私募FOF组合基金专业知识培训(内部资料)讲解
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由于当时社会财富积累不多，而对冲基金门槛较高 ，且美国股市正处于漫长的动荡和整理阶段，对冲 基金以及FOHF的发展相对缓慢。
（2）1990年-2007年：快速发展阶段
美国慢牛行情 FOHF快速发展
养老金计划推行
2000～2002年互联网泡沫破灭，纳斯达克和标普指数大幅下 跌，FOHF却取得了正收益，得到了更多投资者的追捧。
2007年底，FOHF的管理规模为8600亿美元，较2002年翻了5.7 倍。2007年是全球FOHF发展的黄金时期，占对冲基金管理规 模比例曾高达40%（图5）。
（2）1990年-2007年：快速发展阶段
图5 全球FOHF与对冲基金管理规模对比数据来源： TheCityUK，HFR，格上理财研究中心
第二部分 证券类FOF的中西对比
（一）海外共同基金FOF
图1 海外共同基金FOF发展历程
（1）1990年以前：萌芽期
20世纪70年代-->FOHF投资PE-->1985年先锋推出第 一只FOMF
1987年美国股灾-->投资者开始思考如何根据市场配 置不同种类的基金-->共同基金快速增多-->产生基 金筛选需求。
建议：对于双重收费问题，建议按投资标的属性分 别对待。对于内部FOF，投资标的是利益关联产品，应 降低收费标准；对于外部FOF，管理人的基金筛选和资 产配置能力是有额外价值的，但应科学设立收费标准。
1、FOF与股票型基金对比
从上面图表上近三年数据来看，FOF基金平均收益 实现了稳定增长，虽然通常情况下平均收益低于股票 策略型基金。但是也要看到股票型基金承担着更高的 风险，并且成绩首尾分化十分严重，普通投资者直接 投资私募基金选择难度较大。 综合来看FOF基金相对于股票型基金优势主要有：
2、FOF相对于股票型基金的优势
3、国内FOF发展面临的问题与建议
（2）优秀的FOF基金人才缺乏 FOF基金并不是简单的对基金进行排列组合，而
是需要专业的FOF基金经理（研究员），在充分了解市 场和客户需求的基础上，自上而下从投资理念-策略 （大类资产配置）-具体基金甄选上能做到三位一体， 只有按照这种逻辑设计的FOF基金才能体现出FOF产品 在资产配置、分散风险上的优势。
FOF基金占私募行业比例低，未来还有广阔的发展 空间。
（四）FOF中西对比小结
综上对比，中美FOF行业的前期发展主要源于基金行业的快 速壮大，尤其是在牛市格局的带动。但从美国经验来看，FOF真 正走向持续发展阶段，主要是由于养老金、企业年金等机构资 金入市和监管层政策支持的推动。上世纪90年代，美国养老金 陆续入市，而目前我国保险、养老资金等在投资范围上还具有 明显限制。同样，美国也正是由于这种大型机构投资者的存在， 其管理模式更加丰富和多样化，而我国目前相对单一。
危机后依然获得了较大成长（表6）。
表6 FOHF管理人的资产管理规模（单位：十亿美元）
FOHF管理人 黑石 瑞银 汇丰 高盛
Grosvenor Permal
摩根·斯坦利 贝莱德
2014年 55.0 26.6 25.6 24.9 24.4 22.2 18.6 18.1
2011年 37.2 30.8
未参与调查 20.4 24.1 21.9 9.2 18.6
目前国内多数FOF没有自上而下的顶层设计，只是 简单的分散投资，净值基本与大盘指数同涨同跌。
3、国内FOF发展面临的问题与建议
（3）收费标准问题 FOF存在双重收费，一定程度上降低了投资者购买的
积极性。一方面双重收费存在合理性，有利于促进FOF 管理人甄选优质基金，优化投资组合；另一方面，目前 缺乏科学的收费标准，投资者承担成本偏高。
图10 我国证券投资类私募FOF的发展情况 来源：格上理财研究中心
在我国，2014年之前私募机构无法自主发行产品，主要通 过信托平台发行，故私募基金FOF的雏形为TOT（即信托中的信 托）。2007年，在牛市的催生下，我国私募基金开始进入第一 次发展高潮，但2008年股市的暴跌让整个私募行业开始出现严 重分化，这为证券投资类私募FOF提供了发展的机会。2009年， 我国出现了第一只TOT产品。
