第四章 技术经济评价指标

• •
criteria : minimize the input criteria : maximize the profit
• 投入产出都不固定的项目（neither）：利润最大原则
第一节 技术经济评价指标
一、评价指标的类型 指标类型 具体指标 备注
投资回收期 时间型指标 差额投资回收期 净现值、净年值、净将来值 价值型指标 费用现值、费用年值 投资收益率 效率型指标 内部收益率、外部收益率 净现值率 二、静态评价指标：不考虑资金的时间价值 三、动态评价指标：考虑资金的时间价值
NPV
内部收益率
NPV1
0
i2 i1
NPV2
i*
i
图4-5 净现值与折现率的关系
(2)当NPV(i)=0时，i=i*为内部收益率 (3)基准折现率ic的概念 • 基准折现率是净现值计算中反映资金时间 价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求 的最低投资回报率，称为最低要求收益率。 （Minimum Attractive Rate of Return , MARR） • 决定ic要考虑的因素
动态 静态 动态
静态 动态 动态
二、经济性评价基本方法
确定性 评价方法 静态评价法 投资回收期法、借款偿 还期法 净现值法、费用现值法、 内部收益率法 盈亏平衡分析法、敏感 性分析法 概率分析法
动态评价法
风险评价法
不确定性 评价方法
完全不确定性 评价法
静态评价指标：不考虑资金的时间价值
动态评价指标：考虑资金的时间价值
累计净现金流量开始 pt 出现正值的年份数 上年累计净现金流量的 1 当年净现金流量 绝对值
（三）评价方法 例4-5 、例4-6 静态投资回收期Pt ≤ Pc，项目可行 （四）静态投资回收期的优点与不足 1、优点：计算简便、一定程度上反映了项目的经济性 和投资效果的优劣 2、不足:(1)没有考虑资金的时间价值(2)没有考虑投资 回收以后的经济效果，对项目的考察不全面，容易 导致短视决策
当NPV(T)＝0时，T值为项目的动态投资回收期： (根据累计净现值计算)
若不考虑折现率，当
T
( CI
t 1
CO ) t 0
时，T值为项目的静态投资回收期。一般而言， 项目的动态投资回收期大于静态投资回收期。
(根据累计净现金流量计算)
例:某项目现金流量见表4—1，基准折现率为12％ 试计算净现值，并分析投资回收期。 解:计算过程见表4－2，计算结果NPV＝963.61(万元) 表4—1 某项目现金流量表 (单位：万元) 时间(年末) 费用 1 800 2 400 3 100 4～8 250 9～14 300
NPV
( CI
t 1
n
CO ) t (1 i 0 )
t
(4—7)
式中 CI——现金流人量； CO——现金流出量；
(CI－CO)t——第t年项目的净现金流量；
n——计算期(包括建设期、运行初期和正常运行期)； t——计算期的年份序号； i0——基准折现率。 当NPV＞0时，项目收益不仅达到设定的基准折现率水
分析：由表4—2可看出，到第6年末，累计净现金流量
开始为正值，因此静态投资回收期为6年，也可对第5年
末和第6年末的累计净现金流量进行线性内插，得静态
投资回收期为5.11年。 （利用线行内插法进行计算） 至第7年末，累计净现值流量开始为正值。同理，对 第6年末与第7年末累计净现值进行线性内插，求得动态 投资回收期为6.42年。 （利用线行内插法进行计算）
二、投资收益率法 • （一）概念：投资收益率是指项目在正常生产年份 的净收益与投资总额的比值。 • 它是反映投资项目盈利能力的静态评价指标。 • （二）计算：
R
NB I
100 %
• 式中：R——投资收益率； NB——正常生产年份的净收益（利润、利润税金总 额或年净现金流量）； I——投资总额（全部投资或投资者的权益投资额）
第二节 静态评价指标
一、静态投资回收期法
（一）概念：投资回收期是指以项目的净收益抵偿全 部投资所需要的时间， 静态投资回收期是反映项目财务上投资回收能力的重 要指标，用来考察项目投资盈利水平。
（二）计算：
pt
( CI
t 1
CO ) t 0
时，pt值为项目的静态投资回收期。
例4-1、例4-2 1、直接计算法: Pt =K/R 例4-3 、例4-4 2、累计计算法:
解：现金流量图(如图4—1所示)。
NPV ＝ ( CI CO ) t (1 i 0 )
t 1 n t
＝－100(P/F,10%,1)－60(P/F,10%,2) +(32－4)(P/A,10%,28)(P/F,10%,2) ＝－100×0.9091－60×0.8264 +28×9.3066×0.8264＝74.85(万元) 该项目净现值大于零，因此可以接受。
• (4)考虑部门或行业的风险程度。风险大者i0略高， 风险小者则应略低。 • (5)分析研究各工业部门或行业平均盈利水平。
(4)根据净现值的定义，第1至第T(T≤n)年净现金 流量的现值累计值为
NPV (T )
( CI
t 1
T
CO ) t (1 i 0 )
t
当式中T＝n时，NPV(T)即为项目的净现值；
5、净现值对i的敏感性问题 当i发生变化的时候，对互斥方案的选择应充分考虑i 对NPV的影响。 6、净现值法的优缺点 （二）净现值率法 1、概念： NPV (4-8) 2、NPVR的计算 NPVR
Kp
NPVR为净现值率，Kp为项目总投资
例4-13
3、净现值率的判别准则：NPVR≥0时，方案可行
效益
350
700
700
表4－2
时 间 (年 末) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
净现金流量和净现值流量计算表
净现金流量现值
净现金 累计净 1 费用 效益 流量 现金流 ① ② ③= 量④＝∑ ⑤＝③ (1 i ) n ②－① ③ 800 400 100 250 250 250 250 250 300 300 300 300 300 300 0 0 350 700 700 700 700 700 700 700 700 700 700 700 -800 -400 250 450 450 450 450 450 400 400 400 400 400 400 -800 -1200 -950 -500 -50 400 850 1300 1700 2100 2500 2900 3300 3700
• 3、评价标准：若NAV ≥0，方案可以接受； • 可用于寿命周期相同／不同方案的比选： NAV大的优于NAV小的 • 净年值与净现值等效（相同周期）。
例：设有三个修建太阳能热水灶的投资方案A、B、C， 在现时一次投资分别为20000元、40000元与100000元， 设三个方案的有效期均为20年，并且未安装此太阳能 热水灶之前，企业每年交电费10000元，而A方案每年 能节省电费30%，B方案每年能节省电费50%，C方案每 年能节省电费90%，但A、B两种方案在20年之后，完 全报废，而方案C的太阳灶在20年之后，还能以10000 元售出。假定银行利率为10%，试选择。
平，还能取得超额收益；
当NPV=0时，项目收益恰好达到设定的基准折现率水平 当NPV＜0时，项目收益未达到设定的基准折现率水平
3、净现值的评价准则 当NPV≥0时，项目可以接受，NPV愈大，项目的 经济效果愈好， 当NPV＜0时，项目应拒绝。 例： 某项目两年建成，第一年投资P1＝100 万元，第二年投资P2＝60万元，第三年开始正 常运行，使用期为28年，使用期末固定资产余 值为零，运行期每年效益32万元，年运行费4万 元，i0＝10％，求该项目的净现值，并判断项目 是否可以接受。
例：
三、静态评价方法小结 （一）简便、直观，主要适用于方案的粗略评价 （二）需要与相应的标准值比较 （三）可以独立的对单一方案进行评价 （四）不能直观的反映项目的总体盈利能力，未 考虑各方案经济寿命的差异对经济效果的影响， 没有引入资金的时间价值，
第三节 动态评价指标
一、净现值法、净现值率法与净年值法 （一）净现值法 1、净现值：按设定的基准折现率将各年净现金 流量折算到计算期初的现值累计值,用符号NPV 表示。净现值是项目经济评价的一个重要评价 指标， 2、计算公式
NPVR主要用于多方案的优劣排序
例4-14
(三） 净年值法（NAV，Net Annual Value）
1、NAV的概念 2、NAV的计算：
NAຫໍສະໝຸດ Baidu NPV

