资本预算例题1
《财务管理》资本预算练习题及答案
《财务管理》资本预算习题及参考答案1、A公司是一个家钢铁企业，拟进入前景良好的汽车制造业。
现找到一个投资项目，是利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。
预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。
财会部门估计每年的付现成本为760万元。
固定资产折旧采用直线法，折旧年限5年，净残值为50万元。
营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元/件的价格。
生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。
假设所得税率为40%。
估计项目每年现金净流量。
年折旧额=（750-50）/5=140（万元）NCF0= - 750-250=-1000(万元)NCF1-4=(4X250-760-140)(1-40%)+140=200(万元)NCF5=200+250+50=500(万元)2、海天公司拟建一套流水生产线，需5年才能建成，预计每年末投资454000元。
该生产线建成投产后可用10年，按直线法折旧，期末无残值。
投产后预计每年可获得税后利润180000元。
试分别用净现值、内部收益率和现值指数法进行方案的评价。
假设要求的最低报酬率为10%。
年折旧额=454000X5/10=227000元NCF1-5 =-454000元NCF6-15 =180000+227000=407000元NPV=407000（P/A,10%,10）(P/F,10%,5)-454000(P/A,10%,5)=407000X6.145X0.621-454000X3.791= -167983.69PI=1553130.32/1721114=0.90NPV=407000（P/A,8%,10）(P/F,8%,5)-454000(P/A,8%,5)=407000X6.71X0.681-454000X3.993=4698.57NPV=407000（P/A,9%,10）(P/F,9%,5)-454000(P/A,9%,5)=407000X6.418X0.650-454000X3.890=-68178.1IRR=8%+[4698.57/(4698.57+68178.1)]X1%=8.06%∵NPV<0，PI<1，IRR<10%∴方案不可行3.某公司借入520000元，年利率为10%，期限为5年，5年内每年付息一次，到期一次还本。
第八章 资本预算习题(1)
第八章资本预算一、单项选择题1．某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，则（ B ）。
A．项目的机会成本为100万元B．项目的机会成本为80万元C．项目的机会成本为20万元D．项目的机会成本为180万元2．下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，不正确的有（ D ）。
A．它因项目的系统风险大小不同而异B．它因不同时期无风险报酬率高低不同而异C．它受企业负债比率和债务成本高低的影响D．当投资人要求的报酬率超过项目的内含报酬率时，股东财富将会增加3．下列评价指标中，属于非折现指标的是（ B ）。
A．现值指数B．会计报酬率C．内含报酬率D．净现值4．某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为-22元。
该方案的内含报酬率为（ C ）。
A．15．88% B．16．12% C．17．88% D．18．14%5．某投资方案，当贴现率为15%时，其净现值为45元，当贴现率为17%时，其净现值为-20元。
该方案的内含报酬率为（ C ）。
A．14．88% B．16．86% C．16．38% D．17．14%6．年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备，该设备8年前以40 000元购入，税法规定的年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28 800元；目前可以按10 000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖出现有设备对本期现金流量的影响（ D ）。
A．减少360元B．减少1 200元C．增加9 640元D．增加10 300元账面价值40000-28800=11200 现在变现损失1200 少纳税1200*25%=300 获得300的现金流入因此10000+300=103007.A企业投资20万元购入一台设备，无其他投资，没有建设期，预计使用年为20年，无残值。
设备投产后预计每年可获得净利3万元，则该投资的静态投资回收期为（ A ）年。
习题：资本预算习题及答案
1、〔基础〕〔计算回收期〕Old Country公司采用3年作为它的国际投资项目的回收期取舍时限。
如果该公司有下列两个项目可以选择，它应该接受哪一个？（金额单位：美元）解：（1）项目A：前两年的现金流入量=30,000+18,000=48,000（美元）由于其初始现金流出量为$50,000，因此，项目A还需$2,000(=50,000-48,000)的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目A的回收期为：2,0002 2.20()+=年10,000因为2.20年小于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目A可以被接受。
