资本预算例题1

资本预算例题

一、项目投资决策方法（重点掌握净现值法决策，其他方法理解原理）

（一）决策步骤与方法

1、测算投资方案各年现金流量

（1）基本现金流量的计算

（在存在假设情况下，一般项目资本预算的现金流量为两点一期的现金流量计算，即基本现金流量计算）

主要假设：假设全部投资与初始点全部投入，即建设期为0；处置期为0；

假设经营期划分为若干年，经营期发生的现金流量均发生在各年年末；

假设销售收入全部为现金收入；

假设公司会计制度与税法规定一致；

假设固定资产残值、可实现变现收入与税法规定的残值一致。

本课程内，无特殊说明上述假设存在。

初始期（点）主要包括：固定资产投资

营运资本投资

计算方法：一般为现金流出量逐项计算

营业期：各年净现金流量=营业收入-付现成本-所得税（直接法）

=净利润+折旧（间接法）

=营业收入×（1-T）-付现成本×（1-T）+折旧×T（分算法）

注意：经营期一般要计算各年净现金流量。典型的项目投资决策中营业期现金流量通常用直接法和间接法计算，固定资产更新问题通常用分算法计算营业期现金流量。

处置期（点）主要包括：固定资产残值（变现净收入）

收回的营运资本投资（逐项计算）

计算方法：一般为现金流出量逐项计算

（2）打破假设后，现金流量的计算（重点掌握固定资产变现净收入的计算）

上述假设中关于时间的假设不存在时，只要按照现金流量实际发生的时间确定各时点的现金流量就可以了，而关于销售收入全部为现金收入的假设如不存在，以收付实现制确定现金流入量即可，即收到现金的时间作为现金流入发生的时间，以下重点说明固定资产变现净收入的计算。

固定资产的变现净收入的计算

计算步骤如下：

确定固定资产变现价值（公司估计的变现价值或市场价值）

固定资产账面价值=固定资产原值-已按税法计提的折旧

比较固定资产变现价值和账面价值，分情况计算固定资产变现净收入

第一种情况：如固定资产变现价值大于账面价值，则差额要交税

固定资产变现净收入=变现价值-（变现价值-账面价值）×T

第二种情况：如固定资产变现价值小于账面价值，则差额有抵税作用

固定资产变现净收入=变现价值+（账面价值-变现价值）×T

第三种情况：如固定资产变现价值等于账面价值

固定资产变现净收入=变现价值=账面价值

举例：M公司购入设备一台，买价63000元，根据税法规定该设备按直线法折旧，可使用3年，残值3000元。现设备使用期满，在市场上可售3000元，公司适用所得税率25%，该设备投资

的残值收入为多少？如果设备的售价是5000元或2000元呢？

解：（1）固定资产变现价值=市场上可售价格=3000元（5000元或2000元）

（2）固定资产账面价值=固定资产原值-已按税法计提的折旧

=63000-（63000-3000）÷3×3

=3000元

比较固定资产变现价值和账面价值，计算固定资产变现净收入．

如果变现价值为3000元，则固定资产变现净收入=变现价值=账面价值=3000元

如果变现价值为5000元，大于账面价值3000元，则

固定资产变现净收入=变现价值-（变现价值-账面价值）×T

=5000-（5000-3000）×25%

=4500元

如果变现价值为2000元，小于账面价值3000元，则

固定资产变现净收入=变现价值+（账面价值-变现价值）×T

=2000+（3000-2000）×25%

=2250元

注意事项：折旧年限、残值全部按税法规定；变现净收入实现时间为处置固定资产时。

2、利用各种项目投资决策指标进行决策。

（1）动态评价方法（考虑时间价值，采用贴现现金流量指标）：净现值（NPV）法，现值指数或获利指数（PI）法，内含报酬率（IRR）法和动态投资回收期法

（二）例题

例1：一般项目资本预算

一般项目资本预算

注：鉴于书上缺少完整的计算流量并进行决策的例题，这里重点介绍现金流量计算和净现值法决策，其他方法见教材

现值指数法：P195(题干见P194例8-1)

内含报酬率法：P196(题干见P194例8-1)

静态回收期法：P197-198(题干见P194例8-1)

动态回收期法：P199(题干见P194例8-1)

大华公司准备购入一设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个投资方案，资料如下：

（1）甲方案原始投资额10000元，全部资金于投资起点一次投入，经营期5年，到期无残值收入，预计投产后年经营期收入6000元，付现成本2000元。

（2）乙方案原始投资额15000元，其中固定资产12000元，净营运资本增加3000元，全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产残值收入2000元，到期投产后，年收入8000，第一年付现成本3000元，以后每年递增400元。净营运资本处置期点收回。

公司固定资产按直线法折旧，公司固定资产残值和折旧方法与税法规定一致。收入全部为现金收入，所得税税率为40%。资本成本率为10%。

请你帮助该公司选择投资方案。（本题未特殊说明税法相关规定，假设公司固定资产折旧制度与税法一致）

解：（1）甲方案：

第一步：首先计算甲方案的现金流量

①初始期现金流量：固定资产投资10000元

营运资本投资0元

初始期现金流量合计：10000元

②（营业期每年现金流量相等，可用公式计算）

折旧=10000÷5=2000元

营业期内1~5年每年净现金流量

=6000-2000-（6000-2000-2000）×40%

=3200元

③处置期现金流量：固定资产残值收入0元

营运资本投资收回0元

处置期现金流量合计：0元

④将上述现金流量计算汇总至表格

甲方案现金流量计算表（单位：元）

0 1 2 3 4 5

年-10000 初始期期现金流量3200 3200 3200 3200 3200 经营期现金流量0

处置期现金流量

-10000 3200 3200 3200 3200 3200 NCF）净现金流量（第二步：计算甲方案净现值

NPV=3200×（P/A，10%，5）-10000

=2130.56元

（2）乙方案：

第一步：计算乙方案各年现金流量

①初始期现金流量：固定资产投资12000元

营运资本投资3000元

初始期现金流量合计：10000元

②（营业期每年现金流量不相等，可用表格计算）

折旧=（12000-2000）÷5=2000元

乙方案营业现金流量计算表（单位：元）

t 1 2 3 4 5

8000 8000 8000 8000 8000 经营期收入（1）4600 3400 3000 4200 3800 ）付现成本（22000 2000 2000 2000 2000 /5

）3折旧（）=（12000-20001400 3000 1800 2600 2200 ）2税前利润（4）=（1）-（）-（3560 1040 1200 720 880 *40% ）所得税（5）=（4840 1080 1800 1560 1320 56税后净利（）=（4）-（）2840

3080

3320

3800

3560

）5）-（1净现金流量（7）=（）-（2 6 =（3）+（）

③处置期现金流量：固定资产残值收入2000元

营运资本投资收回3000元

处置期现金流量合计：5000元

④将上述现金流量计算汇总至表格

乙方案现金流量计算表（单位：元