（1）降低投资门槛
普通投资者可以100万的投资参与国内优秀基金
经理管理的基金。（如王亚伟旗下千合资本起投金额
为1000万） （2）组合投资、分散风险
FOF基金经由投资经验丰富、研究实力强的管理 人筛选市场上优秀的基金产品，分别投资于不同策 略、风格的基金，具有分散风险的作用。从上面图表 也可以看出FOF基金在追求稳健的平均收益的时候承担 的风险更小，更适合投资风格稳健、风险偏好中等的 投资者。
3、国内FOF发展面临的问题与建议
证券类私募FOF案例一
3、国内FOF发展面临的问题与建议
证券类私募FOF案例二
3、国内FOF发展面临的问题与建议
上图是国内2只具有代表性意义的FOF基金产品， 从净值及回撤表现来看第二只是优于第一只的，第一 只FOF表现出和股票市场走势很强的关联性。
目前国内FOF基金的表现客观上反映了目前FOF基 金面临的一些问题。
海外共同基金FOF数量与规模
图2 海外共同基金FOF的数量与规模 （US$Million）来源：ICI，格上理财研究中心
（2）发展成熟阶段
90后期，资本市场狂热与基金行业壮 大给FOF提供了足够多的资产。 2000年FOF比重进入1%的数量级
图3 共同基金与共同基金FOF管理规模 来源：ICI，格上理财研究中心
（3）2008年至今：发展停滞阶段
全球金融危机前，FOHF是增长最快的金融产品， 但2008年后，对冲基金FOHF发展日渐低迷陷入停滞 ，主要原因如下：
①业绩下滑，一蹶不振
２００８年
业绩下滑
２００９年
FOHF规模衰退
２０１０年
０８年全球金融危机后，FOHF既不能保持比股债型产 品更高的收益，也不能保证低风险，成为了FOHF规模衰退的 主要原因(图6)。
2、美国共同基金FOF主要管理机构
基金公司
共同基金FOF市场份额
Vanguard 先锋基金
20.2%
Fidelity Investment 富达基金
16.4%
T.Rowe Price普信基金
11.3%
前三
48%
PIMCO
5.5%
John Hancock
5.1%
Principal Fund
3.5%
GMO
表7 国内类“FOF”基金的先行者
产品名称 招商基金宝 光大阳光2号 国信金理财经典组合 华泰紫光2号
管理人 招商证券 光大证券 国信证券 华泰证券
发行时间 2005.4 2006.6 2006.6 2006.6
2、公募FOF空白
公募品种单一 投资策略雷同
公募FOF细则未出
公募FOF产品空白
3、私募FOF发展迅速
F O F 基 金 内 部 培 训
第一部分 FOF的概念及起源
FOF的概念
FOF（Fund of Funds）指投资于基金组合的基 金，也叫基金中的基金或组合基金，FOF和一般基金 最大的区别在于其投资标的不同。普通的基金以股 票、债券等有价证券为投资标的，而FOF是以“基金 ”为投资标的，通过在一个委托账户下持有多个不 同基金而间接投资股票、债券等有价证券，以此分 散投资，技术性降低集中投资的风险。
3、国内FOF发展面临的问题与建议
（1） 投资标的有待丰富 国内市场上现有的投资标的不够丰富，难以满足
私募FOF多元化、全市场配置需求，如行业基金及衍生 工具种类不足，海外市场配置困难等均构成了FOF多元 化投资的瓶颈，导致国内目前FOF净值与股票走势呈密 切正相关，难以做到有限分散风险。
建议：多样化基金品种，丰富投资工具，增加证 券投资类FOF可投资产的选择性。
（3）爆发式增长
2000年至今，共同基金FOF进入了一个爆发式增 长的阶段，自2000年开始，FOF基金数量增长了 627%，管理规模扩大了3014%，到2013年共同基 金FOF的规模占比已经突破了10%。
2、美国共同基金FOF主要管理人
美国共同基金FOF行业集中度极高，前三大FOF管 理人占据近半壁江山（48%），前十大管理人占据近 四分之三的市场份额。（表1）
FOF的分类
信托的信托TOT
MOM
多
管
理
FOF
人