（2）项目B：前三年的现金流入量=9,000+25,000+35,000=69,000（美元）由于其初始现金流出量为$70,000，因此，项目B还需$1,000(=70,000-69,000)的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目B的回收期为：1,000+=年3 3.002()425,000因为3.002年大于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目B应该被放弃。
综上所述，若设定的取舍时限为3年，则应选择项目A而放弃项目B。
2、〔基础〕〔NPV与IRR〕Bumble 和 Bees公司有下列两个互斥项目：（金额单位：美元）a. 这两个项目的样的决定一定正确吗？b. 如果必要报酬率是11%，这两个项目的NPV 分别是多少？如果你采用NPV 法则，应该接受哪个项目？c. 贴现率在什么范围之内，你会选择项目A ？在什么范围之内，你会选择项目B ？贴现率在什么范围之下，这两个项目对你而言没有区别？解：a 、内部收益率是项目净现值为零时的折现率由， 得IRR A =16.605%由， 得IRR B =15.72%由于项目A 的内部收益率大于项目B 的内部收益率，根据内部收益率法则，我们优先选择IRR 较大的项目进行投资，即项目A 优于项目B ，公司接受项目A 。
这个决定未必正确，原因是（1）虽然项目A 优于项目B ，但项目A 的内部收益率仍然有可能小于其投资者要求的回报率，如果这样，那A 和B 我们都不能接受；（2）内部收益率法则在遇到互斥项目决策时未必有效，在规模相同的情况下，可能由于现金流发生的时间序列问题而导致选择上的偏差。
资本预算练习题
资本预算练习题
1.戊公司正考虑用一套效率更高的设备取代已有旧设备。
旧设备账面折旧余额为12万
元，在二手市场可卖得7万元；预计尚可使用5年，清理残值接近0；税法规定的折旧年限尚有5年，依税法残值可以忽略不计。
购买和安装新设备需要48万，预计可使用5年，预计清理净残值1.2万，新设备为环保型设备，税法规定可以分4年采用双倍余额递减法计提折旧计算应纳税所得额，法定残值为原值的1/12。
该设备每年可节约付现成本14万，公司所得税率30%。
该项目任何一年出现亏损，公司将会按亏损额的30%计算所得税抵免。
假定公司投资资本项目的必要报酬率为10%，计算汰旧换新方案的净现值，并做出决策。
2.在销售单价1500元，单位变动成本1100元，固定成本120 000元，折旧20 000元，
所得税税率35%条件下，经销商一年内要实现多少销售才能盈亏平衡？
3.学校需购置字处理设备，可以购买10台邦氏字处理器，每台价格8000元，且预计每台
设备年末平均维修费2000元，每台寿命4年，无残值。
或者购置11台雷欧字处理器完成相同工作，雷欧字处理器每台价格仅为5000元，寿命3年，残值500元，年末平均维修费2500元。
投资机会成本14%，非营利机构无需缴纳所得税。
如何决策？。
资本预算相关习题(doc 8页)
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生产线的购置成本、运输及安装成本等共计1 000万元。
生产线开始投产时需垫支100万元的流动资金。
该生产线预计使用寿命为5年，直线法折旧，5年后净残值为50万元。
5年中年产量预计分别为50 000台、80 000台、120 000台、100 000台和60 000台，第1年产品单位售价为400元，预计其单位售价每年增长2%。
同时用于制造产品的单位变动成本第1年为200元，预计以后每年增长10%。
公司所得税率为25%。
试估算该项目各年的现金净流量。
2．某企业经过市场调研，计划投资于新产品A，调研支出40 000万元。
生产A产品需购买机器设备，初始投资共计210 000元，并且占用企业本可以对外出售的土地及房屋，售价240 000元。
机器设备的使用寿命和折旧年限同为5年，预计净残值为10 000元，直线法折旧。
A 产品投产时垫支营运资金30 000元，第5年投资结束时，营运资金全部从项目中退出。
预计投产后第1年的营业收入为200 000元，以后每年增加10 000元，营业税率8%，营业成本（含折旧）为100 000元，每年的财务费用和管理费用分别为10 000元，公司所得税率为25%，投资要求的必要收益率为10%，假设所在现金流量都在年末发生。
资本预算练习题
第三章资本预算练习题客观题部分：【例1·单项选择题】某一投资项目运营期第一年营业收入100万元，付现营运成本70万元，该年非付现成本10万元，适用所得税税率为20%，该年营业现金净流量（）。
A．20 B．34C．26 D．40【答案】C【解析】该年的税后营业利润=（100-70-10）×（1-20%）=16（万元）该年营业现金净流量=16+10=26（万元）【例2·多项选择题】下列各项属于投资期现金流出量的内容是（）A．固定资产 B．无形资产C．付现营运成本额 D．固定资产改良支出【答案】AB【解析】投资期的现金流量主要是现金流出量，长期投资包括固定资产投资、无形资产、递延资产。
付现营运成本额属于营业期的现金流出量；固定资产改良支出属于后期投资支出。
【例3·单项选择题】企业拟投资一个完整工业项目，预计第一年和第二年相关的流动资产扩大额分别为2000万元和3000万元，两年相关的结算性流动负债扩大额分别为1000万元和1500万元，则第二年新增营运资金额应为（）万元。
