浅析中国期货市场发展

浅析中国期货市场的发展

蔡妃

（湖北第二师范学院经管院 08国贸一班 0850510001）

[摘要]随着我国经济市场化的深入,期货市场已初具规模，但由于起步较晚，违规事件屡屡发生。文章针对我国期货市场上存在的主要问题,分析了存在问题的原因，位我国期货市场的发展提供了合理建议。

[关键字] 交易所规避风险国十六条制度创新

一、中国期货市场的发展历程和现状简介

（一）我国期货市场的发展历程

国际上期货市场是和股票市场、外汇市场并存的三大金融交易体系,在全球拥有众多的参与者。期货市场是进行期货交易的场所，是多种期交易关系的总和。它是按照“公开、公平、公正”原则，在现货市场基础上发展起来的高度组织化和高度规范化的市场形式。既是现货市场的延伸，又是市场的又一个高级发展阶段。从组织结构上看，广义上的期货市场包括期货交易所、结算所或结算公司、经纪公司和期货交易员；狭义上的期货市场仅指期货交易所。期货交易所是买卖期货和约的场所，是期货市场的核心。

我国期货市场经历了研究试点阶段，正在向常规发展阶段发展。在过去23年的发展过程中，大体经历了第一阶段，理论准备与试办阶段（1987——1993年）；第二阶段，治理与整顿阶段（1993年——2000年）；第三阶段，过渡发展期（2000年至今）。随着《期货交易管理暂行条例》和四个管理办法的发布，我国的期货市场也进入了过渡发展阶段。目前我国有关期货市场的最高法规为2007年国务院修订的《期货交易管理条例》。

（二）我国期货交易所现在期货市场上的交易品种（截止到2010年12月1日为止）

（三）期货市场功能和作用

期货市场的功能有两大功能，一是规避风险。所谓的规避风险的功能是只借助套期保值的交易方式，通过在期货和现货两个市场进行方向相反的交易，从而到期货和现货市场之间建立一种盈亏冲抵机制，以一个市场的盈利弥补两外一个市场的亏损，从而实现锁定成本、稳定收益的目的。简单来说就是具有现货生产者或者是交易者买卖未来一段时间内的期货商品防止以后价格的上涨而带来的损失。二是价格发现。所谓价格发现，是指利用市场公开竞价交易等交易制度，形成一个反映市场供求关系的市场价格。简单来说就是期货市场上发现的价格可以为未来时间内该品种的价格波动有个走向指示。

期货市场的功能带来一系列的的作用：第一，锁定生产成本，实现预期利润。第二，利用期货价格信号安排生产经营活动。第三，提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济。第四，为政府宏观政策的制定提供参考依据。第五，有助于现货市场的完善与发展。第六，有助于增强国际价格形成中的话语权。

（四）我国期货市场的发展状况

我国期货市场诞生于20世纪80年代末90年代初。经过十几年的发展，截至2005年末，期货市场共有上市期货品种12种，全国累计成交期货3．23万亿手，成交金额13．44万亿元人民币，已成为世界新兴的主要商品期货市场之一。其中上海期货交易所已经成为世界主要的铜、铝期货交易中心，铜和铝期货交易量位居世界第二位。2005年，铜期货与伦敦金属交易所和美国商品交易所成交量之比约为14：107：1。铝期货与伦敦金属交易所和美国商品交易所成交量之比约为190：13585：1。3号胶片橡胶成交量世界第一。是排名第二的东京工业品交易所的1．3倍。大连期货交易所的大豆期货成交量也是世界第二位。相当于世界最大的芝加哥期货交易所的成交量的15％。是排名第三的东京谷物交易所的成交量的2倍。按可比口径计算，大连商品期货交易所玉米期货成交量与东京谷物交易所和芝加哥期货交易所玉米期货的成交量之比约为1：2：17。大连商品交易所豆粞期货成交量与芝加哥期货交易所豆粞期货成交量之比为1：2。郑州商品交易所棉花期货成交量仅次于纽约期货交易所。居第2位，两者交易量之比为1：1．6；小麦期货成交量与美国堪萨斯期货交易所和芝加哥期货交易所的小麦期货成交量之比约为1：3：8。

