第6章 国际债券市场
《国际投资》各章练习题答案
第2章练习
6. 被誉为国际直接投资理论先驱的是 B 。 A 纳克斯 B 海默 C 邓宁 D 小岛清
7. 下面哪一个不属于折衷理论的三大优势之一。C A 厂商所有权优势 B 内部化优势 C 垄断优势 D 区 位优势
8. 弗农提出的国际直接投资理论是 A 。 A 产品生命周期理论 B 垄断优势理论 C 折衷理论 D 厂商增长理论
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第4章练习
4. 下面不属于跨国银行功能的是（C ）。 A 跨国公司融资中介B 为跨国公司提供信息服务 C 证券承销D 支付中介
5. 下面不属于对冲基金特点的是（B ）。 A 私募B 受严格管制C 高杠杆性D 分配机制更灵 活和更富激励性
6. 下面不属于共同基金特点的是（D ）。 A 公募B 专家理财 C 规模优势 D 信息披露管制 较少
6. 近年来，跨国公司的数量急遽增长，跨国公司的集中 化程度也随着降低。（ X ）
7. 跨国购并是推动跨国公司规模日益扩大的重要原因。 （O ）
8. 根据价值链原理，跨国公司国际化经营是根据价值链 上各环节要素配置的要求，匹配全球区位优势，实现 公司价值最大化的途径。（ O ）
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第3章练习 9. 名词解释：跨国公司；网络分布指数
5. 下面描述不属于国外子公司特点的是（ D）。
A 独立法人地位 B 独立公司名称
C 独立公司章程 D 与母公司合并纳税
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第6章练习
6. 以下不属于非股权式国际投资运营的方式是（ A ）。 A 国际合资经营 B 国际合作经营 C 许可证安排 D 特许专营
7. 凡不涉及发行新股票的收购兼并都可以被认为是现金 收购。（O）
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第1章练习
4.二次世界大战前，国际投资是以 A 为主。 A 证券投资 B 实业投资 C 直接投资 D 私人投资
国际债券市场PPT课件
欧洲债券市场的历史及现状
最先形成的是欧洲美元债券，它产生于60年 代。 随着国际金融市场的不断完善和欧洲债券的 不断发展，欧洲债券的计价货币也由最初的 美元扩展到日元、瑞士法郎、欧元等多种货 币；发行地也由开始的欧洲蔓延到亚太、北 美和拉丁美洲等地区。 欧洲债券自产生以来，发展十分迅速，规模 日益庞大，在国际债券市场上，欧洲债券所 占比重远远超过了外国债券。
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国际股票市场的组成
在国际股票市场中，股票的发行和买 卖交易是分别通过一级市场和二级市场 实现的。
一级市场即股票发行市场，二级市 场即对已发行的股票进行买卖的市场。 另外，根据二级市场的结构，它又可以 分为证券交易所市场和场外交易市场两 部分。
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写在最后
经常不断地学习,你就什么都知道。你知道得越多,你就越有力量 Study Constantly, And You Will Know Everything. The More
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武士债券
武士债券是在日本债券市场上发行的外 国债券，是日本以外的政府、金融机构、 公司企业和国际组织在日本国内市场发 行的以日元为计值货币的债券。 武士债券期限一般为3-10年，大部分在 东京证券交易所交易。
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瑞士法郎外国债券
CHF外国债券市场却是世界上最大的。这 一外国债券市场有一个很大的特点，就 是以瑞士法郎计价的外国债券在瑞士发 行时，发行者是外国人，购买者也往往 是外国人。究其原因，主要是因为瑞士 在国际上充当政治中立的角色，并且瑞 士法郎的购买力相对稳定。
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欧洲债券的付息及品种
欧洲债券利息率一般参照伦敦银行同业 拆借利率（LIBOR）或者美国政府3个月 期短期国库券的利息率。
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欧洲债券的形式也相当灵活多样，除了面值以 外，在发行时一般都附有利息券，但也有的欧 洲债券并不附有利息券，这种债券不固定利率， 称之为零利息券债券。在欧洲债券市场上，还 有许多可转换的债券，这些债券除了平常的付 息以外，还可以转换成其他的资产形式，比如 说发行公司的股票或者黄金、石油，还可能是 其他形式的债券。有的欧洲债券规定在还本时， 投资者可以要求转成其他形式的外汇。更有甚 者将利息和本金以两种不同形式的外汇支付。 如此种种，目的都是为了吸引更多的投资者。
[经济学]《证券投资学》练习题1—7章