A.2000B.1500C.1000D.500【答案】D【解析】第一年营运资金额=2000－1000=1000（万元），第二年新增的营运资金额=（3000－1500）－1000=500（万元）【例4·单项选择题】已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，则该项目的现值指数为（）。
A．0.25B．0.75C．1.05D．1.25【答案】D【解析】现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值=（100+25）/100=1.25。
选项D正确。
【例5·单项选择题】某投资方案，当折现率为16%时，其净现值为338元，当折现率为18%时，其净现值为-22元。
该方案的内含报酬率为（）。
【答案】C【解析】内含报酬率=16%+（18%-16%）×[338/（338+22）]=17.88% 【例6·单项选择题】下列各项因素中，不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是（）。
资本预算4个案例分析
总体要求：资本预算案例分析，共4个，每个同学4个案例需要全部单独完成，讨论时每2个小组讨论1个案例。
案例1：快乐周末轮胎有限公司经过广泛的研发工作，快乐周末轮胎有限公司近期研制了一种新轮胎——“超级轮胎”。
现在需要对生产和销售“超级轮胎”的投资必要性进行决策。
这种轮胎除了能用于一般的快车道，对那些经常行驶于湿滑路面和野地的驾驶员也非常适用。
截至目前，已累积发生研发成本1000万美元。
“超级轮胎”将于今年面市，快乐周末公司打算在市场上销售四年，花费了500万美元的市场调查显示：“超级轮胎”存在一个相当大的市场。
假设你是快乐轮胎有限公司的一个财务分析师，公司的CFO，亚当.史密斯先生要求你评估“超级轮胎”项目，并拟定一份是否进行投资的建议书。
你被告知所有过去对“超级轮胎”的投资都是沉没成本，除了马上将发生的初始投资，假定所有的现金流量都是年末发生的。
快乐周末需要马上投资120 000 000美元购买生产没备以制造“超级轮胎”。
此设备预计有七年的使用寿命，第四年年末时可以51428571美元出售。
快乐周末公司打算在两类市场上销售“超级轮胎”。
（1）初级设备制造商（OEM）市场。
OEM市场包括为新车购买轮胎的主要的大汽车公司（如通用汽车）。
在OEM市场上，“超级轮胎”预计能以每只轮胎36美元的价格出售，生产每只轮胎的可变成本为18美元。
（2）更换市场。
更换市场包括所有汽车出厂后购买的轮胎。
这个市场上的利润较高。
快乐公司预计能以每只轮胎59美元的价格出售，生产每只轮胎的与OEM市场上的相同。
快乐周末轮胎有限公司打算以高于通货膨胀率1%的速度提高价格。
可变成本同样也以高于通货膨胀率1%的速度增加。
此外，“超级轮胎”项目第一年将发生25000000美元的销售和一般管理费用（这个数字在此后年份里预计将以通货膨胀率的速度增加）。
快乐周末公司的公司所得税税率为40％。
年通货膨胀率预计保持在3.25%不变。
公司使用12%的折现率来评价新产品决策。
资本预算练习试卷1(题后含答案及解析)
资本预算练习试卷1(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题 4. 计算分析题 5. 综合题单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。
答案写在试题卷上无效。
1．下列关于评价投资项目的静态回收期法的说法中，不正确的是( )。
A．它忽略了货币时间价值B．它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据C．它不能测度项目的盈利性D．它不能测度项目的流动性正确答案：D2．年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。
该设备于8年前以50000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计净残值率为10％；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率25％，卖出现有设备对本期现金流量的影响是( )。
A．减少1000元B．增加1000元C．增加9000元D．增加11000元正确答案：D解析：年折旧=50000×(1-10％)／10=4500(元)，账面价值=50000-4500×8=14000(元)，变现损失=14000-10000=4000(元)，变现损失减税=4000×25％=1000(元)，现金净流量=10000+1000=11000(元)。
3．某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为12％，有四个方案可供选择。
其中甲方案的项目期限为10年，净现值为1000万元，(A／P，12％，10)=0．177；乙方案的现值指数为0．85；丙方案的项目期限为11年，其净现值的等额年金为150万元；丁方案的内含报酬率为10％。
最优的投资方案是( )。
A．甲方案B．乙方案C．丙方案D．丁方案正确答案：A解析：乙方案的现值指数为o．85，说明乙方案的净现值为负，因此乙方案经济上不可行。
丁方案的内含报酬率为10％小于设定折现率12％，因而丁方案经济上不可行。
甲、丙方案的项目期限不同，因而只能求净现值的等额年金才能比较方案的优劣，甲方案净现值的等额年金=1000×(A／P，12％，10)=177(万元)。