全国期货市场历年交易情况统计图（来源：大连商品交易所?lt;/center> 国内期货市场2007年的全年交易总额为40.6万亿，2008年成交额为70.1万亿。我国现在世界上排名基本与2005年相一致。铜和铝期货交易量位居世界第二位，3号胶片橡胶成交量世界第一。大豆期货成交量也是世界第二位。还有最不可少的是郑州商品交易所的白糖期货，世界白糖看中国，在白糖期货中国的ZCE即是交易量最大也是有定价权的唯一交易所。

二、我国期货市场目前出现的问题

世界第一间期货交易所于1848年于芝加哥成立，而虽中国在短短二十几年的发展中的发展中有占到世界期货的前列地位，但是由于中国国情特殊性、中国市场的开放度、中国政府政策等各方面的偏差，导致中国期货市场是一个先天发育不足，后天畸形发展的现状。（一）交易主体单一

我国期货市场的交易主体仅限于私营企业和自然人。国有企业只能限于作套期保值交易，金融机构和事业单位不得参与期货交易，并严禁信贷资金和财政资金进行期货交易。现在中国的期货公司作为市场主体也只能代理交易不能自营交易，大约88%的交易所会员只从事代理不从事自营。

（二）交易品种少，成本高

目前我国期货市场上的上市品种只有棉花、小麦、燃料油等23个，一些金融业品尚在基础性研究之中，目前就只有中国金融期货交易所的一个股指期货——沪深300股指。随着经济的迅速发展和经济形势的变化对期货市场提出了更高的要求。而我国期货市场上上市品种过少，制约了市场功能的发挥，造成了期货市场的低效率。我国期货交易所收费项目单一，交易费用较高，平均占80%。2006年，上海期货交易所年报显示，手续费收入占92.65%，会员年会费占0.56%，其他收入占6.79%。收费项目还是比较单一，交易成本并未明显下降。因此，交易所收费结构单一，缺乏有效的信息服务、监管服务，期货市场收费结构不合理，成为我国期货市场上的一个大问题。一个很明显的现象是直到2010年11月20日发布的《国十六条》才暂停了手续费减半的规定，在此之前，手续费一直是期货公司的主要动力。（三）监管模式不适应期货市场发展趋势

监管方式以行政手段为主；证监会在代表政府实施监管的过程中，一方面缺少对行业发展的宏观决策权，另一方面又对行业内部管理又过于宽泛，过于微观；监管法规以限制性规定为主，严重阻碍期货市场的良性发展。相应的法律法规主要考虑的是如何管住市场，而没有考虑如何鼓励交易、发展市场，发挥期货市场的经济功能，使期货市场发展空间受到极大限制，造成了严重的负面影响。

（四）期货市场与现货市场结合不密切

在现代发达的市场经济体系中，期货市场作为重要的组成部分，与现货市场、远期市场共同构成既有分工又密切联系的多层次的有机整体。从1990年中国郑州商品交易所成立的17年来，中国期货市场的发展并不顺利，一些涉及面广、参与者众、影响大的风险事件时有发生：从327国债到708天然胶，从105绿豆到209大豆，几乎每年都会发生程度不同的风险事件。我国现货市场存在的种种缺陷已影响到期货市场的正常发展。

（五）期货市场制度的不完全

在中国不完全市场上，中国期货是市场的制度是很具缺陷的。期货合同的手续费一直实行减半收取的不成文规定直到2010年11月15日的《国十六条》颁布。还有中国的最低保证金一直都是在一个比较低的水平。直到《国十六条》颁布也只是上调了大部分的最低保证金，不过还是所有品种的保证金是固定的。最后还有涨跌停板制度的调高，大大打击了中国广大大中小交易者的积极性。

三、我国期货市场存在问题的原因分析

（一）交易主体方面

我国期货市场与国外期货市场相比，发展层次单薄，期货市场持续发展动力不足。究其原因在于：我国期货市场不是由现货商根据自身发展需要自发组织起来的，现货市场的不发达导致期货市场在合约质量标准和交割环节存在一定的成本，生产者直接进入期货市场特别是农产品期货市场进行套期保值交易不够广泛。

（二）上市品种方面

我国期货市场品种结构单一的现状，主要是由于落后的品种推出机制。我国期货品种推出审批权在证监会之手，这是一种行政性行为。同时，证监会并未建立品种推出长效机制。品种推出审批过程过于繁琐，推出时滞相当长，有些品种甚至在这种冗长的审批程序中被“高高挂起”。金融期货交易在我国期货市场上尚未成型，原因是在当时的中国金融市场上，主要的金融价格还不是完全的市场决定的价格，基本上不具备发展金融衍生产品的基本条件，