![[经济学]《证券投资学》练习题1—7章](https://img.taocdn.com/s3/m/c335eb55326c1eb91a37f111f18583d049640f0c.png)
《证券投资学》练习题（1—7章）一、名词解释1、证券投资:债券和股票都是有价证券，对发行公司的公司而言，都属于直接融资的工具。
购买证券、股票都称为证券投资。
2、投资三要素：收益：投资所得=资本利得或损失+期间收入；风险：投资者面临本金损失或者报酬未能达到预期目标的可能性。
时间：完成投资行为的周期即持有期。
3、投资与投机：投资：就是为获得可能的不确定的未来值而作出的确定现值牺牲。
投机：4、持有期回报：衡量投资者在一定持有期内的收益，用以测定投资者财富增加或减少（如遭受损失）的速度。
5、债券：是政府、金融机构、工商企业等各类经济主体为筹措资金直接向投资者发行的、载明一定面额、承诺定期还本付息、并表明债权债务关系的有价证券。
本质：债权证明书。
6、国际债券：是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以外国货币为面值的债券。
7、股票:指股份公司发给股东作为入股凭证以获取股息收益的一种有价证券。
8、基金：证券投资基金（投资基金）作为一种投资工具通过公开发售基金份额募集，是由基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益以资产组合方式进行证券投资活动的投资方式。
3.衍生金融产品：价值由名义规定的，衍生于所依据的资产或指数的业务或合约。
包括期权、权证、可转换公司债券。
股价指数期货：是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。
认股权证：认股权的执行一般由发行公司与持有者直接结算，并导致公司增发新股。
认股权证常常与债券捆绑销售，以增加债券的吸引力。
可转换公司债券：是一种可以在特定时间内按特定条件转换成公司普通股的特殊债券。
是一种混合型证券。
4.普通股：是一种股权证券，代表着公司股份中的所有权份额。
是股份公司资本的基本组成部分，可以转让、买卖或质押，是金融市场主要的长期信用工具。
优先股：相对于普通股而言的，主要指在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。
成长股：成长率高，分红少，市盈率高蓝筹股：大盘，业绩稳定，行业垄断性防守股：受经济周期影响少，风险少周期股：收益随经济周期波动而变化5、债券的赎回与回售、无记名与记名股票6、承销、证券公开发行——IPO、路演、绿鞋7、市盈率：、流动比率、市净率8、股票保证金交易、股票过户：股票由卖方转到买方即有老股东转到新股东，需要变更股东名册上相应的姓名和持股情况，这就是过户手续。
国际债券市场融课件
G．发行人和有关人员拟定具体的发行条件， 然后向证券交易委员会提交一份“价格补充说明 书”；
H．发行人和有关认购人员签订认购协议，并 向包销团成员分发债券发行说明书最后文本的副本， 准备进行债券的出售工作；
I．证券交易委员会在收到价格补充说明书和 请示的当天，即可通知注册申请生效；
J．发行人及其有关人员选择一个生效日期， 根据他们视为最有利的市场条件给有价证券定价， 并在市场上正式发行。
国际债券市场融
第二节 国际债券的种类
一、按利率的确定方式划分 二、按可转换性划分
国际债券市场融
一、按利率的确定方式划分
1.固定利率债券 是具有固定利率、固定利息息票和固定到期日的债 券，是国际债券的传统类型。 固定利率债券主要有以下几种形式： 普通债券、零息债券、深贴现债券、伸展债券、分 批支付债券、中期债券、二元货币债券、本息分离债券、 货币选择权债券。
件和发行债券的种类所决定。
4.发行价格（Issue Price） 债券的发行价格有三种不同的确定方法：平价发
行(At Par)、折价发行(Under Par)、高于票面价格 发行债券发行价格的调整，目的在于平衡票面利率与 认购收益率间的差距。
5.偿还方式 国际债券的偿还方式主要分为：期满偿还、期中
偿还和延期偿还。 6.付息方式
国际债券市场融
(1)私募程序： A．发行者表明发行意向，正式指定一家金融
机构为斡旋人； B．起草发行说明书、认购合同等文件； C．初步确定发行条件，开始向投资者进行征
募； D．对投资者的征募结束，确定发行额； E．最后确定发行条件，发行者与认购者签订
认购合同； F．发布公告； G．认购者交纳债券款项。
国际债券市场融
第六章 国际金融市场
第三节 欧洲货币市场
1.欧洲美元：Eurodollar 2.欧洲货币：Eurocurrency 3.欧洲银行：Eurobanks 4.欧洲货币市场（Eurocurrency Market）
一、概念
• 1、欧洲货币：并非指欧洲国家的货币，而是指投放在某
– 国际贸易引起的债权债务清偿要求不同国家的货币相互兑换 – 货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都要在外汇市场上实现
外汇市场24小时营业
现代外汇市场特点
• 由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易