资本预算练习试卷1(题后含答案及解析)_0
资本预算练习试卷1(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。
答案写在试题卷上无效。
1．下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，不正确的有( )。
A．它因项目的系统风险大小不同而异B．它因不同时期无风险报酬率高低不同而异C．它受企业负债比率和债务成本高低的影响D．当投资人要求的报酬率超过项目的内含报酬率时，股东财富将会增加正确答案：D解析：根据资本资产定价模型可知，投资人要求的报酬率=无风险收益率+贝塔系数×(平均股票的要求收益率-无风险收益率)，其中，贝塔系数衡量项目的系统风险，故A、B正确；根据计算加权平均资本成本公式可知C正确；根据内含报酬率法等评价方法的基本原理可知，当项目的内含报酬率超过投资人要求的报酬率时，项目的净现值大于0，增加股东财富，所以D项表述不正确。
知识模块：资本预算2．下列说法中不正确的是( )。
A．内含报酬率是能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率B．内含报酬率是方案本身的投资报酬率C．内含报酬率是使方案净现值等于零的贴现率D．内含报酬率是使方案现值指数等于零的贴现率正确答案：D解析：内含报酬率是使方案现值指数等于1的贴现率。
知识模块：资本预算3．某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为-22元。
该方案的内含报酬率为( )。
A．15.88%B．16.12%C．17.88%D．18.14%正确答案：C解析：本题的考点是利用插补法求内含报酬率，内含报酬率是使净现值为。
时的贴现率。
内含报酬率=16%+(18%-16%)×[338/(338+22)]=17.88% 知识模块：资本预算4．计量投资方案的增量现金流量时，一般不需要考虑方案( )。
A．未来成本B．差额成本C．有关的重置成本D．不可避免成本正确答案：D解析：不可避免成本属于决策的非相关成本。
资本预算法练习题
资本预算法练习题
问题一
某公司计划购买一台新机器，价格为20万元，预计使用寿命为10年。
机器每年可节省运营成本5万元。
假设公司的贴现率为10%，请回答以下问题：
1. 计算机器的净现值。
2. 根据净现值法，该公司是否应该购买这台机器？
3. 如果贴现率上升至15%，决策是否会发生变化？
问题二
一家药品公司正在考虑购买一家竞争对手公司。
对手公司的价格为500万元，预计每年能带来销售收入100万元，拥有为期5年的销售合同。
假设公司的贴现率为12%，请回答以下问题：
1. 计算对手公司的净现值。
2. 根据净现值法，该公司是否应该购买竞争对手公司？
3. 如果贴现率上升至15%，决策是否会发生变化？
问题三
某公司计划投资一个新项目，需要投入100万元。
预计项目将持续5年，每年收入为30万元。
假设公司的贴现率为8%，请回答以下问题：
1. 计算项目的净现值。
2. 根据净现值法，该公司是否应该投资这个项目？
3. 如果现金流量预期增加到每年40万元，决策是否会发生变化？
问题四
某公司计划投资一项研发项目，需要投入200万元。
预计项目将持续10年，每年收入为50万元。
假设公司的贴现率为10%，请回答以下问题：
1. 计算项目的净现值。
2. 根据净现值法，该公司是否应该投资这个项目？
3. 如果现金流量预期降低到每年30万元，决策是否会发生变化？。
资本预算例题
资本预算例题Aguilera Acoustics (AAI) 公司对一个预计寿命5年的新的七声部仿真器项目的销售数量和价格进行了预测，每年的销售量分别为 85 000 、98 000 、106 000 、114 000 、93 000个；单位销售价格均为325美元。
新产品的生产一开始就需要 1 500 000美元的净营运资本，此后，每年需要追加的净营运资本性投资等于下一年的预计销售收入增加量的 15%。
经营该项目过程中，每年付现的固定成本总额为900 000美元，付现的单位变动成本为 240美元。
安装生产所需设备需要投资 21000 000美元。
该设备属于修订的加速成本回收制度(MACRS) 的7年类财产，每年的折旧率分别为14.29％、 24.49％、17.49％、12.49％、 8.93％、8.93％、8.93％、4.45％。
5年后，该设备可以以取得成本的 20%卖出。
AAI公司适用35%的边际税率；该项目的贝塔系数为 1.2，市场风险溢酬为5％，无风险报酬率为4％。
根据这些基本的估计资料，请回答下列问题：(1)分别计算出该项目每一年的净现金流量，并将最终的结果以净现金流量表的方式加以表达。
(2)运用资本资产定价模型计算出该项目的必要报酬率。
(3)计算出该项目的价值和净现值。
(4)运用净现值法对该项目进行财务评价。
附：可供选择的现值系数1 、 (复利)现值系数12345678 6％0.9434 0.8900 0.8396 0.7921 0.7473 0.7050 0.6651 0.6274 8% 0.9259 0.8573 0.7938 0.7350 0.6806 0.6302 0.5835 0.5403 10%0.90910.82640.75130.68300.62090.56450.51320.4665 12％0.89290.79720.71180.63550.56740.50660.45230.4039 2 、年金现值系数1 2 3 4 5 6 7 86% 0.9434 1.8334 2.6730 3.4651 4.2124 4.9173 5.5824 6.2098 8% 0.9259 1.7833 2.5771 3.3121 3.9927 4.6229 5.2064 5.7466 10% 0.9091 1.7355 2.4869 3.1699 3.7908 4.3553 4.8684 5.3349 12%0.8929 1.6901 2.4018 3.0373 3.6048 4.1114 4.5638 4.9676(1)分别计算出该项目每一年的净现金流量，并将最终的结果以净现金流量表的方式加以表达。
