-S）·—n（—nn—-+t+—11）—/2—
Dt：第t期的折旧额；C：固定资产原值；S：预 计净残值；n：预计使用年限；t：使用年限序数
•4、双倍余额递减法： •（1）原理： • ①规定的折旧率按使用年限法确定的折旧率的 两倍求得。 • ②年折旧额以固定资产期初折余价值乘以年折 旧率求得。 •（2）计算： •年折旧率=2/折旧年限×100% •年折旧额=固定资产期初折余价值×年折旧率。
-1200 -700
-200
300
800 1300
静态投资回收期计算：
T1
(CI CO)t
Pt
T1+
t0
(CI CO)T
Pt
61+
200 500
5.4年
借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认 为项目是有借款偿债能力的。
静态投资回收期决策：
静态投资回收期Pt
基准投资回收期Pc
Pt Pc方案可行
第二节 现金流量
•一、现金流量的概念 •（一）定义： • 现金流量：一个投资项目所引起的企业现金支 出和现金收入增加的数量。 • 现金：项目发生的所有货币资金和项目需要投 入企业拥有的非货币资源的变现价值。
•（二）现金流量的构成 •按现金流量发生的时间序列：由三部分构成 •1、初始现金流量 •（1）固定资产投资额 •（2）流动资产投资额
2794 2258 1682 3940
静态： Pt= 3 + 3500 / 5000 = 3.7年 动态：Pt' = 4 + 1112 / 2794 = 4.4年
•按现金流入、流出表述： •1、现金流入量： •（1）投资项目完成后的营业现金收入 •（2）固定资产售出时的变价收入或报废时的残值 收入 •（3）收回的流动资金 •2、现金流出量： •（1）固定资产投资 •（2）流动资产投资 •（3）营业现金支出
•二、现金流量估算 •1、要重视增量现金流量：接受或拒绝某个投资方 案后，企业总现金流量发生的变化。 •2、计算增量现金流量时，必须注意处理以下问题： •（1）沉没成本： • 已被指定用途或已经发生的支出。进行投资决 策时不考虑。 •（2）机会成本： • 投资决策时要考虑在内。
- -555.54 -1327.11 -1088.97 -721.47 -381.17 -66.07 225.68 495.83
T 1
(CI CO)t (P / F,ic ,t)
Pt
T1+
t 0
(CI CO)T (P / F , ic ,T )
Pt
7 1+
66.07 291.75
6.23年
•（3）对公司其他部门的影响 • 如：新品牌化妆品销售额大增，但原有品牌化 妆品销售大受影响。/促进原有品牌化妆品销售。 •具体很难确认数额，但投资决策时要考虑。 •（4）对净营运资金改变的影响 • 即：对增加的流动资产和增加的流动负债之间 差额的影响。
•三、现金流量与会计利润 • 进行固定资产投资时采用现金流量不采用会计 利润的原因： • 1、现金流量可以确切反映项目的经济收益和 成本。 • 2、采用现金流量可以避免利润计算中的含糊 性和随意性。 • 3、在投资决策中，现金流量状况比盈亏状况 更重要。
T 1
(CI CO) t
P T 1 + t0
t
(CI CO)
T
T — 各年累计净现金流量首次为正或零的年数；
T 1
(CI CO) — 第 T 1年累 计净现金流量的绝对值 t t0
(CI CO) — 第 T 年 净现金流量 T
例:某项目财务现金流量如下，计算其静态投资回收期
单位:万元
日用机械 7.1
日用化工 8.7
制盐
10.5
食品
8.3
塑料制品 7.8
家用电器 6.8
烟草
9.7
水泥
13.0
平板玻璃 11.0
例：
时期
建设期
生产期
年份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
投资 180 240 330
年净 收益
50 100 150 150 150 150 150
累积净 收益
•（3）原理： •折旧率总和=1 • =（1+2+3+……+10）÷（1+2+3+……+10） • =（1+2+3+……+10）÷55 • =1÷55+2÷55+3÷55+……+10÷55 • 假如某企业实行加速折旧固定资产的使用年限 是10年，那么它的第一年折旧率我们就可以规定为 10÷55，第二年规定为9÷55，……，第10年规定为 1÷55，10年使用期结束就正好是折旧100%。
动态投资回收期决策：
动 态投资回收期 Pt ' 基准投资回收期 PC Pt' PC ，方案可行
Pt' PC ，方案不可行
例：项目现金流量及相关计算如下表（i = 10%）
年份
项目
0
1．总投资 2．收 入 3．支 出
6000
4．净现金流量 -6000 5．累计净流量
6．净流量现值 -6000 7．累计净现值 -6000
• 现金流量是指企业在一定会计期间按照现金 收付实现制，通过一定经济活动（包括经营活动、
投资活动、筹资活动和非经常性项目）而产生的现 金流入、现金流出及其总量情况的总称。即：企业 一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。
• 会计利润是权责发生制，就是不管是否实际
支出，都作为当期收支，计算得出的就是净利润。 会计利润也就是账面利润。
• 若从建设开始年算起，项目投资回收期计算为：
Pt
(CI CO)t 0
t0
Pt — 静态 投 资 回 收 期 CI — 现金流入量 CO — 现金流出量 (CI CO)t — 第t年净 现 金流量
•
当项目建成投产后各年的净收益（即年净现金流量）
不相等时，静态投资回收期可根据累计净现金流量计算:
•
如果原始投资为I，每年的净现金流量相等为
A，则回收期就是满足下式的T值
• Pt = I / A
例：某建设项目估计总投资2800万元，项目建设后 各年净收益为320万元，则该项目的静态投资回收 期为:
Pt
I A
2800 320
8.75年
项目投资回收期一般从项目开始建设开始年算 起，若从项目投产开始年计算，应予以特别说明。
•（3）在固定资产使用年限的最后两年改用年限平 均法，将倒数第2年初的固定资产账面净值扣除预计 净残值后的余额在这两年平均分摊。 •5、余额递减法： •（1）原理： • 以固定资产的折余价值作为计算折旧的基础。 随着固定资产使用年限的增加，固定资产折余价值 逐年递减，提前的折旧额逐年下降。
• （2）公式推导： • 第一年折余价值：V1=V（1-R） • 第二年折余价值：V2= V（1-R）2 • 第n年折余价值：Vn= V（1-R）n
-180
-420
-750
-700
-600
-450
-300
-150
0
150 300
设：基准投资回收期为Pc= 7年，试判断其在经济上是否 合理？（单位：万元）
解： Pt= 8 -1 + 150/150 = 8年 Pc ﹤ Pt ，所以在经济上是不合理的