二、外汇市场的构成
• 1、外汇银行：外汇市场的核心。包括专营或兼营外汇业 务的本国商业银行；在本国的外国银行分行或代办处； 其他金融机构。 • 2、外汇经纪人：介绍成交或代客买卖外汇，分为一般经 纪和掮客。
他金融中心能够紧密衔接，也是一个重要的条件。
二、国际金融市场的分类
按交易对象分 国际货币市场 国际资本市场 国际外汇市场 国际黄金市场 金融衍生工具市场 内外混合型 内外分离型 避税港型
国际 金融市场
新型市场 按市场性质分 传统市场 国际信贷市场 按融资渠道分 证券市场
银行短期信贷市场
货币市场
贴现市场 短期票据市场 国际 金融市场 资本市场 证券市场 国库券 商业票据 银行承兑汇票 定期存款单
世界重要的外汇市场
伦敦外汇市场——世界上历史最悠久、交易规 模最大的外汇市场 纽约外汇市场——影响最大的外汇市场，交易 量仅次于伦敦 东京外汇市场——亚洲地区重要的外汇市场 新加坡外汇市场——全球第四大外汇市场 苏黎世外汇市场 严密的瑞士银行存款保密制度
2024年债券市场行业培训资料
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第3章 债券市场风险管理
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投资组合管理
在债券市场中，投资组合管理是至关重要 的。通过多样化投资、定期调整和风险管 理，投资者可以保持投资组合的优势并避 免损失。设定明确的投资目标，并根据市 场情况灵活调整投资策略，是成功投资的 关键。
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培训形式
培训形式包括线上课程、实地考察等多种 方式，为参与者提供全方位的学习体验， 帮助他们更好地掌握债券市场知识。
总结
01 重要性
债券市场培训对职业发展的重要性
02 成功案例
分享债券市场培训成功的案例
03 未来展望
展望债券市场培训的未来发展
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第2章 债券市场基础知识
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国际金融知到章节答案智慧树2023年西安财经大学
国际金融知到章节测试答案智慧树2023年最新西安财经大学第一章测试1.本国贸易商从国际市场购买商品，该商品由本国公司在海外的分公司生产，因此该笔交易不应该记入到本国的国际收支中。
（）参考答案:错2.国际收支是一个流量概念，记录的是一国一定时期对外经济交易的发生额。
（）参考答案:对3.经常账户反映国与国之间实际资源的交易状况，一国经常账户顺差说明其实际资源的流出多于流入。
（）参考答案:对4.下列关于资本与金融账户的说法，正确的是：（）。
参考答案:与经常账户之间存在融资关系;金融账户包括储备和非储备性质两个子账户;反映了资产所有权的国际交易;波动较大5.一国经济周期进入衰退期，可能会由于收入下降和投资收益率降低出现国际收支顺差。
（）参考答案:对6.国际收支的结构性失衡往往具有长期性。
（）参考答案:对7.国际收支顺差的影响包括：（）。
参考答案:国内可供使用的资源减少，不利于本国经济的可持续发展;导致国际经济摩擦;产生本国通货膨胀压力;冲击外汇市场，抑制出口,降低经济增长速度8.金本位制度下，国际收支的自动调节机制是价格——铸币流动机制。
（）参考答案:对9.净误差与遗漏账户产生的原因有：（）。
参考答案:热钱流入;原始资料不准确，居民漏报、少报等;跨年度交易，统计口径不统一;资本外逃10.为调节国际收支逆差，一国可以采取紧缩性的货币政策。
（）参考答案:对第二章测试1.弹性论讨论了货币贬值对贸易收支的影响, 主要分析相对价格效应的作用。
（）参考答案:对2.根据马歇尔——勒纳条件，一国进出口商品需求弹性之和的绝对值小于1时，国际收支因为本币贬值而恶化。
（）参考答案:对3.弹性论的局限性包括:（）。
参考答案:是比较静态分析，没有考察汇率变化后国际收支的动态调整过程;假定充分就业收入不变;仅分析汇率对进出口的影响，忽视了汇率变化对社会总支出和总收入的影响;将贸易收支等同于国际收支，忽视了资本流动4.吸收论认为国际收支顺差的产生是由于一国总收入小于总吸收。
第6章 汇率决定理论(中)
汇率的弹性价格货币分析法 汇率的粘性价格货币分析法 汇率的资产组合分析法
本章阐述的汇率理论有以下特点： 本章阐述的汇率理论有以下特点： 决定汇率的是存量因素而不是流量因素 在当期的汇率决定中， 在当期的汇率决定中，预期发挥了十分 重要的作用。 重要的作用。 本章的假定条件： 本章的假定条件： 第一，外汇市场是有效的； 第一，外汇市场是有效的； 第二，分析对象是一高度开放的小国； 第二，分析对象是一高度开放的小国； 第三，资金是完全流动的， 第三，资金是完全流动的，即套补的利 率平价始终成立。 率平价始终成立。
利率逐步提高，实际汇率的逐步升值， 利率逐步提高，实际汇率的逐步升值，私人 投资和出口逐步下降， 投资和出口逐步下降，总产出下降并向充分 就业水平调整。 就业水平调整。 此时， 此时，价格水平发生与货币供给同比例的上 本币汇率达到长期平衡水平， 涨，本币汇率达到长期平衡水平，购买力平 价成立，利率与产出恢复原状。 价成立，利率与产出恢复原状。