资本预算练习题20页PPT
10%,2)+30 000×(P/F, 10%,3)+20 000×(P/F, 10%,4)+ 20 000×(P/F, 10%,5) = -120 000+50 000×0.9091+40 000×0.8264+30 000×0.7513+20 000×0.6830+ 20 000×0.6209 =7128（元） 乙方案的净现值较大，应当选择乙方案。
年次 0 1 2 3 4 5 合计
现金流入量
32 000 32 000 32 000 32 000 32 000 160 000
甲方案 现金000 40 000 30 000 20 000 20 000 160 000
乙方案 现金流出量 120 000
解答：
2、某公司计划投资新建一套生产线，该项目需要初始 投资100万元，计划2年完工。预计在建设期的第二 年年初还需投入资本50万元，并在建设期末投入流动 资本50万元。该项目完成后，预计经营期为8年，每 年可使企业增加销售产品30 000件，每件单价为100 元，每件经营成本为60元。该设备采用直线法折旧， 期末有8%的净残值。企业所得税率为33%，资本成 本率为12%。
要求：（1）计算该企业在计算期各年的差额净 现金流量（△NCF）
（2）计算项目的△IRR并对是否更新进行决策 。
年等额回收额法在原始投资额不相等的 互斥方案决策中的应用：
第八章资本预算（习题及答案）
第⼋章资本预算（习题及答案）第⼋章资本预算⼀、单项选择题1. A企业投资20万元购⼊⼀台设备，⽆其他投资，没有建设期，预计使⽤年限为20年，⽆残值。
设备投产后预计每年可获得净利3万元，则该投资的静态投资回收期为（/doc/b94067650.html ）。
A.5年B.3年C.4年D.6年[答案]：A[解析]：年折旧＝20/20＝1（万元），经营期内年净现⾦流量＝3＋1＝4（万元），静态投资回收期＝20/4＝5（年）。
[该题针对“项⽬评价的原理和⽅法”知识点进⾏考核]2. 年末ABC公司正在考虑卖掉现有的⼀台闲置设备。
该设备于8年前以50000元购⼊，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计净残值率为10％；⽬前可以按10000元价格卖出，假设所得税率30％，卖出现有设备对本期现⾦流量的影响是（/doc/b94067650.html）。
A.减少1200元B.增加1200元C.增加8800元D.增加11200元[答案]：D[解析]：年折旧＝50000×（1－10％）/10＝4500（元），账⾯余额＝50000－4500×8＝140 00（元），变现损失＝14000－10000＝4000（元），变现损失减税＝4000×30％＝1200（元），现⾦净流量＝10000＋1200＝11200（元）。
[该题针对“所得税和折旧对现⾦流量的影响”知识点进⾏考核]3. 某项⽬的⽣产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收⼊5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为30%，设备使⽤五年后报废时，收回营运资⾦2000元，则终结点现⾦净流量为（/doc/b94067650.html）。
A.4100元B.8000元C.5000元D.7900元[答案]：D[解析]：年折旧额＝（200000－8000）/4＝48000（元），第4年末时折旧已经计提完毕，第5年不再计提折旧，第5年末设备报废时的折余价值＝200000－48000×4＝8000（元），预计实际净残值收⼊5000元⼩于设备报废时的折余价值8000元的差额抵减所得税，减少现⾦流出，增加现⾦净流量，所以终结点现⾦净流量＝2000＋5000＋（8000－5000）×30%＝7900（元）。
资本预算例题
固定资产变现净收入=变现价值-（变现价值-账面价值）×T =5000-（5000-3000）×25% =4500元
如果变现价值为2000元，小于账面价值3000元，则 固定资产变现净收入=变现价值+（账面价值-变现价值）×T =2000+（3000-2000）×25% =2250元
注意事项：折旧年限、残值全部按税法规定；变现净收入实现时间为 处置固定资产时。
2.固定资产更新决策（新旧设备尚可使用年限不同，了解） EFG公司有一台设备，购于3年前，现在考虑是否需要更新。该公司的所 得税税率为25%，新旧设备的详细资料如下： （ 金额单位:元）
项目 原价 税法规定残值（10%） 税法规定的使用年限（年） 已使用年限（年） 尚可使用年限（年） 每年操作成本 最终报废残值 目前变现价值
1 0.9259 5.7869 2 0.8573 2.6791 3 0.7938 0.7442 4 0.7350 0.6891
处置现 金流量
变现净 2+
值
(50×10%-2)×25%
金融硕士MF金融学综合资本预算-试卷1_真题-无答案
