人民币汇率变动对我国农产品价格传递效应的实证分析(刘艺卓, 吕剑,当代经济科学,2009年第3期)

研究 ,得出了从 1990年起由于宏观冲击和结构调整 的原因 ,汇率传递效应逐渐下降的结论 。
(二 )国内研究 国内学者就这个问题的研究文献不是很多 。卜 永祥 [ 13 ]运用误差修正模型探讨了人民币汇率变动 对国内物价水平影响的动态机制 ,得到结论是名义 有效汇率和国内物价水平 、国外物价水平和国内货 币供应量是协整的 ,汇率的变动显著地影响了零售 物价水平和生产者价格水平 ,其中生产者物价指数 对汇率变动的弹性大于零售物价指数对汇率变动的 弹性 。毕玉江 ,朱钟棣 [ 14 ]运用协整与误差修正模型 分析了人民币汇率变动对国内物价和进口价格的传 递效应 ,结果为进口价格对人民币汇率变动的弹性 远高于消费者价格对汇率变动的弹性 。姜楠 基 [ 15 ] 于发达国家的经济发展情况 ,通过建立一个涵盖农 产品市场 、非农产品市场 、货币市场与外汇市场的开 放经济模型 ,探讨在外汇市场干扰条件下农产品价 格的动态走势 ,以及政府应如何利用政策调整农产 品价格 。研究发现 ,在开放经济体系下 ,当出现外汇 市场的随机干扰时 ,汇率对农产品价格的影响须视 农产品价格效果与利率效果的相对大小而定 。封北 麟 [ 16 ]通过实证研究认为汇率传递效应对我国的物 价水平影响不显著 。吕剑 [ 17 ]的实证分析发现 ,长期 而言 ,人民币汇率变动显著地影响了国内物价水平 ; 短期而言 ,人民币汇率变动对 CP I和 RP I是持续增 加的传递效应 ,而对 PP I是先增后减的传递效应 。 综上所述 ,国外文献有关汇率传递的研究大多 数以发达国家的市场为对象 ,很少有以发展中国家 的市场为对象来进行 。国内学者就这个问题的研究 文献不是很多 ,对汇率变动对国内农产品价格传递 效应的研究更少 。因此 ,本文在国内外研究文献的 基础上 ,通过运用 Johansen 协整检验 、误差修正模 型 、脉冲响应函数和方差分解方法 ,基于 2005 年以 来的月度数据 ,对人民币汇率变动对国内物价的传 递效应进行实证分析 。
一 、文献综述
汇率传递理论是对传统国际贸易收支理论的进 一步深化和发展。20世纪 70年代以前 ,汇率研究的 重点是汇率变动对贸易收支平衡的影响 。随着布雷 顿森林体系的崩溃 ,许多国家开始采取浮动汇率制 , 有关汇率变动对物价传递效应的研究也日益丰富 。
(一 )国外研究 国外关于汇率变动对国内物价传递效应的理论 和实证研究文献相当丰富 ,但多以发达国家为研究 对象 。 Krugm an P[ 1 ]认为汇率变动对国内物价的传
用实际有 效汇 率形 式 ) ; O IL 表 示 国 际 石 油 价 格 ;
GD P表示国内实际产出 ;
IR
表示国内利率
α 1
,α2
,
α 3
,α4
都是系数项
,
是随机扰动项
。
具体来说 ,本文选取农产品批发价格指数 (AW 2
P I)和“菜篮子 ”产品批发价格指数 (VW P I)Baidu Nhomakorabea个指
标来衡量国内农产品价格水平变化 。农产品批发价
关键词 :人民币汇率 ;农产品价格 ;传递效应 中图分类号 : F830. 9; F304. 2 文献标识码 : A 文章编号 : 1002 - 2848 - 2009 (03) - 0056 - 07
自 2005年 7月 21日起 ,人民币不再盯住美元 , 我国开始实行以市场供求为基础 、参考一篮子货币 进行调节 、有管理的浮动汇率制度 ,形成了更富弹性 的人民币汇率机制 。自从那时起 ,人民币对美元的 汇率就步入了持续而漫长的升值通道中 ,迄今累积 升值 33个月 ,升值幅度超过 18%。进入 2008年 ,人 民币对美元升值明显加速 ,同年 4月 10日一举突破 7的整数关口 。此后 ,升值速度有所放缓并多次反 复 ,从 6月 2日开始 ,人民币重回快速升值通道 。
收稿日期 : 2009 - 03 - 09 作者简介 :刘艺卓 (1980 - ) , 女 , 山东省淄博市人 , 农业部农业贸易促进中心 , 管理学博士 , 研究方向 : 农业经济 、国际贸易 ; 吕剑 (1979 - ) , 新疆乌鲁木齐市人 , 南开大学经济学院 , 经济学博士 , 研究方向 : 国际金融 。