2. 资产组合模型的基本形式 一国资产总量（总财富） 一国资产总量（总财富）在任何时候由 下式构成： 下式构成： W= M + B + e F 影响一国资产总量（ 的原因有： 影响一国资产总量（W）的原因有： 各种资产供给量的变动； 各种资产供给量的变动； 本币汇率的变动。 本币汇率的变动。 投资者会根据不同资产的收益率、风险、 投资者会根据不同资产的收益率、风险、 自身的风险偏好情况确定最优的资产组 目标是——效用最大化，即未来福 效用最大化， 合。目标是 效用最大化 利最大化。 利最大化。
第三节汇率的资产组合分析法
资产组合分析法的基本模型 资产供给变动与资产市场的短期调整 资产市场长期平衡及其调整机制 对资产组合分析法的评价
金融市场学习题(5、6、7章)
名词5个，简答5个论述2个，单选15个，多选10个，判断10个第五章衍生证券市场一、单选题1.衍生证券的市场风险是因为（）价格变化，从而产生损失的一种风险。
A.创新金融工具B.衍生金融工具C. 基础金融工具D.现代金融工具C2.可转换证券通常是指其持有者可以将一定数量的证券转换为一定数量的( )的证券。
A．债券 B．公司债券 C．优先股 D．普通股D3．看跌期权也称为( )，投资者之所以买入它，是因为预期该看跌期权的标的资产的市场价格将下跌。
A．买入期权 B．卖出期权 C．欧式期权 D．货币资产期权B4．金融衍生工具产生的直接动因是( )。
A．规避风险和套期保值 B．金融创新C．投机者投机的需要 D．金融衍生工具的高风险高收益刺激A5．金融期货是以( )为对象的期货交易品种。
A．股票 B．债券 C．金融期货合约 D．金融证券C6．利率期货以( )作为交易的标的物。
A．浮动利率 B．固定利率 C．市场利率 D．固定利率的有价证券D7．金融衍生工具产生的最基本原因是( )。
A．跨期交易 B．规避风险 C．杠杆效应 D．套期保值与投机套利B8．金融期货交易结算所所实行的每日清算制度是一种( )。
A．无资产的结算制度 B．有资产的结算制度C．无负债的结算制度 D．有负债的结算制度C9．看跌期权的买方对标的金融资产具有（）的权利。
A．买入 B．卖出 C．持有 D．注销B10．可转换证券的转换价格取决于可转换证券面值与（）之比。
A．转换比例 B．转换价值 C．转换期限 D．转换数量A11．看跌期权也称为（）。
A．买入期权 B．卖出期权 C．欧式期权 D．货币资产期权B12．可在期权到期日或到期日之前的任一个营业日执行的期权是( )。
A．美式期权 B．欧式期权 C．看涨期权 D．看跌期权A13．金融期权的（）取决于期权的协定价格与基础资产的市场价格之间的关系。
A．市场价值 B．内在价值 C．时间价值 D．票面价值B14．根据金融期货交易中的大户报告制度，通常交易所大户报告限额( )。
《国际金融学》课程教案
《国际金融学》课程教案第一章：国际金融市场概述教学目标：1. 了解国际金融市场的定义、功能和分类；2. 掌握国际金融市场的参与者及其角色；3. 熟悉国际金融市场的运作机制和影响因素。
教学内容：1. 国际金融市场的定义和功能；2. 国际金融市场的分类及其特点；3. 国际金融市场的参与者：金融机构、企业和政府；4. 国际金融市场的运作机制：资金流动和风险管理；5. 国际金融市场的影响因素：经济、政治和监管因素。
教学方法：1. 讲授：介绍国际金融市场的概念和分类；2. 案例分析：分析典型国际金融市场案例，如外汇市场、债券市场和金融衍生品市场；3. 小组讨论：讨论国际金融市场的参与者及其角色；4. 角色扮演：模拟国际金融市场的运作过程。
作业与评估：1. 课后阅读材料：要求学生阅读相关学术论文或案例，加深对国际金融市场的理解；3. 课堂参与度：评估学生在讨论和角色扮演中的表现。
第二章：外汇市场教学目标：1. 掌握外汇市场的定义、功能和主要参与者；2. 了解外汇市场的运作机制和交易工具；3. 熟悉外汇市场的风险管理和监管政策。
教学内容：1. 外汇市场的定义和功能；2. 外汇市场的参与者：商业银行、投资银行和外汇经纪人；3. 外汇市场的运作机制：即期市场、远期市场和期权市场；4. 外汇市场的交易工具：外汇期货、外汇期权和掉期；5. 外汇市场的风险管理：汇率风险、利率风险和流动性风险；6. 外汇市场的监管政策：国际监管机构和国内监管政策。
教学方法：1. 讲授：介绍外汇市场的概念和运作机制；2. 案例分析：分析典型外汇市场案例，如外汇期货市场和外汇期权市场；3. 小组讨论：讨论外汇市场的参与者及其角色；4. 模拟交易：组织学生进行外汇市场模拟交易。
作业与评估：1. 课后阅读材料：要求学生阅读相关学术论文或案例，加深对外汇市场的理解；4. 课堂参与度：评估学生在讨论和模拟交易中的表现。
第三章：国际债券市场教学目标：1. 掌握国际债券市场的定义、功能和分类；2. 了解国际债券市场的参与者及其角色；3. 熟悉国际债券市场的运作机制和影响因素。
Chap113 国际债券市场.ppt
美国对欧洲债券市场发行的法律规定的三 个关键
三.预扣税的取消和无记名债券都进一步减少欧洲 美圆债券和美国国内债券的区别.