投
资 基金的信托TOF
共同基金的基金
对冲基金的基金 （FOHF）
私募股权基金的基 金（PE-FOF）
FOF的起源与发展
解 决
P
E
第一只
对 FOHF 冲 基 金 投 资 门 槛
1
9
逐
6
步
9 年 罗
美国养老金入市、 发 展
斯 柴 基金筛选需求 尔 德 家
3.5%
JPMorgan
3.5%
American Funds
3.1%
MFS
1.9%
前十
74%
表1 2012年共同基金FOF市场份额
（二）海外对冲基金FOF（FOHF）
对冲基金数量迅速增加FOHF产生与蓬勃发展 FOHF发展三阶段：萌芽快速发展发展停滞
（1）1990年以前：萌芽期
1969年罗斯柴尔德家族推出了世界上第一只FOHF产 品“Leveraged Capital Holdings”。
金融危机后
②组合资产质量下降，夏普比率下滑
图7 FOHF指数与股债基金指数夏普比率对比 数据来源：HFR，巴克莱，格上理财研究中心 （注：股债基金6/4指数指60%的资产为股票指数，40%为债券指数）
2、主要管理机构
FOHF发展初期，基金管理机构比较分散， 08年金融危机很多规模较小的FOHF管理机构倒闭 大型管理机构通过行业兼并继续壮大实力，在金融
①业绩下滑，一蹶不振
图6 对冲基金行业指数与FOHF指数收益对比 数据来源：HFR，巴克莱，格上理财研究中心
②组合资产质量下降，夏普比率下滑
08年金融危机的挤兑FOHF基金变得越发谨慎投 资组合中现金持有过多
现金持有过多资产质量下降FOHF指数的夏普比
率直线下滑。
规模下降
金融危机前
数据来源：阿尔法网，格上理财研究中心 数据截至每年6月
3、不同地区FOHF业绩表现
由图8可以看出，亚洲FOHF的长期表现最为突出。随着亚洲高净值 人士的增加，对资产配置的需求猛增，亚洲FOHF行业的发展前景广阔。
（三）国内FOF基金的发展
1、“FOF”雏形 第一支“FOF”诞生于2005年，由招商证券发行，主要投资
于公募基金。此后，各大银行、券商等也分别开始发行此类 “FOF”产品（表7）。
与普通FOF不同，银行、券商发行的这些类“FOF”产品除 了投资于其他公募基金外，还可以大量直接投资于二级市场。 由于当时公募基金产品差异不大，且这些“FOF”真正投资公募 基金的比例较低，致使投资收益与公募基金相比缺乏优势，加 上后来政府对银行理财产品投资范围的限制，此类投向公募基 金的“FOF”规模逐步缩减。
美国养老金制度变革-->为养老金入市打下基础
（2）1990~2000年：发展成熟阶段
90年代美国养老金积极入市为FOF发展提供了稳定的资金 来源。 1996年，《全国证券市场改善法案》取消对共同基金发行 FOF的限制，促使共同基金FOF快速发展。 共同基金FOF数量由1995年的36只激增至1997年的94只， 总资产管理规模同期增长137%至215亿美元（图2）。
此外，美国早在上个世纪90年代就取消了公募基金公司发 行FOF的限制，而我国虽在去年确立了公募FOF的法律地位，但 目前还缺乏相关细则。
第三部分 FOF与股票型基金的对比
表10 FOF与股票型基金收益率对比
表11 股票基金前1/4和后1/4收益率对比
表11 FOF基金前1/4和后1/4收益率对比
2013年开始，A股逐步步入牛市行情，私募基金的数量激 增，带动了FOF的高速发展。政府对私募机构的扶持以及监管制 度的进一步完善也为其提供了发展的土壤。在此后不到3年的时 间里，私募FOF出现了爆发式增长，取得了3年4倍的巨大增速 （图10）
Hale Waihona Puke Baidu
4、未来发展空间广阔
截至15年3季末，私募FOF数量占私募基金的比例 不足2%，管理规模为400亿人民币左右，占比尚不足 0.3%；而美国FOHF数量占对冲基金的比例早已超过20%
走 向 成 熟
族
国内FOF发展情况
中国FOF发展起步较晚，2005年，我国第一只FOF诞生， 由招商证券发行。随后，有些银行、券商、信托发行的理财 产品也曾零星存在，但公募FOF一直毫无起色。