金融硕士MF金融学综合（资本预算）-试卷1(总分84,考试时间90分钟)1. 单项选择题1. 某项目经营期为5年，预计投产第一年初流动资产需用额为150万元，预计第一年流动负债为115万元，投产第二年初流动资产需用额为180万元，预计第二年流动负债为130万元，预计以后每年的流动资产需用额均为180万元，流动负债均为130万元，则该项目终结点一次回收的营运资金为( )A. 35万元B. 15万元C. 95万元D. 50万元2. 某投资项目运营期某年的总成本费用(不含财务费用)为l100万元，其中：外购原材料、燃料和动力费估算额为500万元，工资及福利费的估算额为300万元，固定资产折旧额为200万元，其他费用为100万元。
据此计算的该项目当年的付现经营成本估算额为( )万元。
A. 1000B. 900C. 800D. 3003. ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为30％，年税后营业收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后净利润210万元。
那么，该项目年营业现金流量为( )A. 350B. 410C. 560D. 5004. 某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为( )。
A. 7．33％B. 7．68％C. 8．32％D. 6．68％5. 下列投资决策方法中，其指标越小越好的是( )A. 净现值B. 回收期C. 内部收益率D. 会计平均收益率6. 在下列评价指标中，属于非折现指标的是( )A. 投资回收期B. 盈利指数C. 内含报酬率D. 净现值7. (中山大学2013)当净现值为零时，则可说明( )。
A. 投资方案无收益B. 投资方案只能收回投资C. 投资方案只能获得期望收益D. 投资方案亏损，应拒绝接受8. (上海财大2011)采用回收投资期法进行决策分析时易产生误导，使决策者接受短期利益大而舍弃长期利益高的投资方案，这是因为( )。
第三章资本预算习题
第三章资本预算习题一、计算剖析题：1．某公司拟投资一条新的消费线用于消费产品。
消费线的置办本钱、运输及装置本钱等合计1 000万元。
消费线末尾投产时需垫支100万元的活动资金。
该消费线估量运用寿命为5年，直线法折旧，5年后净残值为50万元。
5年中年产量估量区分为50 000台、80 000台、120 000台、100 000台和60 000台，第1年产品单位售价为400元，估量其单位售价每年增长2%。
同时用于制造产品的单位变化本钱第1年为200元，估量以后每年增长10%。
公司所得税率为25%。
试预算该项目各年的现金净流量。
2．某企业经过市场调研，方案投资于新产品A，调研支出40 000万元。
消费A产品需购置机器设备，初始投资合计210 000元，并且占用企业本可以对外出售的土地及房屋，售价240 000元。
机器设备的运用寿命和折旧年限同为5年，估量净残值为10 000元，直线法折旧。
A产品投产时垫支营运资金30 000元，第5年投资完毕时，营运资金全部从项目中参与。
估量投产后第1年的营业支出为200 000元，以后每年添加10 000元，营业税率8%，营业本钱〔含折旧〕为100 000元，每年的财务费用和管理费用区分为10 000元，公司所得税率为25%，投资要求的必要收益率为10%，假定所在现金流量都在年末发作。
要求：〔1〕估量该项目各年的现金净流量；〔2〕计算该项目的投资回收期；〔3〕计算该项目的净现值、盈利指数和外部收益率；〔4〕依据上述计算结果判别该项目能否应该投资。
3．某公司拟采用新设备取代已运用3年的旧设备，旧设备原价14 950元，以后估量尚可运用5年，每年操作本钱2 150元，估量最终残值为1 750元，目前变现价值为8 500元，置办新设备需破费13 750元，估量可运用6年，每年操作本钱850元，残值支出为2 500元，估量所得税税率为30%，税法规则该类设备应采用直线法折旧，折旧年限为6年，残值为原值的10%.要求：停止能否应该更新设备的剖析决策，并列出计算进程。
资本预算---6题及答案
题号前加＊:必做＊1.资料：（2002）D公司正面临印刷设备的选择决策。
它可以购买10台甲型印刷机，每台价格8000元，且预计每台设备每年末支付的修理费为2000元。
甲型设备将于每4年末更换，预计无残值收入。
另一个选择是购买11台乙型设备来完成同样的工作，每台价格5000元，每台每年末支付的修理费用分别为2000元、2500元、3000元。
乙型设备需于3年后更换，在第3年末预计有500元/台的残值变现收入。
该公司此项投资的机会成本为10％；所得税率为30％（假设该公司将一直盈利），税法规定的该类设备折旧年限为3年，残值率为10％；预计选定设备型号后，公司将长期使用该种设备，更新时不会随意改变设备型号，以便与其他作业环节协调。
要求：分别计算采用甲、乙设备的平均年成本，并据此判断应当购买哪一种设备。
【答案】或：甲设备：每年购置费摊销额（4年）＝8000/3.1699=2523.74每年税后修理费（4年）=2000×（1－0.3）＝1400每年折旧抵税（前3年）=〔8000×（1-0.1）/3〕×0.3=720折旧抵税现值=720×0.9091+720×0.8264+720×0.7513=1790.5折旧抵税摊销＝1790.5/3.1699=564.84残值损失减税摊销＝（800×30%×0.683）/3.1699=51.71平均年成本＝2523.74+1400-564.84-51.71=3307.19（3307.18）10台设备的年成本＝3307.19×10=33071.9元乙设备：每年购置费摊销额＝5000/2.4869=2010.54每年税后修理费摊销=（2000×0.7×0.9091+2500×0.7×0.8264+3000×0.7×0.7513）/2.4869=1727.72每年折旧抵税=〔5000×（1-0.1）/3〕×30%=450残值流入摊销＝（500×0.7513）/2.4869=151.05残值损益对所得税的影响＝0平均年成本＝2010.54+1727.72-450-151.05=3137.21（或3137.20）元11台设备的平均年成本＝3137.21×11=34509.31元甲设备的平均年成本较低，应当购置甲设备。