2)欧洲债券（Ｅurobonds） ：在外币所属国 以外地区发行的债券叫欧洲债券。
特点:不需要在市场所在国注册和批漏信息
3)全球债券(Ｇlobal Ｂonds) ：它是指在全 世界各主要资本市场同时大量发行，并且可 以在这些市场内部和市场之间自由交易的一 种国际债券。它有三大特点：全球发行、高 度流动性和借款人信用级别高。
美国对欧洲债券市场发行的法律规定的三 个关键
一.销售限制 -- 针对美国居民销售限制:
没有在美国注册的欧洲债券首次发行时不能针对美国公 民, 但可以在二级市场上购买上市90天后的债券.
--针对美国投资银行的销售限制: 禁止美国投资银行参与未注册的欧洲债券或外国债券 的发行,即使债券发行在美国以外(如伦敦),而且销售给 非美国公民.
特点: 与国内债券在发行时间\金额管制\信息批漏 \注册\购买者要求\税收上不同.
扬基债券（Yankee bonds
必须按照1933年证券法在SEC注册,符合信息批漏要求 如果该债券上市,还要符合1934证券交易法,时间为4星 期的搁架注册(shelf registration) 需要债券评级机构,曾经仅仅限于AAA. 二级市场流动性强, 半年支付利息.
2.按照利率确定方式划分
国际债券的种类
零息债券(Zero-Coupon Bonds)：在到期日前不支 付任何利息。一般按照票面的50-60%出售. 固定利率债券：债券的利率固定不变也被称为纯粹 债券（Ｓtraight Ｂonds）。与一般国内债券不同， 通常每年付息一次。 (国内每6个月支付)
证券投资分析第6章债券投资分析
易价格随市场利率和供求关系的变化而波动,同样可能偏离其票面价值。
3.债券的偿还期限 债券的偿还期限是指从债券发行之日起至清偿本息之日止的时间。债券
的偿还期限一般分为三类:偿还期限在1年或1年以内的,称为短期债券;偿还期
限在1年以上、10年以下的,称为中期债券;偿还期限在10年以上的,称为长期 债券。债券偿还期限的长短,主要取决于以下几个因素:
贴现债券的发行价格与票面价值的差价即为贴现债券的利息。 (3)单利债券。是指债券利息的计算采用单利计算方法,即按本金只计算一 次利息,利不能生利。计息公式为: 利息=债券面额×年利率×期限 (4)累进利率债券。是指债券的利率按照债券的期限分为不同的等级,每一 个时间段按相应利率计付利息,然后将几个分段的利息相加,便可得出该债券总 的利息收入。
债权债务凭证。
(2)金融债券。是由银行或非银行金融机构发行的债券。发行金融债券的
金融机构,一般资金实力雄厚,资信度高,债券的利率要高于同期存款的利率水平。
其期限一般为1~5年,发行目的是筹措长期资金。 (3)公司债券。是由公司发行并承诺在一定时期内还本付息的债权债务凭
证。公司债券的风险相对于政府债券和金融债券要大一些。发行公司债券多
4.按债券的利率浮动与否分类
(1)固定利率债券。是指债券利率在偿还期内不发生变化的债券。由于其
利率水平不能变动,在偿还期内,当通货膨胀率较高时,投资者会面对市场利率 上升的风险。
(2)浮动利率债券。是指债券的息票利率会在某种预先规定基准上定期调
整的债券。作基准的多是一些金融指数,如伦敦银行同业拆借利率(LIBOR);也 有以非金融指数作为基准的,如按照某种初级产品的价格。采取浮动利率形式,
第六章
债券投资分析
第6章国际债券市场
7）抵押担保债券
84年以后出现的新金融品种
第二十二页，编辑于星期六：二十二点 二十六 分。
四、国际债券市场的信用评级 最著名信用评级公司：
斯坦普尔公司（stand and poor’s） 穆迪投资服务公司（moody’s investment service company）
第二十六页，编辑于星期六：二十二点 二十六 分。
标准普尔调高建行和中行信用评级
2005年07月12日 10:16 新京报 “BBB-”长期评级展望均由稳定调整为正面 本报