2009年 5月 第 31卷 第 3期
当代经济科学 Modern Econom ic Science
M ay0 2009 V o l. 31 N o. 3
人民币汇率变动对我国农产品价格 传递效应的实证分析
刘艺卓 1 , 吕 剑 2
(1. 农业部 农业贸易促进中心 , 北京 100125; 2. 南开大学 经济学院 , 天津 300071)
Sasaki & Kiyotaka Sato (2005)的分析框架 ,设定了汇
率变动传递效应的方程为 :
lnPt
=
α 1
lnN
E ER
+
α 2
lnO
IL
α 4
ln IR
+εt
+
α 3
lnGD
P
+
(1)
其中 , Pt 表示国内农产品价格水平 ; N EER 表示 人民币实际有效汇率指数 (文中人民币实际汇率采
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递效应是不完全的 ,是因为外国供给商为了保持住 产品的 市 场 份 额 , 不 愿 意 改 变 市 场 价 格 造 成 的 。 M cCarthy J [ 2 ]通过运用 VAR 模型 ,以 O ECD 6 个工 业化国家为研究样本 ,分析了汇率的变化和进口价 格对生产物价指数和消费物价指数的影响 ,得出汇 率变动对消费物价指数有微弱的影响 ,并且与经济 体的开 放 度 有 一 定 的 联 系 的 结 论 。 Goldfajn I & W erlang S R 以 [ 3 ] 71个国家的面板数据为样本 ,研 究结果表明汇率变动对国内物价的传递效应与经济 周期 、初期实际汇率错位的大小 、初期通货膨胀的大 小和经济体的开放度相关 。D arvas Z [ 4 ] , Elke H [ 5 ] , Faruqee H [ 6 ]运用了 VAR方法 ,对欧洲国家从 1990 年中期到目前 ,几种不同的冲击对国内物价的传递 效应进行了分析 。他们在 VAR 模型中运用了 6 - 8 个内生变量 ,并通过运用脉冲响应函数和运用方差 分解方法考察了各项结构冲击对国内物价的传递效 应 。B urstein A T, Neves J C& Rebelo S T [ 7 ]研究了 韩国 、墨西哥 、巴西 、阿根廷 、澳大利亚 、加拿大 、智 利 、丹麦和芬兰等国在本国货币贬值之后通货膨胀 的状况 ,发现汇率变动对消费物价指数有很微弱的 传递效应 。Daniel L & M acro R[ 8 ]通过运用 VAR 模 型 ,对土耳其汇率变动对物价的传递效应进行了研 究 ,得出结论 :汇率对物价的影响超过了 1 年 ,最主 要是在前 4 个月里 ,其中对零售物价指数的传递效 应比消费物价指数显著 。 Sammo K & Yunjong W [ 9 ]对日本 、韩国 、新加坡和泰国 4国汇率变动对物价 传递效应进行了实证研究 ,得出 4国汇率变动对进 口物价指数比消费物价指数更明显的结论 ,其中韩 国和 泰 国 自 1997 年 以 来 传 递 效 应 逐 渐 增 加 。 Zulfiqar H , Sardar S [ 10 ]以巴基斯坦 1988 - 2003年的 月度数据为研究对象 ,得出汇率变动对国内物价的 传导效应比较微弱的结论 ,对零售物价指数的影响 比消费物价指数要显著 。 Takatoshi I, Sasaki Y N& Kiyotaka S [ 11 ]通过运用 VAR 模型对东亚国家汇率 变动效应对国内物价的传递效应进行了实证分析 。 认为虽然汇率对危机国家的进口价格指数的传递效 应是非常高的 ,但是对消费物价指数的传递效应一 般来说是比较低的 。而且传递效应是非线性的 。如 果汇率变动小和缓慢 ,那么出口商可以通过提高生 产率等方法抵消汇率变动 ;如果汇率变动很大 ,出口 价格不能改变了 。N kunde M [ 12 ]运用 VAR 模型对 坦桑尼亚的汇率变动对国内物价的传递效应进行了