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资本预算例题一、项目投资决策方法（重点掌握净现值法决策，其他方法理解原理）（一）决策步骤与方法1、测算投资方案各年现金流量（1）基本现金流量的计算（在存在假设情况下，一般项目资本预算的现金流量为两点一期的现金流量计算，即基本现金流量计算）主要假设：假设全部投资与初始点全部投入，即建设期为0；处置期为0；假设经营期划分为若干年，经营期发生的现金流量均发生在各年年末；假设销售收入全部为现金收入；假设公司会计制度与税法规定一致；假设固定资产残值、可实现变现收入与税法规定的残值一致。
本课程内，无特殊说明上述假设存在。
初始期（点）主要包括：固定资产投资营运资本投资计算方法：一般为现金流出量逐项计算营业期：各年净现金流量=营业收入-付现成本-所得税（直接法）=净利润+折旧（间接法）=营业收入×（1-T）-付现成本×（1-T）+折旧×T（分算法）注意：经营期一般要计算各年净现金流量。
典型的项目投资决策中营业期现金流量通常用直接法和间接法计算，固定资产更新问题通常用分算法计算营业期现金流量。
处置期（点）主要包括：固定资产残值（变现净收入）收回的营运资本投资（逐项计算）计算方法：一般为现金流出量逐项计算（2）打破假设后，现金流量的计算（重点掌握固定资产变现净收入的计算）上述假设中关于时间的假设不存在时，只要按照现金流量实际发生的时间确定各时点的现金流量就可以了，而关于销售收入全部为现金收入的假设如不存在，以收付实现制确定现金流入量即可，即收到现金的时间作为现金流入发生的时间，以下重点说明固定资产变现净收入的计算。
固定资产的变现净收入的计算计算步骤如下：确定固定资产变现价值（公司估计的变现价值或市场价值）固定资产账面价值=固定资产原值-已按税法计提的折旧比较固定资产变现价值和账面价值，分情况计算固定资产变现净收入第一种情况：如固定资产变现价值大于账面价值，则差额要交税固定资产变现净收入=变现价值-（变现价值-账面价值）×T第二种情况：如固定资产变现价值小于账面价值，则差额有抵税作用固定资产变现净收入=变现价值+（账面价值-变现价值）×T第三种情况：如固定资产变现价值等于账面价值固定资产变现净收入=变现价值=账面价值举例：M公司购入设备一台，买价63000元，根据税法规定该设备按直线法折旧，可使用3年，残值3000元。
现设备使用期满，在市场上可售3000元，公司适用所得税率25%，该设备投资的残值收入为多少？如果设备的售价是5000元或2000元呢？解：（1）固定资产变现价值=市场上可售价格=3000元（5000元或2000元）（2）固定资产账面价值=固定资产原值-已按税法计提的折旧=63000-（63000-3000）÷3×3=3000元比较固定资产变现价值和账面价值，计算固定资产变现净收入．如果变现价值为3000元，则固定资产变现净收入=变现价值=账面价值=3000元如果变现价值为5000元，大于账面价值3000元，则固定资产变现净收入=变现价值-（变现价值-账面价值）×T=5000-（5000-3000）×25%=4500元如果变现价值为2000元，小于账面价值3000元，则固定资产变现净收入=变现价值+（账面价值-变现价值）×T=2000+（3000-2000）×25%=2250元注意事项：折旧年限、残值全部按税法规定；变现净收入实现时间为处置固定资产时。
2、利用各种项目投资决策指标进行决策。
（1）动态评价方法（考虑时间价值，采用贴现现金流量指标）：净现值（NPV）法，现值指数或获利指数（PI）法，内含报酬率（IRR）法和动态投资回收期法（二）例题例1：一般项目资本预算一般项目资本预算注：鉴于书上缺少完整的计算流量并进行决策的例题，这里重点介绍现金流量计算和净现值法决策，其他方法见教材现值指数法：P195(题干见P194例8-1)内含报酬率法：P196(题干见P194例8-1)静态回收期法：P197-198(题干见P194例8-1)动态回收期法：P199(题干见P194例8-1)大华公司准备购入一设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个投资方案，资料如下：（1）甲方案原始投资额10000元，全部资金于投资起点一次投入，经营期5年，到期无残值收入，预计投产后年经营期收入6000元，付现成本2000元。
（2）乙方案原始投资额15000元，其中固定资产12000元，净营运资本增加3000元，全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产残值收入2000元，到期投产后，年收入8000，第一年付现成本3000元，以后每年递增400元。
净营运资本处置期点收回。
公司固定资产按直线法折旧，公司固定资产残值和折旧方法与税法规定一致。
收入全部为现金收入，所得税税率为40%。
资本成本率为10%。
请你帮助该公司选择投资方案。