讯(记者 庄士冠 周扬)昨日，标准普尔信用评级调升17家亚 太区金融机构的信用评级。其中，内地有两家银行，即建 设银行和中国银行，其“BBB-”长期评级展望均由稳定调 整为正面。 标准普尔认为，中国政府对国家银行体系 的有序改革在资本率、资产质量和风险管理多个层面都取 得良好进展。不良资产的出售和国有商业银行最近获得注 资都有助于增强内地银行的信用实力。尢其值得肯定的是， 中国建设银行和中国银行稳步开展了财务改革，并可能在 不久将来进行首次公开招股。标准普尔基于以上分析把中 国建设银行和中国银行的‘BBB-’长期评级展望由稳定调 整为正面。标准普尔表示，若这两家银行能继续巩固资本 水平，改善资产质量并提升利润率，其评级将有可能获得 调升。经过对这两家内地银行的评级展望调整后，中国银 行、中国建设银行、中国工商银行和交通银行的信用评级 展望均为正面。
二、外国债券与欧州债券
1、外国债券 由外国借款者在一国国内资本市场所发行的债券，并以 发行地当地货币作为计价货币。 如：
日本企业在美国发行以美元计价的债券，属于外国债 券。 呢称：
在美国发行的扬基债券（Yankee bonds） 在日本发行的武士债券（samurai bonds） 在英国发行的猛犬债券（bulldog bonds） 在东京发行的以他国货币作为计价货币的债 券（Yankee ECU Nhomakorabeabonds）
国际金融--第六章 国际金融市场 (2)
B.全球债券（Global Bonds）:指在全世界的主要国际金融市场（主要是美、日、 欧），同时，在全球多个证交所上市，进行24 小时交易的债券 。
全球债券在美国证券交易委员会（SEC）登记，以记名形式发行。这种新型债券 为欧洲借款人接近美国投资者提供了工具，同时其全球24 小时交易也使全球债 券具有了高度流动性。其特点是：①全球发行；②全球交易和高度流动性；③ 发行人信用级别高，且多为政府机构。
第１节国际金融市场概述
1.2国际金融市场的形成与发展 国内投资者 1.2.1国际金融市场的发展演变 或存款者
国内金融市场 国内借款者
分类演进： (1)在岸金融市场的形成与发展
国外投资者 或存款者
在岸金融市场 国外借款者 离岸金融市场
18世纪中期到第一次世界大战前，英国伦敦形成了最初的国际金融市场，
第２节国际金融市场的构成
• 国际债券市场:国际债券（International Bond），是指一国政府、企业、金融 机构等为筹措外币资金在国外发行的以外币计值的债券。包括外国债券、欧洲 债券和全球债券。
A.外国债券（Foreign Bonds）：指筹资者在国外债券市场发行的，以发行市场 所在国货币为面值的债券。典型的有：外国债券包括扬基债券Yankee bonds、 武士债券Samurai bonds、猛犬债券Bulldog bonds和熊猫债券（Panda Bonds)
• 2015年10月，人民币跨境支付系统（CIPS ）成功上线运行，是人民币国际化的重要 里程碑。CIPS作为重要的金融基础设施， 专门为境内外金融机构的人民币跨境和离 岸业务提供资金清算、结算服务，该系统 工作时间横跨大洋洲、亚洲、欧洲和非洲 几个重要时区，将有利于人民币的跨境结 算，同时推动人民币的国际化运用。
《国际投资》各章练习题答案
第4章练习
4. 下面不属于跨国银行功能的是（C ）。 A 跨国公司融资中介B 为跨国公司提供信息服务 C 证券承销D 支付中介
5. 下面不属于对冲基金特点的是（B ）。 A 私募B 受严格管制C 高杠杆性D 分配机制更灵（D ）。 A 公募B 专家理财 C 规模优势 D 信息披露管制 较少
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第2章练习
9. 内部化理论的理论渊源是“科斯定理”。（ O ） 10. 小岛清的比较优势理论能够很好的解释美国对日本直
接投资的发生机理。（X ） 11. 证券组合有效边界上的点是可行集中同等收益情况下
风险最大的点。（X ） 12. 证券组合能有效降低系统风险。（X ）
13. 名词解释：产品生命周期
， 国际金融公司(IFC) 也是世界银行重要的附属机构。
4. 以下不属于官方国际投资内容的是（ D）。 A基础性、公益性国际投资 B出口信贷 C国际储备营运 D 辛迪加贷款
12
第5章练习
5. 以下对官方国际投资特点的描述不正确的是（B）。 A 深刻的政治内涵 B 追求货币盈利 C 中长期性 D 具有直 接投资和间接投资的双重性
8. 近年来，大型跨国购并多属业内兼并（横向兼并）， 并且主要发生在一些市场集中度本来就较高的行业。 （ O）