二 、理论基础与模型构建
(一 )理论基础 本文根据 Frankel[ 18 ]模型 ,将产品分为农产品与 非农产品 。汇率对国内农产品物价的传递机理为 : 汇率水平上升会使得本国非农产品变得相对便宜 , 国外需求提高 ,导致非农产品的价格上涨 。在其他
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条件不变的情况下 ,将造成农产品与非农产品的相
率对农产品价格的影响同农产品价格效应与利率效
应的相对大小相关 。若价格效应大于利率效应 ,则汇
率与农产品价格成正方向变动 ;若价格效应小于利率
效应 ,则汇率与农产品价格成反方向变动。
一国经济水平同农产品价格也有密切的联系 。
本国经济水平越高 ,对农产品的需求越多 ,在其他条
件不变的情况下 ,将会抬高农产品价格 。此外 ,近年
众所周知 ,人民币汇率的变动会对国内物价产 生非常重要的影响 。我国农产品价格上涨是否同人
民币汇率相关 ? 两者是否存在因果关系 ? 它们之间 的传递机制是什么 ? 这是一个值得研究的问题 。因 此 ,本文对基于 2005 - 2008 年 6 月的月度数据 ,对 人民币汇率变动对国内农产品价格的传递效应进行 实证分析 ,这对掌握汇率变动对农产品价格的作用 机制和途径 ,提高汇率政策的实施效果 ,维持稳定的 农业发展有重要的现实意义 。
对价格下降 ,由此造成的农产品的超额需求增加称
为价格效应 。为维持货币市场均衡 ,国家将会提高
利率 。而利率上升会造成农产品的超额需求减少 ,
此称为利率效应 。若价格效应大于利率效应 ,则农
产品价格上涨才会维持农产品市场均衡 ;若价格效应
小于利率效应 ,则农产品价格下跌才能维持农产品市
场均衡。因此 ,在开放经济下实行浮动汇率制时 ,汇
计算人民币实际有效汇率指数 (N EER ) 的原
始数据来自于中国人民银行网站 ; 国际石油价格
(O IL ) 的数据来源于国际能源署 ( http: / /www. iea.
org) ;国内实际产出 ( GD P) (由于的月度数据无法
获得 ,用工业增加值增长速度作为代理变量 )来自
国家统计局 ;利率 ( IR ) 的数据 (由于 GD P存款利率
的月度数据呈阶段性变化 ,国际上一般采用银行间
拆借利率作为结算利率 ,这是利率市场化条件下各
种利率的参考标准和风向标 ,因此 ,用银行间拆借利
来国际石油价格的快速上涨导致了国际粮价和农产
品价格的飙升 ,带动了国内农产品价格的上涨 。因
此 ,拟将代表一国经济水平的国内实际产出和国际
石油价格作为影响国内农产品价格的重要控制变量
纳入实证模型中 。并假设 :本国经济水平和国际石
油价格同国内农产品价格呈正相关关系 。
(二 )模型构建
本文依据以上理论分析和 Takatoshi Ito, Yuri N.
格指数是在农产品批发市场价格基础上编制的批发
价格指数 ,是反映农产品价格的一个重要经济指标 。
“菜篮子 ”产品批发价格指数反映了肉 、蛋 、奶 、水产
和蔬菜等“菜篮子 ”产品的批发价格变化 。两个指
数均以 2000年平均价格为基期编制 ,数据来源于农
业部 ( http: / /www. agri. gov. cn) 。
摘要 :本文基于 2005 - 2008年 6月的月度数据 ,对人民币汇率变动对农产品价格的传递效应进行了实证分 析 。结果表明 :人民币汇率升值将显著提高农产品价格水平 ;人民币汇率变动对农产品价格的传递效应具有由短 期波动到长期均衡的自我修正的动态机制 ;给定一单位人民币实际汇率变动的冲击 ,该冲击对农产品价格呈现平 稳的正向响应趋势 。因此 ,为稳定农产品价格 ,应该采取有效措施使得人民币维持在基本均衡 、合理的水平上 。
2006年下半年以来 ,我国以粮食为核心的农产 品价格连续上涨 , 2007 年我国稻谷 、小麦和玉米平 均收购价格比 2006 年上升了 10. 3% ; 同期食品消 费价格指数同比上涨幅度达 16. 7%。农产品价格 的上涨会对消费者 ,特别是城镇的中低收入消费者 带来很大的负面影响 ,说严重点甚至会影响到社会 和政治的稳定 。