如何使用中债收益率曲线ppt课件

2( x xi )3 ； xi1 xi
H3
( xi1 x)2 xi1 xi
( xi1 x)3 ( xi1 xi )2
；
H4
( x xi )3 ( xi1 xi )2
( x xi )2 xi1 xi
d j y '( x j ), j i, i 1 为斜率
xi:待偿期限
精品课件
精品课件
13
５.3商业银行债收益率曲线的细分
✓ 细分标准：按债券信用等级
✓ 目前共分九条短期融资券收益率曲线：
➢ 固定利率：AAA、AA+、AA、AA-、A➢ 浮动利率：R07D:AAA
1Y:AAA、AA、AA-
精品课件
14
５.4资产支持证券收益率曲线的细分
✓ 细分标准：按信用等级
✓ 目前共分六条短期融资券收益率曲线：
精品课件
11
５.1短期融资券收益率曲线的细分
✓ 细分标准：发行人“长期信用等级”
✓ 目前共分七条短期融资券收益率曲线：AAA、AA+、AA、 AA-、A+、A、A-；
精品课件
12
５.2企业债收益率曲线的细分
✓ 细分标准：按债券信用等级
✓ 目前共分四条短期融资券收益率曲线：
➢ 固定利率：AAA、AA ➢ 浮动利率：AAA（R07D、1Y）
3
yi:收益率
二.中债收益率曲线的数据源
银行间双边报价数据:真实性好、但报价品种不全 结算数据：真实成交；但品种不全且异常价较多 柜台双边报价数据：报价连续、差价小；但期限品种有待丰富 交易所债券交易数据 市场成员收益率估值数据：中国银行、建设银行、农业银行、工
商银行、招商银行、上海银行、兴业银行、南京商行、大连商行、华 夏基金、南方基金、银华基金、嘉实基金、泰达荷银、泰康人寿、金 盛人寿、新华人寿、东方证券、山东潍坊农信社、顺德联社、重庆渝 中联社等50多家。
xi x xn ，对应的 y( x) ,则用单调三次 hermite 多项式插值模型，公式为：
y( x) yi H1 yi1H 2 di H 3 di1H 4
其中： H1
3( xi1 x xi1 xi
)2
2( xi1 x xi1 xi
)3 ；
H2
3( x xi )2 xi1 xi
精品课件
4
三.异常价格剔除方法—结算价
•
为剔除交易结算价中的异常价格，需要将每日各类
债券的交易结算价格与上一工作日对应的债券收益率曲
线进行比较。对于相差过大的交易结算价，如无法用当
天的倾向政策和相关金融的变动等因素来解释，则该价
格有可能是异常价格。
•
进一步了解结算交易情况，剔除“买断式回购”或
为“做量”等原因而形成的异常价格。
20070618国债结算收益率与上一工作日国债收益率曲线比较 图
4.3
3.8
收 益 3.3 率 2.8
040007
2.3
1.8 0
5
10
15
20
精品课件
待偿期
25
30
6
三.异常价格剔除方法—双边报价
一般情况下，双边报价的可信度比较高，但有时也会 出现防御性报价，也需要具体分析：
• 看双边报价是否连续，如果某笔双边报价是在某天第 一次出现，而且其临近期限附近报价点也很少，则其可 信度会打个折扣。
精品课件
5
例子：剔除结算价中的异常价格
• 2007年06月18日的交易结算价中有04国债07，其待偿期为4.189 年、收益率为2.7143%。该收益率远低于上工作日(2007年6月15
日)同期限国债收益率3.57%，甚至远低于当天待偿期为3.175年
的03国债07的收益率(3.36%)，由此，可以确定该券的结算收益 率为异常价格。
2.11元，远远大于与其待偿期相近的其他债券的双边报价(如02
国债15待偿期为2.46年，当天双边报价的买、卖收益率差为
37BP,价差为0.86元)，由此，可以确定该笔双边报价为防御性报
价。
20070618国债双边报价与上一工作日国债收益率曲线比较
4.8
4Байду номын сангаас3
收 3.8 益 3.3 率
2.8
2.3
1.8 0
线
企业债收 益率曲线 AAA-AA
6月 0.493年 2.4619
9月 0.74年 2.4832
1年
1年
2.62
2年 1.967年 3.0719
3年 2.828年 3.3396
5年 4.847年 3.6817
7年 6.932年 4.0599
10年 9.761年 4.3378
15年 15年 4.33
20年 20年 4.47
30年 30年
4.6
价格来源 业务人员编 业务人员编 业务人员编 双边报价 双边报价 专家估值 双边报价 双边报价 双边报价 双边报价 双边报价 业务人员编 业务人员编 专家估值
精品课件
10
五.信用类债券收益率曲线细分方法
➢短期融资券收益率曲线 ➢企业债收益率曲线 ➢商业银行债收益率曲线 ➢资产支持证券收益率曲线
➢ 固定利率：AAA ➢ 浮动利率：R07D:AAA、A、BBB
1Y:AAA、A
精品课件
15
中债收益率曲线品种体系图
中债收益率曲线族系
银行间债券收益率曲线
中国国债收益率曲线
到期收益率
即期收益率
远期收益率
远期的到期 收益率
远期的即期 收益率
交易所债券收益率曲线
国债收益率 曲线
中央银行债 收益率曲线
政策性金融 债收益率曲
• 看双边报价的买卖价差和收益率差，如果其收益率差 过大(如有时会出现买卖收益率差在50个ＢＰ以上)，则 其可信度较 。
精品课件
7
例子：剔除双边报价中的异常价格
• 2007年06月18日双边报价中有03国债01,其待偿期为2.68年、收
益率为3.08%。该笔双边报价买价与卖价收益率差为83BP,价差为
030001
5
10
15
20
精品课件
待偿期
25
30
8
四.样本点选取流程
剔剔剔剔剔剔
剔剔剔剔剔剔剔剔剔剔
剔剔剔剔剔剔剔剔剔剔剔
剔剔剔剔剔剔剔剔剔剔剔
精品课件
9
例：样本券选取结果
2007年06月18日银行间固定利率国债收益率曲线
标准期限 实际期限 收益率值
0年
0年
2.02
2月
2月
2.16
3月
3月
2.33
中债收益率曲线和中债估值 编制方法及使用说明
信息部
精品课件
第一部分 编制方法说明
精品课件
一.中债收益率曲线构建模型
中债收益率曲线采用的构建模型为 Hermite 插值模型，具体
的公式为：
设 0 x1 xn 30 ，已知 ( xi , yi ) ( xi1, yi1 ) ， i, j [1, n] ，求任意