9. 补偿贸易是出口方在进口方外汇资金短缺的情况下， 不以收取现汇为条件，向国外输出机器设备和转让技 术，待工程建成投产后再以产品形式分期收回其价款 的一种集投资、贸易、间接融资为一体的非股权参与 下资产营运的直接投资方式。（ O）
16
第6章练习
名词解释： 1. 绿地投资 2. 混合购并 3. 许可证安排
绿地投资：绿地投资是指跨国 公司等国际投资主体在东道国 境内依照东道国的法律设立全 部或部分资产所有权归外国投 资者所有的企业。
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10726.0 4958.6 1906.4 1275.1 599.3 4644.0 24110.0
（%） 国际
44.5 20.6 7.9 5.3 2.5 19.2 100.0 984.9 496.8 319.7 149.0 186.7 666.2 2803.3
3）零息债券 没有票面利率，出售时折价发行，到期一次 还本。这种债券的收益不是来自于利息，而 是债券的增值，可使投资者避免税收。
4）可转换债券
可在指定的日期，以约定的价格转换成债券 发行公司的股票或其他可转让流通的金融工 具，如浮动利率债券、或转换债券货币面值 等。
5）附认购权的债券 利率较低，投资者可以持有认购权，继续投 资，也可以单独出售。认购权价格依市场利 率水平或股票价格行情而定。
10年期或以上（%）
0.500 0.500 1.500 2.500
毛利润额度 2.000
注：（1）借款人收到的金额只是发行价扣除毛利润幅度之差； （2）欧州市场利润幅度大约为21%—24%，是美国市场的 3倍，因为欧州市场投资者分散度高，而美国内市场投资者集中 度高。
2）欧州债券发行程序：
公布日
①
特点： （1）受东道国主管机关的管制； （2）利息收入可征收不同的税收； （3）发行的时间表及总额有不同的管制； （4）披露要求有不同的标准； （5）世界上最大的外国债券市场在瑞士。
2、欧州债券 由国际借款者同时在几个国家资本市场发行债券，计 价货币必须是非发行地当地的货币。
如：美国企业在瑞士、英国、法国等地的资本市场同 时发行以美元为计价货币的债券，称为欧州美元债券； 若以日元为计价货币，则称之为欧州日元计价货币。 特点：欧州债券在发行初期，不可销售给货币发行国 家的投资人，须经过一段销售冻结时期，才可在次级 市场中销售给货币发行国的投资人。
各国国内债券市场特性
债券种类 所有权 加拿大 日本 法国 德国 瑞士 英国 美国 记名 记名 不记名 不记名 不记名 不记名 记名 付息次数 半年一次 半年一次 一年一次 一年一次 半年一次 半年一次 半年一次 利息日期计算 实际天数/365 实际天数/365 实际天数/365 30/360 30/360 实际天数/365 30/360（公司债）、实际天 数/365（公债）
1）固定利率债券
是欧州市场上最常见的债券，一年付息一次， 不记名，支付利息时手续较繁，在国际债券 市场上所占比例最大。
2）浮动利率债券 利息率每3个月或半年，按LIBOR或其他基准 利率进行调整，发行量增长率超过银团贷款 的增长率，面值货币主要是美元。80年代以 来，浮动利率票据也进行大量的革新，如可 根据持有人需要随时更换成固定利率债券。债券（straight fixed-rate bonds） （2）浮动利率债券（floating-rate notes） （3）可转换债券（convertible bonds） （4）附有认购权证的固定利率债券（straight fixedrate bods with warrants） （5）零息债券（zero-coupon bonds） （6）抵押担保债券（mortgage-backed bonds） （7）双轨货币债券（dual-currency bonds）
欧州债券与欧州货币信用贷款： （1）都是由众多银行组成银团，替国际借款 者筹措巨额资金的工具； （2）不同之处在于，前者属直接融资，借款 者只要按期支付利息和本金，就不算违约； 而后者属间接融资，借款者必须承诺维持特 定的资本/资产比率，否则被视为技术性违约， 日后融资困难。
三、国际债券市场的金融工具
（2）证券交易商、证券做市商、经纪商 欧州债券市场上，有些投资银行或证券公司 专门从事证券交易，有的专门从事包销和分 销证券，有的从事证券中介业务，有的则三 种业务都经营。
2）欧州债券的清算