近三年，证券投资类私募FOF逐步实现突破性发展，取得 了3年4倍的巨大增速。但是对比西方发达国家，我国证券投 资类私募FOF占私募基金比例仍处于较低水平，发展空间巨大 。
（2）1990年-2007年：快速发展阶段
美国慢牛行情 FOHF快速发展
养老金计划推行
2000～2002年互联网泡沫破灭，纳斯达克和标普指数大幅下 跌，FOHF却取得了正收益，得到了更多投资者的追捧。
2007年底，FOHF的管理规模为8600亿美元，较2002年翻了5.7 倍。2007年是全球FOHF发展的黄金时期，占对冲基金管理规 模比例曾高达40%（图5）。
（2）1990年-2007年：快速发展阶段
图5 全球FOHF与对冲基金管理规模对比数据来源： TheCityUK，HFR，格上理财研究中心
第二部分 证券类FOF的中西对比
（一）海外共同基金FOF
图1 海外共同基金FOF发展历程
（1）1990年以前：萌芽期
20世纪70年代-->FOHF投资PE-->1985年先锋推出第 一只FOMF
1987年美国股灾-->投资者开始思考如何根据市场配 置不同种类的基金-->共同基金快速增多-->产生基 金筛选需求。
建议：对于双重收费问题，建议按投资标的属性分 别对待。对于内部FOF，投资标的是利益关联产品，应 降低收费标准；对于外部FOF，管理人的基金筛选和资 产配置能力是有额外价值的，但应科学设立收费标准。
1、FOF与股票型基金对比
从上面图表上近三年数据来看，FOF基金平均收益 实现了稳定增长，虽然通常情况下平均收益低于股票 策略型基金。但是也要看到股票型基金承担着更高的 风险，并且成绩首尾分化十分严重，普通投资者直接 投资私募基金选择难度较大。 综合来看FOF基金相对于股票型基金优势主要有：
2、FOF相对于股票型基金的优势
3、国内FOF发展面临的问题与建议
（2）优秀的FOF基金人才缺乏 FOF基金并不是简单的对基金进行排列组合，而
是需要专业的FOF基金经理（研究员），在充分了解市 场和客户需求的基础上，自上而下从投资理念-策略 （大类资产配置）-具体基金甄选上能做到三位一体， 只有按照这种逻辑设计的FOF基金才能体现出FOF产品 在资产配置、分散风险上的优势。
FOF基金占私募行业比例低，未来还有广阔的发展 空间。
（四）FOF中西对比小结
综上对比，中美FOF行业的前期发展主要源于基金行业的快 速壮大，尤其是在牛市格局的带动。但从美国经验来看，FOF真 正走向持续发展阶段，主要是由于养老金、企业年金等机构资 金入市和监管层政策支持的推动。上世纪90年代，美国养老金 陆续入市，而目前我国保险、养老资金等在投资范围上还具有 明显限制。同样，美国也正是由于这种大型机构投资者的存在， 其管理模式更加丰富和多样化，而我国目前相对单一。
危机后依然获得了较大成长（表6）。
表6 FOHF管理人的资产管理规模（单位：十亿美元）
FOHF管理人 黑石 瑞银 汇丰 高盛
Grosvenor Permal
摩根·斯坦利 贝莱德
2014年 55.0 26.6 25.6 24.9 24.4 22.2 18.6 18.1
2011年 37.2 30.8
未参与调查 20.4 24.1 21.9 9.2 18.6
目前国内多数FOF没有自上而下的顶层设计，只是 简单的分散投资，净值基本与大盘指数同涨同跌。
3、国内FOF发展面临的问题与建议
（3）收费标准问题 FOF存在双重收费，一定程度上降低了投资者购买的
积极性。一方面双重收费存在合理性，有利于促进FOF 管理人甄选优质基金，优化投资组合；另一方面，目前 缺乏科学的收费标准，投资者承担成本偏高。
图10 我国证券投资类私募FOF的发展情况 来源：格上理财研究中心
在我国，2014年之前私募机构无法自主发行产品，主要通 过信托平台发行，故私募基金FOF的雏形为TOT（即信托中的信 托）。2007年，在牛市的催生下，我国私募基金开始进入第一 次发展高潮，但2008年股市的暴跌让整个私募行业开始出现严 重分化，这为证券投资类私募FOF提供了发展的机会。2009年， 我国出现了第一只TOT产品。
（1）降低投资门槛