（本题未特殊说明税法相关规定，假设公司固定资产折旧制度与税法一致）解：（1）甲方案：第一步：首先计算甲方案的现金流量①初始期现金流量：固定资产投资10000元营运资本投资0元初始期现金流量合计：10000元②（营业期每年现金流量相等，可用公式计算）折旧=10000÷5=2000元营业期内1~5年每年净现金流量=6000-2000-（6000-2000-2000）×40%=3200元③处置期现金流量：固定资产残值收入0元营运资本投资收回0元处置期现金流量合计：0元④将上述现金流量计算汇总至表格甲方案现金流量计算表（单位：元）0 1 2 3 4 5年-10000 初始期期现金流量3200 3200 3200 3200 3200 经营期现金流量0处置期现金流量-10000 3200 3200 3200 3200 3200 NCF）净现金流量（第二步：计算甲方案净现值NPV=3200×（P/A，10%，5）-10000=2130.56元（2）乙方案：第一步：计算乙方案各年现金流量①初始期现金流量：固定资产投资12000元营运资本投资3000元初始期现金流量合计：10000元②（营业期每年现金流量不相等，可用表格计算）折旧=（12000-2000）÷5=2000元乙方案营业现金流量计算表（单位：元）t 1 2 3 4 58000 8000 8000 8000 8000 经营期收入（1）4600 3400 3000 4200 3800 ）付现成本（22000 2000 2000 2000 2000 /5）3折旧（）=（12000-20001400 3000 1800 2600 2200 ）2税前利润（4）=（1）-（）-（3560 1040 1200 720 880 *40% ）所得税（5）=（4840 1080 1800 1560 1320 56税后净利（）=（4）-（）28403080332038003560）5）-（1净现金流量（7）=（）-（2 6 =（3）+（）③处置期现金流量：固定资产残值收入2000元营运资本投资收回3000元处置期现金流量合计：5000元④将上述现金流量计算汇总至表格乙方案现金流量计算表（单位：元012345-15000初始期期现金流38003560332030802840 经营期现金流量5000 处置期现金流量-15000 3800 3560 3320 3080 7840）净现金流量（NCF第二步：计算乙方案的净现值NPV=3800×（P/F，10%，1）+3560×（P/F，10%，2）+3320×（P/F，10%，3）+3080×（P/F，元-15000=862.38）5，10%，P/F×（+7840）4，10%．从以上计算可见，甲、乙两方案的净现值均大于零，说明两方案都可行；但在互斥选择中甲方案净现值大于乙方案，故甲方案更好。
例2：固定资产变现净收入计算二、决策方法应用(在实践中经常遇到的三种情况下，决策方法的选择与改进)（一）互斥项目排序（资本无限量）主要问题：有两种情况下，不同决策方法的结论不同，如何选择？两种情况：投资规模不同——以NPV法的结论为优投资寿命不同——两种方法共同年限法（即最小公倍寿命法），例题：P210-211例8-7等额年金法，例题：P211（题干同例8-7）——重点掌握（二）独立项目排序（资本总量有限制）8-8例例题：P212-213 常见问题，重点掌握（三）固定资产更新决策——1、决策方法与步骤：第一步：计算使用新设备和旧设备的现金流量第二步：分两种情况决策：（重点比较现金流量的现值进行决策。
情况一：如新设备使用年限与旧设备尚可使用年限相同，掌握）如新设备使用年限与旧设备尚可使用年限不同，需用年均成本法。
情况二：（了解原理）注：关键知识点释疑：固定资产更新现金流量的计算问题一固定资产更新的现金流量计算表使用旧设备使用新设备现金流量问题二：上表中重要计算点（固定资产变现净收入的计算，见前文）2、例题例2：固定资产更新决策（新旧设备尚可使用年限相同，掌握）某公司正考虑用一台效率更高的新机器取代现有的旧机器。
旧机器的账面净值为10万元，市场价值为6万元；预计尚可使用4年，预计4年后净残值为0；税法规定的折旧年限尚有4年，采用直线法折旧，税法规定无残值。
购买和安装新机器需要50万元，预计可以使用4年，预计清理净残值为2万元。
按税法规定可分为4年折旧，并采用双倍余额递减法*计算应纳税所得额，法定残值为原值的1/10。
使用该机器每年可以节约付现成本16万元。
公司的所得税税率为25%。
资本成本为8%。
*新设备各年折旧额单位:万元年份折旧额25 112.5 23.75 33.754解：更新方案现金流量现值计算表（单位：万元）项目计算过程现金流时现值系数现值(8%)间量继续使用旧设备-71 0 初始现金流量-7-[6+(10-6)25%] 变现净值经营现金流量每年付现成本2.07013.31210.625 1-4104（）×25% 折旧抵税处置现金流量040变现净值-50使用新设备的现金流出量现值更少，因此应使用新设备。
例3：固定资产更新决策（新旧设备尚可使用年限不同，理解）EFG公司有一台设备，购于3年前，现在考虑是否需要更新。
该公司的所得税税率为25%，新旧设备的详细资料如下：（金额单位:元）公司的资本成本为10%，请分析该企业应否更新。
解：更新方案年均成本计算表（单位：元）项目计算过程现金流时间现值系数现值量 (10%)继续使用旧设备．-30750-20445.865595.534610.25-40990.08-12931.03-70000-14215.511941.024346.3-67928.18-17919.22继续使用旧设备的年均成本小于新设备，因此应继续使用旧设备。