欧州清算系统（euroclear）:由摩根保托信托公
司于1968年在布鲁塞尔建立，有1900家机构成员；
塞德尔（cedel）：由花旗银行在卢森堡建立，会
3、外国债券与欧州债券的比较
外国债券
记名债券 由一家投资银行负责发行
欧州债券
不记名债券 由银团负责发行，成员分摊，发 行金额至少在二三千万美元以上
受发行地政府管制
利息半年支付一次 计价货币为发行地货币 有呢称
不受发行地政府管制，由苏黎世 的国际债券自营商协会自律 一年付息一次
计价货币必须是非发行地货币
二、外国债券与欧州债券 1、外国债券 由外国借款者在一国国内资本市场所发行的债券， 并以发行地当地货币作为计价货币。 如： 日本企业在美国发行以美元计价的债券，属于外 国债券。 呢称： 在美国发行的扬基债券（Yankee bonds） 在日本发行的武士债券（samurai bonds） 在英国发行的猛犬债券（bulldog bonds） 在东京发行的以他国货币作为计价货币的债 券（Yankee ECU bonds）
美国债券评定等级分类
斯坦普尔等级 AAA AA A BBB BB B CCC CC C 穆迪等级 Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C 说明 最高信用、最低风险级 高信用级 中高信用级 中信用级 中低信用级 低信用、高风险级 可能出现违约拖欠 违约可能性很大 没有偿还能力
穆迪债券评级，可用于资深银行债务、保险 公司总投保人以及索赔责任。那些初始到期 时间为一年以上，依靠支持机制的债务，如 信用证和赔偿保证书，除非明确要分级，一 般不包括在内。
6）双轨货币债券 债券发行时，使用一种货币为计价货币，在 支付利息时或偿还本金时使用另一种货币， 兑换汇率在债券发行时锁定。此债券颇受日 本跨国企业欢迎，发行日元/美元的双轨货币 债券。
四、国际债券市场的信用评级
最著名信用评级公司：
斯坦普尔公司（stand and poor’s） 穆迪投资服务公司（moody’s investment service company）
69年成立，目的是使债券市场的发行和买卖标 准化，减少混乱和不规范。 成绩：①建立一套规范市场行为的准则； ②引进一套新标准，计算国际债券的收益； ③为成员提供信息和统计数据服务； ④协调两大清算系统（cedel和euroclear）工 作程序，加强合作； ⑤与各国货币管理当局以及国际组织保持联 系、交换信息、互通有无；
发行日
②
欧州债券发行通告
确定、签署最终条款
结束日
③
销售集团成员支付债券，借款者获得资金
注：①大约二周，由牵头经理行与借款人初步接触，达成合 作意向； ②一般为7-10天的定购日（灰色市场时期）； ③一般为2周的承销团稳定价格时期；
2、欧州债券二级市场 1）欧州债券二级市场的组织结构 （1）国际债券交易商联合会
员有2000家著名金融机构。
两家清算系统于1981年由电子网络联为一体， 除了清算实际欧州债券交易外，还为各证券 交易商提供融资。
（%） 合计
35.1 11710.9 17.7 11.4 5.3 6.7 23.8 5455.4 2226.4 1424.7 786.0 5310.2
（%）
43.5 20.3 8.3 5.3 2.9 19.7 100.0
100.0 26913.3
国际债券市场兴起原因：
（1）借款者、投资人在国际间寻找对自己最 有利的融资或投资途径的结果； （2）各国税法变革、税率消长、金融管制趋 紧或放松的结果。
五、欧州债券市场的结构与实务
1、欧州债券一级市场 1）欧州债券市场的发行机构与费用
发行人 受托人和本金支付机构
管理集团：牵头经理 行、共同经理行
投资人
承销行
销售集团
传统承销方式下普通佣金结构
5年期（%） 7年期（%）
管理费 承销费 销售减让 0.375 0.375 1.250 0.375 0.375 1.500 2.250
第6章 国际债券市场
一、世界债券市场概况 二、外国债券与欧州债券 三、国际债券市场的金融工具 四、国际债券市场的信用评级 五、欧州债券市场的结构与实务
学习目标：
通过本章学习，了解、掌握如何凭借国 际债券市场筹措资金的方法及融资工具。
一、世界债券市场概况
美元、日元、马克是计 价货币的前三名。
世界债券市场包括本国债券、外国债券、欧州债券。