普通投资者可以100万的投资参与国内优秀基金
经理管理的基金。（如王亚伟旗下千合资本起投金额
为1000万） （2）组合投资、分散风险
FOF基金经由投资经验丰富、研究实力强的管理 人筛选市场上优秀的基金产品，分别投资于不同策 略、风格的基金，具有分散风险的作用。从上面图表 也可以看出FOF基金在追求稳健的平均收益的时候承担 的风险更小，更适合投资风格稳健、风险偏好中等的 投资者。
3、国内FOF发展面临的问题与建议
证券类私募FOF案例一
3、国内FOF发展面临的问题与建议
证券类私募FOF案例二
3、国内FOF发展面临的问题与建议
上图是国内2只具有代表性意义的FOF基金产品， 从净值及回撤表现来看第二只是优于第一只的，第一 只FOF表现出和股票市场走势很强的关联性。
目前国内FOF基金的表现客观上反映了目前FOF基 金面临的一些问题。
海外共同基金FOF数量与规模
图2 海外共同基金FOF的数量与规模 （US$Million）来源：ICI，格上理财研究中心
（2）发展成熟阶段
90后期，资本市场狂热与基金行业壮 大给FOF提供了足够多的资产。 2000年FOF比重进入1%的数量级
图3 共同基金与共同基金FOF管理规模 来源：ICI，格上理财研究中心
（3）2008年至今：发展停滞阶段
全球金融危机前，FOHF是增长最快的金融产品， 但2008年后，对冲基金FOHF发展日渐低迷陷入停滞 ，主要原因如下：
①业绩下滑，一蹶不振
２００８年
业绩下滑
２００９年
FOHF规模衰退
２０１０年
０８年全球金融危机后，FOHF既不能保持比股债型产 品更高的收益，也不能保证低风险，成为了FOHF规模衰退的 主要原因(图6)。
2、美国共同基金FOF主要管理机构
基金公司
共同基金FOF市场份额
Vanguard 先锋基金
20.2%
Fidelity Investment 富达基金
16.4%
T.Rowe Price普信基金
11.3%
前三
48%
PIMCO
5.5%
John Hancock
5.1%
Principal Fund
3.5%
GMO
表7 国内类“FOF”基金的先行者
产品名称 招商基金宝 光大阳光2号 国信金理财经典组合 华泰紫光2号
管理人 招商证券 光大证券 国信证券 华泰证券
发行时间 2005.4 2006.6 2006.6 2006.6
2、公募FOF空白
公募品种单一 投资策略雷同
公募FOF细则未出
公募FOF产品空白
3、私募FOF发展迅速
F O F 基 金 内 部 培 训
第一部分 FOF的概念及起源
FOF的概念
FOF（Fund of Funds）指投资于基金组合的基 金，也叫基金中的基金或组合基金，FOF和一般基金 最大的区别在于其投资标的不同。普通的基金以股 票、债券等有价证券为投资标的，而FOF是以“基金 ”为投资标的，通过在一个委托账户下持有多个不 同基金而间接投资股票、债券等有价证券，以此分 散投资，技术性降低集中投资的风险。
3、国内FOF发展面临的问题与建议
（1） 投资标的有待丰富 国内市场上现有的投资标的不够丰富，难以满足
私募FOF多元化、全市场配置需求，如行业基金及衍生 工具种类不足，海外市场配置困难等均构成了FOF多元 化投资的瓶颈，导致国内目前FOF净值与股票走势呈密 切正相关，难以做到有限分散风险。
建议：多样化基金品种，丰富投资工具，增加证 券投资类FOF可投资产的选择性。
（3）爆发式增长
2000年至今，共同基金FOF进入了一个爆发式增 长的阶段，自2000年开始，FOF基金数量增长了 627%，管理规模扩大了3014%，到2013年共同基 金FOF的规模占比已经突破了10%。
2、美国共同基金FOF主要管理人
美国共同基金FOF行业集中度极高，前三大FOF管 理人占据近半壁江山（48%），前十大管理人占据近 四分之三的市场份额。（表1）
FOF的分类
信托的信托TOT
MOM
多
管
理
FOF
人
投
资 基金的信托TOF
共同基金的基金
对冲基金的基金 （FOHF）
私募股权基金的基 金（PE-FOF）
FOF的起源与发展
解 决
P