A / P , i0 , n
(4-11)
（ CI
t0
n
CO ）( P / F , i 0 , t )( A / P , i 0 , n ) t
第一节 技术经济评价指标
• 评价经济效果应该遵循的原则
•
根据不同技术方案和技术问题的特点，评价经济 效果的原则可以分为：
criteria : maximize the output
• 固定投入的项目（fixed input）：经济成果最大原则 • • 固定产出的项目（fixed output）：资源消耗最少原则
累计净 现值流量 ⑥＝∑⑤ -714.29 -1033.17 -855.22 -569.24 -313.89 -85.91 117.65 299.40 443.64 572.43 687.42 790.09 881.76 963.61
-714.29 -318.88 177.95 285.98 255.35 227.98 203.56 181.75 144.24 128.79 114.99 102.67 91.67 81.85
解： NAV
NAV
NAV
C
A
20000 ( A / P ,10 %, 20 ) 3000 650 ( 元 ) 40000 ( A / P ,10 %, 20 ) 5000 300 ( 元 )
B
100000 ( A / P ,10 %, 20 ) 9000 10000 ( A / F ,10 %, 20 ) 2580 ( 元 )
–资金成本 –项目风险
MARR=资金成本+附加回报+风险报酬
选定i0时应遵从以下基本原则：
• (1)贷款方式, i0>贷款利率。
• (2)自筹资金方式,不需付息，但i0≥存款利率。
• (3)通货膨胀因素。根据国外的经验，i0应高于贷 款利率的5%左右为宜，在石油工业内部,陆上油 田开发一般为15%-18%、石油加工为18%，化工 为13%，海洋勘探开发为20%-25%。
例4-9，例4-10，例4-11，例4-12
4、净现值函数
(1)净现值的大小与折现率有关，对一般的投资项目净
现值随折现率的增大而减小（如图4—2所示）。净现值
(NPV)与折现率(i)的函数关系称为净现值函数，其数学 表达式为
n
NPV

( CI
t 1
CO ) t (1 i )
t
从图4—5可看出，基准折现率越大，项目经济评价越难 通过。
考察项目单位投资对国家积累的贡献水平。 3、资本金利润率
资本金利润率 年平均利润总额 资本金 100 %
反映项目的资本金盈利能力 （四）评价方法 R ≥Rb 项目可行 （ Rb为基准投资收益率）
• 某建设项目建设期二年，第一年初投资2500万元，第 二年初投资2650万元。该项目可使用20年，生产期开 始第一年即达到设计能力，正常年份年销售收入3750 万元，年生产费用2250万元，销售税金及附加为525万 元。问该项目的投资利润率、投资利税率各是多少？ • 解： • 正常年份的年利润 • =年销售收入-年生产费用-税金及附加 • =3750-2250-525=975（万元） • 投资利润率=975/5150=18.93% • 投资利税率=（975+525）/5150=29.13% 例4-7，例4-8
(三）投资收益率的具体表现形式 1、投资利润率
投资利润率 年平均利润总额 总投资 100 %
• 它是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。 • 可根据损益表中的数据计算求得。 • 在评价时，将计算值与行业平均投资利润率比 较，高于平均水平时项目可以接受；否则应予 以拒绝。
2、投资利税率
投资利税率 年平均利润总额 年平均经营税金 总投资 100 %