E
第一只
对 FOHF 冲 基 金 投 资 门 槛
1
9
逐
6
步
9 年 罗
美国养老金入市、 发 展
斯 柴 基金筛选需求 尔 德 家
3.5%
JPMorgan
3.5%
American Funds
3.1%
MFS
1.9%
前十
74%
表1 2012年共同基金FOF市场份额
（二）海外对冲基金FOF（FOHF）
对冲基金数量迅速增加FOHF产生与蓬勃发展 FOHF发展三阶段：萌芽快速发展发展停滞
（1）1990年以前：萌芽期
1969年罗斯柴尔德家族推出了世界上第一只FOHF产 品“Leveraged Capital Holdings”。
金融危机后
②组合资产质量下降，夏普比率下滑
图7 FOHF指数与股债基金指数夏普比率对比 数据来源：HFR，巴克莱，格上理财研究中心 （注：股债基金6/4指数指60%的资产为股票指数，40%为债券指数）
2、主要管理机构
FOHF发展初期，基金管理机构比较分散， 08年金融危机很多规模较小的FOHF管理机构倒闭 大型管理机构通过行业兼并继续壮大实力，在金融
①业绩下滑，一蹶不振
图6 对冲基金行业指数与FOHF指数收益对比 数据来源：HFR，巴克莱，格上理财研究中心
②组合资产质量下降，夏普比率下滑
08年金融危机的挤兑FOHF基金变得越发谨慎投 资组合中现金持有过多
现金持有过多资产质量下降FOHF指数的夏普比
率直线下滑。
规模下降
金融危机前
数据来源：阿尔法网，格上理财研究中心 数据截至每年6月
3、不同地区FOHF业绩表现
由图8可以看出，亚洲FOHF的长期表现最为突出。随着亚洲高净值 人士的增加，对资产配置的需求猛增，亚洲FOHF行业的发展前景广阔。
（三）国内FOF基金的发展
1、“FOF”雏形 第一支“FOF”诞生于2005年，由招商证券发行，主要投资
于公募基金。此后，各大银行、券商等也分别开始发行此类 “FOF”产品（表7）。
与普通FOF不同，银行、券商发行的这些类“FOF”产品除 了投资于其他公募基金外，还可以大量直接投资于二级市场。 由于当时公募基金产品差异不大，且这些“FOF”真正投资公募 基金的比例较低，致使投资收益与公募基金相比缺乏优势，加 上后来政府对银行理财产品投资范围的限制，此类投向公募基 金的“FOF”规模逐步缩减。
美国养老金制度变革-->为养老金入市打下基础
（2）1990~2000年：发展成熟阶段
90年代美国养老金积极入市为FOF发展提供了稳定的资金 来源。 1996年，《全国证券市场改善法案》取消对共同基金发行 FOF的限制，促使共同基金FOF快速发展。 共同基金FOF数量由1995年的36只激增至1997年的94只， 总资产管理规模同期增长137%至215亿美元（图2）。
此外，美国早在上个世纪90年代就取消了公募基金公司发 行FOF的限制，而我国虽在去年确立了公募FOF的法律地位，但 目前还缺乏相关细则。
第三部分 FOF与股票型基金的对比
表10 FOF与股票型基金收益率对比
表11 股票基金前1/4和后1/4收益率对比
表11 FOF基金前1/4和后1/4收益率对比
2013年开始，A股逐步步入牛市行情，私募基金的数量激 增，带动了FOF的高速发展。政府对私募机构的扶持以及监管制 度的进一步完善也为其提供了发展的土壤。在此后不到3年的时 间里，私募FOF出现了爆发式增长，取得了3年4倍的巨大增速 （图10）
Hale Waihona Puke Baidu
4、未来发展空间广阔
截至15年3季末，私募FOF数量占私募基金的比例 不足2%，管理规模为400亿人民币左右，占比尚不足 0.3%；而美国FOHF数量占对冲基金的比例早已超过20%
走 向 成 熟
族
国内FOF发展情况
中国FOF发展起步较晚，2005年，我国第一只FOF诞生， 由招商证券发行。随后，有些银行、券商、信托发行的理财 产品也曾零星存在，但公募FOF一直毫无起色。
近三年，证券投资类私募FOF逐步实现突破性发展，取得 了3年4倍的巨大增速。但是对比西方发达国家，我国证券投 资类私募FOF占私募基金比例仍处于较低水平，发展空间巨大 。